价值分析☆ ◇001328 登康口腔 更新日期：2024-11-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 7 6 0 0 0 13
6月内 11 9 0 0 0 20
1年内 13 14 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.92│ 1.04│ 0.82│ 0.93│ 1.10│ 1.30│
│每股净资产(元) │ 3.94│ 4.20│ 8.16│ 8.71│ 9.52│ 10.47│
│净资产收益率% │ 23.36│ 24.82│ 10.05│ 10.78│ 11.65│ 12.50│
│归母净利润(百万元) │ 118.86│ 134.61│ 141.30│ 160.92│ 190.17│ 223.67│
│营业收入(百万元) │ 1142.52│ 1313.33│ 1375.78│ 1521.85│ 1747.41│ 2010.47│
│营业利润(百万元) │ 136.09│ 144.83│ 147.46│ 179.28│ 211.81│ 249.53│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-10-28 增持 维持 34 --- --- --- 中金公司
2024-10-25 买入 首次 --- 0.93 1.11 1.29 华福证券
2024-09-15 增持 首次 27.57 0.92 1.11 1.33 海通证券
2024-09-10 增持 维持 --- 0.97 1.11 1.26 申万宏源
2024-09-03 买入 维持 --- 0.93 1.10 1.31 太平洋证券
2024-09-01 增持 维持 --- 0.94 1.12 1.32 天风证券
2024-08-31 买入 调高 --- 0.93 1.07 1.22 国盛证券
2024-08-31 增持 维持 --- 0.88 1.04 1.23 浙商证券
2024-08-29 买入 首次 --- 0.95 1.11 1.29 方正证券
2024-08-29 买入 维持 --- 0.94 1.11 1.31 银河证券
2024-08-28 买入 维持 --- 0.92 1.12 1.41 中邮证券
2024-08-28 增持 维持 --- --- --- --- 中金公司
2024-08-27 买入 维持 --- 0.92 1.10 1.33 华西证券
2024-08-22 买入 调高 31.02 0.94 1.13 1.33 西南证券
2024-08-01 买入 未知 28.68 0.96 1.16 1.35 广发证券
2024-07-30 增持 首次 26.83 0.94 1.07 1.23 国金证券
2024-07-09 买入 首次 27.5 0.93 1.10 1.31 太平洋证券
2024-07-09 买入 首次 --- 0.90 1.10 1.30 长江证券
2024-06-27 增持 首次 --- 0.97 1.11 1.26 申万宏源
2024-05-27 增持 维持 --- 0.93 1.10 1.30 天风证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-10-28│登康口腔(001328)产品结构优化助力毛利改善，看好抗敏龙头成长前景
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维持盈利预测不变，当前股价对应24/25年30/27倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价34元不变，对应24/25
年36/33倍P/E，有22%上行空间。
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2024-10-25│登康口腔(001328)从狮王战略聚焦看登康“高价值”逻辑
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盈利预测与投资建议
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元、2.2亿元，分别同比+13.8%、+18.4%、+1
7.1%，对应24、25年PE分别为30X、25X，略低于可比公司平均值。考虑到公司依托产品、渠道逐步释放成长势
能，作为必选消费品具备一定品牌溢价，有望在较长周期实现盈利持续成长，首次覆盖给予“买入”评级。
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2024-09-15│登康口腔(001328)公司研究报告：口腔抗敏国货龙头，品类及渠道创新突围
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盈利预测与估值：预计2024-26年收入15.2亿元、17.1亿元和19.3亿元，同比增长各10.5%、12.5%、13.1%
；归母净利润分别为1.6亿元、1.9亿元和2.3亿元，同比增长各12.0%、20.6%、20.3%。考虑公司渠道壁垒及成
长空间，参考同业给以其2024年25-30倍PE，合理价值区间22.97-27.57元，首次覆盖给予“优于大市”评级。
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2024-09-10│登康口腔(001328)业绩稳健增长，冷酸灵强大品牌资产积极推动产品升级
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口腔医疗高客单推动日常口腔护理支付意愿提升，功效卖点及形式创新（如按压式对挤压式的替代），牙
膏行业有望持续产品升级，当下国产品牌份额提升正当时。公司冷酸灵品牌资产积淀深厚，国民品牌形象深入
人心，抗敏功效成功占领消费者心智，立足口腔大健康积极进行品类拓展，新业务快速放量；线下经分销体系
壁垒深厚，积极发力电商渠道，创新营销打造国货新动能，看好公司持续稳健增长。维持2024-2026年公司归
母净利润分别为1.66、1.91、2.16亿元，同比增速分别为17.8%、14.6%、13.5%，对应PE为23、20、18倍，维
持“增持”评级。
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2024-09-03│登康口腔(001328)2024H1财报点评：经营稳健符合预期，电商渠道增速亮眼
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盈利预测与投资建议：公司作为抗敏感龙头，深耕口腔护理行业，坚持“咬定口腔不放松，主业扎在口腔
中”的聚焦发展战略，沿着“口腔健康”主线，向一站式口腔健康与美丽领域的服务商迈进。短期来看，夯实
主业，传统品类随着品牌焕新、产品功效升级带来价增为主的成长，巩固线下根基和发力线上渠道，夯实公司
收入和利润的基石；同时布局新品类如漱口水、电动牙刷、口腔医疗产品带来增量。中长期来看，通过自研、
收并购等方式，积极推进企业向高端制造和口腔医疗、口腔美容服务产业延伸，打造第二增长曲线。我们预计
2024/25/26年的EPS分别为0.93/1.10/1.31元，对应PE分别为25/21/18倍，给予“买入”评级。
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2024-09-01│登康口腔(001328)Q2扣非归母净利+14%，份额继续提升
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调整盈利预测，维持“增持”评级
公司冷酸灵品牌在抗敏感细分中占据领导地位，24H1在敏感细分领域线下零售额市场份额62.92%，份额有
望持续提升。我们预计公司24-26年归母净利润分别为1.6/1.9/2.3亿元，PE分别26/22/19X。
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2024-08-31│登康口腔(001328)线下深耕&电商改革驱动份额提升，盈利能力稳步优化
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盈利预测与投资评级：我们预计2024-2026年归母净利润为1.6/1.8/2.1亿元，对应PE分别为26X/23X/20X
，考虑公司核心品类成人牙膏增长稳健、冷酸灵品牌价值突出，同时伴随线下渠道全国深耕及电商渠道共同发
力，品牌份额持续提升，成长性较好，上调至“买入”评级。
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2024-08-31│登康口腔(001328)2024H1业绩点评报告：收入逆势稳增，产品结构进一步优化
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盈利预测与估值
公司为抗敏牙膏领域绝对龙头，后续通过产品持续高端化升级及多元化品类布局，渠道端进一步完善下沉
市场布局并切入抖音等势能强劲线上平台，后续增长潜力充足。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为14.
61/16.95/19.50亿元，同比增长6.16%/16.06%/15.01%；归母净利润1.52/1.80/2.11亿元，同比增长7.53%/18.
24%/17.50%，对应当前市值公司PE分别为28/24/20X，维持“增持”评级。
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2024-08-29│登康口腔(001328)公司点评报告：成人口腔护理份额逆势提升，电商驱动核心增长
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投资建议：公司差异化定位口腔抗敏护理，稳固细分功效赛道龙头，同时均价整体低于同业龙头，预计未
来在行业端功效升级、渠道变革驱动本土崛起大背景下，公司核心产品持续升级预计带动量价齐升，渠道端抖
音新渠道快速崛起有望延续，同时新业务持续爆发有望贡献新增量。预计24/25/26年归母净利润分别为1.63/1
.9/2.23亿元，对应PE分别为26/22/19x，考虑到公司份额持续提升及盈利持续优化，给予“强烈推荐”评级。
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2024-08-29│登康口腔(001328)全域全渠道持续发力，市占率稳步提升
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投资建议:公司为口腔健康龙头，全域全渠道发展助力核心品类成长，并通过品类延伸完善产业布局，未
来有望持续成长，预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益0.94/1.11/1.31元，对应PE为26X/22X/19X，
维持“推荐”评级。
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2024-08-28│登康口腔(001328)线上保持高增长，收入业绩稳健增长符合预期
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盈利预测及投资建议：公司线上快速发展，产品持续升级，长期份额提升空间大，我们调整公司盈利预测
，预计24年-26年归母净利润分别为1.6亿元/1.9亿元/2.4亿元，对应PE为26倍/22倍/17倍，维持“买入”评级
。
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2024-08-28│登康口腔(001328)H1收入稳健增长，发布股东分红回报计划
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维持盈利预测不变，当前股价对应2024/25年26/23倍P/E。维持跑赢行业评级及目标价不变，对应2024/25
年36/33倍P/E，有40%上行空间。
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2024-08-27│登康口腔(001328)H1经营稳健，口腔护理国货龙头蓄势待发
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从行业角度来看：公司身处拥有庞大消费群体和未来增长潜力巨大的中国口腔清洁护理市场，可发展前景
广阔。同时，公司在抗敏感细分领域线下市场常年占据第一，未来有望跟随抗敏感细分领域未来渗透率的进一
步提升而优先享受行业发展红利。从公司角度来看：公司通过线上线下双渠道协同发展提质增效，我们看好公
司未来营收能力保持强劲；公司积极布局高端领域市场和发力口腔医疗与口腔美容，为公司未来进军口腔大健
康产业奠定了有利基础，未来可期。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年营收15.39/18.44/21.82亿元，
EPS0.92/1.10/1.33元，对应2024年8月27日收盘价24.21元/股，PE分别为26/22/18倍，维持“买入”评级。
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2024-08-22│登康口腔(001328)产品升级+渠道突围，老牌国货迎来成长新动能
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盈利预测与估值：预计公司2024-2026年净利润复合增速18%，2024-2026年EPS分别为0.94元、1.13元、1.
33元，对应PE分别为27倍、23倍、19倍。考虑到公司品牌壁垒较高，电商渠道加速成长，产品结构有望优化，
给予2024年33倍估值，对应目标价31.02元，上调至“买入”评级。
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2024-08-01│登康口腔(001328)抗敏牙膏龙头，拓品迭代+多元渠道，变革可期
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盈利预测与投资建议：登康为抗敏牙膏龙头，据尼尔森，23年“冷酸灵”线下市占率达64.1%，较17年提
升9.86pct。公司预计将维持线下渠道优势，同时开拓线上电商第二成长曲线以推动业绩增长。预计公司24-26
年归母净利润为1.65/1.99/2.33亿元，参考可比公司估值，给予公司24年30xPE，对应合理价值28.68元/股，
给予“买入”评级。
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2024-07-30│登康口腔(001328)产品升级&纵深进阶、电商起势，抗敏龙头行稳致远
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预计24-26年归母净利润1.61/1.85/2.12亿元、同比+14.26%/+14.46%/+14.48%，对应PE为27/23/20倍。考
虑到公司系抗敏牙膏龙头，电商起势&产品中高端化升级带来新动能，给予公司25年25倍PE，目标价26.83元/
股，首次覆盖给予“增持”评级。
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2024-07-09│登康口腔(001328)深度报告：抗敏龙头地位夯实，产业延展成长可期
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投资建议及盈利预测：公司作为抗敏感龙头，深耕口腔护理行业，坚持“咬定口腔不放松，主业扎在口腔
中”的聚焦发展战略，沿着“口腔健康”主线，向一站式口腔健康与美丽领域的服务商迈进。短期来看，夯实
主业，传统品类随着品牌焕新、产品功效升级带来价增为主的成长，巩固线下根基和发力线上渠道，夯实公司
收入和利润的基石；同时布局新品类如漱口水、电动牙刷、口腔医疗产品带来增量。中长期来看，通过自研、
收并购等方式，积极推进企业向高端制造和口腔医疗、口腔美容服务产业延伸，打造第二增长曲线。我们预计
2024/25/26年的EPS分别为0.93/1.10/1.31元，对应PE分别为26/22/18倍。给予公司25年25倍的估值，对应公
司目标价为27.5元，首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-07-09│登康口腔(001328)深度：国潮风起，倍道兼行
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营销端把握国潮崛起（联名川渝火锅、国博等IP），年轻化转型（签约吴磊、合作董宇辉等）。预计公司
2024-2025年实现归母净利润1.63/1.92亿元，对应PE25/22x，给予“买入”评级。
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2024-06-27│登康口腔(001328)牙膏赛道国货崛起正当时，冷酸灵品牌资产积淀深厚
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盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.66、1.91、2.16亿元，同比增速分别为1
7.8%、14.6%、13.5%，对应PE为26、23、20倍,可比公司估值法下，给予24年31倍PE，则登康口腔市值为51亿
（市值空间18%），给予“增持”评级。
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2024-05-27│登康口腔(001328)期待成长逆势突围
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维持盈利预测，维持“增持”评级
公司在产品品类多样化、产品功能多元化、产品价值提升三方面均进行结构改善。（1）提升产品价值，
增强品牌盈利能力。在技术与营销双向驱动下，产品创新获得更多用户认可，公司加强中高端产品卖力与推广
。（2）除牙膏、牙刷品类外，电动牙刷、漱口水等多品类持续深耕，为用户提供更丰富的口腔护理选择，公
司为用户提供口腔护理的综合解决方案，有助于市场竞争能力进一步提升。我们预计公司24-26年归母净利润
分别为1.6/1.9/2.2亿元，EPS分别为0.93/1.1/1.3元/股，对应PE分别为27/23/19x。
〖免责条款〗
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