价值分析☆ ◇000983 山西焦煤 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 11 4 0 0 0 15
1年内 25 8 0 0 0 33
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 1.25│ 2.62│ 1.19│ 0.75│ 0.83│ 0.92│
│每股净资产(元) │ 6.31│ 8.07│ 6.63│ 6.68│ 6.89│ 7.12│
│净资产收益率% │ 19.74│ 32.45│ 18.00│ 10.94│ 11.82│ 12.39│
│归母净利润(百万元) │ 5101.51│ 10721.93│ 6771.37│ 4231.33│ 4738.36│ 5240.29│
│营业收入(百万元) │ 54170.21│ 65183.45│ 55522.87│ 47607.16│ 49632.79│ 51425.71│
│营业利润(百万元) │ 10485.92│ 18008.27│ 11789.59│ 7440.82│ 8321.55│ 9120.60│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-31 买入 维持 9.6 0.64 0.77 0.86 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 0.68 0.77 0.88 国海证券
2024-10-30 增持 维持 --- 0.70 0.80 0.85 光大证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.68 0.74 0.86 开源证券
2024-08-31 买入 首次 --- 0.82 0.96 1.05 方正证券
2024-08-30 买入 维持 9.12 0.72 0.79 0.90 国泰君安
2024-08-30 增持 维持 8.4 0.80 0.91 0.94 国投证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.70 0.80 0.85 光大证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.76 0.85 0.95 国海证券
2024-08-28 增持 维持 --- 0.72 0.78 0.85 长城证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.83 1.01 1.21 信达证券
2024-08-28 买入 维持 8.8 0.84 0.86 0.86 华泰证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.78 0.85 0.97 开源证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.75 0.82 0.98 民生证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.76 0.79 0.84 国盛证券
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│山西焦煤(000983)2024年三季报点评：预计Q3量增价减，底部已现，弹性首选
──────┴─────────────────────────────────────────
下调盈利预测，上调目标价，增持评级。2024前三季度实现营收330.93亿元，同比-18.68%；归母净利润2
8.46亿元，同比-49.52%。其中Q3实现归母净利润为8.80亿元，同比-21.54%，环比-13.42%，符合市场预期。
考虑到公司Q4长协价进一步下跌，下调公司24~26年EPS为0.64、0.77、0.86（原0.72、0.79、0.90）元，2024
年按照67%分红率，对应5.1%股息率，考虑到公司为焦煤龙头，且高分红，具备估值溢价，此外后续宏观政策
刺激有望提振估值，给予公司2024年15xPE，上调目标价至9.60（原9.12）元，增持评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-31│山西焦煤(000983)2024年三季报点评：焦煤价格环比下降拖累三季度业绩，焦煤行业龙头资源
│储量丰富
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为484.06/503.23/520.39亿元，同比-13%/
+4%/+3%，归母净利润分别为38.46/43.89/50.16亿元，同比-43%/+14%/+14%；EPS分别为0.68/0.77/0.88元，
对应当前股价PE为12/11/9倍。考虑到公司焦煤销售采取稳健的长协机制，当前焦煤市场价有望逐步企稳，且
公司资源储量丰富（截至2023年末有66亿吨煤炭资源储量），重视高分红回报投资者，投资价值明显，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│山西焦煤(000983)2024三季报点评：量、价下降影响盈利，产能外延增长可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：我们维持24-26年归母净利润预测39.9、45.5、48.2亿元，对应EPS分别为0.70、
0.80、0.85元，公司未来有产能外延增长的预期，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-30│山西焦煤(000983)公司信息更新报告：Q3煤价下滑或拖累业绩，关注煤矿成长与高分红
──────┴─────────────────────────────────────────
公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入330.9亿元，同比-18.7%；实现归母净利润28.
5亿元，同比-49.5%；实现扣非后归母净利润27.6亿元，同比-51.3%。单Q3来看，公司实现营业收入115.2亿元
，环比+4.6%；实现归母净利润8.8亿元，环比-13.4%，实现扣非后归母净利润8.8亿元，环比-10.2%。考虑到
公司煤价下滑，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为38.7/42.1/48.8亿元
（2024-2026年前值为44.5/48.3/54.8亿元），同比分别-42.9%/+8.8%/+16%；EPS分别为0.68/0.74/0.86元，
对应当前股价PE分别为12.4/11.4/9.8倍。公司产能有望受益于新拍矿及集团资产注入而提升，叠加高分红回
报股东，维持“买入”评级
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-31│山西焦煤(000983)公司点评报告：安全限产影响业绩释放，焦煤底部探明业绩有望回暖
──────┴─────────────────────────────────────────
我们预计2024-2026年归母净利润46.7/54.6/59.9亿元，同比-31.07%/+17.06%/+9.61%，EPS为0.82/0.96/
1.05元；2024年8月29日股价对应PE为9.62/8.22/7.50倍。随着“金九银十”进入开工旺季，焦钢产业链利润
有望修复，焦煤价格有望回升，同时，随着集团煤焦资产的注入，公司外延增长潜力可期，高股息进一步彰显
公司投资价值，给予山西焦煤“强烈推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│山西焦煤(000983)2024年中报点评：产量压力最大时刻已过，Q3长协价格有所调整
──────┴─────────────────────────────────────────
维持“增持”评级。公司公布2024年中报，公司实现营收215.7亿元/-21.73%；归母净利润19.66亿元/-56
.47%。其中Q2营业收入110.18亿元/-13.97%；归母10.16亿元/-50.37%，低于市场预期。我们下调公司24-26年
EPS预测0.72/0.79/0.90(-0.40/-0.53/-0.58)元。根据可比公司2024年平均12.68xPE估值，下调目标价至9.12
（-2.31）元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│山西焦煤(000983)产销恢复带动+Q2盈利环比改善
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司地处山西，焦煤资源量多质优，成本管控优于同行，后续华晋焦煤产能释放和集团资产注
入值得期待。我们预计公司2024-2026年的营业收入分别为439.12亿元、454.96亿元、459.68亿元，对应增速
分别为-20.9%、3.6%、1.0%；归母净利润分别为45.16亿元、51.78亿元、53.52亿元，对应增速分别为-33.3%
、14.7%、3.4%。维持增持-A的投资评级，给予公司2024年10.5xPE，对应6个月目标价为8.4元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│山西焦煤(000983)2024半年报点评：24Q2业绩边际向好，高股息与资产注入值得期待
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：考虑到2024年公司煤炭量价均有所下滑，我们下调24-26年归母净利润预测38%、
34%、34%至39.9、45.5、48.2亿元，对应EPS分别为0.70、0.80、0.85元，公司未来仍有资产注入的预期，维
持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-29│山西焦煤(000983)2024年中报点评：业绩环比改善，关注低位焦煤股机会
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测和投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为491.40/510.98/525.33亿元，同比-11%/
+4%/+3%，归母净利润分别为43.3/48.2/54.0亿元，同比-36%/+11%/+12%；EPS分别为0.76/0.85/0.95元，对应
当前股价PE为10.4/9.3/8.3倍。考虑到公司焦煤销售采取稳健的长协机制，当前焦煤市场价有望逐步企稳，且
公司资源储量丰富（截至2023年末有66亿吨煤炭资源储量），重视高分红回报投资者，投资价值明显，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)沙曲煤矿恢复生产，公司下半年煤炭产量有望修复
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议
我们推荐山西焦煤基于以下三个方面：1）公司位于晋中基地，资源储量丰富，区位优势明显。2）公司所
产焦煤具备低灰分、低硫分、结焦性好等优点，资源稀缺属性强。3）公司分红比例高，股东回报可观。我们
预计2024-2026年公司实现营业收入429.61亿元、454.44亿元、487.28亿元，归母净利润为40.84亿元、44.55
亿元、48.20亿元，EPS（摊薄）为0.72元、0.78元、0.85元，以2024年8月27日收盘价7.66元/股对应PE为10.6
x/9.8x/9.0x，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)量价下滑拖累业绩，焦煤龙头成长可期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资评级：公司拥有的丰富炼焦煤煤种及优质主焦煤，具有规模优势，处于市场龙头地位，叠
加后续有望持续实施优质煤炭资产注入带来的外延增长，高效经营有望带来的内生强劲动能，未来成长性值得
期待。我们预计公司2024-2026年归母净利润为46.98亿、57.4亿、68.65亿，EPS分别0.83/1.01/1.21元/股；
截至8月27日收盘价对应2024-2026年PE分别为9.26/7.58/6.33倍；我们看好公司的发展空间，维持公司“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)产销逐步恢复带动盈利环比回升
──────┴─────────────────────────────────────────
季度盈利环比改善，维持“买入”
山西焦煤1H24实现归母净利润19.7亿元，同比下滑56.5%，与业绩预告区间（17.2-22.6亿元）中值水平一
致，盈利下滑或主要受部分矿井因安全事故等影响停产限产、煤炭产销量下降、商品煤综合售价同比下降以及
资源税税率提高等因素影响。其中2Q24公司实现归母净利润10.2亿元，环比提升6.9%，或主要为事故矿井复产
后带动产销量环比回升。公司作为国内炼焦煤龙头企业，拥有规模优势的同时具有优质的资源禀赋，且作为山
西焦煤集团的上市公司平台，未来资产注入路径清晰，产能仍有扩张空间。基于下调的焦煤基准价，我们调整
2024-26E归母净利润至47.8/48.8/48.8亿元（前值：83.0/82.4/81.4亿元），目标价8.8元，基于10.3x2024-2
5E平均PE，比2019年来平均PE高20%以反映高股息公司的估值溢价。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)公司2024年中报点评报告：Q2煤炭产销或环比提升，关注资产注入与高分红
──────┴─────────────────────────────────────────
Q2煤炭产销或环比提升，关注资产注入与高分红，维持“买入”评级
公司发布2024年中报，2024H1公司实现营业收入215.7亿元，同比-21.7%；实现归母净利润19.7亿元，同
比-56.5%；实现扣非后归母净利润18.8亿元，同比-58.7%。单Q2来看，公司实现营业收入110.2亿元，环比+4.
4%；实现归母净利润10.2亿元，环比+6.9%，实现扣非后归母净利润9.8亿元，环比+9.7%。考虑到公司煤炭产
量下滑，我们下调2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为44.5/48.3/54.8亿元（2024
-2026年前值为66.5/69.9/73.7亿元），同比分别-34.4%/+8.7%/+13.4%；EPS分别为0.78/0.85/0.97元，对应
当前股价PE分别为9.8/9.0/7.9倍。公司产能有望受益于集团资产注入而提升，叠加高分红回报股东，维持“
买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)2024年半年报点评：24Q2业绩环比增长，产量或带动业绩修复
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：我们预计2024-2026年公司归母净利润为42.48/46.41/55.45亿元，对应EPS分别为0.75/0.82/0
.98元/股，对应2024年8月27日的PE分别均为10/9/8倍。考虑后期盈利有望随产量提升而修复，且外延增长值
得期待，维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-28│山西焦煤(000983)Q2业绩环比增长，焦煤龙头值得期待
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：考虑到煤价中枢下移，我们下调业绩预期，我们预计公司2024年~2026年归母净利分别为43亿
元、45亿元、48亿元，对应PE为10.1、9.6、9.1，维持“买入”评级。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|