研报评级☆ ◇001316 润贝航科 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-07-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.12│ 1.08│ 1.60│ 1.46│ 1.94│ 2.54│
│每股净资产(元) │ 13.95│ 14.47│ 11.40│ 9.32│ 10.87│ 13.02│
│净资产收益率% │ 8.05│ 7.44│ 14.01│ 16.05│ 18.36│ 20.24│
│归母净利润(百万元) │ 92.36│ 88.52│ 183.88│ 234.91│ 312.03│ 409.18│
│营业收入(百万元) │ 825.68│ 909.36│ 1216.79│ 1558.00│ 1971.00│ 2475.00│
│营业利润(百万元) │ 111.46│ 121.76│ 225.59│ 290.44│ 385.72│ 506.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-07-17 买入 首次 40.1 1.43 1.84 2.32 华泰证券
2026-04-21 买入 未知 44.2 1.49 2.03 2.76 广发证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-07-17│润贝航科(001316)自研分销双轮驱动的航材领军企业 │华泰证券 │买入
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首次覆盖润贝航科公司并给予“买入”评级，目标价40.10元，基于26年28倍PE估值。我们看好公司在航材领域通过
“分销+自研”双轮驱动发展，分销航材除了满足稳步增长的民航飞机后装市场需求外，以国产大飞机C919为代表的民航
制造业发展推动前装市场航材需求增长；自研航材有助于航司降低采购成本、提高保障能力，公司自研航材产品中超过32
00个件号通过中国民航局航空器适航审定司批准，有望受益于航材国产化率提升。
分销业务经营稳健，前装市场或将成为重要增量
公司成立于2005年，是国内首批获得《民用航空油料供应企业适航批准书》和《航材分销商证书》的企业。航材分销
市场需求包括飞机制造前装需求和飞机运维后装需求，其中，后装市场需求随着国内航空运输业发展有望稳步增长，国产
大飞机C919规模化量产带来的前装市场需求或将成为重要增量。2025年，中国国航、中国东航、南方航空引进C919合计15
架，2026年计划引进C919合计33架，C919飞机订单超1000架，生产交付速度有望加快。近几年，公司分销业务较快增长，
盈利能力稳定，2025年，公司分销产品收入11.25亿元，同比增长34%，2023-2025年CAGR为29%，毛利率维持在25%左右。
自研业务有望充分受益于航材国产化率提升
公司与中国民航总局第二研究所于2018年签订战略合作协议，开启航材自研业务。目前，国内航材国产化率较低，主
流民航飞机运行和维修所需要的航材90%来自欧美国家（《关于构建国产飞机维修运行体系的思考》，史宏伟，2024年6月
）。国产航材有助于航司降低采购成本、提高航材保障能力，截至2025年底，公司自研航材产品中超过3200个件号通过中
国民航局航空器适航审定司批准，取证数量快速增长。此外，公司与航材股份等航空制造头部企业达成战略合作，有望实
现供应链能力和研发能力优势互补，加速开拓航材国产化市场。近几年，公司自研航材收入快速增长、盈利能力强，2025
年，公司自研航材收入0.91亿元，同比增长34%，2023-2025年CAGR为35%，2025年自研航材毛利率55.83%，远高于公司分
销业务25%左右的毛利率。
我们与市场观点不同之处
市场对公司分销业务的成长性和航材自研业务的优势或认识不足。分销业务方面，我们认为公司分销产品的市场需求
除了稳步增长的民航飞机后装市场外，以国产大飞机C919为代表的民航制造业发展将为航材市场需求带来重要增量；自研
业务方面，我们认为公司熟悉民航飞机航材品类、技术和质量要求、适航取证流程以及客户需求，在航材国产化方面具有
供应链能力优势。
盈利预测与估值
我们预测公司2026-2028年归母净利润为2.31/2.97/3.73亿元，同比增长25.53%/28.69%/25.69%。选取中航机载、航
材股份、北摩高科作为可比公司，可比公司当前市值对应2026年iFinD一致预期的PE平均值为38倍。可比公司除了拥有民
航制造业务外，还拥有军机相关制造业务，润贝航科暂不涉及军机业务，给予公司2026年28X目标PE，对应目标价40.10元
，给予“买入”评级。
风险提示：航材自研业务发展不及预期；与供应商合作出现不利变动；汇率及税率波动；飞机全生命周期管理业务发
展不及预期等。
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2026-04-21│润贝航科(001316)航材解决方案综合服务商，分销和自研双轮驱动 │广发证券 │买入
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公司定位国产化航材自研+服务型航材分销业务。公司是集研发、生产及销售于一体的航空器材解决方案综合服务商
，坚持“分销+自研”双轮驱动战略，聚焦航材分销、国产化PMA零部件研发与适航取证，服务国产大飞机与全球航空售后
市场。
商业模式：规模化是核心，路线包括绑定飞机制造商、拓品类和收并购。航材分销商能够集合上游航材制造企业采购
量小且零散的采购需求、为下游提供采购、运输、报关到供应链管理的一站式服务，起到汇集上下游需求，优化供给资源
配置和资金效率的关键作用，航空行业专业化和定制化特点提升壁垒，分销品类和上下游拓展可提升覆盖面和分销规模，
进一步降低上下游交易成本，形成更强的渠道和议价能力。
核心投资逻辑：（1）公司为国内规模领先的航材分销商，不断拓展业务范围。为客户提供产品解决方案和供应链管
理服务；积极响应航材国产化战略，三大生产基地推进自研生产能力建设；可转债预案规划发展飞机全生命周期管理项目
。（2）规模化：机队增长和MRO是行业增长核心驱动力，同时随老龄化趋势日益显著和航司降本需求，二手航材市场景气
向上。对标HEICO规模化发展，自研产品打造第二增长曲线。（3）国产化：国家政策支持，自主可控和降本需求推动航材
国产化。国产飞机规模化交付和运营进一步提升航材分销和国产航材市场需求。公司部分国产化产品已经获得中国商飞批
准书。
盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司EPS分别为2.08、2.84、3.87元/股，看好公司分销和自研双轮驱动，受
益航材需求规模化和国产化，飞机全生命周期管理拓展可期，参考可比公司，给予公司26年30倍的PE估值，对应合理价值
62.31元/股，给予“买入”评级。
风险提示：市场宏观环境、汇率波动、新业务拓展进度不及预期等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-04-21│润贝航科(001316)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
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互动交流环节：
1、公司预计发行的可转债，目前进展如何？预计什么时间能上市？
答：尊敬的投资者您好！公司已于 2026年 3月 4日对外披露向不特定对象发行可转换公司债券的预案及相关文件，
后续如有相关进展公司将及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
2、领导，您好！我来自四川大决策，请问，公司在飞机资产运营领域的核心竞争力是什么？目前团队中是否已有具
备飞机资产运营经验的专家型人才？与国际同类企业（如 GECAS、AerCap）相比，公司的差异化定位在哪里？
答：尊敬的投资者您好！公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，飞机资产运营业务是公司目前“航材分销+
航材国产化”双轮驱动战略的横向延伸。目前公司飞机全生命周期管理项目已进入筹备及团队组建阶段，同时也在积极对
接全球相关优质业务资产。当前全球飞机资产处于供不应求状态，飞机资产运营业务可切实解决客户采购难、成本高的问
题，与公司业务的价值逻辑相通；另一方面，该项目的目标客户与公司现有客户群体高度重叠，均能依托现有平台高效开
展业务。对比Aercap 等国际企业,润贝航科更侧重于中老龄飞机的处置和价值挖掘,与现有的业务形成协同效应，同时润
贝航科深耕中国市场二十余年，具备一定的本土化优势。感谢您的关注。
3、公司 2025年的业绩代表过去的一年，展望 2026年，公司是否还能保持高速的增涨势头？Q1一季度业绩情况如何
？公司即将股本扩张和增发债券，预测 2026-2028年三年预计会带来多大的增涨？
答：尊敬的投资者您好！新的一年，公司将紧抓行业带给我们的发展机会，持续提升航空器材供应链业务的经营质量
，加快国产化自研产品的取证和市场推广速度，稳健推进新项目，同时努力通过自主开发、外部协同、业务并购等多种路
径，完善公司业务布局，增强公司核心竞争力，实现可持续发展。2026年第一季度业绩情况请投资者关注公司于 2026年
4月 30日披露的定期报告，公司向不特定对象发行可转换公司债券募集资金计划用于“飞机全生命周期管理项目”，该项
目需报请深圳证券交易所审核并经中国证监会注册后实施，最终实施情况和实施时间目前尚存在不确定性。公司将按照法
律法规要求及时履行相关信息披露义务，敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。感谢您的关注。
4、去年业绩增长可持续吗?
答：尊敬的投资者您好！公司将紧抓行业带给我们的发展机会，持续提升航空器材供应链业务的经营质量，加快国产
化自研产品的取证和市场推广速度，稳健推进新项目，同时努力通过自主开发、外部协同、业务并购等多种路径，完善公
司业务布局，增强公司核心竞争力，实现可持续发展。同时，公司经营业绩受到宏观经济波动、产业政策调整、市场需求
变化、市场竞争程度、贸易摩擦等诸多外部因素影响，请注意投资风险，感谢您的关注。
5、海南的飞机全周期项目目前进展如何？
答：尊敬的投资者您好！公司作为领先的航空器材解决方案综合服务商，深耕亚太市场多年，飞机资产运营业务是公
司目前“航材分销+航材国产化”双轮驱动战略的横向延伸。目前公司飞机全生命周期管理项目已进入筹备及团队组建阶
段，同时也在积极对接全球相关优质业务资产。当前全球飞机资产处于供不应求状态，飞机资产运营业务可切实解决客户
采购难、成本高的问题，与公司业务的价值逻辑相通；另一方面，该项目的目标客户与公司现有客户群体高度重叠，均能
依托现有平台高效开展业务。感谢您的关注。
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