研报评级☆ ◇001872 招商港口 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 1 2 0 0 0 3
2月内 1 2 0 0 0 3
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 3 6 0 0 0 9
1年内 3 6 0 0 0 9
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.43│ 1.81│ 1.86│ 1.95│ 2.05│ 2.14│
│每股净资产(元) │ 23.55│ 24.59│ 25.93│ 27.05│ 28.22│ 29.46│
│净资产收益率% │ 6.07│ 7.34│ 7.16│ 7.13│ 7.17│ 7.21│
│归母净利润(百万元) │ 3571.80│ 4516.30│ 4611.35│ 4828.74│ 5075.80│ 5319.17│
│营业收入(百万元) │ 15750.48│ 16130.78│ 17246.38│ 18232.45│ 19151.05│ 20076.14│
│营业利润(百万元) │ 8808.96│ 10142.58│ 10350.16│ 10945.49│ 11517.89│ 12075.47│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-07 增持 维持 --- 1.91 1.97 2.01 招商证券
2026-09-02 买入 维持 --- 1.96 2.08 2.22 华源证券
2026-08-31 增持 维持 --- 1.99 2.11 2.22 国海证券
2026-05-18 增持 维持 --- 1.98 2.15 2.32 天风证券
2026-05-01 买入 维持 --- 1.92 2.04 2.18 华源证券
2026-04-30 增持 维持 --- 1.96 2.05 2.13 国海证券
2026-04-08 增持 维持 --- 1.87 1.91 1.94 招商证券
2026-04-06 增持 首次 --- 1.96 2.04 2.12 国海证券
2026-04-04 买入 维持 26.3 1.96 2.06 2.16 华创证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-07│招商港口(001872)26Q2归母净利同比+7.4%，首次中期派息重视股东回报 │招商证券 │增持
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招商港口发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营业收入89.5亿元，同比增长5.7%；实现归母净利润27.8亿元，
同比增长5.9%；实现扣非归母净利润27.2亿元，同比增长8.1%。其中Q2实现营业收入45.4亿元，同比增长6.7%，实现归母
净利润16.5亿元，同比增长7.4%，实现扣非归母净利润16.3亿元，同比增长12%。
集装箱吞吐量增速稳健，海外主控码头吞吐表现亮眼。2026年上半年公司完成集装箱吞吐量1.1亿TEU，同比增长5.5%
，完成散杂货吞吐量6.2亿吨，同比下降1.5%。其中Q2完成集装箱吞吐量0.5亿TEU，同比增长4.4%，完成散杂货3.1亿吨，
同比下降6%。分区域看，1）集装箱方面：国内港口项目完成集装箱吞吐量0.85亿TEU，同比增长6.9%；海外港口项目完成
0.2亿TEU，同比增长2.5%。主控码头中，深圳西部港区完成874万TEU，同比增长4.2%；巴西TCP码头完成83.5万TEU，同比
增长4%；斯里兰卡汉班托塔港（HIPG）受益于产能提升及市场拓展，完成集装箱32.5万TEU，同比大幅增长80.6%。2）散
杂货方面：国内港口完成散杂货吞吐量6.2亿吨，同比下降1.6%，海外港口完成散杂货吞吐量569.5万吨，同比增长18.6%
。
受益于参控股项目吞吐量增长，上半年港口业务分部净利润同比+3.7%。分业务来看，1）营业收入方面：2026年上半
年港口业务实现营业收入85.4亿元，同比增长5.7%，保税物流业务实现营业收入3.2亿元，同比增长6.1%，物业开发及投
资业务实现营业收入0.8亿元，同比下降2.7%；2）毛利率方面：2026年上半年公司整体毛利率为46.9%，同比提升1.2pcts
，Q2公司毛利率为46.3%，同比提升1.5pcts，其中港口业务毛利率为47.7%，同比提升1.1pcts；3）分部净利润方面：202
6年上半年港口业务分部净利润为60.8亿元，同比增长3.7%，保税物流业务分部净利润为1.7亿元，同比增长14.1%，港口
分部净利润增长主要受益于来自合联营企业的投资收益增加（同比增长6.1%至36.6亿元）。
26H1投资收益同比增幅显著，主要由上港集团业绩增长贡献。费用方面，2026年上半年公司管理费用为7.6亿元，同
比增长0.6%，财务费用为7亿元，同比下降16%；其中Q2管理费用为4亿元，同比增长2.2%，财务费用为3.8亿元，同比下降
4.5%。投资收益方面，2026年上半年公司投资收益为37.5亿元，同比增长2.7%；其中Q2投资收益为24.5亿元，同比增长9.
6%。其中上港集团贡献投资收益23.9亿元，同比增长6.2%，宁波港贡献投资收益5.9亿元，同比下降2.1%，TerminalLinkS
AS贡献投资收益2.9亿元，同比增长0.9%。分红方面，公司拟实施中期派息，现金分红总额为5亿元，占上半年归母净利润
的彰显对股东回报的高度重视。
投资建议：公司通过资产并购实现扩张，内地立足于深西港区，同时兼顾布局长三角、环渤海等区域；海外进行全球
范围布局，业务增长潜力较大。我们预计公司26-28年归母净利润分别为47.5、48.9、50亿元，对应26年PE为12.4x，PB为
0.9x，维持“增持”评级。
风险提示：国际贸易不及预期、港口收费政策出现变动、海外并购不及预期。
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2026-09-02│招商港口(001872)26H1点评：归母净利润持续增长，重视海外成长与红利性 │华源证券 │买入
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事件：2026上半年公司实现营收89.48亿元，同比增长5.67%；实现归母净利润27.81亿元，同比增长5.88%；实现扣非
归母净利润27.23亿元，同比增长8.11%。
集装箱业务量稳增支撑业绩，全球港口网络持续拓展。公司不断夯实深圳西部港区母港基本盘，提高母港竞争力，驱
动公司国内集装箱业务量提升。2026年上半年，公司集装箱业务呈现增长态势，散杂货业务稳住基本盘。上半年公司完成
集装箱吞吐量1.068亿TEU，同比增长5.5%；完成散杂货吞吐量6.2亿吨，同比下降1.3%。集装箱业务方面，内地港口完成
集装箱吞吐量8,470.5万TEU，同比增长7.0%；中国港澳台港口完成集装箱吞吐量244.5万TEU，同比下降13.0%；海外地区
港口完成集装箱吞吐量1963.7万TEU，同比增长2.2%。散杂货业务方面，内地港口完成散杂货吞吐量6.169亿吨，同比下降
1.5%；海外港口完成散杂货吞吐量586.6万吨，同比增长22.2%。公司面对航运业对网络效率与协同韧性日益提升的要求，
积极推进国内外港口资产整合，依托已构建的较为完善的全球港口网络体系，深度协同招商局集团在海运、陆运、仓储、
物流及贸易等领域的资源优势。
外贸需求景气叠加费率提升支撑主业，全球布局持续深化。公司大部分码头合同已于年初完成签署，国内码头费率普
遍实现低个位数增长；海外码头费率通常与CPI挂钩，部分存在差异，整体呈现3%-4%的增长，费率提升有望进一步支撑港
口主业盈利。海外投资方面，公司坚持增量与存量同步发展的海外投资策略，一方面将根据市场需求，因地制宜，提升存
量项目设施设备配置，推进斯里兰卡HIPG产能提升计划；另一方面稳步拓展增量项目，有序推进巴西VAST码头股权收购项
目。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.63/51.68/55.00亿元，同比增速分别为5.47%/6.26
%/6.43%，当前股价对应的PE分别为12.21/11.49/10.80倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；资产收购或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；地缘政治风险
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2026-08-31│招商港口(001872)2026年上半年点评：2026H1归母净利润同比+5.88%，经营整│国海证券 │增持
│体稳健 │ │
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事件:
招商港口2026年8月29日发布2026年半年报：
营业收入：2026年上半年实现89.48亿元，同比增长5.67%；其中2026年第二季度实现45.41亿元，同比增长6.74%。
归母净利润：2026年上半年实现27.81亿元，同比增长5.88%；其中2026年第二季度实现16.49亿元，同比增长7.37%。
扣非归母净利润：2026年上半年实现27.23亿元，同比增长8.11%；其中2026年第二季度实现16.32亿元，同比增长11.
89%。
投资要点:
珠三角：集装箱吞吐量稳增，我们认为受益于深圳进出口增长。公司珠三角集装箱吞吐量在2026年上半年实现931.6
万TEU，同比增长3.89%，其中2026年第二季度实现470万TEU，同比增长1.14%。2026年上半年，深圳进口金额实现1.36万
亿元，同比高增57.4%，深圳出口金额实现1.41万亿元，同比增长9.2%。考虑到公司以深圳西部港区为国内母港，我们认
为公司珠三角集装箱吞吐量主要受益于腹地进出口增长。
海外：经营整体稳健。公司海外集装箱吞吐量在2026年上半年实现1969.2万TEU，同比增长2.51%，其中2026年第二季
度实现1039万TEU，同比增长5.22%。考虑到红海航线绕行非洲好望角常态化的因素，我们认为公司具备灵活应对波动的韧
性，海外吞吐量有望维持稳健。
长三角：上港集团、宁波港归母净利润整体稳健，支撑公司投资收益。上港集团、宁波港为公司投资收益的重要组成
部分，2026年上半年，上港集团、宁波港归母净利润分别实现85.19、25.43亿元，同比增速分别为5.97%、-2.12%，整体
表现稳健。
分红：公司2024-2026年分红规划提出，现金分红不低于可分配利润40%。2026年上半年，公司派发现金股利4.96亿元
，占可分配利润35.17%。我们认为公司各板块经营情况有望维持稳健，看好持续分红的能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年实现营业收入177.54、183.37、189.43亿元，同比增速分别为3%、3
%、3%，实现归母净利润49.41、52.36、55.02亿元，同比增速分别为7%、6%、5%，2026年8月28日收盘价对应PE为11、11
、10倍，维持“增持”评级。
风险提示：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口需求不及预期；成本控制不及预期；现金支出压力
超预期。
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2026-05-18│招商港口(001872)量价向好，并购扩能可期 │天风证券 │增持
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国内控股集装箱吞吐量有望增长
2025年营业收入、扣非归母净利润同比增长7%、10%，主因深西母港和海外控股码头吞吐量高增长。2026Q1营业收入
、归母净利润同比增长5%、4%。2026Q1深圳进出口金额同比增长34%、对东盟进出口金额同比增长24%，深西港区集装箱吞
吐量有望稳健增长。2026Q1湛江农产品、纸制品、化工品等外贸大增，1-4月湛江港集装箱吞吐量同比增长8%。2026年1-4
月珠三角散杂货吞吐量同比增长3%，湛江港散杂货吞吐量同比下降2%；平陆运河或分流珠三角货量，但2025年长洲枢纽上
行粮食货物仅756万吨，我们预计其对深西港区和东莞麻涌散杂货业务影响或较小。
海外控股码头吞吐量有望增长
2025年海外控股集装箱、散杂货吞吐量同比增长15%、22%。2026年以来中巴贸易额同比高增长，一季度中国进口巴西
农产品金额同比增长59%，TCP集装箱吞吐量有望增长。IMF预计2026年斯里兰卡出口增长将下滑到3.8%左右，或带动CICT
集装箱吞吐量增速趋缓。尽管中东石油产量或下降，但2026年1-4月HIPG散杂货吞吐量同比大幅增长47%，或由于滚装业务
持续受益于2025年斯里兰卡解除汽车进口禁令。
投资并购推动吞吐能力大幅提升
湛江港宝满港区集装箱码头一期扩建工程设计年通过能力142万TEU，预计2026年底投产。汕头港广澳三期工程货物、
集装箱设计年通过能力1365万吨、230万TEU，预计2031年完工。大铲湾二期工程预计将为深西港区增加200万TEU产能。预
计HIPG集装箱处理能力将提升至200万TEU。预计2026年底，首个海外控股VLCC码头巴西VAST将交割；VAST平均每天处理约
56万桶原油，有望推升海外控股散杂货吞吐量。
调整盈利预测，维持“增持”评级
2026年公司国内外码头费率普遍增长。2026Q1参股公司上港集团和宁波港业绩稳增。2025年分红比例50.34%、股息率
4.83%，位居同行前列。考虑VAST交割推迟，调整2026-27年归母净利润至49.1、53.3亿元（原预测51.3、55.7亿元），预
测2028年归母净利润57.5亿元，维持评级。
风险提示：全球经济增速下行风险，全球贸易政策变化风险，地缘冲突升级风险，大宗商品行业下行风险，港口收费
政策调整风险，业务拓展风险。
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2026-05-01│招商港口(001872)26Q1点评：内地吞吐量增长强劲，关注未来海外业务扩展 │华源证券 │买入
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事件：2026第一季度公司实现营收44.08亿元，同比增长4.58%；实现归母净利润11.32亿元，同比增长3.78%；实现扣
非归母净利润10.91亿元，同比增长2.91%。
集装箱吞吐量稳健增长，全球港口网络布局持续深化。公司始终将深圳西部港区母港作为核心发展基石，通过持续优
化母港运营效率、提升综合服务竞争力，不断巩固基本盘优势，为国内集装箱业务量的稳步提升注入强劲动力。2026年第
一季度公司港口项目实现集装箱吞吐量5232.2万TEU，同比增长6.7%；港口散杂货吞吐量为3.15亿吨，同比增长3.3%，其
中，内地港口项目实现集装箱吞吐量4182万TEU，同比增长9.7%；内地港口散杂货吞吐量为3.12亿吨，同比增长3.2%。截
至2025年底，公司已在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络，港口资产布局全球。2026年第一季度公司海外港口
项目实现集装箱吞吐量930.2万TEU，同比下降1.1%；海外港口散杂货吞吐量为312.5万吨，同比增长22.3%。
费率稳中有升支撑业绩增长，投资计划有序推进。国内港口收费改革持续推进，费率市场化进程有望加速。海外部分
地区面临通胀压力，或根据当地CPI情况适度调高费率。根据公司2026年4月披露的投资者调研公告，公司大部分码头合同
已于年初完成签署；国内码头费率普遍实现低个位数增长；海外码头费率通常与CPI挂钩，部分存在差异，整体呈现3-4%
的增长。2026年海外投资方面，公司坚持增量与存量同步发展的海外投资策略，一方面将根据市场需求，因地制宜，提升
存量项目设施设备配置，推进斯里兰卡HIPG产能提升计划；另一方面稳步拓展增量项目，有序推进巴西VAST码头股权收购
项目。
盈利预测与评级：我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为47.69/50.68/54.18亿元，同比增速分别为3.42%/6.27
%/6.91%，当前股价对应的PE分别为11.53/10.85/10.15倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；资产收购或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；地缘政治风险
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2026-04-30│招商港口(001872)公司点评：2026Q1归母净利润+4%，吞吐量整体稳增 │国海证券 │增持
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事件:
招商港口2026年4月29日发布2026年一季报：2026年一季度，公司实现营业收入44.08亿元，同比增长4.58%；实现归
母净利润11.32亿元，同比增长3.78%；实现扣非归母净利润10.91亿元，同比增长2.91%。
投资要点:
珠三角：集装箱吞吐量高增，我们认为受益于深圳进出口高增。2026年第一季度，公司珠三角集装箱吞吐量实现461.
3万标准箱，同比增长6.2%；深圳进口金额实现0.59万亿元，同比高增49.1%；深圳出口金额实现0.68万亿元，同比高增17
.0%。考虑到公司以深圳西部港区为国内母港，我们认为公司珠三角集装箱吞吐量高增主要受益于腹地进出口增长。
海外：经营整体稳健。2026年第一季度，公司海外集装箱吞吐量实现930.2万标准箱，同比下滑1.1%，散杂货吞吐量
实现0.03亿吨，同比增长22.3%。考虑到红海航线绕行非洲好望角常态化的因素，我们认为公司具备灵活应对波动的韧性
，海外吞吐量有望维持稳健。
长三角：上港集团、宁波港归母净利润整体稳健，支撑公司投资收益。上港集团、宁波港为公司投资收益的重要组成
部分，2026年第一季度，上港集团、宁波港归母净利润分别实现40.08、11.70亿元，同比增速分别为2.57%、-0.44%，整
体表现稳健。
分红：公司2025～2027年分红规划提出，现金分红不低于可分配利润40%。2025年，公司分红比例为43%，我们认为公
司各板块经营情况有望维持稳健，看好持续分红的能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028年实现营业收入178.22、183.35、188.68亿元，同比增速分别为3%、
3%、3%，实现归母净利润48.59、50.82、52.74亿元，同比增速分别为5%、5%、4%，2026年4月29日收盘价对应PE为11、11
、10倍，维持“增持”评级。
风险提示：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口需求不及预期；成本控制不及预期；现金支出压力
超预期。
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2026-04-08│招商港口(001872)港口主业保持稳健，分红比例持续提升 │招商证券 │增持
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招商港口发布2025年年度报告，2025年实现营业收入172.5亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润46.1亿元，同比增
长2.1%，实现扣非归母净利润44.4亿元，同比增长9.7%。其中Q4实现营业收入44.8亿元，同比增长13.1%，实现归母净利
润8亿元，同比增长3.1%。
集装箱业务量增长向好，港口主业保持稳健。业务量方面，2025年公司完成集装箱吞吐量20611.2万TEU，同比增长5.
6%。其中中国内地港口项目完成集装箱吞吐量16192.9万TEU，同比增长6.3%；中国港台港口项目完成集装箱吞吐量524.5
万TEU，同比下降12.9%；海外港口项目完成集装箱吞吐量3893.8万TEU，同比增长5.7%。散杂货业务方面，公司共完成吞
吐量12.7亿吨，同比增长0.3%，集装箱业务表现良好，散杂货业务在市场下行背景下保持货量稳定。营收方面，港口业务
实现营收164.3亿元，同比增长6.9%，毛利率为44.6%，同比提升0.9个百分点；保税物流业务实现营收6.45亿元，同比增
长10.9%；物业开发及投资实现营收1.7亿元，同比下降6.7%。
费用管控持续，投资收益受参股公司影响小幅承压。2025年公司管理费用为15.3亿元，同比下降15.8%；财务费用为1
5亿元，同比下降19%；研发费用为1.8亿元，同比下降11.9%。2025年公司实现非经常性损益合计1.7亿元，同比下滑约3亿
元，主要由于金融资产变动损益24年高基数，导致同比有所下滑。2025年公司实现投资收益64.2亿元，同比下滑1.9%，其
中来自上港的投资收益为38亿元，同比下滑9%，上港主要受邮储银行增发带来的股权稀释影响及东方海外国际投资收益下
滑影响。
现金流稳定增长，分红比例持续提升。2025年公司实现经营性现金流81.7亿元，同比增长2%。现金流表现稳定。全年
公司拟派发现金股利19.8亿元，叠加年内以现金为对价实施的股份回购金额3.4亿元，现金分红总额达23.2亿元，占2025
年度归属于母公司股东净利润的比例为50.3%，剔除回购现金分红比例为43%，分红比例持续提升。
投资建议：公司通过资产并购实现扩张，内地立足于深西港区，同时兼顾布局长三角、环渤海等区域；海外进行全球
范围布局，业务增长潜力较大。我们预计公司26-28年归母净利润分别为46.4、47.3、48.1亿元，对应26年PE为11.7x，PB
为0.8x，假设分红率为43%，按最新收盘价对应26年股息率为3.6%，维持“增持”评级
风险提示：国际贸易不及预期、港口收费政策出现变动、海外并购不及预期。
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2026-04-06│招商港口(001872)2025年年报点评：2025年扣非净利润近+10%，看好持续分红│国海证券 │增持
│能力 │ │
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事件:
招商港口2026年4月2日发布2025年度报告：2025年，公司实现营业收入172.46亿元，同比增长6.92%，实现归母净利
润46.11亿元，同比增长2.10%，实现扣非归母净利润44.38亿元，同比增长9.65%。
投资要点:
核心控股区域实现吞吐量稳步增长。
珠三角控股集装箱吞吐量：2025年实现1701.7万标准箱，同比增长3.39%。
海外控股集装箱吞吐量：2025年实现813.2万标准箱，同比增长14.78%。
核心参股区域投资收益整体略有下滑。
上港集团投资收益：2025年实现38.04亿元，同比下滑9.05%。
宁波港投资收益：2025年实现11.92亿元，同比增长5.10%。
分红比例提升：2025年公司计划分红总额19.83亿元，分红比例为43%，2026年4月3日收盘价对应股息率为3.6%。公司
2025～2027年分红规划原则上现金分红不低于可分配利润40%，我们看好公司持续分红能力。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026～2028年实现营业收入178.22、183.35、188.68亿元，同比增速分别为3%、
3%、3%，实现归母净利润48.59、50.58、52.51亿元，同比增速分别为5%、4%、4%，2026年4月3日收盘价对应PE为11.26、
10.81、10.42倍，公司海内外布局充分协同，我们看好公司持续分红能力，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：投资收益不及预期；港口网络协同不及预期；国内出口需求不及预期；成本控制不及预期；现金支出压力
超预期。
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2026-04-04│招商港口(001872)2025年报点评：2025年业绩稳健增长，分红比例持续提升，│华创证券 │买入
│重视具备全球化布局能力的HALO资产优等生 │ │
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公司公告2025年年度报告：1）2025年，公司实现营业收入172.46亿元，同比增长6.92%；归母净利润为46.11亿元，
同比增长2.1%；扣非净利润44.38亿元，同比增长9.65%。2）分季度看：2025Q1-Q4，公司分别实现营业收入42.14、42.54
、42.93、44.85亿元，同比分别+8.99%、+3.54%、+2.44%、+13.12%；归母净利润10.91、15.36、11.8、8.05亿元，同比
分别+5.21%、+1.71%、-0.78%、+3.15%；扣非后归母净利润10.6、14.59、11.56、7.63亿元，同比分别+30.39%、+7.96%
、-3.01%、+10.41%。3）盈利能力：2025年，公司毛利率44.01%，同比提升1.02pct；净利率51.64%，同比下降3.39pct；
期间费用率18.65%，同比下降5.41%。4）分红：2025年度，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.799元（含税），现金
红利总额为19.83亿元（含税），分红比例为43%（现金分红和回购总额比例为50.34%），较2024年提升2.3个百分点，202
1年以来连续提升分红比例，对应2026/4/3股息率为3.6%。
核心港口主业稳健增长，海内外业务齐头并进。2025年，公司集装箱业务整体呈稳定增长态势，表现良好；散杂货业
务在市场下行的格局中稳住基本盘，保持货量稳定。公司港口项目共完成集装箱吞吐量20,611.2万TEU，同比增长5.6%；
散杂货吞吐量为12.7亿吨，同比增长0.3%。
1）国内业务：内地港口项目完成集装箱吞吐量16,192.9万TEU，同比增长6.3%，增速优于公司集装箱业务整体水平；
完成散杂货吞吐量12.56亿吨，同比增长0.2%。其中，核心母港深圳西部港区完成集装箱吞吐量1,663.1万TEU，同比增长4
.0%；参股的长三角核心港口上港集团和宁波港集装箱业务量分别实现6.9%和11.2%的强劲增长，为公司贡献了可观的投资
收益。
2）海外业务：2025年，公司海外业务收入占比创新高，全年实现营业收入65.1亿元，同比增长18.16%，占比37.75%
。海外港口项目集装箱吞吐量同比增长5.7%，成为公司重要的增长引擎；完成散杂货吞吐量1,026.4万吨，同比增长10.9%
。多个控股码头表现优异：巴西TCP（集装箱吞吐量+6.7%）、多哥LCT（集装箱吞吐量+17.9%）业务量均创历史新高；斯
里兰卡母港建设成效显著，HIPG港集装箱业务自2024年启动后迅速放量，2025年完成42.8万TEU，同比激增707.5%；2024
年上半年交割的印尼NPH项目亦贡献显著增量，2025年完成78.8万TEU，同比增长89%。
核心看点：重视海外港口战略资产价值。招商港口是“一带一路”先行者，公司拥有稀缺的海外港口布局能力，全球
港口组合特点使得公司过往业绩增速高于同业水平。我们认为海外在全球供应链重构和地缘政治变化的背景下，港口作为
关键基础设施的战略价值日益凸显，公司前瞻性的全球化布局优势持续显现，并且长期看，全球港口组合或会贡献业绩稳
定性&成长性。公司作为红利属性显著的HALO资产，具备三大特色（业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例），应当
享有更高的确定性溢价。
投资建议：1）盈利预测：我们维持公司2026-27年48.7、51.2亿元的盈利预测，引入2028年盈利预测53.7亿元，对应
EPS分别为1.96、2.06、2.16元，PE分别为11、11、10倍。2）目标价：我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至1
倍pb，给予公司2026年目标价27.1元，预期较当前23%空间，强调“强推”评级。
风险提示：经济出现下滑、分红不及预期、海外港口拓展及运营不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-07│招商港口(001872)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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公司于 2026 年 9月 7日下午 3:00-4:00 在全景网路演平台：https://rs.p5w.net/html/178813760910205.shtml
举行了“招商港口 2026 年半年度业绩网上投资者交流会”活动，公司管理层对投资者线上提问进行了答复，问答情况如
下：
1、业绩怎么样？
答：您好！感谢您的关注！2026 年上半年公司主要经营效益指标实现稳定增长。财务表现方面，公司实现营业收入8
9.48 亿元，同比增长 5.7%。实现归母净利润 27.81 亿元，同比增长 5.9%；扣非归母净利润 27.23 亿元，同比增长 8.
1%。公司注重投资者回报，拟首次实施中期派息，每 10 股派发现金红利 2元（含税）。业务表现方面，公司完成集装箱
吞吐量10677.5 万标箱，同比增长 5.5%。按区域分，内地港口项目完成集装箱吞吐量 8468.6 万标箱，同比增长 6.9%；
海外地区港口项目完成集装箱吞吐量 1969.2 万标箱，同比增长 2.5%；国内外项目齐头并进，均实现稳定增长。本公司
选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信
息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
2、请问老总，我在三十多买的，以后有机会解套吗？
答：您好！感谢您的关注！公司的股价受宏观经贸、行业形势、公司基本面、市场投资偏好等多种因素的综合影响，
公司将会持续做好经营管理工作，不断提升公司的经营效益和可持续发展能力，推动公司的价值成长。谢谢！ 本公司选
定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息
均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
3、领导，您好！我来自四川大决策 请问，斯里兰卡汉班托塔港吞吐量大幅增长，该中转枢纽增量的可持续性，后续
资本开支计划与回报预期？
答：您好！感谢您的关注！斯里兰卡汉班托塔港地处印度洋国际海运主航道，区位优势突出。近年来公司积极把握区
域市场发展机遇，自 2024 年启动汉班托塔港集装箱业务，业务增长态势良好。2026年上半年完成集装箱吞吐量32.5万标
箱。同比增长 80.6%。公司将结合市场需求，积极研究和推进汉班托塔港集装箱产能提升计划，推动汉班托塔港持续健康
发展。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.co
m.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
4、拟收购的巴西 vast25 年业绩不足一亿，招商局港口收购后通过和国内船运公司的合作，有多大把握，把业绩提
升到什么水平？
答：您好！感谢您的关注！根据本公司控股子公司招商局港口于 2025 年 11 月 27 日披露的《有关收购在巴西的 V
AST 之须予披露交易的最新资料》，交易截止日期已延长至 2026 年11 月 28 日。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为
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（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
5、招商局曾有承诺：使得上市公司最近一个会计年度合并报表中按权益享有的招商局港口（00144.HK）的净利润不
超过上市公司合并报表净利润的 50，是否表明招港未来会继续进行大额并购，以满足此承诺？
答：您好！感谢您的关注！公司作为招商局集团旗下境内外港口投资运营的重要载体，拥有近三十年的港口投资运营
经验。公司致力于成为世界一流的港口综合服务商，将持续深入研究全球产业链供应链的发展趋势，捕捉国内重大战略机
遇和海外动态投资机会，在全球范围内合理投资具有战略意义的主要枢纽港、门户港，进一步完善全球港口布局。谢谢！
本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司
所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
6、近三年来公司营收基本与集装箱吞吐量增长相当。是否意味着费率谈判没有取得进展？提价有哪些阻力？
答：您好！感谢您的关注！近年来，在公司业务增长带动下，公司营业收入保持稳定增长。其中装卸费率受航运市场
走势、区域港口竞争、航司联盟变化等多方面因素影响。公司深入推进精益运营，持续提升码头服务品质与效率，从而增
强与客户的议价能力。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网
（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
7、冯董事长，您好。据美国 Journal of Commerce 报道，近期地中海航运（MSC）有意对招商港口斯里兰卡汉班托
特港进行股权投资，拟收购汉班托特港大量股份，加强霍尔木兹海峡和红海周边海域物流枢纽掌控力度，且已将旗下大量
集装箱船挂靠到该港口。汉班托特港作为印度洋重要物流枢纽，公司是否已与 MSC 达成股权投资或出售该港口控股权意
向？
答：您好！感谢您的关注！2026 年上半年，斯里兰卡汉班托塔港集装箱及滚装等业务板块协同发力，完成集装箱吞
吐量 32.5 万标箱，同比增长 80.6%；散杂货吞吐量 177.9 万吨，同比增长 46.4%。公司将结合市场需求，持续加强汉
班托塔港能力建设。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网
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8、副董事长、首席执行官徐颂徐董，您好。请问随着巴西大选临近，公司在里约热内卢州阿苏港石油码头的股权收
购会不会受到影响？随着收购期限临近，具体有哪些进展
答：您好！感谢您的关注！根据本公司控股子公司招商局港口于 2025 年 11 月 27 日披露的《有关收购在巴西的 V
AST 之须予披露交易的最新资料》，交易截止日期已延长至 2026 年11 月 28 日。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为
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9、陆总经理，您好。请问汉班托特港新增 100 万 TEU 泊位项目预计什么时间投产？
答：您好！感谢您的关注！斯里兰卡汉班托塔港地处印度洋国际海运主航道，区位优势突出。近年来公司积极把握区
域市场发展机遇，自 2024 年启动汉班托塔港集装箱业务，业务增长态势良好。2026年上半年完成集装箱吞吐量32.5万标
箱。同比增长 80.6%。公司将结合市场需求，积极研究和推进汉班托塔港集装箱产能提升计划，推动汉班托塔港持续健康
发展。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.co
m.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
10、冯董，请问公司是否有介入长和全球港口资产或单独港口的收购计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司持续实施海外战略，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口
、物流及相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。对于符合公司战略方向、具备协同价值的优质资产，公司将
保持关注并审慎评估机会，持续提升全球竞争力。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《
上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注
意投资风险。
11、陆总，请问深圳西部港区大铲湾二期工程什么时间能够投产？
答：您好！感谢您的关注！公司旗下深圳西部港区近年来业务量保持稳定增长，2026 年上半年完成集装箱吞吐量 87
4万标箱，同比增长 4.2%，为满足业务需要，提升客户服务水平，公司正推进大铲湾二期项目建设，设计吞吐量 200 万
标箱，建成后将扩大码头生产作业能力。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券
报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风
险。
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参与调研机构：29家
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2026-08-31│招商港口(001872)2026年8月31日投资者关系活动主要内容
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招商局港口集团股份有限公司于2026年8月31日在深圳市南山区招商街道工业三路一号招商局港口大厦25楼举行投资
者关系活动，参与单位名称及人员有长江证券、格林基金、银河基金、安信证券资管、光大证券、开源证券、建信理财、
中信证券、北京诚旸投资、信达澳银、华泰证券、华宝兴业基金、嘉实基金、交银施罗德、兴业证券、太平养老保险、富
安达基金，上市公司接待人员有董事、首席运营官、总经理陆永新；董事会秘书刘利兵等。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-31/1225538279.PDF
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参与调研机构：1家
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2026-04-09│招商港口(001872)2026年4月9日投资者关系活动主要内容
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1、领导，您好！我来自四川大决策。请问，海外业务收入 65.1 亿增 18.2%，毛利率 57.4%远高于国内，海外扩张
节奏与盈利释放时间表？海外区域风险（地缘/政策）应对？
答：尊敬的投资者，您好！2025 年公司海外收入占营业收入比重近 37.8%，海外业务已成为公司发展的新增长点。
未来公司将坚持“全球布局”，继续实施海外战略，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物
流及相关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。公司已构建前瞻性和系统化的全面风险管理体系，系统性应对海
外投资的国别风险。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（ww
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2、2026 年还有没有回购股份并注销的计划？
答：尊敬的投资者，您好！公司于 2024-2025 年实施约3.9 亿元股份回购并完成注销，目前无新的股份回购计划，
谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）
，公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
3、徐总，您好。近期有信息表示招商港口管理层已就巴西桑托斯港核心码头资产亲赴巴西进行商谈，请问该商谈后
双方是否已达成投资合作协议？在美洲地区，公司除巴拉那瓜港和牙买加金斯敦港相关资产之外，还投资了哪些港口？在
地缘博弈争夺日趋复杂局面下，港口已经成为利益相关方长期竞争的重要供应链核心枢纽设施，公司是否有进一步加大投
资美洲地区相关资产的方案和行动？
答：尊敬的投资者，您好！公司在南美洲投资运营位于巴西的巴拉那瓜集装箱码头控股有限公司（简称“TCP”）。
公司坚持“全球布局”，持续实施海外战略，重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物流及相
关基础设施投资机会，进一步完善全球港口网络。对于符合公司战略方向、具备协同价值的优质资产，公司将保持关注并
审慎评估机会，持续提升全球竞争力。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》
和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
4、陆总，请问公司拟收购的巴西原油码头阿苏港计划将在何时完成？哪些障碍导致此收购计划久拖不决？新一届巴
西总统选举是否会造成该码头投资增加更多不确定性和障碍？
答：尊敬的投资者，您好！公司控股子公司招商局港口于2025 年 11 月 27 日签订了巴西 VAST 项目修订后的购股
协议，协议约定交割期限为 2026 年 11 月 28 日，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《
上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注
意投资风险。
5、请问陆永新总经理，人民币升值会对招商港口带来哪些影响？公司具体将如何应对？
答：尊敬的投资者，您好！公司持续关注汇率变化对公司生产经营的影响，目前公司主要通过自然对冲应对汇率波动
，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn
），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
6、黄镇洲总监，您好。南山开发集团属于公司合营企业，请问公司持有南山开发集团多少股权？南山开发旗下上市
公司南山控股 2025 年业绩暴雷对公司的投资影响金额具体是多少？
答：尊敬的投资者，您好！南山集团为公司的联营企业，公司通过控股子公司招商局港口持有南山集团 37.01%。公
司投资收益明细情况请详见 2025 年年度报告。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海
证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投
资风险。
7、请问徐总，公司今年的海外投资计划是否已制定详细投资规划路径和执行方案？具体更侧重于对哪些地区进行重
点投资和布局？是否有意向承接长和位于“一带一路”沿线国家的港口资产？
答：尊敬的投资者，您好！公司坚持增量与存量同步发展的海外投资策略，一方面将根据市场需求，因地制宜，提升
存量项目设施设备配置，推进斯里兰卡 HIPG 产能提升计划；另一方面稳步拓展增量项目，有序推进巴西 VAST 码头股权
收购项目。公司重点在市场潜力大、经济成长快、发展前景好的地区，捕捉港口、物流及相关基础设施投资机会，进一步
完善全球港口网络。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网
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8、您好，我注意到贵公司所在行业已有部分上市公司通过视频直播召开业绩说明会，并在会后提供视频回放，以提
升信息获取的便利性与透明度。然而，贵公司 2024 年未提供相关回放。在行业沟通方式逐步向数字化与可视化转型的背
景下，请问贵公司在 2025 年的业绩说明会中，是否考虑引入视频直播并提供会后回放，以提升信息披露质量与投资者沟
通效果？ 此外，是否计划在问答环节增加线上视频互动，以增强交流的直观性与互动性？
答：尊敬的投资者，您好！公司 2025 年度业绩说明会采用网络文字互动形式，具体内容详见公司于 2026 年 4月 1
日发布的《关于举行 2025 年度业绩说明会暨网上投资者交流会的公告》（公告编号：2026-005 号），请关注后续发布
的投资者活动记录表，谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网
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9、徐董，请问 2026 年公司是否有计划启动新一轮市值管理和估值提升工作？具体已规划哪些新的方案和提升目标
？将在什么时候启动？
答：尊敬的投资者，您好！公司已于 2026 年 4月 3日披露《2025 年度估值提升计划实施评估报告》，经审慎评估
，公司认为现有《估值提升计划》所构建的以“价值创造、价值经营、价值实现”为核心的整体框架和关键举措，契合公
司当前发展战略与外部市场环境，目标明确、内容具体、具备较强可操作性。2026 年，公司将继续推进《估值提升计划
》的实施，并动态优化相关工作举措，提升执行质效。谢谢！ 本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报
》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资
者注意投资风险。
10、陆总，请问公司与合作方的费率提价谈判是一年一签还是半年一签？公司采取哪些方案圆满达成费率提价谈判工
作？
答：尊敬的投资者，您好！公司与船公司的装卸费率谈判通常为一年一议。装卸费率受航运市场走势、区域港口竞争
、航司联盟变化等多方面因素影响。公司深入推进精益运营，持续提升码头服务品质与效率，从而增强与客户的议价能力
。谢谢！本公司选定的信息披露媒体为《证券时报》《中国证券报》《上海证券报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn
），公司所有信息均以在上述指定媒体刊登的为准，敬请广大投资者注意投资风险。
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参与调研机构：41家
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2026-04-08│招商港口(001872)2026年4月8日投资者关系活动主要内容
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招商局港口集团股份有限公司于2026年4月8日在深圳市南山区招商街道工业三路一号招商局港口大厦25楼举行投资者
关系活动，参与单位名称及人员有申万宏源、国新证券、英大证券、华源证券、华龙证券、长江证券、兴业证券、光大证
券、国盛证券、中信证券、东北证券、招商证券、天风证券、国海证券、华创证券、太平洋证券、民生国联证券，上市公
司接待人员有董事、首席运营官、总经理陆永新；副总经理齐岳；董事会秘，书刘利兵等。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-08/1225085706.PDF
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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