研报评级☆ ◇001389 广合科技 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 6 3 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.74│ 1.09│ 1.59│ 2.38│ 3.23│ 4.28│
│每股净资产(元) │ 3.71│ 4.82│ 7.23│ 8.95│ 11.40│ 14.79│
│净资产收益率% │ 19.85│ 22.66│ 22.00│ 26.40│ 28.30│ 29.13│
│归母净利润(百万元) │ 279.65│ 414.69│ 676.10│ 1011.33│ 1376.00│ 1819.33│
│营业收入(百万元) │ 2412.39│ 2678.27│ 3734.28│ 5177.67│ 6918.33│ 8994.00│
│营业利润(百万元) │ 311.74│ 498.30│ 765.64│ 1142.98│ 1553.57│ 2052.51│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-26 买入 首次 --- 2.39 3.56 4.84 华安证券
2025-11-18 增持 首次 --- 2.52 3.47 4.88 财通证券
2025-09-25 买入 首次 --- 2.22 2.67 3.11 华鑫证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-26│广合科技(001389)CPU主板PCB领军者，产能进阶开启成长新篇 │华安证券 │买入
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全球CPU主板PCB领军者，行业地位全球前三
广合科技于2002年成立，于2024年在深圳证券交易所主板成功上市。公司聚焦高速、高频PCB研发、生产和销售，其
产品主要应用于数据中心、云计算、工业互联网、人工智能、5G通讯、汽车电子、安防和打印等终端领域。公司以算力场
景PCB为核心业务，在算力PCB，尤其是CPU主板PCB领域产业地位领先——以2022至2024年累计收入计算，公司在总部位于
中国大陆的算力服务器CPU主板PCB制造商中排名第一，在全球同类厂商中排名第三（全球市场份额12.4%）。
AI推理拉动算力场景PCB景气度高增
1）CPU主板：首先，CPU主板PCB具有强通胀特性，产品随服务器芯片平台迭代持续提升。以Intel为例，其BirchStre
am服务器芯片平台CPU主板单价已增至1400美元/㎡，较早期Purley平台翻6倍。其次，AgenticAI有望为CPU带来价值重估
。CPU专为处理复杂线性任务设计，擅长逻辑判断、分支预测、串行运算等，适用于AgenticAI任务中Python/Bash执行、
网络搜索、URL抓取等环节，正成为端到端性能的核心瓶颈。研究表明，CPU主导的工具处理可占据总延迟的90.6%以上，
并显著影响AgenticAI工作负载的吞吐量与能耗。中商产业研究院预测，2025-2030年全球AI智能体市场规模将由113亿美
元增至471亿美元，5年CAGR高达33%。全球AI智能体市场规模的高速增长，有望为上游CPU主板PCB环节带来新增长空间。
2）AI服务器加速板、UBB及交换板：首先，AI算力景气度仍处于高速上行周期。根据Trendforce数据，预计2025年全
球8大CSP资本开支总额将达4306亿美元，同比增长65%，较先前预期的61%的同比增速上修约4pct。预计2026年，全球8大C
SP资本开支总额将进一步提升至6020亿美元。其次，AI服务器中，AI服务器加速板、UBB、交换板具有高附加价值，是PCB
成本的主要构成部分，通胀效应显著。以英伟达AI服务器为例，DGXA100AI服务器对应单GPUPCB价值量约为175美元，而DG
XH100AI服务器对应单GPUPCB价值量为211美元，较DGXA100提升21%。
精准卡位CPU赛道，客户/技术/产能三大优势赋能未来
精准卡位CPU主板PCB赛道：公司产品应用于Intel发布的Whitley、Eaglestream、BirchStream等各世代芯片平台的服
务器，在AMD发布的各世代芯片平台亦有对应产品供应。1）客户资源丰富优质：公司积极拓展海内外市场，收获了戴尔、
鸿海、广达、华为等丰富优质的客户资源。2）技术实力行业领先：材料端，公司已完成M6至M8级别高速材料的电性能和
热性能验证，并同步开展M9级别材料认证；工艺端，公司已针对AI服务器PCB开发并优化了高多层及高阶HDI等先进制造工
艺，实现了40层板量产与七阶HDI验证。3）积极扩产把握市场需求：公司广州、黄石、泰国三大基地协同扩产，预计2025
年总产值约50亿元、2026年提升至75亿元，同比增速达50%。
投资建议
我们预计公司2025/2026/2027年分别实现营业收入51.29、74.98、100.58亿元；归母净利润分别为10.17、15.14、20
.59亿元，对应EPS为2.39、3.56、4.84元，对应2026年2月25日收盘价PE分别为44.76、30.07、22.12倍。首次覆盖给予“
买入”评级。
风险提示
产能建设与良率爬坡不及预期风险，CPU在AI推理应用落地不及预期风险，PCB技术迭代与客户认证不及预期风险，下
游需求与主要客户订单波动风险，原材料价格波动与供应链风险，汇率波动风险，行业竞争加剧风险，关税与地缘政治风
险。
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2025-11-18│广合科技(001389)AI驱动高增长，全球化产能释放开启新篇章 │财通证券 │增持
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AI服务器PCB供应商，深度受益算力高景气：公司作为内资服务器主板PCB领先企业，深度绑定全球头部服务器ODM厂
商，在AI服务器加速卡、UBB、CPU主板等高端产品领域技术优势显著。2025年上半年实现营收24.25亿元，同比+42.17%，
归母净利润4.92亿元，同比+53.91%，毛利率提升至36.41%。在AI驱动的高性能计算需求持续爆发背景下，公司产品结构
不断优化，高层数、高速率PCB占比提升，推动盈利质量显著增强。
技术研发持续高投入，夯实高端产品竞争壁垒：公司2024年研发费用达1.79亿元，同比+48.6%，已实现PCIe5.0服务
器主板量产、PCIe6.0的早期研发和新产品导入；五阶HDI加速卡PCB和22层至32层UBB板的稳定量产，并完成40层AI服务器
PCB和最高七阶HDI制造工艺的验证；支持56Gb/s传输速度的数据中心交换机PCB的量产、并通过了支持112Gb/s传输速度的
数据中心交换机PCB的客户认证。
全球化产能布局深化，泰国基地助力海外市场拓展：公司泰国生产基地一期设计年产能约20万平方米，已于2025年6
月投产，2026年启动二期建设，重点服务海外数据中心客户，规避地缘政治风险，完善全球供应链布局。公司于2025年8
月27日拟投资金额约26亿元购买土地使用权并投资建设“云擎智造基地项目”。通过广州、黄石和泰国三大生产基地的协
同发展，公司将构建起更具竞争力的全球化生产网络。
投资建议：我们预计公司2025-2027年实现营收54.37/73.62/101.21亿元；归母净利润10.72/14.77/20.75亿元。对应
PE分别为28.3/20.5/14.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：原材料波动风险；产线扩张不及预期；国际贸易风险；外汇风险
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2025-09-25│广合科技(001389)公司事件点评报告：深耕服务器用PCB，有望受益于下游AI │华鑫证券 │买入
│算力高景气度 │ │
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公司发布2025年半年报：2025年上半年公司实现营业收入24.25亿元，同比增长42.17%；实现归母净利润4.92亿元，
同比增长53.91%；实现扣非归母净利润4.78亿元，同比增长47.78%。
投资要点
公司业绩表现亮眼，运营效率提升产销两旺
2025年第二季度，公司实现营业收入13.08亿元，同比增长41.96%，环比增长17.08%；实现归母净利润2.51亿元，同
比增长44.13%，环比增长4.51%；实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增长41.53%，环比增长5.17%。盈利能力方面，2025
年第二季度，公司实现销售毛利率37.46%，同比提升3.22pcts，环比提升2.27pcts。公司业绩提升主要原因系：1）公司
所处的算力供应链需求旺盛；2）公司推进数字化技改，提升技术能力和运营效率；3）子公司黄石广合扭亏为盈。
AIPCB景气度高企，服务器用PCB前景广阔
随着全球服务器云厂商资本开支持续高增长，市场对AI算力的需求也将持续增长，进而将带动AI服务器市场的高景气
度延续，叠加人工智能的快速迭代和应用深化，也将驱动PCB产品性能向更高水平演进，市场对高层数、高精度、高密度
、高可靠性PCB产品的需求将持续增长。根据Prismark，2025年全球PCB产业以美元计价的产值将达到791.28亿美元，同比
增加7.60%。
从PCB细分市场结构来看，2025年PCB细分市场中18层以上多层板、HDI、封装基板三大领域同比增速分别为41.70%、1
2.90%、7.60%。其中，18层以上的高多层板表现出强劲的增长态势。
从下游应用领域来看，服务器相关的PCB产值增速为所有应用领域中最高，2029年服务器用PCB产值将达到189亿美元
，2024-2029年CAGR为11.6%
深耕服务器PCB领域，产能逐步释放业绩可期
公司主营业务为多高层印制电路板的研发、生产与销售，主要定位于中高端应用市场，产品广泛应用于服务器、消费
电子、工业控制、安防电子、通信、汽车电子等领域。其中，服务器用PCB产品的收入占比约七成，是公司产品最主要的
下游应用领域，产品应用于高性能计算服务器、AI运算服务器、存储服务器、交换机等数据中心的核心设备。技术方面，
公司目前具备46层PCB的量产能力，并完成7阶HDI制造工艺的验证，能够配合客户的应用场景和设计要求进行高度定制。
产能利用率方面，广州工厂2025上半年产能稼动率在90%以上；黄石工厂稼动率超80%；泰国工厂与25年6月正式投产，一
期满产产值可达20亿元人民币，泰国工厂产能主要为海外客户的数通产品做配套。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为49.67、58.95、68.03亿元，EPS分别为2.22、2.67、3.11元，当前股价对应PE分别
为37.0、30.8、26.4倍，我们认为公司深耕服务器用PCB，具备高多层和HDI的量产能力，随着配套海外客户的黄石工程产
能逐步市场，公司业绩有望持续提升，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
风险提示
泰国工厂数通PCB出货不及预期；AIPCB产品竞争烈度加大；下游AI算力建设需求下滑。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2025-12-23│广合科技(001389)2025年12月23日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：8家
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2025-12-22│广合科技(001389)2025年12月22日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：5家
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2025-12-19│广合科技(001389)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-12-16│广合科技(001389)2025年12月16日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
答：2025 年前三季度，铜、玻纤布、金盐等原材料价格受大宗商品上升影响，较去年同期出现一定涨幅。公司核心
业务以服务器 PCB 为主，而高速板料受大宗商品价格波动的影响相对较小。后续公司会密切关注大宗商品价格的未来走
势，加强上下游供应商、客户的沟通与协作，并通过内部降本增效、优化产品结构等手段来降低原材料成本上升对经营的
影响。
四、请介绍前三季度汇率波动对公司的影响？
答：公司前三季度外销收入占比约为七成，汇率波动对公司经营影响较大，公司的外销主要以美元结算，人民币兑美
元汇率呈现升值趋势。公司根据销售及外汇回款情况，参考汇率市场走势有进行滚动锁汇操作，尽可能平滑汇率波动对公
司经营的影响。
五、请介绍公司产能规划情况？
答：公司广州工厂2026年通过技改有望进一步释放10亿左右的产能；黄石工厂目前正在进行技术改造，预计 2026年
新增产能 8亿；泰国工厂一期爬产能够新增释放 6.5 亿左右的产能，2026 年预计新增产能 20 亿以上。但即便如此，产
能依然非常紧。公司后续会根据业务订单情况，通过广州三厂和泰国二期项目进一步释放产能，以满足客户需求。
六、公司如何看待通用服务器和 AI服务器需求？
答：通用服务器市场需求增长相对平稳，2026 年的出货量较 2025 年出货量增长更快，叠加通用服务器 PCIE5.0 到
PCIE6.0 的换代因素，2026 年通用服务器应用市场的增长较为乐观。AI 服务器市场在高增长的基础上需求仍然非常旺盛
。未来，公司在稳固通用算力服务器业务的同时，会加快提升 AI 服务器的市场份额，强化公司算力服务器市场的地位。
注：调研过程中公司严格按照《信息披露管理制度》等规定，没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：1家
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2025-12-15│广合科技(001389)2025年12月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司 2025 年前三季度经营情况：
答：2025 年前三季度，受益于算力基础设施需求强劲增长，公司所处的算力供应链需求旺盛，公司坚持以技术研发
为引擎、以全球化产能为支点，在算力浪潮中稳健前行。公司 2025 年前三季度的营收和净利润较上年同期均有所增长。
实现营业收入 38.35 亿元，同比增长 43.07%，实现净利润 7.24 亿元，同比增长 46.97%。
第三季度利润环比出现小幅下滑主要受泰国广合正式投产影响，三季度处于产能爬坡初期，亏损对集团利润形成一定
拖累，随着四季度逐月产能爬升，泰国广合的亏损会快速收敛。另外人民币升值，对毛利率也会带来一定影响，公司通过
滚动锁汇平滑汇率波动对利润的影响。四季度前两个月集团接单和交付情况均较为理想。
二、公司产能情况：
答：广州工厂 2025 前三季度产能稼动率始终保持在 90%以上，作为公司主力制造基地的广州工厂，借助东莞工厂的
投产运营，持续推动瓶颈工序的产能提升、工艺能力提升及数字化技改，预计 2025 年全年广州两厂产值超过 40亿元；
黄石工厂稼动率已超过 80%，2025 年实现扭亏为盈，后续将对黄石工厂进行针对性的技术改造，提升其工艺能力，
并做好成本管控、调整产品结构、提产增效，黄石工厂产能有较大的提升空间，预计 2025 年全年黄石工厂产值 7亿元到
8亿之间；
2025 年 6月，泰国广合正式投产，目前正处于产能爬坡阶段。二季度完成部分核心客户的审核，后续将继续加快推
动重点客户认证和产品导入工作，逐步释放产能。泰国广合作为公司积极拓展海外市场的重要基地，公司将重点做好泰国
广合项目的建设运营，为公司中长期业绩增长奠定良好基础，预计 2025 年全年泰国工厂产值约为 1.5亿元。
三、2025 年前三季度原材料价格变化及对公司的影响：
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