研报评级☆ ◇000998 隆平高科 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 7 6 0 0 0 13
1年内 7 6 0 0 0 13
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.15│ 0.09│ 0.11│ 0.23│ 0.30│ 0.38│
│每股净资产(元) │ 4.26│ 3.62│ 4.54│ 4.78│ 5.03│ 5.35│
│净资产收益率% │ 3.57│ 2.39│ 2.49│ 4.62│ 5.76│ 6.81│
│归母净利润(百万元) │ 200.05│ 113.87│ 165.82│ 338.53│ 443.80│ 560.52│
│营业收入(百万元) │ 9223.22│ 8565.55│ 8477.21│ 9149.83│ 9914.75│ 10654.08│
│营业利润(百万元) │ 362.55│ -373.15│ 341.68│ 543.25│ 718.68│ 935.43│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-08-26 买入 维持 --- 0.20 0.25 0.28 开源证券
2026-08-24 增持 维持 --- 0.26 0.32 0.41 西部证券
2026-08-21 买入 维持 11.82 0.19 0.27 0.35 华泰证券
2026-05-08 买入 维持 --- 0.25 0.32 0.33 开源证券
2026-05-07 增持 维持 --- 0.20 0.26 0.33 中银证券
2026-04-29 增持 维持 --- 0.26 0.32 0.41 西部证券
2026-04-26 买入 首次 12.96 0.26 0.41 0.55 国泰海通
2026-04-22 增持 维持 11.96 --- --- --- 中金公司
2026-04-21 增持 维持 --- 0.26 0.28 0.30 申万宏源
2026-04-20 买入 维持 13.09 0.19 0.27 0.35 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 --- 0.24 0.30 0.38 太平洋证券
2026-04-19 买入 维持 --- 0.22 0.36 0.54 招商证券
2026-04-17 增持 维持 --- 0.24 0.27 0.34 财信证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-26│隆平高科(000998)公司信息更新报告：巴西及国内玉米业务承压，育种优势持│开源证券 │买入
│续深化 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
巴西及国内玉米业务承压，育种优势持续深化，维持“买入”评级
公司发布2026年半年度报告，2026H1营收17.10亿元，同比-21.05%，归母净利润-2.73亿元，2025年同期为-1.64亿元
。2026Q2营收8.02亿元，同比+5.92%，归母净利润-1.42亿元，2025年同期为-1.62亿元。2026H1营收由国内、巴西两端玉
米业务共同拖累，利润端受收入缩量后费用刚性影响，叠加上年同期存在较大汇兑收益形成高基数，利润降幅大于收入降
幅。考虑国内玉米种子行业供需压力仍存、巴西市场需求低于此前预期，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2
026-2028年归母净利润为3.00/3.70/4.16亿元（2026-2028年原预测分别为3.69/4.65/4.87），对应EPS为0.20/0.25/0.28
元，当前股价对应PE为43.3/35.1/31.2倍，公司水稻业务基本盘稳健，转基因玉米品种储备及推广优势持续强化，维持“
买入”评级。
水稻业务稳中有进，玉米种子收入下滑拖累整体表现
（1）水稻种子：2026H1实现营业收入7.15亿元，同比-8.22%。公司协同运作低镉品种，发力推广优质食味稻，坚守
高产稳产、耐逆抗倒核心品种。（2）玉米种子：2026H1实现营业收入5.18亿元，同比-42.95%。其中国内玉米主营业务收
入0.34亿元，同比-72.67%，巴西玉米种子业务收入4.83亿元，同比-38.21%。（3）专精特新种子业务方面：2026H1实现
营业收入2.97亿元，同比-1.17%。
境内优质稻业务表现亮眼，巴西业务受天气与成本扰动阶段承压
重要子公司方面，（1）隆平国际种业有限公司：2026H1实现营收1.37亿元，净利润3301.71万元，同比大幅增加。（
2）隆平种业：2026H1实现营收1.93亿元，同比+20.67%，净利润3864.63万元，同比+78.68%。公司优质稻销售放量带来营
收增量，叠加产品结构优化，带动营业收入、净利润同比增加。（5）隆平发展：2026H1营收5.58亿元，同比-35.77%，净
利润-3.20亿元，2025年同期为-2.44亿元。巴西种子市场受连续极端天气冲击，当地播种窗口期失衡，叠加国际油价波动
大幅推升农资成本，农户种植积极性减弱，境外玉米种子销售同比下滑。
风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-24│隆平高科(000998)26年半年报点评：多因素共同导致短期业绩承压，长期竞争│西部证券 │增持
│优势依然稳固 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布26年半年报。26H1公司实现营收/归母净利润17.10/-2.73亿元，同比-21.05%/-66.41%，基本EPS为-0
.19元。26Q2公司实现营收/归母净利润8.02/-1.42亿元，同比+5.92%/+12.31%。
境内市场种子销量售价回落，境外市场极端天气等因素对种子销售造成冲击。26H1公司收入、净利润同比下滑，原因
是（1）国内种子行业库存偏高，产品价格承压，公司加大去库存力度，导致境内种子销量、售价回落。（2）海外地区受
极端天气冲击，叠加国际油价波动推高农资成本，多因素共同导致公司营收下降。26H1水稻/玉米/蔬菜瓜果/向日葵/杂谷
种子实现营收7.15/5.18/0.78/1.31/0.56亿元，同比-8.22%/-42.95%/+3.44%/-13.19%/141.50%，玉米种子收入跌幅较大
。主要品种中水稻/玉米种子毛利率为41.71%/24.63%，同比-0.49pct/-0.88pct。制种量方面，26H1公司制种量为5901.74
万公斤，同比-34.27%。
隆平发展收入利润同比下滑，极端天气等多因素影响业绩。26H1隆平发展营收/净利润为5.58/-3.20亿元，同比-35.7
7%/-31.12%。原因是（1）巴西种子市场受连续极端天气冲击，当地播种窗口期失衡。（2）国际油价波动推升农资成本，
农户种植积极性下降。（3）公司25H2主动实施外汇风险管理，锁定交易成本，严控汇兑风险敞口，使得26H1财务费用增
加，进一步压制净利润。
26H1毛利率、期间费用率同比均上升。26H1/26Q2毛利率为39.05%/43.35%，同比+2.76pct/+8.10pct。原因是收入下
降，对应结转营业成本减少幅度更大。26H1期间费用率为65.15%，同比+22.27pct，其中研发费用率14.67%，同比+2.85pc
t，原因是公司夯实核心育种能力，新品研发投入加大。财务费用率为10.02%，同比+10.67pct，原因是汇兑损益导致当期
财务费用上升。
投资建议：预计公司26 28年归母净利润为3.76/4.70/6.06亿元，同比+126.8%/+25.0%/+29.0%。对应PE为33.9/27
.1/21.0倍。公司水稻种业优势稳固，玉米种业持续受益于转基因商业化推广，维持“增持”评级。
风险提示：新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货/商誉减值。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-08-21│隆平高科(000998)26H1内外因素共振致业绩承压 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
隆平高科发布半年报，2026年H1实现营收17.10亿元（yoy-21.05%），归母净利-2.73亿元（yoy-66.41%），扣非净利
-2.96亿元（yoy-88.35%）。其中Q2实现营收8.02亿元（yoy+5.92%，qoq-11.61%），归母净利-1.42亿元（yoy+12.31%，q
oq-8.44%）。公司26H1归母净利润同比下滑，主系国内种业高库存，叠加巴西业务受极端天气、农资成本上涨等多重冲击
，同时本期财务费用抬升影响。公司持续推进主业聚焦与瘦身健体，毛利率实现改善，我们看好下半年销售旺季到来带来
的业绩修复以及生物育种产业化长期成长空间，维持“买入”评级。
行业周期压力凸显，毛利率逆势改善
2026年上半年国内种业处于周期下行阶段，全行业库存高企、市场竞争激烈，公司主动推进去库存与产品结构优化，
整体毛利率同比提升2.76pct，具体：1）水稻种子实现营收7.15亿元，同比?8.22%，毛利率41.71%，同比?0.49pct；公司
持续布局低镉、抗虫、优质食味稻品种，推进“隆平+亚华”双品牌运营，海外水稻业务稳步拓展；2）玉米种子合计营收
5.18亿元，同比?42.95%，毛利率24.63%，同比?0.88pct；国内玉米业务受行业高库存冲击收入大幅下滑，公司成立玉米
事业部整合资源，转基因品种储备持续丰富；巴西玉米业务受极端天气、农资涨价影响收入下滑明显；3）专精特新种子
业务营收2.97亿元，同比?1.17%，其中谷子受益杂粮扶持政策营收高增，辣椒业务保持稳健，食葵归母净利润实现稳定增
长，棉花种子受新疆种植面积缩减拖累收入下滑。
隆平发展亏损扩大，财务费用显著上行
2026H1隆平发展实现营收5.58亿元，净利润亏-3.20亿元，亏损同比有所扩大，主要受巴西极端天气扰动播种窗口、
农资成本抬升，农户购种意愿减弱，销售收入下滑；同时公司主动实施外汇风险敞口锁定，上年同期存在大额汇兑收益，
本期无该部分收益，推高财务费用。26H1公司财务费用1.71亿元，同比大幅增长，主要来自外汇套期保值操作带来的成本
。展望后续，隆平发展将通过多维度精细化管理多措并举提质增效、强化提升盈利能力，力争实现全年业绩大幅减亏。
研发投入维持高位，品种储备充足
公司坚持创新驱动，2026上半年研发投入3.17亿元，同比+13.41%。水稻板块智慧育种大模型迭代，测配测试效率提
升超70%，新增12个低镉品种完成审定，2个品种入选2026超级稻品种，累计18个超级稻确认品种；玉米板块新增5个转基
因玉米品种完成国家初审公示，累计19个次转基因玉米品种通过审定，转基因推广面积位居国内行业前列。公司搭建商业
化育种体系，种质资源丰厚，同时深化中巴穿梭育种，海内外研发协同持续增强。
盈利预测与估值
我们维持公司26-28年归母净利润为2.76/3.94/5.13亿元，对应EPS为0.19/0.27/0.35元，对应BVPS为4.69/4.92/5.23
元。参考可比公司2026年2.52XPB，给予公司2026年2.52倍PB估值，目标价为11.82元（前值13.13元，对应2.80倍2026年P
B）。
风险提示：转基因品种推广进度/种业监管力度/粮价表现不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-08│隆平高科(000998)公司信息更新报告：生物育种打开成长空间，资本运作夯实│开源证券 │买入
│种业主业 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
生物育种打开成长空间，资本运作夯实种业主业，维持“买入”评级
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025全年实现营收84.77亿元，同比-1.03%，归母净利润1.66亿元，同比+46.6
3%。2026Q1营收9.08亿元，同比-35.56%，归母净利润-1.31亿元，同比-6145.62%。我们基于行业基本面变化及气候对种
植行业影响，调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.69/4.65/
4.87（2026-2027年原预测分别为4.04/5.02）亿元，对应EPS分别为0.25/0.32/0.33元，当前股价对应PE为36.4/28.9/27.
6倍。公司种子业务稳增，转基因种子贡献增量，维持“买入”评级。
种业主业结构分化，生物育种打开成长空间
（1）水稻种子：2025年实现营收19.74亿元，同比-1.69%。公司继续强化高产优质、绿色低镉优势，同时补齐早熟中
稻、南方粳稻等品类。（2）玉米种子：2025年实现营收50.40亿元，同比+0.38%，其中境内玉米收入16.48亿元，境外玉
米收入33.92亿元。公司转基因玉米品种示范推广保持领先，已成为玉米业务增长新引擎，截至报告期末已有19个次转基
因品种通过审定，生物育种产业化推广面积继续位居国内第一。（3）小麦种子：2025年实现营收2.56亿元，同比+1.67%
，在核心市场遭遇重大灾害的情况下仍保持稳定。（4）专精特新种子：专精特新种子业务实现营业收入6.77亿元，同比-
7.94%。
资本运作持续推进，股权整合与资产优化夯实种业主业
子公司方面，联创种业2025年实现营收11.36亿元同比-30.00%，净利润2.12亿元，同比-48.17%。隆平发展以隆平巴
西为关键平台，2025年实现营收36.61亿元，同比+16.51%，净利润-2.89亿元，同比减亏5.74亿元。定增方面，2025年公
司完成中信集团12亿元定增，总股本增至14.69亿股，中信农业及一致行动人合计持股比例提升至25.93%。股权整合方面
，公司先以7.15亿元收购联创种业10%少数股权，再推动联创种业引入10亿元战略投资者，增资完成后公司持股比例变为8
7.73%。资产结构优化方面，公司过去三年累计清理73项低效无效资产、收回资金超3.5亿元，资产负债率降至59.50%，同
比-6.98pct。
风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-07│隆平高科(000998)2025年主业表现稳健，净利润同比提升，隆平发展大幅减亏│中银证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
隆平高科公告2025年年报及2026年1季报。2025年公司实现营收84.8亿元，同比-1.0%，归母净利1.7亿元，同比+45.6
%，扣非归母净利0.8亿元，同比+126.8%。2025年隆平发展较去年同期大幅减亏，公司主业玉米、水稻等主营业务表现稳
健，资产质量持续提升，我们维持增持评级。
支撑评级的要点
2025年在行业承压的背景下，公司主业表现稳健，继续保持行业领先位置。2025年公司实现营收84.8亿元，同比-1.0
%。主营业务拆分来看：（1）2025年玉米种子业务营收50.4亿元，同比+0.4%，营收占比59.5%，同比+0.8pct。其中境内
、境外玉米种子分别实现营收16.5亿元、33.9亿元，营收增速分别为-12.3%、+8.0%。境外玉米种子占公司整体玉米种子
的比重为67.3%，同比提升4.7pct。2025年，公司玉米种子销量、吨价增速分别为-6.3%、+7.1%,库销比为84.1%，同比+10
.4pct。2025年公司对隆平发展优化营销政策与渠道管理，推动巴西业务量价齐升，从而带动整体玉米吨价实现增长。（2
）2025年公司水稻种子营收19.7亿元，同比-1.7%，营收占比23.3%，同比基本持平。2025年公司水稻种子销量、吨价增速
分别为-4.8%、+3.3%，库销比77.3%，较去年同比提升14.5%。我们认为2025年行业供需矛盾仍存，在行业持续调整的背景
下，得益于公司对优质种质资源的把控及对运营效率的不断优化，公司主业整体保持稳健，龙头地位稳固。根据公司年报
，公司超级稻、多抗及低镉水稻育种的行业领跑优势持续巩固，玉米作物方面持续推动黄淮海高产耐密植品种迭代升级及
不同区域的品种选育工作，实现全国玉米主产区品种全覆盖。（3）2025年公司专精特新业务合计营收6.8亿元，同比-7.9
%，其中蔬菜瓜果/杂谷种子/向日葵种子营收增速分别为-7.1%/-30.8%/-4.3%，杂谷种子下滑幅度较大主要受终端粮价低
迷，叠加竞品冲击，导致市场需求走弱，公司按需缩减繁育生产与供货配比有关。公司积极探索专精特新创新商业模式，
稳步拓展新品类，夯实公司在专精特新作物领域的核心竞争力。
2025年公司各项财务指标优化，隆平发展大幅减亏，资产质量持续提升。（1）2025年公司归母净利同比+45.6%，扣
非归母净利+126.8%，经营活动现金流净额7.5亿元，资产负债率降至59.5%。得益于公司内部治理持续优化，以及对产品
结构及渠道结构的有效调整，2025年公司毛利率、归母净利率同比分别提升2.7pct、0.6pct。费用率方面，2025年公司财
务费用率同比降8.8pct，主要为公司通过优化融资结构，有效压低利息支出，同时严控外汇风险敞口，使得汇兑收益同比
大幅增加。研发费用率为7.8%，同比基本持平。（2）2025年隆平发展实现营收36.6亿元，同比+16.5%，净利润-2.9亿元
，经营状况显著改善，较上年同期实现大幅减亏，从而推动公司盈利增长。2025年公司对隆平发展推进降本增效和优化营
销政策，同时积极优化融资结构，以人民币银团贷款置换巴西高利率雷亚尔贷款，有效压降利息支出，隆平发展财务费用
较上年同期降97.6%。
1Q26公司营收及归母净利同比下滑，公司业绩短期承压。1Q26公司营收9.1亿元，同比-35.6%，归母净利-1.3亿元。
（1）公司收入下降主要系国内市场玉米种子行业库存高企，市场竞争加剧，使得公司玉米种子价格承压，从而影响公司
整体营收。境外市场方面，受极端天气影响，导致种子播种窗口错位，种植户积极性受挫，使得玉米销量同比下降。（2
）利润端，主要系财务费用影响当期利润，境外子公司汇兑收益同比大幅减少。此外，主营业务收入同比下降，影响利润
表现。公司规划2030年实现营收约110亿元，稳健推进作物品类全面覆盖，立足育种4.0时代。
估值
种子行业短期仍面临库存高企的压力，公司1季度业绩短期承压。我们调整此前盈利预测，预计公司26至28年公司营
业收入分别为89.4、95.6、101.4亿元，同比+5.5%、+6.9%、+6.1%，归母净利分别为2.9、3.9、4.8亿元，同比分别+75.8
%、+32.5%、+24.8%。当前市值对应PE分别为46.0X、34.7X、27.8X，维持增持评级。
评级面临的主要风险
自然气候及极端天气影响销量。国际地缘政治及其他不可预见性事件影响公司业绩。转基因玉米推广速度不及预期。
核心品种销量不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-29│隆平高科(000998)25年年报及26年一季报点评：25年净利润同比上升，隆平发│西部证券 │增持
│展同比大幅减亏 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布25年年报及26年一季报。25全年/25Q4/26Q1公司实现营业总收入84.77/56.36/9.08亿元，同比-1.03%
/-0.85%/-35.56%；实现归母净利润1.66/8.30/-1.31亿元，同比+45.63%/+40.78%/-6145.62%。
25年净利润同比上升，隆平发展大幅减亏。分产品看，25年玉米种子/水稻种子/农化、棉花、油菜及其他/蔬菜瓜果
种子/向日葵种子/杂谷种子分别实现收入50.40/19.74/8.68/2.98/1.52/1.45亿元，同比+0.38%/-1.69%/+2.43%/-7.10%/-
4.27%/-30.78%。玉米种子收入同比上升；水稻、蔬菜瓜果、向日葵、杂谷等种子收入同比下跌。海外业务方面，隆平发
展25年实现营收/净利润36.61/-2.89亿元，同比+16.51%/+66.51%。原因是：（1）全球粮价低迷、巴西银行贷款率偏高导
致亏损；（2）优化营销政策与渠道管理，提升运营效率，推动营收稳步增长；（3）深入推进降本降费，毛利率同比改善
，汇兑收益增加有效降低财务费用。制种量方面，25年制种量3.43万吨，同比+2.53%，主业竞争力强化。
26Q1营收净利润同比下滑，业绩短期承压。营收下降原因是：（1）国内市场玉米种子库存较高，导致价格承压，拉
低收入；（2）境外市场出现极端降雨天气，导致种子播种窗口错位，种植户积极性受挫，销量下降。利润下滑原因是：
（1）境外子公司汇兑收益同比大幅减少；（2）主业收入下降，利润相应减少。
25年毛利率同比上升，期间费用率同比下降。25全年/25Q4/26Q1毛利率为39.30%/42.99%/35.25%，同比+2.72pct/+2.
18pct/-5.24pct。原因是运营效率提升，成本下降。25年期间费用率为31.51%，同比-8.78pct，其中财务费用率为1.22%
，同比-8.77pct，原因是通过优化融资结构，有效压降利息支出，并严格落实外汇风险管理措施、严控外汇风险敞口，大
幅增加汇兑收益。
投资建议：预计公司26~28年归母净利润为3.76/4.70/6.06亿元，同比+126.8%/+25.0%/+29.0%。对应PE为36.0/28.8/
22.3倍。公司水稻种业优势稳固，玉米种业持续受益于转基因商业化推广，维持“增持”评级。
风险提示：新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货/商誉减值。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-26│隆平高科(000998)首次覆盖：业绩向上拐点明确，种业资源整合加速 │国泰海通 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
本报告导读：
公司多举措推动业绩逆势增长，巴西业务经营显著改善，业绩向上拐点明确；随着大股东定增、巴西贷款置换落地，
育种研发、资源整合优势有望进一步凸显。
投资要点：
首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026-2028年EPS为0.26/0.41/0.55元。隆平高科的种质资源、研发能力
国内领先，巴西业务布局具备战略意义；鉴于大股东定增、巴西贷款置换等措施落地，公司育种研发、资源整合优势有望
进一步凸显，看好公司成长性。参考可比公司，给予公司2026年PE50X，目标价13.00元。公司发布2025年年度报告。2025
年度实现营业收入84.8亿元，同比-1.0%，归母净利润1.7亿元，同比+45.6%，处于业绩预告区间的中等偏上水平；扣非后
归母净利润0.8亿元，同比扭亏。
25年扣非后口径同比扭亏、巴西业务经营显著改善。①收入端：25年营收84.8亿元，跻身全球种企第七位。24-25业
务年度种子销量合计30.4万吨，同比+3.8%；其中，水稻种/玉米种/小麦种销量5.2/17.1/7.0万吨，同比-3.0%/-4.6%/+45
.3%。水稻品种方面，25年获授植物新品种权92件，玮两优8612创长江中下游“一季+再生”周年单产最高纪录。玉米品种
方面，公司转基因玉米品种位列国内份额第一，正加速开展玉米新品种试验，补齐矮秆耐密中小穗型产品短板。②毛利端
：25年毛利33.3亿元，同比+6.3%；综合毛利率39.3%，同比+3pct；其中，水稻种/玉米种的毛利率39.6%/39.0%，同比+2.
0/+4.3pct。巴西玉米通过渠道优化、降本增效等，促进量价利提升，隆平发展毛利率同比提升9.7pct。③费用端：25年
财务费用同比下降7.5亿元，降幅近90%；巴西财务费用的处理是费用下降的核心原因——公司通过银团贷款置换高利率的
雷亚尔贷款，严格控制外汇风险敞口，实现利息支出减少、汇兑收益增加。
迈进“大隆平”新时代、种业资源整合加速。①继“两隆”整合、12亿定增之后，公司子公司联创种业于25H2引入耐
心资本10亿元，推动资产负债率降至59.5%。②25年12月，联创种业完成对武汉川禾农业、黑龙江乾吉耕耘的控股，强化
玉米全品类优势，加快挺进东北、西南核心市场。③随着“大隆平”格局成形，公司有望进一步优化资产结构与治理，增
强资本实力与科技创新力，并加快对种子行业的资源整合，巩固其种业龙头地位。
风险提示：政策变动，自然灾害，新品种研发和推广不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-22│隆平高科(000998)转基因产业化先发领跑，巴西业务迎来修复期 │中金公司 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
业绩回顾
2025年业绩符合市场预期
公司2025年实现营收/归母净利润84.8/1.7亿元，同比-1%/+46%，符合业绩预告区间及市场预期。分季度看，Q1/Q2/Q
3/Q4公司归母净利分别实现-0.02/-1.62/-5.00/+8.30亿元。
发展趋势
海外玉米边际修复，国内玉米有所承压。我们认为，1）分品种：2025年公司水稻/国内玉米/境外玉米种子分别实现
营收20/16/34亿元，同比-2%/-22%/+17%，国内水稻显韧性，国内玉米受行业供大于求及粮价低迷拖累承压；2）分主体：
联创种业25年实现营收/净利润11.4/2.1亿元，同比-30%/-48%，净利率为18.6%（-6.5ppt）；隆平发展25年实现营收/净
利润36.6/-2.9亿元，种子销量创历史新高，同比减亏5.7亿元。毛利率同比提升，财务费用明显下降。我们认为，1）毛
利端：
公司25年毛利率同比+2.7ppt至39%，其中水稻/玉米种子毛利率同比+2.0/+4.3ppt至39.6%/39.0%，主因水稻产品结构
优化及巴西盈利能力修复；2）费用端：25年销售/管理/研发/财务费用率同比+0.9/-0.9/-0.02/-8.8ppt至12.4%/10.1%/7
.9%/1.2%，财务费用率下降主因公司优化融资结构、严控外汇风险敞口。综合影响下，公司25年净利率同比+0.6ppt至2.0
%。
领跑生物育种产业化，巴西业务持续修复。我们认为，1）国内：24年公司旗下裕丰303/中科玉505/联创839推广面积
分别同比+15%/+15%/+41%，其中裕丰303D转基因品种市场表现突出，示范推广面积全国领先。我们认为公司凭借“大品种
+优质性状”的强竞争力产品组合，有望率先受益生物育种产业化，引领国内玉米种业格局优化。2）巴西：巴西核心团队
调整、运营体系改革后，随高息贷款置换、外汇风险控制及降本增效的常态化，管理效能有望持续释放，盈利水平或边际
修复。
盈利预测与估值
我们维持盈利预测不变，引入2027年归母净利润5亿元。当前股价对应2026/2027年37/30倍P/E。维持目标价12元及跑
赢行业评级，对应2026/2027年44/36倍P/E，有21%上行空间。
风险
粮价疲软，生物育种产业化不及预期，海外经营及汇率波动风险。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-21│隆平高科(000998)玉米、水稻种业盈利能力增强，隆平巴西量利齐升 │申万宏源 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布2025年年度报告。2025年隆平高科实现营收84.8亿元，同比-1%（分业务看，水稻种业、玉米种业、小麦种
业、专精特新种业分别实现营收19.7、50.4、2.6、6.8亿元，同比-1.7%、+0.4%、+1.7%、-7.9%），实现归母净利润1.66
亿元，同比+46%，扣非后归母净利润0.77亿元，同比+126.8%。销售毛利率为39.3%，同比+2.7pct（其中水稻种子毛利率
为39.58%，同比+1.98pct，玉米种子毛利率为38.95%，同比+4.32pct），销售净利率为1.28%，同比+3.2pct。销售费用率
、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为12.4%、10.1%、7.9%、1.2%，同比+0.9pct、-0.9pct、-0.02pct、-8.8pc
t。业绩位于2025年年度业绩预告中枢值（业绩预告归母净利润数值为：1.3亿~1.9亿元）。
玉米种业营收稳步增长，巴西隆平降本增效，营收高增大幅减亏。25年公司玉米种业合计实现营收50.4亿元，同比+0
.4%。毛利率为38.95%，同比+4.32pct。（1）国内玉米种业：粮价低迷，玉米种业竞争加剧。2025年公司国内玉米种业实
现营收16.5亿元，同比-22.3%，其中核心子公司联创种业实现营收16.2亿元，同比-10.97%，净利润4.1亿元，同比-15.8%
，主要系玉米种子市场供大于求、价格承压，农户种植积极性减弱。公司转基因玉米品种推广面积连续三年位居全国第一
，在生物育种产业化赛道上已建立起领跑优势。（2）隆平巴西：营收高增，大幅减亏。2025年隆平巴西调整核心团队，
全面改革运营体系，积极降本增效，销量创历史新高，实现营收36.6亿元，同比+26.2%，并实现大幅减亏。隆平巴西玉米
品种年推广面积超7000万亩，在巴西玉米市场份额稳居行业第一梯队。
水稻种业保持领先优势，盈利能力提升。25年公司水稻种业合计实现营收19.7亿元，同比-1.7%，毛利率为39.58%，
同比+1.98pct。公司水稻业务在高产、多抗的基础上，持续提升产品品质，努力拓展增量空间，根据全国农业技术推广服
务中心数据，2024年度全国推广面积前十大品种中，隆平高科水稻品种占六席。
维持“增持”评级。看好公司杂交水稻、玉米种业市占率稳中有升，隆平巴西降本增效，盈利能力继续改善。公司转
基因玉米推广面积位居全国第一，有望优先受益于转基因商业化落地。同时，公司过去3年清理了73项低效无效资产，持
续践行瘦身健体，轻装上阵。由于转基因推广面积低于此前预期，故我们下调了26年转基因玉米渗透率，同时粮价25年持
续低迷，故我们随之下调了26年玉米种子的预计销售价格，同时下调公司26年盈利预测，新增27-28年盈利预测。预计202
6-2028年公司实现营业收入95.1/101.8/108.2亿元，实现归母净利润3.8/4.1/4.4亿元（原26年盈利预测为10.2亿元），
同比+130%/+7%/+9%，当前股价对应PE估值为38X/36X/33X，结合可比公司26年的平均估值水平（40XPE），维持“增持”
评级。
风险提示：极端天气影响；大品种市场表现不佳；转基因玉米推广进度不及预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-20│隆平高科(000998)隆平巴西减亏带动公司盈利同比高增 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
隆平高科发布年报，2025年实现营收84.77亿元（yoy-1.03%），归母净利1.66亿元（yoy+45.63%），扣非净利7747.2
0万元（yoy+126.83%）。其中Q4实现营收56.36亿元（yoy-0.85%，qoq+735.12%），归母净利8.30亿元（yoy+40.78%，qoq
+265.96%）。公司2025年营收及盈利低于我们此前预期（25年营收122亿元、归母2.1亿元），主系粮价低位对种子销售额
负面影响程度超出我们预期。公司2025年聚焦主业经营优化效果显著，其中水稻种业业务稳中有升，玉米种子中隆平巴西
大幅减亏，我们看好公司未来主业改善，以及转基因商业化所带来的发展前景，维持“买入”评级。
聚焦主业成效显著，25年种业营收利润双升、财务指标优化
2025年公司聚焦主业成果显著，产业规模、盈利能力和产业协同能力进一步增强。种业主业各板块表现出色，其中1
）水稻种子实现营收19.7亿元，同比下降1.69%，实现毛利率39.58%，同比+1.98pct；2）玉米种子实现营收50.4亿元，同
比增长0.38%，实现毛利率38.95%，同比+4.32pct；3）农化、棉花、油菜及其他业务实现营收8.68亿元，同比增长2.43%
，实现毛利率25.94%，同比增长3.38pct，其中食葵、辣椒业务分别实现净利润增长21.79%、18.05%。2025年在种子行业
面临粮价低迷，库存压力高企以及市场竞争白热化的情况下，公司通过优化产品结构、强化经营管理等举措，实现了种业
毛利率及盈利能力的提升，2025年公司毛利润/毛利率/期间费用率/销售费用率同比+6.32%/+2.72pct/-8.79pct/+0.88pct
至33.32亿元/39.3%/31.5%/12.36%。
隆平巴西净利润同比减亏5.74亿元，公司资产负债率降低
2025年隆平巴西实现营收36.61亿元，同比增长16.51%，净利润-2.89亿元，较上年同比大幅减亏5.74亿元（税后），
主要系：1）优化营销政策与渠道管理，提升整体运营效率推动业务量价齐升，实现营业收入稳步增长；2）降本增效和精
益降费效果显著，推动毛利率同比增长9.72pct；3）优化优化融资结构，以人民币银团贷款置换巴西高利率雷亚尔贷款，
有效降低利息支出，同时严控外汇风险敞口，汇兑收益增加，公司财务费用同比下降97.61%。此外，公司通过定增融资12
亿元和子公司联创种业引入战略投资者融资10亿元，资本结构明显改善，资产负债率同比下降6.98pct至59.5%。
研发实力显著，新品种储备足
隆平高科作为民族种业领军企业，在种植资源和研发上优势显著，公司2025年所属43个水稻新品种、20个玉米新品种
通过国家审定。水稻新品种方面品种综合性状显著提升，兼具高产、优质、绿色等优良特性。转基因玉米品种推广面积连
续三年位居全国第一，在生物育种产业化赛道上已建立起领跑优势。公司2025年研发费用6.65亿元，同比下降1.31%。
盈利预测与估值
考虑到玉米、水稻等种业库存压力明显，公司26、27年种子销售进度或放缓，我们下修公司营收预测、上修销售费用
率预测，同时考虑到公司经营优化效果显著，我们上修毛利率预期，最终公司26-27年归母净利润下修至2.76/3.94亿元（
较前值分别下降36.5%、24.9%），并新增2028年盈利预测5.13亿元，对应BVPS为4.69/4.92/5.23元。参考可比公司2026年
2.48XPB，考虑到公司转基因业务领先，研发实力突出，密植类玉米种子产品有望扩面提速，给予公司2026年2.80倍PB估
值，目标价为13.13元（前值12.77元，对应3.80倍2025年PB）。
风险提示：转基因品种推广进度/种业监管力度/粮价表现不及预期等。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-19│隆平高科(000998)年报点评：核心主业毛利率提升，产品结构持续改善 │太平洋证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司近日发布2025年报。报告期，实现营收84.77亿元，同比-1.03%；归母净利润为1.66亿元，同比+45.63%；
扣非归母净利润为0.77亿元，同比+126.83%；基本每股收益为0.12元，加权平均ROE为2.88%，较上年提升0.67个百分点。
利润分配预案为拟每股派发现金股利0.42元（含税）。点评如下：
水稻种子和玉米种子两大核心主业毛利率提升，产品结构持续改善。1、水稻种子：2025年，公司水稻种子业务实现
营收19.73亿元，同比-1.69%；毛利率为39.58%，较上年增1.98个百分点。毛利率提升得益于新品类市场推广成效显著和
销售规模持续放量，叠加产品品种结构持续优化。公司近年来推出的水稻种子新品有：1）飓两优6号、飓两优5287等系列
抗稻飞虱品种，兼具高产、优质、绿色等优良特性，为水稻生产绿色转型提供强有力的技术支撑；2）振两优香85米质达
部优一级且有香味，食味鉴评值93.7分，实现了抗病高产品种在食味上超越泰国香米的突破；3）飓两优8612、玮两优226
8、飓两优6号等超高产水稻新品种完成了超级稻百亩片测产验收，平均亩产分别为1143.6kg、1174.5kg、1100.2kg；玮两
优8612以亩产1539.2公斤再创长江中下游“一季+再生”周年单产最高纪录。新品推出持续助力水稻种子业务结构进一步
改善。2、玉米种子：2025年，玉米种子业务实现营收50.4亿元，同比+0.38%；毛利率为38.95%，较上年增4.32个百分点
。其中，隆平发展（面向巴西市场）实现营收36.6亿元元，同比+16.51%，毛利率同比上升9.72个百分点，净利润-28,884
.87万元，较上年同期大幅减亏；联创种业（面向国内市场）实现营收11.36亿元，同比-30.01%，毛利率同比下降，净利
润2.11亿元，同比-48.17%。联创种业玉米种子销量、收入和利润回落，主要系受行业供大于求、市场竞争加剧的影响。
行业低迷时期，联创种业持续强化科研育种，稳步推进品种迭代升级，加快优质新品选育与推广，深化产学研合作，夯实
创新根基。未来随着行业景气复苏，业绩有望企稳回暖。此外，玉米种子国内业务已经实现了玉米品种和区域全覆盖，在
东华北、黄淮海和西南区域均有优势品种覆盖，其中隆创529、H516、宏祺301、卓华186、圣穗178达到高产突破性品种增
产指标；且玉米转基因品种示范推广在国内持续领先，未来有望成为玉米种业增长新引擎。
小麦种子和食葵等专精特新种子业务稳定发展，保持国内领先。2025年，公司强筋小麦在核心市场重大灾害的情况下
保持稳定，实现营收2.56亿元。食葵、谷子等专精特新业务稳健发展，整体实现营收5.95亿元，食葵、辣椒业务分别实现
净利润增长21.79%、18.05%。公司在这些领域品牌优势明显，处于国内领先地位。其中，辣椒领域的湘研、黄瓜领域的德
瑞特、谷子领域的巡天，食葵领域的三瑞农科，均是各作物细分领域的领军品牌；主导品种如中麦578（引进）、张杂谷1
3号被农业农村部确认为2025年度农业主导品种，处于发展的上升期。
生物育种技术优势明显，转基因玉米市场份额有望进一步提升。2025年，公司生物育种产业化推广面积继续位居国内
第一。公司较早布局生物育种技术，优势明显。布局的生物技术平台已获得瑞丰125、WYN041、LP026-2等14个转基因性状
的安全证书，与上海交通大学合作获得转基因大豆SHZD3201全国性应用安全证书。通过科企合作、企企联合，对市场优势
主导自有品种完成转基因版本开发及测试。截至2025年末，公司已有19个次转基因品种通过审定，市场表现优异，其中裕
丰303D成为首个入选农业农村部主导品种的转基因品种，同时入选《国家农作物优良品种推广目录（2025年）》玉米“成
长型”品种。后续随着国内主管部门相关管理要求放宽，公司生物育种技术优势有望进一步转化为生产力，助推其生物育
种产业化推广面积和转基因玉米市场份额持续提升。
盈利预测及评级：我们预计公司26-27年归母净利润为3.55/4.35亿元，EPS为0.24/0.3元，对应PE为40.9倍和33.4倍
。公司是我国民族种业领军企业，在2025年跻身全球种业企业前七强，具有突出的品牌优势、种质资源和研发优势、以及
生物育种技术优势，我们看好其长远发展前景，维持“买入”评级。
风险因素：我国生物育种产业化政策管理收紧，两杂种子行业竞争加剧；
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-19│隆平高科(000998)种业主业做优做强，盈利质量显著提升 │招商证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
国内水稻及玉米种业主业盈利质量提升，转基因玉米确立领跑优势；巴西隆平管理变革成效渐显，销量更创历史新高
，盈利大幅减亏；看好公司中长期发展前景。
种业主业盈利质量提升，财务稳健性持续优化。公司2025年实现营业收入84.8亿元，同比-1%，归属净利润1.66亿元
，同比+46%，EPS0.12元；单四季度实现营业收入56亿元，同比-0.9%，归属净利润8.3亿元，同比+41%，EPS0.56元。拟每
10股派现0.42元（含税）。公司全年业绩大幅增长源于：1）国内种业主业盈利改善：2025年公司水稻业务坚持高质量运
作，市占率超20%，品种结构优化驱动盈利增长，板块毛利率提升2pct至39.6%；玉米种业则通过区域及品种扩张来抵御行
业下行风险，毛利率提升4.32pct至39%；食葵、辣椒业务分别实现净利润增长21.8%、18.1%。2）巴西玉米业务减亏：面
对全球粮价低位运行、巴西银行贷款利率偏高等不利环境，隆平巴西调整核心团队，销量创历史新高，全年营收同比增长
16.5%，盈利大幅减亏；3）财务费用改善：公司通过定增及联创引战共融资22亿元，资本结构显著改善，资产负债率降至
59.5%，下降了近7个百分点；利息支出亦同比下降。
国内种业主业凸显经营韧性，水稻及玉米种子出海前景广阔。1.当前国内水稻及玉米种业行业竞争加剧，公司以核心
品种优势、技术优势及运营能力为基础彰显发展韧性，市占率居行业领先地位；转基因玉米品种推广面积连续三年位居全
国第一，已建立起领跑优势。2.巴西玉米业务逐步理顺，负债结构显著优化；加之国际粮价中枢抬升，2026年或有望实现
扭亏。3.公司大力推进“瘦身健体”，减轻历史包袱，盈利质量有望持续改善。
维持“强烈推荐”投资评级。水稻种业龙头优势稳固，国际化发展前景明朗；国内玉米深化全品类战略，拓展区域布
局，继续领跑转基因商业化，海外玉米种业有望受益于国际粮价上涨以及全球贸易格局变化带来的巴西市场规模扩容；国
家对粮食安全和种业安全的重视程度不断提升；2026年中央一号文提出要“培育具有国际竞争力的农业企业”，隆平已跻
身全球种业七强，看好其长期发展前景。结合我们对于国内外粮价走势及种业竞争格局的最新判断，预计2026~2028年公
司归母净利润分别为3.2/5.3/8.0亿元，对应EPS分别为0.22/0.36/0.54元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期；玉米种子提价/发货不达预
期；转基因商业化进度不达预期。
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-17│隆平高科(000998)2025年年报点评：毛利率同比提升，隆平巴西大幅减亏 │财信证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：隆平高科发布2025年年报。据Wind及公司公告数据，2025年公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为
84.77/1.66/0.77亿元，同比-1.03%/+45.63%/+126.83%。其中，2025Q4公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为
56.36/8.30/7.78亿元，同比-0.85%/+40.78%/+32.93%。截至2025年末，公司资产负债率59.50%,同比减少6.98pp。公司20
25年年报分红预案为：向全体股东每10股派发现金红利0.42元（含税）。
毛利率同比提升，隆平巴西大幅减亏。2025年，在农产品价格下行、供需格局深刻调整以及种业竞争加剧的复杂形势
下，公司坚持创新驱动与管理赋能双轮并进，持续深化治理改革，加快低效资产盘活出清，扎实推进精益降本增效，公司
经营质效稳步提升。据公司公告数据，2025年公司毛利率同比+2.72pp至39.30%；公司期间费用率31.50%,同比-8.79pp,销
售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.88/-0.87/-0.02/-8.77pp至12.36%/10.08%/7.85%/1.22%。
2025年，公司水稻、玉米种子等主要业务板块毛利率实现同比提升，精益降本增效成效显著。具体来看，2025年公司
玉米种子/水稻种子/蔬菜瓜果种子/食葵种子/杂谷种子/其他业务毛利率分别为38.95%/39.58%/58.58%/71.37%/54.28%/25
.94%，分别同比变动+4.32pp/+1.98pp/-2.85pp/-1.23pp/-10.66pp/3.38pp。玉米种子业务方面，隆平巴西经过深刻变革
呈现积极向上发展之势，销量突破历史新高，大幅减亏5.74亿元（税后），经营质效显著改善。境外玉米种子营收同比+1
6.96%至33.92亿元，毛利率同比+9.63pp至37.67%.境内玉米种子受市场供大于求、行业库存压力大影响，营收下滑约22.2
9%至16.48亿元，毛利率水平下滑。水稻业务迈入高质量发展阶段，利润创新高。杂交水稻种子营收同比下滑1.69%至19.7
4亿元，毛利率为39.58%，同比+1.98pp。公司蔬菜瓜果、食葵、杂谷种子专精特新业务收入下滑，整体实现营收5.95亿元
，同比下滑13.66%，主要受蔬菜、瓜果类等经济作物市场价格持续低迷、农户种植积极性显著减弱的影响，叠加全国谷子
整体种植面积下滑。
转基因领域具备先发优势，持续领跑生物育种赛道。公司转基因领域具备先发优势，转基因玉米品种推广面积连续三
年位居全国第一。截至2025年末，公司已有19个次转基因品种通过审定，市场表现优异。其中，裕丰303D成为首个入选农
业农村部主导品种的转基因品种。同时，隆平巴西拥有超过15年的转基因产业化应用经验，公司持续加强两隆融合策略，
促进国内外转基因育种交流与联动，赋能国内转基因产业应用升级。未来随着我国转基因政策逐步放开，公司转基因玉米
品种推广面积及市场份额有望进一步提升。
投资建议：受俄乌冲突持续、中东地缘局势紧张等地缘政治风险扰动，叠加全球极端天气频发、贸易保护主义抬头等
不利因素，国际农产品供应链稳定性下降，化肥等农资流通受阻，粮价运行中枢预计温和抬升，粮价上行有望带动种子价
格受益。公司正处于从规模扩张向质量效益转型的关键期，经过三年的"瘦身健体"工作，资产质量全面优化。随着转基因
商业化加速、巴西业务扭亏、治理效能持续提升，公司中长期投资价值值得关注。建议密切关注公司玉米转基因品种推广
进展及海外业务减亏节奏。未来，公司国内水稻种子业务有望保持稳健发展，玉米业务有望不断优化市场布局，巩固玉米
黄淮海核心优势。根据公司定期报告并结合行业发展趋势，预计2026/2027/2028年公司营收分别为89.48/93.83/98.46亿
元，2026/2027/2028年归母净利润分别为3.55/4.00/5.04亿元，归母净利润对应增速分别为+114%/+13%/+26%。当前收盘
价对应2026-2028年PE分别为41/36/29x，维持公司“增持”评级。
风险提示：产业政策变化风险、自然灾害和病虫害风险、汇率波动风险、国内及海外竞争加剧风险、转基因政策落地
不及预期风险、产品推广销售不及预期风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：72家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-08-24│隆平高科(000998)2026年8月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.国内玉米行业库存情况如何？展望2027年种植季，如何判断供需格局和变化？如何展望公司玉米种子业务发展情况
？
答：从国内整体行业来看，预计2026-2027年种植季，玉米种子仍处于去库存阶段。公司库存水平在行业中属于中低
位，针对老品种库存，公司已主动缩减制种规模，并成立专项团队分类分批推进老品种去化，预计在2-3年内完成消化，
风险整体可控。公司持续夯实核心竞争力构建，聚焦研发、协同与品种升级：（1）品种结构优化，聚焦黄淮海等重点市
场，加大耐密植、抗倒伏、抗病性等差异化品种的研发与推广，提升品种的市场适配性和竞争力。（2）深化与科研机构
的合作，实施“自主研发+外部合作+科研引进”三位一体战略，已与北京市农林科学院等优势科研单位建立合作，积极引
入抗性强的优质种质资源，降低同质化竞争风险。（3）优化组织架构，强化协同效应。公司上半年成立了玉米事业部，
将国内所有玉米产业主体纳入统一管理，打通研发、生产、销售渠道协同，统筹管理国内玉米业务，高效配置各项资源，
提升协同效应。经过2026-2027年行业的过渡期，通过优化库存、提升品种结构与运营效率，公司玉米种子业务有望进入
更高质量的发展阶段。
2.公司近年收购布局QD001等耐密品种资源，请问公司密植玉米品种的研发储备与商业化推广进展如何？
答：公司第二代稀植、大棒型玉米单品近十年长期占据市场前列，为应对国内气候条件变化及种植模式转型，公司主
动推进品种体系迭代升级。公司通过前期收购等方式获得QD001等优质耐密种质资源，优先服务于公司品种开发及推广需
求。目前以QD001组配的首批新品种已进入审定程序，待品种审定完成后，将结合区域需求与种植模式变化有序推进商业
化推广，进一步丰富品种梯队，增强市场竞争力。
3.公司上半年玉米种子毛利率出现小幅下滑，主要受到哪些因素影响？2026年行业与公司制种成本同比变化如何？退
货率情况如何？
答：（1）毛利率小幅下滑主要受产品发货节奏影响，公司高毛利种子产品此前于元旦后发货，今年基本于元旦前发
货，此外公司上半年后期主要销售库存老品种，毛利率相对较低；由于公司的销售旺季在每年第四季度，公司重点推广及
强势品种都将在第四季度销售和发货，也将提升公司全年毛利率水平，因此，单看上半年毛利率参考意义并不是很大。
（2）行业制种成本方面，一是新疆今年去雄期与授粉期时间较为集中，导致用工成本上升；二是甘肃受到高温及干
旱影响，产量有所下降。综合影响下，行业制种成本将上升。今年公司整体制种面积压缩，同时主要是转基因和新品种，
制种成本没有太大影响，公司制种成本与往年持平或有所下降。
（3）关于退货率，隆平高科在整体行业中处于中低水平，联创种业虽然比以往略有上升，但在行业中也属于中低水
平。公司已经制定了一系列措施，力争将退货率控制在5-10%的合理区间。
4.转基因商业化推广的速度是否符合预期？公司在转基因商业化布局的优势？
答：国内转基因商业化在主要的种植区域已经基本放开，还有少部分地区实行申报制管理。整体推广速度受转基因品
种数量与质量、性状与品种结合效率、品种与区域气候适配性等因素综合影响，预计未来仍将保持稳步推进态势。
隆平高科作为种业龙头企业，与性状公司保持合作关系的同时，也有自己的转基因性状储备；同时坚持自我转育，转
育技术成熟，具备比较明显的先发优势。
5.在当前粮价相对低迷的背景下，公司上半年水稻种子业务保持相对韧性，主要得益于哪些因素？公司水稻海外业务
布局情况如何？
答：面对粮价波动等不利环境因素，公司在巩固传统优势品种的基础上，通过优化经营策略、积极调整品种结构等措
施保持市场竞争力。一是紧密跟踪种植端需求变化，例如针对南方稻区稻飞虱危害较为突出的情况，加大抗虫品种推广力
度，提升品种与市场需求的匹配度。二是强化品牌运作。持续推进“隆平”“亚华”双品牌战略，做实全产业链协同，增
强市场覆盖深度与品牌影响力。海外布局方面，公司水稻种子在巴基斯坦、菲律宾市场保持市场占有率领先地位。未来还
将积极拓展印尼、马来西亚等新兴市场，公司水稻品种在东南亚高温高湿气候条件下具备较为明显的适应性优势，有望为
公司水稻种子业务的持续增长提供新的支撑。
6.公司上半年财务费用受汇率波动影响较大，请问当前公司是如何控制巴西方面的外汇风险与财务成本的？外币贷款
置换的进展如何？
答：（1）外汇风险：公司在上一年度落地40亿元银团融资的同时，已经管控了约98%的外汇风险敞口；截止至本报告
期末（2026年6月30日），公司境内外外汇风险敞口已完全得到管控，从当前的情形来判断，现有套期保值方案总体有效
。
（2）精益降费：隆平高科境内约45亿元贷款的综合利率已降至约2.11%，为公司2025年全年和2026年1-6月节约了大
量利息费用，提升了公司盈利能力；自2026年6月起，隆平发展境内贷款利率也由此前的2.6%降至2.11%，为隆平发展2026
年全年进一步降低融资费用、提升盈利能力起到更好托底保障作用。
（3）财务费用：总体来说，2026年上半年财务费用同比增加约1.8亿元，主要由于上年同期在完成锁定外汇风险敞口
的同时确认了汇兑收益约2亿元人民币，而本报告期不再产生同等规模的汇兑收益，剔除汇兑收益的影响，本报告期对比
上年同期财务费用的增加，属于回归正常水平；公司实际融资利率对比去年同期是持续降低的。
7.2026年上半年巴西销售下滑的主要原因是什么？如何展望巴西下半年的经营情况？
答：隆平巴西2026年上半年玉米种子的销售价格与去年同期基本持平，受厄尔尼诺现象导致极端降雨天气，影响了巴
西农户播种玉米的进度；同时由于中东战争使得巴西本地农资成本持续增长，种植户种植积极性受到一定影响，综合因素
叠加致使隆平巴西上半年种子销量阶段性下降。
2026年隆平巴西持续深化降本增效、精益降费以及生产管理效率提升等工作，围绕全生产运营、供应链实施一系列精
细化管理举措。通过精细化成本管控、优化产品结构、提高平均单价水平，上半年毛利率同比提升2.88个百分点，降本增
效成果持续释放，盈利能力稳步增强。
展望2026年下半年，隆平巴西所处南半球销售旺季即将到来，公司将持续强化成本管控与市场拓展，全力以赴推动经
营改善，以期努力达成2026年年初制定的年度经营目标。
8.公司近期收购的晶华种业将如何助力公司棉花产业发展？并购方面有哪些规划？
答：（1）公司原有棉花业务主要依托湖北惠民及新疆惠民开展。在品种推广、质量管理及中亚市场开拓方面具备较
强优势，也是较早在乌兹别克斯坦合资建厂的中国棉花种企之一。
（2）新疆晶华种业的优势主要集中于科研育种，汇集了国内主要产棉区的品种资源与科研团队，并储备了高衣分及
抗虫等品种。收购完成后，公司可将新疆惠民的商业化推广、质量管理和海外渠道，与新疆晶华种业的科研及种质资源相
结合，形成“研发育种+市场推广+海外拓展”的一体化能力，并进一步开拓巴基斯坦等周边市场。
（3）未来并购仍将服务于公司整体战略：一是重点布局玉米主赛道，推动国内市场份额在未来5-10年实现较大提升
；二是继续关注辣椒、黄瓜、食葵、谷子、棉花等专精特新作物的整合机会；三是在水稻领域择机补充区域渠道及特色品
种资源。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-08│隆平高科(000998)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
袁隆平农业高科技股份有限公司于2026年5月8日在湖南省长沙市芙蓉区隆平科技园隆华国际酒店举行投资者关系活动
，参与单位名称及人员有详见投资者参会清单，上市公司接待人员有隆平高科董事黄征，隆平高科独立董事李皎予，隆平
高科总裁尹贤文，隆平高科董事、轮值总裁张林，隆平高科副总裁兼财务总监黄冀湘，隆平高科副总裁、董事会秘书胡博
，巡天农业常务副总经理叶世峰，隆平巴西育种总监AndréMartinelli，中信建投（保荐代表人）杨慧泽。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-10/1225287384.PDF
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|