研报评级☆ ◇001208 华菱线缆 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-09-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：24家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│华菱线缆(001208)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司2026年一季度收入增长的驱动因素是什么？
答：2026年一季度，公司收入增长主要来自三个核心领域：第一，电力新能源领域，该板块收入较上年同期实现超过
两倍的增长，主要得益于两方面因素：一是公司在国家电网的中标省份由2个扩展至16个；二是与明阳智能等风电企业的
合作持续深化，配套份额稳步提升；第二，能源矿山领域中的有色金属矿开采板块，该板块较去年同期实现50%以上的增
长，主要受益于有色金属矿开采行业景气度维持高位，公司与紫金矿业、江西铜业、中国有色、中国黄金等核心客户的合
作不断推进；第三，工控及机器人领域，该板块实现40%的同比增长，其中港机装备配套线缆增速尤为显著，同时海洋装
备配套电缆的国产替代需求旺盛，叠加各装备领域自动化、无人化进程加速带动工业机器人线缆用量上升，共同推动了该
板块的业绩增长。
2、公司一季度利润同比降幅较大、净利率同比下滑的原因是什么？毛利率同比下滑的情况是否会在二季度或者全年
得到明显改善？
答：一季度利润同比下滑，但毛利率环比去年四季度有所提升。主要原因如下：一是铜价波动较大，投标与中标存在
时间差，锁铜成本与投标时点价格偏离，公司已研究通过使用多元化工具进一步对冲铜价波动风险；二是新项目人员储备
，为筹备年内神木基地及募投项目投产，提前招聘并培训人员，相关效益将在项目投产后显现；三是为拓展海外市场，国
际认证及产品认证等费用同比增幅较大，目前公司已获得直接出口订单，海外业务增速较好。四是并购重组费用，一季度
集中支付了收购三竹科技的中介费用，对利润形成阶段性影响。
3、公司如何提升火箭、卫星的配套价值量？将通过哪些新产品实现该增量？目前相关业务的进度如何？
答：一是扁平柔性展收电缆：目前为独家研发供应，该产品可实现大功率电流传输、抗原子氧侵蚀；二是可重复回收
点火线缆：目前处于研发测试验证阶段，开发目标为满足多次可重复使用要求；三是适配第二代卫星的刚线缆组件：公司
正与航天领域某商业卫星公司联动，开展源头模块化设计，后续将推进技改，实现流水化生产，替代现有低效的“手搓式
”生产模式，从而提升单星配套价值量及批量供应能力。
4、公司在低轨卫星一代及二代卫星领域的送样、批产产品类型以及对应的份额情况如何？低轨二代卫星的价值量未
来会有怎样的变化趋势？
答：低轨卫星的产品主要分为两类：一是卫星内产品，主要为航空航天导线及数据线；二是卫星外产品，扁平柔性展
收缆。公司在航天领域客户黏性较强，市占率较高。
低轨二代卫星的价值量变化主要分为两种情形：采用传统方案时，单颗星所用导线价值量会有所下降，但基数大、规
模优势会快速显现；采用新一代模块化方案时，公司可提供一体化配套产品，整体价值量将有望提升。
5、公司目前在商业航天领域的合作客户有哪些？
答：商业卫星领域的合作客户包括中国航天商业卫星公司及相关间接配套单位；商业火箭领域的合作客户包括蓝箭航
天、中国火箭及相关间接配套单位。
6、公司与商业卫星公司的合作目前处于什么阶段？
答：公司已承接部分商星电缆网任务，新一代能信传输系统产品正处于开发阶段。
7、公司在火箭领域的配套产品主要包括哪些？
答：火箭领域的配套线缆主要分为三类：一是地面或海上发射井、发射船使用的配套电缆；二是耐高温等级较高的高
温点火电缆；三是火箭内部使用的高温导线。
8、公司在商业航天领域的主要国内竞争对手有哪些？相较于其他布局该领域的线缆企业，公司自身的优势体现在哪
些方面？
答：航天领域准入门槛较高，其融合装备各领域要求更为严格，该领域具备较强的客户粘性，产品需参与客户整体设
计方案并完成定型，新进入者短期难以切入。
公司自身优势如下：一是技术支撑能力强，有多场景的系统解决方案，具备“一揽子”研制设计能力，相关体系建设
需较长周期；二是市场客户粘性强，深耕航天领域底多年，通过深度技术对接和系统方案提供，公司已在航天各院所打下
了坚实基础，积累了良好的行业口碑，绝大部分商业航天市场能实现资源辐射。
9、公司上市后毛利率较上市初期有所下滑的原因是什么？未来随着商业航天、机器人、出海等领域布局推进，毛利
率是否有望企稳回升？
答：毛利率下滑主要受以下因素影响：一是铜价上涨拉低行业整体毛利率；二是中低端电缆市场竞争加剧，毛利有所
下滑。
未来毛利率企稳回升主要从以下几个方面发力：一是具备技术独占优势的航空航天类产品及国产替代类产品，国产替
代进口产品市场毛利率较高，目前公司有多款产品逐步实现批量化应用，部分产品正在进行试制和验证，公司将进一步加
强市场推广，提高占比；二是通过并购优化毛利结构，公司已并购的三竹科技专注于工控机器人细分领域，毛利率高于公
司现有水平。在外部拓展方面，并购也是公司重点战略支撑路径之一；三是通过技改推进产线自动化、智能化水平提升，
实现降本增效。
10、公司收购三竹科技后，2026年机器人相关业务的景气度预期如何？
答：从公司本部工程装备、海洋装备，港机装备及机器人线缆业务增长以及并购的三竹科技的一季度经营业绩来看，
装备领域线缆业务同比增长40%；三竹科技2026年一季度业绩同比增幅较大，目前该领域市场处于快速发展阶段。
11、公司远期的并购思路是什么，未来重点并购方向有哪些？
答：并购重组是公司持续发展战略，上游方向聚焦于特殊导体及高分子材料企业，能塑造公司产品独特优势；下游聚
焦于连接器、组件、柔板（FPC）等企业，可推动公司产品转型升级；横向关注具有差异化产品、技术领先、具备特许资
质的同行线缆企业，快速提升公司在高附加值领域的规模和市占率，助推公司高端线缆集成及智能复合传输一流领军企业
建设。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-08│华菱线缆(001208)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司在电网领域情况如何？
答：尊敬的投资者您好！公司在电网领域的业务有较大突破。在国网中标区域由两省拓展至十六省，累计中标金额约
8亿元；在南网领域，累计中标约4亿元。感谢您的关注！
2、公司今年对海外市场有什么规划和目标吗？
答：尊敬的投资者您好！公司产品“坐船出海”远销东南亚、中东、非洲、中亚等地区。2025年初，公司新设国际业
务室，海外市场拓展逐步凸显成效，已完善进出口资质等资料备案，从原“借船出海”的模式逐渐向直接出口的模式转变
。2025年海外业务较2023年实现翻倍，增长约163%。感谢您的关注！
3、收购三竹智能目前进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司已取得三竹智能的控制权，现金收购部分已完成交割。目前，公司正推进发行可转债发
行可转换公司债券购买资产并募集配套资金事宜，具体详见公司发布的相关公告。感谢您的关注！
4、目前，公司已签订订单的规模有多少？
答：尊敬的投资者您好！公司目前在手订单充足，客户结构以大型央国企为主；同时，公司在电网领域订单较往年有
较大增长。感谢您对公司的关注！
5、今年分红情况如何？
答：尊敬的投资者您好！公司于2026年3月26日召开第六届董事会第七次会议，审议通过了《2025年度利润分配预案
》，拟以2025年12月31日公司总股本为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币0.65元（含税），共计
派发现金红利41,492,778.08元。该事项尚需提交公司2025年年度股东会审议。感谢您的关注！
6、2025年公司研发情况如何？有哪些研发成果？
答：尊敬的投资者您好！2025年，公司研发费用1.44亿元，同比增长7.07%，公司技术研发人员91名，同比增长30%。
在研发成果方面：一是开发了一系列自主可控产品，填补国内空白，如70Mpa水密电缆、宇航高温扁平电缆、大截面
航空用铝合金导线国产化研发与鉴定等；二是在尖端领域如光电复合采煤机电缆、拖链电缆、ROV机器人用柔性脐带电缆
、航空航天轻型导线等实现国产化替代，光电复合采煤机电缆实现批量化应用，同比增长240%；三是加快博士后科研工作
站建设，推进航空航天用特种线缆、机器人用控制缆、上游特殊导体及高分子材料等领域产业链接。感谢您的关注！
7、2025年业绩增长如何？扣非净利润多少？
答：尊敬的投资者您好！2025年营业收入为45.07亿元，同比增长8.39%；扣非净利润为8,866.73万元，同比增长4.02
%。感谢您的关注！
8、对公司发展前景有何看法？
答：尊敬的投资者您好！电线电缆为国民经济的“血脉和神经”，部分高精尖特种电缆产品的定制化需求仍然较高，
公司管理层对未来电线电缆市场需求充满信心。在领域方面，航空航天及融合装备领域，是国家重点发展方向，公司在该
领域已有75年的技术沉淀，持续配套国家战略项目；电力新能源领域，未来五年我国电网建设总投资将超过5万亿元，为
电线电缆行业带来新的增量需求，在该领域公司增量较为明显；矿山领域：矿用电缆正从单一输电载体向智能能源信息融
合基础设施升级，智能化电缆需求日益增长，公司研发的光电复合采煤机电缆已实现国产替代并批量化应用；战略新兴领
域，随着新质生产力的发展，AI、机器人、装备智造等新技术新产业为线缆行业带来新的机遇，公司拓展了海洋工程机器
人领域电缆品种，开发了工业机器人、人形机器人线缆等产品，并实现送样或技术迭代。在并购方面，公司已取得三竹智
能的控制权。并购重组是公司持续发展战略，公司将继续围绕上下游领域开展外延式产业链扩展的调研和谋划，加速产业
并购整合。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：35家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-09│华菱线缆(001208)2025年12月9日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司在火箭和卫星领域的卡位优势体现在哪些方面？主供份额如何？
答：公司产品覆盖国内四大发射基地，保障了300余次火箭发射任务，为部分院所总体部配套，提供能源信号传输整
体解决方案。火箭方面，根据发射任务情况来看，公司为长征系列、神舟系列等火箭进行配套，覆盖的市场份额在70%-80
%左右；卫星方面，公司源头上参与模块化、批量化卫星生产的电装设计，目前部分产品为独家供应。
2、公司在火箭和卫星上的产品类型、价值量及客户布局情况如何？
答：火箭领域：公司产品包括地面发射场用点火缆和火箭本体用高温导线等，每枚火箭的线缆连接系统价值量在1000
万左右，公司供应产品价值量在150-300万之间。
卫星领域：公司参与模块化、批量化卫星生产的电装设计。另外，为解决传统FPC在太阳翼弯折中涂层脱落导致失效
不稳定的问题，公司开发了扁平柔性展收电缆，大型卫星单翼线缆价值量约100多万，双翼约300万-400万；普通低轨小卫
星单星线缆价值量约100到200万。
3、公司在卫星太阳翼领域的具体应用、市场份额及算力卫星带来的线缆价值量增量情况如何？
答：公司开发的扁平柔性展收电缆用于解决太阳翼到星体之间的互联问题，替代因频繁折叠导致原子氧涂层脱落的FP
C方案，具有抗原子氧侵蚀特性，支持大电流传输且更轻薄稳定。该产品在国内为独家供应，目前已延伸应用至卫星天线
，如西安某院所天线已采用该产品。在商业互联网卫星领域，虽单星用量小于军星，但卫星数量规模大，市场空间可观，
若算力卫星批量应用，太阳翼折叠电缆的需求量增长将十分显著。
4、公司在商业互联网卫星领域的参与阶段、价值量及市场策略是什么？
答：参与阶段上，商业互联网卫星领域，公司正以技术优势从源头介入市场，参与卫星模块化、批量化、流水线式生
产的源头工艺设计。
价值量方面，低轨卫星中连接太阳翼电缆价值量约200万元，天线电缆价值量约为太阳翼电缆的30%-50%。市场策略方
面，公司也在介入星体内部高密度集成柔性传输体系，若突破技术节点实现大规模应用，可覆盖中国星网、航天商星公司
的多类卫星。
5、卫星模块化集成实现后，单星价值量及占比情况如何？
答: 公司与总体单位联合研制卫星模块化集成，若实现公司产品价值有望提升至整星成本的40%左右，单星价值量将
大幅增长。
6、公司在火箭领域的未来价值量目标及与民营航天的合作现状如何？
答:公司除与传统长征系列火箭配套外，“十五五”期设定的含新产品的单发火箭价值量目标为500万元（含地面点火
系统等消耗品），具体以产业落地情况为准。与民营航天企业的合作目前多集中于新技术方向的验证，如可重复点火电缆
、整箭集成化减重柔性特殊系统等。
7、公司传统军品业务（尤其是弹类和兵器领域）未来预期如何？
答:公司传统装备类业务恢复明显，兵器领域新增多个配套型号，以组件方式配套，今年底逐步起量，预计明年释放
量更大；弹类业务恢复节奏领先于航天领域，批量化规模较大。
8、公司两次意向并购对火箭卫星业务价值提升的幅度如何？未来资本运作的发展方向和思路是什么？
答：并购重组是公司“十五五”期间的持续战略。公司拟收购连接器项目的初衷是从线缆向组件方向发展，连接器是
军用线缆“卡脖子”技术，目前国内仅少数企业能够生产特定型号装备用连接器，公司去年已完成从线缆向组件的资质扩
证。三竹智能是工业伺服连接细分领域的头部企业，具备较优秀的精益制造能力，未来若能实现收购，与公司在特种业务
资源上形成协同，能极大提升公司产品竞争力和盈利能力；同时，三竹智能本身具有较好的机器人客户基础，未来能为客
户提供一体化解决方案。公司关注的特种材料和FPC企业主要基于卫星、火箭等配套供应的考量，同时，公司正在推动高
温气凝胶等新材料的研发。
9、公司在机器人领域产品布局及客户进展如何？
答:公司在工业机器人和人形机器人领域均有布局，去年机器人相关线缆营收近1个亿，目前产品已涉及30多个场景，
如咖啡厅、厨房、特种船舶清洁、深海勘探等。生产制造上，若能成功实现收购，公司将具备机器人线束连接器一体化集
成能力；客户资源上，一方面，拟收购企业与多家机器人企业有合作基础，另一方面，公司控股股东湖南钢铁集团与头部
人形机器人、工业机器人企业均有业务合作，将通过集团营销大协同战略持续为公司赋能。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|