研报评级☆ ◇001285 瑞立科密 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 3 0 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.99│ 1.85│ 1.68│ 2.29│ 2.97│
│每股净资产(元) │ 10.59│ 12.58│ 21.03│ 15.77│ 17.94│ 20.74│
│净资产收益率% │ 16.49│ 15.84│ 8.79│ 10.70│ 13.00│ 14.80│
│归母净利润(百万元) │ 235.93│ 269.12│ 333.03│ 439.00│ 600.50│ 778.00│
│营业收入(百万元) │ 1760.46│ 1977.37│ 2392.75│ 3055.00│ 4063.50│ 5054.00│
│营业利润(百万元) │ 274.83│ 305.85│ 377.88│ 495.50│ 678.00│ 878.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 买入 维持 --- 1.68 2.26 2.92 长城证券
2026-08-26 买入 维持 41.8 1.67 2.32 3.01 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│瑞立科密(001285)2Q26收入、利润均创新高，毛利率受产品结构&原材料波动 │长城证券 │买入
│影响 │ │
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事件：1H26公司实现营收13.46亿元，同比+24.56%；归母净利润1.86亿元，同比+30.95%。2Q26实现营收8.12亿元，
同/环比分别+33.00%/+52.25%；归母净利润1.03亿元，同/环比分别+34.96%/+24.42%。
1H26商用车、两轮车电控制动快速放量。
1H26公司实现营收13.46亿元，同比+24.56%；归母净利润1.86亿元，同比+30.95%；综合毛利率28.29%，较1H25增长0
.40pct。上半年公司业绩高速增长主要有以下原因：一方面为商用车法规强装政策带动电控制动产品需求放量，另一方面
为两轮车ABS产品出货量进一步提升。
分产品看，机动车主动安全系统收入11.31亿元，同比+23.58%；毛利率30.44%，较1H25增长0.92pct；铝合金精密压
铸实现收入1.78亿元，同比+26.51%；毛利率13.95%，较1H25增长0.08pct。
2Q26收入、利润均创历史单季度新高，毛利率受产品结构调整、原材料影响。2Q26实现营收8.12亿元，同/环比分别+
33.00%/+52.25%；归母净利润1.03亿元，同/环比分别+34.96%/+24.42%；综合毛利率26.57%，较2Q25/1Q26分别变化-1.82
pct/-4.36pct。我们预计收入环比高增主要原因为7月商用车EBS等电控系统强装政策覆盖面扩大，下游主机厂提前排产。
毛利率环比承压主要有以下原因：一方面为原材料涨价压力，另一方面为毛利率相对较低的品种的收入权重较一季度有所
上升。
商用车主动安全产品市场扩容，两轮车等新场景持续拓展。
商用车产业加速升级，政策、新能源、智能化三重利好推动主动安全产品市场扩容。新能源中重卡渗透率提升、封闭
场景智能驾驶落地拉动线控制动EBS需求。同时，2025年4月交通部发布新规，要求相关车型加装ABS、ESC、EBS及AEBS等
核心电控制动与主动安全系统，刚性驱动高价值产品渗透率及单车配套品类提升。
两轮车领域，摩托车ABS强装排量下探至125cc、中高端电动两轮车智能安全需求兴起，ABS出货量快速提升，公司持
续深化与春风动力、钱江摩托等知名摩托厂商的配套合作，与雅迪、台铃等电动车头部企业的多个定点项目加速落地。同
时，公司在无人矿卡、飞行汽车、无人物流车等新兴出行场景积极推进产品布局，部分产品已完成客户验证或进入定点配
套阶段，为增长储备新动能。
投资建议：中期看，2026-2028年商用车主动安全强装政策有望带动公司EBS等高附加值产品快速放量。长期看，公司
作为商用车底盘电控领军企业将充分受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车&两轮车市场将打开成长天花板。我们预
计公司2026/2027/2028年实现营业收入为30.66/40.55/50.45亿元，归母净利润为4.40/5.93/7.66亿元，对应当前PE为18.
1/13.4/10.4倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发与技术迭代升级风险；核心技术人员流失的风险；关键原材料供应风险；下游汽车行业波动的风
险
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2026-08-26│瑞立科密(001285)2026年中报点评：商业车制动收入高增，拓展两轮车及新兴│国泰海通 │买入
│领域 │ │
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本报告导读：
瑞立科密发布2026年中报，公司商用车控制制动收入受益于产业趋势升级取得明显增长，同时两轮车及新兴领域有望
持续贡献增量。维持“增持”评级。
投资要点：
维持“增持”评级，下调目标价至60.61元。我们认为：瑞立科密作为国内商用车控制制动系统的领先企业，有望受
益于商用车EBS、ESC强装带来的ASP提升逻辑。此外，两轮车及无人矿卡、飞行汽车、无人物流车等新兴领域有望持续贡
献增量。根据财报，我们调整公司2026/27/28年归母净利润预测为4.4（原4.5）/6.1（原6.0）/7.9（原7.5）亿元，同比
增速31%/39%/30%。参考可比公司，考虑到公司有望持续高速成长，给予公司2026年25倍PE，下调目标价至60.61元。
商用车控制制动产业升级带动成长。根据瑞立科密中报，26H1公司机动车主动安全系统营收11.3亿，同比+23.58%。
随着ESC、AEBS、EBS等电控制动与主动安全系统被列为相关车型的强制安装项目，相关法规已于2026年1月正式实施，该
部分市场需求的确定性较高。26H1瑞立科密紧抓法规落地带来的市场机遇，相关产品出货量实现较为明显的增长。我们认
为：商用车控制制动产业升级趋势明确，瑞立科密相关营收有望持续取得高增长。
新场景持续拓展，两轮车及新兴领域贡献增量。根据瑞立科密中报，在两轮车领域，随着消费升级与安全配置需求提
升，电控制动产品渗透率持续增长，相关需求逐步放量，公司两轮车ABS产品的批量出货进一步提升，并持续拓展客户覆
盖面。同时，公司在无人矿卡、飞行汽车、无人物流车等新兴出行场景积极推进产品布局，部分产品已完成客户验证或进
入定点配套阶段，为增长储备新动能。我们认为：制动系统门槛较高，两轮车及新兴领域的增长，有望进一步提升瑞立科
密的成长性。
商用车配套ASP仍有较大空间。根据瑞立科密中报，商用车新能源化与智能化的纵深发展，既推高了EBS、AEBS等产品
的搭载需求，也促使EPB、ECAS等更多应用场景的零部件实现规模装车，单车价值空间随之进一步拓宽。我们认为：商用
车供应链普遍格局清晰；后续行业ASP的提升有望直接带动瑞立科密的营收。
风险提示：商用车、两轮车控制制动产业升级不及预期，原材料价格大幅上涨。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：59家
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2026-10-26│瑞立科密(001285)2026年10月26日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
公司副总经理、董事会秘书、财务负责人沈诗白女士简要介绍了公司 2026年三季度的经营情况及业务亮点。
二、主要问题交流情况
问题 1：公司三季度铝压铸和主动安全系统两大产品的收入比例情况如何？是否进一步聚焦高毛利的气制动相关产品
？
答：铝压铸业务 2026 年 1-9 月收入占比与 1-6 月基本持平。公司前三季度收入主要来自主动安全业务，其中高价
值量 EBS 产品的收入贡献占比进一步提升。
问题2：公司目前海外订单主要供应哪些产品，后续展望如何？
答：海外业务目前以一带一路国家为主，整体预期相对平稳。其中气压电控制动及液压电控制动主要销往一带一路国
家，其他辅助主动安全零部件及铝压铸产品拥有部分欧美终端客户。
问题 3： 二轮车 3C重新审核对下游主机厂供货产生影响，公司四季度及 2027 年是否会受到进一步影响？目前两轮
车业务收入占比多少？
答：电动自行车行业本轮整顿中长期看有利于提升安全标准与产品准入门槛，对具备技术积累和合规优势的头部供应
商形成正向促进。行业整顿虽对下游出货构成一定压力，但从结果来看，公司26年 1-9月来自两轮车领域的收入较去年同
期仍有明显增长。
问题 4：公司目前前五大客户的结构拆分情况如何？
答：主要为商用车客户。
问题 5： 公司对 2027 年有怎样的预期？有哪些政策利好支持？
答：从政策驱动看，工信部强制性国家标准 GB 20073-2025 已于 2025 年底发布，新规针对两轮摩托车的制动系统
提出了分级强制配置要求，并将于 2027 年 7 月 1 日起正式实施。该标准将ABS 等产品的配置要求从中大排量车型拓展
至 125ml 以上排量及相应功率等级的电动摩托车，补齐了主流排量段的安全配置短板。随着该法规于 2027 年全面落地
实施，预计将对公司两轮车ABS 产品的需求形成正向拉动。
问题 6：目前有哪些产品在重卡领域进入强制安装阶段？强制安装前后 ASP变化幅度如何？
答：2026年度，ESC、EBS、AEBS在内的产品被列为重卡相关车型的强制安装项目。从强制安装政策落地前后的情况看
，相关产品价格整体保持相对平稳。
问题 7：除商用车、乘用车等车端领域外，公司未来在其他应用领域是否有系统性规划，以拓展成长天花板？
答：公司目前正加速从商用车领域向乘用车、两轮车等更广阔市场延伸，并积极布局无人矿卡、低速无人车、低空经
济等前沿应用领域，加快推进与行业头部企业的合作，力争在新兴应用领域获取更多订单，打造标杆项目，为未来可持续
发展培育新的增长点。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│瑞立科密(001285)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、领导好，我想请教：（1）公司如何展望今年下半年的毛利率趋势，是否针对原材料涨价实施措施？ （2）请问领
导可否阐述在液压产品端的战略布局，以及进入两轮车领域的优势，目前两轮车客户对于今年下半年和明年的排产指引趋
势如何，谢谢领导解答
回复：尊敬的投资者，您好。1、下半年毛利率趋势方面，成本端公司已针对原材料涨价启动提前战略备货及技术降
本工作，相关措施正在推进中，预计或对成本压力形成一定缓冲；收入端随着商用车主动安全强制安装相关法规进入全面
实施阶段，EBS、ESC 等价值量更高产品的市场需求有望逐步释放，产品结构或将得到优化，有望对综合毛利率产生积极
影响。上述因素对公司毛利率的实际影响程度，还取决于原材料市场供需变化、客户订单节奏及行业竞争态势等外部变量
，具体经营情况请以公司定期报告及依法披露的信息为准。2、液压方面公司继续深耕乘用车和两轮车的业务机会。两轮
车方面，公司优势主要体现在：一是技术积淀深厚，产品具备出色的环境适应性与可靠性；二是系统功能完备，以 ABS
防抱死为核心，融合 TCS、DTC、iTPMS 等多重安全功能，系统化应对翘尾、打滑、失控等风险；三是控制器、阀体、阀
芯、线圈等核心部件自主研发制造，从源头保障产品一致性与可靠性；四是客户认可度高，已与摩托车及电动两轮车头部
企业建议合作关系。两轮车排产指引方面，请以公司定期报告及后续依法披露的信息为准。感谢关注！
2、领导好，请问公司如何看待下半年的资产减值？公司在转向领域的布局进展如何，是否在底盘域会考虑并购？
回复：尊敬的投资者，您好。公司资产减值严格按照会计准则关于资产减值相关规定进行计提。转向作为公司重点布
局的智能底盘的关键部件，公司结合现有制动产品的线控化发展路径，积极推进线控转向、电控悬架产品的落地，着力打
造底盘域控制器的全栈研发与制造能力，进一步完善智能底盘产品矩阵。感谢关注！
3、（1）公司如何展望今年下半年的毛利率趋势，是否针对原材料涨价实施措施？ （2）请问领导可否阐述在液冷产
品端的战略布局
回复：尊敬的投资者，您好。成本端，公司已针对原材料涨价启动提前战略备货及技术降本工作，相关措施正在推进
中，预计或对成本压力形成一定缓冲。收入端，随着商用车主动安全强制安装相关法规进入全面实施阶段，EBS、ESC 等
价值量更高产品的市场需求有望逐步释放，产品结构或将得到优化，有望对综合毛利率产生积极影响。上述因素对公司毛
利率的实际影响程度，还取决于原材料市场供需变化、客户订单节奏及行业竞争态势等外部变量，具体经营情况请以公司
定期报告及依法披露的信息为准。此外，公司目前未在液冷产品端进行相关布局。感谢关注！
4、公司两轮车客户主要有哪些？两轮车业务在研的还有哪些产品？
回复：尊敬的投资者，您好。公司与春风动力、钱江摩托、大冶摩托等国内知名摩托车厂商建立了合作关系，同时也
已进入雅迪、台铃等电动两轮车头部企业的项目体系。
在研产品方面，公司正在推进集成式轻型摩托车液压电控制动系统的研发。该项目旨在为客户提供一套高度集成、性
能可靠的液压电控制动系统解决方案，提升制动响应速度与控制精度，推动公司电控制动技术在轻型摩托车及电动两轮车
领域的应用落地。感谢关注！
5、总经理好！公司上市发行价 42.28 元。目前市场价 41.83元公司自己觉得公司股价合理吗？有没有稳定股价的措
施？
回复：感谢您的关注！股价受宏观经济、行业周期、市场情绪等多方面因素影响，短期波动具有不确定性。公司将继
续专注于主营业务发展和核心竞争力提升，同时兼顾股东回报，努力以良好的经营成果回报投资者。如有稳定股价的相关
措施，公司将严格按照监管要求及时履行信息披露义务。
6、瑞立科密库存比较多，是押注四季度原料涨价吗，如果不涨会对年报有何影响，现金流不足会对公司运营有何影
响
回复：感谢您的关注！当前库存主要是基于 1）下游客户放量、相关产品强装法规落地等带来的前置备货需求，以及
2）芯片等原材料涨价预期而进行的战略备货行为。鉴于本年度尚未结束，相关原材料价格走势及对全年经营业绩的影响
仍存在不确定性，公司不对潜在涨价幅度及其对年报的具体影响作出提前预计或披露，后续请以公司定期报告及依法披露
的信息为准。
从现金流情况看，公司当前整体现金流仍较为稳健，日常运营和业务开展正常。
7、请问二季度公司毛利率环比下滑的主要原因？当前时点原材料压力如何？公司在应对原材料涨价方面采取了哪些
措施？
回复：尊敬的投资者，您好。今年以来，汽车行业整体面临原材料涨价压力，同时公司各下游业务毛利率存在一定分
化，收入结构的季度性变化亦对综合毛利率产生影响。由于不同下游板块在不同季度的放量节奏不一，毛利率相对较低的
品种在二季度收入权重有所上升，从而对综合毛利率形成结构性下拉。
公司持续关注原材料价格波动及成本管控相关工作，并积极推进各项降本方案，包括联动核心供应商推进工艺降本、
推进自动化产线建设等。相关措施的具体效果仍需结合后续原材料价格走势及业务放量节奏综合判断。感谢关注！
8、请问公司未来围绕智能底盘以及智能驾驶还会有哪些产品线的延伸？机器人等新兴产业公司目前进展如何？公司
未来五年发展战略？资金重点投入方向？
回复：尊敬的投资者，您好。公司将围绕智能底盘和智能驾驶相关方向，持续关注核心零部件的发展机会，重点把握
具备向更多应用领域拓展能力的产品方向。同时，公司将积极寻找与现有核心能力具备协同效应的产品线延伸机会，逐步
丰富产品布局。具体情况请以公司依法披露的信息为准。
此外，关于机器人领域，公司已作为 LP 参与认购嘉兴安行鼎睿创业投资合伙企业（有限合伙）的合伙份额，并通过
该合伙企业聚焦机器人及其上下游产业链、汽车智能化相关领域的投资，具体请见《广州瑞立科密汽车电子股份有限公司
关于受让合伙企业份额暨与专业投资机构共同投资的公告》。未来，公司将以线控底盘为核心主业，资金重点投向线控底
盘等核心主业及产业协同方向，推动业务布局与核心能力建设，具体情况请投资者以公司后续依法披露的信息为准。感谢
您的关注！
9、公司目前囤的都是什么原材料 跌价风险大不大 为何成本不能信向下传导
回复：尊敬的投资者，您好。公司当前原材料库存主要以芯片、元器件等战略性核心零部件为主。这类物料供应周期
较长，且部分品类在行业周期中具备较强的战略保障意义。公司会严格按照会计准则等相关规定，对存货进行管理和减值
测试，并基于谨慎性原则计提相应跌价准备，具体以公司定期报告披露为准。
成本不能完全向下传导，主要与行业特点有关。主机厂在供应链中通常具有较强的议价能力，对零部件涨价接受度普
遍较低，因此原材料涨价压力往往难以完全传导至下游。对此，公司也将持续提升产品竞争力，以更优质的产品和服务争
取合理的价格空间。同时，公司仍会持续推进降本工作，通过工艺优化、供应链协同、议价谈判等方式，积极应对原材料
价格波动带来的影响。相关措施的实际效果，仍受后续原材料价格走势及业务放量节奏等多方面因素影响。感谢关注！
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参与调研机构：18家
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2026-08-26│瑞立科密(001285)2026年8月26日投资者关系活动主要内容
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问题 1：二季度毛利率同环比下降的原因是什么？
答：二季度单季毛利率略低于一季度主要有两点原因：
首先是二季度汽车行业普遍面临原材料涨价压力；其次是各下游业务毛利率存在分化，收入结构的季度性变化所致。
各板块在不同季度的放量节奏不一，导致毛利率相对较低的品种在二季度收入权重有所上升，从而对综合毛利率形成结构
性下拉。
问题 2：下半年及明年公司各业务的盈利能力趋势如何？主动安全业务如何应对原材料涨价压力维持毛利率？
答：成本端，公司已针对原材料涨价启动提前战略备货及技术降本工作，相关措施正在推进中，预计可对成本压力形
成一定缓冲。收入端，随着商用车主动安全强制安装法规进入全面实施阶段，覆盖新公告车型及存量在用车，EBS、ESC等
价值量更高产品的市场需求有望逐步释放，产品结构或将得到优化，有望对综合毛利率产生积极影响。上述因素对公司毛
利率的实际影响程度，还取决于原材料市场供需变化、客户订单节奏及行业竞争态势等外部变量，公司将持续关注并适时
调整经营策略。
问题 3：如何展望今年下半年及明年 EBS 的收入占比情况？EBS放量是否会带动下半年毛利率提升？
答：展望下半年及明年，EBS产品对公司的收入贡献及占比有望进一步提升。从行业端看，2026 年上半年仅新公告车
型需搭载EBS，下半年起法规覆盖范围将扩展至新公告车型及存量车型，EBS的市场需求有望进一步释放。从公司端看，公
司在 EBS领域布局较早，产品技术相对成熟，且在新能源车型适配方面具备技术先发优势，有望为主机厂份额的进一步提
升奠定良好基础。此外，EBS产品价值量相对较高，其出货占比的提升预计将对公司综合毛利率产生积极影响。
问题 4：2026至 2027 年公司整体资本开支规划如何？是否会持续加大扩产研发设备投入？
答：2026-2027年，公司资本开支将重点围绕自动化升级改造、法规放量产品的产能配套以及两轮车等新兴业务领域
的战略布局展开。
问题 5：商用车 EBS领域的同业竞争状态如何？是否有新进入者？
答：目前商用车 EBS 市场格局相对集中，主要由少数具备长期技术积累和规模化生产能力的企业主导。该领域的技
术门槛和客户门槛均较高：技术层面，气制动产品对算法稳定性、安全可靠性和产品一致性要求严苛，需要长时间的技术
沉淀和持续迭代；客户层面，EBS 产品需与主机厂深度匹配验证，一旦形成配套关系，客户粘性较强，主机厂基于安全性
和稳定性的考量，切换新供应商的意愿较为审慎。近年来虽有新势力在该领域进行布局，但受限于上述壁垒，切入难度较
大。
问题 6：目前公司海外收入的大概结构是什么样的？下半年及2027年海外业务的展望如何？收入目标大概是怎样的？
答：公司海外业务目前以主动安全相关产品为主，同时涵盖铝合金精密压铸类产品。进入二季度，随着外部环境边际
缓和，海外业务实现较快修复，订单交付回归正常节奏。2026 年上半年，公司实现海外收入 1.69亿元，同比增长 9.42%
，在一季度承压的背景下仍保持同比正增长，反映出海外业务的经营韧性。
展望下半年及 2027 年，公司将继续深化与现有海外整车制造商的合作，有序拓展产品覆盖面，海外业务后续有望稳
步成为公司收入来源的重要补充。
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