价值分析☆ ◇001289 龙源电力 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 5 4 0 0 0 9
6月内 5 4 0 0 0 9
1年内 15 11 0 0 0 26
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.80│ 0.61│ 0.75│ 0.79│ 0.88│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 7.13│ 7.61│ 8.22│ 9.07│ 9.72│ 10.39│
│净资产收益率% │ 10.11│ 7.43│ 8.81│ 8.74│ 9.06│ 9.34│
│归母净利润(百万元) │ 6404.18│ 5112.19│ 6249.29│ 6625.61│ 7386.26│ 8163.06│
│营业收入(百万元) │ 37208.49│ 39863.08│ 37641.91│ 38212.94│ 41175.08│ 44897.23│
│营业利润(百万元) │ 8707.93│ 7686.43│ 8157.83│ 9195.68│ 10280.30│ 11376.28│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-01 增持 维持 --- 0.76 0.83 0.93 民生证券
2024-09-10 买入 维持 --- 0.93 1.05 1.17 长江证券
2024-09-09 增持 维持 17.16 0.78 0.85 0.92 海通证券
2024-09-01 买入 维持 --- 0.77 0.84 0.87 德邦证券
2024-08-29 买入 维持 17.76 0.74 0.85 0.97 华泰证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.76 0.83 0.91 银河证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.76 0.83 0.93 民生证券
2024-08-29 增持 维持 --- 0.81 0.90 1.00 国信证券
2024-08-29 买入 维持 17.46 0.83 0.97 1.08 国泰君安
2024-07-03 未知 未知 --- --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-01│龙源电力(001289)2024年三季报点评：Q3业绩高增长，优质资产注入贡献增量
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投资建议：公司新投产装机规模持续扩大，叠加集团优质资产注入，在绿电市场化交易电价下行压力较大
的背景下，我们预计24/25/26年归母净利润为63.91/69.35/77.81亿元，EPS分别为0.76/0.83/0.93元，对应10
月31日收盘价PE分别为24/22/20倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-09-10│龙源电力(001289)偏弱来风限制短期业绩，基数改善压力或将释放
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投资建议与估值：根据最新财务数据，我们预计2024-2026年EPS分别为0.93、1.05和1.17元，对应PE分别
为17.43倍、15.37倍和13.78倍，维持公司“买入”评级。
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2024-09-09│龙源电力(001289)公司半年报点评：风电业绩承压，资产整合推进
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盈利预测与估值：我们预计公司24-26年EPS为0.78/0.85/0.92元。可比公司24年平均PE13倍，公司作为绿
电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年20-22倍PE，对应合理价值区间15.6-17.1
6元，维持优于大市评级。
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2024-09-01│龙源电力(001289)风电量价下滑业绩承压，加速新能源建设
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盈利预测与投资建议：参考公司2024年半年报，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入
分别为380.0亿元、419.2元、450.6亿元，增速分别为1.0%、10.3%、7.5%，归母净利润分别为64.0亿元、70.3
亿元、72.7亿元，增速分别为2.4%、9.9%、3.4%，维持“买入”评级。
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2024-08-29│龙源电力(001289)风电量价承压，新增装机持续推进
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1H24归母净利yoy-23%，下调盈利预测与目标价
龙源电力发布中报，1H24实现营收188.83亿元（yoy-4.9%），归母净利38.27亿元（yoy-23%），扣非净利
37.46亿元（yoy-23%）。其中2Q24实现营收90.06亿元（yoy-9.9%），归母净利14.34亿元（yoy-45%）。参考1
H24核心经营数据，下调风电利用小时数和平均电价预测；调整盈利预测，我们预计公司2024-26年归母净利为
62/71/81亿元（前值72/85/98亿元）。给予公司A股目标价人民币17.76元，基于24年24xPE，较可比均值溢价3
x；给予公司H股目标价港币8.13元，基于24年10xPE，高于历史三年PE均值的9x。溢价反映装机增长潜力和资
产质量改善预期。我们对A/H股均维持“买入”评级。
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2024-08-29│龙源电力(001289)2024年中报点评：板块间有所分化，风电承压，光伏高增
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投资建议:预计公司2024-2026年将分别实现归母净利润63.27,69.54、76.19亿元,对应PE21.39x、19.46x
、17.77x，维持推荐评级。
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2024-08-29│龙源电力(001289)2024年半年报点评：来风偏弱影响业绩，风光装机规模继续扩大
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投资建议：公司绿电市场化交易电价下行压力较大，我们预计24/25/26年归母净利润为63.91/69.35/77.8
1亿元，EPS分别为0.76/0.83/0.93元，对应8月28日收盘价PE分别为21/20/17倍，维持“谨慎推荐”评级。
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2024-08-29│龙源电力(001289)风电板块电量、电价下降影响业绩，装机容量持续增长
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投资建议：由于电价、电量下降影响，下调盈利预测。预计2024-2026年公司归母净利润分别为67.4/75.6
/83.9亿元（原预测值为85.1/95.5/106.1亿元），同比增长7.9%/12.1%/11.0%；EPS分别为0.81/0.90/1.00元
，当前股价对应PE为18.7/16.6/15.0X。维持“优于大市”评级。
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2024-08-29│龙源电力(001289)2024年半年报点评：业绩短期承压，风电潜在增量可观
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维持“增持”评级：考虑到1H24电力业务量价齐跌，下调2024~2026年EPS至0.83/0.97/1.08元（原0.95/1
.13/1.28元），参考可比公司估值，考虑到龙头溢价，给予公司2025年18倍PE估值，下调目标价至17.46元，
维持“增持”评级。
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2024-07-03│龙源电力(001289)绿电首选：转让火电+新能源注入兑现回A承诺
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近期，龙源电力先后发布《关于拟转让子公司股权的公告》和《关于控股股东拟向公司注入资产的公告》
，宣布：1）拟在北京产权交易所以不低于13.2亿元的价格转让江阴苏龙27%的股权，交易完成后，公司及全资
子公司不再持有江阴苏龙股权，公司控股火电、光伏装机容量分别减少1,215MW、25.8MW，按转让价格测算，
净利润将增加2.97亿元，2）初步计划分批注入国家能源集团下属约400万千瓦新能源装机。
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