研报评级☆ ◇001391 国货航 更新日期：2026-11-11◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：7家
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2026-11-05│国货航(001391)2026年11月5日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司前三季度总体经营情况？
答：2026 年前三季度，公司实现营业收入 190.15 亿元，同比增长 14.30%，其中航空货运和货站板块稳步增长，综
合物流板块实现较快提升；公司实现归属于上市公司股东的净利润 14.72 亿元；经营活动产生的现金流量净额为 26.95
亿元；资产负债率保持在约 12%的较低水平。
问题二：请介绍一下目前公司的机队情况，后续是否还有引退或改装计划？
答：截至 2026 年 10 月，国货航运营全货机 24 架，其中包括 14 架 B777、2 架 B747 以及 8 架 A330 全货机，
覆盖长航距市场，并持续完善中远程市场的布局。关于未来飞机的引退和改装计划，公司将根据实际运营需求、市场环境
及经济效益等因素，综合评估后审慎决策。
问题三：国货航为何选择引进 A350F 货机，以及引进的进度如何？
答：国货航采购 A350F 货机主要是兼顾公司发展规划和市场需求，有利于公司优化机队结构和长期运力补充，构建
满足市场和客户需求的大、中型货机运力结构，为长期稳定经营提供核心资源支持。其次，A350F 货机的燃油效率有较大
提升，在业载、航程上也有很强竞争力，有助于提高公司长期稳定经营的抗风险能力。
目前已与空客签署 10 架 A350F 货机确认订单，预计将于 2029-2033 年期间陆续完成交付，另有 6 架A350F 货机
意向订单的购买权，行权最晚期限为2027 年底。
问题四：公司在跨境电商领域的业务开展情况？
答：公司通过整合航空运力及地面服务，为头部电商平台提供其国内仓库至口岸机场的提货、驳运、报关、航空货站
入库、组板以及空运舱位的服务保障。针对核心电商客户多元化服务需求，通过增加临时包机投入，整合外航运力，拓展
南美、亚太航线网络等方式，实现业务规模与经营效益双提升。
问题五：公司制定“十五五”发展规划的情况？
答：公司正按照国家和集团“十五五”规划的统筹安排推进“十五五”规划制定工作，将积极贯彻落实国家关于加强
国际航空货运能力建设、维护产业链供应链安全稳定、有效降低物流成本等相关决策部署，充分发挥国货航在供应链、产
业链中的责任与担当。国货航将借助“十五五”规划契机，结合公司战略发展方向，进一步提升核心能力，提高资源使用
效率，持续增强行业竞争力，提升投资回报。
问题六：欧洲小包裹关税政策对公司业务产生哪些影响？公司采取了哪些应对措施？
答：国际各国/各地区关税政策的变化，会给市场带来不确定性，公司密切关注关税政策调整及变化情况，一方面与
客户一起采取措施积极应对，一方面结合今年美线航空物流需求较为旺盛的市场情况和公司运力结构，妥善安排航线计划
，采取了灵活的航线网络调整策略，主动应对关税政策变化带来的不确定性。
问题七：请介绍公司部分原始股东解禁和减持情况。
答：按照首次公开发行时的股份锁定安排，2026 年9 月 28 日，公司首发前部分已发行股份解除限售并上市流通。
公司于 2026 年 9 月 22 日就该事项具体情况进行了披露，详见《首次公开发行前部分已发行股份上市流通提示性公告
》（公告编号：2026-040）。公司后续将持续严格遵循监管规则，规范做好相关信息披露工作。
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参与调研机构：2家
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2026-11-03│国货航(001391)2026年11月3日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司前三季度总体经营情况？
答：2026 年前三季度，公司实现营业收入 190.15 亿元，同比增长 14.30%，其中航空货运和货站板块稳步增长，综
合物流板块实现较快提升；公司实现归属于上市公司股东的净利润 14.72 亿元；经营活动产生的现金流量净额为 26.95
亿元；资产负债率保持在约 12%的较低水平。
问题二：请介绍一下目前公司的机队情况，后续是否还有引退或改装计划？
答：截至 2026 年 10 月，国货航运营全货机 24 架，其中包括 14 架 B777、2 架 B747 以及 8 架 A330 全货机，
覆盖长航距市场，并持续完善中远程市场的布局。关于未来飞机的引退和改装计划，公司将根据实际运营需求、市场环境
及经济效益等因素，综合评估后审慎决策。
问题三：公司后续全货机引进节奏是怎样的？后续是否有新的飞机引进计划？
答：按照公司披露的货机购置计划，3 架 B777 订单中 2026 年已交付 1 架、剩余 2 架在持续交付过程中；已确认
订单的 10 架 A350 货机，预计于在 2029-2033 年期间陆续引进，具体需结合供应商实际的飞机交付节奏。此外，公司
保留了 6 架 A350 货机意向订单的增购权，行权最晚期限为 2027 年底。
后续，公司将结合市场需求和“十五五”规划统筹研判货机引进需求，如有新的需求，将按照监管规则及时进行公告
，并统筹考虑航权时刻和飞行员等资源的匹配。
问题四：公司飞机利用率情况？
答：根据公司披露数据，2026 年 1-6 月，公司全货机日平均利用小时数为 13.79 小时，较 2025 年同期提升 3.76
%。近年来，公司在加大运力引进的基础上，持续强化生产组织，优化运力投放和市场布局，飞机日利用率总体稳中有升
。
问题五：公司分红安排和后续分红规划如何？
答：公司已制定并披露了《中国国际货运航空股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市后三年股
东回报规划》，对公司 2024 年底发行上市后三年内的股利分配政策、现金分红等利润分配计划作出相应安排。公司分别
实施 2024 年、2025年年度分红 7.94 亿元、10.62 亿元，占公司当年归母净利润比例分别为 40.63%、41.09%，切实与
股东共享经营成果。
公司将持续重视提升投资者回报水平，严格遵守法律法规要求，结合自身发展情况，从有利于企业发展、有利于回报
广大投资者等多方面综合考虑，合理确定利润分配方案，并积极研判、制定好新一轮三年股东回报规划。
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参与调研机构：4家
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2026-10-30│国货航(001391)2026年10月30日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司前三季度总体经营情况？
答：2026 年前三季度，公司实现营业收入 190.15 亿元，同比增长 14.30%，其中航空货运和货站板块稳步增长，综
合物流板块实现较快提升；公司实现归属于上市公司股东的净利 14.72 亿元；经营活动产生的现金流量净额为 26.95 亿
元；资产负债率保持在约 12%的较低水平。
问题二：针对欧洲小包关税优惠政策调整，公司采取了哪些应对措施？
答：公司密切关注欧洲小包关税政策调整及变化情况，一方面与客户一起采取措施积极应对，一方面结合今年美线航
空物流需求较为旺盛的市场情况和公司运力结构，妥善安排航线计划，采取了灵活的航线网络调整策略，主动应对关税政
策变化带来的不确定性。
问题三：公司 A350 货机的引进节奏是怎样的？后续是否有新的飞机引进计划？
答：按照公司披露的货机购置计划，预计将在 2029-2033 年期间完成已确认订单的 10 架 A350 货机引入，具体需
结合供应商实际的飞机交付节奏。此外，公司保留了 6 架 A350 货机意向订单的增购权，行权最晚期限为 2027 年底。
后续，公司将结合市场需求和“十五五”规划统筹研判货机引进需求，如有新的需求，将按照监管规则及时进行公告
，并统筹考虑航权时刻和飞行员等资源的匹配。
问题四：近年来公司货机机队利用率持续提升，原因是什么？公司如何加强腹舱运营。
答：飞机利用率提升与公司加大货机全链条运营能力、强化航班协调和加强飞行员等资源储备密切相关，是公司整体
资源调配和组织生产能力的体现。目前，中国国航及其下属相关子企业腹舱资源由国货航通过独家经营模式开展经营，公
司将持续加强腹舱营销组织和和客货协同，努力提升腹舱收益水平。
问题五：三季度公司航油成本环比二季度变化情况？
答：三季度公司航油成本环比二季度有较大幅度下降，主要受两方面因素影响，一是三季度航空燃油价格环比二季度
总体有所下降，二是公司加强精细化运营，积极推进燃油效率提升和成本优化措施。
问题六：公司分红安排和后续分红规划如何？
答：公司已制定并披露了《中国国际货运航空股份有限公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市后三年股
东回报规划》，对公司 2024 年底发行上市后三年内的股利分配政策、现金分红等利润分配计划作出相应安排。公司分别
实现 2024 年、2025年年度分红 7.94 亿元、10.62 亿元，占公司当年归母净利润比例分别为 40.63%、41.09%，切实与
股东共享经营成果。
公司将持续重视提升投资者回报水平，严格遵守法律法规要求，结合自身发展情况，从有利于企业发展、有利于回报
广大投资者等多方面综合考虑，合理确定利润分配方案，并积极研判、制定好新一轮三年股东回报规划。
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参与调研机构：4家
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2026-09-02│国货航(001391)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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问题一：公司未来 2-3 年的运力供给进度如何，主要引进哪些机型，重点投入哪些航线？
答：未来 2-3 年内，公司将结合市场需求和航线网络布局，有序推进机队扩充和运力投放，计划重点引进 B777和 A
350 系列货机，持续优化机队结构并提升远程航线运力保障能力。结合中国出口结构及对航空运力需求，建立动态跟踪和
研判，适时调整航线网络布局，增强重点市场的运力供给和服务能力。
问题二：请介绍公司十五五期间运力引进计划，是否考虑用租赁、二手货机等其他方式引进运力？
答：公司“十五五”期间将积极推动机队规模增长和结构优化。目前公司暂无通过租赁或引进二手货机等方式补充运
力计划，现阶段暂以既定的机队引进方案为主，有序推进运力扩张，提升飞机使用效率。同时，也将紧密结合市场需求和
公司整体经营规划，根据市场新飞机、租赁、改装等不同渠道的运力供给情况进行研判，采取最适合于公司的机队引进策
略。
问题三：航油成本对公司的业绩影响？针对油价上涨公司有什么应对措施？
答：航油成本是公司最为重要的变动成本，受全球地缘动荡、政治局势等多种因素的影响，国际原油价格可能会出现
较大幅度的波动，继而影响航油供应、航油价格及公司运营成本。公司积极应对，一是加强与航油供应商的合作、协调，
确保以合理价格保障航油供应，确保航线网络平稳运行；二是加强精细化管理，推进节油措施应用，控制成本增长；三是
根据局势变化、市场走势，加强上下游客户协调，根据市场情况适当调整运价，分担成本压力；四是根据各机型不同的运
行特点，灵活调整航线网络，加强收入与成本的匹配，争取边际贡献最大化。
问题四：请介绍下公司航油成本的变化情况，当前燃油附加费机制是什么样的。
答：公司航油成本与国际油价的波动密切相关。为应对航油价格波动带来的成本波动，按照行业惯例和合同约定，在
达到条件时，公司启动燃油附加费机制，向客户收取的燃油附加费将会随着油价的变化而进行调整，对降低航油价格上涨
风险起到一定积极作用。
问题五：目前 AI 对于航空货运市场的驱动作用如何，公司 AI 主要运输货品有哪些？
答：根据中物联航空物流分会发布信息，上半年，我国航空物流的货源结构迎来了新旧动能的历史性切换，以AI 硬
件为代表的高端制造业成为新的增长极。数据显示，上半年我国云计算设备出口同比大涨 114.4%，半导体设备出口同比
增长 91.5%，直接带动 AI 相关货物运输量同比增长超 130%。更为关键的是，AI 硬件重塑了航空货运的收入结构。这类
货物仅占空运总货量的 7%，却贡献了超 53.5%的空运货值。公司 AI 相关运输货品主要包括 AI 硬件、半导体等。
问题六：请问公司全货机利用率在什么水平？
答：2026 年上半年，公司全货机日利用率 13.79（小时），较去年同期增加 3.76%。公司各机型的利用率不同，随
着机队结构变化，综合日利用率会有一定的变化。近年来，公司在加大运力引进的基础上，持续强化生产组织，优化运力
投放和市场布局，飞机日利用率总体稳中有升。后续随着机队扩大和结构优化，公司会持续加强货机的生产运行组织，力
争发挥不同机型的优势，实现较好的利用率水平。
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参与调研机构：1家
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2026-08-27│国货航(001391)2026年8月27日投资者关系活动主要内容
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中国国际货运航空股份有限公司于2026年8月27日在全景网投资者关系互动平台（https://ir.p5w.net）举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问公司参与人员：董事长、党委书记陈松；董事、总裁李军；独立董事祝
继高；副总裁、总会计师李一川；董事会秘书赵婧中介机构参与人员：保荐代表人葛伟杰，上市公司接待人员有网络远程
。 查看原文
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