价值分析☆ ◇000975 银泰黄金 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 5 2 0 0 0 7
1月内 20 4 0 0 0 24
2月内 20 4 0 0 0 24
3月内 20 4 0 0 0 24
6月内 20 4 0 0 0 24
1年内 20 4 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.41│ 0.51│ 0.70│ 0.84│ 1.00│
│每股净资产(元) │ 3.77│ 3.93│ 4.16│ 4.67│ 5.22│ 5.91│
│净资产收益率% │ 12.17│ 10.30│ 12.32│ 14.61│ 15.78│ 16.69│
│归母净利润(百万元) │ 1273.34│ 1124.46│ 1424.30│ 1931.37│ 2328.54│ 2770.64│
│营业收入(百万元) │ 9040.24│ 8381.54│ 8105.72│ 9500.58│ 10717.16│ 12237.42│
│营业利润(百万元) │ 1864.88│ 1615.81│ 2097.09│ 2873.84│ 3482.06│ 4174.54│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-15 增持 维持 21.5 --- --- --- 中金公司
2024-04-10 买入 维持 23.04 0.72 0.95 1.21 国联证券
2024-04-10 增持 维持 21.5 --- --- --- 中金公司
2024-04-10 买入 维持 20.87 0.77 0.83 1.06 华创证券
2024-04-09 买入 维持 24 0.80 0.81 0.97 广发证券
2024-04-09 买入 首次 22.2 0.74 0.82 0.89 信达证券
2024-04-09 买入 维持 --- 0.66 0.90 1.04 中泰证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.72 0.96 1.15 首创证券
2024-03-26 买入 维持 --- 0.68 0.86 0.96 开源证券
2024-03-26 买入 维持 23.91 0.68 0.87 1.11 财信证券
2024-03-25 买入 维持 20.4 0.68 0.87 1.01 国投证券
2024-03-25 买入 维持 20.95 0.70 0.79 1.04 华福证券
2024-03-25 增持 维持 21.5 --- --- --- 中金公司
2024-03-25 买入 维持 --- 0.64 0.82 0.96 浙商证券
2024-03-25 买入 维持 --- 0.65 0.79 0.98 国信证券
2024-03-24 买入 维持 22.4 0.70 0.89 1.13 国联证券
2024-03-24 买入 维持 --- 0.72 0.82 0.90 招商证券
2024-03-24 增持 维持 19.52 0.67 0.98 1.09 海通证券
2024-03-24 未知 未知 --- 0.74 0.82 0.89 信达证券
2024-03-24 买入 维持 18.1 0.67 0.71 0.92 华创证券
2024-03-24 买入 维持 --- 0.65 0.69 0.89 国金证券
2024-03-24 买入 维持 --- 0.68 0.83 0.94 国盛证券
2024-03-23 买入 维持 --- 0.74 0.86 0.97 民生证券
2024-03-23 买入 维持 19.06 0.64 0.68 0.81 广发证券
2024-03-23 买入 维持 17.68 0.68 0.89 1.04 华泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-15│银泰黄金(000975)金银比价修复，公司白银资源重估动能强劲
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我们维持跑赢行业评级和盈利预测，维持目标价21.5元。当前股价对应2024-2025年28.9x/22.1xP/E，目
标价对应2024-2025年30x/23xP/E，较当前有3.6%上行空间。
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2024-04-10│银泰黄金(000975)低成本优势突出，持续受益金银上行周期
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基于公司主要产品金银价格整体仍处于上涨周期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为95/115/142
亿元，对应增速分别为17%/21%/24%，3年CAGR为21%；归母净利润分别为20/26/34亿元，对应增速分别为41%/3
2%/27%，3年CAGR为33%；EPS分别为0.72/0.95/1.21元/股。考虑到公司持续增产增储，“四个规划”战略目标
清晰可行，我们给予公司24年32倍PE，目标价23.04元。维持“买入”评级。
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2024-04-10│银泰黄金(000975)一季报预告超预期，单季盈利或创历史新高
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我们维持跑赢行业评级和盈利预测，维持目标价21.5元。当前股价对应2024-2025年25.5x/19.6xP/E，目
标价对应2024-2025年30x/23xP/E，较当前有17.2%上行空间。
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2024-04-10│银泰黄金(000975)2024年一季报业绩预告点评：金银量价齐升驱动Q1业绩大幅增长
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投资建议：考虑贵金属价格大幅上涨，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润21.46/22.94/29.48亿元
（前值为18.6/19.8/25.5亿元），分别同比增长50.7%、6.9%、28.5%。我们看好公司成长性，参考公司近期股
价变动和可比公司估值，给予公司24年27倍PE，对应目标价20.87元，维持“强推”评级。
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2024-04-09│银泰黄金(000975)Q1盈利大超预期
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盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为0.80/0.81/0.97元/股，对应最新收盘价的PE分别为22.
9/22.6/18.9倍。我们认为金价仍在蓄势阶段，考虑到公司强劲的盈利能力和健康的资产负债表带来的发展动
力，我们认为给予公司24年30倍的PE估值较为合理，对应公司合理价值24.00元/股，给予公司“买入”评级。
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2024-04-09│银泰黄金(000975)公司深度报告：黄金新星迈入发展新阶段
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盈利预测与投资评级：我们预计24-26年公司营收分别为92.70亿元、98.12亿元、103.20亿元，归母净利
润分别为20.53亿元、22.76亿元、24.63亿元，对应EPS分别为0.74元、0.82元、0.89元，对应PE分别为25倍、
22倍、21倍。考虑到公司资源禀赋较好、有资产注入预期、增储扩建潜力大、成本优势显著，给予公司24年30
倍PE，对应市值616亿元，目标价22.2元/股，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-04-09│银泰黄金(000975)金价上行推升公司业绩，战略规划逐步落地打开未来增长空间
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盈利预测及投资建议：我们假设公司黄金产量为8.5/12.5/15.0吨，上调2024-2026年金价假设为510/520/
530元/克，预计公司2024-2026年实现归母净利润为18.30/24.98/28.95亿元（之前预计2024-2025年归母净利
润为17.09/19.83亿元），目前股价18.34元，对应PE分别为28/20/18X，维持公司“买入”评级。
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2024-04-01│银泰黄金(000975)公司简评报告：23年归母净利润再创新高，内生外延打造高成长性
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投资建议：公司为国内领先的黄金矿企，低成本优势显著，内生外延打造公司高成长性。美联储启动降息
在即，看好金价中长期走势。预计公司2024-2026年实现营业收入分别为92.70/108.90/124.20亿元，归母净利
润分别为19.93/26.67/31.92亿元，对应EPS分别为0.72/0.96/1.15。维持公司“买入”评级。
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2024-03-26│银泰黄金(000975)公司信息更新报告：战略规划清晰，海外并购打开发展新篇章
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2023年，公司实现营业收入81.06亿元，同比-3.29%，归属于上市公司股东的净利润14.24亿元，同比+26.
79%。2023Q4单季实现营业收入10.11亿元，环比-59.94%；归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，环比-20.2
7%。2024年金价中枢有望抬升，我们上调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分
别为18.77、23.93、26.56亿元（2024-2025年前预测值分别为18.74、20.11亿元），EPS分别为0.68、0.86、0
.96元，当前股价对应PE分别为24.8、19.4、17.5倍。公司战略规划清晰，海外资源并购打开新篇章，克金成
本领先，维持“买入”评级。
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2024-03-26│银泰黄金(000975)规划远景广阔，业绩持续增长
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年实现净利润为18.97亿元、24.07亿元、30.70亿元，对应EPS分别为0
.68元、0.87元、1.11元，对应 现价PE24.49倍、19.30倍和15.13倍。随着美联储降息临近，黄金价格中枢有
望不断上行，公司矿山资源优质，主要产品有望量价齐升。我们给予公司2024年30-35倍的PE，对应股价20.49
-23.91元，维持公司“买入”评级。
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2024-03-25│银泰黄金(000975)金价上涨增厚业绩，增储增产弹性可期
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投资建议：
3月以来金价屡创新高，金价中枢上移有望持续增厚公司业绩。公司产量规划目标明确，量增空间可观。
预计2024-2026年营业收入分别为91.68、107.09、122.04亿元，预计净利润18.86、24.17、27.95亿元，对应E
PS分别为0.68、0.87、1.01元/股，目前股价对应PE为24.1、18.8、16.3倍，维持“买入-A”评级，6个月目标
价20.4元/股。
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2024-03-25│银泰黄金(000975)金银价格带动利润释放，海外资源布局加速成长
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盈利预测与投资建议：根据最新市场价格及最新年报，我们上调了黄金价格并下调了黄金产量，预计24-2
6年归母净利润为19.4/22.1/28.8亿元（前值16.4/21.6亿元），对应的EPS分别为0.70/0.79/1.04元，根据可
比公司，给予公司24年30倍PE，对应目标价为20.95元，维持“买入”评级。
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2024-03-25│银泰黄金(000975)盈利创历史新高，内生外延谋求二次飞跃
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我们认为，全球央行黄金净购买持续，中国央行已连续16个月增持黄金储备，CMEFedWatch预期5月美国或
开启降息，金价中枢或正抬升，对应企业估值中枢或具备较强重估空间。维持跑赢行业评级和盈利预测，上调
目标价30.3%至21.5元。当前股价对应2024-2025年22.8x/17.5xP/E，目标价对应2024-2025年30x/23xP/E，较
当前有31.1%上行空间。
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2024-03-25│银泰黄金(000975)2023年报点评：利润释放优秀，远期增长可观
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盈利预测与估值
公司规划2025年产金12吨、2026年产金15吨的背景下，有望通过内挖潜力+外延并购的方式获得黄金产量
增长的持续动力。此外，玉龙矿业外围矿权探矿增储工作取得新突破，公司全力推进探转采手续办理，利好未
来白银业务的产量和盈利增长，对黄金业务形成有效补充。
我们预计2024~2026年公司实现归母净利润17.69/22.69/26.64亿，增幅分别为24.18%/28.29%/17.42%；分
别对应EPS为0.64/0.82/0.96元，分别对应PE为26.27/20.47/17.44。
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2024-03-25│银泰黄金(000975)2023年年报点评：成本优势突出，发展目标清晰
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投资建议：公司资源禀赋突出，管理水平优，克金成本低，盈利能力强。未来，随着资源挖潜，黄金产量
存在较大提升空间。我们预测公司2024/25/26年营业收入87.8/98.1/110.4亿元，年增速分别为8.4%/11.7%/12
.5%；归母净利润18.0/21.9/27.1亿元，年增速分别为26.2%/21.8%/23.7%。当前股价对应PE为25.3/20.8/16.8
x，维持“买入”评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)资源为先、全球布局，谋求二次飞跃
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基于华盛金矿复产存在不确定性以及金银价格整体仍处于上涨周期，我们预计公司2024-2026年营收分别
为93.6/111.1/136.4亿元，对应增速分别为15.5%/18.7%/22.7%，3年CAGR为19%；归母净利润分别为19.3/24.8
/31.3亿元，对应增速分别为35.5%/28.7%/26.1%，3年CAGR为30%；EPS分别为0.70/0.89/1.13元/股。考虑到公
司持续增产增储，“四个规划”战略目标清晰可行，我们给予公司24年32倍PE，目标价22.4元。维持“买入”
评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)利润同比高增，内生外延构新篇
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维持“强烈推荐”投资评级。美联储预计年内启动降息，金价中枢有望抬升，我们上调盈利预测，预计20
24-26年归母净利润19.9/22.9/25.1亿元，对应市盈率23/20/18倍，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)成本优势显著，增储扩产稳步推进
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盈利预测与估值：公司增储扩产空间广阔，成长性持续凸显，我们预计未来三年随着扩产项目的逐渐投产
，公司净利润将处于快速增长期。我们预计公司24-26年EPS分别为0.67、0.98和1.09元/股。参考可比公司估
值水平，给予2024年28-29倍PE估值，对应合理价值区间18.84-19.52元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)业绩高增长，低成本优势显著，战略规划清晰
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.53亿元、 22.76亿元、24.63亿元，对应PE分
别为22.1倍、20.0倍、18.5倍。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)2023年报点评：并入山东黄金，开启发展新篇章
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投资建议：基于公司经营情况，我们预计公司2024-2026年实现营业收入90.8/98.2/115.6亿元，分别同比
增长12%、8.1%、17.8%，实现归母净利润18.6/19.8/25.5亿元（24-25年前值为17/18亿元），分别同比增长30
.4%、6.4%、28.8%。我们看好公司成长性，参考公司近期股价变动和可比公司估值，给予公司24年27倍PE，对
应目标价18.1元，维持“强推”评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)量利齐升促进金银利润增长
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预计公司24-26年营收分别为89.61/95.23/112.97亿元，归母净利润分别为18.02/19.26/24.79亿元，EPS
分别为0.65/0.69/0.89元，对应PE分别为25.27/23.65/18.37倍。维持“买入”评级。
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2024-03-24│银泰黄金(000975)宽松预期下金价中枢上移，公司盈利能力稳步提升
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投资建议：公司依托高秉赋金资源将充分受益于金价弹性，预计24-26年营收分别为100.6/112.3/128.7亿
元，归母净利润分别为18.8/23.1/26.2亿元，对应PE水平分别为24.3/19.7/17.4倍，维持公司“买入”评级。
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2024-03-23│银泰黄金(000975)2023年年报点评：利润同比大幅增长，期待战略规划逐步落地
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盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.51/23.76/26.85亿元，当前股价对应pe
为22/19/17，维持“推荐”评级。
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2024-03-23│银泰黄金(000975)23Q4业绩同增57%，符合预期
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盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS分别为0.64/0.68/0.81元/股，对应最新收盘价的PE分别为26/
24/20倍。金价上行通道不变，考虑到公司优质资产能够创造强劲的现金流、低资负率为未来收并购以及开发
等需求提供资金保障，我们认为给予公司24年30倍PE估值较为合理，对应公司合理价值19.06元/股，给予公司
“买入”评级。
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2024-03-23│银泰黄金(000975)金价强势，推动公司业绩高增长
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23年公司归母净利润同比增长26.79%，维持买入评级
公司23年实现营业收入81.06亿元，yoy-3.29%；归母净利润14.24亿元，yoy+26.79%，金价持续高位对公
司业绩提升形成有力支撑。24年初至今随着美联储降息预期逐步升温，黄金价格连续创新高，因此上调24-26
年金价假设为500/550/550元/克（前值24-25年450/450元/克），预计公司24-26年归母净利润分别为18.86/24
.57/28.84亿元（前值24-25年分别17.48/19.62亿元）。可比公司24年Wind一致预期PE22.3X，考虑到公司未来
产量增长规划明确，给予公司24年26XPE，预计24年EPS为0.68元，目标价17.68元（前值17.10元），维持“买
入”评级。
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