研报评级☆ ◇001207 联科科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 1.34│ 1.35│ 2.05│ 2.67│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.63│ 9.29│ 10.87│ 12.85│ 15.22│ ---│
│净资产收益率% │ 9.66│ 14.48│ 12.44│ 16.03│ 17.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 168.55│ 272.15│ 292.69│ 427.50│ 559.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 1916.71│ 2265.78│ 2357.13│ 3516.50│ 4354.50│ ---│
│营业利润(百万元) │ 192.06│ 313.38│ 341.96│ 494.00│ 649.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-24 买入 维持 --- 1.93 2.63 --- 东北证券
2025-11-03 买入 维持 --- 2.16 2.71 --- 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-24│联科科技(001207)萃取剂项目投产在即、特种炭黑逐步放量 │东北证券 │买入
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1、金属萃取剂项目投产在即。公司规划“3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年盐酸盐项目”的一期
一万吨金属萃取剂项目预计在年底投产。该项目新建3万吨/年磷酸三（异）丁酯装置、5万吨/年盐酸盐系列产品生产装置
及配套公辅设施。该项目产品磷酸三丁酯广泛应用于锂电池生产、核工业铀元素的萃取以及钴、镍、钯、钍、钒等稀有元
素萃取。磷酸三丁酯具有选择性好、化学稳定性和辐照稳定性好、价格低廉且可回收以及毒性小、着火点高等特点，是核
燃料铀和钚生产以及乏燃料处理的最适宜的萃取剂。该项目投产有望为公司带来较高收益。
2、高压电缆用特种炭黑逐步放量。公司是国内高压电缆用特种炭黑的唯一供应商。“年产10万吨高压电缆屏蔽料用
纳米碳材料项目”一期工程设计产能5万吨/年，已于2024年6月底进入试生产阶段。2024年11月30日，公司“国产110kV、
220kV电缆半导电屏蔽料用导电炭黑”新产品通过了技术鉴定。2025年1月，使用公司一期项目产品的110千伏国产导电炭
黑屏蔽料电缆在广东东莞投运。目前，全国产高压电缆挂网时间已经接近一年，随着挂网时间满一年，客户采购量有望逐
步加大。
3、海缆用纳米炭黑项目正在建设，预计2026年中投产。2025年1月，建设“10万吨/年高压电缆屏蔽料用纳米碳材料
项目（二期）”工程，在一期项目基础上主要针对高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料进行技术攻关，并计划实现国内产业
化生产。二期工程计划建设2条2.5万吨/年纳米碳材料生产线，二期工程通过简易定向增发募集资金3亿元。目前，项目正
在建设中，第一条高压海缆屏蔽料用导电纳米碳材料生产线将会在2026年6月投产，第二条高压海缆屏蔽料用导电纳米碳
材料生产线将会在2027年一季度投产，第二条生产线产品可以用到500KV高压海缆，届时公司产品将会覆盖大部分高压电
缆用大电炭黑。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为30.95/37.04/47.84亿元，归母净利润分别为3.75/4.18/
5.69亿元，给予公司“买入”评级。
风险提示：新建项目投产或达产低于预期；二氧化硅和炭黑价格低于预期；业绩预测和估值不达预期。
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2025-11-03│联科科技(001207)3Q25公司业绩保持稳健，看好高压导电炭黑二期项目开工建│长城证券 │买入
│设 │ │
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事件：2025年10月15日，联科科技发布2025年三季报。公司2025年前三季度收入为17.88亿元，同比上升8.66%；归母
净利润为2.30亿元，同比上升15.26%；扣非归母净利润为2.28亿元，同比上升15.18%。对应公司25Q3营业收入为5.75亿元
，环比下降5.25%；归母净利润为0.74亿元，环比上升0.40%。
点评：3Q25炭黑等主要产品价格环比波动较小，公司季度业绩较为稳健。2025年前三季度公司销售费用率为0.76%，
同比上升0.03pcts；管理费用率为1.53%，同比上升0.08pcts；财务费用率为-0.46%，同比上升0.38pcts；研发费用率为3
.63%，同比上升0.09pcts。从毛利率来看，2025年前三季度公司销售毛利率为20.40%，同比上升1.13pcts。主要产品价格
方面，根据百川盈孚数据显示，2025年7-9月炭黑月均价分别为6708.97/6791.87/6916.22元/吨，环比变化分别为-3.13%/
1.24%/1.83%。
公司各项活动产生的现金流净额波动较大。2025年前三季度公司经营性活动产生的现金流净额为3.20亿元，同比上升
208.98%，投资活动产生的现金流净额为-2.57亿元，同比下降387.89%；筹资活动产生的现金流净额为0.17亿元，同比上
升109.53%。期末现金及等价物余额为7.08亿元，同比上升22.44%。应收账款同比下降0.98%，应收账款周转率有所上升，
从2024年同期的3.88次上升到3.93次；存货同比下降8.33%，存货周转率有所上升，从2024年同期的9.44次上升到9.57次
。
高压导电炭黑二期项目开工建设，明年有望逐步投产。根据公司2025年9月1日发布的定增股票募集说明书披露，高压
电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）主要用于高压海缆屏蔽料用国产纳米碳材料的研发和产业化生产，建设内容主要包
括2条2.5万吨/年纳米碳材料生产线等，计划项目建设周期为24个月。根据2025年9月13日公司投资者互动问答平台披露，
海缆用高压导电炭黑项目已开工建设，公司预计第一条生产线2026年上半年完工投产。我们看好公司一期项目的产能爬坡
及二期项目的逐步建成投产，炭黑板块产品差异化优势将逐步体现，盈利能力有望逐步提升。
投资建议：我们预计联科科技2025-2027年收入分别为25.48/33.29/39.25亿元，同比增长12.5%/30.7%/17.9%，归母
净利润分别为3.16/4.37/5.49亿元，同比增长16.1%/38.4%/25.6%，对应EPS分别为1.56/2.16/2.71元。结合公司10月31日
收盘价，对应PE分别为14/10/8倍。我们看好公司一期项目的产能爬坡及二期项目的逐步建成投产，炭黑板块产品差异化
优势将逐步体现，盈利能力有望逐步提升，维持“买入”评级。
风险提示：行业周期性波动风险；重要原材料价格上行的风险；技术研发及新产品替代风险；产业政策调整风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-19│联科科技(001207)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司主要产品当前定价机制如何？受原材料、市场供需影响，是否存在涨价预期或调价计划？谢谢。
答:尊敬的投资者，您好！公司主要产品二氧化硅和炭黑的定价机制是参照同类产品的市场价格定价，产品价格根据
市场变化和原材料价格波动及时与客户沟通调整。定价确实受原材料价格和市场供需影响，例如纯碱、硫酸、炭黑油等原
材料价格波动会直接影响生产成本，进而影响定价决策。公司通过加强市场研判、科学采购技术改造等方式来应对这些波
动，以稳定生产成本，公司将持续关注市场动态，灵活调整策略以应对变化。感谢您对公司的关注。
2.纳米碳材料2期工程投产了没
答:尊敬的投资者，您好！公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）目前正在按计划推进建设中，
尚未投产。感谢您对公司的关注。
3.请介绍一下2026年业绩增长关键点
答:尊敬的投资者，您好！公司2026年重点建设：3万吨/年高性能稀有元素萃取剂项目一期、年产10万吨高压电缆屏
蔽料用纳米碳材料二期、高分散二氧化硅配套年产45万吨高纯净固体硅酸钠原料改扩建项目等，其中，3万吨/年高性能稀
有元素萃取剂项目一期、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料二期7号线，计划均于2026年上半年建成达到预定可使
用状态。感谢您对公司的关注！
4.2026年固定投资项目情况
答:尊敬的投资者，您好！公司2026年固定资产投资主要项目：3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年
盐酸盐项目一期、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料2期、高分散二氧化硅配套年产45万吨高纯净固体硅酸钠原料
改扩建项目，如有其他重要投资项目，会及时披露。感谢您对公司的关注！
5.联科科技的应收账款2025年末是4.8亿元，应收账款占营收的比重已经到了20.35%，年报里披露要对三角轮胎、玲
珑轮胎这些大客户的应收账款搞保理业务和供应链融资，上述保理业务目前是否已正式落地执行？若已执行，涉及的具体
金额是多少？该操作是否附带追索权，能否实现应收账款的真实出表，从而降低财务报表上的信用风险？
答:尊敬的投资者，您好！根据客户的要求，公司对三角轮胎、玲珑轮胎的应收账款的回款采用上述方式，执行的具
体情况在年报中有披露。感谢您对公司的关注！
6.（1）2026年一季度订单和业绩预计如何，环比是否改善？中东战事对原材料价格波动影响大吗？对2026年毛利率
影响大吗？（2）10转4派5的分红预案预计何时开股东大会审议？（3）人形机器人相关材料研发、送样、客户验证进展？
答:尊敬的投资者，您好！公司于2026年3月6日召开第三届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司2025年度利
润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，公司将于2026年3月27日召开股东会审议相关议案，敬请关注相关公告，感
谢您对公司的关注！
7.吴总您好：我要问的问题是：（1）关于解禁与减持：公司本次定增股份已于 3 月 13 日解禁，目前参与定增的机
构及自然人股东是否有明确的减持计划？公司将如何维护股价稳定？（2）关于2026 年业绩：结合当前行业景气度，公司
对 2026 年一季度及全年的营收、扣非净利润增长有怎样的预期？是否存在产能瓶颈或订单下滑的风险？（3）关于定增
资金用途：本次定增募集的 3.58 亿元资金具体投向哪些项目？预计何时能产生效益，对公司未来盈利能力有何贡献？
答:尊敬的投资者，您好！1、公司始终严格遵守相关法律法规及监管要求，高度重视所有股东的权益。本次特定对象
发行的股份于3月16日解禁，公司目前未收到任何明确的减持计划。2、公司密切关注行业动态，并根据市场变动情况及时
有效应对，关于具体的经营数据，请关注公司后续发布的定期报告。3、2025年公司募集资金总额为3亿元，将严格按照披
露的募集资金使用计划，投向年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）。具体请查阅公司于指定信息披露媒
体发布的《募集说明书》。感谢您对公司的关注
8.现在受到伊朗和以色列的战争影响，原油价格疯狂上涨，是否影响公司的原材料生产成本？如果原材料生产成本提
高，是否影响公司今年扣非利润？
答:尊敬的投资者，您好！公司二氧化硅产品的主要原材料包括纯碱、硫酸、石英砂，炭黑产品的主要原材料包括炭
黑油、蒽油、煤焦油、乙烯焦油等。这些大宗材料受国际局势、环保政策、原油价格及市场供需等多重因素影响，价格波
动频繁。当前伊朗和以色列战争导致原油价格上涨，可能引发主要原材料价格波动，从而影响公司的原材料生产成本。若
原材料价格大幅上涨，将给公司生产成本控制和经营预期带来不利影响，进而可能影响2026年扣非净利润。不过，公司已
制定应对措施，包括加强大宗原材料的市场走势研判，科学把握采购节奏，强化源头质量管控与供应链管理，保障稳定供
应；同时，通过合理控制库存水平、持续推进技术改造以降低单位产品原材料消耗等方式，对冲原材料价格波动风险，稳
定生产成本。公司将持续关注市场动态，确保经营稳健。感谢您对公司的关注。
9.请问吴总，已经使用公司的高压电缆屏蔽料的项目运行有1年多了吧？实际效果如何，用户有何反馈，目前还有新
的销售吗？
答:尊敬的投资者，您好！使用公司的高压电缆屏蔽料的项目已运行一年有余，目前没有接到任何不良反馈。谢谢您
的关注。
10.吴总、吕总你们好！我是一家券商机构，根据我们券商近期最新研究报告，我们得出关于贵司赴港股主板IPO上市
与否的结论是：贵司应当尽快启动发行H股股份并在港股主板IPO上市程序（A+H模式），请问贵司是否有尽快在港股主板
上市意愿/计划安排？
答:尊敬的投资者，您好！已收到您对公司的建议，感谢您对公司的关注。
11.您好！2025年1月贵公司的一期项目产品的110千伏国产导电黑炭屏蔽料电缆已经在广东东莞投运。目前，公司这
款国产替代的高压电缆挂网已经一年多，目前运行情况如何？是否有客户采购？销量如何？能介绍一下吗
答:尊敬的投资者，您好！该项目已运行一年有余，目前没有接到任何不良反馈。该产品销量根据市场需求在逐步增
加。感谢您对公司的关注。
12.公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目，目前国内还有哪个公司生产？目前国内总供给是多少？总需
求是多少？该产品是否存在供应过剩会导致产品价格下降？
答:尊敬的投资者，您好！关于10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目的详细信息，请查阅公司已披露的《募集说
明书》。感谢您的关注。
13.纯碱、硫酸等受市场影响造成成本波动升10%，总成本相应上升占比多少？
答:尊敬的投资者，您好！二氧化硅主要原材料纯碱、硫酸价格有所上涨，成本及产品价格亦有所调整，同时，公司
也通过长协锁价、工艺降耗以及产品结构调整等多种方式积极应对原材料价格波动。感谢您的关注。
14. 5.1亿元硅酸钠自供项目建成后预计能降低多少原材料成本？对2026～2027年毛利率提升百分比是多少？
答:尊敬的投资者，您好！该项目计划分三期建设，可满足现有二氧化硅和未来新建项目的原材料需求，在降本增效
和提高原材料品质的同时，将进一步提升公司产品的稳定性。感谢您的关注。
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