研报评级☆ ◇001330 博纳影业 更新日期：2026-07-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 0 1 1 0 0 2
6月内 0 1 1 0 0 2
1年内 0 1 1 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.40│ -0.63│ -1.07│ 0.10│ 0.16│ 0.20│
│每股净资产(元) │ 4.52│ 3.84│ 2.78│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -8.90│ -16.42│ -38.34│ 3.50│ 5.40│ 6.20│
│归母净利润(百万元) │ -552.63│ -866.90│ -1464.48│ 194.00│ 282.50│ 277.00│
│营业收入(百万元) │ 1608.05│ 1461.47│ 1252.74│ 1651.00│ 2082.00│ 2334.00│
│营业利润(百万元) │ -573.95│ -955.88│ -1763.11│ 176.00│ 275.00│ 334.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 增持 维持 --- 0.10 0.16 0.20 太平洋证券
2026-04-30 中性 维持 7 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│博纳影业(001330)2026Q1业绩大幅改善，关注储备影片及AI电影上映节奏 │太平洋证券 │增持
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事件：
公司2025年实现营收12.5亿元，同比下降14.28%；归母净利润-14.6亿元、归母扣非净利润-14.2亿元，两者去年同期
分别为-8.67、-9.73亿元。2026Q1实现营收2.77亿元，同比下降47.2%；归母净利润-4427万元、归母扣非净利润-5367万
元，两者去年同期分别为-9.55、-9.84亿元。
2026Q1归母净利润亏损同比大幅缩窄
2025年公司归母净利润亏损同比扩大，主要系：1）上映电影成本较高，相应结转成本使得营业成本同比增长；同时
，增加电影宣发费用使得销售费用同比大幅增长。而影片受到市场表现波动的影响，票房未能覆盖上述成本。2）存货和
预付制片款项目减值损失使得资产减值损失达-4.55亿元，高于去年同期的-4.03亿元。2026Q1公司营收同比下降，主要系
影院及院线业务营收受电影大盘下滑影响下降；归母净利润亏损同比大幅缩窄，主要系无主投电影上映，使得结转成本及
计提库存影片减值减少。
AI影剧业务持续推进，已储备4部AI电影项目
2025年，公司AI影视剧业务实现营收239万元。公司正依托“电影工业化体系+生成式AI技术”的双重能力，构建以AI
应用为能力底座、以IP电影为价值出口、以AI影剧及电影前后期技术解决方案为延伸的业务布局。在AI应用方面，公司推
出自研“博卡电影云片场”和“博乐一键AI短剧”应用工具，通过接入全球顶尖的多模态模型，并融合影视内容制作工作
流的真实需求，深度赋能AI影剧创作。目前两款应用均已面向创作者开放使用。在AI电影方面，目前公司已储备4部AI电
影项目，其中，东方超写实灵智共创长篇电影《三星堆：未来往事》已通过国家电影局的内容审查并取得龙标，预计于20
26年正式上映；改编自《聊斋志异》的动画《中华志怪之罗刹海市》已立项公示；科幻电影《计划外：广寒行动》、《东
风必达》正在积极筹备和立项备案中。关注未来公司AI应用落地情况，及AI电影制作及上映进展。
储备影片蓄势待发，多部剧集处筹备阶段
电影方面，目前公司多个电影项目正有序推进，其中都市爱情电影《一个男人和一个女人》、革命历史题材电影《四
渡》分别定档5月16日、6月26日；年代谍战电影《克什米尔公主号》、犯罪悬疑电影《她杀》、《蛮荒禁地》、《欢迎来
到龙餐馆》已进入后期制作阶段；《实习爱神》、《少年时代》等均按计划推进制作进度。关注各储备影片的上映节奏及
电影票房表现。剧集方面，公司积极拓展长中短剧市场。在长剧上，多部现实和历史题材电视剧处在筹备阶段。在短剧上
，与红果短剧、浙江卫视联合出品的聚焦网络暴力现实议题的悬疑短剧《天罗地网》已上线播出。
盈利预测、估值与评级
公司电影储备丰富，《四渡》定档，《克什米尔公主号》、《她杀》均已进入后期制作阶段。此外，4部AI电影项目
亦同步推进制作，同时自研“博卡电影云片场”和“博乐一键AI短剧”应用工具已开放使用，有望推动AI影视剧业务增长
。因此，我们预计公司2026-2028年营收分别为16.5/20.8/23.3亿元，对应增速31.8%/26.1%/12.1%，归母净利润分别为1.
38/2.25/2.77亿元，对应增速-/63.3%/23.1%。维持公司“增持”评级。
风险提示
行业监管趋严的风险，线下观影意愿降低的风险，票房表现不及预期的风险。
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2026-04-30│博纳影业(001330)关注储备重点影片票房弹性和AI应用潜力 │中金公司 │中性
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1Q26业绩好于我们预期
公司公布1Q26业绩：收入2.77亿元，同降47.2%；归母净亏损4,427万元，同比亏损缩窄。此前公司已发布2025年业绩
，2025年营收同降14.28%至12.53亿元，归母净亏损14.64亿元，落入预告亏损12.6~14.8亿元区间。1Q26业绩好于我们预
期，我们判断主要为管理费用控制和信用减值损失好于预期。
发展趋势
大盘观影需求谨慎且头部效应明显，影院业务加强精细化运营。
据公告，公司2025年业绩下滑主要系全国电影市场呈现“二八效应”，影院运营方面，公司新建影院延续下沉路线，
尝试通过策展、社区融合及IP联动等方式提升资产效率。2025年全年公司毛利率大幅下降，销售费用同比增长168.6%至1.
57亿元；重点项目成本较高而票房表现平淡，叠加宣发投入，造成利润端压力。而4Q25和1Q26，公司单季度销售及财务费
用同比均有所下降，管理费用维持低位；我们判断，公司后续或更加注重成本和费用管控，着力提升项目回报率，纾困经
营。
关注储备重点影片的票房弹性和AI应用潜力。公司主投重点历史革命题材影片《四渡》已定档2026年暑期档（6月26
日）。
此外，我们建议关注公司储备真人影片《克什米尔公主号》，参投影片《蛮荒禁地》《欢迎来龙餐馆》，以及AI电影
《三星堆：未来往事》（据公告，已通过国家电影局的内容审查）等。AI影视应用方面，据公司官方微信公众号，“博卡
电影云片场”已经在博纳AIGMS内部生产线中应用，在《三星堆：未来往事》项目中承担了分镜协同、角色管理及动态预
演等主要任务。我们认为，公司积极探索AI技术于大荧幕电影的应用，伴随底层技术迭代发展和工具水平优化，建议关注
长期降本增效及内容创新潜力。
盈利预测与估值
考虑到重点影片票房不确定性，我们维持26年净利润预测2.5亿元不变，首次引入27年净利润预测3.4亿元，现价对应
44/32倍2026/2027年P/E。维持中性评级。考虑到电影档期效应抬升行业估值水平，我们上调目标价27.3%至7.0元，对应3
8/28倍2026/2027年P/E，目标价较当前股价有13.0%的下行空间。
风险
投资及发行影片票房不确定性，市场竞争加剧风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-06-26│博纳影业(001330)2026年6月26日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、公司持续布局剧集、AI影视创新业务，请问新业务落地进度？何时能够形成有效业绩贡献？
答：尊敬的投资者您好：剧集业务方面，继上年度出品的重磅剧集《上甘岭》获得业内广泛认可后，公司重点筹备的
三部电视剧项目—金融题材商战大片《决战香江》、重大题材历史正剧《苍茫天歌》、现代军工题材《中国战机》，剧本
已创作完成，计划在年内开拍。AI影视剧业务方面，公司已有全新的AI电影项目正式立项，另有多个真人及动画项目正处
于开发之中：改编自《聊斋志异》的动画《中华志怪之罗刹海市》、科幻电影《计划外：广寒行动》已经立项公示；科幻
电影项目《东风必达》在积极的筹备和立项备案当中。
2、公司主打新主流大片与现实主义题材，请问中长期内容战略？是否会拓展多元化题材丰富片单结构？
答：尊敬的投资者您好：公司业务布局涵盖电影、剧集及AI影视剧等全内容矩阵，以对社会热点话题、重大历史事件
和温暖现实主义题材的敏锐洞察，积极开发相关影视作品。当下，公司储备有20余个电影和剧集项目，涵盖历史、动作、
科幻、动画等丰富题材，在主旋律商业大片之外，也开拓内容的多元化生产。此外，公司已有全新的AI电影项目正式立项
，另有多个真人及动画项目正处于开发之中：改编自《聊斋志异》的动画《中华志怪之罗刹海市》、科幻电影《计划外：
广寒行动》已经立项公示；科幻电影项目《东风必达》在积极的筹备和立项备案当中。感谢您的关注。
3、公司拥有IP衍生、版权运营业务，请问后续是否会深化IP全产业链开发，拓宽盈利渠道？
答：尊敬的投资者您好：公司成立近三十年以来，拥有丰富的优质IP内容，通过与多类型品牌方合作，推动影视IP跨
界融合，构建“影视+消费+文旅+科技”的新质产业生态，进而延展影视IP的生命周期与影响力。感谢您对公司的关注。
4、请问贵司目前财务状况如何？
答：尊敬的投资者您好：公司目前各项经营正常推进，财务状况稳定，各项风险均在可控范围内。具体财务数据请您
关注公司披露的定期报告。谢谢您的关注。
5、影视行业票房二八效应加剧，中小影片盈利难度加大，请问公司如何适配行业格局、提升项目成功率？
答：尊敬的投资者您好：公司将持续巩固主旋律商业大片的核心竞争优势，深耕春节档、国庆档等关键黄金档期，重
点推进《飞驰人生3》《四渡》等重磅头部项目的上映。与此同时，公司依托《上甘岭》等剧集项目的成功运营经验，积
极布局精品长剧、精品短剧及AI微短剧赛道，落地多部重点剧集开发工作，拓宽长视频平台路径，对冲电影业务周期性波
动风险。制片层面，公司自研“博卡云片场”数字化制片体系已落地应用，借助AI赋能剧本创作、后期剪辑、视效前置等
全制作环节，搭建起从技术研发到内容落地的完整业务闭环，逐步构筑AI影视领域差异化竞争壁垒。6、AI短剧是风口，
还搞影视大成本制作？即将要开始的建议不要再继续拍了，浪费钱，布局算电协同，AI短剧开发软件才是公司的出路。
答：尊敬的投资者您好：公司持续关注AI影剧领域的高速发展，并将结合公司自身发展战略及优势动态评估相关机遇
，推动公司业绩稳健增长。截至目前，公司自研的短剧生成平台“博乐一键AI短剧”、AI垂直应用平台“博卡云片场”已
上线开放使用，依托公司的电影工业化体系+生成式AI技术能力，以IP电影为价值出口，共同构筑起公司AI业务的未来增
长引擎。
7、公司影院业务营收占比较高、影视出品业务波动大，请问如何平衡两大板块，平滑年度业绩波动？
答：尊敬的投资者您好：公司是一家全产业链布局的影视集团公司，以电影、剧集、电影院、AI影视剧及其他业务共
同构建多元稳健的增长引擎。电影院业务不仅是公司稳定的现金流来源，也为公司贴近观众需求、深化宣发协同提供了重
要支撑。在电影业务方面，公司通过均衡配置项目组合与严谨的财务结构，有效降低了对单部影片的业绩依赖，推动公司
整体经营向稳健有序发展。感谢您的关注。
8、公司2026年储备多部重点影片，请问全年影片上映节奏？重点项目预计带来的营收增量？
答：尊敬的投资者您好：公司出品的大型史诗电影《四渡》已于6月26日全国上映、电影《克什米尔公主号》《她杀
》《蛮荒禁地》等在后期制作中，《三星堆：未来往事》已通过内容审查并取得龙标。详细电影项目经营计划及发行上映
安排请您参照公司定期报告及官方发布的信息。电影票房有不确定性，敬请投资者注意投资风险。谢谢。
9、2026年一季度营收同比明显下滑，主要因档期无主投影片上映，请问全年影片排片与整体业绩预期如何？
答：尊敬的投资者您好：公司出品的大型史诗电影《四渡》已于6月26日全国上映、电影《克什米尔公主号》《她杀
》《蛮荒禁地》等在后期制作中，《三星堆：未来往事》已通过内容审查并取得龙标。详细电影项目经营计划及发行上映
安排请您参照公司定期报告及官方发布的信息。整体经营层面，公司持续深耕影视核心业务，稳固经营根基，有序推进各
项战略部署落地，推进公司业绩稳健发展。谢谢。
10、院线影院为公司稳定基本盘，请问当前影院上座率、票价及单店盈利恢复情况如何？
答：尊敬的投资者您好：2025年公司电影院业务实现总票房8.29亿元，同比增长14.98%；电影院业务营收10.58亿元
，同比增长12.41%，为公司的运营提供了稳定的支撑。在成本端，公司自2020年起即成立专项“减租降租”工作小组，主
动与业主方沟通协商，每年有计划、有目标地推进租金优化工作，有效降低了影院业务的固定成本，提升了经营韧性。在
运营端，公司持续推动影院粉丝包场与团体包场业务发展，积极提升线上自有渠道的票房占比及观影人次，强化自有会员
体系建设，增强用户黏性，博纳院线的品牌影响力与市场认知度得到进一步拓展。
11、影视制作、宣发成本波动较大，请问公司有哪些风控举措控制项目成本、降低投资亏损风险？
答：尊敬的投资者您好：公司通过强化成本管控、推进内容多元化布局、以技术赋能降本增效等多重举措，努力夯实
经营基础。公司始终坚持将成本意识与风险管理贯穿项目投资与制作的全流程，紧密跟踪市场趋势与观众偏好的变化，推
进内容题材和内容形态上的多元化布局。同时，公司积极推动AI技术深度融入制作工作流程，在有效控制成本的同时，驱
动影视工业化升级与制作效率的持续提升。公司管理层努力推进经营改善工作，力求以更多优秀作品和稳健业绩，回馈广
大投资者的关注与信任。
12、公司过往爆款影片贡献突出，请问后续如何延续头部大片优势，持续打造高票房、高口碑作品？
答：尊敬的投资者您好：感谢您对公司长期以来的关注，公司累计出品影片超300部、总票房超600亿元，头部大片的
持续产出是公司体系化制片与工业化电影生产能力的共同结果。公司将持续运用过往在重大历史题材与现实主义影片中积
累的成功经验，巩固内容创作的核心优势。同时，公司密切关注市场动态与年轻观众的需求变化，积极挖掘潜力的新锐创
作者、拓展合作导演与主创人员，出品更多优质影片内容。
13、公司遭大股东连续减持，公司在维护股东利益方面有何举措？
答：尊敬的投资者您好：股东减持股份系该股东基于自身资金规划做出的自主安排。公司实际控制人与核心管理层持
股整体保持稳定，未进行减持。在维护股东权益方面，公司始终聚焦内容主业发展，强化核心竞争优势，持续提升上市公
司经营质量和投资价值。同时公司不断规范信息披露、优化公司治理结构，配套完善长效激励约束机制，多措施并举夯实
投资者回报基础。目前，公司已制定《2025年-2027年度股东回报规划》，后续将在董事会科学决策、规范运作框架下，
搭建长期稳健、可持续的股东回报体系；公司也将构建多层次常态化投资者沟通渠道，主动对外传递经营进展与公司内在
价值。公司始终以稳健可持续经营为导向，专注提升长期投资价值。感谢您的关注。
14、贵公司最近有融资方面的考虑吗？
答：尊敬的投资人您好，感谢您对公司长期以来的关注，公司一直与多家银行保持密切合作，目前公司资金状况健康
，后续将根据战略发展需要和资本市场环境，适时评估各种融资工具的可行性，并依法合规做好披露工作。
15、公司位于新疆为何不成立光伏，风力发电，布局绿电，搞算电协同，AI短剧，一条龙发展？
答：尊敬的投资者您好：感谢您的关注与建议。（注:本次业绩说明会共回复投资者线上文字提问23项，公司对重复
提问进行了合并后在本记录中列示文字提问及回复共计15项）
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