研报评级☆ ◇000997 新 大 陆 更新日期：2026-06-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 5 0 0 0 0 5
3月内 5 0 0 0 0 5
6月内 5 0 0 0 0 5
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.97│ 0.98│ 1.00│ 1.15│ 1.46│ 1.76│
│每股净资产(元) │ 6.20│ 6.65│ 7.17│ 8.02│ 9.00│ 10.15│
│净资产收益率% │ 15.69│ 14.71│ 13.91│ 14.51│ 16.14│ 17.12│
│归母净利润(百万元) │ 1003.59│ 1009.53│ 1010.93│ 1169.80│ 1477.40│ 1788.40│
│营业收入(百万元) │ 7610.56│ 7268.49│ 8397.34│ 10473.80│ 12136.00│ 13776.60│
│营业利润(百万元) │ 1143.58│ 1224.29│ 1313.21│ 1470.40│ 1842.20│ 2215.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-12 买入 维持 --- 1.19 1.54 1.90 国联民生
2026-04-29 买入 维持 --- 1.12 1.30 1.50 招商证券
2026-04-28 买入 维持 --- 1.15 1.61 2.02 申万宏源
2026-04-27 买入 维持 --- 1.11 1.33 1.61 国盛证券
2026-04-26 买入 维持 26.45 1.20 1.51 1.79 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-12│新大陆(000997)公司事件点评：出海重大里程碑，收获东南亚收单市场支付牌│国联民生 │买入
│照 │ │
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事件概述:2026年6月8日，新大陆控股子公司香港贝比与新加坡DEBIAPTE.LTD.签署《投资暨股份认购协议》，拟以现
金1,990,000新加坡元增资认购Debia新发行普通股550,293股，交易完成后香港贝比将持有Debia19.9%股权；协议约定香
港贝比在相应条件达成的前提下拥有后续持续增资认购股份的权利，第二期及第三期增资认购股份份额占Debia发行股本
的25.1%及35%，认购对价分别为2,510,000新元和3,500,000新元。若上述股份增资认购均实现，香港贝比将合计持有Debi
a总股本的80%，Debia纳入公司合并报表范围。
新收购公司Debia具有东南亚牌照。Debia成立于2011年，总部位于新加坡，在马来西亚设有全资子公司，以商户收单
、线上支付与跨境汇款为主营业务，持有新加坡MPI牌照，并取得马来西亚支付牌照核准函。公司业务覆盖新加坡、马来
西亚等东南亚国家，在上述国家拥有一定的商户服务数量及服务基础，服务场景包括餐饮零售、医疗药品、美容、奢侈品
等。
收购Debia影响。1）Debia是新加坡金融监管局批准的MPI持牌机构，已取得马来西亚央行授予的支付牌照核准函。依
托其境外支付牌照资质，通过国际版SaaS、AIAgent支付、鲁班超级智能体等核心产品提升东南亚地区的商户数字化经营
能力。2）进一步加速推进公司“本地数字化+跨境支付”一体化的国际业务布局，助力公司打通内外双循环数字商业通道
，同时在全球支付市场切入AIAgent支付赛道，为支付服务从场景切入到风控合规提供牌照基础，使公司能够将境内积累
的活跃商户服务能力及产品的科技优势（尤其是AI方面的深度应用）与境外持牌清结算能力发挥出来，形成全链路竞争壁
垒，构筑全球化竞争优势。3）交易完成后，不产生关联交易及新增同业竞争的情况，不存在损害公司及全体股东利益的
情形。
出海重大里程碑，AI支付全产业链进一步打通。公司此次收购不仅开拓了收单业务海外增量，同时依托收购公司的当
地优势，开拓AI支付海外业务。公司底层有硬件支付端口，软件端有支付大模型平台及AI支付智能体，AI支付全产业链进
一步打通。公司有望凭借此前积累支付赛道的优势，成为AI支付领军企业。
投资建议：公司收单业务积极拓展东南亚市场，支付硬件类产品采取以市占率为导向的策略，力争将供应链优势转化
为市场优势。AI支付产业链凭借自研支付大模型实现Agent赋能，已打通整条支付产业链。公司各项业务稳定增长，未来
有望成长为AI支付基础设施公司。我们预计公司2026-2028年净利润为12.03、15.63、19.29亿元，对应PE分别为15X、11X
、9X，维持“推荐”评级。
风险提示：海外市场拓展不及预期，AI商业化进程缓慢，原材料成本波动，支付牌照变动风险。
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2026-04-29│新大陆(000997)海外业务驱动增长，AI业务实现商业模式创新 │招商证券 │买入
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公司25年海外业务放量增长，支付交易规模持续攀升，跨境支付及数币业务齐头并进，联手千问落地支付大模型，实
现以token计费的商业模式。看好公司在海外、数币、跨境支付及AI多领域的深耕，维持强烈推荐。
事件：公司发布2025年报，全年营收87.58亿元，YoY+13.08%；归母净利润10.11亿元，YoY+0.14%；扣非归母净利润1
0.49亿元，YoY+6.19%。25Q4收入、归母净利润、扣非归母净利润YoY+15.74%/-51.40%/-32.43%。同时，公司发布2026年
一季报，26Q1营收、归母净利润、扣非归母净利润YoY+33.89%/-9.63%/-14.88%。业绩符合预期，存储芯片等物料价格上
涨致利润阶段性承压。
海外业务驱动增长，智能支付终端表现亮眼。2025年海外业务收入32.93亿元，YoY+23.17%，增速显著高于境内业务
。海外业务的快速增长驱动智能终端集群营收增长，25年集群营收42.76亿元，YoY+18.97%，海外收入占比超77%。数字支
付终端仍为出海主力军，全年智能POS、智能收银机等产品累计出货超800万台，其中海外业务收入占比近85%。海外智能P
OS渗透率快速提升，出货量同比增长超90%。从盈利能力看，海外业务毛利率虽同比下滑5.26pct但仍高达40.27%，大幅高
于境内业务（33.94%）。
支付业务快速增长，跨境支付与数币齐头并进。支付服务方面，25年公司交易规模约2.25万亿元，YoY+10%，扫码支
付笔数同比增85%，扫码金额增55%；26Q1交易规模超7600亿元，YoY+46%，扫码支付笔数同比增162%，扫码金额增77%。跨
境支付方面，外币受理网络覆盖全国331座城市及12个重点行业，25年下半年试点交易月峰值超1800万元。数字人民币方
面，截至25年末已累计为17万家首单商户开通数币服务。
联手千问落地AI大模型，商业模式实现重大突破。2025年公司与阿里云达成深度战略合作，以千问为技术底座、深度
融合星驿自由的海量数据，共建了支付专属大模型，目前已提供给部分生态伙伴，实现以token收费的商业模式，单日调
用量近6亿，全体系日峰值调用量在泛金融AI应用规模排名中跻身全国前十。此外，在AI应用层，公司已经发布了30多个
智能体。公司服务活跃商户数量超610万，AI业务发展潜力巨大。
维持“强烈推荐”评级。预计公司2026-2028年收入100/112/126亿元，归母净利润11.38/13.22/15.22亿元。维持强
烈推荐。
风险提示：海外市场政策风险；行业政策落地不及预期；行业竞争加剧等。
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2026-04-28│新大陆(000997)市占率优先带来收入高增，存储涨价利润短期承压 │申万宏源 │买入
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2025年收入符合预期，利润略低于预期。公司2025年实现收入87.58亿元，yoy+13%，归母净利润10.11亿元，同比基
本持平，扣非归母净利润10.49亿元，yoy+6%；单2025Q4实现收入25.14亿元，yoy+16%，归母净利润0.93亿元，yoy-51%，
扣非归母净利润1.13亿元，yoy-32%。此前我们2025年业绩前瞻中预计收入88.78亿元，yoy+15%，归母净利润12.24亿元，
yoy+21%，实际收入基本符合预期，利润略低于预期。
2026Q1收入超预期，利润略低于预期。公司2026Q1实现收入25.39亿元，yoy+34%，归母净利润2.81亿元，yoy-10%，
扣非归母净利润2.87亿元，yoy-15%。此前我们2026年一季度前瞻预计收入23.70亿元，yoy+25%，归母净利润3.08，yoy-1
%，实际收入超预期，利润略低于预期。
支付硬件收入超高增，存储涨价致成本承压，预收款高增。智能终端集群2025年实现收入42.76亿元，yoy+19%，主要
由于公司完成欧洲、北美等重点地区的本地化部署，开拓海外大客户深度合作。2025年欧美新市场超高增速，欧洲收入yo
y+66%，北美yoy+40%；拉美高基数下维持高增，收入yoy+28%；2025年毛利率达35.22%，同比下降3.31pct，主要系存储芯
片等供应链大幅涨价，其中，存储芯片涨价对毛利率的影响约1%；2026Q1存储涨价对支付终端毛利率影响幅度约6%；2026
Q1合同负债达3.5亿元，yoy+108%，公司智能终端集群预收货款大幅增加。
支付服务流水持续增长、跨境支付产生流水。2025全年实现支付服务交易规模约2.25万亿，较上年同期增长近10%；2
026Q1流水超7600亿，yoy+46%；2025年下半年公司跨境支付及海外收单试点交易月峰值超1,800万元。公司以香港作为海
外收单的首站，围绕东南亚重点市场发展，已获批MSB牌照并推进MSO牌照落地。
增值服务商户数大幅增加，为后续发展奠定基础。2025年度公司为超610万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服
务（2025H1活跃商户为480万）
AI模型、应用持续布局，AItoken调用量超10倍增长。公司支付大模型为token收费模式，2025年末token调用量近6亿
；2026Q1日均调用token量突破76亿，积极与阿里、腾讯、字节等互联网企业合作；AI应用层，公司已经发布30多个智能
体，覆盖营销、审核、数据、客服、风控等领域。
高分红、回购。公司拟每10股派发现金2.50元（含税），预计派发2.50亿元，2025年公司累计现金回购3.80亿元；分
红、回购金额合计6.30亿元，占25年归母净利润62%。
维持“买入”评级。由于公司实施市占率优先战略，叠加存储涨价带来的成本压力，我们上调2026-2027收入预测至1
12.72、134.77亿元，原预测分别为108.06、118.87亿元，新增2028年收入预测151.90亿元；下调2026-2027年归母净利润
预测至11.66、16.30亿元，原预测分别为16.92、17.94亿元，新增2028年归母净利润预测20.46亿元。公司利润承压为短
期因素，展望后续高速增长，维持“买入”评级，对应2026年18xPE。
风险提示：宏观经济恢复速度不及预期，消费复苏缓慢；商户增值服务推行不及预期；海外布局受地缘政治影响。
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2026-04-27│新大陆(000997)营收持续高增、成本短期承压，AI支付与跨境布局开启新成长│国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025年年报，营业总收入87.58亿元，同比增长13.08%，归母净利润10.11亿元，同比增长0.14%，扣
非归母净利润10.49亿元，同比增长6.19%。2026年一季报营业总收入25.39亿元，同比增长33.89%，归母净利润2.81亿元
，同比下降9.63%，扣非归母净利润2.87亿元，同比下降14.88%。
2025全年及2026Q1经营稳健，海外业务拓展持续加大。2025年电子支付产品及信息识读产品营收42.76亿元、同比增
长18.97%，商户运营及增值服务营收32.37亿元、同比增长3.64%，行业应用与软件开发及服务营收12.35亿元、同比增长2
2.37%。2025年境外业务营收32.93亿元、同比增长23.17%，成为增长核心驱动力。2025年全年实现支付服务交易规模约2.
25万亿，较上年同期增长近，单日交易峰值超10%4,000万笔，保持行业头部地位，其中扫码笔数同比增长近85%，扫码金
额同比增长近55%。增值服务方面，2025年度公司为超610万活跃商户提供各类经营服务与金融科技服务，实现收入9.76亿
元，其中经营类增值服务收入5.67亿元。2026年Q1智能支付终端营收同比增速近64%，商户运营服务板块支付服务交易总
规模超7600亿元、同比增长46%，扫码支付笔数、交易金额分别同比增长超162%、77%。海外业务高增，公司通过中国香港
及美国MSB牌照布局跨境支付，2025年下半年月峰值超1800万元，覆盖东南亚等重点市场；智能支付终端在高端终端市场
竞争力增强。
盈利水平主要受上游原材料短期压力所致。2026年一季度存储芯片价格大幅上涨，对营业成本影响金额约6500万元；
2025年毛利率同比下降2.96个百分点，但扣非归母保持正增长，显示主营业务盈利能力仍具韧性。2025年存储芯片等供应
链涨价带来了较大的成本压力，2026年预期对行业影响仍将持续，具备技术和规模化优势的头部企业优势更加凸显。
多条新增长曲线深度布局开启新增长。公司数字人民币服务已覆盖17万家商户，随着数字人民币试点范围扩大和应用
场景丰富，有望成为新的增长点。公司积极推进AI与支付终端、商户服务的融合，开展从底层模型到应用场景的全方位创
新实践。中国香港及美国MSB牌照获批，MSO牌照申请推进，为跨境支付业务拓展提供合规保障，有望分享全球增长红利。
投资建议：公司的支付终端与商户服务主业地位稳固，海外市场持续拓展，并前瞻布局跨境支付及AI融合创新，预计
2026-2028年营业收入分别为109.90/130.39/149.96亿元，归母净利润分别为11.24/13.46/16.31亿元。维持“买入”评级
。
风险提示：原材料上涨风险；海外业务拓展不及预期；宏观需求不及预期。
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2026-04-26│新大陆(000997)2025年报及2026一季报点评：收入高增长，存储芯片涨价阶段│国泰海通 │买入
│性压制利润 │ │
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本报告导读：
公司收单流水已步入增长快车道，毛利率下滑对利润增长产生一定压制，主要受存储芯片涨价影响；AI业务落地加速
，有望开始贡献业绩。
投资要点：
维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润为12.18/15.26/18.14亿元，对应EPS为1.20/1.51/1.79元
（原2026-2027年EPS预测值为1.55/1.89元），参考可比公司估值，给予公司2026年22倍PE，目标市值为268亿元，对应目
标价为26.45元。
25A&26Q1收入高增长，存储芯片涨价阶段性压制利润。2025年公司实现营收87.58亿元，同比+13.08%；归母利润10.1
1亿元，同比+0.14%；扣非归母利润10.49亿元，同比+6.19%；销售毛利率为33.5%，同比-3.0pct；25年公司整体收入较快
增长，毛利率下滑对利润增长产生一定压制。2026Q1，公司实现营收25.39亿元，同比+33.89%；归母利润2.81亿元，同比
-9.63%；扣非利润2.87亿元，同比-14.88%；收入高增得益于支付设备销售和收单流水增长，利润下滑因存储芯片涨价，
对支付设备毛利率影响约6pct。
分业务看，1）商户运营及增值服务：25年实现收入32.27亿元，同比+3.6%，毛利率40.02%，同比-3.10pct。全年收
单流水为2.25万亿，同比增长约10%，随着扩消费政策持续多点发力，叠加行业格局优化公司市占率稳步提升，公司流水
增长开始步入快车道。增值服务方面，公司持续加强AI深度融合，25年实现收入9.76亿元，同比-14.0%，活跃商户数610
万，同比增加220万。2）设备业务：25年实现收入42.76亿元，同比+18.97%，毛利率为35.22%，同比-3.31pct，收入增长
驱动来自海外市场扩张，海外收入32.93亿元，同比+23%，海外收入占设备收入比重超77%；毛利率主要受存储供应链涨价
影响，其中存储芯片对毛利率影响为1pct。
携手阿里云战略布局AI+支付，商业落地加速。AI方面，公司与阿里云达成深度战略合作，在模型层与应用层均实现
商业模式的落地。模型层，公司与阿里云共建支付专属大模型，目前已提供给部分生态伙伴，实现以token收费的商业模
式，单日调用量近6亿。应用层，公司聚焦于AI营销产品的商业化落地，直接服务商户的获客、转化和复购，致力于商户
的流水增长和服务黏性提升。
风险提示：下游消费恢复不及预期，行业竞争格局优化不及预期，存储芯片涨价持续，AI大模型和应用落地不及预期
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：19家
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2026-05-11│新 大 陆(000997)2026年5月11日-6月5日投资者关系活动主要内容
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本次交流互动主要涉及以下问题：
问题 1：公司今年交易流水及商户数快速增长的主要原因是什么？
回复：今年第一季度，公司支付服务交易总规模超 7,600亿，同比增长超 46%。其中扫码支付笔数同比增长超 162%
，扫码支付交易金额同比增长超 77%。截至 2025年底，公司活跃商户数超 610万户，同比 2024年底净增加 220万户。公
司商户数及交易流水加速增长，一方面得益于第三方支付牌照监管由“到期续展”正式转向“长期牌照+定期审核”模式
，行业完成阶段性合规出清、进入市场化动态优胜劣汰的新阶段，市场份额加速向公司等头部机构集中；另一方面公司具
备优秀的线下商户服务能力和生态协同能力，与字节、阿里、腾讯等互联网企业深度合作，全年新增 41家 KA品牌连锁客
户，首次具备服务千店级连锁品牌的能力，高价值商户占比持续提升。
问题 2：公司目前与抖音生态合作的模式如何？
回复：数字商业浪潮下，抖音本地生活赛道成为线下商户流量的重要入口之一，2025年官方年报统计抖音本地生活服
务 GMV同比增长达 59%，约为 8,500亿元，持续快速增长。公司是行业内首批正式上线抖音买单功能的第三方支付机构，
助力抖音打通庞大的线下商业全生态链，为商户搭建了一整套深度融合抖音生态的到店支付解决方案，主要涵盖以下几个
方面：
一是抖音支付与买单，公司为商户提供星驿付聚合支付码，顾客打开抖音 APP扫码即可完成支付，抖音官方完成相应
的扫码补贴，让商户无需额外操作就能通过日常收款撬动抖音平台流量，使每笔支付都成为获取流量曝光、引流获客的新
入口。
二是扫码点餐，在支付通道的基础上，公司进一步接入抖音扫码点餐功能，顾客通过扫码实现自助浏览、下单、支付
，在点餐过程中深度绑定商家的抖音小程序或直播间，为后续的复购和营销奠定基础。同时还可通过“碰一碰”的交互方
式降低顾客的操作门槛，带来流量红利。
三是营销决策，抖音买单开放丰富的数据，公司通过消费者来源、消费金额、优惠偏好等重要数据，助力商户精准调
整选品与营销活动，大幅提升经营效率与转化效果。
问题 3：5 月 26 日公司召开支付生态大会，本次会议的亮点主要是什么？
回复：公司 2026年数字商业生态伙伴大会盛大召开，吸引了超过 1,200位来自国内外支付与金融机构，银联、网联
清算组织，Visa、Master 等国际信用卡组织，阿里、腾讯、字节等互联网行业的企业高管、技术负责人、渠道及场景合
作伙伴现场参会，并就支付行业变革趋势与多元化生态、AI发展前景与重塑商户经营体验、全球支付市场新机遇发表相关
主题演讲，以全球视野共同洞察支付产业未来发展趋势。
面对第三方支付行业的变革和科技发展的浪潮，公司与上述全球生态合作伙伴共创支付新生态，发布 AI及全球收单
新产品，在 AI 技术应用、海外业务发展等方面实现了跨越式发展，综合能力不断提升。
作为支付行业 AI先行者，公司持续加码前沿 AI技术研发与场景落地，首发战略级 AI 新品--鲁班超级 AI 智能体，
深度融合 Claw互联调度与 Hermes智能进化的架构优势，为商户打造 AI智能体解决方案。在人民币国际化的大机遇下，
公司加速出海进程，以东南亚为起点，逐步覆盖拉美、非洲等地区，推进本地化的支付与数字经营服务，逐步搭建完善高
效的全球支付服务网络。
问题 4：公司的 AI 业务进展如何？
回复：公司与阿里等头部互联网企业深度战略合作，在模型层和应用层均实现了商业模式的落地。在 AI模型层，公
司与阿里云共建支付专属大模型，以千问系列大模型为技术底座，深度融合星驿支付自有的海量数据，通过深度学习、知
识蒸馏等核心技术，具备快速理解支付行业知识、精准解析商户经营及交易行为特征等核心能力，目前已提供给部分生态
合作伙伴，今年第二季度单日调用量已超 200 亿次，比去年第四季度单日调用量增长超 30倍。
在 AI应用层，公司已经发布 30多个智能体，覆盖营销、审核、数据、客服、风控等领域，构建了智能体生态圈，夯
实 AI技术应用行业领先优势。在今年的支付生态大会上，公司重磅首发面向商户的战略级 AI智能体产品“鲁班”，奠定
未来 Agent-To-Agent时代的产品基础。公司未来五年持续加强 AI产研投入，不断推进 AI研发成果与产业落地的转换。
问题 5：公司在支付生态大会上发布了面向商户的 AI 产品“鲁班”，请问该产品具体功能、商业模式是什么？
回复：公司重磅发布行业首创的面向商户经营核心需求的战略级 AI新品—“鲁班”超级 AI智能体，深度融合 Claw
（龙虾）互联调度与 Hermes（爱马仕）智能进化的架构优势，为商户打造 AI智能体解决方案，实现“养虾+养马”自由
。
“鲁班”能够深度拆解商户全天经营日常，联动支付全场景生态，首发三十六项商户经营的专属技能，贯穿从开店准
备、门店运营、收款结算、打样复盘等场景，帮助商户实现账目、员工、商品、顾客等全方面经营管理。依托于 AI算法
与生态优势，“鲁班”构建了四大特色能力，包括节日与热点营销、客户预约智能管理、个性化经营日报自动生成、私域
流量精细化运营，同时携手阿里云持续拓展多元能力，共建经营技能生态，引领线下实体商业迈入全新的 AI时代。
基于公司 610 万活跃商户，“鲁班”产品将针对不同商户的需求制定不同的收费模式。目前对于日常基础开店运营
部分将免费开放，培养商户使用 AI智能体的习惯；对于重度AI用户，将推出 Tokens套餐包；对于开放生态专家 Skills
，将推出订阅费及 Tokens API Key。
问题 6：公司跨境支付及海外收单业务已完成新加坡地区试点落地，未来业务发展规划如何？是否有在海外拿牌照的
规划？
回复：面对全球支付市场的新机遇，公司持续推进“海外本地收单+跨境支付”一体化的支付国际业务布局，以香港
作为海外收单的首站，围绕东南亚重点市场，通过与境外持牌机构及银行合作，已快速完成新加坡等区域市场拓展、场景
切入到风控合规、清算结算的全链路验证，未来将逐步向其他海外市场复制；跨境支付业务已覆盖中国香港、东南亚、美
国、欧洲、中亚、中东及非洲部分地区。
目前公司 MSB、MSO 牌照均已落地，未来将加速推进东南亚部分地区自有牌照和本地账户体系的建设，完善全球合规
体系与跨境支付网络，为客户提供更高效的资金收付、跨境结算与资金分发解决方案，助力跨境资金流转实现无缝衔接与
高效分发。
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