研报评级☆ ◇000998 隆平高科 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 4 0 0 0 6
1年内 10 10 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.67│ 0.15│ 0.09│ 0.16│ 0.29│ 0.42│
│每股净资产(元) │ 3.82│ 4.26│ 3.62│ 4.19│ 4.41│ 4.73│
│净资产收益率% │ -17.40│ 3.57│ 2.39│ 4.04│ 6.62│ 9.07│
│归母净利润(百万元) │ -876.47│ 200.05│ 113.87│ 220.71│ 409.71│ 608.67│
│营业收入(百万元) │ 3688.81│ 9223.22│ 8565.55│ 9168.67│ 10023.33│ 10989.83│
│营业利润(百万元) │ -732.78│ 362.55│ -373.15│ 330.67│ 647.67│ 1000.17│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-08 买入 维持 --- 0.13 0.26 0.46 招商证券
2025-12-11 增持 未知 --- 0.13 0.21 0.31 中银证券
2025-11-17 增持 维持 --- 0.17 0.24 0.39 财信证券
2025-11-03 增持 维持 --- 0.15 0.25 0.32 西部证券
2025-11-03 未知 未知 12 --- --- --- 中金公司
2025-11-01 买入 维持 --- 0.22 0.40 0.57 招商证券
2025-11-01 增持 维持 --- 0.15 0.36 0.48 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-08│隆平高科(000998)国内种业主业稳健，巴西玉米业务减亏 │招商证券 │买入
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国内水稻及玉米种业表现稳健，巴西隆平管理变革成效渐显，收入增长&利润减亏驱动公司2025年业绩显著改善，看
好公司中长期发展前景。
水稻盈利质量提升，巴西隆平减亏。预计2025年实现归属净利润约1.3～1.9亿元，同比14%～67%，EPS0.09～0.13元
；单四季度预计实现归属净利润7.9 8.5亿元，同比+35 +45%，EPS0.54 0.58元。整体看，国内种业主业稳健，
巴西玉米业务大幅减亏为驱动2025年业绩大幅改善主因。具体而言：1）国内水稻及玉米种业表现稳健：2025年公司水稻
业务坚持高质量运作，市占率超20%，收入端保持平稳，品种结构优化驱动盈利增长；玉米种业则通过区域及品种扩张来
抵御行业下行风险；2）巴西隆平变革成效渐显：国外玉米业务多措并举，主要通过营销政策调整、成本管控提升及贷款
置换等举措带动营收提升、毛利率提升8pct以及盈利大幅减亏；3）财务费用改善：公司通过定增及联创引战共融资22亿
元，资本结构显著改善，利息支出同比下降超10%。
国内种业主业稳中向好，看好水稻玉米种子出海前景。1.当前国内水稻及玉米种业行业竞争加剧，公司以核心品种优
势、技术优势及运营能力为基础彰显发展韧性，市占率居行业领先地位。2.公司或将把握行业低谷期机遇进行外延扩张，
以促进国内种业主业稳定。3.公司水稻种业在国际市场有一定增长空间，“代际差”优势明显；玉米业务在巴西市场逐步
理顺，负债结构显著优化，2026年或有望实现扭亏。
维持“强烈推荐”投资评级。水稻种业龙头优势稳固，国际化发展前景明朗；国内玉米种业经营韧性凸显，公司已储
备优质的耐密植及转基因品种，海外玉米种业有望受益于国际贸易格局变化带来的巴西市场规模扩容；国家对粮食安全和
种业安全的重视程度不断提升；2026年中央一号文提出要“培育具有国际竞争力的农业企业”，隆平已跻身国际种业巨头
Top10，看好其长期发展前景。结合我们对国内种业发展及国际粮价的最新判断，预计2025-2027年公司归母净利润分别为
1.85/3.86/6.79亿元，对应EPS分别为0.13/0.26/0.46元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期；玉米种子提价/发货不达预
期；转基因商业化进度不达预期。
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2025-12-11│隆平高科(000998)转基因布局具备先发优势，公司经营彰显韧性，种业龙头地│中银证券 │增持
│位稳固 │ │
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隆平高科为国内种业龙头，公司凭借控股股东优势持续完善产业布局。公司性状及优势品种储备丰富，产品持续迭代
，在种业市场结构优化及产业升级的背景下，种企龙头凭借自身科研实力有望实现技术溢价，展现出龙头强者恒强的态势
。在种业库存压力下，公司前三季度业绩表现彰显韧性，看好公司中长期发展前景，给予增持评级。
支撑评级的要点
隆平高科以杂交水稻起家，为国内种业龙头，产业结构布局完善。得益于多年对优势品种的深耕布局，公司水稻、玉
米种业规模持续增长，市占率均位列行业第一。受益于控股股东在资金支持及资源整合方面的优势及丰富经验，公司积极
把握全球种业整合机遇，投资隆平发展，获得了优质的种质资源及国际领先的生物技术。公司研发投入领先行业，围绕生
物育种的节点技术提前布局，参股多家生物育种公司，在转基因品种及性状储备方面具备先发优势及战略价值。
公司积极面对行业调整周期，3Q25公司营收逆势增长，归母净利润同比减亏，高质量发展背景下，资产质量持续提升
。受制种面积及种子价格增长有限的刚性约束，行业当前处于存量竞争，供给端弹性较小，头部企业通过并购来不断完善
业务布局，行业集中度持续提升，龙头企业呈现出强者恒强的特点。隆平高科作为种业龙头，经营业绩彰显韧性，1-3Q25
公司营收28.41亿元，同比-1.4%，其中3Q25公司营收6.75亿元，同比+125.7%。3Q25公司收入端实现较大幅度增长，主要
系公司强化市场研判与优化营销策略，加大市场开拓力度，子公司隆平发展销售收入逆势增长2.89亿元有关。1-3Q25公司
归母净利-6.64亿元，同比-39.6%，其中3Q25归母净利-5.0亿元，同比+14.8%。若剔除3.4亿元投资收益，1-3Q25公司归母
净利同比减亏18.6%。公司利润同比减亏一方面得益于隆平发展毛利率改善（3季报公告隆平发展主营业务毛利率同比+7.3
9%）使得净利润同比增加；另一方面，上半年公司12亿元定增项目获批，现金流压力得到缓解。在境外基准利率不断加息
的情况下，公司通过银团贷款有效降低了整体融资成本，有效控制汇率敞口风险。3Q25公司财务费用率同比-42.3pct，有
息负债及资产负债率较年初相比得到改善，资本结构显著优化。在子公司毛利率改善背景下，1-3Q25公司毛利率为32.0%
，同比+3.7pct,其中3Q25公司毛利率同比提升20.1pct至18.1%。公司通过组织结构优化、降本增效等举措提升运营效率，
整体经营持续改善。
公司在转基因品种及性状储备方面具备先发优势。随着转基因商业化落地，国内渗透率不断提升，中长期来看，龙头
企业将享受份额提升及产品单价提升红利。隆平高科参股多家生物育种公司，依靠杭州瑞丰、国丰生物、隆平生物、海南
绿谷等转基因性状公司稳步推进转基因玉米研发落地。在2023年12月国家公示的37个转基因玉米品种中，隆平高科占其中
8个。性状端，国家公示的转基因玉米中，公司参股的杭州瑞丰有9个品种过审。从品种数量及产品矩阵来看，公司储备丰
富，考虑到性状研发投入较大且研发周期长，目前国内仅有少数龙头公司参与，因此公司在转基因玉米商业化领域先发优
势明显，后续有望充分享受种子提价、性状收费双重增益。
估值
种子是农业的“芯片”，对国家粮食安全至关重要。在国家振兴种业的政策背景下，行业的战略高度、政策力度、体
制机制均有较大幅度提升，种业迎来高质量发展的新需求。我们认为，在种业市场结构优化及产业升级的背景下，种企龙
头凭借自身科研实力有望实现技术溢价，展现出龙头强者恒强的态势。展望全年销售来看，下半年虽然面临市场竞争与库
存压力，但公司通过积极推行多项举措，2H25销售端较去年同期有望改善。综合考虑隆平高科业务布局及当前所处的行业
周期阶段，我们预计公司25至27年公司营业收入分别为85.8、92.2、99.3亿元，同比+0.1%、+7.5%、+7.7%，归母净利分
别为2.0、3.1、4.5亿元，同比分别+71.4%、+57.6%、+46.8%。当前市值对应PE分别为71.9X、45.6X、31.1X，给予增持评
级。
评级面临的主要风险
自然气候及极端天气影响销量。国际地缘政治及其他不可预见性事件影响公司业绩。转基因玉米推广速度不及预期。
核心品种销量不及预期。
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2025-11-17│隆平高科(000998)2025年三季报业绩点评：隆平发展Q3收入逆势增长，联创种│财信证券 │增持
│业引入战略投资 │ │
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事件：隆平高科发布2025年三季报。据公司公告，2025前三季度公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为28
.41/-6.64/-7.01亿元，同比-1.39%/-39.62%/+19.85%。其中，2025Q3公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为6
.75/-5.00/-5.43亿元，同比+125.71%/+14.80%/+11.77%。
隆平发展Q3销售收入逆势增长，前三季度公司扣非净利润同比减亏。公司积极应对玉米种子市场供大于求、行业库存
压力加大的挑战，2025Q3营收逆势增长。据Wind及公司公告数据，2025Q3公司营收同比逆势增长3.76亿元，增幅达125.71
%，估计境内外业务营收均有增长，其中，公司子公司隆平发展Q3销售收入同比逆势增加2.89亿元。2025前三季度，公司
营收同比略下滑，毛利率同比+3.74pp至31.98%；公司期间费用率58.36%,同比-17.78pp,销售/管理/研发/财务费用率分别
同比+2.70/-2.59/+0.41/-18.31pp至19.80%/20.02%/15.69%/2.85%；归母净利率同比-6.86pp至-23.36%。运营效率提升与
财务费用下降等因素的共同驱动下，子公司隆平发展前三季实现大幅减亏，驱动隆平高科扣非净利润同比减亏。
联创种业引入战略投资，耐心资本坚定看好公司长期价值。据公司官微，公司核心玉米子公司联创种业引入中信金融
资产、现代种业基金、农银投资、中垦投资、太平乡村振兴基金五家战略投资机构合计增资10亿元。增资完成后，联创种
业仍为隆平高科控股子公司，公司持有其87.73%股份。今年以来，定增和引战相继推进，彰显了耐心资本对公司长期增长
潜力的坚定信心和高度认可。联创种业引入战略投资机构，将有利于进一步优化联创种业公司治理，增强其资本实力与科
技创新能力，有利于巩固联创种业在国内玉米种业市场龙头地位。
投资建议：公司转基因玉米布局行业领先，预计将受益于转基因逐步放开等政策支持，随着公司运营效率的提升并严
控费用端，海外隆平发展业绩将逐步改善，未来，公司国内水稻种子业务有望保持稳健发展，玉米业务有望优化品种结构
、着力推动核心品种的销售推广。根据公司定期报告并结合行业发展趋势，预计2025/2026/2027年公司营收分别为84.32/
90.94/99.34亿元，2025/2026/2027年归母净利润分别为2.49/3.51/5.67亿元，归母净利润对应增速分别为+119%/+41%/+6
2%，未来三年ROE有望逐步提升。当前收盘价对应2025-2027年PE分别为59/42/26x，维持公司“增持”评级。
风险提示：产业政策变化风险、自然灾害和病虫害风险、汇率波动风险、国内及海外竞争加剧风险、转基因政策落地
不及预期风险、产品推广销售不及预期风险等。
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2025-11-03│隆平高科(000998)25年三季报点评：25Q3营收实现逆势增长，净利润同比减亏│西部证券 │增持
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事件：公司发布25年三季报。25Q1-Q3公司实现营收/归母净利润28.41/-6.64亿元，同比-1.39%/-39.62%，基本EPS为
-0.47元。25Q3公司实现营收/归母净利润6.75/-5.00亿元，同比+125.71%/+14.80%。
25Q3营收逆势增长，净利润同比减亏。25Q3公司营收同比+125.71%，原因是强化市场研判与优化营销政策，加大市场
开拓力度，子公司隆平发展收入同比逆势+2.89亿元。25Q3归母净利润同比+14.80%，原因是（1）隆平发展营收同比增加
，毛利率同比+7.39pct，使得净利润同比增加。（2）公司通过银团贷款有效降低了整体融资成本，有效控制汇率敞口风
险，财务费用同比下降。25Q1-Q3归母净利润同比-39.62%，剔除24年公司转让隆平生物10.94%股权获得的3.4亿元投资收
益后，Q1-Q3净利润同比+18.60%，原因是（1）通过组织结构优化、降本增效等举措提升了运营效率。（2）财务费用同比
下降，隆平发展经营业绩实现大幅减亏。
25Q1 Q3经营活动产生的现金流量净额同比+10.85亿元，同比+252.78%，原因是（1）通过优化市场渠道，调整改
革销售政策，使得销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。（2）持续优化库存管理、组织结构及工作流程，提高运营
效率，使得购买商品、接受劳务支付的现金同比减少。
毛利率同比上升明显，期间费用率同比下降。25Q1-Q3/25Q3公司毛利率为31.98%/18.13%，同比+3.74pct/+20.07pct
。原因是（1）隆平发展毛利率提升明显；（2）公司提升运营效率。25H1期间费用率为58.36%，同比-17.78pct，其中财
务费用率为2.85%，同比-18.30pct，原因是在境外不断加息的情况下，通过银团贷款有效降低了融资成本，降低了财务费
用。
投资建议：预计公司25-27年归母净利润为2.27/3.65/4.76亿元，同比+99.2%/+61.0%/+30.3%。对应PE为63.2/39.2/3
0.1倍。公司水稻种业优势稳固，玉米种业持续受益于转基因商业化推广，维持“增持”评级。
风险提示：新品种推广不及预期、种植季遭遇极端气候、存货/商誉减值。
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2025-11-03│隆平高科(000998)1-3Q25扣非归母减亏，关注生物育种盈利兑现 │中金公司 │未知
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业绩回顾
3Q25业绩低于我们预期
公司3Q25实现收入6.75亿元，同比+125.7%；实现归母净利润-5亿元，同比减亏0.87亿元。1-3Q25收入同比-1.4%至28
.41亿元，归母净利润同比增亏1.9亿至-6.6亿元，扣非归母净利润同比减亏1.7亿至-7亿元，低于我们预期，主因行业竞
争激烈。
发展趋势
1、种业供过于求、竞争激烈，3Q25合同负债维持相对稳定。25/26销售季种业整体仍供大于求，市场竞争激烈，公司
预售仍有一定韧性，3Q25以预收款为主的合同负债同比小幅下降4.5%至37亿元。3Q25公司收入同增125.7%，主因子公司隆
平发展销售收入同比增加2.89亿元。
2、巴西业务同比减亏，持续推进精细化资金管理。我们认为，1）毛利端：1-3Q25毛利率同比+3.6ppt至30.8%，主因
巴西玉米业务毛利率同比提升；2）费用端：1-3Q25期间费用率同比-17.8ppt至58.4%，主因财务费用率同比大幅下降18.3
ppt，公司精细化资金管理成效明显。受去年转让隆平生物投资收益影响，公司1-3Q25净利率同比-6.9ppt至-23.4%。
3、关注巴西业务经营改善，以及生物育种盈利兑现情况。我们认为，1）业务：公司旗下19个玉米品种已获转基因品
种审定，其中裕丰303D品种市场表现突出，示范推广面积全国领先。我们认为公司凭借“大品种+优质性状”的强竞争力
产品组合，有望率先受益生物育种产业化，引领国内玉米种业格局优化；2）管理：国外推进巴西业务管理层迭代，国内
“瘦身健体”持续聚焦种业主业，提升资产质量，并持续优化治理机制；3）资金：公司12亿元定增顺利完成，子公司联
创种业引入10亿元战略投资，截至3Q25公司有息负债规模同比下降21.5亿元，资产负债率同比下降5.5ppt。
盈利预测与估值
基于粮价低迷，下调25/26归母净利至1.7/4亿元，当前股价对应26年36倍P/E。基于盈利预测调整，下调目标价14%至
12元，对应26年44倍P/E，存23%上行空间。
风险
粮价下行，生物育种发展不及预期，汇率波动，子公司亏损。
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2025-11-01│隆平高科(000998)2025三季报点评：市场拓展、降本增效并进，海外经营同比│国信证券 │增持
│好转 │ │
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隆平发展经营同比好转，公司逆势减亏。公司2025年前三季实现营业收入28.41亿元，同比-1.39%，其中单Q3实现营
业收入6.75亿元，同比+125.71%。Q3子公司隆平发展积极应对当地玉米种子市场阶段过剩形势，通过优化营销政策、加大
市场开拓，逆势同比增收近3亿元。公司2025年前三季实现归母净利润-5.00亿元，同比-14.80%，其中单Q3实现归母净利
润0.19亿元，同比+222.86%。单季同比减亏一是得益于隆平发展毛利率改善，运营效率提升；二是公司通过银团贷款有效
降低了整体融资成本，有效控制汇率风险敞口，期间财务费用有所降低。
毛利率逆势提升，费用率同比改善。得益于巴西业务毛利率改善，公司2025Q1-Q3整体毛利率逆势提升，同比+3.74pc
t至31.98%。与此同时，公司积极提升运营效率，应对外汇市场波动风险，2025Q1-Q3费用率整体优化明显，其中2025Q1-Q
3销售费用率19.80%（同比+2.70pct）；管理费用率20.02%（同比-2.59pct）；研发费用率8.40%（同比+0.41pct）；财务
费用率2.85%（同比-18.40%）。综合上述影响，公司净利率同比微降0.62pct至-30.34%，剔除上年同期投资收益影响后，
同比改善明显。
库存压力可控，现金流明显改善。公司截至2025年9月30日存货账面价值52.21亿元，同比+11.11%，公司2025Q1-Q3存
货周转天数同比+31%至635天，整体库存压力相对可控。现金流方面，2025前三季度公司经营性现金流净额同比由负转正
至6.56亿元，经营性现金流净额/营业收入为23.09%，同比+38pct，预计得益于海外经营好转以及国内制种面积控制。
转基因商业化有望驱动玉米种子业务量利齐增。公司作为国内玉米种子龙头，已在传统育种方面拥有充足储备，近年
依靠参股杭州瑞丰、北京国丰、隆平生物等转基因性状公司稳步推进转基因玉米的研发落地，当前旗下过审转基因玉米品
种数量领先，先发优势明显。我们认为，后续随转基因玉米种子持续渗透，公司玉米种子业务有望分享“种子提价+份额
提升”带来的双重红利，进而实现量利齐增。
风险提示：恶劣天气带来的制种风险；转基因政策落地不及预期等。
投资建议：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为2.0/4.7/6.4亿元，对应2025-2027年每股收益为0.2/0.4/0.5
元。公司作为国内玉米种子龙头，兼具品种、性状双重优势，未来随转基因玉米渗透率提升，玉米种子业务有望迎来量利
双击，维持“优于大市”评级。
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2025-11-01│隆平高科(000998)逆势减亏彰显经营韧性，优质品种护航粮食安全 │招商证券 │买入
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三季度为传统销售淡季，经营表现符合预期。25Q3末合同负债增速优于行业中枢，看好龙头种企长期发展潜力。
三季度为传统销售淡季，经营表现符合预期。隆平高科前三季度实现营收28.4亿元（yoy-1.39%)，归属净利润亏损6.
64亿元（yoy-39.6%)，EPS-0.47元。其中单三季度实现营收6.75亿元（同比+126%），归属净利润亏损5亿元，同比减亏，
EPS-0.34元。
巴西隆平经营向好，财务费用显著改善。公司单三季度收入大增主要得益于子公司巴西隆平在市场承压的背景下，市
场开拓成效显著，收入逆势同比增加2.9亿元；归属净利润减亏主要得益于：1）巴西隆平盈利大幅改善，主业毛利率同比
增加7.4pct；2）公司融资成本下降&有效控制汇率敞口风险，故而财务费用下降。
25Q3末合同负债增速优于行业中枢。在全球粮价低位运行、行业库存压力加大的背景下，公司前三季度收入略有下滑
；但公司积极优化市场渠道及营销措施，带动业绩改善；剔除2024年公司转让隆平生物10.94%股权获得的3.4亿元投资收
益，前三季度归属净利同比减亏18.6%。Q3末合同负债37亿元（yoy-4.46%），在高基数前提下，整体增速表现优于行业中
枢；意味着公司核心产品仍深受种植户青睐。
维持“强烈推荐”投资评级。水稻种业景气向好，隆平品种梯队储备完善，核心优势凸显，尤其低镉品种推广势头良
好，高增长有望延续。国内玉米库存压力高企，逆势中更显隆平经营韧性。海外玉米种子或受益于国际贸易格局变化带来
的市场规模扩容。另外公司产业运营能力持续提升，有望带动其盈利实现高质量增长。国家对粮食安全和种业安全的重视
程度不断提升；转基因玉米商业化全面扩面提速，公司审定转基因玉米品种数量和推广面积居全国前列。看好龙头种企长
期发展潜力。结合种业企业经营的季节性特征、国际贸易形势变化以及我们对粮价的判断，预计2025-2027年公司归母净
利润分别为3.23/5.87/8.42亿元，对应EPS分别为0.22/0.40/0.57元，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：极端天气、贸易摩擦、地缘冲突等不可预见性事件导致粮食价格波动超预期；玉米种子提价/发货不达预
期；转基因商业化进度不达预期
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2026-02-02│隆平高科(000998)2026年2月2日投资者关系活动主要内容
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1.隆平巴西经营情况和业绩得到大幅改善的原因？未来的预期和展望？
答：2025年度，在面对全球粮价低位运行、巴西银行贷款利率高企、农业经营主体信用风险升高等多重挑战，隆平巴
西多措并举，大幅减亏。一是经营方面，通过优化组织结构，调整经营班子，强化市场研判、优化营销政策与市场运作，
量价齐升；二是成本管控方面，隆平巴西在供应链、人力、财税等方面实施全方位精益降本，毛利率预计同比提升 8个百
分点以上；三是财务方面，通过约 40亿元人民币的银团贷款置换原有高利率债务，大幅节省财务费用，同时依托五年期
套期保值等工具有效管理汇率风险，严控外汇风险敞口，汇兑收益增加，财务费用较上年同期下降约超 90%。
未来，隆平巴西将持续强化运营能力、营销运作及持续性降本增效。同时，推进负债结构优化，改善资本结构，力争
2026年实现扭亏为盈。
2.水稻产业竞争格局改善预期？公司优势品种的储备情况？
答：在国内水稻种子行业竞争加剧、极端气候频发的背景下，具备核心品种、技术优势与运营能力的龙头企业展现出
更强的抗风险能力与发展韧性。2025年，公司水稻业务坚持高质量运作，在行业整体承压的环境中保持稳健经营，市场占
有率超 20%。同时，公司已前瞻性布局优质稻品种，围绕市场需求推进高附加值品种的研发与储备，进一步巩固产品竞争
力。
公司水稻业务在国际市场还有一定增长空间，如东南亚等市场，中国与当地在农业科技领域存在“代际差”，公司在
品种与技术方面的优势将有利于提升投入产出效益。在国际业务拓展过程中，公司将坚持风险可控原则，审慎选择市场与
合作伙伴，并推进适应当地气候条件、满足种植需求的品种选育与本土化布局。
3.公司专精特新业务一直发展得不错，请问未来有什么样的发展展望？
答：2025年，公司专精特新板块各业务发展情况不一，食葵、辣椒种子业务继续保持稳健增长；杂谷种子业务下滑，
主要是受小米终端价格下降的影响，属正常周期性调整，目前供需情况已经得到改善，预计 2026年得到复苏。黄瓜等蔬
菜种子业务主要受消费降级、病毒及涝害等多重因素影响，营收及利润率有所下滑。后续公司会通过加强科研投入、拓展
业务品类等方式提升业务发展。
公司专精特新业务均属小而美的业务，在各细分行业均占有较大的市场份额。未来将通过：一是品类扩张，寻求新的
业务增长点；二是推动现有业务的国际化布局，在风险可控的前提下，稳健向“一带一路”国家拓展。
4.国内玉米处于低迷期，请问公司有何应对措施？2026 年行业及公司预期如何？
答：2025年度受国内玉米行业供需结构失衡、粮食价格下降、市场竞争加剧等因素影响，玉米种子行业处于低迷状态
，预计未来一两年仍将持续受影响。公司 2025年度玉米业务保持相对稳定，相对同行业下滑幅度较低。公司积极采取措
施应对行业低迷带来的挑战和机会：一方面，公司已提前储备耐密植和转基因品种等下一代玉米品种，转基因品种已获得
市场推广认可，部分5500-6000 株/亩的耐密植品种将通过国审审定推向市场；另一方面，公司资产负债率下降，经营性
现金流良好，有利于抓住低谷期机遇进行外延扩张，2025年收购武汉川禾布局鲜食玉米赛道，控股黑龙江乾吉落子黄金玉
米带，且并购标的估值相对合理，2026年公司将继续抓住外延扩张机会，保障国内业务稳定。
近几年的行业周期波动，但玉米种植面积并未出现缩减。行业低迷期考验的是企业的内在科研实力和运营能力，科研
不突出、库存量大、低价倾销的企业将被淘汰出局，有较强竞争力、具备良好现金流的企业有望逆势获得发展。
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