研报评级☆ ◇001308 康冠科技 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-23
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.87│ 1.19│ 0.72│ 1.15│ 1.38│ 1.63│
│每股净资产(元) │ 10.12│ 10.99│ 11.22│ 11.42│ 12.53│ 13.85│
│净资产收益率% │ 18.49│ 10.85│ 6.40│ 9.95│ 11.30│ 12.30│
│归母净利润(百万元) │ 1282.59│ 833.46│ 505.46│ 808.50│ 968.50│ 1147.00│
│营业收入(百万元) │ 13446.66│ 15586.95│ 14472.97│ 15793.50│ 17035.00│ 18272.00│
│营业利润(百万元) │ 1254.27│ 844.58│ 424.02│ 793.00│ 952.50│ 1130.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-23 买入 维持 28.3 1.13 1.29 1.50 国泰海通
2026-04-22 买入 维持 --- 1.17 1.46 1.76 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-23│康冠科技(001308)25年年报点评：创新显示引领增长，计提充分轻装上阵 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司发布25年年报，Q4一次性计提信用减值影响较大，分红积极回报股东。
投资要点：
投资建议：公司创新业务驱动转型，主动优化追求高质量增长。我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为8
.0/9.1/10.6亿元（26-27年前值11.5/12.6亿元），同比+57.4%/+14.2%/+16.1%。参考可比公司，给予26年25xPE，目标价
为28.3元，维持“增持”评级。
事件：公司2025年实现营业收入144.73亿元，同比-7.1%，归母净利润5.05亿元，同比-39.4%；其中2025Q4实现营业
收入36.93亿元，同比-12.0%，归母净利润0.03亿元，同比-99.0%。公司拟25年度每10股派发现金红利6.0元（含税），现
金红利占归母的84%；加上中期分红全年累计分红占归母134%。
创新显示引领增长，智能电视受到关税扰动。1）智能电视：25年收入78.7亿元，同比-17.4%，销售量同比-10.7%，
毛利率+1.1pct。下滑主因美国关税扰动，客户下单趋于谨慎提货推迟。2）智能交互：25年收入38.6亿元，同比+3.4%，
销售量同比+13.2%，毛利率-0.6pct，其中电子白板带动增长。3）创新显示：25年收入20.0亿元，同比+31.9%，销售量同
比+38.2%，毛利率+4.4pct，主要得益于“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”三大自有品牌销量与销售额持续多年稳步增
长，同时海外市场拓展成效显著。
毛利率整体稳健，一次性计提信用减值影响较大。2025年公司毛利率为13.9%，同比+1.2pct，净利率为3.5%，同比-1
.8pct；其中2025Q4毛利率为16.8%，同比+5.2pct，净利率为0.1%，同比-6.4pct。公司2025年销售/管理/研发/财务费用
率分别为3.2%/2.0%/4.2%/-1.0%，同比+0.7/-0.2/+0.0/-0.1pct；其中25Q4季度销售/管理/研发/财务费用率分别为3.1%/
1.4%/4.0%/-0.4%，同比+1.8/-0.5/+0.1/+2.9pct。公司业绩下滑主因海外国家及地区地缘政治风险加剧，部分客户回款
能力减弱，应收账款逾期风险上升，公司据此计提信用减值损失约3.47亿元（相比同期多3.5亿元），其中Q4计提2.6亿元
。
风险提示：行业竞争加剧，原材料价格波动，海外政策变化风险。
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2026-04-22│康冠科技(001308)一次性风险出清，看好长期经营改善 │招商证券 │买入
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公司创新业务放量，AI硬件创新加速、催化估值重估；长期自有品牌转型、盈利结构持续优化，全面拥抱AI+机器人
创新、打造新增长曲线，维持“强烈推荐”投资评级。
2025年公司实现营业收入144.73亿元，同比下降7.15%；实现归母净利润5.05亿元，同比下降39.35%；实现扣非归母
净利润4.24亿元，同比下降40.43%。业绩下滑主要归因于外部环境影响，公司对部分海外客户计提信用减值损失约3.47亿
元，导致净利润大幅减少。尽管营收和利润承压，但公司整体盈利能力有所改善，综合毛利率为13.94%（+1.2pcts）。单
季度来看，2025年Q4单季度实现营收36.93亿元（-11.98%）；实现归母净利润0.03亿元（-99%）；Q4业绩下滑主要系公司
在期末集中计提大额资产减值与信用减值损失所致。
创新业务高速增长，自有品牌战略成效显著。创新类显示产品业务实现营收20.02亿元，同比大幅增长31.85%，出货
量同比增长38.18%。该板块的成功主要得益于公司自有品牌战略的有效执行。旗下KTC/皓丽/FPD三大品牌依托海外电商平
台，在北美、日本、欧洲等核心市场实现了业务规模的快速扩张。公司在多个细分创新品类中已建立领先地位，其中移动
智慧屏在生产制造型供应商中出货量全球排名第一，KTC品牌在中国大陆电竞显示器消费市场出货量排名第四，表明公司
正从传统的代工模式向高附加值的品牌模式成功转型。
传统业务表现分化，智能交互稳健，电视业务承压。智能交互显示产品业务保持稳健增长：实现营收38.63亿元，同
比增长3.42%，增长主要由电子白板订单驱动，其出货量同比增长19.67%。公司在该领域保持全球领先地位，智能交互平
板在生产制造型供应商中出货量全球第一，皓丽品牌在中国商用交互平板市场销量排名第二，为公司提供了稳定的基本盘
。智能电视业务受外部环境影响下滑：实现营收78.73亿元，同比下降17.37%，出货量同比下降10.66%。下滑主要受美洲
市场贸易战影响，客户订单谨慎及提货推迟，同时转口贸易模式也延后了收入确认时点。
短期大额计提减值拖累全年业绩，长期看好公司分红政策及股权激励目标。公司2025年归母净利润同比大幅下滑39.3
5%，主要是一次性大额减值计提所致。由于部分海外地区地缘政治风险加剧，客户回款能力减弱，公司基于审慎原则计提
了约3.47亿元的信用减值损失；存货跌价损失也同比增加，计提1.12亿元。导致Q4扣非净利润出现亏损，在剔除减值影响
后，公司主营业务的盈利能力实际上在改善。长期看，公司高度重视股东回报，2025年度康冠实施高比例分红，全年累计
向全体股东分配现金红利6.76亿元，分红支付率高达133.68%，积极让投资者分享公司成长红利。同时根据公司股权激励
目标对应2026/2027年净利润较2025年增长8%/16%，看好公司盈利改善。
维持“强烈推荐”投资评级。公司AI新品催化估值重估，利润端一次性影响出清。我们展望26/27年业绩有望反转回
升至8.2/10.3亿元，对应当前股价PE约17x/14x，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：国补效果不及预期，海外关税冲击，原材料价格大幅上涨等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-30│康冠科技(001308)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司 2026 年一季度营业收入增长主要是哪部分业务增长
A1：尊敬的投资者，您好！2026年第一季度，公司智能交互显示产品业务营收同比增长 14.74%，出货量同比增长26.
00%；创新类显示产品（含三个自有品牌）营收同比增长30.05%，出货量同比增长 37.12%；智能电视营收同比增长12.21%
，出货量同比增长 4.17%。
智能交互显示产品、创新类显示产品、智能电视的营业收入和出货量都实现了同比增长。创新类显示产品（含三个自
有品牌）取得增长主要系公司持续加大创新产品的研发力度，通过全球各电商平台致力发展推广自主品牌的产品，进一步
打开海外各国家及地区的市场，从而使得创新类显示产品维持良好的发展势头；智能交互显示产品及智能电视皆取得较好
的增长主要系海外市场受国际贸易产生的不良影响已经逐步消退，外销客户订单逐步恢复，公司的出货量及销售收入皆回
归上涨趋势。
Q2：董秘，您好，请问公司 2025 年创新类显示产品增速亮眼，请问 2026年该业务能否延续这一增长势头？
A2：尊敬的投资者，您好！创新类显示产品是公司中长期发展的核心战略方向。近年来，公司持续加大创新领域布局
与研发投入，围绕多元化应用场景陆续推出电竞显示器、移动智慧屏、便携屏、AI学习机等一系列创新显示产品，不断丰
富产品矩阵、优化产品结构，以技术创新驱动业务增长，稳步夯实创新引领、多元发展的整体格局。
公司将坚定不移践行“品牌引领、全球深耕”的发展方针，以“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”三大自有品牌跃升
为核心增长引擎，通过持续研发投入、升级智能制造、完善全球渠道网络及强化品牌营销，全面提升自有品牌在全球主流
市场的曝光度、美誉度、用户认可度与综合竞争力，推动三大自有品牌在各自赛道形成竞争壁垒与规模优势，全面提升行
业地位。
Q3：董秘你好，公司在 AI领域有哪些布局？
A3：尊敬的投资者，您好！公司依托 AI 技术深度赋能，已构建起多元化产品矩阵，全面覆盖“AI+办公”“AI+教育
”“AI+医疗”“AI+娱乐”等核心应用场景。
Q4：会继续实施分红吗？
A4：尊敬的投资者，您好！公司秉持以投资者为本的理念，通过常态化一年多次现金分红的方式与全体股东共享发展
红利。2025 年度，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 6 元（含税），并拟制定 2026年中期分红方案。
Q5：公司 2026年业绩增长预期是多少？
A5：尊敬的投资者，您好！相关情况请您关注公司后续披露的定期报告。感谢您的关注！
Q6：请问贵司的研发能力怎么样？
A6：尊敬的投资者，您好！公司坚持自主研发的理念，在产品设计、驱动系统、交互系统、AI算法、光机系统、智能
储电控制系统、车载娱乐系统、智能主控板卡、智能触控模组、电源板卡、背光显示模组等软硬件方面，公司坚持自主研
发，拥有自主知识产权。在触控技术、无线传屏、动作感应、语音技术、书写技术、拼接技术、散热技术、色彩还原、声
学技术、AI技术、光学显示和数据传输等核心技术领域，公司积累了大量实验数据和丰富经验。同时，公司积极拥抱数字
化、网络化、智能化的发展趋势，通过数字化改造和智能化升级，实现了生产流程的优化和产品质量的提升。公司拥有超
千名研发设计工程师，通过专业团队支持，可满足不同国家的客户、不同认证体系、操作系统或信号接口的定制化产品需
求。公司深度布局智能交互显示技术，高度重视前沿科技产品研发及资源投入。在研发实力方面，截至报告期末，公司拥
有有效授权专利及软件著作权证书 1,485 项，其中发明专利 124 项，实用新型 528项，外观设计 195项，软件著作权证
书 638项。
Q7：董秘，您好！请问公司 25 年的年报中创新显示产品增长迅速的原因是什么？
A7：尊敬的投资者，您好！报告期内，创新类显示产品实现营业收入约 20.02 亿元，同比大幅增长 31.85%；毛利率
16.40%，同比提升 4.43个百分点。收入增长主要源于公司自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”依托海外电商平
台，在北美、日本、欧洲等区域实现业务规模快速扩张，本期产品出货量同比增长 38.18%。业务覆盖市场由原北美、日
本区域，进一步拓展至欧洲 10个国家，市场布局持续优化。
Q8：财总，您好。2025年，公司电视业务下滑的原因？
A8：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司智能电视业务实现营业收入约 78.73亿元，同比下降 17.37%；毛利率 11
.88%，同比提升 1.12个百分点，整体保持稳定。本报告期出货量同比下降 10.66%。收入与出货量下滑主要受美洲市场影
响，2025年美国的全球贸易战导致该地区的客户维持较为谨慎的订单量，以及客户主动推迟提货避开美国进口关税加征窗
口期的影响，公司通过采用国内供应主要半成品至第三方国家委托加工后转口销售至目的地的方式规避此类影响，该方式
亦导致业务收入确认时点进一步延后，从而使得该业务产生暂时的萎缩。
Q9：请问公司如何应对汇率波动对公司利润的影响？
A9：尊敬的投资者，您好！为有效应对汇率波动的风险，公司通过加强外汇管理，配备了专业团队进行外汇汇率的前
瞻性分析和预测，以提前识别和应对汇率波动的风险。2025 年度，受美元汇率持续波动下行影响，公司主动把握市场节
奏、分批开展结汇，有效对冲汇率波动带来的汇兑损失，平滑汇率波动对公司经营业绩及现金流的影响。同时，公司依托
具体业务积极开展外汇套期保值业务，以增强财务稳健性，降低汇率波动对公司业绩的不利影响。
Q10：请问公司 2025年净利润下滑的原因？
A10：尊敬的投资者，您好！报告期内，公司实现归母净利润约 5.05亿元。业绩下滑主要受外部环境影响：本期海外
国家及地区地缘政治风险加剧，部分客户回款能力减弱，应收账款逾期风险上升，公司据此计提信用减值损失约 3.47亿
元，从而导致本年度净利润减少。
Q11：请问原材料价格上涨对公司的影响？
A11：尊敬的投资者，您好！公司产品的直接材料中最主要的原材料为液晶面板等。长期来看，液晶面板行业的价格
主要受到供需关系的直接影响，呈现一定的波动性。如果液晶面板等原材料的价格出现重大不利变化，则会对公司的盈利
情况产生一定影响。对此，公司主要采用“以销定产”“以产定购”的模式采购液晶面板，采购价格由各厂商根据市场供
求关系并结合双方的长期合作紧密程度进行确定。除此之外，公司还建立了长期的市场监测机制，对液晶面板价格进行持
续动态跟踪，以便在价格处于合理区间时进行战略性采购。同时，公司的销售策略也具备灵活性，前端销售会视情况对价
格进行传导，以有效应对液晶面板价格波动带来的风险。通过这些措施，公司能够更加灵活地应对原材料成本的变动，保
障盈利的稳定性和业务的连续性。
Q12：公司管理层，你们在行业中的竞争地位到底是怎样的？
A12：尊敬的投资者，您好！公司是智能显示行业内的龙头企业之一。根据迪显咨询（DISCIEN）数据统计，2025 年
公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一；2025年公司在全球 TV代工市场中出货量排名第五；根
据迪显2025年公司“KTC”品牌在中国大陆电竞类显示器产品消费级客户市场中出货量排名第四；2025年公司移动智慧屏
在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一；根据奥维睿沃（AVCREVO）数据统计，2025 年，自有品牌“皓丽（Horion
）”在中国商用领域交互式白板市场的销量排名第二。
Q13：自有品牌海外拓展进展如何？2026 年全球化布局有什么核心规划？
A13：尊敬的投资者，您好！公司自有品牌“KTC”“皓丽（Horion）”“FPD”依托海外电商平台，在北美、日本、
欧洲等区域实现业务规模快速扩张，2025年度产品出货量同比增长38.18%。业务覆盖市场由原北美、日本区域，进一步拓
展至欧洲 10个国家，市场布局持续优化。
2026年，公司将加快全球化战略布局，建设全球总部中心，强化海外业务拓展，积累品牌出海经验，连接更多海外优
质资源，推动品牌全球化发展。
Q14：订单落地情况如何？
A14：尊敬的投资者，您好！关于公司经营信息，请您关注公司后续披露的公告。感谢您的关注！
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参与调研机构：12家
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2026-03-26│康冠科技(001308)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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问题一、创新类显示产品增长的原因？
答：一方面，AI技术显著提升创新类显示产品的附加值，并且其产品力逐渐获得市场认可。公司依托 AI等前沿技术
已构建了多元化的产品矩阵，广泛应用于“AI+办公”、“AI+教育”、“AI+医疗”、“AI+娱乐”等多个关键场景，其中
电竞显示器、移动智慧屏、智能美妆镜等产品深受消费者喜爱。另一方面，今年以来，公司通过跨境电商渠道积极推进自
有品牌的出海战略，海外市场收入成为重要的增长动能。尤其是，KTC品牌在海外线上市场稳步推进，销售额与品牌曝光
度均保持良好增长态势；FPD 品牌的智能电视在日本、加拿大等国家的线上平台增长迅速，进一步加强了公司全球市场的
竞争力。未来还将继续扩大创新类显示产品的总营收占比、自有品牌的品牌影响力及不断推出新的受消费者喜爱的创新产
品。
问题二、公司经营活动产生的现金流量净额大幅改善的原因？
答：2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 6.81亿元，同比增长 241.76%。主要原因系经营活动的
现金流出减少。公司生产原材料储备充足，积极消化库存，购买商品、接受劳务支付的现金较上年同期下降，同时，公司
的客户也保持稳定的回款，导致公司经营活动产生的现金流量净额大幅改善。
问题三、请问公司计划如何通过股权激励方式实现对核心员工的激励作用？
答：公司自上市以来，已累计发布了 4次股权激励计划。2026年 2月 12 日，公司披露了《2026 年股票期权激励计
划（草案）》，公司计划拟向 2537名激励对象授予股票期权数量总计 2,794.0160 万份，约占本激励计划草案公布日公
司股本总额 70,367.6104 万股的 3.97%。
本激励计划有效期为自股票期权授予登记完成之日起至激励对象获授的所有股票期权行权或注销完毕之日止，最长不
超过 36个月。本激励计划授予的股票期权行权对应的考核年度为2026-2027年两个会计年度，每个会计年度考核一次，各
年度业绩考核目标如下表所示：
考核年度 净利润相对于 2025 年净利润的增长率（X）
第 1个考核期目标值（Xn） 触发值（Xm）
（2026年） 8.00% 6.40%
第 2个考核期
（2027年）16.00% 12.80%
考核指标 业绩完成度 公司层面可行权比例
净利润相对于2025 年净利润的 Xm≤X＜Xn 80%
X≥Xn 100%
增长率（X）
X＜Xm 0%
问题四、公司如何通过现金分红等方式回报投资者？
答：公司自 2022年上市以来累计分红 15.47亿元，公司高度重视股东回报，积极响应了证监会对上市公司常态化分
红的监管要求。未来公司将持续提高盈利能力，在此基础上，我们将积极通过分红的方式让更多的股东能够分享到公司发
展的红利，共同陪伴和见证康冠科技的成长。
问题五、请问董事长凌斌先生，在过往数次增持公司股票的原因
答：增持公司股份是基于对公司未来发展前景的高度认可、对公司持续稳健发展的坚定信心以及对公司长期投资价值
的充分肯定。
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