研报评级☆ ◇000988 华工科技 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-18
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 9 0 0 0 0 9
1年内 13 2 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.00│ 1.21│ 1.46│ 2.21│ 2.91│ 3.64│
│每股净资产(元) │ 9.11│ 10.12│ 11.00│ 12.99│ 15.59│ 18.89│
│净资产收益率% │ 11.00│ 11.99│ 13.30│ 17.09│ 18.78│ 19.34│
│归母净利润(百万元) │ 1006.90│ 1220.75│ 1470.79│ 2225.32│ 2922.52│ 3664.25│
│营业收入(百万元) │ 10208.27│ 11709.18│ 14354.76│ 21467.00│ 31180.89│ 41974.00│
│营业利润(百万元) │ 1108.37│ 1288.27│ 1620.52│ 2436.67│ 3216.33│ 3981.11│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-18 买入 维持 --- 2.02 3.04 3.79 中邮证券
2026-08-30 买入 维持 --- 2.26 2.89 3.69 国金证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.10 3.05 4.67 国海证券
2026-08-28 买入 维持 --- 2.28 2.94 3.56 申万宏源
2026-08-27 买入 维持 118.37 2.04 2.55 2.89 华泰证券
2026-07-06 买入 维持 171.36 2.32 3.06 3.71 东方证券
2026-06-18 买入 调高 --- 2.46 3.32 4.04 太平洋证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.26 2.70 3.39 国金证券
2026-04-27 买入 维持 157.73 2.16 2.61 3.05 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-18│华工科技(000988)高速光模块持续突破 │中邮证券 │买入
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投资要点
高速光模块技术持续突破，供应链瓶颈逐步缓解。26H1公司光互联板块实现营业收入38.03亿元，净利润2.75亿元，
同比增长18%，其中AI高速光互联业务收入快速增长；800G、1.6T高速光模块已实现全球化规模化交付，客户结构持续优
化、市场交付份额稳步提升，技术端进展显著，率先完成3.2TNPO产品研发并在国际展会动态首展，推出6.4TNPO解决方案
，行业首发200G/Lane架构12.8TXPO样品。上半年光互联业务交付受关键物料缺货制约，高端1.6TDSP芯片、800GLPODrive
r供应紧张，拖累Q2收入利润增速，上半年800G、1.6T光模块实际交付量不及预期50%。目前，公司已加速国产DSP导入，
形成海外业务、国内头部互联网厂商、依托国产DSP向国内互联网厂商及算力代建客户供货的多元格局；提前锁定关键物
料备货，同时发力上游芯片自主化，发起设立的云岭光电光芯片、CW光源实现量产批量交付；供应链紧缺问题有望在Q3、
Q4显著改善，其中800GLPODriver供应好转，1.6TDSP持续跟进到货，7-8月物料齐套率已回升至70%。
光模块订单持续饱满，海内外产能建设提速迎接AI算力需求。高速光模块需求端持续高景气，下半年国内在手订单已
超60亿元且仍在增长，海外800GLPO、1.6T订单规模超2亿美金；产品验证与客户导入稳步推进，海外主流的1.6TFRO/LRO
正在海外头部AI厂商测试，预计11月反馈测试结果，NPO产品向国内外多家头部AI厂商小批量交付并敲定最终方案，LPO产
品需求饱满，800GLPO下半年需求50万只、明年在手订单100万只，头部客户给出1.6TNPO需求指引500万只。为匹配旺盛需
求，公司海内外产能同步扩张：海外一期月产能20万只，含1.6T约2万只、800G约18万只，二期新增用地近100亩，预计明
年下半年厂房建成后新增月产能80万只，届时海外800G月产能可达约30万只、1.6T月产能提升至50万只；国内武汉未来城
园区同步推进800G、1.6T产能建设，预计本年末国内800G月产能将由当前35-40万只提升至80-100万只，1.6T月产能由当
前4万只提升至20万只。
感知业务结构优化，智能制造稳健增长。26H1公司智能感知业务营收18.79亿元、净利润2.03亿元，正从单一温度感
知向多维集成感知方案转型，布局智能家居、新能源车、光伏储能三大市场，压力传感器、储能温度传感器、家电气体传
感器陆续落地，海外业务稳步拓展；板块上半年盈利承压，主要受新能源车行业降价影响。智能制造业务营收19.29亿元
、净利润2.66亿元，宏加工深耕新能源、船舶等赛道，船舶智能装备订单高增，三维五轴激光装备海外份额提升；微加工
多点突破，PCB激光打孔、3DP增材制造、SiC退火设备等产品持续验证与获单，公司依托“激光+AI”与全球化布局推动板
块成长。
投资建议：
我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为207/304/413亿元，归母净利润分别为20/31/38亿元，维持“买入”评级
。
风险提示：
技术迭代和研发投入不及预期的风险；云厂商资本开支不及预期；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。
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2026-08-30│华工科技(000988)高速光模块交付提速，硅光与NPO布局持续深化 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年8月27日，公司发布2026年半年度报告，1H26实现营业收入78.22亿元，同比+2.53%；归母净利润11.86亿元，
同比+30.17%，基本每股收益1.18元，利润保持较快增长。
经营分析
高速光模块持续放量，光互联稳居第一大业务。2026H1公司光互联业务实现收入38.03亿元，占公司营业收入近49%，
净利润2.75亿元，同比增长18%，其中AI高速光互联业务保持快速增长。800G、1.6T系列高速光模块已实现全球化、规模
化交付，客户结构和市场份额持续优化。二季度受高端1.6TDSP及800GLPODriver等核心物料紧缺影响，光互联收入及利润
增速阶段性放缓，但并未改变AI高速产品需求及产品结构持续升级趋势。
关键物料供应加速改善，订单与产能共振支撑下半年交付。针对上半年核心物料短缺，公司已完成国产DSP导入并提
前锁定关键物料，7-8月供应链齐套率已恢复至约70%，Q3-Q4供应约束有望明显缓解。需求端，公司下半年国内光互联在
手订单已超过60亿元且仍在增加，海外800GLPO、1.6T订单超过2亿美元；产能端，预计2026年底800G月产能由当前35-40
万只提升至80-100万只，1.6T月产能由4万只提升至20万只。随着物料、订单及产能逐步匹配，高速光模块交付有望在下
半年明显提速。
硅光自研优势持续强化，NPO/XPO前沿布局构筑长期壁垒。公司持续完善“芯片—器件—模块—系统”垂直能力，目
前数通光模块中硅光方案占比已达70%-80%，400G、800G、1.6T产品均采用自研硅光方案，并推进8英寸向12英寸晶圆切换
以进一步优化良率和成本。前沿产品方面，公司已完成3.2TNPO研发并实现动态展示，推出6.4TNPO解决方案及200G/Lane
架构12.8TXPO样品；3.2T/6.4TNPO已进入国内外头部AI客户测试，并同步推进外置光源、2.5D/3D先进封装及量产能力建
设。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营收分别为247.4/442.7/725.6亿元，归母净利润分别为22.8/29.1/37.1亿元，公司
股票现价对应PE估值为45/36/28倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI发展不及预期、市场竞争加剧、赴港上市进度不及预期。
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2026-08-28│华工科技(000988)业绩稳健增长，光通信业务有望加速放量 │申万宏源 │买入
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事件：公司发布2026年半年报，26H1公司实现营业收入78.22亿元，yoy+2.53%；归母净利润11.86亿元，yoy+30.17%
。26Q2实现营收35.56亿元，yoy-16.79%；归母净利润5.48亿元，yoy+9.24%。业绩表现符合预期。点评：
【营收端】上半年营收增速表现平稳。1）光电器件：营业收入38.03亿元，同比增长1.56%。2）光电加工装备及智能
制造产线：营业收入19.29亿元，同比增长15.09%；3）敏感元器件：营业收入18.79亿元，同比下滑3.28%；4）租赁及其
他：营业收入2.11亿元，同比增长284.83%。
聚焦AI基础支撑、产业数智化赋能，持续推动关键核心技术突破，打造“全球首发、行业领先、专精特新”产品。
1）光互联业务：公司800G、1.6T系列高速光模块实现全球化、规模化交付，客户结构持续优化，市场交付份额稳步
提升；技术迭代方面，公司率先完成3.2TNPO产品研发并于国际行业展会完成动态首展；推出6.4TNPO解决方案；行业首发
200G/Lane架构12.8TXPO样品，产品核心性能行业领先。
2）智能感知业务：公司持续巩固全球新能源汽车热管理和温度、压力、光电系列传感器技术领导地位，自主掌握传
感器用敏感陶瓷芯片制造和封装工艺的核心技术，深度赋能新能源全产业链智能化升级，积极布局具身智能与低空经济等
新兴领域，为新能源及智能网联汽车、光伏储能、智慧家居、机器人、飞行汽车、智慧电网、智慧城市等领域，提供全球
领先的多维感知和控制解决方案。
3）智能制造业务：在双碳和数字化浪潮下，公司以“装备智能化、产线自动化、工厂智慧化”为核心，推动产业提
“智”升级。技术覆盖激光减材、等材、增材三大材料加工体系，致力于为3C电子、AI通信、半导体芯片、汽车及新能源
、船舶制造、商业航天、智慧农业等行业提供“激光+智能制造”全面解决方案。
盈利预测及估值：维持26-27年盈利预测、新增28年盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为22.97、29.59、35.84
亿元，对应PE分别为46、36、29X。考虑到公司智能感知及智能制造业务稳健增长，光互联业务快速增长，因此，维持买
入评级。
风险提示：下游行业景气波动的风险、行业竞争加剧的风险、光通信等业务放量不及预期的风险。
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2026-08-28│华工科技(000988)公司点评：2026H1归母净利润同比+30.17，国内在手订单超│国海证券 │买入
│60亿元 │ │
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事件:
2026年8月27日，华工科技发布公告，2026H1公司实现营收78.22亿元，同比+2.53%；归母净利润11.86亿元，同比+30
.17%。
投资要点:
2026H1归母净利润同比+30%，Q2单季度盈利能力明显改善
2026H1公司实现营收78.22亿元，同比+2.53%；归母净利润11.86亿元，同比+30.17%；扣非净利润7.47亿元，同比+2.
42%；综合毛利率20.59%，同比+0.35pct；经营性现金流净额-11.98亿元。2026Q2单季营收35.56亿元，同比-16.79%；归
母净利润5.48亿元，同比+9.24%；扣非归母净利润3.74亿元，同比-10.90%。2026Q2单季度综合毛利率约21.52%，同比+1.
47pct，在收入同比下滑的背景下公司盈利能力仍明显改善。
公司2026H1光互联业务交付受到关键物料缺货的制约，主要是受行业格局影响，高端1.6TDSP芯片供应紧张，同时受
全球半导体产能影响，800GLPODriver供应紧张，光互联业务800G、1.6T光模块实际交付数量不及预期的50%，公司预计供
应链紧缺的问题在2026Q3、Q4将得到显著改善，其中800GLPODriver交付得到改善，1.6TDSP跟催到货中，7-8月实际供应
链齐套率已恢复至70%。
光互联收入同比+1.56%，海外高速光模块成为核心增长驱动力
分产品看，2026H1光电器件/激光加工装备及智能制造产线/敏感元器件收入38.03/19.29/18.79亿元，同比+1.56%/+1
5.09%/-3.28%；毛利率14.47%/31.86%/20.56%，同比+3.60pct/-0.24pct/-5.58pct；收入增长主要由激光加工装备及智能
制造产线贡献。
国外市场成当前结构性增量。2026H1公司国外收入16.48亿元，同比+115.67%；国外收入占达21.07%，同比+11.05pct
；国内收入61.74亿元，同比-10.07%，公司迈向“国内+国外”双轮驱动。
2026下半年国内在手订单超60亿元，NPO产品深度布局
订单端，公司2026下半年国内在手订单已超过60亿元且还在增加中，海外800GLPO、1.6T订单超过2亿美金。1.6TFRO/
LRO作为海外市场主流产品，公司已在海外头部AI厂商测试中，预计2026年11月会有测试结果反馈；NPO产品与国内外多家
头部AI厂商小批交付和细化确定最终方案；800GLPO产品2026下半年需求50万只，2027年在手订单100万只；1.6TNPO产品
头部客户需求指引500万只。
海外产能方面，一期月产能20万只，其中1.6T约2万只，800G约18万只；二期新增用地近100亩，预计2027下半年厂房
建设完成后，海外月产能将新增80万只，其中800G月产能可提升至约30万只，1.6T月产能可提升至50万只。国内产能方面
，武汉地区未来城园区公司预计到2026年末800G月产能可由35-40万只提升至80-100万只，1.6T月产能可由4万只提升至20
万只。
公司联合产业链率先开发100G/Lane、200G/Lane的3.2T/6.4TNPO产品，目前已在国内和海外头部AI厂商进行产品测试
中。核心OE采用自研硅光，其性能和可量产性都具备先发优势；OE+外置光源模块（ELSP）已准备就绪，正在拉动小批量
试制产线。
盈利预测和投资评级：公司锚定人工智能技术融合创新方向，主动把握AI产业高速发展机遇，深化人工智能与主营业
务融合，持续夯实并提升企业核心竞争壁垒，结合公司财报，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为210.27/319.10/4
46.63亿元，归母净利润分别为21.15/30.64/46.98亿元，EPS分别为2.10/3.05/4.67元/股，当前股价对应PE分别为49.88/
34.43/22.45X，维持“买入”评级。
风险提示：地缘政治环境风险、市场竞争加剧风险、投资风险、货币政策风险、汇率风险。
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2026-08-27│华工科技(000988)H1业绩稳健增长，国外市场快速开拓 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年中报，1H26公司营收为78.22亿元，同比增长2.53%；归母净利润为11.86亿元，同比增长30.17%。其
中2Q26单季公司营收为35.56亿元，同比下滑16.79%、环比下滑16.64%；归母净利润为5.48亿元，同比增长9.24%、环比下
滑14.24%。1H26公司继续聚焦“光互联、智能感知、智能制造”三大核心业务，持续推动国内、国际两大市场布局。展望
未来，我们继续看好公司高速光模块在国内外AI算力需求释放背景下的发展前景，维持“买入”评级。
1H26光互联业务稳健增长，公司国外业务快速开拓
分产品来看，1H26公司光电器件系列产品营收为38.03亿元，同比增长2%，板块毛利率为14.47%，同比提升3.60pct，
公司800G、1.6T系列高速光模块实现全球化、规模化交付；激光加工装备及智能制造产线营收为19.29亿元，同比增长15%
，毛利率为31.86%，同比下滑0.24pct；敏感元器件营收为18.79亿元，同比下滑3%，占营业收入的24%、毛利率为20.56%
，同比下滑5.58pct；分地区来看，1H26公司国外营收为16.48亿元，同比增长116%，实现高增；国内营收为61.74亿元，
同比下滑10%。
Q2毛利率环比改善，研发保持高度投入
1H26公司综合毛利率为20.59%，同比提升0.35pct；2Q26单季毛利率为21.52%，同比提升1.47pct、环比提升1.70pct
，我们判断主因公司出货结构优化。费用方面，1H26公司销售/管理/研发费用率分别为3.28%/2.19%/6.00%，分别同比+0.
08/+0.41/+0.72pct，研发侧保持高度投入。截至1H26末，公司存货为45.08亿元、较Q1末增长22.21%，主因为应对订单增
长以及部分原材料供应波动，公司进行了战略性备货。
光互联布局持续加码，长期有望受益于AI算力投资
展望未来，基于公司在光通信领域领先的技术优势、客户资源，2026年公司400G、800G等高速光模块产品收入预计呈
现高增，我们持续看好公司受益国内AI算力链红利。同时公司继续推动新产品开拓，根据公司2026年中报，公司两年内完
成光模块产品从400G到1.6T、3.2T的代际跨越，逐步构建硅光+薄膜铌酸锂芯片、光电信号处理、先进封装三大核心竞争
力；自研硅光芯片已实现规模化应用，配套400G、800G、1.6T光模块批量交付，同时完成面向3.2T/6.4TCPO/NPO方案的高
集成硅光芯片开发。另一方面，我们看好公司继续夯实在激光装备、新能源汽车PTC加热器等行业的领先地位，为业绩增
长奠定坚实基础。
盈利预测与估值
考虑到公司敏感元器件等业务需求的短期波动，我们下调公司2026-2028年归母净利润预测，预计分别为20.52/25.65
/29.07亿元（下调幅度：6%/2%/5%），可比公司2026年Wind一致预期PE均值为54x，考虑到公司全产业链布局的优势，给
予公司2026年PE58x（前值：2026年73x），对应目标价118.37元（前值：157.98元），维持“买入”评级。
风险提示：光模块业务收入增长不及预期；光模块行业竞争格局恶化。
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2026-07-06│华工科技(000988)动态跟踪：光互联领域保持技术领先 │东方证券 │买入
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公司有望在光互联领域保持技术领先。部分投资者低估了公司在算力光互联业务方面的技术能力。我们认为，公司有
望保持技术领先，为未来成长打造扎实基础。技术路线上，公司硅光、LPO、CPO、NPO并行，覆盖InP/GaAs/SiP三大光电
子平台，并布局薄膜铌酸锂和量子点激光器等下一代技术。公司在OFC2026首日首发了12.8TXPO模块，通过XPO架构突破局
限，交换机机架密度提升4倍，适配下一代AI基础设施，并集成液冷方案，匹配AI基础设施散热需求，保障稳定运行。公
司还加入XPOMSA创始成员，将参与新一代光模块标准制定，进一步推动行业协同。
公司加速突破海外光模块市场。公司1.6T已在海外集成商、渠道商批量交付。主要客户方面，截止2026年3月公司在
北美头部4家客户都在进行1.6TFRO、1.6TLRO送样测试。产能准备方面，截止2026年3月，公司海外800G光模块的月产能已
达到15万只以上；正在扩充1.6T光模块的产能。根据产能规划，海外一期产能目标是25-30万只的月产能力。公司预计在
今年底或明年年初在海外建成4万-8万平方米的新厂房，将为明年公司在北美市场1.6T光模块订单做好提前准备。整体来
看，公司海外业务收入有望保持持续成长。
公司智能制造业务有望持续打开成长空间。部分投资者忽视了公司智能制造业务的发展前景。我们认为公司智能制造
业务有望持续打开成长空间。公司持续加速全球化经营，通过大客户战略与体系出海打造新增长极。在新应用场景拓展方
面，公司智能装备事业群在航空航天、固态电池、船舶、汽车等高壁垒领域深耕“激光+”全场景解决方案；精密系统事
业群依托3D打印、智慧农业、3C电子、氢能源装备等作为主要增长引擎。华工激光TGV玻璃通孔激光加工智能装备已完成
整机定型，已成功完成初步中试验证；该装备可稳定满足AI芯片2.5D/3D封装、CPO光引擎玻璃基板、射频/MEMS高端基板
等先进封装场景的产能需求。
我们预测公司26-28年每股收益分别为2.32/3.06/3.71元（原26年预测为2.21元），主要调整了营业收入与毛利率。
根据可比公司27年平均56倍PE估值，给予171.36元目标价，维持买入评级。
风险提示
下游需求不及预期；竞争加剧风险；公司中长期盈利能力下降对估值产生负面影响
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2026-06-18│华工科技(000988)业绩稳步增长，AI光联接加速放量 │太平洋证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年实现营业收入143.55亿元，同比增长22.59%；归母净利润14
.71亿元，同比增长20.48%；2026年Q1实现营业收入42.66亿元，同比增长27.13%；归母净利润6.38亿元，同比增长55.76%
。此外，公司已于2026年4月13日向香港联交所递交H股发行并上市申请，港股上市进程持续推进。
2025年公司营业收入143.55亿元（+22.59%），归母净利润14.71亿元（+20.48%）；2026年Q1实现营业收入42.66亿元
（+27.13%），归母净利润6.38亿元（+55.76%），毛利率19.81%，同比小幅下滑。光电器件系列产品在2025年实现收入60
.97亿元，同比增长53.39%，营收占比提升至42.48%，成为驱动公司增长的最大力量。与此同时，激光加工装备及智能制
造产线，2025年实现收入36.36亿元，同比增长4.13%，并保持29.40%的毛利率，贡献毛利10.69亿元；敏感元器件业务202
5年实现收入40.27亿元，同比增长9.78%，毛利率24.46%，同样构成公司利润端的重要支撑。分地区看，2025年公司国外
收入达20.10亿元，同比增长45.52%，占总营收的14.00%，海外业务增速明显快于整体收入增速，全球化布局持续推进。
经营活动现金流量净额为-11.27亿元，主要系本期备货增长、固定资产投资，公司正为后续订单交付和产能释放进行物料
储备及准备。
AI算力需求推动光通信网络代际升级，公司联接业务加速放量。全球数据中心升级与云服务扩张持续推进，光模块作
为数据中心内部高速互联的核心器件，正受益于AI算力需求爆发及网络技术升级。根据LightCounting数据，2024-2029年
可插拔光模块出货量复合增速预计维持在22%，到2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元。800G光模块在2025年迎
来需求高峰，1.6T光模块进入商用元年，CPO产品有望在2026-2027年开始规模上量。公司联接业务具备从芯片到器件、模
块、子系统的全系列研发和规模化量产能力。产品端，公司已实现800G硅光LPO系列和1.6T光模块全球第一梯队规模化交
付，并推出了1.6TLPO、3.2TNPO、3.2TCPO光引擎及400G/lane光引擎解决方案。在产能端，公司已投产武汉光电子信息产
业研创园一期、泰国海外高速光模块产业基地、孝感智能终端产业基地，为后续业务扩容提供支撑。
感知与智能制造业务多场景落地，新能源车、船舶、半导体等领域持续拓展。感知业务方面，公司持续从“单一感知
”向“多维集成智能感知”、从“单一零件”向“集成模块”跃迁。新能源及智能网联汽车市场主导地位进一步强化，国
内市场占有率高达70%，压力传感器进入多家头部车企且销售增速超过100%，气体传感器获得UL认证并实现量产突破，热
管理集成模块取得首家主机厂项目定点。智能制造方面，公司以“装备智能化、产线自动化、工厂智慧化”为核心；订单
主要来源于新能源汽车、船舶等五大行业，同时3DP-Cell增材自动化产线通过客户验证并获得订单，SiC行业系列装备完
成客户端量产验证，体现公司“技术+场景”战略持续落地。
投资建议：公司是国内领先的光器件一站式解决方案提供商，随着公司港股上市在即，全球化布局加速。我们预计，
2026-2028年公司归母净利润分别为24.71/33.34/40.58亿元，对应EPS分别为2.46/3.32/4.04元，当前股价对应PE分别为7
2.25/53.55/43.99倍。给予“买入”评级。
风险提示：订单落地节奏不及预期、光模块物料紧缺、行业竞争加剧。
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2026-04-30│华工科技(000988)光模块业务营收翻倍，积极扩产备货 │国金证券 │买入
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业绩简评
2026年4月27日公司发布一季度报告，实现营收42.66亿元，同比增长27.1%；扣非归母净利润3.73亿元，同比增长20.
51%；毛利率19.8%，同比下滑0.7pct，主要系产品结构升级期间产能、良率等仍在爬坡。
经营分析
数据中心光模块业务爆发放量，产品结构稳步升级：报告期内公司光模块业务盈利同比增长约120%，其中电信光模块
收入占比9.9%，同比下降7.5pct，而数据中心光模块占比达60.5%，同比提升14.6pct，产品结构升级趋势明显。高端产品
增长尤为突出：800G以上光模块Q1销售额同比增长13974%，环比增长229%，驱动光互联业务成为第一大收入来源。
积极扩产备货，现金流阶段性承压：1Q26公司经营活动现金流净额-11.27亿元，同比下滑229.1%，我们认为主要系高
速光模块放量前夕扩产投入及原材料备货增加：存货达36.89亿元，同比+28.0%；固定资产30.95亿元，同比+36.40%；在
建工程2.71亿元，同比+26.2%。我们认为伴随下半年高速光模块进入规模交付期，存货逐步转化为出货、产能利用率爬升
摊薄固定成本，公司现金流有望迎来拐点。
AI带来巨大成长空间，公司全链条布局构建长期竞争壁垒：当前AI算力建设进入加速期，光互联需求随模型升级持续
拉动。公司已形成从芯片（覆盖磷化铟、砷化镓、硅光三大平台，并布局薄膜铌酸锂和量子点激光器）到器件、模块、子
系统的全系列研发与规模化量产能力，是国内唯一三大平台全覆盖企业。随着国内数据中心招标节奏推进及主流光模块速
率升级，我们认为公司作为国内光模块龙头有望持续占据有利卡位，光互联业务的盈利弹性将进一步释放。
盈利预测、估值与评级
我们预计2026/2027/2028年公司营业收入分别为247.41/411.02/605.09亿元，归母净利润为22.77/27.17/34.09亿元
，公司股票现价对应PE估值为PE为51/43/34倍，维持“买入”评级。
风险提示
AI发展不及预期、市场竞争加剧、赴港上市进度不及预期。
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2026-04-27│华工科技(000988)光互联业务推动收入与净利向好 │华泰证券 │买入
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根据公司2026年一季报，公司1Q26实现营业收入42.66亿元，同比增长27.13%；归母净利润为6.38亿元，同比增长55.
76%；扣非归母净利润为3.73亿元，同比增长20.51%，符合此前业绩预告，公司的光互联业务受益于数据中心的密集建设
，Q1光模块订单快速增长，400G、800G、1.6T等高速光模块出货量同比快速提升；1Q26公司非经常损益主因公司持有交易
性金融资产公允价值上升。展望未来，我们继续看好公司高速光模块在国内外AI算力需求释放背景下的发展前景，维持“
买入”评级。
综合毛利率基本平稳，费用管控良好
1Q26公司综合毛利率为19.81%，同比-0.68pct。费用管控方面良好，1Q26公司销售、管理、研发费用率分别为3.24%
、1.79%、5.54%，分别同比下滑0.16、0.20、0.54pct，我们判断主因公司推动精细化管理，实现降本增效。1Q26公司公
允价值变动收益为2.85亿元，同比增长901%，主因公司持有交易性金融资产公允价值同比上升。
数通光模块业务有望长期受益于国内AI算力投资
展望未来，基于公司在光通信领域领先的技术优势、客户资源，2026年公司400G、800G等高速光模块产品收入预计呈
现高增，我们持续看好公司受益国内AI算力链红利。同时公司继续推动新产品开拓，根据公司2025年年报，公司在业界首
推1.6T3nmFRO/LRO、1.6TLPO方案、3.2TNPO、3.2TCPO光引擎，以及400G/lane光引擎解决方案，产品性能行业领先；800G
ZR/ZR+Pro相干光模块实现批量交付，有力支撑数据中心与骨干网互联场景的大容量、长距离传输需求；另一方面，我们
看好公司继续夯实在激光装备、新能源汽车PTC加热器等行业的领先地位，为业绩增长奠定坚实基础。
维持“买入”评级
我们维持公司收入与业绩预测，预计公司2026~2028年归母净利润分别为21.76/26.24/30.65亿元，可比公司2026年Wi
nd一致预期PE均值为69x，考虑到公司全产业链布局的优势，给予公司2026年73xPE（前值：58x），对应目标价157.98元
（前值：125.52元），维持"买入"评级。
风险提示：光模块业务收入增长不及预期；光模块行业竞争格局恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：67家
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2026-08-27│华工科技(000988)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司光互联业务物料供应情况与展望?
答:公司上半年光互联业务交付受到关键物料缺货的制约,主要是受行业格局影响,高端1.6T DSP 芯片供应紧张,同时
受全球半导体产能影响,800G LPO Driver 供应紧张。针对上述情况,公司已采取一系列应对措施:一是完成国产DSP 导入,
形成"海外业务、国内头部互联网厂商、以国产 DSP 交付国内互联网厂商及算力代建客户"的格局;二是对关键物料提前锁
定备货,库存相应增加;三是光芯片自给能力提升,公司发起设立的上游芯片厂商云岭光电光芯片、CW光源已实现量产并批
量交付。上半年公司光互联业务800G、1.6T 光模块受核心物料到货影响,实际交付数量不及预期的50%,供应链紧缺的问题
在 Q3、Q4将得到显著改善,其中800G LPO Driver交付得到改善,1.6T DSP 跟催到货中,7-8月实际供应链齐套率已恢复至7
0%。
2、请问公司光互联业务在手订单及海外市场进展如何?
答:客户需求持续旺盛,公司下半年国内在手订单已超过60亿元人民币,目前还在增加中,海外800G LPO、1.6T 订单超
过2亿美金。
1.6T FRO/LRO 作为海外市场主流产品,公司目前已在海外头部 AI 厂商测试中,预计11月会有测试结果反馈;NPO 产品
目前与国内外多家头部 AI 厂商小批交付和细化确定最终方案;LPO产品方面,800G LPO下半年需求50万只,明年在手订单10
0万只;1.6T NPO头部客户需求指引500万只。
3、面对国内外光模块订单增长需求,公司的产能准备情况如何?
答:海外产能方面,一期月产能20万只,其中1.6T约2万只,800G约18万只;二期新增用地近100亩,预计明年下半年厂房建
设完成后,海外月产能将新增80万只,其中800G 月产能可提升至约30万只,1.6T 月产能可提升至50万只。国内产能方面,武
汉地区未来城园区本年度也在加紧800G 和1.6T产能建设。到本年末800G 月产能可由当前35-40万只提升至80-100万只,1.
6T月产能可由当前4万只提升至20万只。
4、请问 NPO 方案的优势以及公司3.2T NPO的进展情况?
答:NPO 因其在产品良率、直通率、综合性价比,以及在测试的效率和便捷性上较 CPO 具备一定优势,故其发展速度将
进一步加快,预计明年海外市场将有几百万套的需求,国内市场需求亦将达到百万套以上。公司已联合产业链率先开发100G
/Lane、200G/Lane 的3.2T/6.4T NPO 产品,目前已在国内和海外头部 AI 厂商进行产品测试中。核心 OE 采用自研硅光,
其性能和可量产性都具备先发优势;OE+外置光源模块(ELSP)已准备就绪,正在拉动小批量试制产线;同时持续加大2.5D/3D
先进封装能力建设,并与外部先进封装厂商开展深度合作,同步启动产能扩充,为明年批量需求做好准备。
5、目前公司数通光模块中硅光应用的占比有多少?
答:数通光模块中硅光技术占比持续提升,目前公司硅光方案占比已达70%-80%,EML 方案占比20%-30%,硅光和 EML 的
方案会并行推进。公司的硅光方案在400G、800G、1.6T 的都是用的自研的方案。同时公司也在 FAB 厂推进从8英寸向12
英寸晶圆的切换,以提升良率并降低成本。
6、如何看待 FCC相关政策的不确定性对公司的影响?
答:FCC(美国联邦通信委员会)依据《通信安全法案》,2026年传出拟将高速光模块纳入管控清单的草案,该草案尚未正
式落地,受到美国云厂商、AI 企业强烈反对,存在修改、搁置、窄化范围的可能性。目前对公司尚无影响,公司将持续密切
跟踪该事项的最新进展,提前做好相应预案,保障各项经营业务平稳开展。
7、请问公司半导体及3D打印业务的最新进展情况?
答:2026年上半年,公司半导体业务板块收入大幅增长,聚焦光电芯片、SiC、存储芯片三大赛道开展市场布局。光电芯
片半导体激光加工装备实现头部客户批量供货,SiC 装备完成批量产业化。存储芯片板块,公司高端晶圆激光加工装备成功
导入世界级存储晶圆量产线,完成核心客户导入。公司将继续聚焦高端半导体激光加工核心赛道,深化化合物半导体及先进
存储领域工艺创新,加速推进自主创新与产业链协同,持续推进业务拓展。
3D 打印业务板块依托激光光源到加工工艺的全链条技术优势,聚焦3C 消费电子与 AI 算力两大核心领域,3DP 增材智
造构建"装备+服务"双轮驱动模式,装备推出八头激光装备、绿光增材打印装备、3DP-Cell 自动化产线,打印服务已实现行
业客户批量订单及交付。3C 业务钛加工板块已获得多家主流终端品牌客户订单切入,AI 业务铜加工板块,光通信器件、服
务器散热结构件已实现小批量落地供货。公司3D打印自动化产线装备已实现与国际一流竞品全面对标,在细分特色领域形
成差异化技术优势,持续强化产品壁垒,拓宽下游应用场景。
8、请问公司在智能制造业务宏加工领域的布局及未来展望?
答:公司智能制造业务宏加工领域聚焦新能源与智能制造两大优质赛道,聚焦区域重点行业大客户,深耕汽车零部件等
优势存量市场,紧抓船舶行业高端化、绿色化转型机遇,引领传统产业转型升级。同步开拓商业航天应用激光装备等新兴赛
道,着力塑造第二增长曲线。以头部客户为牵引,做深做透欧洲船舶、北美汽车及东南亚轮胎三大核心市场,加速全球化布
局,全力提升全球市场份额与品牌影响力。
9、国内新能源汽车行业承压,请问公司的应对策略以及未来的增长点有哪些?
答:目前国内新能源汽车行业竞争加剧、行业阶段性承压,公司主动调整经营策略,以产品高端化、客户多元化、市场
全球化对冲行业周期风险,培育多极增长动能。公司将推动产品高端化升级,聚焦多合一集成传感器、压力传感器、MEMS
气体传感器、CCS、热管理系统、柔性加热膜、车载中央气源系统等高端产品,用高附加值产品对冲行业价格下行压力。同
时持续推进客户结构优化升级,坚持大客户战略。跳出家电、汽车赛道开展业务多元化拓展,持续拓展光伏储能、低空经济
、具身智能、AI 数据中心等新兴场景,打造多元业务布局。并加大海外市场开拓力度,国内市场深耕规模与份额,海外市场
开拓高毛利增量,以海外业务增长平衡国内行业竞争压力。
10、请问公司 H股上市的进展情况如何?
答:公司于今年4月13日向香港联交所正式递交了 H股上市申请,于4月15日向中国证监会递交了境外发行上市备案材料
,申请与备案均已获受理。公司本次 H 股募集资金将主要用于三方面:一是深化全球布局,拓展海外市场,募集资金将用于
生产基地的建设,有助于公司更好地深入国际市场、提升供应链韧性,为海外业务的持续拓展提供坚实的产能支撑。二是强
化创新驱动,提升核心竞争力,通过产品迭代,聚焦下一代超高速光模块、MEMS 系列传感器、智能农机、中央研究院创新能
力提升等新产品和项目,为公司可持续快速发展注入持久动力。三是拓宽融资渠道,保障运营韧性,补充流动资金将有助于
优化财务结构。
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参与调研机构：1家
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2026-07-09│华工科技(000988)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年中报业绩预告什么时候可以出？
答：公司严格按照相关法律法规的要求履行信息披露义务，具体业绩情况请以定期报告及相关公告为准。
2、H股上市的最新整体进展？
答：公司已于2026年4月13日向香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）递交了发行境外上市外资股（H
股）并在香港联交所主板挂牌上市的申请，目前正加快推进H股的业务进展，具体情况请以相关信息披露为准。
3、央视朝闻天下报道的1-6月份800g以上光模块出口量同比增加100倍，请问上半年800g以上光模块出口总量是多少
万只？
答：随着人工智能的高速发展，AI算力需求带动业务需求的增长是现实的，公司去年高端光模块产品在海外市场处于
送样认证及小批量阶段，今年一季度实现了小批量及批量出货，由于去年同期海外销售基数较小，相对增长数较大。公司
正加快在海外业务的推动，具体业绩情况请以定期报告及相关信息披露为准。
4、请问公司1.6TOSFPDR8光模块针对北美及国内头部算力客户的送样测试进展，整体认证周期规划，预计何时可完成
客户认证、具备批量供货条件？
答：公司1.6T光模块产品在海内外集成商、渠道商批量交付；1.6TFRO，1.6TLRO光模块产品正在海外客户送样测试。
5、薄膜铌酸锂（TFLN）领域完整技术布局、客户送样及定点情况？
答：公司聚焦800G、1.6T、3.2T、6.4T等超高速联接产品的研发，全面覆盖高速光联接、高速铜联接、高效液冷散热
、光电集成四大技术线路，布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料方向，自主研发DPO/LRO/LPO/CPO等先进
并行光互联技术和先进封装工艺。
6、星载光模块业务进展如何，是否已实现量产？
答：公司前瞻布局低轨卫星通信及6G基站光模块技术攻关与产品研发，完成多款重点产品的客户送样及联调测试，并
于2026年4月发布100G星载光模块，为下一代移动通信网络建设储备核心能力。
7、请问公司基于外购高纯玻璃原片，是否已具备TGV通孔制备、精密蚀刻、金属化电镀的全流程制程加工能力?
答:公司TGV玻璃通孔激光加工智能装备已完成整机定型，核心部件(激光器、振镜、控制系统)实现100%国产化，并已
成功完成初步中试验证。
8、请问公司激光设备目前在存储芯片制造领域是否已经开始批量供货？
答：面向第三代化合物半导体领域，公司通过自主研发+产业链合作的形式，开发了覆盖前、后道制程的10套装备，
包括晶圆表面切割智能装备、晶圆隐形切割智能装备、晶圆改质智能装备、全自动晶圆退火装备、晶圆衬底及外延量测装
备等产品。目前，公司自主研发的12英寸高端晶圆激光加工装备已成功导入半导体行业头部客户。
9、3D增材制造设备订单落地、客户批量采购进展，面向液冷散热金属打印零部件供货规模？
答：3D打印业务方面，公司依托前期的深厚技术积累及前瞻性布局，针对3C行业需求持续拓展应用场景，现已完成了
3D打印板块布局；同时公司积极布局前沿技术，完成绿光3D打印装备研发，并和服务器散热系统厂商针对散热器件开展技
术合作与产品开发测试。
10、车载传感器业务为公司稳健基本盘，车规级PTC、NTC传感器当前车企定点情况、出货规模及下游新能源车企渗透
率提升空间多大？
答：智能感知业务方面，公司构建全链条的多维感知解决方案，汽车领域持续巩固优势地位，家电领域以创新模式驱
动增长，储能领域实现从1到N的规模化跨越。多合一传感器、CCS、压力传感器等高价值新产品实现新的增长极，强势推
出热管理集成模块，解锁柔性加热膜技术，升级第五代WPTC加热器，并打造MEMS气体传感器、压力传感器及多功能集成传
感器等产品，通过核心产品迭代与战略新品落地，稳步提升市场占有率。
11、请问，公司关于人形机器人赛道有哪些技术储备，何时能真正量产发挥效益？
答：公司高度关注前沿技术发展情况，对于与主业相关的前沿技术及产业也在加快布局。具身智能领域，公司完成柔
性膜技术和产线建设，可应用于具身智能领域的灵巧手皮肤传感器、电池和电机热管理。
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不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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