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000999(华润三九)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇000999 华润三九 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-25 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 6 3 0 0 0 9 1月内 6 3 0 0 0 9 2月内 6 3 0 0 0 9 3月内 6 3 0 0 0 9 6月内 6 3 0 0 0 9 1年内 6 3 0 0 0 9 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 2.09│ 2.48│ 2.89│ 3.35│ 3.84│ 4.32│ │每股净资产(元) │ 15.61│ 17.21│ 19.19│ 22.02│ 25.27│ 29.02│ │净资产收益率% │ 13.39│ 14.40│ 15.04│ 14.47│ 14.67│ 14.66│ │归母净利润(百万元) │ 2046.87│ 2448.80│ 2852.93│ 3311.74│ 3789.79│ 4269.89│ │营业收入(百万元) │ 15319.99│ 18079.46│ 24738.96│ 27698.35│ 30944.70│ 34381.49│ │营业利润(百万元) │ 2457.45│ 2947.22│ 3753.38│ 4355.06│ 4992.09│ 5640.69│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-25 增持 维持 --- 3.33 3.76 4.26 信达证券 2024-03-25 买入 维持 66.68 3.40 3.79 3.85 国泰君安 2024-03-25 买入 维持 --- 3.38 3.91 4.47 东吴证券 2024-03-25 增持 维持 59.31 3.30 3.76 4.30 华泰证券 2024-03-25 增持 维持 62.8 --- --- --- 中金公司 2024-03-24 买入 调高 --- 3.37 3.91 4.54 浙商证券 2024-03-24 买入 维持 --- 3.34 3.83 4.30 中泰证券 2024-03-24 买入 首次 67 3.35 3.88 4.46 国投证券 2024-03-23 买入 维持 --- 3.34 3.84 4.39 国金证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│华润三九(000999)CHC平稳增长,昆药融合有望赋能 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们预计华润三九2024-2026年营收分别为271.91/298.31/326.95亿元,归母净利 润分别为32.94/37.16/42.06亿元,对应PE分别为16/15/13X,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│华润三九(000999)2023年报点评:CHC业务稳增长,昆药融合持续推进 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“增持”评级。公司发布2023年报,实现收入247.39亿元(+36.83%),归母净利润28.53亿元(+16.5%) ,扣非净利润27.11亿元(+22.2%),业绩符合预期。业绩高增速主要由于:①并表昆药带来新增量;②CHC收入 和毛利率稳中有升。考虑到配方颗粒24年将逐步执行集采,下调24-25年EPS至3.40/3.79元(原3.45/3.81元), 新增26年EPS3.85元,参考行业平均,给予24年PE20X,维持目标价66.68元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│华润三九(000999)2023年业绩点评:CHC业务稳中有进,昆药业务融合值得期待 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:考虑到院内相关行业政策及院外基数的影响,我们将2024-2025年归母净利润由34. 31/39.78亿元下调为33.43/38.66亿元,2026年预计为44.14亿元,对应当前市值的PE为15/13/12X。维持“买 入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│华润三九(000999)CHC韧性强,处方药见底,昆药注入新动能 ──────┴───────────────────────────────────────── 2023年收入、扣非净利同比增长37%、22% 公司公告2023年实现营业收入247.4亿元(+36.8%yoy)、归母净利28.5亿元(+16.5%yoy)、扣非净利27. 1亿元(+22.2%yoy),回补信用/资产减值后利润总额同比增长约30%,剔除昆药并表影响后收入约176.0亿元 (-2.7%yoy)、归母净利润27.3亿元(+11.6%yoy);4Q23收入、归母净利、扣非净利同比+3%/-9%/-7%,主因 同期高基数及配方颗粒承压。基于CHC业务平稳增长、处方药恢复性增长、昆药逐步贡献增量,我们预计2024 26年归母净利32.6/37.2/42.5亿元(+14%/14%/14%yoy),给予2024年PE18x(公司历史十年平均估值18x) ,目标价59.31元,维持“增持”。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│华润三九(000999)业绩符合预期,昆药集团整合顺利 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 维持2024年和2025年盈利预测不变。当前股价对应2024/2025年15.3倍/13.3倍市盈率。维持跑赢行业评级 ,我们保持目标价62.8元不变,对应2024/2025年18.5倍/16.1倍P/E,较当前股价21%上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│华润三九(000999)2023年年报点评:业绩符合预期,昆药融合顺利 ──────┴───────────────────────────────────────── 上调至“买入”评级。我们预计2024-2026年归母净利润33.27/38.64/44.91亿元,同比增长16.63%/16.14 %/16.22%,EPS为3.37/3.91/4.54元,对应PE16.20x/13.94x/12.00x。考虑到公司具有较强的品牌运作和资源 整合能力、强大的渠道体系管理和终端覆盖,且当前市值对应2024年PE仅16.2x,上调至“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│华润三九(000999)业绩符合预期,昆药融合渐入佳境 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测和投资建议:根据年报我们对盈利预测做出调整,预计2024-2026年公司实现营业收入281、315 、348亿元,同比增长13%、12%、10%,实现归母净利润32.98、37.82、42.45亿元,同比增长16%、15%、12%( 2024-2025年预测前值分别为33.43、38.77亿元);对应EPS分别为3.34、3.83、4.30。考虑到公司是稀缺的中 药OTC平台型企业,品牌和渠道优势突出,内生外延双轮驱动成长,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-24│华润三九(000999)主业CHC健康消费品平稳增长,昆药集团融合顺利 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议: 结合公司发展规划,我们假设2024年-2026年公司CHC健康消费品收入增速分别为12%、12%、12%,处方药 收入增速分别为10%、10%、10%,传统国药(昆药工业)收入增速分别为15%、15%、15%,药品、器械批发与零 售(昆药商业)收入增速分别10%、10%、10%。根据以上假设,我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为 276.25亿元、308.56亿元、344.77亿元,归母净利润分别为33.15亿元、38.32亿元、44.04亿元。考虑到公司 “十四五”目标明确,发展路径清晰,参考东阿阿胶、江中药业、云南白药等可比公司估值水平,给予公司20 24年20倍PE估值,对应6个月目标价67.00元,给予买入-A的投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-23│华润三九(000999)融合昆药业务,业绩快速增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级 我们看好公司整合昆药集团后的发展前景,基于发展现状,我们下调24-25年利润预测,24-25年归母净利 润原预测值为35.71/41.33亿元,现预计2024-2026年归母净利润分别为32.96/37.92/43.42亿元,分别同比增长1 6%/15%/14%,EPS分别为3.34/3.84/4.39元,现价对应PE分别为16/14/12倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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