研报评级☆ ◇001323 慕思股份 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 1 0 0 0 2
1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 3 1 0 0 0 4
3月内 8 3 0 0 0 11
6月内 9 3 0 0 0 12
1年内 14 6 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.01│ 1.92│ 1.23│ 0.96│ 1.14│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 11.60│ 11.29│ 10.21│ 10.43│ 10.71│ 11.11│
│净资产收益率% │ 17.29│ 16.98│ 12.06│ 9.04│ 10.45│ 11.51│
│归母净利润(百万元) │ 802.27│ 767.33│ 535.53│ 418.30│ 491.41│ 564.42│
│营业收入(百万元) │ 5578.55│ 5602.74│ 5226.97│ 5376.22│ 5735.39│ 6211.31│
│营业利润(百万元) │ 965.23│ 920.04│ 618.33│ 490.12│ 578.88│ 660.33│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-11-04 增持 维持 --- 0.75 0.91 1.01 长城证券
2026-11-04 买入 维持 --- 0.74 0.88 1.04 光大证券
2026-11-01 买入 维持 19.8 0.66 0.87 0.93 国泰海通
2026-09-21 买入 维持 --- 0.96 1.19 1.35 天风证券
2026-08-30 买入 维持 22.54 0.98 1.17 1.24 国泰海通
2026-08-27 增持 维持 --- 1.02 1.26 1.48 浙商证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.05 1.16 1.26 银河证券
2026-08-27 买入 维持 --- 1.07 1.36 1.75 东莞证券
2026-08-27 增持 维持 26 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 --- 0.92 1.09 1.27 华安证券
2026-08-25 买入 维持 --- 1.06 1.15 1.26 国金证券
2026-05-20 买入 维持 --- 1.35 1.47 1.68 天风证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-11-04│慕思股份(001323)2026年三季报点评：行业需求承压，Q3营收同比小幅下滑 │光大证券 │买入
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事件：
公司发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收37.1亿元，同比-1.3%，实现归母净利润2.4亿元，同比-47.9%；其
中1Q/2Q/3Q2026实现营收11.9/13.0/12.2亿元，同比+5.9%/-3.8%/-4.8%，1Q/2Q/3Q2026实现归母净利润8838/9717/5790
万元，同比-25.1%/-59.5%/-47.0%。
点评：
行业需求承压，Q3公司营收同比下滑，大力布局AI产品：受行业需求承压、公司主动调整业务结构影响，公司营收同
比略有下滑。从产品端看，3Q2026，公司床垫、床架、沙发、床品收入分别为6.55/3.37/0.61/0.75亿元，同比分别-0.70
%/-12.65%/-29.40%/+23.9%，床架、沙发业务收入同比下滑拖累整体业绩表现；从渠道端看，公司经销、电商、直供、直
营收入分别为9.51/2.10/0.20/0.29亿元，同比分别+2.41%/-18.83%/-36.96%/+4.65%，公司主动管控了投流费用、电商业
务收入同比有所下滑，同时酒店工程业务收缩、直供业务收入同比有所减少。
产品端，2026年9月公司正式发布端侧AI智能床T12，该产品可以本地算力完成端侧推理，实现数据本地化处理，筑牢
产品差异化竞争壁垒的同时，从架构层面顺应AI产品出海需求、满足境外数据合规要求。技术端，公司不断强化传感、算
法、模型、数据的全栈自研能力，不断夯实竞争优势；此外，公司牵头组建数字人体与智慧睡眠创新联合体，联合三甲医
院、国内顶尖高校及产业链龙头，规划睡眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型、临
床评价与示范推广体系七大核心子项目，依托政产学研医用协同夯实睡眠健康底层技术，构建差异化科技壁垒。
原材料价格上涨，Q3毛利率同比有所下滑：2026年前三季度公司毛利率为51.4%，同比-0.9pcts。3Q2026公司毛利率
为50.8%，同比-2.4pcts。公司毛利率同比下滑主要原因系大宗原材料涨价所致，其中海绵、乳胶等涨价幅度较大。
2026年前三季度公司期间费用率为44.0%，同比+4.0pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为32.0%/6.8%/4.9%/
0.4%，分别同比+3.3pcts/持平/+0.6pcts/持平；3Q2026公司期间费用率为45.4%，同比+1.1pcts，其中销售/管理/研发/
财务费用率分别为32.6%/6.9%/5.5%/0.5%，分别同比+0.4/+0.1/+0.7/-0.1pcts。
践行“ALLINAI”核心战略，维持“买入”评级：考虑到行业尚处于调整期，我们下调2026-2027年归母净利润预测至
3.2/3.8亿元（下调幅度为54%/51%），并新增2028年归母净利润预测为4.5亿元，2026-2028年EPS分别为0.74/0.88/1.04
元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍。公司为国内床垫行业龙头企业，在产品端重点发力AI床垫产品，高端化发展路线
清晰，并战略投资电子皮肤龙头华威科，未来有望在技术端进一步协同，维持“买入”评级。
风险提示：地产销售不及预期的风险，改善型需求不及预期的风险，美国加征关税导致国际贸易摩擦加剧的风险，行
业竞争程度超预期的风险，原材料价格大幅波动的风险。
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2026-11-04│慕思股份(001323)战略性费用投放拖累利润，股息托底，静待修复 │长城证券 │增持
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公司发布2026年三季报。2026年前三季度，公司实现营业收入37.13亿元，同比-1.28%；归母净利润2.43亿元，同比-
47.86%；扣非归母净利润2.31亿元，同比-36.81%。单Q3来看，公司实现营业收入12.22亿元，同比-4.83%；归母净利润0.
58亿元，同比-46.97%；扣非归母净利润0.50亿元，同比-38.25%。
毛利率有所承压，我们认为主要为原材料成本上涨影响。2026年前三季度，公司毛利率为51.44%，较上年同期下降0.
90个百分点；单Q3毛利率为50.80%，较上年同期下降2.38个百分点。
收入承压、品牌及研发投入带动期间费用率上行，理财收益减少进一步拖累利润。2026年前三季度，公司销售、管理
、研发、财务费用率分别为32.02%、6.79%、4.86%、0.36%，较上年同期分别变化+3.33、+0.05、+0.58、-0.01个百分点
。
单Q3来看，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为32.57%、6.89%、5.47%、0.51%，较上年同期分别变化+0.35、
+0.07、+0.72、-0.06个百分点。我们认为，销售费用率提升主要受收入下降及品牌宣传投入影响，研发费用率提升反映
公司持续推进AI与智慧睡眠产品布局，均为公司中长期战略性发展的前瞻布局投入。此外，前三季度公司投资收益与公允
价值变动收益合计-0.05亿元，上年同期为0.99亿元，合计同比减少约1.04亿元，也对利润造成拖累。
高分红、高股息，安全边际充足。据公司《未来三年（2026年-2028年）股东分红回报规划》，公司2026-2028年年度
含税现金红利原则上不低于5.5亿元，按照2026/11/03收盘市值计算股息率为7.15%。
投资建议：公司为国内中高端床垫领先者，具备品牌、渠道、营销优势，公司围绕“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品
牌全球发展”战略，主动把握市场变革机遇，构筑多元竞争壁垒。我们认为，虽然战略性投入导致业绩短期承压，但公司
中长期发展空间广阔。我们预计公司2026-2028年归母净利润3.26/3.94/4.41亿元，最新摊薄EPS分别为0.75/0.91/1.01元
，对应PE分别为23.6/19.5/17.5倍，维持“增持”评级。
风险提示：宏观环境风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，品牌运营与管理风险，经销商管理风险，AI及
海外业务拓展不及预期的风险等。
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2026-11-01│慕思股份(001323)2026年三季报点评：Q3盈利暂承压，智能新品持续迭代 │国泰海通 │买入
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本报告导读：收入暂承压，智能新品持续迭代，单季盈利承压。
投资要点：调整盈利预期，维持“增持”评级。由于家居国内市场需求阶段性承压，我们调整公司盈利预期，预计20
26-2028年公司EPS0.66/0.87/0.93元（2026-2028年原值为0.98/1.17/1.24元）。参考行业平均，考虑公司品牌力出众、
产品端开拓AI床垫产品产生的估值溢价，给予公司2026年30XPE，调整目标价至19.8元，维持“增持”评级。
收入暂承压，智能新品持续迭代。公司2026Q3实现营业收入12.22亿元，同比-4.8%，较Q2降幅扩大1.0pct，终端需求
仍待修复。智能睡眠业务培育增量，9月公司发布T12智能床垫，引入端侧AI，实现睡眠感知与模型运算本地完成，并同步
推出云波AI智能枕及潮汐追姿枕，持续完善智能睡眠产品矩阵，满足消费者多元化、个性化睡眠需求。
深化鸿蒙生态协同，推进智能渠道及海外布局。截至2026H1末，公司AI产品已在193家华为全屋智能门店完成上样，
智慧睡眠直营门店达42家，规划2026年末累计达到约60家，重点布局核心城市核心商圈，强化智能产品体验与销售网络。
海外方面，7月印尼双店开业，持续推进东南亚自主品牌渠道建设，为海外业务长期拓展提供支撑。
毛利率下滑叠加费用率抬升，盈利能力承压。公司2026Q3毛利率50.8%，同比-2.4pct；收入下滑削弱费用摊薄效应，
销售/管理/研发费用率分别为32.6%/6.9%/5.5%，同比+0.4/+0.1/+0.7pct。毛利率下滑叠加费用率抬升，盈利能力承压，
公司2026Q3实现归母/扣非归母净利润0.58/0.50亿元，同比-47.0%/-38.3%。
经营现金流改善，现金分红回馈股东。公司2026Q3经营活动现金流净额1.92亿元，同比+184.5%，系购买商品、接受
劳务支付的现金减少。截至2026Q3末，货币资金8.05亿元，较2026年初下降31.0%，主要系支付分红所致。公司于2026年6
月实施2025年度末期分红，每10股派现10元（含税），合计派现4.33亿元，持续回馈股东。
风险提示：新产品推广不及预期，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。
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2026-09-21│慕思股份(001323)夯实智慧睡眠技术护城河 │天风证券 │买入
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公司发布2026年半年报
26Q2营收13亿，归母净利1亿元；26H1公司营收25亿，归母净利1.9亿。
2026年上半年，房地产行业延续筑底调整态势，叠加相关补贴政策收紧、居民消费意愿不足，家居国内市场需求阶段
性承压。公司坚定落实“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”核心战略，以主业为基本盘，依托健康睡眠数据模
型、算法与核心技术赋能，加快产品创新与全球化布局，进一步巩固“AI科技+健康睡眠服务”的产品与品牌定位。
加速AI产品迭代，夯实智慧睡眠技术护城河
公司AI产品收入2.4亿，同增95.69%。公司以研发创新、生态协同、爆款单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业
化进程。
前沿技术探索方面，公司搭建产学研医协同创新体系，牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，围绕睡眠
医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型及临床评价与示范推广体系七大方向部署子项目
，打造数字人体AI+智慧化研究型病房和多中心全流程数字健康临床验证体系，旨在构建“临床医学数据输入-多模态检测
设备采集-多类模型运算-智能寝具硬件落地-临床验证优化-居家睡眠生态服务输出”的完整创新闭环，推动健康管理模式
从“被动就医”向“主动预警”转变。
自主品牌扬帆出海，加快全球品牌布局
公司持续践行品牌全球化战略，推动从“产品出海”到“品牌出海”的价值跃迁，截至26H1末，海外在营门店53家，
其中26H1净增加16家。整体来看，美国、加拿大、澳大利亚等成熟市场持续深耕终端运营、提质增效；东南亚作为品牌出
海新兴战略重心，线下实体网点稳步铺展，自主品牌海外实体渠道框架初步成型，为海外业务长期稳健增长积蓄坚实动能
。新加坡市场拓展成效突出，已打通全域高端商场渠道并稳步搭建本土稀缺的家具自主品牌独立直营门店矩阵，依托高端
线下场景强化品牌感知。
马来西亚成功入驻本土头部家居连锁卖场，并依托家博会有效提升品牌声量。海外产能布局持续优化，印尼、越南两
大生产基地稳步推进产能升级，依托优越的区位条件与政策红利，高效承接海外市场订单需求，支撑全球化业务拓展。跨
境电商业务则以亚马逊、沃尔玛等成熟平台为核心，同步布局TikTokShop、Otto等新兴平台及独立站渠道，通过优化SKU
结构、精细化管控促销节奏、拓展线上店铺矩阵等方式稳步扩大海外市场销售规模，进一步强化品牌海外影响力。26H1海
外收入1.34亿，同增22.69%。
调整盈利预测，维持“买入”评级
截至26H1公司线下门店5200余家（含智慧睡眠直营门店42家）。线上电商端，深耕天猫、京东、抖音并丰富品类供给
，实施“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动，强化自播、达播与私域联动，持续创新电商平台营销推广模式，打造
多场景营销矩阵。
直供业务端，深耕大客户及项目渠道，打造标杆示范项目，已与多家大型酒店集团建立战略合作，26H1与“泰康之家
”合作，加快布局康养睡眠场景。
基于26H1业绩情况，考虑家居国内市场需求阶段性承压，我们调整盈利预测，预计26-28归母净利润分别为4.2/5.2/5
.9亿元（前值5.9/6.4/7.3亿元）。
风险提示：行业竞争加剧，智能产品迭代不及预期，房地产深度调整等
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2026-08-30│慕思股份(001323)2026中报点评：加速AI产品迭代，加快自主品牌出海 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司加速AI产品迭代，床垫收入迎来增长，加快自主品牌出海。
投资要点：
调整盈利预期，维持“增持”评级。考虑到家居国内市场需求阶段性承压，我们调整公司盈利预期，预计2026-2028
年公司EPS0.98/1.17/1.24元（2026-2027年原值为1.94/2.05元）。参考行业平均，考虑公司品牌力出众、产品端开拓AI
床垫产品产生的估值溢价，给予公司2026年23XPE，调整目标价至22.54元，维持“增持”评级。
AI赋能产品，床垫收入迎来增长。2026H1公司营业总收入/归母净利润/扣非净利润分别24.91/1.86/1.81亿元，同比+
0.6%/-48.1%/-36.4%。公司床垫营收为13.54亿元，同比+7.8%，增长系AI床垫T系列、鸿蒙系列等产品迭代产生创收。公
司床架/沙发/床品营收分别6.73/1.25/1.39亿元，同比-3.2%/-28.7%/+20.0%。
加快自主品牌出海，稳步推进产能升级。公司持续深耕美国、澳大利亚、加拿大等成熟市场，并强势进驻东南亚市场
打造城市标杆旗舰店，构建起全球化的销售网络体系。印尼、越南两大生产基地稳步推进产能升级，依托优越的区位条件
与政策红利，高效承接海外市场订单需求。2026H1海外在营门店53家，净增加16家；海外收入1.3亿元，同比+22.7%；海
外毛利率29.2%，同比-2.1pct，随着门店成熟运营未来将逐步释放利润。
费用端抬升。2026H1公司销售费用率31.8%，同比+4.9pct，系公司为深化品牌建设、匹配长期战略发展规划，加大品
牌宣传战略性投入；管理/研发/财务费用率分别为6.7%/4.6%/0.3%，同比+0.0/+0.5/+0.0pct。公司净利润减少系费用端
大幅抬升，2026H1归母净利率7.4%，同比-7.0pct。
应收账款增加，现金流同比改善。2026H1公司应收账款1.32亿元，同比+49.5%，增长主要系公司加大电商平台业务推
广力度，京东、抖音渠道营业收入同比大幅增长。2026H1公司经营性现金流净额1.24亿元，同比增长0.38亿，主要系收入
上涨，叠加利润下滑导致所得税当期支付减少。
风险提示：新产品推广不及预期，市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。
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2026-08-27│慕思股份(001323)26年半年报点评：坚定深耕AI智能睡眠，看好企业长期价值│银河证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入24.91亿元，同比+0.56%；实现归母净利润1.86亿元，同比-
48.13%。其中单Q2实现营收13.04亿元，同比-3.83%；归母净利润0.97亿元，同比-59.46%。
牵头组建智慧睡眠创新联合体，AI智能产品持续放量：2026H1公司床垫/床架/沙发/床品等产品分别实现收入13.54/6
.73/1.25/1.39亿元，同比分别+7.83%/-3.19%/-28.65%/+19.96%。床垫/床架的毛利率分别为60.02%/45.87%，同比分别-3
.53pct/-3.48pct。公司持续深耕AI智慧睡眠领域，3月发布新品慕思智能床ProH-DESIGN，依托鸿蒙生态与星闪技术将智
能床升级为全屋智能“睡眠中枢”；7月牵头组建“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，聘任中国科学院院士尹周平
为联合体首席科学家，持续攻坚健康睡眠领域核心技术。
报告期内AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%，智能产品占比提升持续推动产品结构升级。
境内稳健境外高增，全渠道与自主品牌出海并进：2026H1公司境内/境外分别实现收入23.58/1.34亿元，同比分别-0.
46%/+22.69%。渠道方面，线下经销网络持续优化，截至期末线下门店5,200余家（含智慧睡眠直营门店42家）；电商实施
“货架电商+直播电商+内容电商”三轮驱动，官方旗舰店模式占电商渠道收入71.43%；直供业务与泰康之家及多家大型酒
店集团深化合作。海外方面，自主品牌出海加速，期末海外在营门店53家、报告期内净增16家，东南亚（印尼、越南基地
）与中东为战略重心，跨境电商以亚马逊、沃尔玛为核心并拓展TikTokShop等新兴平台。
AI战略初期费用投放增加，看好企业长期价值：2026H1公司毛利率51.76%，同比-0.14pct；销售费用率31.76%，同比
+4.90pct；管理费用率6.74%，同比+0.03pct；归母净利率7.45%，同比-6.99pct。其中单26Q2归母净利率7.45%。公司短
期研发及渠道推广费用投入较高，伴随AI产品放量，后续费用投放节奏有望回归常态化，带动公司盈利能力回升。
投资建议：公司为软体家居行业龙头，坚定深耕AI智能健康睡眠，虽初期费用投入较高，但我们看好企业长期价值，
预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.05/1.16/1.26元，8月27日收盘价18.85元对应PE为18X/16X/15X，维持“推荐”评
级。
风险提示：终端需求表现不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。
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2026-08-27│慕思股份(001323)短期盈利承压，AI智能睡眠打开第二增长曲线 │中金公司 │增持
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1H26业绩符合我们预期
公司公布1H26业绩：1H26收入24.91亿元，同比+0.56%；归母净利润1.86亿元，同比-48.13%；扣非归母净利润1.81亿
元，同比-36.40%。业绩符合我们预期。分季度来看，公司1Q/2Q26分别实现收入11.87/13.04亿元，同比+5.86%/-3.83%；
归母净利润0.88/0.97亿元，同比-25.13%/-59.46%；扣非归母净利润0.75/1.07亿元，同比-37.17%/-35.84%。
发展趋势
1、传统业务分化，AI产品及海外业务收入较快增长。1）分产品来看，1H26床垫/床架/沙发/床品收入为13.54/6.73/
1.25/1.39亿元，同比+7.83%/-3.19%/-28.65%/+19.96%，其中床垫/床架毛利率为60.02%/45.87%。AI产品收入2.36亿元，
同比增长95.69%。2）分地区来看，1H26境内/境外收入为23.58/1.34亿元，同比-0.46%/+22.69%。
2、毛利率稳定，品牌宣传投入拖累短期盈利。公司1H26毛利率为51.76%，同比-0.14ppt。费用端来看，公司1H26期
间费用率为43.34%，同比+5.48ppt。其中，销售/管理/研发/财务费用率为31.76%/6.74%/4.56%/0.29%，同比+4.90ppt/+0
.03ppt/+0.53ppt/+0.01ppt。期间费用率上升主要系公司加大品牌宣传战略性投入，导致短期盈利承压。
3、展望2H26，公司聚焦AI产品升级与营销投入优化。公司将持续推进智能睡眠产品迭代，并深化与华为鸿蒙智选合
作；同时持续拓展智慧睡眠直营店。费用端，公司计划下半年将收缩部分品牌广告及线上投流投入，通过优化营销资源配
置改善费用率。
盈利预测与估值
考虑到品牌宣传投入使公司盈利承压，我们下调盈利预测，对应2026/2027年归母净利润下调23%/21%至4.25亿元/4.5
7亿元。当前股价对应2026/2027年20/18倍P/E。公司为床垫龙头企业，维持跑赢行业评级。考虑到市场偏好下行，我们将
目标价下调13%至26元/股，对应2026/2027年27/25倍P/E，较当前股价有36%上行空间。
风险
地产景气度下行，市场竞争加剧，原材料价格波动。
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2026-08-27│慕思股份(001323)深度报告：深化AI战略，构建核心壁垒 │东莞证券 │买入
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公司是行业领军者。公司自成立以来，一直致力于为客户提供中高端健康睡眠产品及服务，是一家集研发、设计、生
产、销售、服务于一体的健康睡眠系统整体解决方案服务商。公司目前拥有华南东莞、华东嘉兴两大工业大数字化智能制
造基地以及印尼、越南海外生产基地。公司已建成以“经销为主，电商、直供、直营等多种渠道并存”覆盖全球多国的多
元化、全渠道销售网络体系。截至2025年底，慕思睡眠体验馆已覆盖全球11个国家，拥有超过5200家线下门店。
品牌矩阵不断完善。公司已形成“健康睡眠、沙发、大家居”三大品牌矩阵，全面覆盖中高端及年轻时尚客群，可满
足多品类、多场景消费需求。公司聚焦健康睡眠核心主业，构建起主品牌引领、出海品牌拓展、进口品牌补充的协同化品
牌矩阵：旗下拥有健康睡眠主品牌“DeRUCCI慕思”,出海主品牌“DeRUCCI”、新加坡子品牌“MaxCoil”、跨境电商品牌
“ZHOM”，并引入法国顶奢品牌“TRECA”、美国品牌“KLUFT”“AIRELOOM”“SleepDesigns”、西班牙品牌“S＆G|SUE
NO”，实现睡眠主业多品牌、多梯度、全球化协同发展。
深化AI战略，构建智慧睡眠核心壁垒。依托扎实的科研基础设施，公司在健康睡眠系统、AI智能睡眠方向实现技术成
果产业化落地，形成区别于同行的产品技术壁垒。硬件材料层面，公司较早完成3D棉、太空树脂球、石墨烯乳胶等新型填
充材料的本土化应用转化，把人体工程学、睡眠环境学融入床垫设计，支撑其高毛利中高端床垫产品矩阵。软件智能层面
，公司自研潮汐算法，依托百万级人体工学数据、海量脱敏睡眠行为数据，实现床垫无感监测心率、呼吸、体动，并完成
多区域支撑力自适应调节；自研压电陶瓷传感器取得二类医疗器械相关认证，把智能床垫监测能力提升至医疗级水准。依
托自研软硬技术，公司推出T系列智能床垫产品，同时作为鸿蒙智选睡眠领域深度合作伙伴，打通卧室全屋智能联动场景
。公司完成从传统寝具制造商向智慧睡眠解决方案服务商的转型。
投资建议：预计公司2026-2027年每股收益分别为1.07元和1.36元，对应估值分别为18倍和14倍。公司是国内健康睡
眠行业领军企业，覆盖床垫、床架、床品、沙发等产品。随着软体家具行业不断发展，公司保持研发创新，以AI赋能构建
研发壁垒；产品矩阵持续扩张，品牌影响力不断增大；销售渠道不断多元化和国际化，公司未来发展可期。维持对公司的
“买入”评级。
风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险，市场竞争加剧风险；海外市场拓展风险等。
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2026-08-27│慕思股份(001323)点评报告：智能床翻倍增长，海外收入持续突破 │浙商证券 │增持
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业绩一览
1）26H1实现收入24.91亿元（同比+0.56%，下同），归母净利1.86亿元（-48.13%），扣非净利1.81亿元（-36.40%）
。
2）26Q2单季收入13.04亿元（-3.83%），归母净利0.97亿元（-59.46%），扣非净利1.07亿元（-35.84%）。
3）利润下滑主要系加大品牌宣传战略性投入（H1销售费用+18.91%），26Q2毛利率52.20%（+0.25pct），中高端产品
盈利能力保持稳健。
4）高分红价值凸显：公司公告26-28年每年派发现金红利不低于5.5亿元，对应当前市值股息率达6.7%。
品牌营销成效显著、老客户复购增加
1）品牌端：2月官宣易烊千玺为全球品牌代言人，3月签约阿根廷国家足球队成为官方睡眠保障合作伙伴，T11+智能
床入驻球队训练基地与康复区，借美加墨世界杯流量沉淀长期品牌资产；截至报告期末累计注册会员541.25万人（较25年
末+17%），老客户复购率31.70%（+1.62pct）、转介绍率7.91%（+1.46pct），客户满意度与推荐度连续第四年行业第一
。
2）渠道端：线下门店5,200余家（含智慧睡眠直营门店42家），重点打造样板城市与标杆活动；线上深耕天猫、京东
、抖音，"货架电商+直播电商+内容电商"三轮驱动，京东、抖音渠道收入大幅增长；直供端与"泰康之家"合作，加快布局
康养睡眠场景。
3）海外端：26H1海外收入1.34亿元（+22.69%），海外在营门店53家（报告期内净增16家），新加坡打通全域高端商
场渠道并搭建独立直营门店矩阵，马来西亚入驻本土头部家居连锁卖场；印尼、越南两大海外生产基地稳步推进产能升级
；跨境电商以亚马逊、沃尔玛为核心，同步布局TikTokShop、Otto及独立站。
4）分产品看：核心品类床垫收入13.54亿元（+7.83%）、表现稳健，床品收入1.39亿元（+19.96%），床架收入6.73
亿元（-3.19%），沙发收入1.25亿元（-28.65%）。
坚定推进AI智慧睡眠战略
26H1公司AI产品实现收入2.36亿元（+95.69%），延续25年（2.55亿、+127.68%）的高增态势，为核心增长引擎。产
品端搭建"T系列自研旗舰+华为鸿蒙智选系列+轻智能系列"梯度化矩阵，26年3月发布新品慕思智能床ProHDESIGN，鸿蒙智
选慕思智能床系列获AWE2026艾普兰创新奖，并连续三年亮相美国CES展。技术端牵头组建"东莞数字人体与智慧睡眠创新
联合体"，与麻省理工学院实验室合作智能纤维传感研发、与清华大学未来实验室共研智慧睡眠场景；依托鸿蒙生态与星
闪技术，推动智能床从单品智能升级为全屋智能"睡眠中枢"，实现从"被动记录"到"主动守护"的场景跃迁。
盈利预测与估值
慕思坚定推进"聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展"核心战略，AI产品与海外均在26H1高增，伴随降本控费与
资源集中、H2有望进入费用改善周期，未来成长值得期待。预计公司26-28年收入53.46亿（+2.28%）、57.78亿（+8.08%
）、63.13亿（+9.26%），归母净利润4.45亿（-16.82%）、5.49亿（+23.33%）、6.42亿（+16.91%），对应PE为18.41X、
14.93X、12.77X，维持“增持”评级。
风险提示：行业竞争加剧，费用投放超预期，AI产品推广不及预期等。
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2026-08-26│慕思股份(001323)26H1利润承压，AI产品收入高增长 │华安证券 │买入
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事件：公司发布2026年半年报
公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入24.91亿元，同比增长0.56%；实现归母净利润1.86亿元，同比下
降48.13%。房地产行业延续筑底调整态势，叠加相关补贴政策收紧、居民消费意愿不足，家居国内市场需求阶段性承压，
对公司业绩造成影响。
加速AI产品迭代，推进全球品牌布局
2026年上半年，分产品看，公司床垫/床架/沙发/床品业务分别实现营业收入13.54/6.73/1.25/1.39亿元，同比+7.83
%/-3.19%/-28.65%/+19.96%。2026H1，公司AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%，公司以研发创新、生态协同、核
心单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业化进程。2026年3月发布新品慕思智能床ProH-DESIGN，以“AI+生态”战略
构建差异化竞争优势，加速从传统家居制造商向智慧睡眠生态服务商转型。截至2026H1，累计注册会员规模达541.25万人
；老客户复购率为31.70%，同比提升1.62个百分点；客户转介绍率为7.91%，同比提升1.46个百分点。分地区看，公司境
内/境外分别实现营业收入23.58/1.34亿元，同比-0.46%/+22.69%。截至26H1，公司海外在营门店53家，26年上半年净增
加16家。海外产能布局持续优化，印尼、越南两大生产基地稳步推进产能升级，依托优越的区位条件与政策红利，高效承
接海外市场订单需求，支撑全球化业务拓展。跨境电商业务以亚马逊、沃尔玛等成熟平台为核心，同步布局TikTokShop、
Otto等新兴平台及独立站渠道，通过优化SKU结构、精细化管控促销节奏、拓展线上店铺矩阵等方式稳步扩大海外市场销
售规模，进一步强化品牌海外影响力。
加大品牌宣传战略性投入，利润率短期承压
2026年上半年公司毛利率为51.76%，同比-0.14pct；销售/管理/研发/财务费用率为31.76%/6.74%/4.56%/0.29%，同
比+4.9/+0.03/+0.53/+0.01pct；归母净利率为7.45%，同比-6.99pct。2026年第二季度公司毛利率为52.2%，同比+0.25pc
t；销售/管理/研发/财务费用率为32.37%/6.43%/4.6%/0.1%，同比+4.44/+0.23/+0.46/-0.15pct；归母净利率为7.45%，
同比-10.22pct。销售费用率提升主要系公司为深化品牌建设、匹配长期战略发展规划，加大品牌宣传战略性投入所致。
投资建议
公司一方面在产品、渠道、产能方面持续发力，巩固传统床垫领域的竞争优势；另一方面不断加强研发投入，构建技
术壁垒，推动AI床垫产品性能升级，并不断丰富智能产品矩阵，打造智慧睡眠新生态，有望创造新的增长空间。基于市场
需求阶段性承压，公司26年半年报业绩承压，我们预计公司2026-2028年营收分别为57.67/63.14/68.57亿元，分别同比增
长10.3%/9.5%/8.6%；归母净利润分别为4.00/4.75/5.52亿元（前值为5.43/6.45/7.52亿元），分别同比增长-25.2%/18.6
%/16.1%；EPS分别为0.92/1.09/1.27元，对应PE分别为21.19/17.86/15.38倍。维持“买入”评级。
风险提示
经济波动带来的风险，房地产市场风险，市场竞争加剧的风险，原材料价格波动的风险，经销商管理风险，应收账款
、应收票据、合同资产无法收回的风险。
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2026-08-25│慕思股份(001323)AI睡眠高增成效显现，关注费用拐点与盈利修复 │国金证券 │买入
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业绩简评
26年8月25日，公司披露26年半年报，26H1实现营收24.91亿元，同比+0.56%，归母净利润1.86亿元，同比-48.13%；
其中Q2单季营收13.04亿元，同比-3.83%，归母净利润0.97亿元，同比为-59.46%。
经营分析
AI睡眠布局初见成效。分业务看，26H1公司床垫/床架/沙发/床品营收分别为13.54/6.72/1.39/1.25亿元，同比变动
分别为+7.83%/-3.19%/+19.96%/-28.65%，其中床垫与床架的毛利率分别为60.02%和45.87%。公司26H1AI产品实现收入2.3
6亿元，同比增长95.69%。技术层面，公司依托与华为鸿蒙的共研深度技术及星闪技术，构建智慧卧室生态；同时，牵头
“东莞数字人体与智慧睡眠创新联合体”，依靠潮汐算法和自主调控等技术壁垒，打造数字人体AI+智慧化研究型病房和
多中心全流程数字健康临床验证体系。产品方面，26年3月发布慕思智能床ProH-DESIGN，T系列自研旗舰与华为合作鸿蒙
系列丰富产品矩阵。品牌层面，公司同时通过线上开展AI产品种草，培养AI床垫消费意愿，并签约易烊千玺，结合沉浸式
睡眠乐园体验，强化品牌信任与情感联结。
品牌出海行稳致远。分地区看，26H1公司海外收入1.34亿元，同比增长22.69%，已建立53家直营门店，其中新增16家
。深耕美、加、澳等成熟市场，同时以东南亚为新兴战略重心，在新加坡打通全域高端商场并搭建自主品牌直营门店矩阵
，在马来西亚入驻本土头部卖场并借家博会提升品牌声量。
关注盈利修复拐点。2026H1/Q2公司毛利率分为51.76%/52.20%，同比-0.14%/+0.25%。26H1销售/管理/研发费用率分
别为31.76%/6.74%/4.56%，同比变动+4.91%/+0.04%/+0.53%，26Q2季度销售/管理/研发费用率分别为32.37%/6.43%/4.20%
，同比变动+4.45%/+0.22%/+0.46%，销售费用率主要系公司加大AI与出海战略性投入，预计下半年费用精细化管控将稳步
提升投放效益。
盈利预测、估值与评级
预计公司26-28年归母净利润为4.6、5.0、5.5亿元，同比-14.21%、+8.77%、+9.78%，当前股价对应26-28年PE为18X
、17X、15X。考虑到公司AI睡眠战略与品牌出海战略推进，维持“买入”评级。
风险提示
新品拓展不畅；原材料价格波动；渠道变革不畅；宏观经济风险。
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2026-05-20│慕思股份(001323)夯实“健康睡眠解决方案提供商”定位 │天风证券 │买入
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公司发布25年年报及26年一季报
26Q1公司营收12亿，同增6%，归母净利0.9亿，同比-25%；扣非后归母净利0.8亿，同比-37%。
2025年公司营收52亿，同比-7%，归母净利5.4亿，同比-30%，扣非后归母净利4亿，同比-45%。
2025年国内房地产市场增长动能逐步转换，叠加国际贸易摩擦持续加剧，家居行业内外需发展面临阶段性挑战。公司
围绕“聚焦健康睡眠、纵深突破AI、品牌全球发展”战略，主动把握市场变革机遇，以健康睡眠主业为基石，以技术创新
与算法升级为引擎，以AI产品创新与品牌全球化为突破方向，夯实“健康睡眠解决方案提供商”核心定位。
分产品，2025年公司床垫营收26亿，同比-1%；床架营收16亿，同比-6%；沙发营收3亿，同比-20%；
分渠道，2025年经销营收38亿，同比-8%，电商营收11亿，同比-1%；直供营收1.8亿，同比-23%。
优化全域业务布局，夯实多维渠道网络
公司明晰各业务板块定位，强化差异化发展路径。寝具业务以AI智能产品为引领、传统床垫为基石，精准挖掘用户睡
眠需求，不断提升覆盖家庭全生命周期的各子系列产品力；深化全球资源整合者形象，推进材质、功能与设计创新，稳固
床垫核心主业优势，2025年床垫、床架毛利率分别同增0.86pct、2.46pct。
2025年为智能床垫发展关键之年，技术的迭代优化为行业打开全新发展空间。行业已从被动承托向主动健康管理进化
，构建起“从感知到决策”的智能闭环，消费者对高端床垫的需求持续升级，AI监测、智能调节设备、睡眠数据服务成新
增长点。头部企业纷纷加大技术创新力度，通过集成智能算法、设备打造智能解决方案，实现全周期睡眠监测、个性化支
撑调节、智能助眠干预及智能家居生态联动。
2025年公司发布智能床垫核心单品AI床垫11+与鸿蒙智选慕思智能床pro，与钟南山医学基金会合作共建“智慧健康睡
眠生态系统研发基地”，官宣与麻省理工学院合作的FiberCircuits（智能纤维）研发项目，全力打造AI产品竞争力，实
现越睡越懂你的个性化睡眠体验。公司自研压电陶瓷传感器获二类医疗器械等级认证实现监测精度达到医疗级水平，AI床
垫T11+荣获《家具智能等级评定及标识》（GB/T46260-2025）L4级智能床认证，慕思AI智能床T11Pro揽获CES四项睡眠科
技大奖，鸿蒙智选慕思智能床系列获AWE2026艾普兰创新奖；2025年公司AI产品营收2.55亿，同增127.68%。
公司V6大家居业务聚焦年轻人家居赛道，依托6D蜂巢芯、星空质感弹簧两大床垫核心材质，以差异化布局、年轻化表
达塑造品牌特色。沙发业务聚焦中高端客厅场景，打造兼具颜值与功能的体验型产品，并通过跨界联名合作丰富品牌情感
叙事，拓宽品类受众。
立足全域渠道发展格局，优化渠道结构
强化线上线下联动，精准触达客户并增强市场渗透力。线下渠道持续优化核心家居卖场、购物中心、京东mall等选址
布局，推进门店形象业态焕新，加强标准化服务能力建设，同时积极拓展家装、电器等跨界流量入口，截至2025年底线下
门店数5200余家。
电商渠道重点布局天猫、抖音、京东，丰富线上店铺矩阵，依据平台特性进行新品推广及内容运营，同步发力快消品
类强化流量引流效能。直营渠道重点布局北上广深等核心城市，借直营模式发挥标杆效应，通过规范化运营传递品牌价值
，截至2025年底智慧睡眠直营门店38家。
调整盈利预测，维持“买入”评级
基于26Q1业绩情况，考虑家居行业内外需发展面临的阶段性挑战，我们调整盈利预测，预计26-28年归母净利润分别
为5.9/6.4/7.3亿元（26-27年前值8.3/9.1亿元）。
风险提示：行业竞争加剧，智能产品迭代不及预期，房地产深度调整等
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：30家
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2026-10-29│慕思股份(001323)2026年10月29-30日投资者关系活动主要内容
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1、公司2026年三季度营业收入下滑的主要原因？
回复：2026年第三季度，公司营业收入同比下降4.83%，主要受行业需求承压及公司主动调整业务结构影响。从产品
端看，主要系床架、沙发业务下滑所致；从渠道端看，主要系投流费用管控下的电商业务下滑及酒店工程业务收缩带来的
直供业务下滑影响。
2、请问公司三季度毛利率下降的原因是什么？具体有什么应对策略？
回复：2026年第三季度，综合毛利率50.80%，同比下降2.38个百分点，主要受大宗原材料涨价影响，其中海绵、乳胶
涨价幅度较大，四季度仍面临原材料涨价压力。公司建立了严格的采购管理制度及流程，并持续完善多维度、系统化的价
格波动应对机制：（1）与核心供应商签署长期合作协议，对海绵、面料、皮料等主要原材料形成规模采购优势，锁定固
定期限采购价格；（2）公司针对不同原材料设置差异化议价周期，其中棉毛、面料、天然乳胶等材料按季度议价，无纺
布、海绵、热熔胶等材料按月度议价。公司动态跟踪原材料市场价格，根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时调整
优化供货渠道、采购策略等，做好战略库存，以平滑原材料价格波动带来的经营影响；（3）引入战略供应商管理模式，
在保证质量的前提下推动采购从“技巧型”向“技术型”转型，通过材料通用化、工艺标准化助力供应商SPU精简与提质
增效，推进采购降本。
3、请问公司费用管控情况如何？未来费用投放的边际变化是怎样的？
回复：公司将常态化管控费用投放情况，并将投放ROI列入公司核心经营指标，以结果为导向持续提升投入产出效率
。2026年第三季度，销售费用同比减少3.79%，销售费用率同比上升0.35个百分点、增速环比收窄，且三季度以来销售费
用率呈逐月下降态势，费控成效初步显现。公司通过多措并举控费增效：品宣转向轻量化营销借势破圈，减少高单价、长
周期、长转化链路的机场高铁等传统媒体投放，提升营销效率；同时，精细化管控线上投流并严控ROI，优化投放结构。
4、请问公司AI产品布局如何？
回复：产品端，2026年9月公司正式发布行业首款端侧AI智能床T12，该产品可以本地算力完成端侧推理，实现数据本
地化处理，筑牢产品差异化竞争壁垒的同时，从架构层面顺应AI产品出海需求、满足境外数据合规要求。技术端，公司不
断强化传感、算法、模型、数据的全栈自研能力，不断夯实竞争优势；此外，公司牵头组建数字人体与智慧睡眠创新联合
体，联合三甲医院、国内顶尖高校及产业链龙头，规划睡眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、
睡眠大模型、临床评价与示范推广体系七大核心子项目，依托政产学研医用协同夯实睡眠健康底层技术，构建差异化科技
壁垒。
5、公司自有品牌出海业务进展如何？
回复：报告期内，公司自主品牌出海稳步推进，产品、渠道、运营协同发力：AI新品及电动功能系列、特色材质产品
陆续上市，亚太渠道覆盖进一步深化，重点市场合作布局取得进展，运营模式向系统化、流程化、标准化管理升级。新加
坡市场实行慕思与MAXCOIL双品牌运营模式，产品结构持续优化，高毛利AI床垫、床架推广带动单品盈利改善；展厅渠道
及博览会渠道业绩增长，快闪与展会活动多点布局，有效提升品牌在当地的曝光与体验。截至三季度末海外在营门店59家
。
6、公司分红政策如何？
回复：公司将严格履行2026年4月披露的未来三年分红规划相关承诺。公司高度重视投资者合理回报，构建长效分红
机制，持续稳定股东收益预期，依托稳健经营持续夯实资本市场认同基础，提振市场长期投资信心。本次投资者调研活动
采取线上会议形式，参会者无法签署调研承诺函。但在交流活动中，我公司严格遵守相关规定，保证信息披露真实、准确
、及时、公平，没有发生未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│慕思股份(001323)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1、请问公司2026年下半年在费用管控和渠道拓展上有何具体计划？
答：2026年下半年，公司将优化费用投放策略，品牌宣传端拟优化费用结构，降低传统广告渠道投入，向高转化效率
渠道倾斜；各事业部持续推进精细化费用管控，重点关注投放效益，日常严控投入产出比。智慧睡眠业务渠道拓展方面，
公司将继续推进智慧睡眠直营门店网络建设，重点布局核心城市核心购物中心，强化高势能区域的市场渗透与品牌影响力
；同时持续深化与华为鸿蒙智选生态的协同，继续推进AI产品在华为全屋智能门店的上样与布局，扩大终端覆盖范围。
2、请问公司AI产品的表现及新产品T12功能如何？
答：2026年上半年，公司AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%。公司AI产品涵盖T系列、鸿蒙合作系列及轻智
能系列，综合毛利率约51%，同比提升6个百分点。公司于2026年9月举办新品发布会，推出T12智能床及新款智能枕，持续
迭代产品矩阵。T12为行业首款端侧AI智能床，搭载一颗10纳米制程、64位SOC处理器，集成CPU、GPU、NPU，将本地算力
首次应用于智能寝具。睡眠感知与模型运算均在床垫本地完成，断网状态下仍可正常工作，联网后数据自动同步，响应速
度更快且隐私安全性更高。公司核心技术全栈自研，从传感器、算法、数据到睡眠大模型及智能体，T12可依托用户数据
训练生成专属睡眠模型，真正实现越睡越懂你。
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参与调研机构：29家
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2026-08-26│慕思股份(001323)2026年8月26日-28日投资者关系活动主要内容
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1、公司AI产品上半年高增速背后的产品结构、毛利率情况如何，后续有什么产品发展规划？
回复：2026年上半年，AI产品实现收入2.36亿元，同比增长95.69%；公司AI产品涵盖T系列、鸿蒙合作系列及部分智
慧枕产品，其中，鸿蒙系列收入占比约四成，其余部分主要为T系列收入。毛利率层面，AI产品综合毛利率约51%，同比提
升约6个百分点；其中T系列毛利率约61%、鸿蒙系列毛利率约43%。公司计划于2026年9月举办新品发布会推出T12及新款智
能枕。
2、公司AI产品当前销售渠道结构及各渠道的布局进展如何？
回复：当前AI产品销售渠道以线下为主、线上同步布局推广。①经销渠道：存量经销门店上样速度较快，目前主要经
销门店均已上线AI产品，门店布局仍在持续优化。②智慧睡眠直营门店：截至报告期末共有42家，2026年下半年将继续推
进线下直营门店布局。③华为合作渠道：截至报告期末已在193家华为全屋智能门店完成上样，后续将根据情况继续推进
上样。④线上渠道：慕思自有电商平台、华为线上渠道均有相关AI产品在售。
3、公司2026年下半年费用管控计划如何？
回复：2026年下半年公司将优化费用投放策略：品牌宣传端，将优化费用投放结构，降低传统广告渠道投入占比，加
大对高转化效率渠道的资源倾斜，持续提升投放精准度与投入产出比；线上流量投放端，实施精细化管控，将收入费用率
及投放效益作为核心考核指标，优化投放资源配置。
4、公司海外业务情况如何？
回复：公司持续践行品牌全球化战略，推动从“产品出海”到“品牌出海”的价值跃迁，截至报告期末，海外在营门
店53家，其中报告期内净增加16家。公司海外业务分为自主品牌出海业务、跨境电商业务、OEM业务三个板块，其中自主
品牌出海业务为公司出海之核心业务。东南亚作为品牌出海新兴战略重心，线下实体网点稳步铺展，自主品牌海外实体渠
道框架初步成型，为海外业务长期稳健增长积蓄坚实动能。其中，新加坡市场拓展成效突出，已打通全域高端商场渠道并
稳步搭建本土稀缺的家具自主品牌独立直营门店矩阵，依托高端线下场景强化品牌感知。报告期内，海外收入1.34亿元，
同比增长22.69%。
5、公司如何保障AI产品的市场竞争优势？
回复：公司以研发创新、生态协同、爆款单品作为三大核心支柱，加快前沿技术产业化进程，持续迭代产品功能与用
户体验，不断巩固行业领先地位。前沿技术探索方面，公司搭建产学研医协同创新体系，牵头组建“东莞数字人体与智慧
睡眠创新联合体”，围绕睡眠医学理论、睡眠人因工程、睡眠监测、睡眠分析、睡眠干预、睡眠大模型及临床评价与示范
推广体系七大方向部署子项目，打造数字人体AI+智慧化研究型病房和多中心全流程数字健康临床验证体系，旨在构建“
临床医学数据输入-多模态检测设备采集-多类模型运算-智能寝具硬件落地-临床验证优化-居家睡眠生态服务输出”的完
整创新闭环，推动健康管理模式从“被动就医”向“主动预警”转变。生态协同方面，2022年公司前瞻性携手华为鸿蒙智
选启动底层技术共研，成为其睡眠领域合作伙伴，依托鸿蒙生态与星闪技术将智能床从单品智能升级为全屋智能“睡眠中
枢”，实现从“被动记录”到“主动守护”的场景跃迁。爆款单品层面，公司搭建梯度化产品矩阵，包含T系列自研旗舰
系列、华为合作鸿蒙智选系列及轻智能系列，满足不同客群多元化睡眠消费需求。
6、公司智慧睡眠直营门店的后续开店规划是怎样的？
回复：智慧睡眠直营门店规划于2026年末累计达到约60家，聚焦核心城市核心商圈的优质卖场进行布局，旨在精准触
达年轻群体及对消费电子类产品接受度较高的目标客群。通过构建场景化展示空间，配备专业睡眠顾问，让消费者沉浸式
体验智能监测及智能调节、专属睡眠报告、个性化睡眠改善方案等系统化睡眠服务，不断优化消费者从产品认知、体验试
睡到选购决策的全链路服务体验。
7、公司如何完善客户服务体系，保障较高的老客户复购率及转介绍率？
回复：公司深入实施“全场景专业+全周期呵护”金管家服务体系，持续优化会员权益结构与互动机制，强化客户全
生命周期运营能力。线下体验端，公司创新推出AI疗愈空间等主题会员活动，邀请客户携亲友参与，通过沉浸式睡眠空间
营造、智能产品及助眠产品使用指导，帮助客户实现高效入睡，深化消费者对产品价值的认知与认可。客户运营端，公司
持续完善客户标签体系、优化客户画像，精准识别需求并提升老客推荐效能，推动复购率与转介绍率稳步提升。截至报告
期末，公司累计注册会员规模达541.25万人；老客户复购率为31.70%，同比提升1.62个百分点；客户转介绍率为7.91%，
同比提升1.46个百分点。
8、公司分红政策如何？
回复：公司已于2026年4月披露未来三年分红规划，会严格履行相关承诺。公司高度重视投资者合理回报，构建长效
分红机制，持续稳定股东收益预期，依托稳健经营持续夯实资本市场认同基础，提振市场长期投资信心。本次投资者调研
活动采取线上会议形式，参会者无法签署调研承诺函。但在交流活动中，我公司严格遵守相关规定，保证信息披露真实、
准确、及时、公平，没有发生未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│慕思股份(001323)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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1、公司对AI业务发展有何具体规划?
答：尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注。公司将继续深耕智慧睡眠系统升级,聚焦研发创新、生态协同、大单品
打造三大关键抓手,构建核心技术壁垒。(1)技术研发上,规划完成潮汐算法升级、边缘硬件平台开发,推动呼吸暂停、房颤
等监测的临床验证,不断拓展助眠技术范围;(2)持续深化鸿蒙生态协同,打造1+N全屋智慧睡眠生态,进一步完成从“单品智
能”到“全场景生态”的跃迁;(3)聚焦大单品打造,以慕思T系列智能床及鸿蒙智选慕思智能床为核心,深化AI床垫消费者
心智,以系统化培训赋能团队专业能力与终端服务水平,优化营销推广策略,精准触达核心用户、激活市场需求。
此外,公司围绕智慧睡眠产品持续推进渠道深度布局,全面深耕KA连锁、主流电商、购物中心智慧睡眠门店及海外市场
,构建多点协同、全域覆盖的海内外渠道网络,为产品规模化增长与市场份额提升提供坚实支撑。
2、您好,我注意到贵公司2024年及本次均未采用直播形式的业绩说明会并在会后提供视频回放。资本市场愈发重视信
息透明度与沟通质量,业绩说明会不仅关系到投资者信息获取,也影响公司公众形象。视频直播及回放有助于提升信息传播
的直观性与覆盖范围。请问贵公司2025年的业绩说明会,是否考虑采用视频直播并提供会后回放?感谢您的解答。
答：尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注。公司目前业绩说明会主要采用网络文字互动形式,以确保信息传递的严
谨与准确,并便于投资者随时查阅。公司始终高度重视投资者关系管理工作,严格遵照相关法律法规及监管要求,持续通过
网上业绩说明会、互动易平台、投资者热线、路演及反路演等多种形式,积极构建与投资者之间的多元沟通渠道,力求及时
、准确、全面地传递公司经营动态与发展战略。公司将在后续工作中结合监管要求、投资者实际需求、市场实践及技术条
件等进行综合评估,持续优化与投资者的交流方式,不断提升沟通效果。
3、当前原材料价格持续上涨,公司有哪些原材料价格波动应对措施?
答：尊敬的投资者您好,感谢您对公司的关注。公司制定了严格的采购管理制度及流程,并持续完善多维度、系统化的
价格波动应对机制,具体如下:(1)公司与核心供应商签署长期合作协议,对面料、海绵、皮料等主要原材料具有规模采购优
势,可锁定固定期限的采购价格;(2)公司动态跟踪原材料市场价格波动情况,根据市场信息和公司库存情况、生产计划及时
调整优化供货渠道、采购策略等,做好战略库存,以平滑原材料价格波动带来的经营影响;(3)公司引入战略供应商管理模式
,在确保产品质量的前提下,推动采购从“技巧型”向“技术型”转型,通过材料通用化、工艺标准化等举措,助力供应商SP
U精简及提质增效,有效推进采购降本。
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
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性、安全性以及出错发生都不作担保。
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据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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