研报评级☆ ◇000978 桂林旅游 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.03│ -0.44│ 0.02│ 0.08│ 0.11│ ---│
│每股净资产(元) │ 2.73│ 2.29│ 2.31│ 2.44│ 2.55│ ---│
│净资产收益率% │ 0.93│ -19.07│ 1.02│ 3.35│ 4.26│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 11.81│ -204.46│ 11.03│ 38.29│ 50.89│ ---│
│营业收入(百万元) │ 467.10│ 431.68│ 440.29│ 444.37│ 458.80│ ---│
│营业利润(百万元) │ 11.09│ -174.34│ 21.97│ 45.00│ 62.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-01-04 增持 首次 --- 0.08 0.11 --- 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-04│桂林旅游(000978)盘活存量&布局增量，桂林文旅龙头焕新 │东吴证券 │增持
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立足桂林、辐射华南的多元化旅游集团：桂林旅游成立于1998年4月，2000年5月上市，依托桂林景区自然禀赋，经营
景区旅游业务、漓江游船客运、漓江大瀑布饭店、客运服务等多元业务，聚焦旅游主业，文旅深度融合，打造桂林多元化
旅游集团。2024年桂林旅游旗下景区接待游客317.8万人次，yoy-11.5%。2024年公司营收为4.32亿元，同比-7.58%，其中
景区旅游/游船客运/饭店/客运服务业务收入占比分别为48%/30%/17%/4%。
旅游市场复苏强劲，政策红利持续释放：1）居民出行意愿强劲，旅游市场需求旺盛。根据交通部数据，2025年前三
季度延续增长态势，铁路/民航客流量累计同比分别增长+6.0%/5.2%。2）节假日旅游市场复苏势头强劲。根据文旅部数据
，2025年国庆中秋8天假期间全国国内出游人次为8.88亿，较2024年国庆节假日7天增加16%。3）服务消费政策频出，有望
助力释放文旅消费潜力。2023年起，中央陆续出台各项促消费和释放文旅消费潜力的政策文件，25年12月中央经济工作会
议的首要重点任务是“坚持内需主导，建设强大国内市场”。
核心旅游资源赋能，多重举措增效发展：1）核心旅游资源构筑区域竞争壁垒。作为桂林市国资委旗下唯一旅游上市
公司，公司布局两江四湖、漓江游船、银子岩等核心旅游目的地。2）保存量&甩包袱盘活存量资产，布局优质项目。公司
通过资产减值与低效剥离推进资产结构优化，2020-2024年累计计提资产减值超4亿元，同步剥离持续亏损和闲置土地等低
效资产；25年高端住宿产品漓江
瀑上酒店成功落地；桂林旅游市场资源丰富，公司控股股东桂林旅投旗下拥有丰富的旅游资产等，25年中秋国庆双节
期间，实现总收入558.91万元，接待量与营收同比双增长。
盈利预测与投资评级：我们预测2025-2027年公司归母净利润为0.3/0.4/0.5亿元，对应PE为104/89/67倍。桂林旅游
背靠桂林市国资享受政策红利，保存量&甩包袱优化利润表现，新增项目打开成长空间。考虑到桂林旅游作为广西旅游龙
头，提质增效和资源整合预期下公司有估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：桂林旅游市场需求波动、资产优化进度不及预期，自然灾害及恶劣天气的影响等风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-16│桂林旅游(000978)2026年4月16日投资者关系活动主要内容
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公司于2026年 4月16日15:00—17:00采用网络远程的方式在深圳证券交易所“互动易”平台“云访谈”栏目召开2025
年度业绩说明会，公司参会领导与投资者互动交流情况如下：
问题一：公司在 AI 战略方面进行了哪些探索，目前有哪些成果？
回复：尊敬的投资者您好！2025 年，公司深化 AI应用场景，大力推进 AI+文旅融合创新，控股子公司一城游公司旗
下“桂林一城游”平台接入 DeepSeek 大模型，推出“桂林旅游 AI 小助手”，银子岩景区完成洞内 5G-WIFI 全覆盖，
并成功发布全球首款 AI 伴游财神萌宠玩具，漓江游船分公司完成涉客船舶驾驶台智能监控设备的安装与应用。未来，公
司计划推出“一副眼镜游桂林”智能导览、“AI 旅拍”即时成片、XR影院等智慧产品，通过电竞、微短剧、数字艺术等
年轻态、国际化表达方式，生动讲好桂林故事，培育新质生产力。科技赋能有助于公司突破门票经济依赖，深化“旅游+
科技”融合发展，打造“科技赋能-场景焕新-消费升级”的运营新模式。感谢您的关注！
问题二：十五五期间公司的重点发展方向是什么？
回复：尊敬的投资者您好！面向“十五五”新征程，公司将走好三条路径：一是文旅焕新，积极推进大漓江水陆山空
新体系、桂林城中心大景区、银子岩二期等重点项目焕新亮相，丰富沉浸式体验产品供给，助力打造高质量户外运动目的
地；二是科创赋能，计划推出“一副 AI 眼镜玩转桂林”“AI旅拍让风景自动成片”等智慧产品，用低空游览带游客飞跃
山水，通过电竞、微短剧等年轻态形式讲好桂林故事，推动旅游从“看山水”向“玩山水、融山水”转变；三是资本增效
，力争通过收并购优质文旅项目培育新增长极，深化“文旅+”跨界融合，打造具有世界影响力、核心竞争力的文旅精品
项目。感谢您的关注！
问题三：听说广西有“三月三”节日，公司有什么活动？
回复：广西“三月三”假期为 2026 年 4月 17 日至4月 20 日，公司举办“歌从山水来”三月三民族文化旅游节，
各分、子公司均将推出特色主题活动，如公司全资子公司两江四湖公司将在景区开展“嗨唱歌圩节”活动，游客可以参与
巨型锦鲤船巡游打卡，在古南门与 NPC 对歌互动，沉浸式感受山水间的壮乡风情，傍晚看锦鲤船灯光与湖面夜色交融，
沉浸式观看夜间实景演艺；公司控股子公司银子岩公司将在景区内开展“壮乡财神狂欢季”活动，游客可以逛景区、探溶
洞，打卡沾财运集银票，和财神对山歌、晒圈均可额外领银票，一路玩一路赚，集齐就能兑大奖；公司漓江游船分公司将
在码头及游船上开展“歌从山水来——烟雨漓江踏春行?壮乡三月歌飞扬”活动，游客可在码头体验跳竹竿舞，在游船上
和壮族阿妹对歌赢伴手礼，亲手做非遗拓印，打卡九马画山及人民币 20 元背景兴坪佳境。同时，公司旗下漓江大瀑布饭
店、龙胜温泉、贺州温泉、丰鱼岩等都将推出三月三特色节日活动。
问题四：文旅复苏阶段下，公司今年业绩是否有好转，明年是否有与时俱进的战略规划？
回复：2026 年，公司将以“存量优化、遗难化解、增量提升、资本赋能”为主线，实施“一核一优两翼三扩”战略
，将继续围绕“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措，重点做好以下工作，推动公司可持续高质量发展：
（1）保存量：一是主业升级与协同运营：聚焦核心主业，对存量景区及产品进行品质升级改造。打破景区独立运营
壁垒，重点打造并市场化推广“桂林经典”系列跨景区主题精品线路，涵盖山水观光、文化体验、生态康养等核心主题，
推动景区间客流共享与产品套餐化销售，进一步提升客单价与综合盈利水平。二是构建特色产品矩阵：深挖区域资源禀赋
，以“休闲度假+深度体验”为核心定位，构建沉浸体验式文化产品、主题研学产品等多元化产品矩阵，满足游客个性化
、高品质消费需求，强化存量用户粘性与市场竞争力。
（2）扩增量：一是产业链延伸与新赛道布局：紧跟文旅产业发展趋势，围绕旅游新兴业态延伸产业链条，积极布局
文旅消费新赛道，挖掘增量市场空间。二是漓江全域旅游体系打造：加快推进大漓江“水陆山空”新体系建设，深化漓江
旅游资源开发与运营；实施“一江两岸”全景旅游开发规划，构建“水陆山空”多维游览模式，激活漓江全域旅游价值。
三是业态创新与科技赋能：突破门票经济依赖，深化“旅游+科技”融合发展。联合迈越科技、青澜科技、大唐西市等优
质合作伙伴，共同打造具备 AI 互动、动漫音乐节、国潮 IP 等元素的联名产品与服务项目，丰富公司自有景区、场景及
桂林全域旅游的业态。四是并购整合与跨界融合：力争通过收并购优质文旅项目培育新增长极，深化“文旅+”跨界融合
，打造具备世界影响力与核心竞争力的文旅精品项目。
（3）甩包袱：加大不良资产的优化盘活。针对发展过程中产生的低效、不良资产，继续采取“一企一策”的方式，
通过充分调研论证，对效益欠佳的资产及业务采取盘活、剥离、处置等多元化措施，积极作为、不等不靠，持续优化公司
资产质量与财务结构，夯实可持续发展基础。
感谢您对公司的关注！
问题五：公司去年好不容易扭亏了，今年还能保持业绩增长吗？
回复：公司下一步将聚焦主业、探索文旅焕新，积极培育新的利润增长点，加大不良资产的优化盘活，持续优化公司
资产质量与财务结构，进一步改善公司基本面。
感谢您对公司的关注！
问题六：五一打算去桂林，近期活动多吗？是不是游客很多，上半年业绩比去年还要好吧？
回复：2026 年五一节期间，公司旗下分、子公司均将举办丰富多彩的活动。如银子岩景区将举办“壮乡财神狂欢季
”活动，将“财神文化”与“沉浸式光影艺术溶洞”相结合，采取沉浸式游园会、洞内寻宝打卡、互动对歌等方式，让游
客收获不一样的溶洞体验；两江四湖景区将举办“锦鲤巡游”活动；其他景区也将同步推出五一节特色活动。具体请关注
公司官方微信公众号。
欢迎您到桂林观光旅游！
问题七：公司去年接待游客 600 多万，接待能力是否饱和，今年是否能够继续增长提振业绩？
回复：2026 年，公司将通过优化运营流程、延长服务时间、探索产品焕新、提升淡季上座率以及推进现有设施的智
能化改造、提高服务质量等，不断提升接待效率。下一步，公司将继续围绕“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措，持续
改善公司基本面。感谢您对公司的关注！
问题八：公司业绩转好，最近涨的也不错，请问能不能保持继续上涨？
回复：2026 年，公司将继续围绕“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措，持续改善公司基本面。公司股价受宏观环
境、行业周期、市场情绪等多重因素影响，存在一定不确定性。感谢您对公司的关注！
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参与调研机构：2家
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2025-12-26│桂林旅游(000978)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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谈话要点：
一、公司的资产和业务
公司的主业为旅游业。旅游主业包括景区旅游业务、漓江游船客运业务、漓江大瀑布饭店、旅游车及出租车，其中景
区旅游业务为公司核心业务，也是公司的核心竞争力。
景区旅游业务包括：两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、贺州温泉景区等。
公司景区旅游业务可大致归为三条主干旅游线路：市区中心线（以两江四湖为纽带）、南线（桂林经漓江至阳朔再至
银子岩景区、桂林千古情，可延伸至丰鱼岩景区、贺州温泉）、北线（桂林—龙胜温泉、龙脊梯田景区）。
公司的营业收入主要来源于漓江游船客运业务、两江四湖景区、银子岩景区及漓江大瀑布饭店，近年公司主要业务、
产品及经营模式未发生重大变化。
二、公司发展战略
坚持稳中求进工作总基调，以桂林打造世界级旅游城市为公司发展的窗口期和机遇期，构建公司新发展格局。方向主
要是坚持扎根桂林、深耕广西、拓展东盟，以“存量优化、遗难化解、增量提升、资本赋能”为主线，实施“一核一优两
翼三扩”战略，提升公司市值。
一核：以强化文旅主营业务、提升经营效益为核心；
一优：以优化资产结构、剥离不良资产为驱动；
两翼：以数智文旅科技赋能，强化资本运作为两翼；
三扩：扩大新项目投资；扩展文化旅游新业态；扩展新业态建设和全品牌输出。
通过发展康养休闲旅居、教育研学、AI 文旅、低空经济等产业，加大新媒体营销及品牌塑造，着力打造文旅全产业
链。
三、公司重点工作
公司将重点通过“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措，全力推动公司高质量发展。
（1）保存量的具体措施主要包括：一是借助 AI 解锁“未来旅游”新体验，助力人民网打造“AI 游桂林”智能平台
，推出 AI 主题游船；银子岩景区在洞内实现5G-WIFI全覆盖，并发布全球首款AI伴游财神萌宠玩具，让老景点焕发全新
魅力；二是深挖资源禀赋，打造特色产品矩阵，以“休闲度假+深度体验”为核心，构建沉浸体验式文化产品、主题研学
产品；三是与新东方文旅、“上新了·故宫”等跨界创新团队合作，开展定制化旅游服务和文创品牌共建等创新项目合作
；四是打造尊享服务与商务融合的高端定制类产品。
（2）扩增量的具体措施主要包括：一是开辟文旅消费新赛道，探索低空游览项目，拟打造“游山水、买全球”的新
消费模式；二是研究打造大漓江中心景区，以漓江为核心，沿岸村落为基点，将山水文化、民俗文化、历史文化、渔家文
化、农耕文化、米粉文化、环境保护等内容作为要素，以游船为纽带建设大漓江中心景区，探索 2 晚 3 天，3 晚 4 天
产品，打造“水陆空”联动项目；三是拟整合两江四湖、古宋城，联动游船、酒店、娱乐、演艺资源，构建一站式诗意栖
居综合体；四是同步推进两江四湖主题夜游、银子岩创 5A 级景区、温泉养生 IP 等项目；五是对有稳定现金流和利润的
成熟项目探讨收购计划，以外延式增长扩增量。
（3）甩包袱主要是加大不良资产的优化盘活。对于发展过程中产生的低效、不良资产，采取“一企一策”的方式，
充分调研论证，对效益欠佳的资产及业务采取盘活、剥离、处置等多种措施，不等不靠、积极作为，力争实现低效、不良
资产盘活处置工作的突破性进展，进一步改善公司的基本面及财务结构。此外，加强应收账款催收力度，成立专项催收小
组对欠款进行催收，及时有效收回欠款，为公司发展腾挪空间。
四、其他
公司欢迎业内机构给公司提供各种改善基本面的有效措施或手段，并宣传介绍公司，对接相关资源，并邀请业内机构
参与到公司改善基本面的行动中来，助力公司改善基本面。
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参与调研机构：6家
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2025-12-12│桂林旅游(000978)2025年12月12日投资者关系活动主要内容
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一、公司的资产和业务
答：公司的主业为旅游业。旅游主业包括景区旅游业务、漓江游船客运业务、漓江大瀑布饭店、旅游车及出租车，其
中景区旅游业务为公司核心业务，也是公司的核心竞争力。
景区旅游业务包括：两江四湖景区、银子岩景区、龙胜温泉景区、丰鱼岩景区、贺州温泉景区等。
公司景区旅游业务可大致归为三条主干旅游线路：市区中心线（以两江四湖为纽带）、南线（桂林经漓江至阳朔再至
银子岩景区、桂林千古情，可延伸至丰鱼岩景区、贺州温泉）、北线（桂林—龙胜温泉、龙脊梯田景区—桂林）。
公司的营业收入主要来源于漓江游船客运业务、两江四湖景区、银子岩景区及漓江大瀑布饭店，近年公司主要业务、
产品及经营模式未发生重大变化。
二、公司发展战略
答：坚持稳中求进工作总基调，以桂林打造世界级旅游城市为公司发展的窗口期和机遇期，构建公司新发展格局。方
向主要是坚持扎根桂林、深耕广西、拓展东盟，以“存量优化、遗难化解、增量提升、资本赋能”为主线，实施“一核一
优两翼三扩”战略，提升公司市值。
一核：以强化文旅主营业务、提升经营效益为核心；
一优：以优化资产结构、剥离不良资产为驱动；
两翼：以数智文旅科技赋能，强化资本运作为两翼；三扩：扩大新项目投资；扩展文化旅游新业态；扩展新业态建设
和全品牌输出。
通过发展康养休闲旅居、教育研学、AI 文旅、低空经济等产业，加大新媒体营销及品牌塑造，着力打造文旅全产业
链。
三、公司重点工作
答：公司将重点通过“保存量、拓增量、甩包袱”三大举措，全力推动公司高质量发展。
（1）保存量的具体措施主要包括：一是借助 AI 解锁“未来旅游”新体验，助力人民网打造“AI 游桂林”智能平台
，推出 AI 主题游船；银子岩景区在洞内实现5G-WIFI全覆盖，并发布全球首款AI伴游财神萌宠玩具，让老景点焕发全新
魅力；二是深挖资源禀赋，打造特色产品矩阵，以“休闲度假+深度体验”为核心，构建沉浸体验式文化产品、主题研学
产品；三是与新东方文旅、“上新了·故宫”等跨界创新团队合作，开展定制化旅游服务和文创品牌共建等创新项目合作
；四是打造尊享服务与商务融合的高端定制类产品。
（2）扩增量的具体措施主要包括：一是开辟文旅消费新赛道，探索低空游览项目，拟打造“游山水、买全球”的新
消费模式；二是研究打造大漓江中心景区，以漓江为核心，沿岸村落为基点，将山水文化、民俗文化、历史文化、渔家文
化、农耕文化、米粉文化、环境保护等内容作为要素，以游船为纽带建设大漓江中心景区，探索 2 晚 3 天，3 晚 4 天
产品，打造“水陆空”联动项目；三是拟整合两江四湖、古宋城，联动游船、酒店、娱乐、演艺资源，构建一站式诗意栖
居综合体；四是同步推进两江四湖主题夜游、银子岩创 5A 级景区、温泉养生 IP 等项目；五是对有稳定现金流和利润的
成熟项目探讨收购计划，以外延式增长扩增量。
（3）甩包袱主要是加大不良资产的优化盘活。对于发展过程中产生的低效、不良资产，采取“一企一策”的方式，
充分调研论证，对效益欠佳的资产及业务采取盘活、剥离、处置等多种措施，不等不靠、积极作为，力争实现低效、不良
资产盘活处置工作的突破性进展，进一步改善公司的基本面及财务结构。此外，加强应收账款催收力度，成立专项催收小
组对欠款进行催收，及时有效收回欠款，为公司发展腾挪空间。
四、其他
公司欢迎业内机构给公司提供各种改善基本面的有效措施或手段，并宣传介绍公司，对接相关资源，并邀请业内机构
参与到公司改善基本面的行动中来，助力公司改善基本面。
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