研报评级☆ ◇001338 永顺泰 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.35│ 0.60│ 0.47│ 0.51│ 0.60│ 0.67│
│每股净资产(元) │ 6.72│ 7.22│ 7.39│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 5.15│ 8.27│ 6.39│ 6.65│ 7.29│ 7.59│
│归母净利润(百万元) │ 173.57│ 299.40│ 236.70│ 255.00│ 299.00│ 335.00│
│营业收入(百万元) │ 4840.22│ 4282.02│ 3927.03│ 4032.00│ 4307.00│ 4594.00│
│营业利润(百万元) │ 178.65│ 305.74│ 241.38│ 257.00│ 301.00│ 338.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 买入 首次 --- 0.51 0.60 0.67 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│永顺泰(001338)麦芽销量保持增长，汇兑损失影响短期业绩 │太平洋证券 │买入
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事件：公司近日发布2025年报及2026年1季报。2025年，实现营收39.27亿元，同比-8.29%；实现归母净利润为2.37亿
元，同比-20.94%；扣非后归母净利润为2.36亿元，同比-16.07%;经营活动现金净流量为15.61亿元，基本每股收益为0.47
元。2026年Q1，实现营收9.45亿元，同比-7.61%；归母净利润为3320.79万元，同比-53.24%；扣非后归母净利润为3025.6
9万元，同比-55.08%。2025年利润分配预案为每10股派发现金红利2.4元（含税）。点评如下：
麦芽主业产销量保持增长。2025年，公司生产麦芽110.44万吨，同比+3.4%；销售麦芽110.34万吨，同比+5.43%。产
能方面，截至2024年末，公司拥有108万吨/年的麦芽产能，产能规模位居亚洲第一、世界第四。到2025年末，公司已有设
计产能113万吨/年（包括正在进行试生产和收尾、确权等工作的宝麦公司新建5万吨/年特制麦芽生产线项目的新增产能）
，较上年增多5万吨。随着产能的释放，预计2026年公司麦芽产品产销量将继续保持增长。2025年，公司麦芽主业实现收
入37.16亿元，同比-8.62%；麦芽销售均价经测算为3367.75元/吨，同比-13.33%。销售价格下滑，或因受到下游啤酒行业
产量下滑和麦芽行业竞争激烈的影响。2025年，我国啤酒行业规模以上企业啤酒产量为3536万千升，同比-1.1%。2025年
，公司麦芽业务毛利率为12.69%，较上年提升了0.09个百分点。其中，直销业务毛利率为12.57%，较上年提升了0.19个百
分点；经销业务毛利率为15.23%，较上年下降了4.16个百分点。2026年Q1，公司综合毛利率为7.68%，较上年同期下降了2
.79个百分点。
汇兑损失增加，短期业绩承压。公司2025年归母净利润同比下滑，一方面是受到销售均价和吨利润下滑的影响，另一
方面是和汇兑损益等期间费用上升有关。2025年，汇兑损失为1498.65万元，较上年多损失了1344.93万元；管理费用为12
650.52万元，较上年增多1332.87万元；公司三项费用为16195.93万元，较上年增多703.76万元，同比+4.54%；期间费用
率为4.12%，较上年增加了0.5个百分点。2026年Q1，由于汇兑损失增加，财务费用为1747.75万元，较上年同期增加了152
9.58万元，三项费用为3657.84万元，较上年同期增加了298.38万元；期间费用率为3.87%，较上年同期提升了0.58个百分
点。
盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为2.55/2.99亿元，EPS为0.51/0.6元，对应26年盈利的PE为26.4倍，
首次覆盖，给予“买入”评级。
风险因素：麦芽价格持续低迷、食品安全事件
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：6家
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2026-09-30│永顺泰(001338)2026年9月30日投资者关系活动主要内容
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1.上半年公司毛利率有所下降，后续如何提升毛利率？
答：目前公司订单充分，为进一步提高盈利水平，公司一是加强技术创新，大力拓展特种麦芽、定制麦芽等高附加值
产品，并不断提高该类产品的销售占比；二是做好产购销协同，从供应链挖掘价值，通过丰富采购渠道增加采购来源、结
合需求灵活确定采购数量及频次等措施加强重点原材料的成本管控；三是持续内部降本增效，通过组织精健化等措施不断
降低各类管理成本，整体运营能力处于行业先进水平。但也应看到，公司的大客户订单主要通过招标获得、占公司营业成
本比例较高的大麦原料价格波动、人民币兑美元汇率波动等外部因素对公司毛利率和盈利水平有较大影响。后续来看，上
述外部因素的变化存在较多不确定性，对公司生产经营的影响也较难预测。但是，公司会积极研判形势，及时调整经营策
略，努力降低外部因素的影响，促使公司健康稳定持续发展。
2.今年以来的国际局势对公司的成本会产生哪些影响？
答：国际局势动荡会推动大宗商品价格有所上涨，大麦价格也有一定上涨，但随着新麦季大麦陆续上市，原料价格有
所缓和；同时，油价上涨也会对海运价格及运力造成影响。
3.公司新品落地放量的节奏是怎样的？
答：公司的新品开发按照客户类型不同而有所差异：对于大客户而言主要是通过定制产品的形式，公司前端参与客户
的新产品研发，针对客户的不同需求而加工各类定制化产品，该类定制化产品往往与客户的产品研发进度相匹配，一旦新
产品定型，即可转入批量生产，形成相对稳定的原料需求；对于其他客户而言主要是加强制麦性能、酿造性能研究，针对
各产地新品种原料开展专项研究，不断优化专属制麦工艺，完善产品门类，并提高麦芽质量和均一性，从而根据不同客户
的需求有针对性地提供相应的产品及使用建议。4.公司产品的定价模式？
答：对于大型客户来讲，各大啤酒集团以年度招标为主，通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采购工作
，公司综合考虑合同执行期内的国际市场大麦原料价格预测情况、加工费用情况等向客户报价，最终执行价格以中标价格
为准，这类的定价周期多为一年；对于中小型客户来讲，更多采取市场定价的形式，结合当时的市场供需情况、自身产销
情况等综合考虑后与客户即时谈定销售价格。
5.公司如何控制汇率风险？
答：公司大麦原材料主要向境外进行采购，大多以美元结算，而麦芽销售以国内销售为主出口销售为辅，因此人民币
对美元汇率的波动会给公司带来一定的汇兑损益。为有效控制汇兑风险，在经营层面，公司持续增加产品出口比例，出口
收汇自然对冲进口付汇，以降低外汇敞口；在财务管理方面，为加强汇率风险管控，公司制定了《外汇衍生品交易业务操
作指引》，以“风险中性”理念开展外汇衍生品交易业务，动态跟进、定期更新汇兑风险敞口，再结合外汇敞口及资金管
理开展即期购汇或远期锁汇操作，以此对冲汇率波动风险，降低汇率波动对公司的影响。
6.公司后续麦芽业务的发展思路？
答：公司的发展战略是深耕麦芽主业，巩固公司在行业内的领先地位，致力于打造世界一流的麦芽供应商。麦芽产品
主要用于啤酒酿造。在短期内国内啤酒产销量相对稳定的情况下，公司将重点着眼于提质增效：（1）在产品方面，继续
通过特殊工艺为客户提供定制化的高端基础麦芽产品，以及结晶麦芽、焦香麦芽、黑麦芽等多种类型的特种麦芽产品，满
足国内啤酒产业向高端化、精酿化的发展带来的需求；（2）在渠道方面，将因应快消平台纷纷介入精酿啤酒制造的契机
，积极寻求合作机会；（3）在产能布局方面，结合客户需求，不断优化、完善产能布局，适时寻求行业内的收并购机会
，力争实现量的合理增长和质的有效提升的有机结合、相辅相成。
注：
1.交流过程中公司严格遵照《上市公司信息披露管理办法》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况；
2.本次活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的
承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：1家
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2026-09-15│永顺泰(001338)2026年9月15日投资者关系活动主要内容
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1.董事长好，公司作为麦芽行业全球龙头，但近几年业绩受到汇率波动，原材料价格波动，航运价格波动，下游需求
变化等等诸多因素导致业绩下滑疲软，作为龙头企业抗风险能力或者行业定价权是否太弱？未来如何去提升抗风险能力？
答：公司将从多维度提升经营抗风险能力：一是做好产购销协同，用好套期保值工具，分散原料产地，对冲汇率、大
宗商品波动风险；二是大力拓展特种麦芽、定制麦芽等高附加值产品，优化客户结构；三是持续内部降本增效，发挥规模
与区位优势；同时把握啤酒新国标带来的行业机遇。但行业周期因素仍客观存在，业绩仍会受下游消费、国际原料市场等
外部因素的影响。谢谢关注！
2.当前时点正是公司所说对明年麦芽价格投标的 9-10 月，在当下对厄尔尼诺导致澳洲大麦减产的预期下，公司在对
麦芽明年的销售价格是否有相应预期调整？公司如何来应对原材料潜在的涨价风险？避免像今年一样出现业绩大幅下滑。
答：公司综合考虑合同执行期内的国际市场大麦原料价格预测情况、加工费用情况等向客户报价，最终执行价格以中
标价格为准。但大麦原料作为农产品，受到当时的供需关系、气候、产地农业政策、地缘政治等多种因素影响，价格波动
存在较多不确定性。为减少原材料价格波动对公司经营的影响，公司持续加强产购销协同，在销售合同确定后，通过及时
锁定原料价格、把控采购节奏等方式，努力降低价格波动对盈利的影响。谢谢关注！
3.请问公司有没有后期并购其他中小麦芽厂计划？
答：关于项目并购，公司围绕主业审慎搜寻协同标的，严控投资风险。若后续有相关安排，公司将严格按照上市公司
信息披露相关规定及时履行信息披露义务。谢谢关注！
4.董事长你好，我想问的是公司是国资控股的集团公司，在行业内做到了世界前列，全国第一的规模，但是利润率却
较低，公司对提升利润率这方面有什么具体的方案吗？
答：公司致力于争取整体利益最大化，积极为股东创造价值。为不断提升盈利水平，公司将重点从以下几方面着手：
一是加强技术创新，大力拓展特种麦芽、定制麦芽等高附加值产品，并不断提高该类产品的销售占比；二是做好产购销协
同，从供应链挖掘价值，并加强重点原材料的成本管控；三是持续内部降本增效，不断降低各类管理成本。相信在全体员
工的共同努力下，一定能为股东交上一份满意的答卷。谢谢关注！
5.公司目前全球排名第四，是否有计划跨界做一个自有品牌啤酒，专攻东南亚，日韩，中南美市场的计划？啤酒新规
实行了，公司会否抓住机会扩大市场份额，做大做强，再创辉煌？
答：公司的发展战略是深耕麦芽主业，巩固公司在行业内的领先地位，致力于打造世界一流的麦芽供应商。公司一贯
坚持稳健经营的策略，目前公司产能利用率充足，生产正常运作。国家标准《啤酒质量要求》（GB/T 4927-2025）于 202
5 年 12 月 31 日发布，自 2027 年 1 月 1 日起实施，公司下属广麦公司是起草单位之一，该标准中对啤酒中麦芽投料
比例做出明确要求，对啤酒行业及产业链相关企业的发展具有积极作用。谢谢关注！
6.公司上市以来，一直专注在麦芽领域，但下游需求接近饱和，在明年啤酒新国标开始实施，公司内部是否制定明年
规划？能否重回增长？是否考虑通过收并购来打开第二增长曲线？
答：公司自上市以来，产销量连年取得增长，保持了较好的发展态势。当前国内啤酒行业总体趋势是总量变化不大、
转型升级持续推进，公司通过持续加大与客户及科研院所的合作力度，加强技术创新，具备了针对啤酒客户的不同需求而
加工各类定制化麦芽的能力，从而推动产品结构转型升级。关于项目并购，公司围绕主业审慎搜寻协同标的，严控投资风
险。若后续有相关安排，公司将严格按照上市公司信息披露相关规定及时履行信息披露义务。谢谢关注！
7.董事长您好，按照惯例一般第二年的麦芽订单会在 Q3，Q4 落地，目前公司明年的麦芽订单有向好的趋势吗？
答：按照年度招标惯例，当前处于第二年订单沟通及招标窗口期。具体情况请以公司后续定期报告或正式公告为准。
谢谢关注！
注：
1.交流过程中公司严格遵照《上市公司信息披露管理办法》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况；
2.本次活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的
承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：3家
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2026-07-01│永顺泰(001338)2026年7月1日投资者关系活动主要内容
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1.公司的优势主要体现在哪里？
答：公司的优势主要体现在：（1）规模优势。公司现有产能规模113 万吨/年，位居亚洲第一、世界第四，产品品类
多样化，生产基地分布广泛，产品质量水平控制较高，能满足大型啤酒集团对不同麦芽种类、不同供应地区的需求；（2
）优质且稳定的客户优势。公司麦芽业务始于1987 年，至今已有 30 多年的积累，公司与各大啤酒集团建立了紧密且稳
固的合作关系；（3）技术优势。公司能根据客户的具体要求和生产工艺的不断迭代，持续对生产装备进行升级改造，保
证向客户供应麦芽的口感和品质的稳定性；（4）高端领域的先发优势。公司在业务开展之初即定位中高端，一方面通过
特殊工艺为客户提供定制化的高端基础麦芽产品，另一方面相继推出结晶麦芽、焦香麦芽、黑麦芽等多种类型的特种麦芽
产品，满足国内啤酒产业向高端化、精酿化的发展带来的需求。上述核心竞争力为公司持续稳健经营发展打下了坚实基础
。
2.近年来外部环境复杂多变、竞争激烈的情况下，公司如何保持较高的产能利用率？
答：公司作为国内产销规模最大的麦芽企业，发展战略是深耕麦芽主业，巩固公司在行业内的领先地位，致力于打造
世界一流的麦芽供应商，推动企业可持续发展。经过 30 余年的积累，公司与各大啤酒集团建立了紧密且稳固的合作关系
。稳定的产品质量、灵活的供货方式、良好的客户关系等，均为公司市场销售提供了强有力的保障，从而促使公司产能的
充分发挥。
3.公司主要客户情况及各自销量占比情况？
答：公司麦芽产品主要销售对象是各大中型啤酒企业。国内方面，公司已与百威啤酒、嘉士伯、喜力啤酒、华润雪花
啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等知名啤酒制造商均有超过 20 年的合作历史；出口业务主要面向东南亚、中南美
、日本、韩国、非洲等多个国家和地区。销售占比每年结合各客户的需求情况会有一定波动，具体以公司披露的定期报告
为准。
4.公司如何平衡国内销售与海外销售？在东南亚市场的优势有哪些？
答：公司产品以国内销售为主，出口通常占总销量的 30%左右，具体根据国内销售情况而有所波动。通过国内销售与
海外销售的相互补充，促使公司实现产能的充分利用。公司产品在东南亚、东亚地区的竞争力主要体现在：一是产品质量
稳定性、均一性较好；二是运距短，有利于降低运输成本；三是距离近，对客户需求的响应速度快。对非洲、中南美等地
区的出口则有赖于市场机遇的有效把握。后续将在做好国内市场开拓的同时，继续积极拓展海外销售机会，积极平衡国内
外两个市场。
5.季节性因素是否会对公司的销售造成影响？
答：国内啤酒消费存在一定的淡旺季，二、三季度相对是旺季，一、四季度相对是淡季。国内淡季的时候公司积极拓
展东南亚等出口市场，有利于产能的均衡及充分发挥。
6.公司如何看待啤酒消费市场的发展趋势？公司计划如何应对？
答：随着我国啤酒产业向高端化、精酿化的发展，将带动特种麦芽和高端麦芽的需求快速增长，麦芽产业的高端化趋
势逐渐显现。公司特殊工艺的定制化麦芽产品及特种麦芽产品能够较好地满足下游啤酒客户的这些需求，公司在高端领域
的先发优势与下游啤酒行业的高端化发展趋势相匹配。后续，公司作为国内产销规模最大的麦芽制造企业，将立足技术创
新，加强新产品研发，不断提高产品的质量及性能，为客户提供更多更优质的产品，更好地满足不同客户的需求。
7.公司的麦芽产品的定价原则和定价机制？
答：对于大型客户来讲，各大啤酒集团以年度招标为主，通常于每年的第三、四季度完成第二年的麦芽招标采购工作
，所以公司销售定价以中标价格为准，这类的定价周期多为一年；对于中小型客户来讲，更多采取市场定价的形式，结合
当时的市场供需情况、自身产销情况等综合考虑后与客户谈定销售价格。
8.公司的成本主要由哪些要素构成？变化趋势怎样？
答：公司的营业成本主要包括直接材料（大麦、小麦等）、制造费用（能耗、摊销等）、直接人工等，其中直接材料
占接近 80%，占比较高。从历年情况来看，各部分成本占比相对稳定，变动不大。
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参与调研机构：3家
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2026-05-19│永顺泰(001338)2026年5月19日投资者关系活动主要内容
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1.公司在国内业务开展情况和出口情况？
答：公司产品以国内销售为主，出口占比具体根据国内销售情况而有所波动。通过国内销售与海外销售的相互补充，
促使公司实现产能的充分利用。国内方面，公司已与百威啤酒、嘉士伯、喜力啤酒、华润雪花啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒
、珠江啤酒等知名啤酒制造商均有超过 20年的合作历史；出口业务主要面向东南亚、中南美、日本、韩国、非洲等多个
国家和地区。
2.公司近年来出口占比逐步提高，主要的拓展渠道及策略是什么？
答：公司在持续加大原有国际大客户的拓展之外，也不断加强对目标区域新客户的争取力度。应该说目前的情况是上
述两方面因素共同发力的结果。
3.公司的产品布局情况如何？
答：公司产能规模位居亚洲第一、世界第四，产品以普通浅色麦芽为主，也具备向客户提供各种定制麦芽以及结晶麦
芽、焦香麦芽、黑麦芽等多品种特种麦芽产品的能力，能够满足啤酒产业向高端化、精酿化发展的需求，具有良好的市场
口碑。在特种麦芽方面，公司是国内较早介入该领域的生产企业之一，具有较长时间的技术和市场积累，与多数具有一定
规模的精酿啤酒客户形成了较好的合作关系，能够为客户提供品类齐全、质量可靠的特种麦芽产品及细致周到的售后服务
。
4.如何控制汇率风险？是否通过期货进行原材料的套期保值？
答：公司大麦原材料主要向境外进行采购，大多以美元结算，而麦芽销售以国内销售为主，因此人民币对美元汇率的
波动会给公司带来一定的汇兑损益。为有效控制汇兑风险，在经营层面，公司持续增加产品出口比例，出口收汇自然对冲
进口付汇，以降低外汇敞口；在财务管理方面，为加强汇率风险管控，公司制定了《外汇衍生品交易业务操作指引》，以
“风险中性”理念开展外汇衍生品交易业务，动态跟进、定期更新汇兑风险敞口，再结合外汇敞口及资金管理开展即期购
汇或远期锁汇操作，以此对冲汇率波动风险，降低汇率波动对公司的影响。大麦作为大宗商品，市场价格波动较大，但没
有对应的期货工具。公司根据国际市场大麦原材料价格对客户进行报价。为减少原材料价格对公司经营的影响，在销售订
单确定后根据对市场的走势判断相应地组织对原材料进行采购，有效降低大麦价格波动对公司盈利情况的影响。
5.公司如何进行市值管理？
答：公司一直重视提高企业内在价值，提升股东回报率。一方面，公司始终认为，健康稳定的经营是市值管理的基石
，因此在激烈的市场竞争环境下，公司通过产购销协同等措施努力提高企业经营业绩，并立项实施新建 5 万吨/年特制麦
芽生产线项目，新产能的投产将进一步夯实公司未来持续健康发展的基础。另一方面，公司上市以来始终注重与股东共享
经营成果，坚持以现金分红回馈投资者，近两年现金分红总额占归母净利润的比例均超过 50%。再者，公司高度关注与投
资者的沟通交流，通过业绩说明会、现场调研、电话交流等多种途径，积极向投资者传递公司生产经营方面的信息，为投
资者的决策提供必要的参考。未来，公司将一如既往做好经营管理，持续巩固和强化企业核心竞争力，推动企业高质量发
展、可持续发展。
6.公司后续拓展计划？
答：公司作为国内产销规模最大的麦芽企业，发展战略是深耕麦芽主业，巩固公司在行业内的领先地位，致力于打造
世界一流的麦芽供应商，推动企业可持续发展。在主业拓展方面，公司积极提升自主创新能力，持续做强做优麦芽主业，
近年来陆续建成 2 个募投项目，即广麦 4期扩建项目和宝麦年产 13 万吨中高档啤酒麦芽项目，产能增加 27%，目前均
已实现满产；2024 年以来公司下属宝麦公司新建 5 万吨/年特制麦芽生产线，目前已经完成建设，正在进行试生产和收
尾、确权等工作。后续公司将继续结合客户需求，不断优化、完善产能布局，适时寻求行业内的收并购机会，持续提升公
司的行业规模和影响力，力争实现量的合理增长和质的有效提升的有机结合、相辅相成。在外延拓展方面，公司将充分发
挥自身禀赋和优势，挖掘市场优质机遇，培育新的利润增长点，持续提升公司核心竞争力与行业地位，推动公司高质量可
持续发展。
注：
1.交流过程中公司严格遵照《上市公司信息披露管理办法》等规定，未出现未公开重大信息泄露等情况；
2.本次活动如涉及对行业的预测、公司发展战略规划等相关内容，不能视作公司或管理层对行业、公司发展或业绩的
承诺和保证，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：2家
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2026-05-13│永顺泰 (001338)2026年5月13日投资者关系活动主要内容
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1.永顺泰为什么选择在 A股上市？
答：永顺泰控股股东是广东省属国企广东粤海控股集团有限公司。考虑到当时粤海集团已在港交所拥有 4 家上市公
司，而在国内 A 股尚无上市平台，故永顺泰选择了在 A 股上市。目前永顺泰是粤海集团在国内A股的唯一上市公司。
2.公司定制化麦芽、特种麦芽的情况如何？
答：公司产能规模位居亚洲第一、世界第四，产品以普通麦芽为主，并通过自主研发、与高校院所合作研发、与客户
合作开发等多途径，不断完善产品线和技术能力，能够为各类客户提供品类齐全、质量可靠的特种麦芽、定制麦芽产品及
细致周到的售后服务，能够覆盖当前不同层次的客户需求，具有良好的市场口碑。
3.公司采取了哪些措施来提升毛利率？
答：一方面，公司积极推动产品的转型升级，加强定制化麦芽、特种麦芽的研发及销售占比；另一方面，公司通过加
强产购销协同，有效把控采购、生产节奏，降低了采购、库存成本，并深入内部挖潜，强化成本费用的对标管控。通过多
管齐下，推动毛利率的稳定及提升，促使企业高质量发展。
4.公司“十五五”规划有什么中远期目标？
答：公司的发展战略是深耕麦芽主业，巩固公司在行业内的领先地位，致力于打造世界一流的麦芽供应商。以战略方
向为指引，公司结合核心客户需求，持续优化产能布局，促使“量的合理增长”与“质的有效提升”双向发力。“十五五
”期间，公司将聚焦两大核心方向：一是优化产能布局，结合核心客户需求，适时推进行业收并购；二是外延拓展方面，
充分发挥自身禀赋和优势，挖掘市场优质机遇，培育新的利润增长点，持续提升公司核心竞争力与行业地位，推动公司高
质量可持续发展。
5.公司经营性现金流净额远大于净利润的原因是什么？
答：公司与若干银行签订了信用证贸易融资协议，在该贸易融资安排下，若干银行在公司的授权下向供应商直接支付
货款，并相应作为公司的短期借款。由于该等交易并未涉及现金的流入流出，故公司未在现金流量表中进行列报。
6.从公司 2025 年年报来看，营收有所下降，原因是什么？
答：大麦原料在公司麦芽成本中占比较高，因此，大麦价格的波动将会对公司麦芽销售价格带来一定影响。2025 年
国际大麦价格有所下降，导致公司虽然产销量同比小幅增加，但营业收入有所下降。
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