研报评级☆ ◇001218 丽臣实业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.03│ 0.84│ 1.24│ 2.04│ 2.32│ 2.58│
│每股净资产(元) │ 16.25│ 16.94│ 17.98│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.34│ 4.95│ 6.90│ 10.80│ 11.68│ 12.27│
│归母净利润(百万元) │ 135.72│ 109.12│ 161.48│ 265.38│ 302.51│ 335.92│
│营业收入(百万元) │ 3249.15│ 3649.13│ 4983.07│ 6470.10│ 7023.74│ 7666.57│
│营业利润(百万元) │ 142.97│ 122.81│ 172.65│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-13 买入 首次 34.68 2.04 2.32 2.58 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-13│丽臣实业(001218)表活龙头规模效应持续强化，业绩持续高增长 │中信建投 │买入
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核心观点
公司预计2026年上半年实现归母净利润1.40-1.60亿元，业绩延续高增，同比增长154.22%-190.54%。利润弹性核心来
自公司规模效应持续显现，相较小企业和海外高成本产能更具成本优势和经营稳定性，2026年上半年公司表面活性剂价格
同比大幅上涨带动毛利率改善，同时海外市场拓展推动产销量提升，整体实现量价齐升。未来随着行业落后产能进一步退
出，行业集中度有望进一步提升，公司有望取得更多的份额和规模议价权，进而实现更大的营收规模和盈利能力。
事件
近日，公司披露《2026年半年度业绩预告》，预计2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润14,000万元-16,00
0万元，上年同期为5,506.98万元，同比增长154.22%-190.54%；预计实现扣除非经常性损益后的净利润13,500万元-15,50
0万元，上年同期为5,086.51万元，同比增长165.41%-204.73%；基本每股收益1.0754-1.2291元/股。
简评
H1业绩预告延续高增，Q2单季盈利维持高位
单季度看，公司2026Q2单季实现归母净利润约0.63-0.83亿元，较26Q1的0.77亿元大致平稳，同比增长约129%-202%；
Q2单季扣非归母净利润约0.60-0.80亿元，较26Q1的0.75亿元保持韧性。公司上半年业绩同比大增，一方面是表面活性剂
市场价格同比大幅上涨，毛利率显著改善；另一方面，海外市场有力拓展带动产销量同比提升，规模效应持续显现，进一
步摊薄单位固定成本；此外，公司持续推行精益管理，不断提升运营效率，盈利能力进一步增强，三重驱动共振下，业绩
弹性充分释放。
产能持续扩张，行业格局优化利好龙头份额提升
公司为国内表活龙头，截至2025年年报，公司拥有表面活性剂设计产能61.89万吨/年，AES、LAS等核心品种具备较强
成本竞争力。2025年产能利用率约89.00%，主要系约18万吨上海基地产能于2024至2025年分批投产，逐步爬坡。2026年公
司上海基地仍有部分产能扩建，有望持续打破产能瓶颈，持续扩大规模优势。供给端看，部分中小企业及海外厂商因盈利
承压逐步退出，行业集中度持续提升；2026年全球表活龙头StepanCompany宣布关闭旗下AES、LAS等低效资产，进一步释
放市场空间。公司凭借规模优势与成本壁垒，有望持续受益于行业格局优化，市场份额与盈利能力具备进一步提升空间。
海外拓展推动产销提升，规模效应同步兑现
公司以更主动、更具进攻的姿态开拓海外市场，进而带动公司产销量持续提升，规模效应显现。公司上海基地持续扩
张为公司提供了较好的海外扩张基础，2025公司外销收入10.37亿元，同比增长72.76%，收入占比由2024年的16.45%提升
至20.81%；境外表面活性剂产品已出口100多个国家及地区，主要覆盖东南亚、美洲、中东、非洲等地区。未来随着海外
落后产能持续退出，海外渠道放量与国内客户长期合作共同支撑产销规模提升，有望进一步摊薄公司的单位成本、提高盈
利能力、放大利润弹性。
资产负债表质量优异，注重公司长期价值
截至2026Q1末，公司货币资金4.21亿元、交易性金融资产2.93亿元，合计现金类资产约7.14亿元，且几乎无长期负债
和短期负债，充裕的现金储备为后续产能扩张提供支撑。不仅如此，公司2024年还耗资2089万元回购约148万股并注销，2
026年7月公司向86名核心人员授予408万股限制性股票，覆盖管理层、技术与业务核心骨干，注重股东回报及保障公司长
期价值。
投资建议：公司是表面活性剂行业龙头，拥有全国前二的主要产品产销规模。我们预期2026-2028年公司有望实现净
利润2.7/3.0/3.4亿元，考虑到海外市场拓展带动产销量提升及精益管理推进，公司业绩有较好的增长弹性，成长抓手较
为清晰，我们给予公司26年17倍PE，对应目标价34.68元，首次覆盖，给予买入评级。
风险分析
1）原材料价格波动风险：公司主要原材料包括脂肪醇、脂肪醇醚及烷基苯，直接材料成本占比较高。若原材料价格
快速上涨，而产品价格调整存在时滞，可能压缩产品价差及毛利率；若原材料价格快速下跌，也可能带来高价库存消化及
存货跌价风险。
2）行业竞争加剧风险：若表面活性剂新增产能集中释放、行业价格竞争加剧，可能影响公司产品售价、市场份额及
产能利用率，进而对盈利能力造成不利影响。
3）新增产能消化不及预期风险：若上海、东莞及海外基地的客户开发、订单获取和产能爬坡进度低于预期，新增折
旧及运营费用可能压制利润释放。
4）海外业务拓展风险：若海外需求、贸易政策、汇率及海运成本出现不利变化，可能影响公司出口增长和海外业务
盈利水平。
5）安全环保风险：若发生安全生产事故或环保排放不达标，公司可能面临停产、处罚及整改投入增加等风险。
6）毛利率敏感性风险：公司利润对整体毛利率变化较为敏感。我们以当前盈利预测为中性情景，假设2026-2028年营
业收入保持基准预测不变，仅调整整体毛利率进行测算：乐观情景下整体毛利率较中性情景提升0.5pct，悲观情景下整体
毛利率较中性情景下降0.5pct，其他费用率、所得税率、少数股东损益比例及非经营性损益等条件保持不变。测算结果显
示，悲观情景下估算2026-2028年归母净利润分别为2.35/2.70/3.00亿元，较中性情景分别下降11.4%/10.9%/10.7%；乐观
情景下估算归母净利润分别为2.96/3.35/3.72亿元，较中性情景分别提升11.4%/10.9%/10.7%。若原材料价格上涨后产品
价格传导不畅、行业竞争加剧导致产品价差收窄，或新增产能爬坡期单位成本下降慢于预期，公司盈利预测存在下修风险
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-02│丽臣实业(001218)2026年9月2日投资者关系活动主要内容
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丽臣实业于2026年9月2日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网络远程的方式召
开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有董事会秘书钟诚，证券
事务代表刘曾辉。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-02/1225543920.PDF
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参与调研机构：3家
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2026-06-11│丽臣实业(001218)2026年6月11日投资者关系活动主要内容
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1、公司经营情况？
答：公司立足于精细化工领域，主营业务为表面活性剂和洗涤用品的研发、生产及销售。公司2025年度实现营业收入
49.83亿元人民币，同比上升36.56%；实现归属于上市公司股东的净利润1.61亿元人民币，同比上升47.99%。公司2026年
第一季度实现营业收入14.11亿元人民币，同比上升33.71%；实现归属于上市公司股东的净利润0.77亿元人民币，同比上
升179.06%。
2、一季度净利润大增主要原因是什么？
答：2026年一季度净利润大幅增长，主要得益于公司产销规模稳步提升、主要产品价格随原料行情向上波动、经营效
率持续改善，叠加规模效应显现，盈利能力显著增强。
3、请问公司海外业务在营业收入中的比重如何？
答：2025年度实现外销收入10.37亿元人民币，同比增长72.76%，占比营收20.81%。公司重视出口业务的深化拓展，
出口增长趋势强劲。
4、近年来公司营收净利均保持快速增长，主要是得益于哪些方面？
答：近年来公司营收和净利润实现较快增长，主要得益于四方面：一是核心主业表面活性剂量价齐升，市场需求稳定
，行业地位持续巩固；二是产能持续释放，规模效应不断增强，成本控制能力提升；三是海外市场快速拓展，外销收入大
幅增长，成为新的增长动力；四是研发创新、精益管理，推动盈利能力稳步提升。
5、请问公司主营业务各板块发展规划？
答：公司坚定不移落实“一体两翼”战略布局，依托规模优势完善供产销协同体系，稳固盈利基本盘。一是表面活性
剂板块，坚持“以利润为导向，以销量为基石”的经营思路，重点推动表活“多品类、多应用领域”发展；大力开拓海外
市场，夯实外贸竞争实力，稳步提升品牌国际知名度。二是洗涤用品板块，深挖“马头”老字号品牌价值，直销与分销双
轮驱动、线上线下渠道协同拓展，大力提升销售规模和市场份额。三是工业清洗板块，打通研发与落地应用环节，深入对
接客户实际需求，夯实产品核心竞争力；同时，持续跟踪工业清洗领域技术迭代与市场变化，加速业务布局及升级。
6、请问公司分红政策情况以及2025年度分红事项进展情况？
答：公司高度重视对投资者的回报，长期以来保持了稳定的分红政策。上市以来，公司股利支付率始终稳定于45%—6
0%区间。公司于2026年5月20日召开2025年度股东会，审议通过了《关于公司的议案》，2025年度的分红方案为每10股派
发现金红利人民币5.60元（含税），不送红股，不以公积金转增股本，共计派发现金股利72,899,825.60元。根据相关规
定，公司董事会须在股东会召开后2个月内完成派发事项，后续进展情况敬请留意公司披露的临时公告。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│丽臣实业(001218)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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1.一季度净利润大增主要原因是什么？
答：投资者，您好！2026 年一季度净利润大幅增长，主要得益于公司产销规模稳步提升、主要产品价格随原料行情
向上波动、经营效率持续改善，叠加规模效应显现，盈利能力显著增强。
2.您好！公司现金流充裕，负债率低，是否可以积极开展外延式并购
答：尊敬的投资者，您好！表面活性剂的生产、销售为公司核心业务，公司拥有品牌、客户、产能及产业链等方面优
势。公司重视并持续推进技术研发、创新，构建多品类产品矩阵，同时大力拓展相关产品应用领域，工业、电子等领域等
均为重点发展方向。除内生发展外，公司也密切关注有关行业优质资源，适时开展外延式投并购活动，以加速业务布局及
升级。感谢您的关注与支持！
3.一季度合同负债、预付款项增长明显，反映了公司哪些经营态势？
答：尊敬的投资者，您好！合同负债大增反映订单充足、客户需求旺盛；预付款项增加系原料锁价备货，保障生产供
应，整体经营向好、后劲充足。
4.2025 年末公司应收账款规模同比增长了 35.93%，请问目前公司的应收账款回款情况如何？是否存在坏账风险？
答：尊敬的投资者，您好！公司的应收账款账龄结构健康，应收账款增幅略低于营业收入增速（36.56%）。2025 年
度报告披露：截至 2025 年末，99.55%的应收账款账龄都在 1 年以内，同时公司按照相关规定计提了充分的坏账准备。
从历史情况来看，公司的客户主要是大型日化企业，信用状况良好，回款情况稳定，不存在重大的坏账风险。
5.公司 2025 年的利润分配预案为 10 股派 5.6 元，请问公司未来的分红政策是否会保持稳定？能否持续维持当前
的分红水平？
答：尊敬的投资者，您好！公司高度重视对投资者的回报，长期以来保持了稳定的分红政策。上市以来，公司股利支
付率始终稳定于 45%—60%区间。未来公司在保证自身业务发展资金需求的前提下，将继续保持稳定的分红政策，持续为
投资者提供稳定的回报。
6.近两年公司营收净利均保持较高速增长，主要是得益于哪些方面？
答：尊敬的投资者，您好！近两年公司营收和净利润实现较快增长，主要得益于四方面：一是核心主业表面活性剂量
价齐升，市场需求稳定，行业地位持续巩固；二是产能持续释放，规模效应不断增强，成本控制能力提升；三是海外市场
快速拓展，外销收入大幅增长，成为新的增长动力；四是研发创新、精益管理和客户结构优化，推动盈利能力稳步提升。
7.2025 年公司研发投入同比增长 31.42%，请问公司目前研发的重点方向是什么？这些研发项目预计什么时候能落地
贡献收入？
答：投资者，你好！公司目前的研发重点是拓展表面活性剂新品类及新应用领域，前者如固体氨基酸、烷基糖苷等，
后者如工业清洗、个人高端护理等领域，开发高附加值的新产品。目前已有多个研发项目完成开发并逐步推向市场，后续
这些新产品将逐步贡献收入，成为公司新的利润增长点。谢谢你的关注！
8.请问，2025 年公司外销收入同比大幅增长 72.76%，远高于内销 29.43%的增速，请问海外业务高速增长的主要原
因是什么？后续公司对海外市场的拓展有什么规划？
答：尊敬的投资者，您好！海外业务高速增长主要是因为公司的表面活性剂产品在质量稳定性、性价比等方面具备较
强的国际竞争力，同时公司通过设立海外办事处、派遣驻外人员等方式持续提升对接海外客户的服务能力，通过积极参加
国际展会等方式持续拓展公司品牌的海外影响力。后续公司将继续深耕现有市场的同时逐步拓展更多海外市场，进一步提
升海外业务的占比。
9.您好！公司目前的总产能是多少？产能利用率是多少？还有提升的空间吗？
答：投资者，您好！2025 年，公司表面活性剂年产能 60 余万吨，产能利用率达到 89.00%。2025 年公司的表面活
性剂业务产能高利用率运行，为保障后续业务增长的产能需求，公司已规划新的产能布局，并于 2026 年一季度陆续开始
新增产线的建设投入，后续公司将根据市场需求及行业竞争等的情况，稳健推进产能扩张，同时也会优化现有产能的利用
效率，提升产出水平。谢谢你的关注！
10.请问，2025 年公司外销收入同比大幅增长 72.76%，远高于内销 29.43%的增速，请问海外业务高速增长的主要原
因是什么？后续公司对海外市场的拓展有什么规划？
答：尊敬的投资者，您好！海外业务高速增长主要是因为公司的表面活性剂产品在质量稳定性、性价比等方面具备较
强的国际竞争力，同时公司通过设立海外办事处、派遣驻外人员等方式持续提升对接海外客户的服务能力，通过积极参加
国际展会等方式持续拓展公司品牌的海外影响力。后续公司将继续深耕现有市场的同时逐步拓展更多海外市场，进一步提
升海外业务的占比。
11.请问独董，您和公司在保护中小股东权益方面，2025 做了哪些工作，2026 有何打算？
答：投资者，您好！本人严格恪守履职准则，认真履行监督职责，全力维护公司决策的公平公正，持续推动内部控制
体系健全优化。2025 年度，本人严格按照规定勤勉履职，按时出席公司股东会、董事会及各专门委员会会议；同时通过
现场调研、电话沟通、专题会议等多种形式深度参与公司治理，全面知悉公司经营管理、内部控制执行及财务运营等核心
情况。履职期间，本人与公司其他董事、高级管理人员及相关业务人员保持常态化沟通联络，实时跟进公司各项重大事项
推进进度。同时坚持加强专业履职学习，及时掌握行业改革新规、监管新标准与履职新要求，持续提升专业素养、履职能
力与工作质效，深刻明晰独立董事在公司治理中的法定角色与责任担当。2025 年，本人实地走访考察公司经营现场，与
管理层及相关人员开展深度座谈交流，重点研讨公司 2026 年度经营发展规划等重大经营事项。谢谢！
12.您好，公司 2021 上市，中小投资者为公司募投资金和业务发展做出了重要贡献！即使 2024 公司回购注销股票
、2025 公司经营业绩大幅增长，当年中签投资者已经等了快 5 年，目前股价仍处于破发状态。请问 2026，公司在市值
管理方面，有无新的计划和具体措施？
答：尊敬的投资者，您好！上市以来，公司聚焦主业发展和募投项目实施，努力提升经营效率。未来，公司将强化市
值管理，综合运用不同方式提升公司投资价值，包括但不限于：实施股权激励、力争实现优秀的经营业绩、努力提升分红
水平、深入挖掘公司亮点并持续增强信息披露质量和透明度、积极做好投资者关系管理以及适时开展投并购以拓展新增长
曲线等。感谢您的关注与支持！
13.2025 年公司营收同比增长 36.56%，归母净利润增长 47.99%，但经营活动现金流净额仅同比增长 0.22%，两者差
异较大，请问主要是什么原因导致的？
答：投资者，您好！上述情况的主要原因是：随着 2025 年公司产销规模快速扩张，一方面营收增长带动应收账款同
比增加（从 3.97 亿元增长至5.40 亿元），占用了部分营运资金；另一方面，为应对产销上涨的趋势，公司增加了原材
料备货及预付款项，加之部分原材料价格高位运行，公司购买商品支付的现金同比有所增加，因此 2025 年经营净现金流
增幅低于净利润增幅，但公司整体营运资金周转处于健康水平
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