研报评级☆ ◇001330 博纳影业 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 4 3 1 0 0 8
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -0.05│ -0.40│ -0.63│ -0.81│ 0.12│ 0.18│
│每股净资产(元) │ 4.90│ 4.52│ 3.84│ 3.28│ 3.37│ 3.57│
│净资产收益率% │ -1.07│ -8.90│ -16.42│ -29.57│ 4.17│ 5.57│
│归母净利润(百万元) │ -72.11│ -552.63│ -866.90│ -1118.33│ 168.00│ 245.33│
│营业收入(百万元) │ 2011.54│ 1608.05│ 1461.47│ 1335.00│ 2381.33│ 2718.67│
│营业利润(百万元) │ -54.97│ -573.95│ -955.88│ -1206.33│ 201.33│ 283.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-02 买入 维持 --- -1.01 0.16 0.20 华鑫证券
2025-10-31 买入 维持 --- -0.56 0.11 0.21 国盛证券
2025-10-31 增持 维持 --- -0.86 0.10 0.12 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-02│博纳影业(001330)公司事件点评报告：看2026年内容新产品与AI新驱动 │华鑫证券 │买入
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博纳影业发布2025年业绩预告公告：2025年公司归母净利润亏损12.61 14.77亿元，扣非净利润亏损12.82 14.
999亿元；业绩亏损主要由于影片票房同比下降、资产减值损失。
投资要点
2025年主业差强人意业绩承压落地
公司主营业务为电影业务、电影院业务、剧集业务等，2025年公司主投并发行电影《蛟龙行动》票房不及预期致利润
承压，α端，公司主投主控电影作品直接面向2C，具有较大波动，2025年业绩承压落地；β端，公司影院业务与整体电影
行业增速趋同；2025年上半年博纳院线票房市占率1.86%，公司也在持续提升影院整体盈利能力。
静待2026年内容产品新供给
2026年春节档公司参与影片《飞驰人生3》有望为一季度业绩带来新增量，后续可关注内容作品革命历史题材的《四
渡》、谍战大片《克什米尔公主号》、以及《蛮荒禁地》《她杀》等影片定档进展。公司推出过“山河海三部曲”系列、
“中国骄傲三部曲”系列、“中国胜利三部曲”系列均奠定了行业地位，同时后续拟将加大自有优质IP开发力度，同时通
过参与投资等方式加强IP资源整合，2026年静待内容作品再续新篇章。
看AI如何赋能内容？
公司已构建AI与影视融合的智能生产模式，业务主要覆盖四大板块，分别为短剧制作、IP电影开发、AI影视垂类应用
、面向行业的电影前后期技术解决方案，其中影视垂类AI应用端已推出自研“博卡一键AI短剧”产品；IP电影开发端，AI
原生动画电影《三星堆：未来往事》制作收尾阶段，有望成为国内首部院线AI原生电影；影视创意协作AI工具端推出博乐
圆桌应用，后续将上线“博乐分镜时间线编辑器”功能；凭借影视行业工业化能力沉淀，公司积极推进“AI+影视”战略
，构建影视创作全链路的智能闭环，助力影视产业步入“人机共创”新纪元，释放AIGC的价值。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为9.95、20.50、21.00亿元，归母净利润分别为-13.91、2.16、2.82亿元，EPS分别为
-1.01、0.16、0.20元，当前股价对应PE分别为-9.5、61.2、46.8倍，作为影视行业民企，持续专注打造内容产品并进行
全产业链布局，基于行业深耕多年也构筑了优质内容护城河，AI时代公司积极拥抱，已推出AIGC短剧《三星堆：未来启示
录》，基于2026年公司电影产品与AI电影新供给有望助力主业回暖，进而维持“买入”投资评级。
风险提示
电影行业增速放缓风险；AI应用不及预期的风险；优质影片供给不足的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；电
影等项目延期上映导致业绩波动风险；影院运营不及预期的风险；房屋租赁到期的风险；突发公共卫生事件的风险；宏观
经济波动的风险等。
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2025-10-31│博纳影业(001330)Q3同比大幅减亏，一键AI短剧产品开放使用申请 │国盛证券 │买入
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事件：公司发布2025三季报。2025Q1-Q3公司实现营收9.72亿元（yoy+1.29%），归母净亏损11.10亿元（yoy-213.11%
），扣非净亏损11.58亿元（yoy-190.08%）。2025Q3实现营收2.99亿元（yoy-6.31%），归母净亏损0.54亿元（yoy+75.00
%），扣非净亏损0.66亿元（yoy+73.57%），利润端同比减亏主要是上年同期投资影片不及预期，本季度营收同比有所增
长所致。
Q3影院业务预计回暖，市占率保持稳定。据艺恩数据，2025Q1-Q3全国电影票房（不含服务费）达378.34亿元（yoy+2
0.52%），观影人次9.86亿（yoy+21.11%），2025Q1-Q3公司院线市场份额达1.94%（yoy-0.09PCTs），位列全国第16；202
5Q1-Q3公司影投市场份额达1.74%（yoy-0.12PCTs），位列全国第6，市占率排名较为稳定。2025Q3在暑期档多部黑马影片
《南京照相馆》《浪浪山的小妖怪》等带动下大盘表现较好，据艺恩数据，2025Q3全国电影票房114.19亿元（不含服务费
）（yoy+15.9%），观影人次3.45亿（yoy+29.8%），预计公司电影业务受益于大盘表现有所回暖。
影视业务稳步推进，推出多部由公司自研AI应用生成的短剧。电影方面，报告期内《蛟龙行动（特别版）》上映，截
至10月31日取得票房成绩2487万元。国庆档期间，公司参投《志愿军3：浴血奋战》，取得4.51亿档期票房。剧集方面，
由“博卡一键AI短剧”产品生成的AI短剧作品，包括真人或动画风格的《来自太平洋的你》、《规则怪谈》、《关灯请闭
眼》等，已在公司的微信视频号、抖音官方账号等矩阵上播出。
“博卡一键AI短剧”面向专业创作者开放申请，打造第二增长曲线。2025年7月，公司正式将原AIGMS制作中心升级为
独立运营的全资子公司博越星纪蓝图，实现了公司AI业务从内部孵化到市场化独立运作的战略升级，以“完整电影工业化
体系+生成式AI技术”为核心构建AI+影视智能生产模式，由短剧制作、IP电影开发、影视垂直模型及面向行业的电影前后
期技术解决方案共同组成“内容+IP+工具+方案”的融合布局。报告期内公司自研的“博卡一键AI短剧”产品正式面向专
业创作者开放使用申请，“博卡一键AI短剧”产品是一款集剧本、分镜、画面、配音、配乐等功能于一体的AI短剧智能生
成平台，可将文字灵感快速转化为完整的短剧视频，优势包括具备高度角色一致性控制能力+全流程可按照用户定义进行
自动化制作，满足一键成片与精准调控的不同需求。
多元化影片储备丰富，关注上线节奏。公司在夯实主旋律题材优势的同时，亦积极探索多元化内容新方向。1）主旋
律储备：电影《克什米尔公主号》、《四渡》两部影片已进入后期制作；2）多元类型储备：电影涵盖悬疑/历史/喜剧/动
画等类型，曹保平导演的《她杀》《蛮荒禁地》进入后期制作阶段，或为国内首部院线AI原生电影《三星堆：未来往事》
（（已立））前前已进入制作收、、同步核核阶段，（《人体大战》《村超》等正在筹备；剧集方面，古装历史剧《钦差
大臣林则徐》正在剧本创作，抗战史诗剧《东江纵队》等正在筹备；参投外片包括《阿凡达3：火与烬》（定档12月19日
）等。
盈利预测：公司短期业绩受上映作品不及预期及电影大盘波动影响，然后续《她杀》等储备作品表现值得期待，同时
公司积极探索AI影视方向，有望打造又一增长点，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润-7.8/1.5/2.9亿元，同比增
速10.6%/119.0%/97.5%，维持“买入”评级。
风险提示：电影票房不及预期，行业监管加剧，经营业绩季节性波动。
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2025-10-31│博纳影业(001330)2025Q3业绩环比改善，AI影视布局持续发力 │太平洋证券 │增持
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事件：
公司2025年前三季度实现营收9.72亿元，同比增长1.29%；归母净利润-11.10亿元，去年同期-3.54亿元；归母扣非净
利润-11.58亿元，去年同期-3.99亿元。其中，2025Q3实现营收2.99亿元，同比下降-6.31%；归母净利润-5394万元，去年
同期-2.16亿元；归母扣非净利润-6641万元，去年同期-2.51亿元。
2025Q3归母净利润亏损同比缩窄
2025年前三季度公司归母净利润亏损同比扩大，主要系：1）上映电影成本较高，相应结转成本使得营业成本同比增
长；同时，增加电影宣发费用使得销售费用同比大幅增长。而影片受到市场表现波动的影响，票房未能覆盖上述成本。2
）存货和预付制片款项目减值损失使得资产减值损失达-2.78亿元，高于去年同期的-0.13亿元。其中，2025Q3归母净利润
亏损同比缩窄，主要系电影院业务正常开展下，电影结转成本减少使得营业成本同比下降。
“博卡一键AI短剧”开放使用申请，AI原声动画电影持续推进
公司凭借“电影工业化体系+生成式AI技术”的双重能力，构建AI与影视融合的智能生产模式，具体包括短剧制作、I
P电影开发、影视垂直模型、电影前后期技术解决方案四大板块。在AI应用方面，公司推出自研“博卡一键AI短剧”应用
，其集剧本、分镜、画面、配音、配乐等功能于一体，可将文字灵感快速转化为完整的短剧视频，支持广泛的内容题材创
作，满足一键成片与精准调控的不同需求。10月1日，该应用已面向专业创作者开放使用申请。在内容方面，1）由“博卡
一键AI短剧”生成的真人或动画AI短剧，如《来自太平洋的你》、《关灯请闭眼》等，已在公司微信视频号、抖音官方账
号等播出。2）AI原生动画电影《三星堆：未来往事》于9月4日在国家电影局立项公示，目前已进入制作收尾阶段，审核
工作在同步开展。关注未来公司AI短剧应用落地情况及内容制作进展。
多部储备影片进入后期制作，长中短剧市场持续探索
电影方面，目前公司多个电影项目正有序推进，其中犯罪悬疑电影《她杀》、年代谍战大片《克什米尔公主号》、革
命历史题材影片《四渡》均已进入后期制作阶段；AI原生动画电影《三星堆：未来往事》已进入制作收尾阶段；《人体大
战》、《村超》等均按计划推进开发进度。关注各储备影片的上映节奏及电影票房表现。剧集方面，公司积极拓展长中短
剧市场。在长剧上，主旋律电视剧《上甘岭》仍在持续发行，古装历史大剧《钦差大臣林则徐》在剧本创作中、抗战史诗
剧《东江纵队》在筹备中。在短剧上，与红果短剧、浙江卫视联合出品的全网首部反网暴题材精品短剧《天罗地网》已于
8月8日上线开播，短剧《三星堆：未来启示录》第二季已制作完成。
盈利预测、估值与评级
公司电影储备丰富，《她杀》、《克什米尔公主号》、《四渡》均已进入后期制作阶段。此外，积极探索长中短剧市
场，同时“博卡一键AI短剧”应用开放使用申请，AI原生内容制作持续推进。因此，我们预计公司2025-2027年营收分别
为13.0/26.6/28.0亿元，对应增速-11.1%/104.5%/5.53%，归母净利润分别为-11.9/1.41/1.63亿元。维持公司“增持”评
级。
风险提示
行业监管趋严的风险，线下观影意愿降低的风险，票房表现不及预期的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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