研报评级☆ ◇001380 华纬科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 6 0 0 0 0 6
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.17│ 1.27│ 1.24│ 1.08│ 1.34│ 1.72│
│每股净资产(元) │ 5.83│ 11.73│ 9.23│ 7.40│ 8.58│ 10.11│
│净资产收益率% │ 20.00│ 10.85│ 13.41│ 15.30│ 16.25│ 17.65│
│归母净利润(百万元) │ 112.69│ 164.07│ 226.42│ 291.50│ 363.00│ 464.00│
│营业收入(百万元) │ 890.23│ 1243.05│ 1860.41│ 2181.50│ 2596.50│ 3057.00│
│营业利润(百万元) │ 121.14│ 185.46│ 261.91│ 327.50│ 413.00│ 528.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-10-28 买入 维持 --- 1.06 1.37 1.86 银河证券
2025-10-28 买入 维持 --- 1.09 1.31 1.57 西部证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│华纬科技(001380)2025年三季报点评：Q3盈利能力表现亮眼，出海+非车端业 │西部证券 │买入
│务持续推进 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收14.12亿元，同比+14.4%；归母净利润2.05亿元，同比+33%
；扣非归母净利润1.94亿元，同比+35%。Q3来看，公司实现营收4.7亿元，同环比-10%/-2.6%；归母净利润0.78亿元，同
环比+7.5%/+23%，扣非归母净利润0.75亿元，同环比+9.2%/+29%。
Q3盈利能力表现亮眼。公司深度绑定比亚迪&吉利两大自主品牌，2025年前三季度比亚迪和吉利分别实现销量326/217
万辆，同比+19%/+46%，单Q3实现销量111/76万辆，同比-1.8%/+43%。盈利能力方面，公司前三季度实现毛利率/净利率28
%/15%，同比+3.2/+2.0pcts；单Q3来看，公司实现毛利率/净利率33%/17%，同比+6.3/2.1pcts，环比+6.6/+3.4pcts，盈
利能力明显提升。
海外布局持续加码，全品类全球化布局可期。2025年10月，公司计划以不超过2000万欧元的资金投资两家德国子公司
，并通过两家公司在德国进行弹簧类产品的研发、生产与销售，进一步拓展海外市场。此外，公司在年初与万安科技成立
两家合资公司，共同建设墨西哥及摩洛哥生产基地，在制动弹簧出口基础上，加速实现悬架弹簧、稳定杆等核心产品全面
出海。
加速布局小弹簧品类，静待非车端弹簧潜力释放。2025年H1，公司收购无锡泽根弹簧控股权，扩大公司阀类及异形零
部件规模，并积极开拓人形机器人、航空航天等领域。此外，在工业机器人领域，公司已与ABB形成稳定供货，未来伴随
公司IPO项目——机器人及工程机械弹簧新增年产能10万套项目投产，预计非车端业务收入占比将有明显提升。
投资建议：我们预计2025-2027年公司营收21/25/29亿元，同比+13%/+16%/+17%，归母净利润3.0/3.5/4.2亿元，同比
+31%/+20%/+20%。维持“买入”评级。
风险提示：新产能释放不及预期；原材料价格波动；核心客户销量波动。
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2025-10-28│华纬科技(001380)2025年三季报业绩点评：Q3毛利率显著提升，机器人取得关│银河证券 │买入
│键突破 │ │
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事件：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入14.12亿元，同比+14.4%，实现归母净利润2.0
5亿元，同比+33.27%，实现扣非归母净利润1.94亿元，同比+34.61%。2025Q3，公司实现营业收入4.75亿元，同比-10.03%
，环比-2.61%，实现归母净利润0.78亿元，同比+7.47%，环比+22.92%，实现扣非归母净利润0.75亿元，同比+9.13%，环
比+28.79%。
Q3毛利率同环比显著提升，规模效应进一步显现。2025Q3，公司收入端同环比微降，主要受行业淡季、大客户需求下
降的影响。盈利端，2025前三季度，公司毛利率为28.17%，同比+3.16pct，环比+2.43pct;2025年Q3公司毛利率为32.97%
，同比+6.29pct，环比+6.59pct，Q3整体毛利率显著提升，主要受益于产能利用率提升，规模效应进一步显现，同时Q3钢
材料价格下降节约成本。费用端，25Q3期间费用率12.63%，同比+2.76pct，环比+0.72pct，其中25Q3销售/管理/财务/研
发费用率分别为3.37%/3.58%/0.21%6/5.47%，同比+0.52/+1.11/+0.02/+1.11pct，环比－0.12/+0.70/+0.42/-0.28pct。
销售费用增长预计系为拓展海外业务引进相关销售人才；研发费用维持较高水平，预计系新业务发展带来的投入加大。
延续海外扩张战略，收购德国弹簧类业务资产包，海外产能建设稳步推进。公司拟通过华纬供应链（海南）有限公司
及香港子公司HwawayInvestment（HK）Limited，以不超过2000万欧元投资德国两家子公司，用于在当地开展弹簧类产品
业务。本次交易主要对手方德国Vitz公司专注于圆形和扁平材料制成的弹簧、冲压件及弯曲件生产，客户涵盖汽车工业（
如Kiekert、Emitec）、电信、机械工程、智能家电等领域。本次收购旨在通过整合Vitz公司在弹簧领域的技术积累、客
户资源及生产设施，实现境外产能布局。Vitz公司的产品与华纬科技现有业务高度协同，收购后可通过规模效应降本增效
，共享渠道与客户资源，增强欧洲市场竞争力。海外产能方面，德国（研发中心和售后中心）、墨西哥（生产基地）、摩
洛哥（生产基地）三地产能建设稳步推进，墨西哥基地主要针对美洲客户，具有北美自贸区协定的保障，同时具有相对美
国低成本劳动力优势，与摩洛哥基地聚焦北非及欧洲客户形成补充。
增资入股杭州炬坤机器人，围绕五指灵巧手和工业机器手开展战略合作，人形机器人取得关键突破。近期，公司通过
增资方式投资杭州炬坤机器人3.70%的股权，于2025年10月15日完成工商变更登记。杭州炬坤机器人主要进行机器人手/臂
设计与控制、机器人多模态感知、抓取与灵巧操作规划、具身智能等技术、产品的研发、制造与销售。本次投资后，公司
与炬坤机器人将围绕五指灵巧手和工业机器手进行战略合作，充分发挥公司在智能制造、行业地位的优势，共同推进技术
方案的商业化落地及产业融合。此外，公司人形机器人进入送样阶段，已获得小批量订单。公司依托在精密传动和控制系
统方面的技术积累，重点开发人形机器人所需的关节模组、驱动系统等核心部件，未来将加大在阀类及异形弹簧领域（涵
盖机器人应用）的研发投入，为抓住新兴市场机遇储备产能和技术。
投资建议：三季度公司利润端实现高速增长，盈利能力显著提升，通过收并购和增资入股等资本运作加速在海外市场
以及人形机器人领域的战略布局，展现出强劲发展动能。预计2025年-2027年公司将分别实现营业收入22.54亿元、27.38
亿元、32.35亿元，实现净利润2.87亿元、3.71亿元、5.04亿元，EPS分别为1.06元、1.37元、1.86元，对应PE分别为23.9
3倍、18.52倍、13.64倍，维持“推荐”评级。
风险提示：产品销量不及预期的风险；智能化技术研发不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2026-01-13│华纬科技(001380)2026年1月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司目前产品价格如何？
答：公司当前主要产品为悬架弹簧和稳定杆，两类产品单车配套价格均为120-200元左右。
2、公司产品悬架弹簧、稳定杆，其盈利水平如何？
答：目前公司悬架系统零部件综合毛利在27%左右，悬架弹簧产品若原材料价格波动不显著，其毛利率预计将保持相
对平衡的状态；稳定杆产品基于每款产品均需单独开发工装模具，固定成本较高，因此客户端的需求会与产品毛利相挂钩
。
3、公司重庆工厂的产能释放节奏如何，配套的客户主要是哪些？
答：重庆工厂预计今年上半年可以SOP，随后在这一年中持续投产、爬升，目前已有稳定杆线和弹簧线开始设备的安
装调试。该生产基地主要配套客户为赛力斯、长安汽车等西南客户。
4、公司非车端领域主要是哪些？
答：非车领域主要包括工业机器人、轨道交通、工程机械等，目前工业机器人在非车领域占比相对较高。其客户群体
以海内外头部客户为主，符合公司一贯的市场拓展方针，即聚焦头部客户、再逐步往下拓展。
5、公司产品有运用于人形机器人上吗？
答：有应用。弹性元件类型在人形机器人和工业机器人存在差异：工业机器人为大弹簧，人形机器人更偏向于小弹簧
，如卡簧、扭簧、拉簧等，多运用于运动关节及电机系统。目前公司产品有供货于人形机器人手部关节。
6、公司产品运用于人形机器人上存在技术上的难度吗？
答：从技术角度看，公司切入人形机器人领域不存在实质性障碍，公司长期具备阀类及异形弹簧的设计与制造能力，
相关技术此前已广泛应用于汽车及通用机械设备领域。
7、公司未来发展路线有哪些？
答：目前来说，公司未来增长路径主要有两个方向：一是国内稳定杆产品，当前该产品市占率尚有较大提升空间，伴
随公司产能不断释放，有望进一步扩大市场份额；二是海外悬架系统零部件市场，目前中资企业参与度低，属蓝海市场，
公司推进海外生产基地建设，既是为了响应下游客户出海配套需求，亦旨在前瞻性布局并抢占全球市场份额。
8、除了弹簧领域，公司还有考虑扩展其他领域吗？
答：主要会考虑上下游产业协同的方向。同时也关注贴近材料的领域，公司不仅聚焦传统金属原材料，亦关注非金属
及新材料领域。公司认为越靠近原材料端，越能有效抵御下游应用市场短期波动带来的经营风险；同时，材料层面本身具
备广泛的应用延展性，具备长远的增长性。
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参与调研机构：1家
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2025-10-30│华纬科技(001380)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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本次业绩说明会采用网络问答的方式，公司与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照相关规定，保证信息披露的
真实、准确、完整、及时、公平性，没有出现未公开重大信息泄露等情况。公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行
了如下回复：
1、 公司如何考虑长期发展规划，提高利润及股票股息，提升长期投资者的信心？
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。对于发展规划，首先，公司会在主业站稳脚跟，国内悬架弹簧和稳定杆市占
率分别达到1/3，同时拓展海外市场，获得更多海外乘用车业务；其次，主业产品升级，如公司目前已开始供应主动稳定
杆这一产品，相比传统稳定杆，该类产品价值量有明显的提升。再次，阀类及异形弹簧也是公司重点关注的领域，虽然该
领域目前在公司业绩层面贡献量少，但该领域覆盖面广，同时具有广阔的市场空间，其中人形机器人弹簧产品就属该领域
。
2、 三季度营收同比下降和公司宣称的产能不足有矛盾啊？能具体解释一下是什么原因么？
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。第三季度营收环比下降主要受行业季节性周期及客户订单排产影响，生产订
单已从9月回升，目前公司产能利用率较高。
3、 9月24号投资者关系活动中，公司说今年以及往后几年公司的增长速度将会放缓，这让市场对公司往后几年都没
有信心，对此公司有什么要更正的么？
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。随着公司规模不断壮大，每年的增速放缓是正常现象。公司会通过合理化业
务布局、提升市场竞争力、促进业绩可持续成长、完善公司治理、规范信息披露、加强投资者关系管理等方式，多方面多
层次推动公司高质量发展，努力提升公司市场价值，为投资者创造更好的投资回报。
4、 公司第三季度营收同比有所下降，但整体盈利能力却有所提升，主要是哪些原因呢？
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。公司第三季度盈利改善主要是生产节拍得以优化、产能逐步释放，外协加工
减少、原材料价格有所下降等综合因素影响。
5、 看到公司近期有发布德国子公司的投资进展，请问德国子公司预计什么时候可以投产？
答：尊敬的投资者您好，感谢您的关注。目前德国子公司交易协议所购资产尚未完成交割，完成交割后即可投入生产
。
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参与调研机构：3家
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2025-10-28│华纬科技(001380)2025年10月28日投资者关系活动主要内容
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1、公司前五大客户结构、份额有无变化?
答：公司前五大客户结构稳定,无明显波动,在主要客户群体中份额与往年类似。
2、三季度盈利超预期的原因是什么?展望四季度,有望保持三季度的盈利水平吗?
答：公司三季度盈利改善主要是生产节拍得以优化、产能逐步释放,外协加工减少、原材料价格有所下降等综合因素
影响。若无外界因素影响,四季度盈利水平相对稳定,具体以后续披露的定期报告为准。
3、公司四季度订单会表现出季度波动的态势吗?
答：根据经验和订单看,公司所处的车端领域四季度为旺季,从九月开始,公司整体订单量也呈现迅速上升的趋势。
4、公司未来的战略脉络和思路是什么样的?
答：首先,主业站稳脚跟,国内悬架弹簧和稳定杆市占率分别达到1/3,同时拓展海外市场,获得更多海外乘用车业务;其
次,主业产品升级,如公司目前已开始供应主动稳定杆这一产品,相比传统稳定杆,该类产品价值量有明显的提升。再次,阀
类及异形弹簧也是公司重点关注的领域,虽然该领域目前在公司业绩层面贡献量少,但该领域覆盖面广,同时具有广阔的市
场空间,其中人形机器人弹簧产品就属该领域。
5、人形机器人目前的进展如何?
答：股权投资上公司投资了杭州炬坤机器人有限公司,该公司主要产品为五指灵巧手和工业机器手,公司战略投资是因
为看好灵巧手业务,更具商业化落地可能性,其次也能与公司产能协同、相辅相成;业务层面公司已有人形机器人弹簧小批
量订单,同时公司也在与多家相关公司接触、送样。
6、主动稳定杆价价值量是多少?
答：公司给Tire1提供结构件,再由Tire1添加电控系统供应给主机厂,主动稳定杆比公司其他稳定杆工艺更复杂、要求
更高,目前还没有可以用完整的自动化产线来进行生产,综合因素下来主动稳定杆价值量较高。
7、公司海外主要对接哪些客户?
答：摩洛哥工厂负责对接雷诺、Stellantis等摩洛哥本地客户及欧洲市场客户;墨西哥工厂主要对接北美市场客户;德
国一方面设立研发中心,未来服务于所有海外工厂,另一方面通过收购德国资产进行小弹簧、冲压件等业务的拓展。
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参与调研机构：5家
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2025-09-24│华纬科技(001380)2025年9月24日投资者关系活动主要内容
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1、公司毛利水平较好的原因?
答:公司的核心技术是材料的自主研发。通过多年技术积累及弹簧钢热处理工艺提升材料性能,实现汽车弹簧高应力、
抗疲劳和轻量化,满足下游客户对高性能产品的需求,形成公司独特的竞争优势。
2、公司未来的发展战略方向是怎么样的?
答:公司仍会聚焦主业,扎稳根基,强化主营业务的核心地位。对现有产品的材料、技术、工艺等方面做改造升级,实现
进一步的轻量化、智能化。同时,公司未来几年会重点拓展海外市场及阀类和异形弹簧业务,优化产品结构,走向全球化。
3、公司在人形机器人业务上的最新进展情况?
答:基于保密要求,不方便披露客户信息,公司在这块业务上持续送样,也有小批量订单,目前体量还很小,不对公司业绩
产生影响。
4、目前人形机器人的业务拓展是怎么个模式?会专门成立人形机器人团队吗?
答:目前人形机器人业务是由公司销售总监主导负责拓展,暂不考虑成立专门的人形机器人团队,但未来我们会考虑把
阀类及异形弹簧产品整合成为单独的事业部。
5、看到网上公开信息公司的控股股东投了一家半导体设备公司,可以介绍一下吗?
答:公司的控股股东浙江华纬控股有限公司确实投资了一家半导体设备公司,具体情况公司不方便代表他们回答。
6、公司未来几年还会继续保持50%以上的增长吗?
答:近几年得益于自主品牌汽车的快速崛起,公司一直保持着高增长的状态。今年以及往后几年,公司的增速会有所放
缓,主要会跟着产能的释放节奏及终端市场情况来。往年的高增长是基于业绩基数低,产能扩建迅速。2024年下半年公司产
能释放较多,且2024年全年业绩基数较高,因此增速相较往年会有所放缓。
7、公司有年降压力吗,是否会影响未来毛利率?
答:汽车零部件行业年降压力是普遍存在的,这是个市场行为。公司要做的就是更好的去控制自身的成本,目前我们的
自制材料产能是不足的,没办法完全覆盖我们的产品需求量,所以我们今年也是加速在南京进行我们材料产能的扩建,可以
优化我们目前的制造成本。另一方面通过技术、工艺改造来实现生产流程的降本增效。
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