价值分析☆ ◇001872 招商港口 更新日期：2024-06-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 3 1 0 0 0 4
6月内 3 1 0 0 0 4
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 1.34│ 1.43│ 1.55│ 1.67│ 1.80│
│每股净资产(元) │ 20.70│ 21.71│ 23.55│ 24.96│ 26.17│ 27.48│
│净资产收益率% │ 6.75│ 6.15│ 6.07│ 6.21│ 6.42│ 6.56│
│归母净利润(百万元) │ 2685.83│ 3337.45│ 3571.80│ 3867.50│ 4188.25│ 4507.00│
│营业收入(百万元) │ 15283.81│ 16230.49│ 15750.48│ 16990.00│ 18003.00│ 19006.25│
│营业利润(百万元) │ 9136.16│ 9286.03│ 8808.96│ 10339.25│ 11144.75│ 11933.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-30 买入 维持 25.1 1.58 1.72 1.86 华创证券
2024-04-11 买入 维持 --- 1.51 1.60 1.68 上海证券
2024-04-07 增持 维持 --- 1.51 1.65 1.81 浙商证券
2024-04-02 买入 维持 25.1 1.58 1.72 1.86 华创证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-30│招商港口(001872)2024年一季报点评：Q1业绩同比+22%超预期，重视股东回报，强调“强推”
│评级
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投资建议：1）盈利预测：我们维持业绩预测，预计公司2024-26年实现归母净利分别为39.6、43.0、46.5
亿，对应EPS分别为1.58、1.72、1.86元，PE分别为11、11及10倍。按照41%分红比例计算，根据4/29收盘价，
24、25年对应股息率为3.6%、3.9%。2）我们给予公司2024年预计每股净资产1倍pb，目标价25.1元，预期较当
前39%空间，强调“强推”评级。
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2024-04-11│招商港口(001872)2023年业绩点评：公司业绩符合预期，2023年分红比例达40.58%
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投资建议
2023年受到全球经贸及国际航运业的影响，全球主要枢纽港集装箱吞吐量增长乏力，但亚洲港口整体生产
形势仍展现出一定的韧性，2024年全球经济的增长预计仍将处于缓慢复苏阶段，但作为全球领先的港口投资、
开发和运营商，我们认为招商港口的集装箱业务有望较为平稳的度过市场波动时期。同时，招商港口是坚持“
一带一路”沿线国家港口布局的上市公司之一，我们认为由于港口具备不可复制性，海外优质港口的布局将会
给予公司较大的先发优势。2023年公司海外拓展实现了新突破，控股子公司招商局港口于2023年11月签订收购
协议，拟以6120万美元收购位于印尼的NPH51%股权并将成为其控股股东，本次交易拟于2024年上半年完成交割
。我们认为，本次收购是公司在东南亚的重要突破，将推动公司进一步分享RCEP区域快速发展带来的红利。
我们预测，公司2024-2026年营业收入分别为169.68亿元、179.21亿元和188.10亿元，分别同比增长7.73%
、5.62%和4.96%。其中，港口业务分别贡献161.94亿元、170.94亿元和178.91亿元，同比增长7.70%、5.56%和
4.66%。2024-2026年期间公司毛利率预计呈现稳步提升的趋势，分别为41.20%、41.36%和41.40%。2024-2026
年公司归母净利润分别为37.77亿元、40.05亿元和42.10亿元，同比增长5.74%、6.04%和5.12%，对应EPS为1.5
1元、1.60元和1.68元，以2024年4月10日收盘价对应的市盈率为12x、11x和11x，维持“买入”评级。
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2024-04-07│招商港口(001872)2023年年报点评：港口吞吐量稳步增长，分红比例逐年提升
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盈利预测
优质港口资源具备较强稀缺性，公司得益于先发优势和突出的整合能力，港口网络布局广阔，随着后续公
司进一步经营优化，资产价值有望持续提升。预计2024-2026年公司营业收入分别为170、179和188亿元，归母
净利润分别为37.79、41.36和45.21亿元，同比+5.80%、+9.45%和+9.31%，对应PE分别为11.96、10.93和10.00
倍，维持“增持”评级。
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2024-04-02│招商港口(001872)2023年报点评：重视股东回报，被低估的海外战略资产，强调“强推”评级
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投资建议：1）盈利预测：原预计24-25年实现归母净利润40.8、45.5亿元，由于23Q4成本增加，我们小幅
调整24-25年业绩，引入26年业绩，即我们预计公司2024-26年实现归母净利分别为39.6、43.1、46.5亿，对应
EPS分别为1.58、1.72、1.86元，PE分别为11、11及10倍。按照41%分红比例计算，24、25年对应股息率为3.6%
、3.9%。2）我们给予公司2024年预计每股净资产1倍pb，目标价25.1元，预期较当前38%空间，强调“强推”
评级。
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