研报评级☆ ◇001280 中国铀业 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.69│ 0.80│ 0.80│ 1.07│ 1.65│ 2.17│
│每股净资产(元) │ 5.05│ 5.86│ 8.17│ 8.91│ 10.24│ 11.91│
│净资产收益率% │ 13.74│ 13.67│ 9.74│ 12.55│ 17.23│ 19.60│
│归母净利润(百万元) │ 1261.92│ 1458.49│ 1645.44│ 2207.00│ 3412.00│ 4489.00│
│营业收入(百万元) │ 14800.87│ 17278.78│ 19894.03│ 19338.00│ 21756.00│ 24831.00│
│营业利润(百万元) │ 1814.34│ 2195.69│ 2616.51│ 3404.00│ 5136.00│ 6769.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 98.45 1.07 1.65 2.17 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│中国铀业(001280)看好外增内拓下持续放量 │华泰证券 │买入
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中国铀业发布2025年年报和26年一季报，公司2025年实现营收198.94亿元（yoy+15.14%），归母净利润16.45亿元（y
oy+12.82%），归母净利润符合我们此前预期（16.45亿元）。公司录得营收、归母净利双增主要系：1）天然铀主业方面
，国内客户需求起量驱动下，公司外购天然铀销售业务规模和海外自产矿山产销规模同比增加，尤其是对主要客户中国核
电的天然铀销售迎来量价齐升；2）共伴生矿业务构成新增长极。26年一季度公司实现营收35.65亿元（YoY+8.62%），归
母净利润2.14亿元（YoY+52.71%），主要系公司天然铀销售定价随市场价格同步上行。向后展望，我们看好公司量增逻辑
持续兑现，国内外资源布局打开长期成长空间，在行业景气度上行周期中稳固龙头地位，充分享受量价齐升红利。维持“
买入”评级。
天然铀盈利能力稳健，海外自产天然铀和外购天然铀业务规模放量
公司25年自产天然铀产品销售收入同比微增0.94%至40.92亿元，毛利率同比增加2.69pct至43.94%，其中海外自产矿
山罗辛铀业25年产销规模为3184.23/3229.98吨U3O8，同比+22.49%/+28.99%。公司外购天然铀产品销售是25年收入增长的
主要引擎，全年实现收入105.54亿元，同比大幅增长46.12%，毛利率提升6.63pct至15.46%。考虑到公司外购天然铀业务
主要用于补充自产铀与国内需求的缺口，我们认为外购天然铀产品规模增长受益国内需求起量，毛利率端增加系销售端和
采购端定价机制参考的市场价格时间区间具备错期性，24 25年天然铀价“V”字走势有利于外购天然铀的利润释放。
国内增产+海外收购有序进行，内增外拓有望持续兑现成长性
国内方面，公司积极推进IPO募投项目建设，25年多个重点项目稳步推进，四大天然铀募投项目实际投资进度截至25
年底已达到72.31% 89.53%，水冶、伴生矿项目也在稳步推进中。海外方面，公司全资子公司中核海外拟参股投资纳米
比亚Etango铀矿，该项目现有资源量达8万tU，是近年来最大的绿地新建项目之一，也是公司拓展海外关键矿产资源布局
的重大举措，为公司远期产量增长提供了有力保障。公司计划加快推动Etango项目股权交割，尽快具备开工建设条件。
放射性共伴生矿业务放量，成为业绩新增长极
放射性共伴生矿产资源综合利用领域正迅速成长为公司新的业绩增长点。随着江西共伴生铀资源（独居石）综合利用
项目等陆续投产，公司氯化稀土产销量大幅提升，25年氯化稀土销量达21,301.33吨，同比增长43.28%，带动氯化稀土及
其副产品业务收入同比增长78.05%至12.20亿元；钽铌新材料项目正式投产并贡献业绩，中核华中新材料年产1000吨钽铌
新材料项目于25年内投产，实现五氧化二钽和五氧化二铌销售收入2.59亿元。
盈利预测与估值
我们略微调整公司26-27年归母净利润至22.07/34.12（分别上调1%/5%），新增28年归母净利润预测44.89亿元（三年
复合增速为40.53%），对应EPS为1.07/1.65/2.17元。我们选取流动性、战略地位、资产规模接近的北美天然铀龙头卡梅
科作为可比公司，参考卡梅科27年Bloomberg一致预期59.67倍PE，给予公司27年59.67倍PE估值，上调目标价为98.45元（
前值98.18元，对应27年62.56倍PE）。
风险提示：核电站事故风险，海外地缘政治风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-04│中国铀业(001280)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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1、公司未来股东回报的规划是怎样的？
答：公司已经制定了《上市后三年内（含上市当年）股东分红回报规划》和《上市后长期回报规划》，公司无重大投
资计划或重大现金支出计划等事项的情况下，采取现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分
配利润的 30%。
2025年度，公司拟以总股本 20.68亿股为基数，向全体股东每 10股派发现金红利 2.60元（含税），合计派发股利约
5.38亿元。这是公司上市后首次年度分红，既遵循了分红回报规划，也体现了与投资者共享发展成果的诚意。
未来，公司将立足国家战略，聚焦主责主业，加快发展天然铀和放射性共伴生矿产资源综合利用业务，形成相互支撑
、协调发展的产业格局，推动产业经济高质量发展。公司将全力以赴推动科技创新能力的持续提升、产能规模的迅速扩张
以及供应保障能力的稳步增强，通过不断提升高质量发展水平和公司经营业绩，夯实股东回报基础，恪守对公司股东的长
期回报规划，力争不断提升对广大投资者的回报。
2、公司未来的发展战略是什么？中长期目标如何？
答：面向未来，我们的战略目标是全力打造"以铀为本、国际一流"的科技型矿业公司，全面建成世界一流天然铀企业
。2026年是落实“十五五”规划的开局之年，中国铀业将在广大投资者大力支持下，进一步聚焦主责主业，坚定不移做好
天然铀安全稳定供应，坚定不移做强做优做大产业经济。
一是更加聚焦产业发展方向。强化首责意识，发挥资源、资质等优势，不断提升资源保障能力和产业发展能力。实施
一批引领产业发展的大项目，加快产业规模扩大和效益提升。天然铀业务方面，我们要加快国内铀矿大基地建设；加大海
外资源基地布局力度，加快罗辛铀矿产能提升，加快推进依探戈项目，夯实发展资源基础；放射性共伴生的资源是天然铀
重要来源之一，加快放射性共伴生业务是天然铀保障的重要支撑，下一步我们将在共伴生业务的科技创新、资源获取等方
面加快布局、加大投入。
二是更加注重科技创新。以高水平科技自立自强推动产业高质量发展，优化协同创新生态，攻克一批制约资源开发的
关键技术，持续推进铀资源变产能、矿产资源变效益。提升数字化赋能水平，进一步提升生产管控数字化水平。
三是更加注重公司治理和价值创造能力。加强公司董事会建设，提高董事履职能力，加强合规管理与投资者交流，提
高信息披露透明度。充分发挥上市平台禀赋与资源优势，聚焦主责主业，以资本运作赋能产业扩容、项目落地与改革提质
，以更好的公司运营水平和更优的资产质量回报广大投资者。
3、2025 年公司业绩表现较好，请问驱动 2025 年业绩增长的核心驱动因素是什么？
答：2025年是中国铀业的重要一年。公司在深交所主板成功上市，全年业绩扎实：营业收入 198.94亿元，同比增长1
5.14%；归母净利润 16.45亿元，同比增长 12.82%；扣非归母净利润 16.20亿元，同比增长 18.49%。业绩增长的核心驱
动，可以概括为“量、价、结构”三重因素协同发力。
量的方面：2025年公司对主要客户中国核电的天然铀销售实现量价齐升。自产天然铀产品毛利率提升至 43.94%；外
购天然铀销售收入 105.54亿元，同比增长 46.12%，毛利率提升至 15.46%。
价的方面：公司与主要客户的长贸协议采用“固定价+市场价”机制。2025年长贸整体定价同比提升，推动销售均价
上升，直接增厚盈利。
结构方面：一是毛利较低的国际天然铀贸易业务占比有所下降，综合毛利率得到优化。二是放射性共伴生矿业务快速
成长为新增长极：江西独居石项目投产后，氯化稀土销量2.13万吨，同比增长 43.28%，业务收入 12.20亿元，同比增长
78.05%；钽铌新材料项目投产，实现收入 2.59亿元。
支撑这些变化的基础，是公司长期坚持主责主业，在国内海外天然铀开发、放射性共伴生业务的持续布局。在国内，
公司具备国内唯一天然铀采冶业务资质；在海外，公司控股纳米比亚罗辛铀矿，2025年产量同比提升超 22%，达到收购以
来的新高，同时公司正在积极推进伊探戈项目投资，持续优化海外天然铀业务布局；公司 IPO募集资金全面聚焦天然铀产
能建设、放射性共伴生矿产资源综合利用两大主业方向，截至目前，部分项目已产生收益。展望未来，我们对公司业务的
持续增长充满信心。
4、能否介绍一下公司第三代绿色地浸采铀技术，有哪些优势和创新，对公司的业务有哪些具体的推动作用？
答：第三代地浸采铀技术主要通过钻井向矿层注入CO和 O，这些试剂在地下与铀矿石发生反应，使原本固态的矿石溶
解为液态流体，再通过抽提井将含铀溶液输送到地表进行处理回收。整个过程省去了传统采矿中爆破、挖巷道、运输矿石
以及地面破碎浸出的环节，减少了工序，降低了成本。
和此前的技术相比，第三代地浸采铀技术的核心优势主要体现在三方面，一是绿色，二是高效，三是智能。过去采铀
是一种纯粹的物理机械过程，现在则实现了从物理过程到化学物理过程的转变，也就是整个流程的流态化开发。
从技术特性来看，这项工艺的提升主要体现在两个维度。其一，显著降低了铀矿开采的边界品位标准，使原本无法利
用的低品位矿转化为可开发资源。其二，突破了复杂矿体的开采条件限制。针对大埋深、多层分布或地质条件复杂的铀矿
床，新技术实现了有效开采，解锁了传统技术无法开采的深层矿体。
总结来说，就是一方面把过去不用的低品位的矿用起来，另一方面把过去采不出来的矿采出来。第三代地浸采铀技术
这两个突破大幅提升了公司铀资源的自主保障能力。
5、放射性共伴生矿产资源综合利用业务的具体项目进展及未来规划如何？
答：公司目前正在运行的放射性共伴生矿产资源综合利用业务涵盖独居石、铀钼、铀钽铌三大品类，产品包括：氯化
稀土、硝酸钍、四钼酸铵、五氧化二钽和五氧化二铌、天然铀等战略资源。
项目进展：
2022年在湖南衡阳建成了以独居石为原料的综合利用项目，已经稳定运营多年；
2025年在江西赣州建成国内单体产能最大的独居石综合利用项目，2025年第一季度进入试运行阶段，目前已稳定运行
，生产出合格的氯化稀土产品、铀产品和钍产品；
2025年在湖南耒阳建成钽铌矿综合利用项目，2024年底试生产，2025年已投产，已生产出合格的钽铌氧化物产品；
IPO募集资金中约 6.93亿元投入三个放射性共伴生项目，分别是：沽源铀业水冶综合技改、江西共伴生铀资源综合利
用、中核华中钽铌新材料项目。其中：中核华中年产 1,000吨钽铌新材料项目已进入生产阶段。
技术优势：
公司具备国内首创的独居石一体化综合回收技术，综合回收独居石矿石中的稀土、铀、钍资源，实现尾渣的减害化、
减量化、资源化，同时确保生产过程中的辐射防护安全和从业者的职业健康安全。该技术已于 2025年纳入自然资源部先
进生产技术目录。
公司针对铀钼共伴生资源的特点，创新研发并应用绿色高效的氧压浸出冶炼技术，实现铀、钼规模化高效浸出，综合
回收率大幅提高，矿山寿命延长 15年以上。
公司已完成铀钽铌综合回收技术的工业化实验，具备了从钽铌渣中回收天然铀的创新技术。
未来规划：
公司在共伴生业务科技创新方面将继续加大投入，在铀锆、铀铍等领域开展科技攻关工作，为产业发展不断增强技术
积累和科技支撑。
公司在现有项目的基础上，积极开拓国内外放射性共伴生矿产资源，确保产业链原材料的安全稳定供应。
随着各项目逐步达产和产业链的拓展延伸，共伴生业务有望成为公司新的利润增长点，营收贡献和毛利率有望持续改
善。
6、全球天然铀供需格局及公司境外进口贸易的战略定位是什么？
答：全球天然铀一次供应缺口持续扩大，供应缺口将主要由新增的矿山产量来填补。公司作为国家天然铀供应保障的
主力军，已经构建了“国内开发+海外开发+国际贸易”三位一体的供应保障格局，贸易采购作为获取铀产品的重要手段，
公司已与哈原工、纳沃伊、卡梅科、欧安诺等全球主要铀矿商建立了长期稳定的合作关系，并持续推进多元化采购策略，
确保国内核电所需天然铀的安全、稳定供应。
接待过程中，公司严格按照相关制度规定，不存在未公开信息泄露情况。同时已按照有关规定签署调研《承诺书》。
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参与调研机构：1家
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2026-05-11│中国铀业(001280)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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1、领导，您好！我来自四川大决策 请问，公司控制国内 80 以上铀矿资源，2026 年国内铀矿产量目标及海外罗辛
铀矿权益产量预期？
答：尊敬的投资者您好。根据相关规定，公司对国内天然铀产品的生产量等信息申请了豁免披露。海外方面，公司20
25年度海外天然铀产量 3,184.23吨U3O8，同比提升 22.49%。未来，公司将夯实纳米比亚南部非洲大基地，高质量推进罗
辛四期开发，加速推动新项目的可行性研究，夯实资源保障接续能力，落实罗辛铀矿产能提升，与此同时，公司也在积极
推进 Etango铀项目收购等工作，持续扩大海外产能。感谢您的关注。
2、26年海外布局的生产线是否能够正式投产，全年能否保持高增长
答：尊敬的投资者您好。公司积极落实“一带一路”倡议，已形成以纳米比亚罗辛铀矿为核心，向非洲、中亚、东欧
等富铀地区拓展的境外资源格局。目前，公司正在推进
Etango项目收购等工作，该项目已完成系统勘查、资源量估算及可行性研究等前期工作，并取得采矿许可证。目前，
该项目处于开发建设前期阶段，尚未开展商业化生产活动。感谢您的关注。
3、公司 2025年度整体经营表现如何？是否完成了年度经营目标？
答：尊敬的投资者您好。2025年公司全年经营业绩稳健增长，圆满完成了年度经营目标。公司全年实现营业收入 198
.94亿元，同比增长 15.14%；归母净利润 16.45亿元，同比增长12.82%；扣非归母净利润16.20亿元，同比增长18.49%。
公司发行时披露的 2025年度业绩预计为营业收入 195至 200亿元、归母净利润 16.0至 16.5亿元、扣非后归母净利润 15
.3至 15.8亿元，公司 2025年度实际完成值均处于预测区间上限附近，业绩兑现情况良好。从回报指标看，全年加权平均
净资产收益率为 13.75%，基本每股收益 0.89元，资本回报能力持续夯实。感谢您的关注。
4、“管理层好，恭喜 Q1业绩大增。我们关注到国际铀价近期处于高位震荡，且公司 Q1受益于‘量价齐升’。请问
公司如何预判 2026年全年天然铀的价格中枢？目前的高毛利水平是否具有持续性？另外，公司在建的重点铀矿项目（如
巴音乌拉铀矿的后续产能爬坡计划）能否支撑下半年乃至明年的销量进一步增长？”
答：尊敬的投资者您好。根据 UxC公司《Uranium MarketOutlook（2026Q1）》预测，天然铀长期市场价格呈企稳增
长态势，若国际天然铀市场价格处于上行周期，公司向下游客户销售天然铀均价将有所提升，公司自产天然铀业务毛利水
平也将有所受益。
2026年一季度，公司天然铀销售数量及价格均同比增加，营业收入及归母净利润分别较上年同期增长 8.62%、52.71%
。受公司下游核电机组天然铀业采购时点与数量不同的影响，公司天然铀销量在各季度及各年度之间并非均匀分布。公司
所处的天然铀行业与放射性共伴生矿产资源综合利用行业亦无明显季节性特征。
目前，公司正有序推进境内外产能项目建设。境内方面，公司天然铀产能募投项目建设进度正常，部分项目已产生收
益，随着项目逐步达产，将为公司业绩提供坚实基础；境外方面，公司将在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产
能的同时，不断在非洲、中亚等全球主要铀资源富集区开发布局，实现新的突破。感谢您的关注。
5、为什么分红这么低，没有达到上市承诺标准
答：尊敬的投资者您好。公司 2025 年度实现归属于上市公司股东的净利润 1,645,440,141.75 元，以公司现有总股
本2,068,181,818 股为基数，向全体股东每 10 股派发现金红利2.60 元（含税），共计派发现金红利 537,727,272.68
元，分红比例为 32.68%，符合上市招股说明书中披露的上市后三年内（含上市当年）股东分红回报规划安排。
6、中国铀业对外投资有哪些，投资完成情况如何，对后续经营的影响如何
答：近期，经公司第一届董事会第二十九次会议和公司2026年第二次临时股东会审议通过，公司全资子公司中核海外
拟参股投资纳米比亚依探戈铀矿，目前，公司正在积极推进项目收购的相关工作。本次交易完成后，公司将新增依探戈铀
项目资源权益，有助于提升资源储备规模和质量。
项目投产后，将增强公司持续经营能力和抗风险能力，并提升对全球优质铀资源的系统性掌控水平，增强资源安全韧
性，符合公司及全体股东的长远利益。下一步，公司将在巩固扩大以纳米比亚为主的非洲地区天然铀产能的同时，不断在
非洲、中亚等全球主要铀资源富集区开发布局，实现新的突破。感谢您的关注。
7、介绍一下 Etango铀矿投资
答：尊敬的投资者您好。经公司第一届董事会第二十九次会议和公司 2026年第二次临时股东会审议通过，公司全资
子公司中核海外拟参股投资纳米比亚依探戈铀矿，关于依探戈铀矿的具体情况，请详见公司 2月 13日于巨潮资讯网发布
的《关于公司全资子公司对外投资并提供财务资助的公告》。目前，公司正在积极推进项目收购的相关工作。感谢您的关
注。
8、请问管理层，基于当前铀价和已签长单，二季度净利润能否维持 50以上的高增长？
答：尊敬的投资者您好。2026年一季度，公司营业收入较上年同期增长 8.62%，归属于上市公司股东的净利润较上年
同期增长 52.71%，主要是一方面下游核电机组核燃料换料周期一般为 12-18个月，采购时点与数量在同一年度的各季度
之间以及各年度之间并非均匀分布，受不同核电机组天然铀采购安排等因素影响，2026年一季度公司天然铀销售数量同比
增加；另一方面，在天然铀市场价格上升的背景下，2026年一季度公司天然铀产品销售价格同比出现增加。
公司所处的天然铀行业与放射性共伴生矿产资源综合利用行业无明显季节性特征，受下游阶段性需求波动影响，公司
经营业绩可能出现相应波动，敬请各位投资者注意投资风险。感谢您的关注。
9、国际铀价格持续走高，对贵公司是提升毛利率还是降低毛利率
答：尊敬的投资者您好。公司与主要客户签订的长贸协议采用“固定价+市场价”相结合的定价机制。在国际天然铀
市场价上升的情况下，一方面，公司向下游客户销售天然铀均价将有所上升，公司自产天然铀业务毛利水平也将有所受益
；另一方面，国际天然铀价上升可能导致公司对外采购天然铀产品成本上升，公司外购天然铀产品并销售的业务毛利水平
可能有所波动。下一步，公司将加快推进首次公开发行募集资金投资项目建设，优化提升工程管理水平，保障天然铀产能
项目高质量实施，实现国内天然铀自主供应保障水平的大幅提升。感谢您的关注。
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