研报评级☆ ◇001282 三联锻造 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.11│ 0.92│ 0.49│ 0.65│ 0.83│ 1.05│
│每股净资产(元) │ 12.74│ 9.70│ 7.31│ 7.75│ 8.32│ 9.04│
│净资产收益率% │ 8.69│ 9.50│ 6.76│ 8.30│ 10.00│ 11.60│
│归母净利润(百万元) │ 125.43│ 146.30│ 109.76│ 143.00│ 185.00│ 233.00│
│营业收入(百万元) │ 1235.65│ 1562.32│ 1641.82│ 1919.00│ 2209.00│ 2525.00│
│营业利润(百万元) │ 126.94│ 159.86│ 112.29│ 155.00│ 200.00│ 251.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-01 买入 维持 --- 0.65 0.83 1.05 华安证券
2026-06-02 买入 维持 --- 0.65 0.83 1.05 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-01│三联锻造(001282)毛利率短期承压，新业务打开成长空间 │华安证券 │买入
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营收同比稳健，利润阶段性承压
26H1公司实现营收7.71亿元，同比-0.51%；归母净利润0.39亿元，同比-44.74%，扣非净利润0.38亿元，同比-45.51%
。分季度看，26Q2营收3.75亿元，同比-2.60%，归母净利润1,204万元，同比-70.88%，较Q1进一步走弱，利润降幅明显高
于收入，主要受毛利率阶段性波动、存货跌价准备增加及财务费用由负转正等因素影响。公司26H1毛利率仅同比-1.02pct
，收入端仍保持韧性，经营活动现金流净额同比增长31.41%，主营业务和回款能力并未出现同幅度恶化，利润下滑更多体
现为成本、汇率和资产减值等因素的集中扰动，后续随着库存消化、汇率扰动减弱及产能利用率改善，利润端存在修复空
间。
毛利率阶段性承压，保持高水平研发投入
26H1公司毛利率为19.70%，同比-1.02pct，主要受转向节产品成本上涨、外销毛利率下降以及存货跌价计提增加影响
。费用端，26H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/3.63%/6.64%/1.59%，同比分别+0.27/+0.12/+0.24/+2.21p
ct，研发费用率维持较高水平，公司仍在持续投入产品开发和工艺升级，销售费用率和管理费用率整体可控，但财务费用
由上年同期的负值转为正值，汇兑及融资因素对利润形成额外拖累。26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为0.92%/4.21%
/7.15%/1.48%，同比分别+0.18/+0.75/+0.18/+3.09pct，环比分别+0.00/+1.13/+1.00/-0.22pct，管理及研发费用率有所
抬升，后续若产能利用率提升，费用率有望重新回落。
新能源轻量化与海外产能加速布局，新兴业务打开成长空间
公司积极推进产业布局，2026年2月研发中心建设项目完成，研发体系进一步完善；持续推进汽车轻量化锻件生产（
一期）项目，项目计划于2026年年底达到预定可使用状态，未来有望承接新能源车轻量化零部件增量需求；公司同时推进
摩洛哥项目，已支付土地定金，海外本地化布局从规划逐步进入落地阶段。与此同时，公司积极拓展液冷、机器人、航空
航天等新应用场景。26年5月公司实际控制人及核心股东重新签署一致行动协议，未来三年控制权稳定性进一步增强。整
体看，公司短期处于盈利修复与新业务投入并行阶段，但新能源轻量化产能、海外基地及液冷、机器人、航空航天业务有
望持续兑现。
投资建议
公司深耕锻造及机加工工艺，技术储备深厚，未来将逐步拓展到机器人、航空航天领域，释放新成长动能。我们预计
公司26-28年归母净利润为1.4/1.9/2.3亿元，对应PE25/19/15倍，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动、新技术研发不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。
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2026-06-02│三联锻造(001282)主业稳健成长，拓展燃气轮机叶片新业务 │华安证券 │买入
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深耕锻造+机加工，与众多头部客户建立稳定合作
公司主要致力于汽车锻造零部件的研发、生产和销售，已与众多国际知名汽车零部件集团客户和知名车企建立了持续
稳定的合作关系，主要客户博世、采埃孚、麦格纳、舍弗勒、博格华纳、本特勒、恩梯恩、美国车桥、利纳马、捷太格特
、NSK等均为2025年全球汽车零部件供应商百强榜上榜企业。公司直接进入主机厂供应链体系的客户有宝马、大众、理想
、蔚来、比亚迪等。同时，公司主要客户还有知名零部件企业THK、新晨动力、上汽变速器、斯凯孚等。
Q1毛利率环比提升，汇兑收益下降影响净利润
25年公司实现营收16.42亿元（同比+5.09%），归母净利润1.10亿元（同比-24.97%），扣非归母净利润1.06亿元（同
比-23.91%），实现毛利率17.97%，同比-2.05pct。26Q1单季实现营收3.96亿元（同比+1.55%，环比-10.92%），归母净利
润0.27亿元（同比-8.70%，环比+49.68%），扣非归母净利润0.26亿元（同比-6.92%，环比+42.12%），实现毛利率20.78%
，同环比+0.82/+4.56pct。归母净利润同比下滑主要系汇兑损失导致财务费用大幅增加，研发费用、销售费用增长，存货
跌价准备计提增加所致。26Q1公司销售/管理/研发/财务费用率分别0.92%/3.08%/6.16%/1.70%，同比+0.35/-0.47/+0.33/
+1.34pct，环比-0.11/-0.21/-0.65/+1.22pct。财务费用率同环比增加，主要系汇兑损失大幅增加所致。
培育机器人、航空航天领域新增长点，拓展高温合金叶片业务
新业务方面，2025年4月，公司设立了机器人及航空航天部件分公司，以依托公司现有技术积累，加大对高精度研发
与试制设备的投入，拓展材料成型、精密加工、热处理等先进工艺在新兴领域的应用。分公司重点研究滚柱丝杠副、谐波
减速器、关节模组等高精度传动部件，以及高温合金叶片、铝合金起落架等高精端结构件。2026年，公司积极开展铝、镁
合金轻量化结构件、滚柱丝杠副、谐波减速器等零部件开发送样、报价验证与定点推进工作。2026年3月，公司公告拟建
立高温叶片项目产业化项目，将由公司全资子公司芜湖兆联汽车轻量化技术有限公司投资4亿元进行建设，计划将在3年内
投资完毕，将主要生产燃气轮机叶片及大型环形锻件、高端设备发动机叶片及大型环形锻件、其他大型环形锻件等，预计
将于2026年底具备部分产品试生产能力。
投资建议
公司深耕锻造及机加工工艺，技术储备深厚，已与多家全球百强零部件集团深度合作，未来将逐步拓展到机器人、航
空航天领域，释放新成长动能。我们预计公司26-28年归母净利润为1.43/1.85/2.33亿元，对应PE28.0/21.8/17.3倍，维
持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动、新技术研发不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│三联锻造(001282)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、请问贵公司的液冷产品是否为高毛利产品
答：尊敬的投资者，您好!公司液冷业务主要包括分水器、液冷接头等。液冷业务尚处于产能释放的爬坡阶段。感谢
您的理解与支持!
2、请问贵公司的航空航天业务拓展进度如何？是否已经有样品进行送样验证？
答：尊敬的投资者，您好!公司全资子公司芜湖兆联汽车轻量化技术有限公司投资建设高温合金叶片生产线，主要生
产燃气轮机叶片及大型环形锻件、高端设备发动机叶片及大型环形锻件、其他大型环形锻件等产品。目前已取得建设厂房
所需的土地，正在进行厂房的建设工作。由于项目投资规模较大，周期长。项目建设过程中，可能存在施工环境、项目建
设期及进度变化等不确定因素，导致项目无法按预期实施或不能如期完工等风险。
本项目建成投产时间及投入运营后的经营业绩可能面临国家政策、法律法规、行业宏观环境、市场周期、工程施工周
期变化等方面的影响，尚存在不确定性风险。感谢您的理解与支持!
3、请问公司主要生产液冷哪些产品，利润率如何
答：尊敬的投资者，您好!公司液冷业务主要包括分水器、液冷接头等。液冷业务尚处于产能释放的爬坡阶段。感谢
您的理解与支持!
4、公司的液冷产品订单规模是否稳步增长
答：尊敬的投资者，您好!公司液冷业务部分产品已实现批量交付，截至 2026 年 8月 31 日己实现不含税销售额约
1,400 万元，占截至 2026 年 1-8 月主营业务收入的比不足 1.5%。感谢您的理解与支持!
5、公司的机器人订单是否已经进行小批量供货
答：尊敬的投资者，您好!滚珠丝杠副尚在研发和技术交流过程中，尚未签订量产的销售合同；谐波减速器目前已有
样件通过客户试验;关节模组己取得 974.98万元的订单。公司将会根据客户的需求计划，陆续进行产品交付。
由于该行业技术门槛高，研发周期长，投入大，可能存在技术突破不及预期或研发失败的风险;其次，新领域市场竞
争激烈，受政策法规和市场环境的影响较大，尚存在不确定性风险。感谢您的理解与支持!
6、人民币持续升值造成对公司的汇兑损失，公司是否采取了妥善的措施积极应对
答：尊敬的投资者，您好!公司将通过①优化合同条款，从源头控制汇兑风险：在签订外销合同时积极推进合同中汇
率条款的谈判，优先选择以人民币结算；如选择美元或欧元等其他币种进行结算，则约定调价机制，一旦汇率波动超过约
定范围，迅速启动价格协商流程，适度调整产品销售价格，确保公司利润率稳定在合理区间。②提高防范意识，加强外汇
资金日常管理：树立业务与财务人员对外汇风险的识别与防范意识，构建外汇风险应对机制，将外汇风险管控融入公司的
全面风险管理体系；结合历史汇率波动和市场预测，根据外汇波动情况和资金使用计划择机结汇，降低汇兑损失风险。
7、请问孙董，2026年下半年贵司在人形机器人滚珠丝杠副、谐波减速器和关节模组的订单有无放量的趋势？公司有
送样给国外 T公司吗？
答：尊敬的投资者，您好!滚珠丝杠副尚在研发和技术交流过程中，尚未签订量产的销售合同;谐波减速器目前已有样
件通过客户试验;关节模组已取得 974.98万元的订单。公司将会根据客户的需求计划，陆续进行产品交付。由于该行业技
术门槛高，研发周期长，投入大，可能存在技术突破不及预期或研发失败的风险;其次，新领域市场竞争激烈，受政策法
规和市场环境的影响较大，尚存在不确定性风险。感谢您的理解与支持!
8、2026 年下半年，贵司人形机器人零部件滚柱丝杠副、谐波减速器、关节模组三季度交付进展如何？订单有无明显
增长？
答：尊敬的投资者，您好!滚珠丝杠副尚在研发和技术交流过程中，尚未签订量产的销售合同;谐波减速器目前已有样
件通过客户试验;关节模组已取得 974.98万元的订单。公司将会根据客户的需求计划，陆续进行产品交付。由于该行业技
术门槛高，研发周期长，投入大，可能存在技术突破不及预期或研发失败的风险;其次，新领域市场竞争激烈，受政策法
规和市场环境的影响较大，尚存在不确定性风险。感谢您的理解与支持!
9、孙董，贵司在半年报表示服务器液冷产品将于 2026年下半年开始取得订单并批量供货，请问截至目前，服务器液
冷产品开始供货了吗？
答：尊敬的投资者，您好!公司液冷业务部分产品已实现批量交付，截至 2026 年 8月 31 日已实现不含税销售额约
1,400 万元，占截至 2026 年 1-8 月主营业务收入的比不足 1.5%。感谢您的理解与支持!
10、贵司在半年报表示，预计服务器液冷订单将于 2026年下半年逐步取得订单并开始批量供货。请问截至目前，服
务器液冷产品是否已开始批量供货？
答：尊敬的投资者，您好！公司液冷业务部分产品已实现批量交付，截至 2026 年 8月 31 日已实现不含税销售额约
1,400 万元，占截至 2026 年 1-8 月主营业务收入的比不足 1.5%。感谢您的理解与支持!
11、请问公司液冷相关配件订单情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！公司液冷业务部分产品已实现批量交付，截至 2026 年 8月 31 日已实现不含税销售额约
1,400 万元，占截至 2026 年 1-8 月主营业务收入的比不足 1.5%。感谢您的理解与支持!
12、董事长您好，请问贵公司的液冷业务是否已经取得批量订单
答：尊敬的投资者，您好！公司液冷业务部分产品已实现批量交付，截至 2026 年 8月 31 日已实现不含税销售额约
1,400 万元，占截至 2026 年 1-8 月主营业务收入的比不足 1.5%。感谢您的理解与支持!
13、董秘你好，请问贵公司的机器人业务拓展是否顺利
答：尊敬的投资者，您好！机器人业务是公司战略布局方向之一，目前相关业务拓展工作正按照既定计划有序开展，
研发、产品验证、客户对接等环节均在稳步推进。公司将持续关注行业趋势和市场需求，积极把握发展机会。有关业务的
具体进展，请以公司在巨潮资讯网披露的公告为准。由于该行业技术门槛高，研发周期长，投入大，可能存在技术突破不
及预期或研发失败的风险；其次，新领域市场竞争激烈，受政策法规和市场环境的影响较大，尚存在不确定性风险。感谢
您的理解与支持!
14、贵公司的第三季度盈利水平相比第二季度，能否得到改善
答：尊敬的投资者，您好!公司 2026年第三季度经营情况请以公司后续在巨潮资讯网发布的第三季度报告为准。公司
将持续做好经营管理，具体业绩数据敬请关注定期报告。感谢您的理解与支持!
15、公司收入和利润同步下降，请问公司还有必要发行可转债扩大规模吗？做的越多亏损越大！公司有何考虑？
答：尊敬的投资者，您好！2026 年半年度，公司实现营业收入77,118.78万元，较上年同期下降 0.51%；实现归属于
上市公司股东的净利润 3,941.66万元，较上年同期下降 44.74%；净利润下降主要受毛利率波动、汇兑损失导致财务费用
增加以及存货跌价准备计提增加影响。
汽车零部件行业遵循预留产能换取订单的发展逻辑，公司发行可转债核心源于公司实际扩产需求及客户需求的匹配。
公司属于重资产行业，项目建设周期较长，订单饱和后再扩容极易错失市场机遇，提前扩建还可依托规模效应摊薄生产成
本，提升接单竞争力，形成产能、成本、订单协同增长的良性循环。感谢您的理解与支持！
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