研报评级☆ ◇001285 瑞立科密 更新日期：2026-07-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.75│ 1.99│ 1.85│ 2.42│ 3.32│ 4.10│
│每股净资产(元) │ 10.59│ 12.58│ 21.03│ 22.89│ 26.06│ 29.98│
│净资产收益率% │ 16.49│ 15.84│ 8.79│ 10.70│ 12.80│ 13.80│
│归母净利润(百万元) │ 235.93│ 269.12│ 333.03│ 435.00│ 597.00│ 738.00│
│营业收入(百万元) │ 1760.46│ 1977.37│ 2392.75│ 2983.00│ 4021.00│ 4919.00│
│营业利润(百万元) │ 274.83│ 305.85│ 377.88│ 496.00│ 679.00│ 840.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 2.42 3.32 4.10 长城证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│瑞立科密(001285)主动安全产品结构优化，毛利率表现强势 │长城证券 │买入
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事件：公司发布2025年报及2026年一季报，1Q26公司实现营收/归母净利润/扣非净利润5.33亿/0.83亿/0.67亿元，同
比分别+13.58%/+26.28%/+10.84%，其中非经常损益主要为持有金融资产及负债的公允价值变动损益和处置金融资产及负
债产生的损益合计1508万；2025年公司实现营收/归母净利润23.93亿/3.33亿元，同比分别+21.01%/+23.75%，4Q25营收/
归母净利润7.25亿/0.96亿元，同比分别+17.77%/+1.68%，其中4Q25资产减值损失2699万元。
2025&1Q26主动安全产品结构优化，毛利率表现强势。
1Q26公司实现营收5.3亿元（同比+13.6%），同比增长稳健。1Q26毛利率为30.9%（同比+3.7pct），预计受益于产品
结构升级及良好的成本管控能力。1Q26扣非净利率为12.5%（同比-0.3pct），其中研发强度大幅提升及资产减值损失扩大
，1Q26研发费用率同比+1.5pct，资产减值损失同比负面影响2.1pct。
2025年公司实现营收23.9亿元（同比+21.0%），其中机动车主动安全系统营收20.2亿元（同比+26.5%），铝合金精密
压铸营收3.1亿元（同比-1.9%）。2025年公司毛利率为29.3%（同比+0.6pct），其中4Q25毛利率为32.5%（同/环比分别+0
.7pct/+4.5pct），环比大幅提升的主要原因系ESC、EBS等高价值量产品在第三、四季度逐步放量，产品结构有所优化。2
025年公司归母净利率为13.9%（同比+0.3pct），其中4Q25归母净利率为13.2%（同/环比分别-2.1pct/-3.1pct），主要系
4Q25资产及信用减值损失合计3702万元（同/环比扩大1681万/3471万元）。
商用车主动安全产品市场扩容，两轮车市场打开长期成长空间。
商用车产业加速升级，政策、新能源、智能化三重利好推动主动安全产品市场扩容。新能源中重卡渗透率提升、封闭
场景智能驾驶落地拉动线控制动EBS需求。同时，2025年4月交通部新规要求相关车型加装ABS、ESC、EBS及AEBS等核心电
控制动与主动安全系统，刚性驱动高价值产品渗透率及单车配套品类提升。
公司积极开拓乘用车、两轮车市场，2025年公司液压制动产品销量已超100万套。乘用车领域，公司已顺利切入奇瑞
、零跑、东风柳汽等车企供应链，并积极拓展海外市场。两轮车领域，公司一方面持续深化与春风动力、钱江摩托等知名
摩托厂商的配套合作；另一方面，与雅迪、台铃等电动车头部企业的多个定点项目加速落地。
投资建议：中期看，2026-2028年商用车主动安全强装政策有望带动公司EBS等高附加值产品快速放量。长期看，公司
作为商用车底盘电控领军企业将充分受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车&两轮车市场将打开成长天花板。我们预
计公司2026/2027/2028年实现营业收入为29.83/40.21/49.19亿元，归母净利润为4.35/5.97/7.38亿元，对应当前PE为21.
7/15.8/12.8倍，维持“买入”评级。
风险提示：产品研发与技术迭代升级风险；核心技术人员流失的风险；关键原材料供应风险；下游汽车行业波动的风
险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-29│瑞立科密(001285)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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广州瑞立科密汽车电子股份有限公司于2026年4月29日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.
net）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待
人员有1、副董事长、总经理黄万义，2、独立董事王成方，3、副总经理、董事会秘书、财务负责人沈诗白。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-29/1225259039.PDF
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参与调研机构：28家
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2026-04-15│瑞立科密(001285)2026年4月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
公司副总经理、董事会秘书、财务负责人沈诗白女士简要介绍了公司 2025年的经营成果、业务亮点及 2026年的发展
展望。
二、主要问题交流情况问题
1：不同客户之间的毛利率是否存在差异？原因是什么？
答：不同客户之间的整体毛利率存在一定差异，主要原因在于不同客户配套的产品结构有所不同。2025年，传统优势
产品 ABS仍为需求主流，但更高价值量的 ESC与 EBS的需求占比已有明显提升。
问题 2：商用车 EBS政策的执行时间点是否有变化？对公司有何影响？
答：根据交通运输部发布的相关标准修改单，EBS强制安装政策对牵引车辆及挂车提出了明确要求。由于新规对新认
证车型和已认证车型设置了不同的执行时间，2026 年上半年主机厂需完成存量库存消化及新车型认证切换，预计 EBS等
相关产品的配套上量节奏相对平缓。随着过渡期结束，下半年相关车型的配套需求有望逐步释放。具体影响请以公司后续
公告为准。
问题 3：EBS相关政策的适用范围是怎样的？不同车型对制动系统的选择要求是什么？
答：根据交通运输部 2025 年 4月发布的《营运货车安全技术条件》等标准第 1号修改单，EBS强制安装政策明确适
用于牵引车辆及挂车。对于上述两类车型，法规要求明确，不存在 ESC与 EBS之间的替代选择。
问题 4：气压与液压技术路径未来的占比变化及替代关系如何？EMB布局情况是怎样的？
答：气压制动与液压制动在技术路径上各有侧重，不存在直接的替代关系，两者下游应用场景不同。气压制动以压缩
空气为介质，制动力大、适合重载，主要应用于中重型商用车、大型客车及挂车；液压制动以制动液为介质，结构紧凑、
响应灵敏，主要应用于轻型商用车、乘用车及两轮车。两种技术路线分别服务于不同的细分市场，未来占比变化将主要跟
随下游整车结构的演变而调整。在 EMB布局方面，公司已完成电子机械制动（EMB）的冬季标定试验，并进入小批量试制
阶段。EMB是下一代商用车制动技术的发展方向，公司在该领域的提前布局，有助于巩固并提升在行业内的技术领先地位
。
问题 5：公司 2025年第四季度毛利率环比提升的原因是什么？2026年全年毛利率是否有提升可能性？
答：2025年第四季度毛利率单季回升至~30%，环比提升的主要原因系 ESC、EBS 等高价值量产品在第三、四季度逐步
放量，产品结构有所优化。关于 2026 年全年毛利率的变化趋势，请以公司后续披露的定期报告及相关公告为准。
问题 6：公司募投项目“瑞立科密大湾区汽车智能电控系统研发智造总部”延期至 2028年 6月的原因是什么？如何
解决 2026至2027年可能出现的产能瓶颈？
答：项目延期系根据市场需求变化及新增实施主体需要进行的合理调整，未改变募集资金投向。公司在 IPO前已使用
自有资金进行了相关投入，并于上市后按规定完成置换，相关投入能够支撑当前产品潜在上量带来的产能需求。后续公司
将结合项目建设进度和市场情况，有序推进后续投入。
问题 7：2025年公司摩托车业务的表现情况如何？
答：在两轮车领域，公司液压 ABS 产品实现快速渗透。公司已与春风动力、钱江摩托、大冶摩托等国内知名摩托厂
商建立合作关系，同时积极对接雅迪、台铃等电动两轮车头部企业的定点项目。摩托车与电动两轮车领域正逐步成为公司
重要的增量市场之一。
问题 8：公司如何应对芯片供应风险？
答：公司积极推进国产替代并同步开发双芯片设计以增强供应链韧性。在供应链管理上，公司对关键物料实行“主供
+辅供+备份”三重供应保障机制，并保持动态安全备货。此外，公司积极转变采购策略，从单纯压价转向“全生命周期价
值管理”，与核心供应商联合优化工艺，共同保障供应链的稳定与韧性。
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