研报评级☆ ◇001872 招商港口 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 8 8 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.34│ 1.43│ 1.81│ 1.93│ 2.10│ 2.27│
│每股净资产(元) │ 21.71│ 23.55│ 24.59│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.15│ 6.07│ 7.34│ 7.45│ 7.72│ 7.93│
│归母净利润(百万元) │ 3337.45│ 3571.80│ 4516.30│ 4799.00│ 5214.00│ 5623.00│
│营业收入(百万元) │ 16230.49│ 15750.48│ 16130.78│ 17184.00│ 18150.00│ 19178.00│
│营业利润(百万元) │ 9286.03│ 8808.96│ 10142.58│ 10845.00│ 11783.00│ 12708.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-03 买入 维持 --- 1.93 2.10 2.27 华源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-03│招商港口(001872)25Q3点评：吞吐量持续增长，关注海外业务扩展 │华源证券 │买入
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事件：2025第三季度公司实现营收42.93亿元，同比增长2.44%；实现归母净利润11.80亿元，同比下降0.78%；实现扣
非归母净利润11.56亿元，同比下降3.01%。
集装箱业务量价稳增夯实业绩，全球港口网络布局持续深化。公司始终将深圳西部港区母港作为核心发展基石，通过
持续优化母港运营效率、提升综合服务竞争力，不断巩固基本盘优势，为国内集装箱业务量的稳步提升注入强劲动力。20
25年第三季度公司港口项目实现集装箱吞吐量5321.5万TEU，同比增长4.5%；港口散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.9%
，其中，内地港口项目实现集装箱吞吐量4210.6万TEU，同比增长5.3%；内地港口散杂货吞吐量为3.2亿吨，同比增长5.8%
。截至2024年底，公司已在全球26个国家和地区的51个港口建立投资网络，港口资产布局全球。2025年第三季度公司海外
港口项目实现集装箱吞吐量989.1万TEU，同比增长4.2%；海外港口散杂货吞吐量为281.3万吨，同比增长24.8%。
港口费率稳中有增，Vast并表深化全球网络，新兴市场协同支撑长期增长。国内港口收费改革持续推进，费率市场化
进程有望加速。海外部分地区面临通胀压力，或根据当地CPI情况适度调高费率。根据公司2025年4月披露的投资者调研公
告，预计国内港口费率提升约3%，预计海外港口费率维持3-4%增长。同时，2025年下半年公司或将完成对巴西Vast石油码
头的收购，交割完成后，将由招商局港口进行并表并主导其运营管理。此次收购或将进一步拓展公司在拉美地区的港口业
务布局，有望通过协同效应持续带动货量增长，利好公司海外港口项目业绩长期增长。
盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为47.99/52.14/56.23亿元，同比增速分别为6.26%/8.64
%/7.85%，当前股价对应的PE分别为10.76/9.91/9.18倍。鉴于公司业务成长性与红利性，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；资产收购或不及预期；国际宏观贸易形势不及预期；地缘政治风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：21家
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2025-11-26│招商港口(001872)2025年11月26日投资者关系活动主要内容
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1、请介绍一下海外港口的运营情况？
答：公司海外业务保持较快增长。2025 年前 10 个月，海外码头完成集装箱吞吐量 3,234.9 万 TEU，同比增长 3.5
%，其中海外主控码头表现尤为突出，完成吞吐量 678.7 万 TEU，同比增长 15.1%。HIPG 完成吞吐量 35.7 万 TEU，实
现 6倍增长；巴西的 TCP 完成吞吐量 137.6 万 TEU，同比增长 5.4%；多哥的LCT 完成吞吐量 163.4 万 TEU，同比增长
18.8%；印尼的 NPH，于去年 7月开始纳入箱量统计，今年 1-10 月完成吞吐量 65.5万 TEU。
2、关于印尼 NPH 项目的运营情况？
答：2024 年 6月 28 日，印尼 NPH 股权收购项目正式完成交割，我方成为持股 51%的控股股东。NPH 是印尼证券交
易所的上市公司，在印尼最大集装箱港口雅加达港运营两个集装箱码头。
2025 年上半年，NPH 集团整体经营保持稳中向好，完成集装箱吞吐量 39 万 TEU，同比增长 6.1%，其中完成外贸集
装箱吞吐量 15.24 万 TEU，同比增长 6.7%，完成内贸集装箱吞吐量 23.76 万 TEU，同比增长 5.6%，分别保持区域市场
的第四位和第二位。其中，内贸码头 ADP 通过流程优化，是雅加达丹戎不碌港区作业效率最高的内贸码头。
3、公司投资项目的评审标准中，投资回报率的考量逻辑是什么？不同地区的投资回报率要求有何差异？公司投资项
目需要经过哪些审批环节？
答：在投资回报方面，公司设定有科学的评价体系和标准，该标准结合项目所在地区的宏观经济环境、资金成本及市
场情况综合制定，以实现合理的风险收益匹配。
在投资审批流程方面，公司建立了严格的多层级决策机制。项目需依次经过投委会、港口办公会等内部机构的审议，
以保障决策的独立性与审慎性。公司通过系统化的评审体系与规范的审批流程，切实保障投资质量与股东权益。
4、公司关于深西母港经营情况及区域竞争优势是什么？
答：2025 年前 10 个月，深圳西部港区（1872 口径）共完成集装箱吞吐量 1,385.2 万 TEU，同比增长 3%，主要受
益于东南亚等新兴市场货量增长，业务量创历史新高。
深西港区位于珠三角几何中心，为南中国大陆经济中心城市中最靠近国际天然航道的港区，具有优越的区位优势。地
处珠江出海口东岸，既可通过拖车辐射深圳、东莞、惠州等珠东货源腹地，又可以通过驳船辐射佛山、中山、江门、珠海
等珠西货源腹地。
深西港区具有很强的航线优势。深西港区具有密集的近洋航线服务，亚洲航线占总航线约 80%。随着 CPTPP、RCEP、
中日韩自贸协定等区域贸易协定的落实与达成，亚洲贸易网络规模和实力会显著增强，将给区域国家贸易和港航业带来发
展新机遇。RCEP 生效后，主要推动中国沿海港口日本航线、韩国航线、东盟航线和澳新航线的箱量增加，将进一步促进
中国与东盟、日韩澳新等国的贸易往来，华南营运中心的东南亚航线密集，有利于抓住机遇拓展市场。
深西港区具有组合港优势。深西港区控股顺德新港、参股珠江内河货运码头，构建深西港区与珠江内河码头的组合港
模式，发挥水水中转优势，为腹地客户提供更便捷、集约化的进出口服务。
5、公司未来的分红政策如何？
答：感谢你的提问。在现金分红方面，公司于 2025 年 4月发布《三年股东回报规划》，2024-2026 会计年度每年分
红比例不低于 40%，进一步回馈股东。
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参与调研机构：1家
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2025-11-20│招商港口(001872)2025年11月20日投资者关系活动主要内容
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招商局港口集团股份有限公司于2025年11月20日在全景网路演平台：https://ir.p5w.net/c/001872举行投资者关系
活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、副董事长、首席执行官徐颂，2、董事、首席运营
官、总经理陆永新，3、财务总监黄镇洲，4、总法律顾问（首席合规官）、董事会秘书刘利兵，5、独立董事高平。 查看
原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-11-20/1224817996.PDF
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