研报评级☆ ◇001203 大中矿业 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 2 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.76│ 0.50│ 0.48│ 1.25│ 2.38│ ---│
│每股净资产(元) │ 3.76│ 4.17│ 4.68│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 19.35│ 11.54│ 10.06│ 23.43│ 35.28│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 1141.26│ 751.26│ 736.03│ 1911.00│ 3650.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4003.46│ 3842.79│ 4089.73│ 6805.00│ 11473.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 1334.31│ 926.56│ 892.53│ 2260.00│ 4305.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-09 买入 首次 --- 1.25 2.38 --- 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-09│大中矿业(001203)铁矿筑牢现金流底盘，锂业抬升成长天花板 │华源证券 │买入
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“铁+锂”双主业协同发展，兼具稳定现金流及高成长空间。公司成立于1999年，并于2021年在深交所上市，目前主
要产品为铁精粉和球团，位列“2023年中国冶金矿山企业50强企业”第13位。在坚定铁矿主业的同时，公司加快推动湖南
鸡脚山锂矿和四川加达锂矿两大锂矿的开发建设，或将形成新的利润增长点。
铁矿业务：具备资源优势+产能优势的产业引领者，存量矿山持续提效+增储扩产打开空间有望为公司持续贡献稳定现
金流。公司是国内规模较大、成本领先的铁矿石采选企业，在独立铁矿采选企业中稳居龙头地位，2025H1铁精粉毛利率达
54.79%处于行业较高水平，在行业内具备显著的成本优势；2025年7月周油坊铁矿取得650万吨/年扩产采矿许可证，公司
铁精粉产量增长可期。我们认为公司铁矿业务具备多年运营经验，有望成为公司业绩压舱石并持续为公司贡献稳定现金流
。
锂矿业务：具备资源优势+卓越创新能力的产业新秀，权证手续逐步落地+资源开发加快破局有望驱动公司进入持续高
成长阶段。公司于2023年获取湖南鸡脚山、四川加达两大锂矿，截至2025年半年报经评审备案的碳酸锂资源量超472万吨
，在国内处于领先地位且未来增储空间较大。湖南鸡脚山锂矿拟实施2000万吨/年锂矿采选尾一体化项目，完全达产后预
计可年产8万吨碳酸锂；四川加达锂矿矿区生态修复方案通过专家评审，即将进入办理采矿许可证阶段，首采区260万吨/
年方案或可实现年产5万吨碳酸锂，我们认为公司锂矿业务或将实现“0-1”的产量和业绩突破，未来有望驱动公司进入持
续高成长阶段。
历史业绩波动较大，锂矿开始贡献收入未来可期。2020-2024年公司业绩出现较大幅度波动，营业收入、归母净利润
复合增速分别为11.39%、6.27%；2025年前三季度实现营业收入30.25亿元，同比+1.60%，实现归母净利润5.94亿元，同比
-10.28%，主要系铁矿石价格维持弱势震荡所致。据公司公告，2025年9月公司四川加达锂矿项目开始贡献利润、湖南锂矿
一期2万吨采选冶项目2025年上半年已实现副产矿收入近40万元并计划将于2026年建成投产，我们认为2026年或为公司“
铁+锂”双主业协同发展兑现元年，业绩有望伴随锂矿业务起量迎来加速释放。
盈利预测与评级：预测公司2025-2027年分别实现归母净利润8.31、19.11、36.50亿元，按2026年4月8日收盘价计算
的PE为70.73、30.77、16.11倍。选择主营业务相似且均具有高成长性的海南矿业、永兴材料、中矿资源作为可比公司，
三家公司按Wind一致预期计算的2026年平均PE为33.62倍。考虑到大中矿业锂矿板块业务当前处于“0-1”的预期兑现阶段
及放量节点前夕，未来或具备高成长性和价值重估逻辑，给予公司一定估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：经济周期风险、产品价格波动风险、项目进展不及预期风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：43家
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2026-04-27│大中矿业(001203)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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大中矿业股份有限公司于2026年4月27日在上海浦东丽思卡尔顿酒店3楼多功能会议厅举行投资者关系活动，参与单位
名称及人员有长江证券、长信基金、申万宏源、华福证券、国信证券、兴证全球基金、华泰保险、光大证券资管、国海富
兰克林基金、和谐汇一、名禹资产、国联民生证券、东方财富证券、朗程投资、华源证券、东北证券、摩根基金，上市公
司接待人员有1、董事长牛国锋先生，2、董事会秘书林圃正先生，3、证券事务代表李云娥女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225222981.PDF
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参与调研机构：34家
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2025-11-06│大中矿业(001203)2025年11月6日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司未来是否有继续并购锂矿的规划？
回复：我公司作为矿山开采企业，拥有资源是长期、稳定发展的前提。公司会持续关注国内外高性价比的优质资源，
结合市场的发展态势及资源的取得成本，做出综合判断。
2、请问公司湖南锂矿项目的尾渣处理，与其他地区的差异主要在哪儿？
回复：公司研发的锂渣无害化综合提锂技术最主要的一个优势是：可以做到锂渣减量化、无害化、资源化。具体表现
为：（1）锂渣量减少 50%；（2）锂渣中铍、铊等有害元素达到Ⅰ类固废标准，由此在锂渣处理方面，公司无需支付额外
的费用，可节约一定的成本；（3）锂渣可广泛用于建材、公路建设等领域，实现额外收益。
3、请问公司关于四川和湖南两个锂矿项目的成本优势主要体现在哪些方面？为什么公司具备这样的优势？
回复： 四川加达锂矿为锂辉石，原矿品位较高，且未来增储空间较大，具备规模化生产优势；此外，公司采选团队
均为自营，可实现精细化管理，成本控制能力较强。
湖南鸡脚山锂矿为铁锂云母，成本优势主要体现在：采选冶一体化，可以根据售价主动调节精矿品位和回收率；选矿
采用先强磁抛尾后浮选工艺，大幅降低选矿成本；冶炼方面采用公司首创的硫酸法提锂新工艺，锂回收率的大幅提高，同
步回收钾等有价元素，从而实现“一矿多产”，同时将锂渣中铍、铊等有害元素达到一类固废标准，成功解决云母提锂环
保问题。
公司的优势主要体现在管理团队和技术创新方面。公司深耕矿业采选行业多年，在矿业投资、矿山开发、建设管理、
采选技术方面培养了一支经验丰富的技术团队和管理团队，在含锂多金属矿露天开采、选矿、碳酸锂加工方面具有经验优
势及技术优势。矿山端的成本，取决于最初的开发设计。公司团队基于本身丰富的经验，结合多方的考察学习，敢于创新
、勇于挑战，能够实现技术上的突破。
4、请问公司如何看待未来锂价的走势？
回复：价格波动主要是受供需关系的影响，未来在需求的拉动和高成本供给产商持续出清的产业背景下，碳酸锂价格
会达到合理水平。公司从实业经营的角度分析，认为资产的长期盈利能力才是发展的关键。在行情较好的情况下，公司积
极建设、扩产、增加利润规模；在行情走低的情况下，把控成本、实现降本增效，维持稳定生产。
5、公司湖南项目的产能以及四川项目的建设是如何规划的？
回复：关于湖南项目，公司采选产能为2000万吨/年，可年产8万吨碳酸锂。项目分期建设，公司将根据采选的进度，
配套碳酸锂的产能。现阶段，优先确保一期产线顺利达产，工艺流程达到预期后，再推进后续冶炼产能的建设。
关于四川项目，一期规划260万吨/年的采选。目前，《矿产资源开采方案》已通过自然资源部审批，公司正按计划积
极推进各项证照审批工作。同步，公司也在积极推进加达锂矿首采区外的探矿工作，勘探效果良好，未来增储潜力较大。
此外，今年9月公司已实现了副产品原矿的销售，预计产能呈现逐步爬坡的态势。
6、请问公司对于锂电下游产业链是否有新的布局？
回复：公司拟投资的金属锂电池新材料项目，是公司基于对当前市场趋势的深入分析和未来发展战略的考量进行的前
瞻性布局。关于电池产业，公司将根据锂矿项目建设进度结合市场情况，选择优质的下游企业进行合作。
7、请问公司在锂矿项目上的资本开支计划如何？后续是否还有融资需求？
回复：四川加达锂矿，公司规划先不建设冶炼厂，重点推进探矿、采矿、选矿工作，主要是因为四川周边的冶炼产能
较为富余。具体投资将在项目核准后进行公告。
湖南鸡脚山锂矿，按照采选冶一体化布局进行建设。年处理2000万吨多金属资源综合回收利用项目（一期）总投资17
6,221.21万元；一期年产2万吨碳酸锂项目总投资130,427.48万元。
融资方面，公司目前经营性现金流稳定，能够为项目建设提供良好支持。且各地在建项目均配套申请了项目贷，资金
没有压力。关于资本市场融资，公司尚无明确计划，将视后续市场环境与公司需求再行考量。
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