价值分析☆ ◇001323 慕思股份 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-11
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 9 6 0 0 0 15
6月内 9 9 0 0 0 18
1年内 19 12 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.91│ 1.77│ 2.01│ 2.16│ 2.39│ 2.64│
│每股净资产(元) │ 7.13│ 10.90│ 11.60│ 13.16│ 14.83│ 16.63│
│净资产收益率% │ 26.75│ 16.27│ 17.29│ 16.61│ 16.34│ 16.20│
│归母净利润(百万元) │ 686.44│ 708.92│ 802.27│ 864.68│ 954.48│ 1057.41│
│营业收入(百万元) │ 6481.04│ 5812.68│ 5578.55│ 6142.75│ 6871.69│ 7658.22│
│营业利润(百万元) │ 817.66│ 818.93│ 965.23│ 1028.38│ 1134.56│ 1257.58│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-11 增持 维持 43.49 2.04 2.29 2.55 海通证券
2024-11-07 买入 维持 --- 2.05 2.27 2.48 中信建投
2024-11-04 买入 维持 --- 2.08 2.25 2.47 华西证券
2024-09-10 买入 维持 --- 2.13 2.31 2.55 申万宏源
2024-09-09 增持 维持 41.31 2.21 2.43 2.74 海通证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.17 2.43 2.72 开源证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.13 2.31 2.49 中信建投
2024-09-02 增持 维持 --- 2.18 2.36 2.49 东北证券
2024-08-30 买入 维持 --- 2.13 2.39 2.73 天风证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.12 2.28 2.48 华西证券
2024-08-29 买入 维持 --- 2.23 2.56 2.92 招商证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.16 2.38 2.59 浙商证券
2024-08-28 买入 维持 --- 2.14 2.36 2.59 民生证券
2024-08-28 增持 维持 --- 2.27 2.58 2.96 财通证券
2024-08-28 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-08-05 增持 维持 41.31 2.21 2.43 2.74 海通证券
2024-07-29 增持 首次 --- 2.28 2.51 2.68 东北证券
2024-05-28 增持 维持 40.31 2.21 2.43 2.74 海通证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-11│慕思股份(001323)公司季报点评：24Q1-3收入保持正增长，以旧换新有望促进业绩增长
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.14、9.16、10.22亿元，同比增长1.5%、12.5
%、11.6%，当前收盘价对应2024-2025年PE为18.23、16.21倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给
予公司2025年18-19倍PE估值，对应合理价值区间41.20-43.49元，对应2025年PS为2.54-2.68倍，对应2025年P
EG为1.45-1.53倍，给予“优于大市”评级。
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2024-11-07│慕思股份(001323)电商渠道引领增长，Q4以旧换新有望拉动需求
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投资建议：基于线下客流较为疲软，下调盈利预测，预计2024-2026年营收为57.2、63.0、68.4亿元（前
值60.2、65.8、71.4亿元），分别同增2.5%、10.1%、8.6%；归母净利润为8.18、9.06、9.91亿元（前值8.53
、9.24、9.98亿元），分别同增2.0%、10.7%、9.4%，对应PE为19X、17X、16X，维持“买入”评级。
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2024-11-04│慕思股份(001323)Q3业绩维持韧性，期待以旧换新政策发力
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投资建议：公司是国内床垫行业领先企业，处于内资品牌第一梯队，发展全面且稳定。随着健康睡眠理念
深入人心，国内消费者对中、高端软床产品的接受程度越来越高，公司依托行业集中度加速提升，看好公司多
品牌品牌力领先多品类战略持续下沉市场并通过技术升级、品牌塑造、渠道下沉、数字化转型，未来发展可期
。下游需求弱于预期，我们下调公司盈利预测，24-26年收入分别为58.41、64.13、69.92亿元(前值60.70、66
.94、73.87亿元)；24-26年EPS分别为2.08、2.25、2.47元（前值2.12、2.28、2.48元）。参照2024年11月1日
收盘价37.63元/股，对应PE分别为18倍、17倍、15倍，维持“买入”评级。
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2024-09-10│慕思股份(001323)2024年中报点评：业绩符合预期，分红力度提升
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国内床垫业务存量翻新逐步支撑，公司品牌优势稳固，多渠道拓展，保持市占率提升；跨境电商试水，积
极自有品牌出海，未来有望成为第二成长曲线。考虑公司新的业务拓展费用投放可能有所增加，小幅下调2024
-2026年盈利预测为8.54/9.26/10.22（前值为9.00/10.01/11.23亿元），2024-2026年归母净利润增速分别同
比6.4%/8.4%/10.4%，当前股价对应2024-2026年PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级！
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2024-09-09│慕思股份(001323)公司半年报点评：24H1公司业绩稳定增长，会员服务体系升级效果喜人
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元，同比增长10.4%、9.7
%、12.9%，当前收盘价对应2024-2025年PE为13、12倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2
024年18~19倍PE估值，对应合理价值区间39.84~42.06元，对应2024年PEG为1.74~1.83倍，给予“优于大市”
评级。
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2024-09-03│慕思股份(001323)公司信息更新报告：2024Q2业绩韧性彰显，中期分红回馈市场
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2024Q2业绩韧性彰显，加深全渠道、多品类市场布局，维持“买入”评级
2024H1公司实现营业收入26.3亿（同比+9.6%，下同），归母净利润利3.73亿（+4.9%），扣非归母净利润
3.61亿（+4.4%）。2024Q2公司实现收入14.3亿（-1.0%），归母净利润2.3亿（-8.9%）。公司2024Q2收入于行
业下行周期韧性彰显，因加大费用投入利润端阶段性承压。同时，公司积极分红回馈市场及股东，2024上半年
公司拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元（含税），拟派发现金红利2.96亿元（含税），占2024H1归母净
利润比例为79%。考虑到房地产市场仍处于调整期，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.70/9
.71/10.89亿元（原值为为8.99/10.30/11.84亿元），对应EPS为2.17/2.43/2.72元，当前股价对应PE为13.1/1
1.7/10.5倍，看好公司持续加深全渠道、多品类市场布局下带来收入业绩稳步提升，维持“买入”评级。
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2024-09-03│慕思股份(001323)24H1国内电商及跨境业务表现亮眼，中期分红回馈股东
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投资建议：基于线下客流较为疲软，下调盈利预测，预计2024-2026年营收为60.2、65.8、71.4亿元（前
值为64.3、73.9、83.9亿元），分别同增7.8%、9.3%、8.6%；归母净利润为8.53、9.24、9.98亿元（前值为8.
83、9.72、10.67亿元），分别同增6.3%、8.4%、8.0%，对应PE为13.4X、12.4X、11.5X，维持“买入”评级。
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2024-09-02│慕思股份(001323)2024H1业绩同比平稳增长
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维持“增持”评级。考虑地产链需求复苏不及预期，结合公司中报，下调盈利预测，预计2024年~2026年
营收为62/69/76亿元，同比+12%/12%/10%，归母净利润为8.7/9.5/10.0亿元（预测前值为9.1/10.0/10.7亿元
），对应PE为13/12/11倍。
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2024-08-30│慕思股份(001323)经营韧性显现，分红+回购强化价值
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调整盈利预测，维持“买入”评级
根据24年中报，考虑公司上半年费用投放力度较大，且当前经营环境仍然疲软，我们调整盈利预测，预计
24-26年归母净利分别为8.5/9.6/10.9亿元（前值为8.9/9.8/11.3亿元），对应PE为13X/12X/10X。
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2024-08-29│慕思股份(001323)Q2业绩维持韧性，全线产品实现增长
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投资建议：公司是国内床垫行业领先企业，处于内资品牌第一梯队，发展全面且稳定。随着健康睡眠理念
深入人心，国内消费者对中、高端软床产品的接受程度越来越高，公司依托行业集中度加速提升，看好公司多
品牌品牌力领先多品类战略持续下沉市场并通过技术升级、品牌塑造、渠道下沉、数字化转型，未来发展可期
。下游需求弱于预期，我们下调公司盈利预测，24-26年收入分别为60.70、66.94、73.87亿元(前值64.47、74
.42、85.06亿元)；24-26年EPS分别为2.12、2.28、2.48元（前值2.22、2.45元、2.70元）。参照2024年8月28
日收盘价28.58元/股，对应PE分别为13倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
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2024-08-29│慕思股份(001323)24H1稳定增长，中高端市场领先地位巩固
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盈利预测及投资建议：全品类布局，巩固中高端市场领先地位，长期预期维持增长优势。预计2024-2026
年归母净利润为8.9/10.2/11.7亿元，分别同比变动+11%/+14%/+14%，对应24年PE为13X，维持“强烈推荐”投
资评级。
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2024-08-28│慕思股份(001323)点评报告：加大分红回馈，Q2经营稳健、后续费用率有望优化
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盈利预测与估值
公司渠道变革和优化后的系列经销政策执行落地，陆续重装强势卖场老店，升级店态，改革成效逐渐显现
。我们预计公司2024-2026年实现营业收入60.31亿/66.35亿/72.24亿元，分别同比+8.12%/+10.00%/+8.89%，
归母净利润8.64亿/9.51亿/10.34亿，分别同比+7.67%/+10.11%/+8.77%，对应当前PE13.19X/11.98X/11.02X，
维持“增持”评级。
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2024-08-28│慕思股份(001323)2024年中报点评：业绩稳健，分红优异
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投资建议：公司持续深耕健康睡眠领域，品牌形象优质，看好公司持续扩张。我们预计公司2024-2026年
分别实现归母净利润8.55/9.45/10.37亿元，当前股价对应PE为13X/12X/11X，维持“推荐”评级。
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2024-08-28│慕思股份(001323)H1稳健增长，中期分红回报股东
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投资建议：预计公司2024-2026年实现归母净利润9.1/10.3/11.8亿元，对应PE分别为13/11/10倍，维持“
增持”评级。
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2024-08-28│慕思股份(001323)1H24归母净利润同增5%，中期分红回馈股东
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盈利预测与估值
维持2024/2025年盈利预测不变，对应2024/2025年13/12倍市盈率。维持跑赢行业评级和目标价不变，对
应2024/2025年19/17倍市盈率，对应47%上行空间。
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2024-08-05│慕思股份(001323)探究慕思股份的长期空间-收入端“纵横开拓”&利润端“降本增效”
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元，同比增长10.4%、9.7
%、12.9%，当前收盘价对应2024-2025年PE为13、12倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2
024年18~19倍PE估值，对应合理价值区间39.84~42.06元，对应2024年PEG为1.74~1.83倍，给予“优于大市”
评级。
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2024-07-29│慕思股份(001323)专注睡眠健康，AI床垫新品值得关注
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首次覆盖，给予“增持”评级。预计2024年~2026年营业收入为64/74/82亿元，同比+16%/14%/12%，归母
净利润为9.1/10.0/10.7亿元，同比+14%/10%/7%，对应PE为13/12/11倍。
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2024-05-28│慕思股份(001323)公司年报点评+：两大核心渠道齐头并进，员工持股计划提振士气
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盈利预测与评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为8.85、9.72、10.97亿元，同比增长10.4%、9.7
%、12.9%，当前收盘价对应2024-2025年PE为15、14倍，公司作为家具领域龙头企业，参考可比公司给予公司2
024年18~19倍PE估值，对应合理价值区间39.84~42.06元，对应2024年PEG为1.74~1.83倍，给予“优于大市”
评级。
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