研报评级☆ ◇001202 炬申股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-01-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.31│ 0.48│ 0.63│ 0.54│ 0.76│ 0.91│
│每股净资产(元) │ 5.40│ 5.73│ 5.84│ 5.13│ 5.57│ 6.02│
│净资产收益率% │ 5.67│ 8.42│ 10.84│ 10.48│ 13.74│ 15.13│
│归母净利润(百万元) │ 39.43│ 62.19│ 81.57│ 89.59│ 127.51│ 151.86│
│营业收入(百万元) │ 1084.81│ 994.34│ 1040.02│ 1673.79│ 2235.64│ 2557.83│
│营业利润(百万元) │ 56.01│ 86.15│ 107.63│ 134.79│ 242.96│ 327.59│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-01-27 买入 首次 22.59 0.54 0.76 0.91 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-01-27│炬申股份(001202)布局海外市场，盈利有望高增长 │天风证券 │买入
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车队和驳船投运，海外业务有望高增长
一是几内亚陆路运输业务2024年11月投运，带动2025年收入高增长。客户预计将新增产能，有望带动运量增长；几内
亚Elite陆运项目中转场预计2026年上半年有望启用，单价有望提升，利润有望增加。二是拟发行可转债用于几内亚驳运
项目，预计达产后年收入3.1亿元、净利润0.7亿元；“ARIES（白羊座）”与“TAURUS（金牛座）”已开展作业，其它船
舶有望于2026年年中前后投运，预计达产有望更快，收入和利润有望超预期。海外运输业务毛利率或将大幅高于国内，有
望推动盈利中枢上行。
国内运量有望增长，运输成本有望下降
能源成本优势带来货量增长，运输成本下降带来盈利空间。西部地区光伏、风电、水电资源丰富，电力价格低廉。高
耗能产业向西部转移，绿电制氢氨醇产业和煤化工产业快速发展，有望带动西部地区运量增长。电动重卡销售渗透率快速
上升到53.9%，智能驾驶有望在大宗商品运输领域规模化应用。新能源、智能驾驶、车型优化、车辆编队有望降低动力成
本61%、人工成本80%，从而有望降低货物单公里运输成本34%。炬申股份积极置换新能源装备，运输业务毛利率或有提升
空间。
仓储品类和资质拓展，收入有望稳健增长
仓储业务规模有望增长，服务品类和资质有望拓展，收入有望稳健增长。在建仓储项目将带来库容增长。绿电制氢氨
醇产业和煤化工产业快速发展，有望带动服务品类增加。期货交割仓资质有望拓展。运输业务量和有色金属消费量有望增
长，有望带动仓储业务量增长。氧化铝、铝、铜库容占期货交割仓总核定库容比例较高、产能扩张或将趋于放缓，或将使
得仓储需求趋于温和增长。市场竞争或将使得仓储业务费率增速趋缓。
盈利预测与目标价
几内亚陆路运输业务量价有望上行，几内亚驳运项目收入和利润有望超预期，国内业务有望稳健增长，盈利中枢有望
上行。我们预计2025-2027年炬申股份归母净利润分别为0.9、1.3、1.5亿元。根据AE估值法，给予炬申股份的目标价为22
.59元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：全球贸易政策变化风险，大宗商品行业下行风险，电价上涨风险，再融资风险，几内亚业务经营不及预期
风险，汇率波动风险，市值相对较小的风险，股价波动的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2025-12-24│炬申股份(001202)2025年12月24日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何做好市值管理工作？
答：公司高度重视市值管理工作,致力于为股东创造价值一方面公司将全力以赴做好各项经营工作,以提高公司内在价
值。另一方面，将不断完善公司治理，提升信息披露质量，强化股东回报，多途径与投资者保持良好的沟通和交流。
2、公司对客户的信用政策如何？
答：公司一般根据客户的信用状况、业务规模及财务状况等，综合评定客户的信用政策，一般分为预付、批结和月结
。
3、公司AGV设备用于哪个场景较多？
答：公司AGV（Automated Guided Vehicle）设备通过预设路径等，主要用于部分棉纱业务的装卸、搬运作业。
4、公司如何在现有的基础上继续扩大市场？
答：公司将继续深耕国内大宗商品物流市场，在巩固现有业务的基础上，密切关注行业政策、市场需求等，不断开拓
新市场、新客户、新服务品类，加强仓储设施、物流网络建设，持续巩固大宗商品物流服务优势，不断提升管理服务效能
。同时深入实施“走出去”战略，抓住海外市场机会，在几内亚陆地汽车运输发展的基础上，积极拓展海外驳运市场，不
断提升国际竞争力。
5、中国电解铝的产量大概多少吨？
答：根据国家统计局数据，2024年我国电解铝的产量为4,400.5万吨。
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参与调研机构：2家
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2025-12-09│炬申股份(001202)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
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1、几内亚驳运项目的船舶配置情况？
答：公司拟主要配备甲板驳船、拖轮、油驳、浮吊船及维修艇等。
2、几内亚驳运项目的大概毛利率？
答：参考公司前期披露的《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（修订稿）》之“项目效益测算”，项目满
产年度（T+5年）的平均毛利率为39.40%，具体以实际经营为准。
3、公司前期披露的炬申几内亚铝土矿转运协议的合作期限？
答：公司今年10月份披露了上述相关公告，根据合同约定公司与客户合作期限为5+（5）年，在试运营期（90天）结
束后下一个日历日正式开始；第二个5年运营期由客户在第一个5年运营期结束前180天确定是否续约。项目运营开始时间
以合同约定时间与采矿证下发时间中较晚者为准。
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参与调研机构：3家
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2025-12-05│炬申股份(001202)2025年12月5日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来的规划？
答:公司将通过物流业务和仓储业务双轮驱动,全面拓展国际货运、期货交割、保税仓储等服务品类,不断提升企业管
理信息化和智能化发展质量,致力于发展成为世界一流的大宗商品物流服务商。
2、公司出海开展业务的目的？
答：一是公司积极响应国家“一带一路”政策，践行“走出去”发展战略，积极拓展海外业务，不断提升公司国际竞
争力；二是为客户在几内亚当地矿业开发中提供配套的物流解决方案，帮助客户实现高效运转。
3、公司将在信息化方面的建设？
答：公司将不断完善和升级现有的业务管理平台，推进信息化及数字化建设，优化业务流程，以提升服务效率。
4、公司不同业务的毛利率水平如何？
答：2025上半年，根据业务的不同，公司运输服务的毛利率约为5.26%，仓储综合服务的毛利率约为57.86%。
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参与调研机构：5家
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2025-11-27│炬申股份(001202)2025年11月27日投资者关系活动主要内容
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1、新能源设备的使用情况？
答：公司现在已使用部分新能源运输和装卸设备，具体包括电动叉车、电动正面吊、电动牵引车等。公司积极以新能
源设备代替传统燃油设备。
2、可转债项目的进度？
答：公司就深圳证券交易所的审核问询函进行了二轮回复，并披露了相关文件。如有后续进展情况，公司将依照法律
法规及时披露。
3、发行可转债的目的？
答：本次发行可转债拟募集资金总额不超过人民币38,000万元。其中，26,600万元拟用于“炬申几内亚驳运项目”11
,400万元拟用于“补充流动资金及偿还银行贷款项目”。
4、公司有做市值管理的规划吗？
答：公司一方面要做好经营工作以提高公司内在价值；另一方面会通过多种途径与投资者保持良好沟通，传递公司投
资价值。
5、公司投资支出主要是支出在哪里？
答：主要是物流仓储设施建设，包括购置土地及运输设备等。
6、公司做外汇套期保值的目的？
答：主要是规避和防范汇率波动对公司整体业绩造成潜在的不利影响。
7、公司是否有股权激励的计划？
答：公司暂时没有这方面的计划，如有的话，会依照相关法律法规及时披露。
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参与调研机构：2家
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2025-11-19│炬申股份(001202)2025年11月19日投资者关系活动主要内容
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1、公司是否有参与有色金属贸易业务？
答：公司为独立的第三方物流仓储公司，主营业务为物流综合服务与仓储综合服务两大业务，未经营有色金属贸易业
务。
2、公司在绿色发展方面有哪些举措？
答：公司积极采购电动叉车、电动牵引车、电动正面吊等新能源设备替代传统的燃油设备；同时，积极使用清洁能源
（如太阳能发电）减少碳排放，增强可持续发展能力
3、公司主要服务哪些客户？
答：公司专注于大宗商品物流、仓储领域，经过多年的发展，积累了一定的客户资源；客户类型主要包括大型冶炼厂
及贸易商等，服务过的客户包括天山铝业、河南神火嘉能可等。
4、公司在国内的布局情况？
答：公司在国内主要围绕在大宗商品生产地与消费地进行布局，目前子公司主要分布在华南、华东、华中及西北等地
区，各子公司邻近交通枢纽或主要的公路、铁路、港口等，可搭配多样化的运输方案，实现高效的货物出入库和快速的运
输连接。
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