研报评级☆ ◇001237 惠康科技 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 0 0 0 0 0
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 3.03│ 4.05│ 3.52│ 2.90│ 3.36│ 3.72│
│每股净资产(元) │ 5.84│ 9.07│ 12.68│ 24.11│ 27.47│ 31.18│
│净资产收益率% │ 51.97│ 44.69│ 27.73│ 12.00│ 12.20│ 11.90│
│归母净利润(百万元) │ 337.64│ 451.14│ 391.22│ 430.00│ 498.00│ 552.00│
│营业收入(百万元) │ 2493.35│ 3203.78│ 2877.34│ 3228.00│ 3552.00│ 3871.00│
│营业利润(百万元) │ 387.10│ 523.60│ 454.23│ 506.55│ 586.36│ 649.44│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-27 未知 未知 48.44 2.90 3.36 3.72 财通证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-27│惠康科技(001237)专精制冷，致远未来 │财通证券 │未知
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惠康科技：长期聚焦制冰设备赛道，民用制冰机全球龙头。作为国内制冰机单项冠军，公司深耕制冷设备二十余年，
构建以制冰机为核心、多品类协同的产品矩阵，2022-2024年民用制冰机销售额连续三年全球第一。公司2022-2024年营收
由19.3亿元增至32.0亿元（CAGR=29%）；归母净利润由2.0亿元增至4.5亿元（CAGR=51%）。2025年经营短期受美国关税扰
动，随着美国对华加征关税税率下降（2026/2/24起主要产品出口美国关税35%），和其他地区销售业绩快速增长（南美洲
/亚洲/大洋洲/欧洲全年销售收入同比+36%/+23%/+20%/+11%），公司营收、订单均迎来显著回升。
行业&公司分析：民用制冰机具备充足空间，公司深耕产品夯实竞争力。行业层面，据中国家用电器协会，2024年全
球/中国制冰机市场规模达213/30亿元，2019-2024年CAGR分别+8%/+9%；据海关总署，中国相关制冷设备出口额2019-2025
年CAGR超21%，今年1-2月同比+48%。民用制冰机作为一种新兴小家电产品，目前渗透率较低（美国<10%，国内<1%），未
来成长空间和潜力大，叠加中美地区产品结构呈差异特征，后续行业结构优化具备动能。公司ODM收入占比超80%、OBM国
内市场竞争力强，制冰机品类国内市占率长期排名第一，截至2025年末拥有授权专利208项。
募资项目分析和可比公司分析：提效扩产稳基，细分盈利突出。公司拟募资17.97亿元，投向智能制造、产线升级、
泰国海外产能及研发中心，新增制冷设备年产能816万台，缓解产能压力、提升供应链稳定性。对比可比公司，公司营收
规模较小但毛利率中等偏上，费用率、库存周转效率较优。
盈利预测&估值分析：我们预计公司2026-2028年归母净利润为4.3/5.0/5.5亿元，同比+10.0%/+15.8%/+10.7%。相对
估值法下取17.50倍为估值倍数，对应2025年目标市值68.46亿元；绝对估值法下市值上限71.86亿元。综合两种估值方法
，取绝对估值法公允价值区间上限作为上限、相对估值法的合理市值作为下限，我们预计发行人发行股票后6-12个月的远
期整体公允价值区间为68.46-71.86亿元，该市值对应2024年归母净利润、扣非归母净利润市盈率分别为15.18x-15.93x、
15.48x-16.25x；对应2025年归母净利润、扣非归母净利润市盈率分别为17.50x-18.37x、18.23x-19.14x；对应过去四个
季度（截止2025年第三季度）归母净利润、扣非后归母净利润的滚动市盈率分别为16.18x-16.98x、16.96x-17.81x；对应
2026年归母净利润市盈率为15.91x-16.70x。
风险提示：盈利预测假设条件不成立影响盈利预测以及估值结论的风险；出口业务相关风险；原材料与海运运费波动
风险；财务风险；宏观经济波动风险；市场竞争加剧风险；募集资金投资项目风险；发行后即期回报摊薄风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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