研报评级☆ ◇001288 运机集团 更新日期：2026-11-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.64│ 0.94│ 0.83│ 1.27│ 1.71│ 2.16│
│每股净资产(元) │ 12.05│ 12.40│ 9.71│ 10.81│ 12.52│ 14.68│
│净资产收益率% │ 4.93│ 7.17│ 8.20│ 12.00│ 14.70│ 15.90│
│归母净利润(百万元) │ 102.29│ 157.32│ 195.74│ 296.00│ 401.00│ 504.00│
│营业收入(百万元) │ 1053.46│ 1535.92│ 1786.09│ 2489.00│ 3184.00│ 3845.00│
│营业利润(百万元) │ 116.08│ 193.19│ 231.36│ 351.00│ 476.00│ 598.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-26 增持 首次 35.91 1.27 1.71 2.16 东方证券
2026-05-08 买入 维持 --- 1.97 2.77 3.49 国元证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-26│运机集团(001288)首次覆盖：输送机械龙头拥抱全球化，设备出海打开新增长│东方证券 │增持
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输送机械领先企业，积极开拓全球市场。公司成立于2003年，专注于以带式输送机为核心的节能环保型输送机械成套
设备的研发、设计、生产和销售。公司于2021年11月成功在深交所主板上市。近年来，公司坚持技术创新与市场需求双轮
驱动，紧跟“一带一路”国家战略政策，积极开拓全球市场，近年来公司屡获国际大单，公司依托其技术实力和丰富的跨
境项目经验，深度参与了西芒杜项目，提供了关键输送机械设备及全流程履约支持。2025年公司成功签订几内亚4.06亿美
元项目订单，标志着公司开始从单一设备出口商向系统解决方案提供商的重大转变。
矿山行业高景气，带式运输机出海空间广阔。我们看到当前全球矿山企业资本开支仍处于上行周期，而地缘冲突可能
抬升全球通胀，致使有色金属价格中枢维持高位，我们判断国内矿企的出海意愿有望持续提升，带式输送机在百公里内散
料运输具备综合优势，有望充分受益。除此之外，我们认为来自建材、港口、物流等基础设施建设领域的订单也将持续增
加，而这将带动公司设备出海的增速提升。
输送全流程方案构筑竞争壁垒，设备出海有望持续突破。我们认为公司出海的竞争优势正在边际提升，通过产业链整
合，公司正持续提升零部件供应及运维等后市场的服务能力，不断完善海外布局。除此之外，公司积极拥抱人工智能发展
，公司与华为共同开发的矿山智能工业巡检机器人，已在非洲几内亚西芒杜某矿山项目中投入实际应用，项目已逐步进入
商业化阶段。凭借公司在矿山领域项目业绩的背书，以及领先的客户资源优势。我们看好公司凭借全流程方案的优势强势
拓展海外市场，带动业绩高速增长。
我们看好未来矿山行业资本开支保持高景气，公司带式输送机出海空间广阔，设备出海和后市场备件及维修业务有望
拉动公司业绩高速增长。我们预测公司2026-2028年每股收益分别为1.27/1.71/2.16。参考可比公司2027年平均市盈率约2
1xPE，我们给予运机集团2027年21xPE，目标价格35.91元，首次给予增持评级。
风险提示
宏观经济波动导致投资不及预期、订单确认进度不及预期、矿山项目投资进展不及预期、公司产能扩张不及预期、行
业竞争加剧风险
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2026-05-08│运机集团(001288)2025年度及2026年一季度报告点评：归母净利润表现亮眼，│国元证券 │买入
│关注产能爬坡进展 │ │
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事件：
公司发布2025年度报告：2025年公司实现营业收入17.86亿元，同比增长16.29%；对应实现归母净利润/扣非归母净利
润分别为1.96/0.85亿元，同比分别增长24.42%/-39.31%。
公司发布2026年一季度报告：一季度公司实现营业收入3.81亿元，同比变动-6.31%；实现归母净利润/扣非归母净利
润分别为0.51/0.21亿元，同比分别变动+32.26%/-38.97%。
备件及永磁电机滚筒业务高增，运机国际签订EPC总承包合同
2025全年公司输送机设备整机/技术服务及备件/永磁电机滚筒等分别营收13.46/1.63/1.92亿元，分别同比变动-3.96
%/+118.37%/+502.02%。分地区来看，公司境内/海外分别实现营收7.77/10.09亿元，同比分别变动+56.12%/-2.82%。订单
方面，运机国际与西部国际控股津巴布韦建材投资有限公司于2026年2月签订13.31亿元EPC总承包合同。
归母净利率维持稳定，期间费用受合并范围同比增加扰动
盈利能力方面，2025年公司归母净利率为10.96%，同比提升0.72pct。期间费用方面，2025年公司销售/管理/财务/研
发费率分别为4.26%/7.41%/-0.58%/4.11%，同比分别变动+0.33/+0.75/-2.00/+0.46pct，其中销售、管理费用增长主要系
职工薪酬及合并范围同比增加所致，财务费用下降主要系利息收入增加所致。
向系统解决方案提供商转变，与华为全面合作加深技术融合
公司在国外建立本土化服务团队等方式构建全球服务网络，2025年公司签订几内亚4.06亿美元项目订单，标志着销售
模式从单一设备出口向系统解决方案输出的重大转变。数智化方面，公司持续深化与华为技术有限公司的全面合作，共建
“运机集团-华为联合创新中心”，2025年双方成功开发矿山智能工业巡检机器人V1.0，实现了传统装备与人工智能技术
的深度融合。
投资建议与盈利预测
公司是国内散料输送机械设计、制造和安装领军企业之一，伴随公司产能扩张叠加海外订单持续交付，营收及盈利能
力均有望进入上行通道。预计公司2026-2028年分别实现营收25.38/34.11/40.86亿元，归母净利润为3.33/4.69/5.91亿元
，EPS为1.97/2.77/3.49元/股，对应PE为14.28/10.15/8.05倍，维持“买入”评级。
风险提示
全球宏观经济波动风险；下游需求不及预期风险；账款回收不及预期风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-03│运机集团(001288)2026年9月3日投资者关系活动主要内容
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1、请问各位领导目前订单预估多久才能反映到业绩,回款周期一般多久?
答：尊敬的投资者,您好!目前订单预估将会逐步反映到未来一到两年的公司业绩上,合同约定回款周期一般在2 年以
内。
2、与华为合作成果,符合你预期吗
答：尊敬的投资者,您好!公司与华为深度合作共建“运机集团-华为联合创新中心”,成功研发了融合 AI 大模型的“
矿山智能工业巡检机器人 V1.0”,并已在非洲几内亚矿山投入实际应用。公司正持续推进矿山智能工业巡检机器人的迭代
升级与系列化开发。
3、请问目前存货规模多少?是否有减值风险和资金占用压力?扣除非经常性项目,公司主业的盈利质量到底如何?
答：尊敬的投资者,您好!截至2026年 6月 30日,合并口径存货规模考虑减值后约为7.45亿,公司有充足的资金储备,公
司近年在海外市场持续发力,主业盈利质量良好。
4、请问欧瑞安的研发投入、各项支出和业绩对公司的影响有多大?是否已经并表?
答：尊敬的投资者,您好!欧瑞安的研发投入、各项支出和业绩对公司影响可控,已纳入合并报表。
5、请问二股东大笔减持期间公司是否有回购计划?
答：截至目前,公司股东自贡市博宏丝绸有限公司减持计划尚未实施完毕。公司始终重视投资者回报,关于回购计划,
公司将结合自身发展战略、资金状况、市场环境等因素综合评估,如有相关计划,将严格按照相关规定履行审议程序及信息
披露义务。请以公司公告为准,谢谢!
6、贵公司唐山曹妃甸的数字孪生智能输送机生产基地项目实际投产日期是什么时候?
答：尊敬的投资者,您好!唐山数字孪生生产基地预计于2026年年底投入使用。
7、我想问问有没有收购计划,如果有是哪个方向?
答：尊敬的投资者,您好!当前证监会等监管部门鼓励上市公司开展优质并购,公司正积极推进相关布局,重点瞄准行业
属性相近、发展前景良好的优质项目。具体内容请以公司发布的公告为准。
8、请问公司业绩最近怎么样
答：尊敬的投资者,您好!公司在手订单较为充足,基本面未发生重大不利变化,经营情况稳健,相关财务数据请以公司
发布的定期报告为准,谢谢!
9、我想问问有没有投资矿产资源的打算?不是矿产服务
答：尊敬的投资者您好,公司坚定做大做强主业,并积极向矿业服务领域延伸。公司将严格按照相关规定履行信息披露
义务,具体内容请以公司发布的公告为准。
10、导致上半年营业收入下滑的因素目前是否已经消除?
答：尊敬的投资者,您好!公司上半年主要受部分项目交付节奏影响,整机产品收入下降,同时,公司为深化海外市场布
局,销售、管理、差旅费用等有所增加,导致公司业绩阶段性承压。针对上述情况,公司已制定并实施多项应对措施,包括加
快推进在手订单的生产交付,强化预算管理与费用管控,加强应收账款管理、加大回款清收力度,力求改善经营业绩,回馈广
大投资者。
11、从去年年报到今年一季报和半年报,为何营收和扣非盈利一直大幅不及预期?与2024年运机集团领导层发布的展望
差距巨大。2026年公司盈利能达到公司股权激励所要求的目标吗?若达不到,落差巨大吗?
答：尊敬的投资者,您好!公司业绩阶段性承压是市场环境变化、交付节奏波动、费用刚性增长及减值计提等因素的共
同作用结果。目前,公司基本面未发生重大不利变化,在手订单较为充足,公司将锚定股权激励考核目标,加快推进在手订单
的生产交付,强化预算管理与费用管控,加强应收账款管理、加大回款清收力度,力争达成目标。感谢您的关注!
12、领导,您好!我来自四川大决策,请问,项目制模式下,原材料钢材价格波动对项目毛利影响;合同定价机制,锁价比
例;存货、应收账款规模,项目回款周期,坏账计提是否充分?
答：公司订单主要通过招投标和商务谈判获取,钢材等主要原材料成本占比较高,钢材等价格波动会通过成本端影响项
目毛利率,公司报价时已适当考虑当期钢材等原材料市场行情因素。同时,对于钢材等通用原材料公司维持合理安全库存,
与优质供应商达成长期战略合作并强化核心零部件自主生产能力,以此来平抑原材料价格波动风险。
截至2026年半年度末,公司存货约7.45亿元,主要系项目产成品增加所致,公司应收账款约13.79亿元,较年初有所下降,
主要系公司加强应收款管理和老款回收所致。公司定期对客户信用风险进行评估,并根据账龄、客户信用状况、历史回款
情况等因素,严格按照企业会计准则及公司会计政策足额计提坏账准备。公司应收账款坏账准备计提比例合理,不存在计提
不充分的情况。
13、为降低汇兑损失,公司都采取了什么具体措施?这些措施都取得了什么样的结果?
答：尊敬的投资者,您好!为降低汇率、利率波动对公司的影响,针对海外项目,公司积极推动人民币结算,或者采用以
人民币计价的美元等国际主要货币结算。公司建立并严格执行《外汇套期保值业务管理制度》,积极开展以远期结售汇、
外汇期权等为主的套期保值业务。从成效看,套期保值业务整体运行平稳,有效降低了汇率波动对公司经营的不利影响。感
谢您的关注!
14、1、上半年业绩大幅下滑的核心原因,下半年改善措施?2、今年股权激励考核目标,公司有无信心兑现?3、公司是
否存在直接、间接投资矿产资源的相关计划?
答：尊敬的投资者,您好!公司上半年主要受部分项目交付节奏影响,整机产品收入下降,同时,公司为深化海外市场布
局,销售、管理、差旅费用等有所增加,导致公司业绩阶段性承压。公司基本面未发生重大不利变化,在手订单较为充足,公
司将锚定股权激励考核目标,加快推进在手订单的生产交付,强化预算管理与费用管控,加强应收账款管理、加大回款清收
力度,力争达成目标。公司围绕主业,积极向矿业服务领域延伸,并严格按照相关规定履行信息披露义务。感谢您的关注!
15、请问贵公司25年公告的几内亚项目是否己经实施,如已动工,截止上半年完成了多少产值?收到了多少进度款?
答：尊敬的投资者,您好!公司正积极推进几内亚银谷国际项目,目前已逐步进入交付阶段。公司严格依照合同约定推
进款项回收工作,相关进展请以公司后续发布的公告为准。感谢您的关注!
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