研报评级☆ ◇001313 粤海饲料 更新日期：2026-04-15◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.16│ 0.06│ -0.12│ 0.13│ 0.24│ 0.33│
│每股净资产(元) │ 3.99│ 3.90│ 3.68│ 3.69│ 3.72│ 3.76│
│净资产收益率% │ 4.12│ 1.51│ -3.31│ 3.40│ 6.40│ 8.90│
│归母净利润(百万元) │ 115.07│ 41.14│ -85.39│ 88.00│ 167.00│ 234.00│
│营业收入(百万元) │ 7091.87│ 6872.37│ 5911.74│ 7541.00│ 8498.00│ 9348.00│
│营业利润(百万元) │ 109.18│ 16.36│ -147.54│ 73.00│ 153.00│ 225.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-11-10 增持 首次 --- 0.13 0.24 0.33 华西证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-11-10│粤海饲料(001313)应收账款回收向好，工厂相继投产未来可期 │华西证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件概述
公司发布2025年三季度报告，前三季度，实现营业收入49.97亿元，同比增长12.18%，实现归母净利润0.26亿元，同
比扭亏为盈；单三季度，实现营业收入23.29亿元，同比增长11.38%，实现归母净利润0.23亿元，同比扭亏为盈。
分析判断:
深耕30余年，公司为特种水产饲料龙头
经历三十多年的发展，公司从一家地方对虾饲料厂发展为集研发、生产、销售于一体的国际化水产饲料集团。公司主
要从事水产饲料研发、生产及销售，并以特种水产饲料为主。自设立以来，公司深耕特种水产饲料领域，重视产品研发技
术，不断追求创新，拥有深厚的技术底蕴、丰富的产品种类和完善的营销网络。公司的主要产品包括水产饲料、水产动保
产品、水产品及水产品预制菜等。营收方面，2015年至2022年，公司营业总收入由36亿元增加至70.92亿元，CAGR+10%，
总体呈持续增加的趋势，2023年至2024年开始，受行业不利因素影响公司饲料销量，营业总收入连续两年下滑，由2022年
的高点70.92亿元下降至59.12亿元。2025年前三季度，公司饲料销量与营收实现逆势增长，实现营业总收入49.97亿元，
同比增长12.18%。归母净利润方面，2015年至2021年，公司归母净利润逐年波动，但始终维持在1.80亿元以上，2022年，
原料价格影响，公司归母净利润出现较大幅度下滑，2023年利润继续下滑且2024年公司出现成立以来的首次亏损，2023年
行业持续低迷且应收账款计提信用减值损失同比增幅大，对公司净利润产生较大影响，2025年前三季度，公司实现归母净
利润0.26亿元，同比扭亏为盈。
应收账款回收向好，助推盈利能力修复
随着我国养殖规模持续扩张和工业饲料渗透率提升，我国水产饲料产量逐步增长，2012年至2022年，我国水产饲料产
量由1892万吨增长至2262万吨，10年CAGR+1.80%。2023年和2024年，受水产行业不利因素影响，水产饲料产量连续两年下
降。2025年水产品加权平均批发价波动调整。分品类来看，淡水鱼和贝类整体有所上涨，海水鱼平稳，虾蟹类有所下滑。
饲料原料方面，今年以来我国鱼粉价格呈现阶梯式上涨，据Wind数据，年初至今上海港口鱼粉交货价累计涨幅达到27.88%
，2025Q1/Q2/Q3，上海港口鱼粉交货价格分别为10491.23/10795.00/11448.48元/吨，同比分别-19.16%/-14.24%/-2.05%
，环比分别+0.97%/+2.90%/+6.05%。豆粕价格整体先涨后跌。深耕三十余年，公司为特水料龙头企业。公司水产饲料种类
齐全，覆盖水产动物的不同生长阶段，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主，特种水产饲料销量占公司饲料产品销量
的70%左右。2024年，公司出现亏损，主要原因之一为2024年公司共计提信用减值损失3.14亿元（其中应收账款信用减值
损失的金额约为2.74亿元），对公司净利润造成一定影响。2025年，公司加强对应收账款的管理，2025年前三季度，公司
信用减值损失为1.26亿元，2024年同期为2.85亿元，应收账款回收同比向好。2025年10月，公司安徽和越南工厂相继投产
，年产能均超过10万吨，品类均为膨化料和虾料，其中越南工厂已成功锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商8.06万吨的
战略合作意向。据公司投资者关系活动记录，随着安徽粤海和越南粤海的建成投产，公司的产能布局在250万吨以上，我
们认为随着未来投产产能逐步释放，公司饲料销量有望保持可观增长。
投资建议
我们分析：1）公司深耕特水料研发和销售三十余年，为特水料龙头企业，特种水产饲料销量占公司饲料产品销量的7
0%左右，发展稳固，且市占率不断提升；（2）近两年下游水产养殖低迷，公司制定“三高三低”的技术战略（高质量、
高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比）和“四重保障”产品质量体系，不仅推动产品与技术的迭代升级，还带动行
业往良性发展的方向，取得了显著成效，前三季度销量和营收取得逆势增长；（3）公司重视应收账款的管理，2024年受
应收账款信用损失的影响公司出现亏损，2025年前三季度信用减值准备大幅下降，且公司实现扭亏为盈；（4）今年10月
公司安徽和越南工厂相继投产，其中越南工厂已成功锁定来自越南、印度、柬埔寨等地客商8.06万吨的战略合作意向。基
于此，我们预计，2025-2027年公司的营业收入分别为75.41/84.98/93.48亿元，归母净利润为0.88/1.67/2.34亿元，EPS
为0.13/0.24/0.33元，2025年11月7日股价7.35元对应25/26/27年PE分别为58/31/22X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
主要原材料价格波动风险，水产养殖动物病害及自然灾害风险，下游行业产品价格波动，应收账款相关信用风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：14家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-23│粤海饲料(001313)2026年3月23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请问公司 2025 年销售情况及主要品种销售情况如何？细分品种占比情况？2026 年一季度目前销售情况及主要品
种销售情况如何？
答：公司 2025 年实现饲料销量 88 万吨，同比增长 12%，其中：虾蟹料同比增长约 12%，占总销量比约 25%；海特
鱼料同比增长超 13%，占总销量比约 50%；普水鱼料同比增长超 3%，占总销量比近 25%。
2026年 1-2月，公司饲料销量实现 10.6万吨，其中虾蟹料销量实现3.2万吨，同比增长超 61%，海特鱼料销量实现 5
.6万吨，同比增长 40%，普水鱼料销量实现 1.8 万吨，同比增长 45%。细分产品中，海鲈鱼料、金鲳鱼料等大品类产品
销量增长突出，同比增长 30%-50%，草鱼料同比增长 83%，其他细分产品也均有不同幅度的增长，总体销量实现超公司年
度经营目标量月度分解值。截至目前，公司 3月份产品销量同比实现了超 100%的增长，累计销量同比增长超 60%，其中
增长最亮眼的是虾蟹料，其次是海特鱼料，普水料虽然增幅不及特水料，但也实现了较大的增长。
2、公司 2025 年度业绩实现良好增长的主要因素是什么？
答：公司 2025年业绩实现良好增长，销量、营收均实现了较好的增长，净利润同比大幅度增长，主要得益于以下几
个方面：（1）产品竞争力持续提升。公司持续深入推行“三高三低”技术战略和“四重保障”的产品质量体系，提出“
生长速度提高 10%、饲料系数降低 10%、损耗降低 50%”的质量目标，产品质量持续领先，存量客户稳定增长，新客户份
额不断提升。（2）营销体系改革见成效。公司启动“粤海创富行”“战春行动”“胜夏行动”等营销活动，通过订货会
、技术交流会推广技术成果；优化激励机制激发团队活力，聚焦高档料市场及针对主力区域薄弱环节突破，有效推动销量
同比增长。（3）子公司产品优势布局。为每家子公司确定四五个支柱型产品，形成多元化产品结构，保障增长可持续稳
健。（4）应收账款管理持续强化。严控授信、严管赊销，自主开发客户信用风险评估数据产品，实现对客户信用风险的
动态识别与精准管控。销售回款情况持续向好，预计信用减值损失计提将大幅下降。（5）AI智能养殖赋能。推动 AI算力
智能养殖，赠送智能自动投喂机，提供水质监测、精准投喂、智能巡检等数字化管理支持，降低养殖成本、提升产能效益
，增强客户粘性，促进销量增长。
3、公司在越南市场的布局、目前销售情况及海外市场的发展计划？
答：2025年 10月，公司在海外投资设立的首家全资子公司越南粤海饲料有限公司正式投产，总体规划 20万吨产能，
已投产的一期工程产能10 万吨，计划 2-3年实现达产，一期工程已规划预留有生产线，能快速应对销售增长的产能需求
。2026 年 1-2月，海外市场销量表现亮眼，增幅超 180%。海外方面，公司目前的思路是以越南为支点，辐射整个东南亚
市场。一方面，东南亚水产养殖资源丰富，市场空间大；另一方面，我们通过越南生产基地的运营，积累了海外本土化的
经验，也将为集团积累宝贵的海外经验、培养国际化人才，形成一套可复制、可推广的海外拓展模式。目前我们的策略是
稳扎稳打，通过深耕越南市场，并逐步辐射至泰国、印度、马来西亚等周边国家，也有向厄瓜多尔、埃及等境外其他水产
养殖地区发展的战略规划。未来将通过新建、并购、合作等方式，稳步推进集团全球化网络布局。具体海外布局和规划，
敬请关注公司的相关信息披露，以公司公开披露的信息为准。
4、目前公司的产能布局及产能利用率情况？未来公司的产能规划？
答：目前，公司在全国重点水产养殖区域基本上都建了生产基地，产能布局以华南地区为主，在华东、华中地区也建
了数个生产基地，去年 10月，公司海外第一个生产基地——越南粤海也正式投产，同时，也有在西南、华北、西北等国
内水产养殖区域及海外其他养殖区域进行产能布局的规划。目前公司整体设计产能在 250 万吨以上，实际产能大概在 15
0 万吨左右。目前一季度实际产能利用率在 70%左右，若按今年战略目标达成计划测算，整体实际产能利用率在 95%左右
。公司现有生产车间特别是近几年建设的生产基地，大多都预留有生产线空间，能够较快速的实现满足新增产能的需求。
未来发展的重点，不是盲目扩张新产能，而是全力以赴把现有产能用足、用好，朝着满产的方向努力。我们将通过提
升销量，让现有每个工厂的产能负荷尽量达到饱和状态，实现高效运转。
5、公司 2026 年整体的目标销量如何？对市场的研判以及实现销量目标的驱动因素？
答：2026 年，公司管理层提出了力争实现年饲料销量 130万吨的战略目标，并提出在优势品种上要全力实现“大增
倍增”的目标。
2026年的增速目标以及业绩达成的驱动因素：一是，产品竞争力持续提升。近年来公司持续推行的“三高三低”技术
战略，强化“四重保障”质量管理体系，产品品质稳步提升，去年年初我们提出的“生长速度提高 10%、饲料系数降低 1
0%、损耗降低 50%”的技术目标，目前已经逐步得到市场印证，养殖效果反馈很好，客户认可度和品牌忠诚度都在持续增
强，2026年初，公司又提出了“生长速度再提升 10%、饲料系数再降低 10%、损耗再降低 50%”的新目标，大大提升了客
户粘性，客户开发量与转化量稳步提升，2026年截止到目前，公司各区域业务增长势头强劲，部分区域增长幅度超 100%
，个别区域增长近 200%，为全年战略目标的达成奠定了坚实基础。二是，进一步强化营销策略及服务终端力度。公司持
续加大开发终端、服务终端力度，推出“粤海阳光行”等系列主题营销活动，激发业务团队积极开拓市场的劲头，深化客
户赋能，把技术优势和产品价值真正送到终端养殖户手里，最大限度促进销量增长。三是，员工积极性有效提升。公司持
续加大对管理团队的激励力度，加大奖励业绩突出人员，激发业务团队积极性，员工积极性有效提升。四是，特水料增量
动能充足。公司自成立以来，深耕特水料领域，特水料销量占比 70%以上，行业地位突出。2026年，根据行业预判，综合
当前存塘结构、投苗节奏、天气影响及原料成本等多重因素判断，2026年水产料市场大概率将迎来“触底反弹”之年，存
量支撑成为最确定的利好，金鲳鱼、加州鲈鱼、海鲈鱼、生鱼、叉尾等特种水产品投苗积极性提高，投苗量随之增加，特
水料增量动能充足，2026年特水料需求有望实现同比增长。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：15家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-20│粤海饲料(001313)2026年3月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司 3 月份销量情况？
答：截至目前，公司 3月份产品销量同比实现了超 100%的增长，累计销量同比增长超 60%，其中增长最亮眼的是虾
蟹料，其次是特水鱼料，普水料虽然增幅不及特水料，但也实现了较大的增长。
2、今年公司整体的目标销量如何？营销费用怎么样？
答：在公司 2026年初举行的誓师大会上，公司管理层提出了力争实现年饲料销量 130万吨的战略目标，并提出在优
势品种上要全力实现“大增倍增”的目标。该战略目标由公司服务营销中心负责人牵头向集团公司签署了完成目标销量的
“军令状”，各子公司总经理及其销售部门、销售区域负责人也分别与集团公司、子公司总经理签署了完成目标销量的“
军令状”。
营销费用方面，基于力争实现 2026年度战略目标的需要，预计营销费用同比会有所增长。主要增长方面：一方面是
我们在规划以较高薪酬激励水平大力引入一些优秀的业务团队，在大量招兵买马，加大市场开发力度，夯实营销服务水平
，预计相应的会增加一些费用。另一方面，回看我们从 2025年初开始推行的“粤海创富行”营销主题活动效果，成效是
非常显著的，公司 2025年销量实现了逆势增长。所以，在总结上年经验、成果的基础上，2026年，我们仍将持续推行能
有效促进销量增长的营销主题活动，如我们于今年年初春节后开工第一天就举行的誓师大会上推出了“粤海阳光行”营销
主题活动的第一个活动“春风行动”，将进一步加强塘头推广会、技术指导与交流会、订货与产品宣传会等服务营销活动
，持续加大市场开发力度，着力宣传公司产品优势、推广先进养殖模式与先进养殖技术，强化技术营销服务，持续提升营
销服务水平，以帮助更多的养殖户实现降本增效，进一步提升客户认可度与粘性，预计相关营销费用也会相应的有所增加
。同时，为更好的激励业务团队实现业绩倍增，我们也制定了一系列考核激励方案，对于新开发区域、新客户开发的增量
，会给予更多的激励奖励，以更好的促进战略目标的实现。总的来说，虽然预计营销费用会有所增长，但我们通过全力推
行全面预算管理，严格执行年度预算，严控费用开支，会确保每一分钱都花在刀刃上，总体上会严格控制费用开支规模。
3、鱼粉价格暴涨，我们的库存储备是多少？怎么展望后续的鱼粉价格行情以及如何应对？
答：公司由年前定下了高增长目标，也预测到原料价格上行，因此，鱼粉及粕类订货及库存倍增，鱼粉及粕类库存比
例比同行要高。由于鱼粉资源受限及油价上涨，今年鱼粉及其他原料价格会在高位运行。公司在鱼粉及粕类库存较多，技
术调整较充分，力度较大，效果更保障，能够确保供应的稳定和效果领先。
4、公司的产能布局情况？目前的产能利用率？
答：目前，公司在全国重点水产养殖区域基本上都建了生产基地，产能布局以华南地区为主，在华东、华中地区也建
了数个生产基地，去年 10月，公司海外第一个生产基地——越南粤海也正式投产，同时，也有在西南、华北、西北等国
内水产养殖区域及海外其他养殖区域进行产能布局的规划。目前公司整体设计产能在 250 万吨以上，实际产能大概在 15
0 万吨左右。目前一季度实际产能利用率在 70%左右，若按今年战略目标达成计划测算，整体实际产能利用率在 95%左右
。公司现有生产车间特别是近几年建设的生产基地，大多都预留有生产线空间，能够较快速的实现满足新增产能的需求。
5、请问公司在海外发展这块的布局和规划？
答：2025年 10月，公司在海外投资设立的首家全资子公司越南粤海饲料有限公司正式投产。2026年 1-2月，海外市
场销量表现亮眼，增幅超 180%。海外方面，公司目前的思路是以越南为支点，辐射整个东南亚市场。一方面，东南亚水
产养殖资源丰富，市场空间大；另一方面，我们通过越南生产基地的运营，积累了海外本土化的经验，也将为集团积累宝
贵的海外经验、培养国际化人才，形成一套可复制、可推广的海外拓展模式。目前我们的策略是稳扎稳打，通过深耕越南
市场，并逐步辐射至泰国、印度、马来西亚等周边国家，也有向厄瓜多尔、埃及等境外其他水产养殖地区发展的战略规划
。未来将通过新建、并购、合作等方式，稳步推进集团全球化网络布局。具体海外布局和规划，敬请关注公司的相关信息
披露，以公司公开披露的信息为准。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-02│粤海饲料(001313)2026年3月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请问截至 2026 年 2 月份，公司销量以及细分产品的销量情况？
答：截至 2026年 2月底，公司饲料销量实现 10.6万吨，其中虾蟹料销量实现 3.2万吨，同比增长 61%，海特鱼料销
量实现 5.6万吨，同比增长 40%，普水鱼料销量实现 1.8 万吨，同比增长 45%。细分产品中，海鲈鱼料、金鲳鱼料等大
品类产品销量增长突出，同比增长 30%-50%，草鱼料同比增长 83%，其他细分产品也均有不同幅度的增长，总体销量实现
超公司年度经营目标量月度分解值。
2、2026 年的增速目标以及业绩达成的驱动因素是什么？
答：2026 年，公司管理层提出了力争实现年饲料销量 130万吨的战略目标，并提出在优势品种上要全力实现“大增
倍增”的目标。2026年的增速目标以及业绩达成的驱动因素：一是，近年来，公司持续推行“三高三低”技术战略，强化
“四重保障”质量管理体系，产品品质稳步提升，去年年初我们提出的“生长速度提高 10%、饲料系数降低 10%、损耗降
低 50%”的技术目标，目前已经逐步得到市场印证，养殖效果反馈很好，客户认可度和品牌忠诚度都在持续增强，大大提
升了客户粘性，客户开发量与转化量稳步提升，2026年截止到目前，公司各区域业务增长势头强劲，部分区域增长幅度超
100%，个别区域增长近 200%，为全年战略目标的达成奠定了坚实基础。二是， 2026年公司将持续深化“三高三低”技
术战略，强化“四重保障”质量管理体系，确保产品品质持续稳步提升。并提出“生长速度再提升 10%、饲料系数再降低
10%、损耗再降低 50%”的新目标，及持续加大开发终端、服务终端力度，推出“粤海阳光行” 的年度主题营销活动，
激发业务团队积极开拓市场的劲头，深化客户赋能，把技术优势和产品价值真正送到终端养殖户手里，最大限度促进销量
增长。三是，加大对管理团队的激励力度，激发业务团队积极性，如年初（农历春节）前，在足额发放 2025年度业绩奖
励的基础上，给予公司全体员工每人发放 1000元春节大红包，加大奖励业绩突出员工等，员工积极性有效提升。公司管
理层对 2026年的业绩目标达成充满信心。四是，2026年，根据行业预判，综合当前存塘结构、投苗节奏、天气影响及原
料成本等多重因素判断，2026 年水产料市场大概率将迎来“触底反弹”之年，存量支撑成为最确定的利好，特水料增量
动能充足，2026 年特水料需求有望实现同比增长，公司自成立以来，深耕特水料领域，特水料销量占比 70%以上，行业
地位突出。
3、请问公司在海外发展这块的布局和计划情况？
答：2025年 10月，公司在海外投资设立的首家全资子公司越南粤海饲料有限公司正式投产，2026年 1-2月， 海外市
场销量表现亮眼，增幅超 180%。海外方面，公司目前的思路是以越南为支点，辐射整个东南亚市场。一方面，东南亚水
产养殖资源丰富，市场空间大；另一方面，我们通过越南生产基地的运营，积累了海外本土化的经验，也将为集团积累宝
贵的海外经验、培养国际化人才，形成一套可复制、可推广的海外拓展模式。目前我们的策略是稳扎稳打，通过深耕越南
市场，并逐步辐射至泰国、印度、马来西亚等周边国家。未来将通过新建、并购、合作等方式，稳步推进集团全球化网络
布局。
4、2025 年以来，鱼粉价格呈现阶梯式上涨，对公司盈利能力有何影响，公司会采取哪些措施应对原料价格上涨风险
？
答： 2025年以来，鱼粉价格呈现阶梯式上涨，全行业压力都大，公司饲料产品的毛利率也受到了大约 1个百分点的
影响。2026年上半年，鱼粉等关键原料价格预计仍将维持相对高位，对饲料企业的采购节奏与成本控制能力提出更高要求
。公司将主要从如下方面应对原料价格上涨风险：
一是，持续深化“三高三低” （高质量、高健康、高生长，低蛋白、低损耗、低料比）技术战略，凭借持续深入的
产品技术研发，稳步推进原材料技术替代进程，不断精进产品配方技术，有效降低产品配方成本。二是，充分发挥集中采
购优势，与主要原材料关键供应商建立长期稳定的战略同盟关系，签订战略合作协议，在保证原料品质的基础上，锁定价
格、数量，保障供给和获得更为优惠的采购价格。三是，持续优化采购策略，灵活运用多种采购模式。如鱼粉采购结合外
盘采购与现货采购，豆粕采购采用远期基差与现货相结合的方式，对其他核心原料实行远期合约与现货采购并行方式，以
及国际、国内采购相结合的方式等，以平滑价格波动带来的风险。四是，借助数字化技术打通供应链信息壁垒，实现全链
路高效协同与智能决策。例如通过粤海云采招标平台，吸引更多优质供应商入驻，促进资源共享，实现采购过程的透明化
、公开化和公正化。五是，优化产品结构，聚焦高附加值产品开发，加大高附加值产品推广力度，最大限度提升占比。
5、目前水产种苗业务发展如何？
答：2026年 1-2月，公司种业销量实现了高达 290%的增长幅度，增长势头良好。对于种苗业务，公司重点聚焦于长
远的竞争力构建，一方面，积极推进对现有种苗基地的升级改造工作。通过优化养殖环境、引入先进的繁育设备，从根本
上提升苗种的成活率、品质稳定性以及规模化供应能力；另一方面，在新产品开发方面，与国内顶尖的研究院所紧密合作
，培育出生长速度快、抗病力强的优良品系，丰富公司的种苗产品矩阵；三是，依托强大的饲料业务作为支撑，实现“饲
料+种苗”的联动优势，通过在山东、福建、广东、广西、海南等全国主要沿海及水产养殖核心区建立广泛的种苗生产基
地网络，不仅实现贴近市场的产能布局，更能够依托饲料团队的客户基础与服务网络，为养殖户提供更为及时的技术支持
与配套服务。通过基地升级的完成、新研发品种的推出以及全国布局的深化，将种苗业务培育成公司新的利润增长点。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-12-01│粤海饲料(001313)2025年12月1日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司前三季度核心单品（虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料）增速可观的原因是什么？后续公司会在哪些方向持续发力
？
答：公司前三季度核心单品实现良好增长，如虾蟹料、罗非鱼料、生鱼料等同比增长在 20%-37%之间。增速可观的主
要驱动因素是：（1）客户结构持续优化：公司聚焦优质客户的开发与维护，新客户销量占比大幅提升，优质客户贡献显
著增长。（2）产品竞争力持续提升：公司持续推行“三高三低”（高质量、高健康、高生长、低蛋白、低损耗）技术战
略和“四重保障”的产品质量体系，并于 2025年初提出“生长速度提高 10%、饲料系数降低 10%、损耗降低 50%”的产
品质量目标，产品质量稳定提升，持续领先，市场口碑进一步提升，存量客户稳定增长，新客户市场份额不断提升。（3
）营销体系改革见成效：公司启动“粤海创富行”营销活动，以及“战春行动”、“胜夏行动”专项活动，举办订货会/
塘头推广会、技术交流会推广技术成果。同时，优化激励机制，设立多项奖励激发销售团队活力，聚焦虾料、石斑鱼料等
高档料市场，针对华南、华东等主力区域薄弱环节突破，有效推动饲料销量同比增长，带动营收提升。（4）子公司产品
优势布局：通过深入的市场调研和产品分析，为每家子公司确定了四五个支柱型产品。这些产品不仅具有广阔的市场前景
和良好的盈利能力，还为公司带来持续稳定的增长。这种多元化的产品结构，使公司的增长更加可持续和稳健。（5）AI
智能养殖赋能：在数字化浪潮下，公司积极拥抱智慧养殖，推动 AI算力智能养殖模式与养殖管理，赠送养殖户智能自动
投喂机，通过引入 AI大数据分析技术与管理，为养殖户提供精准的养殖决策与管理支持，包括实时监测水质、智能控制
投喂、精准投料、自动投喂、养殖过程可视化、养殖设施智能巡检，智能化管理等，有效降低了养殖基地人工成本及饲料
成本，提高养殖产能与效益，显著提升了养殖户的盈利能力，切实助力养殖户实现提质增收，较好的增强了客户粘性，提
升了市场占有率，促进了销量增长。
未来，公司将持续围绕产品创新、营销深化、智慧养殖推广及海外市场拓展等方面发力，巩固并扩大市场份额与优势
。
2、公司前三季度营销费用增幅明显的原因是什么？后续营销费用的趋势如何？公司是如何考量的？
答：前三季度，公司营销费用同比略有增长，主要原因是：营销主题活动推广、较多场次举办订货会/塘头推广会/技
术交流会推广技术成果、提高营销体系激励力度以及技术和营销服务强化等，一定程度上增加了些费用支出。2025年，公
司启动“粤海创富行”主题营销活动，以及“战春行动”、“胜夏行动”专项活动，同时，优化激励机制，设立多项奖励
激发销售团队活力，举办订货会/塘头推广会/技术交流会推广技术成果，加强塘头服务与技能培训，提升服务质量。这些
投入对销量增长起到了积极推动作用，有效推动饲料销量同比增长，且为巩固并扩大市场份额与优势打下了良好的基础。
后续公司仍将在总结前期经验的基础上，视情况持续高效开展各类营销与技术服务活动，整体费用应该不会有大幅的下降
，公司将持续强化全面预算管理，推行合理预算制度，严格控制费用开支，故也不大可能有较大的增加。公司认为前三季
度的营销费用投入有助于夯实市场基础、提升长期竞争力，后续将继续保持合理的资源投入以支持业务持续向好发展。
3、公司收购宜兴市天石饲料的项目进展、后续规划及产能增量情况如何？
答：目前宜兴天石项目首期股权转让款已支付，正在筹备办理工商变更登记手续中。后续规划：宜兴天石出口营收占
其公司营收总额的50%-60%，产品毛利率在 30%左右，盈利能力较好且持续稳健增长。后续公司将通过控股天石公司实现
对饲料产业上游核心添加剂领域的纵向整合，并扩展其产品（如甜菜碱）研用于国内市场其他领域（如国际市场应用于保
健品、化妆品原料等领域），进一步提升盈利水平。依托双方在技术、产品与渠道等方面的积累，共同开发高效、环保的
新型饲料添加剂与预混料解决方案。这种深度技术融合将加速本公司饲料产品的迭代升级，增强产品差异化竞争力，为客
户创造更高价值，并共同推动行业向绿色、高效方向发展。同时，公司也将借助宜兴天石覆盖全球七十多个国家的出口渠
道，推动自有饲料产品及其他产业协同业务的国际化布局。
4、公司在扩张过程中对人才培养和梯队建设有何考虑与布局？现有人才情况能否支持近期发展？
答：公司坚持内部培养与外部引进相结合的人才策略。内部已建立系统的培训与竞聘机制，覆盖营销、管理等各体系
；外部重点引进技术、管理及营销类高级人才。目前核心岗位储备充足，并购项目关键岗位由集团派遣人员担任，辅以本
地化招聘，保障业务快速落地与文化融合。集团信息中心也为海外扩张提供系统支持。现有团队能够支持公司发展需求。
5、公司如何看待越南及东南亚饲料市场的空间与竞争格局？越南市场有何竞争优势
答：东南亚市场水产养殖发展趋势良好，越南市场虾料需求大（90万吨以上），水质较好、养殖密度低、成功率高，
成本较低，虾料、鱼料、其他特种水产料等整体毛利率都明显高于国内。公司自 1994年创立以来，深耕特种水产饲料领
域，以特种水产料为核心优势，并以虾料、海水鱼料等特种水产饲料为主，曾开创国内南美白对虾料先河，拥有深厚的技
术底蕴、丰富的产品种类，越南粤海 10 万吨产能项目在 2025 年10月 29日与 30日在越南永隆省当地举办了隆重的招商
活动和开业庆典活动，订货会当天获 8万多吨订单，这充分验证了公司的出海实力。公司正视竞争，有良好的竞争优势，
通过产品质量稳定领先、深厚技术底蕴及市场口碑参与竞争并实现发展。
6、公司出海为何选择越南作为第一站？除越南外，是否有其他海外布局规划？
答：越南粤海饲料有限公司（以下简称“越南粤海”）为公司在海外布局的第一家全子公司，位于越南永隆省龙湖县
和富工业区，已于 2025年 10 月 30 日正式开业投产。越南粤海整体设备采用国际领先水平的布勒机械设备公司成套设
备和工艺，配套 ERP生产流程一体化管理系统，一期配置 1条时产 10吨膨化料生产线、4条时产 5吨颗粒虾料生产线(预
留 2条)，一期年产能超 10 万吨，中长期规划扩建，最终将达到年产能20万吨，规划是 3年内要达产。
在 2025年 10月 30日举行隆重的开业庆典的前一日（10月 29日）举行的共富招商会上，不仅成功锁定来自越南、印
度、柬埔寨等地客商80,600 吨的战略合作意向，更有在现场直接交付定金的订单总量高达22,800 吨。这一耀眼的“开门
红”，是国际市场为粤海饲料全球化布局投下的一张分量极重的“信任票”，也充分印证了粤海饲料技术出海战略的正确
性。越南养殖资源丰富，特别是近年来，对虾养殖及饲料市场发展迅速，目前拥有近 90万吨虾料容量，但养殖端的成功
率、养殖效率仍有提升空间。对公司而言，越南粤海不仅是一个简单的海外生产基地，更是公司国际化发展的“试验田”
，公司海外发展的“桥头堡”，将为公司向其他国家拓展积累经验。东南亚地区气候和水源条件十分理想，水产养殖从业
人口众多。我们将依托地理和环境优势，以湄公河三角洲为基础，向泰国、柬埔寨、老挝、印度等周边水产养殖产区辐射
和拓展。公司会把越南的经验，都一一进行总结，形成自己的出海方法论。最终让这颗“粤海种子”在越南沃土中茁壮成
长，为当地乃至整个东南亚的水产养殖业贡献“粤海智慧”与“中国方案”。公司将加快搭建海外销售网络，并将以越南
为起点，逐步辐射印度、柬埔寨、马来西亚等东南亚国家市场，乃至厄瓜多尔、加纳等全球市场。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-11-07│粤海饲料(001313)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
一、公司基
|