研报评级☆ ◇000997 新 大 陆 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 3 0 0 0 0 3
6月内 3 0 0 0 0 3
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.98│ 1.00│ 1.13│ 1.41│ 1.71│
│每股净资产(元) │ 6.20│ 6.65│ 7.17│ 8.02│ 9.00│ 10.15│
│净资产收益率% │ 15.69│ 14.71│ 13.91│ 14.33│ 15.93│ 17.03│
│归母净利润(百万元) │ 1003.59│ 1009.53│ 1010.93│ 1142.67│ 1432.67│ 1733.00│
│营业收入(百万元) │ 7610.56│ 7268.49│ 8397.34│ 10770.33│ 12586.67│ 14263.00│
│营业利润(百万元) │ 1143.58│ 1224.29│ 1313.21│ 1448.67│ 1804.67│ 2159.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 买入 维持 --- 1.12 1.30 1.50 招商证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.15 1.61 2.02 申万宏源
2026-04-27 买入 维持 --- 1.11 1.33 1.61 国盛证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│新大陆(000997)海外业务驱动增长，AI业务实现商业模式创新 │招商证券 │买入
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公司25年海外业务放量增长，支付交易规模持续攀升，跨境支付及数币业务齐头并进，联手千问落地支付大模型，实
现以token计费的商业模式。看好公司在海外、数币、跨境支付及AI多领域的深耕，维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年报，全年营收87.58亿元，YoY+13.08%；归母净利润10.11亿元，YoY+0.14%；扣非归母净利润1
0.49亿元，YoY+6.19%。25Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润YoY+15.74%/-51.40%/-32.43%。同时，公司发布2026年
一季报，26Q1营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+33.89%/-9.63%/-14.88%。业绩符合预期，存储芯片等物料价格上
涨致利润阶段性承压。
海外业务驱动增长，智能支付终端表现亮眼。2025年海外业务收入32.93亿元，YoY+23.17%，增速显著高于境内业务
。海外业务的快速增长驱动智能终端集群营收增长，25年集群营收42.76亿元，YoY+18.97%，海外收入占比超77%。数字支
付终端仍为出海主力军，全年智能POS、智能收银机等产品累计出货超800万台，其中海外业务收入占比近85%。海外智能P
OS渗透率快速提升，出货量同比增长超90%。从盈利能力看，海外业务毛利率虽同比下滑5.26pct但仍高达40.27%，大幅高
于境内业务（33.94%）。
支付业务快速增长，跨境支付与数币齐头并进。支付服务方面，25年公司交易规模约2.25万亿元，YoY+10%，扫码支
付笔数同比增85%，扫码金额增55%；26Q1交易规模超7600亿元，YoY+46%，扫码支付笔数同比增162%，扫码金额增77%。跨
境支付方面，外币受理网络覆盖全国331座城市及12个重点行业，25年下半年试点交易月峰值超1800万元。数字人民币方
面，截至25年末已累计为17万家首单商户开通数币服务。
联手千问落地AI大模型，商业模式实现重大突破。2025年公司与阿里云达成深度战略合作，以千问为技术底座、深度
融合星驿自由的海量数据，共建了支付专属大模型，目前已提供给部分生态伙伴，实现以token收费的商业模式，单日调
用量近6亿，全体系日峰值调用量在泛金融AI应用规模排名中跻身全国前十。此外，在AI应用层，公司已经发布了30多个
智能体。公司服务活跃商户数量超610万，AI业务发展潜力巨大。
维持“强烈推荐”评级。预计公司2026-2028年收入100/112/126亿元，归母净利润11.38/13.22/15.22亿元。维持强
烈推荐。
风险提示：海外市场政策风险；行业政策落地不及预期；行业竞争加剧等。
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2026-04-28│新大陆(000997)市占率优先带来收入高增，存储涨价利润短期承压 │申万宏源 │买入
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2025年收入符合预期，利润略低于预期。公司2025年实现收入87.58亿元，yoy+13%，归母净利润10.11亿元，同比基
本持平，扣非归母净利润10.49亿元，yoy+6%；单2025Q4实现收入25.14亿元，yoy+16%，归母净利润0.93亿元，yoy-51%，
扣非归母净利润1.13亿元，yoy-32%。此前我们2025年业绩前瞻中预计收入88.78亿元，yoy+15%，归母净利润12.24亿元，
yoy+21%，实际收入基本符合预期，利润略低于预期。
2026Q1收入超预期，利润略低于预期。公司2026Q1实现收入25.39亿元，yoy+34%，归母净利润2.81亿元，yoy-10%，
扣非归母净利润2.87亿元，yoy-15%。此前我们2026年一季度前瞻预计收入23.70亿元，yoy+25%，归母净利润3.08，yoy-1
%，实际收入超预期，利润略低于预期。
支付硬件收入超高增，存储涨价致成本承压，预收款高增。智能终端集群2025年实现收入42.76亿元，yoy+19%，主要
由于公司完成欧洲、北美等重点地区的本地化部署，开拓海外大客户深度合作。2025年欧美新市场超高增速，欧洲收入yo
y+66%，北美yoy+40%；拉美高基数下维持高增，收入yoy+28%；2025年毛利率达35.22%，同比下降3.31pct，主要系存储芯
片等供应链大幅涨价，其中，存储芯片涨价对毛利率的影响约1%；2026Q1存储涨价对支付终端毛利率影响幅度约6%；2026
Q1合同负债达3.5亿元，yoy+108%，公司智能终端集群预收货款大幅增加。
支付服务流水持续增长、跨境支付产生流水。2025全年实现支付服务交易规模约2.25万亿，较上年同期增长近10%；2
026Q1流水超7600亿，yoy+46%；2025年下半年公司跨境支付及海外收单试点交易月峰值超1,800万元。公司以香港作为海
外收单的首站，围绕东南亚重点市场发展，已获批MSB牌照并推进MSO牌照落地。
增值服务商户数大幅增加，为后续发展奠定基础。2025年度公司为超610万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服
务（2025H1活跃商户为480万）
AI模型、应用持续布局，AItoken调用量超10倍增长。公司支付大模型为token收费模式，2025年末token调用量近6亿
；2026Q1日均调用token量突破76亿，积极与阿里、腾讯、字节等互联网企业合作；AI应用层，公司已经发布30多个智能
体，覆盖营销、审核、数据、客服、风控等领域。
高分红、回购。公司拟每10股派发现金2.50元（含税），预计派发2.50亿元，2025年公司累计现金回购3.80亿元；分
红、回购金额合计6.30亿元，占25年归母净利润62%。
维持“买入”评级。由于公司实施市占率优先战略，叠加存储涨价带来的成本压力，我们上调2026-2027收入预测至1
12.72、134.77亿元，原预测分别为108.06、118.87亿元，新增2028年收入预测151.90亿元；下调2026-2027年归母净利润
预测至11.66、16.30亿元，原预测分别为16.92、17.94亿元，新增2028年归母净利润预测20.46亿元。公司利润承压为短
期因素，展望后续高速增长，维持“买入”评级，对应2026年18xPE。
风险提示：宏观经济恢复速度不及预期，消费复苏缓慢；商户增值服务推行不及预期；海外布局受地缘政治影响。
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2026-04-27│新大陆(000997)营收持续高增、成本短期承压，AI支付与跨境布局开启新成长│国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，营业总收入87.58亿元，同比增长13.08%，归母净利润10.11亿元，同比增长0.14%，扣
非归母净利润10.49亿元，同比增长6.19%。2026年一季报营业总收入25.39亿元，同比增长33.89%，归母净利润2.81亿元
，同比下降9.63%，扣非归母净利润2.87亿元，同比下降14.88%。
2025全年及2026Q1经营稳健，海外业务拓展持续加大。2025年电子支付产品及信息识读产品营收42.76亿元、同比增
长18.97%，商户运营及增值服务营收32.37亿元、同比增长3.64%，行业应用与软件开发及服务营收12.35亿元、同比增长2
2.37%。2025年境外业务营收32.93亿元、同比增长23.17%，成为增长核心驱动力。2025年全年实现支付服务交易规模约2.
25万亿，较上年同期增长近，单日交易峰值超10%4,000万笔，保持行业头部地位，其中扫码笔数同比增长近85%，扫码金
额同比增长近55%。增值服务方面，2025年度公司为超610万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，实现收入9.76亿
元，其中经营类增值服务收入5.67亿元。2026年Q1智能支付终端营收同比增速近64%，商户运营服务板块支付服务交易总
规模超7600亿元、同比增长46%，扫码支付笔数、交易金额分别同比增长超162%、77%。海外业务高增，公司通过中国香港
及美国MSB牌照布局跨境支付，2025年下半年月峰值超1800万元，覆盖东南亚等重点市场；智能支付终端在高端终端市场
竞争力增强。
盈利水平主要受上游原材料短期压力所致。2026年一季度存储芯片价格大幅上涨，对营业成本影响金额约6500万元；
2025年毛利率同比下降2.96个百分点，但扣非归母保持正增长，显示主营业务盈利能力仍具韧性。2025年存储芯片等供应
链涨价带来了较大的成本压力，2026年预期对行业影响仍将持续，具备技术和规模化优势的头部企业优势更加凸显。
多条新增长曲线深度布局开启新增长。公司数字人民币服务已覆盖17万家商户，随着数字人民币试点范围扩大和应用
场景丰富，有望成为新的增长点。公司积极推进AI与支付终端、商户服务的融合，开展从底层模型到应用场景的全方位创
新实践。中国香港及美国MSB牌照获批，MSO牌照申请推进，为跨境支付业务拓展提供合规保障，有望分享全球增长红利。
投资建议：公司的支付终端与商户服务主业地位稳固，海外市场持续拓展，并前瞻布局跨境支付及AI融合创新，预计
2026-2028年营业收入分别为109.90/130.39/149.96亿元，归母净利润分别为11.24/13.46/16.31亿元。维持“买入”评级
。
风险提示：原材料上涨风险；海外业务拓展不及预期；宏观需求不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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