价值分析☆ ◇000977 浪潮信息 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 4 0 0 0 0 4
2月内 4 0 0 0 0 4
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 11 3 1 0 0 15
1年内 36 6 2 0 0 44
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 1.01│ 1.38│ 1.42│ 1.18│ 1.60│ 2.00│
│每股净资产(元) │ 8.56│ 9.74│ 11.11│ 12.57│ 14.04│ 15.88│
│净资产收益率% │ 10.15│ 13.21│ 12.05│ 9.08│ 11.11│ 12.16│
│归母净利润(百万元) │ 1466.45│ 2002.74│ 2080.35│ 1671.58│ 2267.29│ 2871.48│
│营业收入(百万元) │ 63037.99│ 67047.55│ 69525.46│ 70680.64│ 82504.29│ 94722.71│
│营业利润(百万元) │ 1743.31│ 2153.34│ 2156.12│ 1815.36│ 2459.07│ 3049.43│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-07 买入 调高 --- 1.13 1.72 2.42 国海证券
2024-03-29 买入 维持 --- 1.14 1.57 1.98 国盛证券
2024-03-19 买入 维持 72.83 1.57 1.96 2.38 国泰君安
2024-03-17 买入 维持 --- 1.15 1.53 1.84 民生证券
2023-12-03 买入 维持 --- 1.23 1.72 2.05 民生证券
2023-11-23 买入 维持 --- 1.23 1.72 2.05 民生证券
2023-11-20 买入 维持 47 1.57 2.05 2.73 中信证券
2023-11-06 增持 维持 --- 1.10 1.49 1.88 平安证券
2023-11-04 买入 维持 --- 1.04 1.38 1.57 浙商证券
2023-11-02 增持 维持 33.61 --- --- --- 中金公司
2023-11-01 增持 调低 --- 1.46 1.74 2.17 国海证券
2023-11-01 买入 维持 34.58 0.91 1.38 1.99 华泰证券
2023-11-01 未知 未知 --- 0.73 1.03 1.18 国联证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.19 1.64 2.12 中泰证券
2023-11-01 中性 维持 35 1.02 1.38 1.65 群益证券
2023-11-01 买入 维持 --- 1.23 1.72 2.05 民生证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-07│浪潮信息(000977)点评报告：全球化、多元算力布局，迈入新一轮成长周期
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盈利预测和投资评级：公司是全球服务器行业领军企业，全球化、多元算力布局，短期受益于通用服务器
行业回暖和AI训推需求，长期受益于各产业的智能化、数字化发展。结合公司供应链和需求侧变化，我们调整
公司盈利预测及投资评级，预计2024-2025年公司归母净利润分别为25.30/35.64亿元，EPS分别为1.72/2.42元
/股，当前股价对应PE分别为22.90/16.26X，上调至“买入”评级
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2024-03-29│浪潮信息(000977)研发投入铸就算力基座，AIGC大浪潮有望核心受益
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维持“买入”评级。根据GPUUtils报道，以NvidiaA/H系列为基础，GPT3.5的训练对应数千张卡，而多模
态GPT4及GPT5或对应数万张卡；而进入推理阶段，我们预计爆款应用或带动算力需求再上一个量级，空间广阔
。公司为国内算力基础设施核心龙头，将积极应对挑战，有望逐步受益。综合考虑浪潮通用和AI服务器推进节
奏，我们调整2023-2025年营收预期至668.40、768.86/846.18亿元，归母净利润16.79/23.11/29.14亿元，对
应2024年3月27日收盘价，分别达到35.4/25.7/20.4倍PE。
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2024-03-19│浪潮信息(000977)AI服务器需求旺盛，提升业务稳健性
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维持“增持”评级，维持目标价72.83元。维持盈利预测，预计2023-2025年公司EPS分别为1.57、1.96、2
.38元，同比增长11%、26%、21%，维持目标价72.83元，维持“增持”评级。
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2024-03-17│浪潮信息(000977)公司事件点评：市场或低估AI服务器业务高增持续性
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投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为16.94、22.50、27.11亿元，当前市值对应23/24/25年的估
值分别为35/26/22倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估
值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
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2023-12-03│浪潮信息(000977)事件点评：发布源2.0模型，全面拥抱AI浪潮
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投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为18.04、25.33、30.12亿元，当前市值对应23/24/25年的估
值分别为30/21/18倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估
值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
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2023-11-23│浪潮信息(000977)事件点评：悲观预期有望扭转，拥抱国产算力新时代
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投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为18.04、25.33、30.12亿元，当前市值对应23/24/25年的估
值分别为30/21/18倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估
值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
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2023-11-20│浪潮信息(000977)跟踪点评：龙头地位不改，全平台发展可期
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投资建议：公司市场地位稳固，技术优势持续，且有望成为全平台供应商，我们维持公司2023-2025年EPS
预测为1.57/2.05/2.73元。参照服务器行业可比公司2024年Wind一致预期PE，紫光股份（21X）、中科曙光（2
4X），平均值23X，我们给予公司2024年23倍PE，对应目标价47元，维持“买入”评级。
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2023-11-06│平安证券-浪潮信息(000977)三季度营收大幅增长，服务器龙头将长期受益算力需求增长-2311
│06
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盈利预测与投资建议：根据公司的2023年三季报，考虑美国对华半导体出口管制升级对公司的影响，我们
调整业绩预测，预计公司2023-2025年的归母净利润分别为16.21亿元（前值为22.57亿元）、21.92亿元（前值
为29.54亿元）、27.63亿元（前值为35.52亿元），EPS分别为1.10元、1.49元和1.88元，对应11月6日收盘价
的PE分别约为28.0、20.7、16.5倍。当前，全球大模型技术发展方兴未艾，大模型需要大算力。公司作为全球
服务器行业龙头，在AIGC技术创新方面取得积极成果。虽然我们下调了公司未来三年的盈利预测，但我们认为
，公司作为全球服务器行业龙头，具备强大的抗风险能力，在经过供应链的波动之后，长期来看，公司仍将深
度受益算力（包括AI算力）需求的增长。公司在AIGC算力和算法层面的积极布局，将为公司把握AIGC产业发展
的市场机遇提供强力支撑。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。
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2023-11-04│浙商证券-浪潮信息(000977)2023年三季报点评：业绩超预期，供应体系逐步多元-231104
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盈利预测和估值
考虑到美国逐步加大芯片限制的情况，因此预计公司23-25年营业收入730.75/840.29/924.32亿（+5.10%/
+14.99%/+10.00%），归母净利润15.36/20.36/23.12亿（-26.17%/+32.57%/+13.56%），对应PE为28.92/21.81
/19.21，维持“买入”评级。
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2023-11-02│浪潮信息(000977)短期业绩承压，长期受益于AI发展浪潮
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盈利预测与估值
由于通用服务器需求相对疲软及贸易摩擦影响，我们下调2023年/2024年归母净利润44%/42%至13.55亿元/
16.50亿元。当前股价对应2023年/2024年32.3倍/26.5倍P/E。维持跑赢行业评级，考虑到公司长期有望受益算
力需求提升，基于2024年30.0倍P/E，下调目标价25%至33.61元，对应2023年/2024年36.5倍/30.0倍P/E，较当
前股价有13%的上行空间。
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2023-11-01│国海证券-浪潮信息(000977)2023年三季报点评：Q3业绩正向增长，积极推进多元算力创新-23
│1101
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盈利预测和投资评级：公司是少数几家掌握高端服务器、大型存储等高端信息化核心装备技术的厂商之一
。根据前三季度经营情况，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为21.48/25.60/31.96亿元，EPS分别为1
.46/1.74/2.17元/股，当前股价对应PE分别为20.36/17.09/13.69X，下调为“增持”评级。
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2023-11-01│浪潮信息(000977)+23Q3收入同增30%，受益于AI机遇
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23Q3收入同增30%，维持“买入”评级
公司23Q1-Q3收入480.96亿元，同减8.9%；归母净利7.87亿元，同减49.1%；扣非归母净利4.30亿元，同减
69.3%；23Q3单季收入232.99亿元，同增30.0%；归母净利4.61亿元，同减22.1%；扣非净利4.19亿元，同减25.
6%。公司作为AI服务器龙头，有望充分受益于AI产业趋势。预计公司2023-2025年EPS分别为0.91、1.38、1.99
元。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为16.6倍，考虑公司是全球AI服务器领龙头，具备深厚技术、渠道积
累，给予2024年25倍PE，目标价34.58元，“买入”。
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2023-11-01│浪潮信息(000977)短期业绩承压，积极构建多元异构算力
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盈利预测、估值与评级
考虑到通用服务器需求不足，叠加近期供应链风险，我们调整公司2023-25年营收预测分别为656.32/723.
26/816.57亿元（原值为803.71/920.25/1038.97亿元），对应增速分别为-5.60%/10.20%/12.90%，归母净利润
分别为10.74/15.13/17.36亿元(原值为23.67/29.03/33.58亿元)，对应增速分别为-48.40%/40.96%/14.73%，E
PS分别为0.73/1.03/1.18元/股，对应PE分别为40x/29x/25x。鉴于公司国内服务器市场龙头地位稳固，建议保
持关注。
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2023-11-01│浪潮信息(000977)公司单Q3营收实现高增，合同负债增速较快
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投资建议：我们预计2023-2025年公司收入分别为714.91/854.32/998.37亿元，归母净利润分别为17.48/2
4.14/31.20亿元，对应PE分别为24.7/17.9/13.9。给予公司“买入”评级。
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2023-11-01│浪潮信息(000977)第三季度业绩回暖，关注明年AI服务高速成长机遇
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盈利预测：我们预计公司2023-2025年净利润分别为14.92亿/20.26亿/24.16亿元，YOY分别为-28.3%/+35.
8%/+19.2%；EPS分别为1.02/1.38/1.653元，当前股价对应A股2023-2025年P/E为29/21/18倍，未来经营仍有不
确定性，维持“区间操作”建议。
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2023-11-01│民生证券-浪潮信息(000977)2023年三季报点评：Q3营收大幅增长，关注GPU供应形势变化-231
│101
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投资建议：预计公司23-25年归母净利润分别为18.04、25.33、30.12亿元，当前市值对应23/24/25年的估
值分别为24/17/15倍，综合考虑浪潮信息合同负债充沛，服务器行业的领先性地位以及当前估值与自身历史估
值的比较，我们认为当前公司被显著低估，维持“推荐”评级。
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