研报评级☆ ◇001378 德冠新材 更新日期：2026-06-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：8家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-12│德冠新材(001378)2026年6月12日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、请介绍公司的直接客户和终端客户
答：公司处于石油化工行业中上游位置，直接客户主要为精密涂布企业、包装印刷企业、标签材料企业，例如艾利丹
尼森、芬欧蓝泰、福莱新材、紫江企业等是公司的直接客户。下游产业链会对公司提供的膜材料进行不同工艺加工，如石
墨烯转移、精密涂布、纸塑覆合、精细印刷、多层复合等。终端市场分布广泛，包括乳制品、白酒饮料、日化用品、智能
手机和穿戴设备、新能源电池等企业。
2、聚丙烯原料价格上涨对公司带来什么影响？价格是否能够完全传导到下游？
答：目前公司原材料库存能有效满足生产需要，公司整体经营正常。近年来，公司持续开展的供应链改革措施，多方
面开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用等举措落实开展，能有效应对本次原材料价格大幅波动的风险。面对聚丙烯
价格大幅上升，公司凭借较强的产品竞争力和稳健的供应链改革措施，能实现有效的价格传导。在价格有效传导的基础上
，产品还具备较高的技术和品牌溢价，进而反映在公司一季度毛利率的稳步提升中。
3、请介绍 BOPP行业周期和公司的资本开支计划。
答：从历史经验上看，BOPP 行业存在一定的周期波动。公司以功能性BOPP薄膜作为主营业务，更注重研发创新和技
术，推出新一代无胶膜、电子转移膜、锂电池绝缘膜、模内标签膜等创新产品，因此有更高的毛利率支撑，在每一轮行业
周期波动时，不断抬高规模和盈利的底部，形成波动向上的趋势。
公司资本开支保持稳健的节奏进行逆周期产能布局，未来产能会形成阶梯式增长。募投项目之一“功能薄膜及功能母
料改扩建技术改造项目”于 2026 年 3 月披露公告，已完成主体建设及设备安装、调试、试运行等工作并正式投产。项
目预计新增功能薄膜年产能 2.2 万吨，新增功能母料 2.98 万吨，生产线产能将逐步爬升，预计 2026 年内达到预期产
能。有一条功能薄膜生产线正在进行设备安装和调试，预计 2026 年底到2027 年初达到试运行条件。电子及新能源膜材
料升级扩能项目预计2028 年可正式投产。
公司保持稳健的产能扩张节奏，确保生产线投入节奏与研发创新和市场拓展相匹配。预计新增产能将会对公司经营业
绩有提升作用。
4、关于公司的库存周期和周转
答：公司实行以销定产模式，产品具有生产周期和销售订单交期较短的特点，通常客户在下单后 2周-4周左右可实现
交付，产成品周转效率较高，日常大约维持 7-10天左右库存。
5、关于电子与新能源膜材料的业务情况
答：公司提出全新的“膜材料+”作为产品差异化方向，全面升级产品应用场景，从“膜材料+胶”的优势领域，到“
膜材料+电”、“膜材料+光”等更高附加值的方向拓展，加快推进膜材料从消费包装领域迈向先进工业制造领域，以新质
生产力驱动高质量发展。
其中“膜材料+电”，涵盖消费电子和新能源电池两大应用领域。在消费电子应用上，公司将扩大电子转移膜产能，
发挥该产品在石墨烯精密转移过程中更优异的性能和更低的损耗，在智能手机、平板电脑、车载显示器等应用场景实现全
覆盖；在锂电池应用上，公司将加快锂电池绝缘膜的开发和认证进程，令其适用于锂电池电芯绝缘、叠片隔离、防泄漏保
护等应用，以优异的耐电解液腐蚀性和热稳定性，保证锂电池在不同工况下的性能稳定，为动力电池和储能电池等新能源
终端应用场景赋能。
目前公司已具备批量生产石墨烯转移膜的技术能力，锂电池绝缘膜已形成交付。因公司产品属于上游基础材料，下游
产业链较长，产品最终应用情况仍需要经过一定时间的技术验证，目前这部分业务占营业收入比例不足 1%。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：4家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-04│德冠新材(001378)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、原油价格在上半年受美伊战争影响大幅上涨，对公司带来什么影响？
答：目前公司原材料库存能有效满足生产需要，公司整体经营正常。近年来，公司持续开展的供应链改革措施，多方
面开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用等举措落实开展，能有效应对本次原材料价格大幅波动的风险。面对聚丙烯
价格大幅上升，公司凭借较强的产品竞争力和稳健的供应链改革措施，能实现有效的价格传导。在价格有效传导的基础上
，产品还具备较高的技术和品牌溢价，进而推动了公司一季度毛利率稳步提升。
2、公司的供应链改革具体有什么措施？
答：（1）公司坚持“料膜一体化”的技术路径，功能母料自产自用，从消光母料扩展到珠光母料、白色母料和增挺
母料等，能进一步掌控关键原材料的核心技术，降低功能薄膜材料成本。
（2）公司持续开展供应渠道拓展，与上游供应商开展联合开发和扩大供应渠道，各牌号原材料均引入多家供应商，
保证原材料供应稳定。同时积极推动原料国产化替代，降低国际地缘政治摩擦带来的供应影响。3、公司资金充足，申请
19.6 亿担保额度的原因
答：公司当前现金流稳健、账面资金储备充足，在此基础上申请授信是上市公司常态化稳健财务管理举措。账面货币
资金为日常生产备货、原料采购、付现成本、运营周转的刚性备用金，资金随原材料价格波动、产销结算动态消耗；公司
申请银行授信作为流动性安全储备，保障融资渠道通畅，防范原材料涨价等突发资金缺口，筑牢现金流安全边界。另一方
面，围绕公司 “膜材料 +” 差异化战略，提前为电子、新能源、高端光学新材料的研发、专利技术产业化落地、产线扩
建预留融资空间。此举能够更好地支撑公司中长期产能与产品拓展，切实维护全体股东长远利益。
4、目前公司厂区主要集中在广东，后续是否有针对全国扩张布局的规划目标？
答：公司坚持差异化发展战略，以功能性 BOPP 薄膜作为主营业务，有更高的毛利率支撑，因此对资产要素价格敏感
性较低，土地价格等资产要素并非公司产能布局优先考虑的因素。反而公司对研发技术依赖度较高，大湾区有前沿技术力
量、完备的产业链和人才虹吸等优势。布局集中有利于试验设施和高层次人才集中管理，对公司新产品开发、前沿技术的
探索更有利。公司对区域布局持开放态度，未来可能会因应市场需求和技术发展，适时在新兴应用市场和前沿技术集中地
区进行研发和产能布局。
5、关于电子与新能源膜材料的业务情况
答：公司将以全新的“膜材料+”作为产品差异化方向，全面升级产品应用场景，从“膜材料+胶”的优势领域，到“
膜材料+电”、“膜材料+光”等更高附加值的方向拓展，加快推进膜材料从消费包装领域迈向先进工业制造领域，以新质
生产力驱动高质量发展。
其中“膜材料+电”，涵盖消费电子和新能源电池两大应用领域。在消费电子应用上，公司将扩大电子转移膜产能，
发挥该产品在石墨烯精密转移过程中更优异的性能和更低的损耗，在智能手机、平板电脑、车载显示器等应用场景实现全
覆盖；在锂电池应用上，公司将加快锂电池绝缘膜的开发和认证进程，令其适用于锂电池电芯绝缘、叠片隔离、防泄漏保
护等应用，以优异的耐电解液腐蚀性和热稳定性，保证锂电池在不同工况下的性能稳定，为动力电池和储能电池等新能源
终端应用场景赋能。
目前公司已具备批量生产石墨烯转移膜的技术能力，锂电池绝缘膜已形成交付。因公司产品属于上游基础材料，下游
产业链较长，产品最终应用情况仍需要经过一定时间的技术验证，目前这部分业务占营业收入比例不足 1%。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：2家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-02│德冠新材(001378)2026年6月2日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、公司“改扩建项目”新增了多少功能薄膜和功能母料的年产能？预计何时能完全达产？
答：公司募投项目之一“功能薄膜及功能母料改扩建技术改造项目”于 2026年 3 月披露公告，已完成主体建设及设
备安装、调试、试运行等工作并正式投产。项目预计新增功能薄膜年产能 2.2 万吨，新增功能母料 2.98万吨，生产线产
能将逐步爬升，预计年内达到预期产能。
2、目前公司预计未来的开工率能否有提升空间？
答：公司采取以销定产的运营模式，目前订单充足，各生产线处于满负荷运转状态。公司按规划稳健投入生产线，保
障订单有充足的产能匹配。
3、关于电子与新能源膜材料的业务情况
答：公司将以全新的“膜材料+”作为产品差异化方向，全面升级产品应用场景，从“膜材料+胶”的优势领域，到“
膜材料+电”、“膜材料+光”等更高附加值的方向拓展，加快推进膜材料从消费包装领域迈向先进工业制造领域，以新质
生产力驱动高质量发展。
其中“膜材料+电”，涵盖消费电子和新能源电池两大应用领域。在消费电子应用上，公司将扩大电子转移膜产能，
发挥该产品在石墨烯精密转移过程中更优异的性能和更低的损耗，在智能手机、平板电脑、车载显示器等应用场景实现全
覆盖；在锂电池应用上，公司将加快锂电池绝缘膜的开发和认证进程，令其适用于锂电池电芯绝缘、叠片隔离、防泄漏保
护等应用，以优异的耐电解液腐蚀性和热稳定性，保证锂电池在不同工况下的性能稳定，为动力电池和储能电池等新能源
终端应用场景赋能。
目前公司已具备批量生产石墨烯转移膜的技术能力，锂电池绝缘膜已形成交付。因公司产品属于上游基础材料，下游
产业链较长，产品最终应用情况仍需要经过一定时间的技术验证，目前这部分业务占营业收入比例不足 1%。
4、公司在电容级膜材料（基膜）中目前是否有技术开发、布局以及和下游共同开发的情况？
答：公司过往有生产和销售电容膜的经验，对 BOPP 电容膜具有一定的技术储备，后因设备老旧淘汰暂停该部分业务
。未来会持续关注电容膜的下游市场和上游供应的发展情况。公司将根据市场应用场景的发展和自身技术储备，审慎考虑
是否重启该业务。
5、2025 年和 2026 年一季度毛利率有所提升的原因
答：公司 2025 年至 2026 年一季度毛利率稳步提升，主要原因是产品迭代升级和供应链改革。
1）产品迭代升级
公司对现有产品持续迭代创新，同时不断开拓新产品和新市场。公司核心产品无胶膜开展了第九代配方升级，可以满
足下游客户高性能、轻量化和高速度的生产需求，扩展至超 20 项发明专利保护，形成公司稳固的护城河。
抗周期产品标签膜的版图不断拓宽，高清标签膜、白色标签膜等多品类新产品不断推出，高清标签膜拓展镀铝级应用
。标签膜为公司毛利率带来强力支撑。
电子及新能源膜材料等高毛利率产品成功推出，石墨烯转移膜稳定批量生产，锂电池绝缘膜成功交付，有效增厚公司
产品毛利。
2）供应链改革
公司坚持“料膜一体化”的技术路径，功能母料自产自用，从消光母料扩展到珠光母料、白色母料和增挺母料等，能
进一步掌控关键材料的核心技术，降低功能薄膜材料成本。公司持续开展供应渠道拓展，与上游供应商开展联合开发和扩
大供应渠道，各牌号原材料均引入多家供应商，保证原材料供应稳定。
3）价格传导
近期国际地缘冲突导致聚丙烯价格大幅上升，公司凭借较强的产品竞争力和稳健的供应链改革措施，能实现有效的价
格传导。在价格有效传导的基础上，产品还具备较高的技术和品牌溢价，进而推动公司毛利率稳步提升。
6、关于公司分红政策情况
答：公司自 2023 年 10 月 30 日上市以来，年度分红政策保持良好的稳定性和延续性，并自 2024 年起增加中期现
金分红，2025 年分红政策与 2024年保持一致，旨在为股东带来稳定可预期的回报，增强广大投资者对公司发展的信心。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：11家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-21│德冠新材(001378)2026年5月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1、在电子电池光学方面的技术储备怎样?预计什么时候能贡献比较大的营收业绩?
答：您好，公司将以全新的“膜材料+”作为产品差异化方向，全面升级产品应用场景，从“膜材料+胶”的优势领域
，到“膜材料+电”、“膜材料+光”等更高附加值的方向拓展，加快推进膜材料从消费包装领域迈向先进工业制造领域，
以新质生产力驱动高质量发展。
“膜材料+胶”，将依托“料膜一体化”的技术路径，从科学原理出发，不断突破热熔胶性能的边界，推动第九代无
胶膜以更轻量、更节能、更高效的应用功能，助力下游纸塑复合产业向绿色低碳化方向发展，为活力新消费提供高性能环
保膜材料。
“膜材料+电”，涵盖 3C电子和新能源电池两大应用领域。在 3C电子应用上，公司将扩大电子转移膜产能，发挥该
产品在石墨烯精密转移过程中更优异的性能和更低的损耗，在智能手机、平板电脑、车载显示器等应用场景实现全覆盖；
在锂电池应用上，公司将加快锂电池绝缘膜的开发和认证进程，令其适用于锂电池电芯绝缘、叠片隔离、防泄漏保护等应
用，以优异的耐电解液腐蚀性和热稳定性，保证锂电池在不同工况下的性能稳定，为动力电池和储能电池等新能源终端应
用场景赋能。“膜材料+光”，公司标签膜、镭射膜产品全面升级。依托现有核心技术的深层探索，从现有的激光防伪、
高清透光等表面光学装饰应用，向精密光学调控方向升级，研发适用于光学控制、光学传感、光学显示的膜材料。德冠新
材料应用技术研究院将和国内顶尖高校联动，努力将在光学领域的技术探索成果变成产业成果。
目前公司已具备量产石墨烯转移膜、锂电池绝缘膜等材料的技术能力，已形成一定收入，占营业收入比例不足 1%。
因公司产品属于上游基础材料，下游产业链较长，产品最终应用情况仍需要经过一定时间的技术验证。感谢您的关注。
2、查看公司年报，公司上市后连续几年净利润持续下降的原因是什么？
答：您好，近三年公司利润下滑主要是因为终端消费需求恢复有待提振，行业供应增速大于需求增速，导致 BOPP行
业竞争加剧。在行业竞争加剧的影响下，公司为进一步抢占市场，提高产品的市场占有率，近几年主要产品的售价持续略
有下滑，进而导致毛利下降，影响了净利润。从2025年下半年到 2026年，公司聚焦料膜主业，创新规模发展，向“料膜
一体化”战略深化与“膜材料+”转型升级。2026年一季度，公司营业收入 4.15亿元，同比增长 17.24%，净利润 2,818.
09 万元，同比增长27.46%。谢谢您的关注。
3、公司 2026年一季度的现金流为负数，是什么原因？
答：您好，2026年一季度公司现金流呈现负值，主要受春节假期因素影响。本年度春节处于 2月中旬，节前公司为保
障节后生产经营有序开展，提前集中备货采购原材料、统筹储备各类生产物资，使得一季度前期现金支出增加。以上经营
性现金流波动在行业中属于普遍现象，公司2026年一季度经营活动正常开展。谢谢。
4、原油价格受美伊战争影响大幅上涨，公司如何应对原材料价格巨大波动带来的不确定性？
答：您好，目前公司原材料库存能有效满足生产需要，公司整体经营正常。近年来，公司持续开展的供应链改革措施
，多方面开拓国内外供应渠道、关键原材料自产自用等举措落实开展，能有效应对本次原材料价格大幅波动的风险。公司
供应链改革具有较好成效，目前公司供应渠道充足，原材料供应稳定，生产运营正常。公司已采取积极的应对策略，对原
材料价格变动形成有效的价格传导，避免原材料大幅波动对公司利润造成冲击。公司坚持稳健经营的理念，严格管控各类
风险敞口，不进行投机操作，全力聚焦科技创新带动业务发展，推动 BOPP行业良性高质量发展。谢谢。
5、目前公司营收主要集中在华南区域吗，后续是否有针对全国扩张布局的规划目标，节奏是怎么样的，产能规划方
面呢？
答：您好，公司产品销往全球，结构上以国内销售为主，华东、华南、华北沿海地区是公司国内主要的市场；境外销
售包括中东、澳洲、东亚和东南亚等地区。目前公司产能布局集中在华南。公司坚持差异化发展战略，以功能性 BOPP薄
膜作为主营业务，有更高的毛利率支撑，因此对资产要素价格敏感性较低，土地价格等资产要素并非公司产能布局优先考
虑的因素。反而公司对研发技术依赖度较高，大湾区有前沿技术力量、完备的产业链和人才虹吸等优势。布局集中有利于
试验设施和高层次人才集中管理，对公司新产品开发、前沿技术的探索更有利。公司对区域布局持开放态度，未来可能会
因应市场需求和技术发展，适时在新兴应用市场和前沿技术集中地区进行研发和产能布局。感谢您的关注。注：相同或类
似问题已作合并处理。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|