研报评级☆ ◇001313 粤海饲料 更新日期：2026-10-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-25
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ -0.12│ 0.03│ 0.24│ 0.30│ 0.37│
│每股净资产(元) │ 3.90│ 3.68│ 3.64│ 3.87│ 4.12│ 4.43│
│净资产收益率% │ 1.51│ -3.31│ 0.70│ 5.78│ 6.69│ 7.61│
│归母净利润(百万元) │ 41.14│ -85.39│ 17.79│ 168.35│ 209.11│ 255.82│
│营业收入(百万元) │ 6872.37│ 5911.74│ 6489.26│ 8957.71│ 10937.57│ 12604.63│
│营业利润(百万元) │ 16.36│ -147.54│ 25.24│ 161.89│ 200.59│ 240.99│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-25 买入 维持 --- 0.24 0.30 0.37 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-25│粤海饲料(001313)技术与供应链双轮驱动，H1业绩表现优秀 │银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告。26H1公司营收37.79亿元，同比+41.66%；归母净利润为0.48亿元，同比+1240.46
%；扣非后归母净利润为0.47亿元，同比扭亏为盈（25年同期为-0.01亿元）。其中26Q2公司营收22.48亿元，同比+29.56%
；归母净利润0.37亿元，同比+29.38%；扣非后归母净利润为0.37亿元，同比+43.17%。
公司业绩表现优秀，盈利能力提升中。公司业绩高增源于饲料业务表现优秀，以及公司完成对宜兴市天石饲料60%的
股权收购，对公司合并报表净利润贡献1271.37万元。26H1公司综合毛利率10.99%，同比+1.35pct；期间费用率为7.91%，
同比-0.33pct，其中研发费用同比+40.11%。26Q2公司综合毛利率10.87%，同比+0.78pct；期间费用率为7.41%，同比+0.2
5pct。
H1公司饲料销量同比高增，特种鱼料增速表现突出。26H1公司实现饲料销量45.7万吨，同比+33%，增长好于行业水平
；从季度层面来看，受气候等因素影响，公司Q2销量增速放缓，不及Q1增速。H1公司饲料业务实现收入33.95亿元，同比+
41.01%；贡献毛利3.33亿元，同比+50.25%；毛利率9.81%，同比+0.60pct。从品类来看，公司虾蟹料同比+8%，海特鱼料
同比+36%，普水鱼料同比+22%；从细分产品来看，生鱼料、金鲳鱼料、虾蟹料、海鲈鱼料、草鱼料、大黄鱼料等同比增长
10-160%，其他细分产品销量同比+48%以上。
技术与供应链双轮驱动，实现降本增效。公司饲料销售表现优秀得益于公司技术层面的持续精进、营销层面的持续优
化、原料价格层面的精准把控等。26年初公司提出“生长速度再提升10%、饲料系数再降低10%、耗损再降低50%”的新技
术目标，养殖户认可度与粘性持续提升，同时叠加营销体系的持续优化变化，有效促进饲料销售增长。另外，在成本层面
，公司精准研判主要原料价格走势，较好对冲价格上涨压力，产品毛利率有所提升。
投资建议：公司深耕特种水产饲料领域，兼营水产动保产品、水产品等业务，拥有深厚的技术底蕴、丰富的产品种类
和完善的营销网络。公司持续推进饲料产能扩张与销售布局，后续业绩增长可期。26年上半年公司业绩高增，我们预计20
26-27年公司EPS分别为0.24元、0.30元；对应PE为32倍、26倍，维持“推荐”评级。
风险提示：动物疫病与自然灾害的风险；原材料供应及价格波动的风险；农产品价格波动的风险；政策变化的风险等
。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：48家
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2026-10-15│粤海饲料(001313)2026年10月15日投资者关系活动主要内容
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广东粤海饲料集团股份有限公司于2026年10月15日在深圳市福田区鼎和大厦举行投资者关系活动，参与单位名称及人
员有详见附件名单，上市公司接待人员有董事、常务副总经理郑会方先生；副总经理、董事会秘书冯明珍女士；，服务营
销中心副总监李明先生。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-16/1225607810.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│粤海饲料(001313)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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广东粤海饲料集团股份有限公司于2026年9月15日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net
）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员
有董事长、总经理郑石轩先生；董事、常务副总经理郑会方先生；独立董，事张程女士；副总经理、董事会秘书冯明珍女
士；副总经理、财务总监林，冬梅女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-15/1225566570.PDF
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参与调研机构：43家
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2026-07-15│粤海饲料(001313)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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1、2026 年上半年销量情况，细分产品销量情况？
答：2026 年上半年，公司饲料产品销量 45万吨，同比增长超 33%，其中虾蟹料销量同比增长 38%，海特鱼料销量同
比增长超 36%，普水鱼料销量同比增长 22%。细分产品中，生鱼料、金鲳鱼料、虾蟹料、海鲈鱼料、草鱼料、大黄鱼料等
大品类产品销量同比增长 10%-160%，其他细分产品销量同比增长超 48%。
2、据公司发布的业绩预告，公司 2026 年上半年业绩实现大幅增长，请问增长的原因是什么？
答：公司于 2026年 7月 13日发布了 2026年半年度业绩预告，经公司财务部门初步测算，公司预计实现归属于上市
公司股东的净利润为 3,800万元–5,000 万元，较上年同期增长 965.92%–1,302.52%；实现饲料销量45万吨，同比增长
33%。业绩增长主要得益于如下方面：
（1）营销体系的持续改进与优化变革成效显著，较好地促进了公司产品销量的较大幅度增长，带动营收实现较大幅
度增长，有效促进了利润的增长。
2026年，公司进一步加强业务人员销量增长奖励力度，并于年初启动“粤海阳光行”活动，服务升级、激励升级，全
力冲刺跨越式增长目标，先后开展“春风行动”“盛夏清风行”等专项行动，以深化标准化、系统化、数据化建设为核心
思路，全面赋能营销工作，打造出了“懂技术、善服务、会传播”的营销铁军，客户认可度与粘性大幅度提升，有效激发
了业务团队积极开拓市场的劲头，有效促进了公司产品销量的较大幅度增长，带动营收实现大幅度增长，有效促进了利润
的增长。
（2）“供应链升级+技术创新”双轮驱动，实现产品质量绝对领先，实现降本增效。
公司始终坚持严格把控原料质量、精准生产、配方标准化，通过饲料发酵、原料处理，技术紧扣最先进水平。技术目
标上贯彻落实年初提出的“生长速度再提升 10%、饲料系数再降低 10%、损耗再降低 50%”新技术目标，“三高三低”优
势更突出，公司产品品质获得持续稳定提升，客户认可度与品牌忠诚度进一步增强，存量客户销量有效增长，新客户开发
持续提升，有效推动了公司饲料销量同比大幅度增长，带动营收实现大幅度增长。
（3）战略采购成效显著，有效降低了生产成本，公司产品毛利率略有提升。
公司供应链部门紧紧围绕集团年初拟定下的 130 万吨的年度战略目标，精确开展战略采购活动，且精准研判到主要
原材料市场价格走势，提前储备了部分如鱼粉类等主要原材料，并与主要原材料供应商达成了深度战略合作关系，提前锁
定鱼粉、高蛋白植物蛋白等原料，有效应对了鱼粉资源受限及油价上涨带来的原料价格高位运行压力，既保障了供应又建
立了显著的成本优势，确保了大宗原料采购均价持续低于市场平均水平，有效降低了生产成本，公司产品毛利率同比有所
提升。
（4）全面推动“标准化、系统化、数据化”建设，全员效率有效提升，销售与管理费用率同比下降。公司通过精细
化项目管理、自主化技术提升、常态化跨部门协同，进一步加强信息化建设，全面赋能集团数字化转型，全员提升服务积
极性，创造价值，集团化管理水平、员工积极性、价值创造性、全员效率有效提升。
3、产品方面有哪些技术提升方案或可行的技术路径？
答：公司拥有三十余年来专注于水产饲料领域的研发、生产及销售经验，尤其是特种水产饲料领域的技术储备和数据
库的建立。近年，公司创新性地构建了“三高三低”技术战略和“四重保障”的产品质量体系，提出“蛋白减量、营养不
减效”的核心思路，精准营养设计，精准把控鱼虾类营养本质，通过氨基酸平衡、蛋能比优化、功能性添加剂筛选三大技
术路径，针对不同养殖品种制定差异化营养标准，在保证养殖效果的前提下，合理优化蛋白与脂肪配比，减少蛋白过量导
致的肝脏代谢负担，使饲料更贴合目标品种的营养需求，提升养殖成活率，有效降低养殖成本与水体氮磷排放，减少环境
污染，提高养殖水产品健康度，实现饲料蛋白降低的同时保障养殖效果。低蛋白饲料不仅为养殖户降本增效，更具备显著
环保与健康价值，可减少粪便氮排泄量、降低水体富营养化风险，有效提高饲料产品转化与利用率，降低养殖成本。
2026 年，公司对产品质量要求进一步提升，提出“生长速度再提升10%，饲料系数再降低 10%，损耗再降低 50%”的
新技术目标。这不仅是对自身技术研发的高标准要求，更是对引领行业高质量发展的坚定承诺，公司产品市场口碑得到了
较大提升，为公司赢得了良好的声誉和客户的广泛信赖。
4、鱼粉价格大幅涨价情况下，公司是否会有提价的动作？公司会采取哪些措施应对原料价格上涨？
答：公司产品销售价格会根据原材料对生产成本影响程度并结合市场情况进行相应调整，能够较为有效地控制原材料
价格波动的影响，公司产品价格的调节情况整体上与同行公司步调基本一致。
公司设有供应链管控中心对重要的原材料进行集中采购，根据市场行情进行原材料的储备；同时通过持续的技术研发
，适当进行原料技术优化及配方结构调整，以消化饲料原料价格上涨的压力。面对鱼粉价格高位运行、豆粕价格剧烈波动
的市场环境，公司构建了高效的采购管理体系，通过集中采购、战略谈判与精准行情预判，在关键涨价窗口前完成主要原
料头寸备货布局，提前锁定鱼粉类、高蛋白植物蛋白等原料，同时通过进口鱼粉外盘与现货相结合、豆粕远期基差结合现
货逢低补仓等灵活模式，及与大宗原料大型供货商达成战略合作关系，既保障了供应又建立了显著的成本优势。精准的采
购节奏与成本管控能力，有效对冲了原料价格波动对公司经营利润的冲击。
5、公司近期是否有并购计划？在产业链上下游整合方面有哪些考量？
答：公司一直都有战略并购的发展规划与动作，公司原有子公司中山泰山、宜昌阳光等企业就为并购而来，且于 202
5年成功收购了宜兴天石饲料有限公司 60%的股权。在做好饲料主业的同时，公司将积极向协同性产业并购方向发展，在
并购上的策略主要是围绕上下游产业链延伸和协同产业方向，同时也会持续关注高科技新兴领域，并购的企业必须是优质
的企业，必须能够实现对公司和股东有回报，在技术、渠道、产品等方面，未来能够有可持续的发展，且并购后能够实现
互相帮助、互相学习、共同提升的目的，对于项目并购，公司会积极的寻求对公司整体发展有促进、提升的优质项目的合
作机会，稳步推动促成并购项目，做大做强，但不会冒进。公司未来发展战略是“饲料主业+水产养殖+战略并购”三驾马
车协同发力，推动公司实现更高质量的发展。具体并购计划情况以公司在指定媒体发布的公告为准。
在产业链整合方面，公司坚持专业化的发展战略，在继续做大做强饲料主业的同时，大力发展动保、种苗、水产品贸
易与加工等配套业务，积极探索和推动合作养殖模式，推行"种苗-饲料-动保-养殖-加工-贸易"一体化的全链条业务体系
。
6、据公司业绩预告，公司 2026 年上半年业绩增长幅度较大，请问这是否具备持续性？下半年利润增长预期如何？
答：公司深耕特种水产饲料领域 30余年，累积了深厚的技术底蕴、丰富的产品种类和完善的营销网络、优质的客户
资源，以及良好的社会信誉，凭借过硬的产品质量和良好的服务得到养殖户的广泛认可。特别是公司近年来创新性地构建
了并持续推进的“三高三低”技术战略和“四重保障”产品质量体系成效持续显著，公司产品质量持续稳定提升，养殖成
活率、长速持续提升，损耗、料比持续降低，真正让养殖户实现了低成本养好鱼虾，且大大减少了水质污染与病害，在水
产饲料主要原料价格高位上涨导致行业整体成本承压而消费仍较低迷，过往“谁价格低买谁”的竞争模式已难以为继的背
景下，公司产品质量与品质稳步的持续提升，客户认可度与粘性稳步提升，存量客户稳定，新开户客户数量与销量持续增
加，为公司销量的可持续增长与持续盈利能力奠定了坚实的基础。未来，公司仍将持续推进近年来及上半年行之有效的经
营措施与策略，持续坚持推动技术与营销、生产、采购、管理等方面的全面变革与革新，及先进养殖模式的运用与推广，
基此，我们认为，公司业绩的增长具备持续性。至于具体经营业绩情况，敬请关注公司的相关公告，以公司届时发布的定
期报告为准。
下半年，公司将持续深化营销体系的改进与优化变革，持续推动“三高三低”技术战略和“四重保障”产品质量体系
，坚持“供应链升级+技术创新”双轮驱动原则，保持产品质量绝对领先，并将持续全面推动“标准化、系统化、数据化
”建设，不断提升全员效率，持续实现降本增效。公司产品质量持续稳定提升，客户认可度与粘性持续提升，三季度又为
水产饲料传统销售旺季，预计下半年公司产品销量、营收、利润仍将有较好的增长态势。具体情况以公司届时发布的定期
报告为准。
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参与调研机构：27家
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2026-05-13│粤海饲料(001313)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司 2025 年及 2026 年一季度的整体经营业绩表现如何？
答：2025 年，公司实现饲料销量 88 万吨，同比增长约 12%；实现营业收入 64.89 亿元，同比增长 9.77%；实现归
属于上市公司股东的净利润1,779.49 万元，同比增长 120.84%。在行业整体承压、多数企业增长乏力的背景下，公司通
过多维度的战略部署与精细化管理，实现了销量、营收及净利润的良好增长。
2026年一季度公司实现营业收入 15.31亿元，同比增长 64.17%；实现归属于上市公司股东的净利润 1,125.81 万元
，同比增长 145.64%；实现饲料销量 18.9万吨，同比增长约 61%，实现了较好的“开门红”，为公司年初定下的 130万
吨年度战略目标打下了坚实的基础。
2、未来对于海外发展具体布局情况，海外工厂建设情况，投产时间以及产能情况？
答：2025 年 10 月，公司在海外投资设立的首家全资子公司越南粤海饲料有限公司正式投产，总体规划 20 万吨产
能，已投产的一期工程产能10万吨，计划 2-3年实现达产，一期工程已规划预留有生产线，能快速应对销售增长的产能需
求。2026年一季度，越南粤海销量表现亮眼，增幅超120%。越南粤海坚持本土化运营策略，同时依托集团在虾料和海水鱼
料领域的技术积累，已建立起了虾料、生鱼料、七星刀鱼料、罗非鱼料、草鱼料等销售网络，并推出海水鱼料、金鲳鱼料
等国内优势产品，满足东南亚市场多元化的养殖需求。作为集团出海“首站”与“桥头堡”，越南粤海肩负“试验田”与
“桥头堡”双重使命，将为集团积累海外运营经验、培养国际化人才，形成可复制、可推广的海外拓展模式。公司目前的
策略是稳扎稳打，以越南为支点，逐步拓展至泰国、印度、马来西亚等周边国家，辐射整个东南亚市场，未来将通过新建
、并购、合作等方式全面推进全球化网络布局。
3、2025 年成本增长幅度略高于营收增速，未来对于公司降本增效方面有什么具体措施分享？
答： 2025年，公司实现营业收入 64.89亿元，同比增长 9.77%；营业成本 63.61亿元，同比增长 10.92%，略高于营
业收入的增速，主要还是原材料价格在 2025年大部分时间处于高位，鱼粉、豆粕这些大宗原料的价格波动比较大。
关于公司降本增效方面，公司主要采取以下措施：一是，持续深化“三高三低”（高质量、高健康、高生长，低蛋白
、低损耗、低料比）技术战略和“四重保障”产品质量体系，凭借持续深入的产品技术研发，精准营养设计，精准把控鱼
虾类营养本质，在保证养殖效果的前提下，合理优化蛋白与脂肪配比，不断精进产品配方技术，实现饲料蛋白降低的同时
保障养殖效果，有效降低产品配方成本。二是，充分发挥集中采购优势，与主要原材料关键供应商建立长期稳定的战略同
盟关系，签订战略合作协议，在保证原料品质的基础上，锁定价格、数量，保障供给和获得更为优惠的采购价格。三是，
持续优化采购策略，灵活运用多种采购模式。如鱼粉采购结合外盘采购与现货采购，豆粕采购采用远期基差与现货相结合
的方式，对其他核心原料实行远期合约与现货采购并行方式，以及国际、国内采购相结合的方式等，以平滑价格波动带来
的风险。四是，借助数字化技术打通供应链信息壁垒，实现全链路高效协同与智能决策。例如通过粤海云采招标平台，吸
引更多优质供应商入驻，促进资源共享，实现采购过程的透明化、公开化和公正化。五是，优化产品结构，聚焦高附加值
产品开发，加大高附加值产品推广力度，最大限度提升占比。
4、公司预制菜业务高速增长，该业务未来规划如何？
答：公司预制菜主要以“粤海悦”品牌运营，覆盖免浆黑鱼片、如意金鲳鱼、金汤酸菜鱼、精选海鲈鱼、金鲳鱼罐头
等深加工产品。未来，公司将继续推行“种苗-饲料-动保-养殖-加工-贸易”一体化的全链条业务体系，积极布局以高端
水产蛋白为核心的新兴水产品预制菜产业，拓展预制菜品种与渠道，实现网络和 C端销售。在渠道建设方面，公司已在小
红书、抖音、淘宝、微信及小程序五大核心平台上线“粤海悦”品牌网店，全面触达终端消费者。同时与抖音网红（小春
姐、全文茂）达成深度合作，通过数字化营销持续强化品牌建设。在线下与海外渠道方面，已形成“商超餐饮直供+养殖
核心区渗透”的双路径。一方面对接香港惠康、百佳等连锁商超及餐饮机构，建立稳定 B端供货体系；另一方面依托华南
、华东、华中养殖核心区的产业基础，实现“饲料-养殖-食品”的区域协同配送与本地化服务，强化渠道渗透力。在产品
开发与新品储备方面，公司始终秉持“从源头到餐桌”的全产业链延伸逻辑。公司的研发方向将紧密围绕饲料业务中的核
心优势品种展开，包括对虾、金鲳鱼、加州鲈等特种水产品类。基于此，我们在预制菜和深加工领域的布局将重点聚焦于
对虾、金鲳鱼、加州鲈等高价值品种。同时将我们在饲料环节提出的“三高三低”技术理念和“四重保障”的品质体系，
无缝对接到食品端。
5、公司应收账款方面，对于下游客户的回款能力把控有什么措施？
答：公司持续加强对应收账款管理，不断优化客户授信体系，应收账款回款情况持续向好。一方面，不断完善“四有
客户”评估体系（有资金、有技术、有规模、有信誉），严格实施财务与业务双线授信管理，严控赊销授信，从源头上确
保资金回收更加可控，有效降低应收账款回收风险。另一方面，健全应收账款回收管理与奖惩机制，明确各环节催收责任
主体与责任人，加强塘头监管与动态跟踪，实时掌握客户出鱼出虾情况，督促并要求客户将销售所得优先用于结算货款，
并持续强化货款回收力度，加速资金回笼，有效促进货款回收。此外，公司自主开发客户信用风险评估数据产品，实现了
对客户信用风险的动态识别与精准管控，2026年 1月公司获得全国水产饲料领域首张数据知识产权登记证书，为应收账款
科学管控与数字资产应用奠定了坚实基础，赊销管控取得突破性进展，2025年期末应收账款余额同比实现较好下降。
2026年，公司持续强化对应收账款的管理，继续严格执行授信管理制度和回款政策，应收账款质量保持良好。2026年
一季度，因部分客户存塘鱼虾量较多且处于用料高峰期，养殖的水产品尚未出塘上市，客户回款节点暂时性后延，后续客
户水产品出品销售后较好回款，公司应收账款整体可控，回收持续向好。
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参与调研机构：1家
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2026-05-08│粤海饲料(001313)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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广东粤海饲料集团股份有限公司于2026年5月8日在公司通过进门财经平台（https://s.comein.cn/qusc5hbn）采用网
络文字互动方式举行本次业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有通过网络方式参加公司2025年度网上业
绩说明会的投资者，上市公司接待人员有公司董事长、总经理郑石轩先生；董事、常务副总经理郑会方先生；副总经理、
董事会秘书冯明珍女士；副总经理、财务总监林冬梅女士；独，立董事张程女士。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-08/1225287137.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
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