研报评级☆ ◇001360 南矿集团 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-30│南矿集团(001360)2026年4月30日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.海外资源管控收紧是否影响公司拿矿，区域及模式是否调整？
答：海外优质资源管控趋严使资源获取难度有所上升，但公司区域策略保持不变，仍聚焦非洲、中亚、东南亚等友好
、低风险区域；拿矿模式优化调整，在参股成熟矿山基础上，新增布局具备初步勘探基础的探矿权项目，通过专业团队与
智能探矿技术提升勘探成功率，以低投入、分散化布局降低成本与风险。
2.公司参与探矿权项目的投产周期及开采模式是怎样的？
答：公司仅参与已完成初步勘探的项目，不涉及原始勘探，聚焦金矿、铜矿；非洲金矿多为上层氧化矿、下层原生矿
结构，氧化矿采用露天开采，依托公司移动成套设备，手续完备后半年内可投产，原生矿以洞采/坑采为主，品位更高、
周期稍长，整体项目一年内可实现部分产出，兼顾短期见效与长期收益。
3.公司筛选海外矿山项目的核心风险控制要点是什么？
答：公司严控三大核心风险，一是矿权与勘探数据真实可靠；二是项目所在地政局、社区及政府关系稳定，确保顺利
开工运营；三是资金使用高效，保障投资性价比最优，同时依托合作方处理外围关系，全面降低海外投资风险。
4.公司如何解决多矿山海外人员管理难题？
答：公司通过智能化、简易化、本土化、集中化破解管理难题，简化设备操作流程，降低人员依赖；建立区域培训中
心培养本地员工，单矿仅派驻2-3名中方管理人员；设立区域运营中心，技术管理团队集中部署、流动支持，控制成本的
同时提升管理效率，适配海外政策与管理要求。
5.公司“一体两翼”战略协同逻辑及未来是否分拆资源板块？
答：公司以装备制造为一体，矿山服务、资源投资为两翼，通过资源投资锁定设备与服务订单，通过服务运营反哺装
备技术迭代，通过装备能力支撑资源开发，形成闭环协同；中长期待市值与资源板块成熟后，计划将资源板块拆分独立运
作，现阶段坚持参股跟投、风险可控、稳步扩张。
6.公司是否会拓展金矿、铜矿以外的其他矿种？
答：公司坚定看好黄金长期价值，核心聚焦金矿、铜矿布局；对其他矿种保持开放态度，若出现低成本、大规模、开
采年限长的优质项目将酌情参与，但始终坚持低参股、重协同、控风险的投资原则，依托运营优化能力提升矿山价值。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-27│南矿集团(001360)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司“三转一优”战略中，金属矿山、海外、后市场均高增长，目前在手订单12.18亿元，未来1–2年，哪块业务
会是主要利润增长引擎？对应毛利率与业绩弹性大概如何？
答：感谢投资者关注。未来1–2年，后市场+海外业务是核心利润引擎，金属矿山是中长期增长核心：1、后市场（利
润弹性最高）：2025年订单2.9亿元，毛利率40%+，显著高于整机（约30%–33%）。回款快、黏性强，是短期提升净利率
的关键。2、海外业务（增速最快）：2025年海外收入1.46亿元，同比+105.48%；在手订单占比约25%，毛利率35%–38%（
含出口退税）。随着东南亚、非洲网点完善，预计2026—2027年持续增长，成为收入与利润双增量极。3、金属矿山（中
长期主力）：2025年订单4.86亿元，占比首超骨料，毛利率32%–35%，高于传统骨料设备。2026年起进入大型矿企供应链
放量期，预计2027年后成为第一大收入板块。2026年靠后市场+海外拉动利润；2027年金属矿山+后市场双轮驱动，业绩弹
性最大。
2.结合公司最新年报及一季度报告，请问公司今年整体经营情况如何？后续业绩是否具备稳定增长基础？
答：感谢投资者关注。2025年报及2026年一季报整体经营稳健，主营业务收入保持平稳，盈利结构持续优化。目前行
业需求稳步复苏，公司在手订单充足，截至一季度末在手订单约12亿元，生产经营有序推进。依托主业优势与市场拓展，
公司具备持续、稳健的业绩增长基础。
3.公司往年分红较为稳定，请问未来是否会持续维持合理的分红政策，回馈投资者？
答：公司始终重视对全体股东的合理回报，严格依规制定分红方案。在保障公司正常经营、研发投入与未来发展的前
提下，公司将保持持续、稳定、合理的现金分红政策，积极回馈广大投资者。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：19家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-24│南矿集团(001360)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.请介绍公司2025年及2026年一季度业绩概况。
答:2025年度经营业绩情况:2025年,公司营收稳步增长,全年实现营业收入8.30亿元,同比增长6.76%,营业成本5.54亿
元,同比增长6.19%;归母净利润4997.15万元,同比下滑15.49%,利润下滑主要为特定项目存货偶发性减值1776.16万元,不影
响公司持续经营(若扣除本次存货偶发性减值影响,归母净利润为6773.31万元,同比增长14.55%。)期末公司总资产23.83亿
元,同比增长11.32%,资产负债率39.42%,财务状况整体稳健。
2026年一季度经营情况:2026年第一季度,公司营收增长势头强劲,实现营业收入1.93亿元,同比增长21.04%;归母净利
润1294.25万元,同比下降30.31%。利润承压主要系:①一季度美元降息预期弱化,美元较人民币出现较大幅度贬值,由此形
成554.34万元的汇兑损失,去年同期为-797.53万元,增加1351.87万元。②为加速三转一优转型战略,加大了人才和研发投
入,研发支出增加350万元。总体看,利润下降,但期末在手订单121,784.54万元,毛利率为33%保持稳定,现金流大幅改善。
2.公司海外敞口的币种占比及汇率管理预期是怎样的?
答:公司外币资产主要包含货币资金与应收账款,部分区域资金受外部环境影响暂未汇回,部分区域资金留存用于当地
项目建设,报告期内因外部宏观环境及汇率波动产生一定汇兑损益,未来公司将择机完成资金汇回安排,优先选用币值稳定
的币种开展结算,通过多元化结算方式平滑汇率波动对经营成果的影响。
3.津巴布韦Brownhill金矿项目的进展如何?
答:津巴布韦Brownhill金矿一期项目受季节性气候因素影响进度有所延后,工期预计将有所延长,当前地表氧化矿已实
现产金,产能尚未完全释放。
4.铁矿项目运营与金矿运营的区别、经验及业绩贡献预期如何?
答:公司在铁矿运营领域具备专业团队与技术经验,铁矿项目整体规模较大,盈利特点为薄利多销,金矿项目规模相对较
小但盈利水平更高,总承包项目为公司首次开展,相关利润水平需通过精细化管理与降本增效实现。
5.请问公司矿山项目储备情况?
答:公司在非洲地区已发掘多个项目线索,涵盖存量矿山接盘、现有矿山技改运营、新建矿山设备与运营合作等类型,
同时正重点跟踪东南亚、中亚等区域矿山项目,若有机会,计划以参股模式参与项目投资,同步获取设备销售、工程建设及
运营服务机会,力争在规划期内落地优质矿山项目。
6.金属矿山设备的收入占比、未来预期占比,以及其与砂石骨料矿山的毛利率差异?
答:报告期内金属矿山设备收入占比处于合理水平,当期新增订单中金属矿山设备占比已大幅提升,未来该业务收入占
比将持续提升,若大额矿山订单按期确认收入,金属矿山设备收入比重将进一步上升;金属矿山设备毛利率显著高于砂石骨
料设备毛利率,盈利水平更具优势。
7.工程骨料和商品骨料的毛利率差异?
答:工程骨料毛利率略高于商品骨料,两类业务整体毛利率水平差距较小,盈利表现相对接近。
8.公司海外转型的区域结构占比、未来拓展重心及矿产资源方向如何?
答:报告期内公司海外骨料与矿山业务收入占比相近,部分大额金属矿山订单尚未确认收入,海外骨料业务已与当地客
户建立稳定合作,订单规模稳步增长;未来海外拓展重心为澳洲、非洲、中亚等区域,聚焦金属矿山业务,美洲为稳定的砂石
骨料市场,欧洲区域业务平台正在搭建,石料业务重点布局欧美市场,其他区域以合规有序的市场策略开展业务。
9.去年海外毛利率同比下降的主要原因是什么?
答:海外毛利率同比变动主要因业务结构调整,砂石骨料业务收入占比提升,而该业务毛利率相对较低,同时部分海外市
场外部政策变化导致成本上升,压缩了盈利空间,金属矿山业务毛利率保持稳定,未发生明显波动。
10.去年配件销售毛利率下降的原因是什么?
答:配件销售毛利率小幅下降主要受市场竞争环境影响,行业价格竞争较为激烈,同时公司为落地后市场发展战略、消
化配件生产基地产能、扩大市场份额,主动优化销售策略,导致毛利率略有下滑,但整体仍保持较高盈利水平。
11.公司配件是否可用于其他友商设备?
答:公司已完成技术适配与合规性论证,可对外供应友商设备适用的备品备件,海外市场友商设备存量较大,公司对外供
应的备品备件中友商设备配件占比较高,有效解决了客户友商设备服务不足、备件来源单一的痛点,相关业务已实现稳定盈
利。
12.去年四季度资产减值损失和信用减值损失合计金额较高,未来或今年在减值方面的预期如何?
答:上一报告期四季度减值损失主要由特定项目合同履约障碍计提资产减值、应收账款账期延长计提信用减值两部分
构成,截至目前公司应收账款预期信用损失累计计提金额已达合理规模,本报告期公司将应收账款管理作为重点工作,通过
专项催收与风险管控措施,力争降低应收账款规模及对应的信用减值损失。
13.2025年报中6100多万的大型集成设备主要是什么项目?
答:大型集成设备主要归集于运营项目,包含境外金矿等设备总包项目,服务客户数量较多,单个项目金额处于合理区间
,业务模式为设备总包,涵盖公司自有设备、外部采购设备的供应、安装与调试全流程服务。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-03-18│南矿集团(001360)2026年3月18日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司海外业务的核心客户群体是中资海外矿主、华裔矿主还是纯当地矿主？公司切入海外矿山项目的阶段是什么，
是否涉及探矿环节？
答：公司目前海外业务的核心客户群体主要是中资在海外的矿业公司及华裔人士创办的矿业公司。公司切入海外矿山
项目的阶段为矿山已具备成熟勘测报告的阶段，不涉及探矿环节，核心考量是控制公司经营风险，倾向于投资资源储量、
技术方案、投资回报相对明确的成熟矿山，追求回报快、风险小的投资效果，避免投入需长期勘探才能投产的项目，减少
资金占用和营收周期过长的问题。
2.公司海外矿山投资的风险控制措施有哪些？未来直接拿矿的规划及时间节点是什么？
答：公司海外矿山投资的核心风险控制措施主要有以下三大原则：一是不投绿地矿（风险过高）；二是不投政府周边
环境掌控能力弱的项目；三是不投探矿精度不足、储量与回报不确定的项目。未来直接拿矿的规划为，短期内仍以跟投模
式为主，同步推进地质、采矿、选矿、冶炼等专业团队建设，待团队具备相应能力且资金保障到位后，逐步从参股模式向
全资或控股模式转型，具备投资绿地矿的条件。
3.公司以跟投模式参与海外矿山项目时，盈利模式及毛利率保障方式是什么？公司是否考虑汇率对冲？
答：公司以跟投模式参与海外矿山项目，核心是与矿主建立紧密的合作关系，获取项目EPC+生产运营的优先合作权，
带动前端设备及后端耗材的销售，盈利主要来自设备销售收入及运营服务收入，其中，运营服务按吨矿处理量或单位金属
产量收费，利润提升依赖管理组织能力和提质降本技术能力。目前尚未考虑汇率对冲，海外项目主要以美元计价结算，未
来根据项目资金规模可能考虑针对汇率波动制定专门的对冲策略。毛利率保障的核心是通过高效运营和技术提升优化控制
成本，确保在金属价格市场波动中维持稳定的运营收益。
4.公司海外矿山项目的估值依据是什么？金矿估值是否参考当前金价？
答：公司目前海外矿山项目以美元作为计价货币开展估值，其价值由多重因素综合决定，并非仅参考当期价格。以金
矿项目为例，估值会以过往三年黄金价格平均值为测算基础，严格遵循矿业评估准则，并结合矿山资源储量、开发工艺、
设备状况、建设成熟度等项目实际情况综合测算。相关估值均由专业机构运用多种评估方法完成，在反映市场价格趋势的
同时，充分兼顾项目个体差异，有效避免单一时点金价波动对资产估值产生过度影响，确保估值客观公允地反映资产真实
价值。
5.公司进入矿服运营领域后，设备提供模式是销售、租赁还是仅体现在运营分成中？是否影响设备销售收入？
答：现阶段公司进入矿服运营领域，设备提供模式仍以销售为主，未采用租赁模式，一般情况下也不会将设备费用体
现在后端运营分成中，不影响设备销售收入的实现。具体合作模式为，公司与矿主签署设备买卖合同，矿主需按照合同约
定在相应节点支付设备采购的价款，设备价格及相应费用已在合作中明确约定，确保公司设备销售的收益不受影响，同时
通过前端的设备销售增强客户联系，为后续运维服务、备品备件销售奠定基础。
6.公司当前设备产品线布局情况如何？研磨、选矿、尾矿处理等设备是否自主生产？未来产品线完善规划是什么？
答：公司当前核心设备聚焦破碎、筛分领域，能够提供矿物加工在破碎筛分阶段的成套设备，同时具备部分研磨设备
的供应能力，但选矿、尾矿处理相关设备暂未实现自主生产，目前主要从外部采购。未来产品线完善规划为“延链、强链
、补链”，通过多种模式掌握关键产品线，如自主研发、战略合作或并购等方式逐步实现自主生产，确保选矿全流程产品
线齐全且具备竞争力，为矿服运营业务提供坚实的装备支撑，强化“装备+服务”的协同优势。
7.公司海外业务中，参矿模式带来的设备销售与独立团队主动销售的占比规划是什么？
答：公司海外设备销售以独立销售团队主动开拓为主，参矿模式带来的销售为重要补充，二者形成协同互补。主机销
售与后市场服务（含备品备件、维保）是独立成体系的业务板块，参矿模式的核心目的是带动主营业务的增长，锁定后续
设备的销售和后市场业务。核心战略是优先扩大海外市场整体份额，同时通过参矿模式提升客户黏性和后市场收入占比，
逐步向“主机收入30%、服务收入70%”的营收结构目标迈进。
8.公司海外业务真正发力的时间节点是什么？前几年的布局重点是什么？
答：自2016年于南非设立首家海外子公司以来，公司国际化进程始终处于积极探索与蓄势阶段。初期布局重点聚焦于
吸纳具备较高英语沟通能力与销售拓展能力的海外人才，以夯实海外业务拓展基础。伴随科技进步与人工智能技术的广泛
应用，语言能力已不再是现阶段海外人才招聘的核心门槛。海外业务自2025年起初显成效，业务发展进入实质性推进阶段
。当前，公司国际化战略的重点布局涵盖海外营销网点建设、仓储物流体系搭建及人才储备等基础性工作。2024年，公司
明确提出“三转一优”经营方针，全面统筹战略转型与结构优化，进一步加大海外资源投入与人才引进力度，2025年正式
进入快速拓展阶段。
9.原材料价格上涨及海外运输成本波动对公司产品销售的影响如何？公司是否具备消化能力？
答：原材料价格上涨对公司产品销售的影响较小，公司核心原材料为钢材，其价格波动相对平稳，而钨等特种材料在
设备中的使用占比极低，对成本影响有限；同时，公司订单多为中长期合作，定价时已充分考量原材料价格波动因素，具
备一定的成本消化能力。海外运输成本方面，受国际油价上涨、地区局势等因素影响，可能存在上涨风险，但公司目前在
中东等局势敏感地区业务较少，且运输成本在产品定价中已预留一定空间，具体影响程度暂无法精准预测，公司将持续关
注运输市场动态，通过优化物流方案、调整定价策略等方式对冲潜在风险。
10.公司海外应收账款的回款情况如何？与国内账期相比有何差异？
答：一般情况下，公司海外应收账款的回款情况优于国内，海外客户的合同守约意识强，付款相对及时。具体账期方
面，海外业务原则上采用“361”付款模式，即30%预付款、60%发货款、10%质保金，若客户未按约定支付至90%，公司有
权暂不提供现场服务，确保回款安全；国内业务账期相对更长，应收账款回收风险高于海外。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-02-25│南矿集团(001360)2026年2月25日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.公司转海外业务的布局历程、收入统计口径及海外业务核心优势是什么？
答：公司早在2016年便启动海外布局，是行业内较早提出“走出去”的企业之一，当年在南非约翰内斯堡成立首家海
外子公司，至今已陆续设立8家分子公司；海外业务以轻资产模式运营，通过设置营销网点、派驻销售人员、建立仓储物
流网点服务当地客户。在客户结构上，除东南亚、北美以骨料客户为主外，非洲、澳洲、中亚等区域均以矿业客户为主。
公司海外收入统计以财务统计口径为准，即由公司自主报关出口部分计入外销，由中资客户自行报关出口的海外项目设备
收入计入内销。海外业务核心优势：一是毛利率更高，海外市场坚持价值竞争导向，重视品牌认知与品质信任，主动规避
低价策略可能引发的负面联想。公司依托高性价比产品与敏捷响应的服务能力，在维护合理利润空间的同时，有效获取并
维持了海外客户订单，同时叠加出口退税政策，综合毛利率优于国内；二是运营模式差异化，采用轻资产运营，通过本土
化服务团队+总部派驻工程师的模式开展服务，在非洲、澳洲、俄罗斯设立备件库满足客户需求，区别于同业重资产建厂
模式，公司将资金分散投入多个项目，实现多点开花。
2.公司与央国企客户签订合同的模式是怎样的？
答：公司与央国企客户签订合同主要通过招投标的形式，公司进入集团合格供应商名录后，各项目单独参与投标签订
合同；若部分项目公司拥有独立签约权限，可直接与公司签订合同，无需进入集团供应商名录，当前行业趋势下央国企多
要求供应商先进入集团合格供应商名录。
3.公司优砂石骨料结构的具体思路是什么，当前骨料市场的需求支撑来自哪里？
答：公司优化砂石骨料业务结构的核心思路是提升工程骨料业务占比，逐步降低商品骨料业务占比，以此改善骨料业
务的盈利质量和回款情况。当前骨料市场虽受房地产行业影响，商品骨料需求下降，但基建领域仍为骨料业务提供一定的
需求支撑，例如水电站、核电站等大型基建项目，均会带来一定的骨料新增需求，为公司工程骨料业务发展创造了条件。
4.公司2026年是否计划推出股权激励计划，相关规划及考量是什么？
答：公司高度重视核心人才的吸引和留存，认可股权激励在人才激励方面的重要作用，如实施股权激励将采用“重点
人员、重点项目”的模式，核心针对海外业务、服务、资源领域的核心人才，通过股权激励绑定核心人才利益，激发团队
积极性，契合公司海外、后市场、资源投资等战略落地的人才需求。
5.公司当前产能规模如何，是否具备产能扩张的能力，未来产能提升的方式是什么？
答：公司目前拥有湾里、罗亭、海安三大制造基地，设备产品以标准化为主，根据矿石的磨蚀性指数等参数进行定制
化腔型设计，砂石骨料和矿山设备产线通用。当前公司的订单量尚未能完全释放现有产能，产能储备充足，仅在订单集中
落地时需做好产能筹划和调度，整体产能保障能力较强。公司未来产能的提升将以业绩增长为前提，包括但不限于挖掘核
心技术团队、并购、新设公司等方式完成产能升级。
6.公司海外业务的长期运营策略是什么，为何暂不考虑海外建厂，海外业务拓展的核心难点及应对措施是什么？
答：公司海外业务长期坚持轻资产运营策略，以“营销网点+仓储物流网点”为核心布局，暂不考虑大规模海外建厂
；不建生产工厂的原因：一是海外建厂资本开支大，大型设备的生产制造工具均为大型装备，从国内运输至海外无实际意
义；二是海外当地供应链协同难度大，且缺乏熟练的技术工种。公司海外业务拓展的核心难点是海外人才培养和当地人脉
、资源的积累。应对措施：一是持续招聘和培养海外业务人才，也可通过高薪挖角快速补充团队；二是依托国家“一带一
路”倡议，聚焦沿线区域布局，借助中资海外客户的资源优势；三是进入海外市场后，第一时间向当地大使馆报告，加入
当地矿业联合会等商业协会，融入当地商业生态，挖掘中资企业的合作机会；四是发挥公司设备和服务优势，通过标杆项
目的落地积累当地客户资源，逐步实现本土化运营。
7.公司设备生产周期及收入确认原则是什么？
答：公司不同系列产品因在技术参数、结构、用料、工艺等方面存在差异，生产周期有所不同，但主要核心产品的生
产周期基本在1-2个月。一般而言，筛分机的生产较破碎机更快；收入确认严格遵循相关会计准则，设备付款模式通常为3
331，即30%预付款、30%发货款、30%调试验收款、10%质保金。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|