研报评级☆ ◇001207 联科科技 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.83│ 1.34│ 1.35│ 1.80│ 2.36│ 2.99│
│每股净资产(元) │ 8.63│ 9.29│ 10.87│ 12.17│ 14.01│ 16.41│
│净资产收益率% │ 9.66│ 14.48│ 12.44│ 14.90│ 16.90│ 18.20│
│归母净利润(百万元) │ 168.55│ 272.15│ 292.69│ 390.00│ 511.00│ 647.00│
│营业收入(百万元) │ 1916.71│ 2265.78│ 2357.13│ 3040.00│ 3583.00│ 4190.00│
│营业利润(百万元) │ 192.06│ 313.38│ 341.96│ 442.00│ 586.00│ 744.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-02 买入 维持 --- 1.80 2.36 2.99 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-02│联科科技(001207)公司业绩基本符合预期，看好导电炭黑二期项目逐步兑现业│长城证券 │买入
│绩 │ │
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事件：2026年3月6日公司发布2025年年报，2025年公司营业收入为23.57亿元，同比上升4.03%；归母净利润为2.93亿
元，同比上升7.55%；扣非净利润为2.88亿元，同比上升6.86%。对应公司4Q25营业收入为5.69亿元，环比下降1.01%；归
母净利润为0.62亿元，环比下降15.31%。
点评：产品销量持续增长，二氧化硅毛利率提升，公司整体盈利能力稳步提高。2025年公司炭黑/二氧化硅/硅酸钠板
块收入分别为12.65/10.33/0.09亿元，同比增长4.41%/3.91%/-30.14%，毛利率分别为6.70%/34.20%/16.82%，同比变化为
-2.17/+3.26/+9.72pcts。我们认为公司二氧化硅板块高附加值产品（高分散二氧化硅、牙膏用二氧化硅等）销售占比逐
步提高与成本控制优化推动了整体毛利率的提升，公司二氧化硅以及高压导电炭黑产能逐步释放推动了产品产销量的提升
。2025年公司炭黑产量为19.91万吨，同比上升20.41%，销量为19.93万吨，同比上升22.87%；二氧化硅产量为24.12万吨
，同比上升13.60%，销量为24.23万吨，同比上升14.78%。
费用方面，2025年公司销售费用率为0.77%，同比下降0.04pcts；管理费用率为1.56%，同比下降0.15pcts；财务费用
率为-0.43%，同比上升0.34pcts；研发费用率为3.48%，同比下降0.06pcts。2025年公司归母净利润实现稳步增长，净利
率为12.50%，同比上升0.39pcts，公司经营现金流情况改善。2025年公司经营性活动产生现金流净额为3.95亿元，同比增
长97.23%；投资活动产生现金流净额为-8.39亿元，同比下降1460.18%；筹资活动产生现金流净额为-1.18亿元，同比改善
47.44%。期末现金及现金等价物余额为0.67亿元，同比下降89.33%。应收账款同比上升8.83%，应收账款周转率由2024年
同期的5.57次下降至5.12次；存货同比下降10.65%，存货周转率由2024年同期的13.50次下降至13.29次。
公司坚定落实差异化路线，丰富下游产品品类。公司依托研发资源整合与协同创新，重点向高压电缆屏蔽料用导电炭
黑、高压海缆屏蔽料用导电炭黑、口腔护理用二氧化硅、食品级超细及疏水型二氧化硅、生物质（稻壳法）二氧化硅等高
附加值领域纵深拓展。通过不断丰富产品矩阵，公司精准对接多元市场需求，以研发创新引领业务可持续增长。根据公司
2025年年报披露，公司隔热材料用中空二氧化硅、触变剂用超细二氧化硅、农药助剂用高吸附性二氧化硅、二氧化碳法高
补强二氧化硅、发泡胶专用炭黑、低滚阻绿色轮胎用炭黑均处于在研阶段。我们看好公司产品逐步高端化，产品矩阵有望
不断丰富。
公司项目建设有条不紊，有望今年逐步兑现。公司全力推进“年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目”二期工
程、3万吨/年高性能稀有元素萃取剂项目，并统筹实施现有生产线技改升级，持续扩大高端产能规模。根据公司2025年年
报披露，3万吨/年高性能稀有元素萃取剂项目（一期）建设进度已达70%，10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二
期）项目建设进度已达32.50%，项目一期5万吨于2024年6月投产。根据公司互动问答平台披露，高压电缆屏蔽料用纳米碳
材料项目二期工程的7号线及3万吨/年高性能稀有元素萃取剂项目一期工程，计划将于2026年上半年投产。我们看好公司
新建产能的逐步投产，未来盈利能力有望逐步提升。
投资建议：我们预计联科科技2026-2028年收入分别为30.40/35.83/41.90亿元，同比增长29.0%/17.8%/17.0%，归母
净利润分别为3.90/5.11/6.47亿元，同比增长33.3%/31.0%/26.7%，对应EPS分别为1.80/2.36/2.99元。结合公司4月1日收
盘价，对应PE分别为17/13/10倍。我们看好公司新建产能的逐步投产，未来盈利能力有望逐步提升，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；项目建设不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-19│联科科技(001207)2026年3月19日投资者关系活动主要内容
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1.请问公司主要产品当前定价机制如何？受原材料、市场供需影响，是否存在涨价预期或调价计划？谢谢。
答:尊敬的投资者，您好！公司主要产品二氧化硅和炭黑的定价机制是参照同类产品的市场价格定价，产品价格根据
市场变化和原材料价格波动及时与客户沟通调整。定价确实受原材料价格和市场供需影响，例如纯碱、硫酸、炭黑油等原
材料价格波动会直接影响生产成本，进而影响定价决策。公司通过加强市场研判、科学采购技术改造等方式来应对这些波
动，以稳定生产成本，公司将持续关注市场动态，灵活调整策略以应对变化。感谢您对公司的关注。
2.纳米碳材料2期工程投产了没
答:尊敬的投资者，您好！公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）目前正在按计划推进建设中，
尚未投产。感谢您对公司的关注。
3.请介绍一下2026年业绩增长关键点
答:尊敬的投资者，您好！公司2026年重点建设：3万吨/年高性能稀有元素萃取剂项目一期、年产10万吨高压电缆屏
蔽料用纳米碳材料二期、高分散二氧化硅配套年产45万吨高纯净固体硅酸钠原料改扩建项目等，其中，3万吨/年高性能稀
有元素萃取剂项目一期、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料二期7号线，计划均于2026年上半年建成达到预定可使
用状态。感谢您对公司的关注！
4.2026年固定投资项目情况
答:尊敬的投资者，您好！公司2026年固定资产投资主要项目：3万吨/年高性能稀有元素萃取剂系列产品和5万吨/年
盐酸盐项目一期、年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料2期、高分散二氧化硅配套年产45万吨高纯净固体硅酸钠原料
改扩建项目，如有其他重要投资项目，会及时披露。感谢您对公司的关注！
5.联科科技的应收账款2025年末是4.8亿元，应收账款占营收的比重已经到了20.35%，年报里披露要对三角轮胎、玲
珑轮胎这些大客户的应收账款搞保理业务和供应链融资，上述保理业务目前是否已正式落地执行？若已执行，涉及的具体
金额是多少？该操作是否附带追索权，能否实现应收账款的真实出表，从而降低财务报表上的信用风险？
答:尊敬的投资者，您好！根据客户的要求，公司对三角轮胎、玲珑轮胎的应收账款的回款采用上述方式，执行的具
体情况在年报中有披露。感谢您对公司的关注！
6.（1）2026年一季度订单和业绩预计如何，环比是否改善？中东战事对原材料价格波动影响大吗？对2026年毛利率
影响大吗？（2）10转4派5的分红预案预计何时开股东大会审议？（3）人形机器人相关材料研发、送样、客户验证进展？
答:尊敬的投资者，您好！公司于2026年3月6日召开第三届董事会第十四次会议，审议通过了《关于公司2025年度利
润分配及资本公积金转增股本预案的议案》，公司将于2026年3月27日召开股东会审议相关议案，敬请关注相关公告，感
谢您对公司的关注！
7.吴总您好：我要问的问题是：（1）关于解禁与减持：公司本次定增股份已于 3 月 13 日解禁，目前参与定增的机
构及自然人股东是否有明确的减持计划？公司将如何维护股价稳定？（2）关于2026 年业绩：结合当前行业景气度，公司
对 2026 年一季度及全年的营收、扣非净利润增长有怎样的预期？是否存在产能瓶颈或订单下滑的风险？（3）关于定增
资金用途：本次定增募集的 3.58 亿元资金具体投向哪些项目？预计何时能产生效益，对公司未来盈利能力有何贡献？
答:尊敬的投资者，您好！1、公司始终严格遵守相关法律法规及监管要求，高度重视所有股东的权益。本次特定对象
发行的股份于3月16日解禁，公司目前未收到任何明确的减持计划。2、公司密切关注行业动态，并根据市场变动情况及时
有效应对，关于具体的经营数据，请关注公司后续发布的定期报告。3、2025年公司募集资金总额为3亿元，将严格按照披
露的募集资金使用计划，投向年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目（二期）。具体请查阅公司于指定信息披露媒
体发布的《募集说明书》。感谢您对公司的关注
8.现在受到伊朗和以色列的战争影响，原油价格疯狂上涨，是否影响公司的原材料生产成本？如果原材料生产成本提
高，是否影响公司今年扣非利润？
答:尊敬的投资者，您好！公司二氧化硅产品的主要原材料包括纯碱、硫酸、石英砂，炭黑产品的主要原材料包括炭
黑油、蒽油、煤焦油、乙烯焦油等。这些大宗材料受国际局势、环保政策、原油价格及市场供需等多重因素影响，价格波
动频繁。当前伊朗和以色列战争导致原油价格上涨，可能引发主要原材料价格波动，从而影响公司的原材料生产成本。若
原材料价格大幅上涨，将给公司生产成本控制和经营预期带来不利影响，进而可能影响2026年扣非净利润。不过，公司已
制定应对措施，包括加强大宗原材料的市场走势研判，科学把握采购节奏，强化源头质量管控与供应链管理，保障稳定供
应；同时，通过合理控制库存水平、持续推进技术改造以降低单位产品原材料消耗等方式，对冲原材料价格波动风险，稳
定生产成本。公司将持续关注市场动态，确保经营稳健。感谢您对公司的关注。
9.请问吴总，已经使用公司的高压电缆屏蔽料的项目运行有1年多了吧？实际效果如何，用户有何反馈，目前还有新
的销售吗？
答:尊敬的投资者，您好！使用公司的高压电缆屏蔽料的项目已运行一年有余，目前没有接到任何不良反馈。谢谢您
的关注。
10.吴总、吕总你们好！我是一家券商机构，根据我们券商近期最新研究报告，我们得出关于贵司赴港股主板IPO上市
与否的结论是：贵司应当尽快启动发行H股股份并在港股主板IPO上市程序（A+H模式），请问贵司是否有尽快在港股主板
上市意愿/计划安排？
答:尊敬的投资者，您好！已收到您对公司的建议，感谢您对公司的关注。
11.您好！2025年1月贵公司的一期项目产品的110千伏国产导电黑炭屏蔽料电缆已经在广东东莞投运。目前，公司这
款国产替代的高压电缆挂网已经一年多，目前运行情况如何？是否有客户采购？销量如何？能介绍一下吗
答:尊敬的投资者，您好！该项目已运行一年有余，目前没有接到任何不良反馈。该产品销量根据市场需求在逐步增
加。感谢您对公司的关注。
12.公司年产10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目，目前国内还有哪个公司生产？目前国内总供给是多少？总需
求是多少？该产品是否存在供应过剩会导致产品价格下降？
答:尊敬的投资者，您好！关于10万吨高压电缆屏蔽料用纳米碳材料项目的详细信息，请查阅公司已披露的《募集说
明书》。感谢您的关注。
13.纯碱、硫酸等受市场影响造成成本波动升10%，总成本相应上升占比多少？
答:尊敬的投资者，您好！二氧化硅主要原材料纯碱、硫酸价格有所上涨，成本及产品价格亦有所调整，同时，公司
也通过长协锁价、工艺降耗以及产品结构调整等多种方式积极应对原材料价格波动。感谢您的关注。
14. 5.1亿元硅酸钠自供项目建成后预计能降低多少原材料成本？对2026～2027年毛利率提升百分比是多少？
答:尊敬的投资者，您好！该项目计划分三期建设，可满足现有二氧化硅和未来新建项目的原材料需求，在降本增效
和提高原材料品质的同时，将进一步提升公司产品的稳定性。感谢您的关注。
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