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000999(华润三九)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇000999 华润三九 更新日期:2024-11-13◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-08 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 2 0 0 0 0 2 1月内 5 0 0 0 0 5 2月内 5 1 0 0 0 6 3月内 13 3 0 0 0 16 6月内 18 7 0 0 0 25 1年内 39 13 0 0 0 52 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 2.09│ 2.48│ 2.89│ 2.74│ 3.13│ 3.56│ │每股净资产(元) │ 15.61│ 17.21│ 19.19│ 17.64│ 19.96│ 22.63│ │净资产收益率% │ 13.39│ 14.40│ 15.04│ 15.72│ 15.99│ 16.19│ │归母净利润(百万元) │ 2046.87│ 2448.80│ 2852.93│ 3380.59│ 3868.29│ 4391.00│ │营业收入(百万元) │ 15319.99│ 18079.46│ 24738.96│ 27607.94│ 30781.66│ 34122.58│ │营业利润(百万元) │ 2457.45│ 2947.22│ 3753.38│ 4391.39│ 5040.57│ 5711.43│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-11-08 买入 维持 --- 2.65 3.04 3.46 招商证券 2024-11-06 买入 维持 --- 2.57 2.96 3.41 华安证券 2024-11-04 买入 维持 58.4 2.62 2.92 3.17 国泰君安 2024-11-04 买入 维持 --- 3.39 3.92 4.51 中泰证券 2024-10-27 买入 维持 --- 2.79 3.14 3.57 国金证券 2024-09-13 增持 维持 61.64 2.68 3.01 3.33 海通证券 2024-09-10 买入 维持 --- 2.56 2.95 3.40 中信建投 2024-09-02 增持 维持 --- 2.58 3.07 3.55 国信证券 2024-09-01 增持 维持 --- 2.68 3.10 3.58 信达证券 2024-08-29 买入 维持 --- 2.66 3.04 3.44 西南证券 2024-08-26 买入 维持 53.4 2.67 3.07 3.51 国投证券 2024-08-26 买入 维持 --- 2.53 2.95 3.40 国联证券 2024-08-26 买入 维持 --- 2.75 3.10 3.49 东吴证券 2024-08-26 买入 维持 --- 2.64 2.99 3.31 万联证券 2024-08-25 买入 维持 --- 2.79 3.14 3.57 国金证券 2024-08-25 买入 维持 --- 2.53 2.87 3.26 国海证券 2024-08-08 增持 维持 52.43 --- --- --- 中金公司 2024-08-07 买入 维持 --- 2.64 2.99 3.31 万联证券 2024-08-06 买入 维持 --- 2.58 2.94 3.36 东北证券 2024-08-06 增持 维持 68.14 --- --- --- 中金公司 2024-08-06 买入 维持 62.88 2.62 2.92 3.17 国泰君安 2024-08-05 买入 维持 --- 2.56 2.95 3.40 中信建投 2024-08-04 买入 维持 --- 2.57 2.95 3.38 国金证券 2024-07-22 增持 维持 50.38 3.35 3.99 4.62 国信证券 2024-06-13 增持 未知 --- 3.51 4.00 4.58 方正证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-08│华润三九(000999)业绩符合预期,内生外延发展韧性强 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“强烈推荐”投资评级。我们认为渠道、品牌壁垒和产品力是公司最大优势,并且难以复制;随着公 司完成昆药集团收购和拟收购天士力,中药产业链领导者的地位进一步深化,产业链地位和经营质量也有望显 著提升。调整盈利预测为2024-2026年实现归母净利润34.0/39.0/44.5亿元,同比增长19.2%/14.8%/13.9%,对 应PE为17/15/13倍,维持“强烈推荐”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-06│华润三九(000999)公司发展稳中向好,整合并购持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议 我们维持此前盈利预测,预计公司2024~2026年收入分别279.20/313.66/349.97亿元,分别同比增长12.9% /12.3%/11.6%,归母净利润分别为33.0/38.1/43.8亿元,分别同比增长15.8%/15.2%/15.1%,对应估值为18X/1 6X/14X。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-04│华润三九(000999)2024年三季报点评:业绩整体符合预期,并购融合持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。2024Q1-3实现收入197.40亿元(+6.08%),归母净利润29.60亿元(+23.19%),扣非 净利润27.52亿元(+19.48%),24Q3单季收入56.34亿元(+3.16%),剔除昆药并表收入37.31亿元(+3.03%) ;归母净利润5.61亿元(+6.85%),扣非净利润4.44亿元(-6.83%)。业绩整体符合预期。维持2024-26年预 测EPS2.62/2.92/3.17元,维持目标价58.40元,对应2025年PE20X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-11-04│华润三九(000999)业绩符合预期,并购融合稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:根据三季报我们对盈利预测略做调整,不考虑天士力并表,预计2024-2026年公司 实现营业收入265.66、292.76、320.86亿元(预测前值为265.66、295.80、328.84亿元),同比增长7%、10% 、10%,实现归母净利润33.50、38.77、44.57亿元(预测前值为34.57、38.79、43.43亿元),同比增长17%、 16%、15%。考虑到公司是稀缺的中药OTC平台型企业,品牌和渠道优势突出,内生外延双轮驱动成长,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-10-27│华润三九(000999)持续提升品牌影响力,并购整合工作稳步推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 在不考虑天士力收购后续并表影响的情况下,预计公司24-26年归母净利润分别为35.84/40.37/45.78亿元 ,分别同比增长26%/13%/13%,EPS分别为2.79/3.14/3.57元,现价对应PE分别为17/15/13倍,维持“买入”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-13│华润三九(000999)公司半年报点评:品牌优势持续显现,盈利能力明显提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.40亿元、38.70亿元、42.75亿元,增速分别为 20.6%、12.5%、10.5%,对应EPS为2.68元、3.01元、3.33元。公司中药OTC品牌与渠道优势显著,未来有望通 过内生外延持续稳健增长。参考可比公司,我们给予公司2024年18-23XPE,对应合理价值区间48.24-61.64元 ,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-10│华润三九(000999)核心业务加速放量,看好品牌潜力稳健释放 ──────┴───────────────────────────────────────── 作为自我诊疗领域稀缺的多品牌成功运营的平台,以及管理和激励机制优秀的央企,公司现金分红比例逐 年上升,应给予一定估值溢价;我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为275.07亿元、307.38亿元和34 5.20亿元,归母净利润分别为32.87亿元、37.85亿元和43.70亿元,折合EPS(摊薄)分别为2.56元/股、2.95 元/股和3.40元/股,分别同比增长15.2%、15.1%及15.5%,对应PE分别为16.0x、13.9x及12.0x;维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-02│华润三九(000999)2024年半年报点评:研发实力稳步提升,中药全产业链布局推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:研发实力稳步提升,中药全产业链布局推进,维持“优于大市”评级。2024年上半年公司业绩 表现亮眼,强劲研发实力有望支撑公司未来稳健增长,维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利 润33.12/39.42/45.67亿元,同比增长16.11%/19.02%/15.83%。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-09-01│华润三九(000999)CHC业务逆境增长14 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年营业收入分别为272.41亿元、305.61亿元、343.35亿元 ,同比增速分别约为10%、12%、12%,实现归母净利润分别为34.37亿元、39.78亿元、46.01亿元,同比分别约 增长21%、16%、16%,对应当前股价PE分别为17倍、15倍、13倍。我们维持“增持”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-29│华润三九(000999)2024年半年报点评:Q2业绩超预期,CHC业务增长强劲 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议 预计公司2024-2026年EPS分别为2.66元、3.04元、3.44元,对应PE分别为16、14、13倍。维持“买入”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│华润三九(000999)核心业务CHC保持快速增长,提质增效利润表现亮眼 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为267.84亿元、298.19亿元、332.13亿元,归母 净利润分别为34.27亿元、39.45亿元、45.12亿元,对应的PE估值分别为16.0倍、13.9倍、12.2倍。我们给予 公司买入-A的投资评级,6个月目标价53.40元,相当于2024年20倍的动态市盈率。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│华润三九(000999)CHC业务展现强劲韧性 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为277.55/308.05/340.52亿元,同比增速分别为12.19%/10.99%/1 0.54%,归母净利润分别为32.45/37.89/43.69亿元,同比增速分别为13.73%/16.78%/15.30%,EPS分别为2.53/ 2.95/3.40元/股,3年CAGR为15.26%。鉴于公司为国内自我诊疗领域龙头企业,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│华润三九(000999)2024半年报点评:CHC板块稳健增长,提质增效显著 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑到公司CHC业务韧性较强且公司持续提质增效,我们将2024-2026年归母净利润 由33.43/38.66/44.14亿元上调为35.33/39.80/44.82亿元,对应当前市值的PE为16/14/13X。维持“买入”评 级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-26│华润三九(000999)点评报告:CHC业务稳增长,强收购实力丰富中药产业链布局 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司是中药OTC领域龙头企业,在强大的收购实力基础上不断丰富中药产业链布局 ,未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展。在不考虑收购天士力影响的情况下,我们预计公司,2024/2025/ 2026年归母净利润分别为33.90亿元/38.36亿元/42.54亿元,对应EPS2.64元/股、2.99元/股、3.31元/股,对 应PE为16.19/14.31/12.90(对应2024年8月23日收盘价42.73元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-25│华润三九(000999)业绩增长凸显强韧性,内生外延夯实发展基础 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司CHC业务表现良好,充分展现竞争力和发展韧性。在不考虑天士力收购后续并表影响的情况下,基于 发展现状,我们将公司24-26年归母净利润预测由32.96/37.92/43.42亿元上调至35.84/40.37/45.78亿元,分别 同比增长26%/13%/13%,EPS分别为2.79/3.14/3.57元,现价对应PE分别为15/14/12倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-25│华润三九(000999)2024年中报点评:公司2024年上半年利润高增长,内生外延持续发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资评级:基于谨慎性预测,拟收购事项暂不纳入本次盈利预测。我们预计2024/2025/2026年 收入为279.04亿元/312.92亿元/351.84亿元,对应归母净利润32.55亿元/36.91亿元/41.88亿元,对应PE为16. 86X/14.87X/13.10X。我们认为,公司作为品牌OTC龙头企业,渠道和品牌能力行业领先,内生和外延增长协调 发展。维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-08│华润三九(000999)拟收购天士力,创新研发有望进一步加码 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 暂不考虑并购,维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年16.2倍/14.1倍市盈率。维 持跑赢行业评级,维持目标价52.43元不变(剔除转增股本影响),对应2024/2025年20.1倍/17.5倍市盈率, 较当前股价有24.2%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-07│华润三九(000999)点评报告:拟收购天士力28%股份,有望增强中药创新领域实力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司是中药OTC领域龙头企业,在强大的收购实力基础上不断丰富中药产业链布局 ,未来有望实现院内院外市场双轮驱动发展。在不考虑本次收购后续并表影响的情况下,我们预计公司,2024 /2025/2026年归母净利润分别为33.90亿元/38.35亿元/42.53亿元,对应EPS2.64元/股、2.99元/股、3.31元/ 股,对应PE为16.04/14.18/12.79(对应2024年8月5日收盘价42.34元),维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-06│华润三九(000999)收购天士力+28%股权,深化中药全产业链布局 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资建议:暂不考虑此次并购影响的情况下,我们预计公司2024-2026年营收分别为277.45、3 08.60、343.85亿,同比增速分别为12.15%、11.23%、11.42%,归母净利润分别为33.12、37.81、43.20亿,同 比增速分别为16.10%、14.14%、14.27%,对应当前股价PE分别为16、14、13倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-06│华润三九(000999)拟收购天士力,创新研发有望进一步加码 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 暂不考虑并购,维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年16.2倍/14.2倍市盈率。维 持跑赢行业评级,考虑到公司核心产品市场地位稳固且管线丰富,我们维持目标价68.14元,对应2024/2025年 26.1倍/22.8倍P/E,较当前股价60.9%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-06│华润三九(000999)重大资产购买预案点评:拟收购天士力28%股权,强化竞争优势 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。维持2024-26年EPS2.62/2.92/3.17元,参考可比公司,考虑到公司具有较强的品牌效 应,给予24年PE24X,上调目标价至62.88元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-05│华润三九(000999)战略清晰,并购加持;协同发展,各司其职 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测及投资评级 由于本次交易尚需提交公司股东大会审议,并经相关监管机构批准后方可正式实施,尚存在一定不确定性 ,我们暂维持公司2024–2026年的盈利预测,预计实现营业收入分别为275.07亿元、307.38亿元和345.20亿元 ,归母净利润分别为32.88亿元、37.87亿元和43.75亿元,折合EPS(摊薄)分别为2.56元/股、2.95元/股和3. 40元/股,分别同比增长15.2%、15.1%及15.5%,对应PE分别为17.2x、14.9x及12.9x;维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-08-04│华润三九(000999)拟收购天士力28%股份,强强联合巩固公司行业领先地位 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司并购经验充足,我们看好公司整合后实现更坚实发展。在不考虑本次收购后续并表影响的情况下,预 计公司2024-2026年归母净利润分别为32.96/37.92/43.42亿元,分别同比增长16%/15%/15%,EPS分别为2.57/2. 95/3.38元,现价对应PE分别为16/14/12倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-07-22│华润三九(000999)自我诊疗引领者,中药价值创造者 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:随着公司双终端协同战略的不断推进,叠加昆药和圣火融合带来的优质资源整合,我们 认为公司未来3年业绩有望继续保持稳健增长,维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润33.12/39.42/45.6 7亿元,同比增长16.11%/19.02%/15.83%。综合绝对估值与相对估值,基于审慎性原则,我们认为公司合理市 值区间为596-662亿元,合理股价为46.36-50.38元,较当前股价有5%-17%溢价空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-06-13│华润三九(000999)华润系平台型中药OTC龙头,银发经济+外延助推快速发展新时期 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测:公司的品牌、产品、渠道等核心优势明显,通过“内生+外延”的模式打造平台型公司。“1+N ”品牌运营带动CHC业务稳健增长,处方药集采风险逐步触底,有望迎来反弹。并购昆药集团后,公司与其在 三七产业和昆中药方面有望产生协同效应,为业绩增长提供动力。我们预计2024-2026年公司分别实现营收278 .16/306.72/338.35亿元,同比增长12.44%/10.27%/10.31%,归母净利润34.68/39.51/45.21亿元,同比增长21 .56%/13.93%/14.43%,对应PE分别为18/16/14倍,给予“推荐”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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