价值分析☆ ◇001872 招商港口 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-24
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 2 0 0 0 3
6月内 4 2 0 0 0 6
1年内 7 3 0 0 0 10
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.40│ 1.34│ 1.43│ 1.64│ 1.73│ 1.84│
│每股净资产(元) │ 20.70│ 21.71│ 23.55│ 24.73│ 25.87│ 27.08│
│净资产收益率% │ 6.75│ 6.15│ 6.07│ 6.67│ 6.73│ 6.86│
│归母净利润(百万元) │ 2685.83│ 3337.45│ 3571.80│ 4107.10│ 4320.64│ 4604.30│
│营业收入(百万元) │ 15283.81│ 16230.49│ 15750.48│ 17199.17│ 18412.69│ 19564.22│
│营业利润(百万元) │ 9136.16│ 9286.03│ 8808.96│ 10681.47│ 11195.05│ 11912.93│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-24 增持 首次 --- 1.67 1.73 1.82 招商证券
2024-10-31 买入 维持 25.7 1.68 1.76 1.90 华创证券
2024-09-10 增持 首次 --- 1.61 1.66 1.76 信达证券
2024-08-31 买入 维持 24.63 1.68 1.76 1.90 华创证券
2024-08-04 买入 维持 24.54 1.58 1.72 1.86 华创证券
2024-07-14 买入 首次 27.14 1.64 1.73 1.81 西南证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-24│招商港口(001872)综合港口投资运营平台，持续完善海内外资产布局
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投资建议：公司通过资产并购实现扩张，内地立足于深西港区，同时兼顾布局长三角区域；海外进行全球
范围布局，业务增长潜力较大。近年来中央政府强调重视央企、国企估值重塑和高质量发展，横向对比港口标
的PB均值为1.1x，而招商港口当前PB仅为0.9x，处于行业中偏低水平，具备估值重塑空间。2024年10月14日，
招商局集团旗下8家上市公司披露回购或增持计划，招商港口回购总金额为1.95-3.89亿元，彰显长期发展信心
。我们预计公司24-26年归母净利润为41.7、43.3、45.5亿元，对应24年PE为11.9x，PB为0.8x，公司资本开支
持续下行，分红仍有提升空间，假设分红率为42%，按最新收盘价对应24-26年股息率分别为3.5%、3.6%、3.8%
，首次覆盖，给予“增持”评级。
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2024-10-31│招商港口(001872)2024年三季报点评：Q3扣非净利润同比-0.8%，上港投资收益减少导致业绩
│略下滑
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投资建议：我们维持公司24-26业绩预测至41.9、44、47.5亿元，对应EPS分别为1.68、1.76、1.9元，PE
分别为12、12及11倍。我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至1倍pb，给予公司2025年目标价25.7元
，预期较当前24%空间，强调“强推”评级。
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2024-09-10│招商港口(001872)公司深度报告：央企港口投资运营平台，海内外布局协同并进
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盈利预测与投资评级：招商港口布局国内外重点港口，国内外利润有望稳健上行，且持续分红赋予投资价
值，我们预计公司2024～2026年实现营业收入174.45、185.58、194.71亿元，同比增长10.76%、6.38%、4.92%
，实现归母净利润40.26、41.59、44.00亿元，同比增长12.73%、3.30%、5.80%，对应EPS为1.61、1.66、1.76
元，2024年9月9日收盘价对应PE为12.5倍、12.1倍、11.5倍。我们认为公司当前价值低估，首次覆盖给予“增
持”评级。
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2024-08-31│招商港口(001872)2024年中报点评：上半年净利同比增长34%，港口行业增幅第一，业绩超预
│期表现凸显公司稀缺价值
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投资建议：1）盈利预测：鉴于公司珠三角及海外业务景气度超预期，我们上调公司2024-26年盈利预测至
41.9、44.1及47.5亿（原预测为39.6、43.0及46.5亿），对应EPS分别为1.68、1.76、1.90元，PE分别为12、1
1及11倍。按照41%分红比例计算，根据8/30收盘价，24、25年对应股息率为3.4%、3.6%。2）目标价：公司具
备三大特色（业绩高景气、海外资产布局、提升分红比例），我们维持估值方式，认为公司估值应至少修复至
1倍pb，给予公司2024年目标价24.63元，预期较当前23%空间，强调“强推”评级。
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2024-08-04│招商港口(001872)深度研究报告：五个问题聊聊集装箱港口的长久期价值
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投资建议：1、2024年的招商港口：受益于集装箱市场高景气度。上半年，公司参控股码头集装箱合计实
现吞吐量同比增长9.8%，其中珠三角地区累计同比增长高达20.7%；24Q1公司实现归母净利10.4亿，同比增22%
，在头部企业中增速领先，扣非归母净利8.1亿，同比增12%，我们预计二季度业绩增速或同样处于行业领先水
平。2、我们维持盈利预测，即预计公司2024-26年实现归母净利分别为39.6、43.0、46.5亿，对应EPS分别为1
.58、1.72、1.86元，PE分别为13、12及11倍。按照41%分红比例计算，根据8/2收盘价，24、25年对应股息率
为3.2%、3.4%。3、目标价：我们维持估值方式，给予公司2024年预计每股净资产1倍pb，目标价24.54元，预
期较当前20%空间，强调“强推”评级。
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2024-07-14│招商港口(001872)全球领先港口运营商，受益于一带一路新机遇
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盈利预测与投资建议：我们看好一带一路持续推进，公司海外港口吞吐量整体呈现上涨趋势，预计公司20
24/25/26年营业收入分别为171.8、182、193.6亿元，归属母公司净利润分别为41、43.3、45.3亿元，BPS分别
为25.2元、26.6元、28.1元。同行可比公司2024年PB估值1.3倍，给予招商港口24年1.1倍PB，对应目标价27.7
2元。首次覆盖，给予“买入”评级。
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