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001979(招商蛇口)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇001979 招商蛇口 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-26 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1周内 14 6 1 0 0 21 1月内 16 6 1 0 0 23 2月内 16 6 1 0 0 23 3月内 16 6 1 0 0 23 6月内 16 6 1 0 0 23 1年内 16 6 1 0 0 23 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 1.31│ 0.55│ 0.70│ 0.89│ 1.05│ 1.17│ │每股净资产(元) │ 10.67│ 10.79│ 10.89│ 14.46│ 15.26│ 16.16│ │净资产收益率% │ 9.54│ 4.19│ 5.28│ 5.83│ 6.46│ 6.82│ │归母净利润(百万元) │ 10372.25│ 4264.08│ 6319.42│ 8085.09│ 9510.64│ 10590.83│ │营业收入(百万元) │ 160643.41│ 183002.66│ 175007.56│ 190553.19│ 202962.91│ 213307.48│ │营业利润(百万元) │ 22753.18│ 15360.42│ 14182.44│ 18126.72│ 21152.76│ 23046.65│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-26 增持 维持 14 0.81 0.82 1.04 华创证券 2024-03-25 买入 维持 --- 0.68 0.75 0.84 光大证券 2024-03-22 买入 维持 --- 0.90 1.07 1.15 中泰证券 2024-03-21 买入 维持 --- 1.03 1.20 1.32 民生证券 2024-03-21 买入 维持 --- 0.82 0.90 0.98 长江证券 2024-03-21 增持 维持 17.2 1.01 1.47 1.66 海通证券 2024-03-20 中性 维持 --- 0.94 1.00 1.04 西南证券 2024-03-20 买入 维持 --- 0.94 1.05 1.05 国盛证券 2024-03-20 买入 维持 13.65 0.79 0.85 0.94 国泰君安 2024-03-20 买入 维持 --- 0.82 0.91 1.01 天风证券 2024-03-19 买入 维持 14.11 0.84 0.95 1.05 华泰证券 2024-03-19 增持 维持 14 --- --- --- 中金公司 2024-03-19 买入 维持 21.53 0.91 1.14 1.35 中信建投 2024-03-19 买入 维持 --- 0.99 1.44 1.60 申万宏源 2024-03-19 增持 维持 --- 0.81 0.88 0.97 平安证券 2024-03-19 买入 维持 --- 1.03 1.27 1.49 东吴证券 2024-03-19 买入 维持 --- 0.89 1.05 1.20 开源证券 2024-03-19 增持 维持 --- 0.84 0.93 1.00 财通证券 2024-03-19 增持 首次 --- 0.90 1.05 1.13 方正证券 2024-03-19 买入 维持 13.82 0.94 1.11 1.16 广发证券 2024-03-19 买入 维持 --- 0.89 1.04 1.19 银河证券 2024-03-18 买入 维持 --- 0.79 0.85 0.91 浙商证券 2024-03-18 买入 维持 --- 1.01 1.30 1.58 国金证券 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-26│招商蛇口(001979)2023年报点评:换土储进行时,资产运营渐发力 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司高能级城市布局支撑销售兑现,2022年以来逆势扩表及核心城市深耕优势,随着滞重土储 的不断消化,预计招商蛇口将是首批走出利润率下滑的公司之一。考虑公司减值压力降低,毛利率稳定,我们 预测2024-2026年公司eps分别为0.81、0.82、1.04元(2024年、2025年预测前值分别为0.79、0.99元),考虑 到公司作为头部国央企的中长期价值,以及实施“一城一模板”后带来运营效率提升,基于剩余收益模型,给 予2024年目标价14元,对应2024年17倍PE,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-25│招商蛇口(001979)2023年年报点评:业绩同比反弹显著,追求综合发展提升长期竞争力 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测、估值与评级:考虑近期市场销售压力仍较大,或影响公司销售规模及毛利率修复,我们下调公 司24-25年EPS预测为0.68元、0.75元(原预测为0.87元、1.18元),新增公司2026年EPS预测为0.84元,当前 股价对应24-26年PE估值分别为14.2/12.9/11.5倍,公司拿地与销售表现积极,信用优势显著,未来有望持续 提升市占率和业绩,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-22│招商蛇口(001979)业绩大幅改善,资产端持续修复 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:2023年公司因结算结构影响收入略有下降,但凭借权益比的回升及减值影响的减少,实现了业 绩的可观增长。同时得益于高能级城市布局,公司销售表现明显优于行业。公司2023年拿地主要集中在一二线 城市,而当前楼市的调控限制也主要在一二线,随着越来越多重点城市放开限购,我们认为公司有望率先受益 。考虑到房地产行业依旧处在下行周期,我们调整公司2024-2025年净利润至81.67亿、96.99亿,(前值84.67 亿、103.66亿),引入2026年净利润预测104.11亿,对应2024-2026年EPS分别为0.9、1.07、1.15元/股,维持 公司“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│招商蛇口(001979)2023年年报点评:归母净利润同比高增,高额分红彰显诚意 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为具有低融资成本优势的央企,20-23年紧抓窗口期,积极拓展核心城市土储优势,计 提减值轻装再出发,定增落地增长动能充足。我们预测公司2024-2026年营业收入达1928.43亿元/1980.41亿元 /2016.75亿元,24-26年PB倍数为0.7/0.6/0.6。随着融资政策宽松、土储结构优化以及未来销售的企稳回升, 我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│招商蛇口(001979)业绩实现明显修复,销售完成战略目标 ──────┴───────────────────────────────────────── 业绩实现明显修复,销售完成战略目标。公司2023年业绩实现明显修复,分红比例也有所提升,后续收入 端展望相对平稳,毛利率已进入底部区间,业绩有望延续稳健增长。经营方面,公司销售规模跻身行业前五、 拿地质量稳步提升,积极把握政策机遇优化资产负债表,持有业务实现稳健发展,综合竞争优势正持续进阶。 预计2024-2026年归母净利润分别为74/82/89亿元,对应市盈率分别为11.4X/10.4X/9.6X,尽管表观PE偏高, 但实际PB相对偏低,当前估值并未反映中长期价值且隐含空间较大,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-21│招商蛇口(001979)多元经营已见成效,报表减负提质增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:维持“优于大市”评级。我们预测公司2024、2025年的EPS分别为1.01和1.47元,考虑公司销 售保持竞争优势,融资背景强,在当前市场供给侧改革背景下,我们给予公司估值适度溢价,即2024年15-17X PE,合理价值区间为15.18~17.20元,维持“优于大市”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│招商蛇口(001979)2023年年报点评:坚持核心城市深耕,资产运营稳步拓展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2024-2026年公司归母净利润复合增速为14.3%。考虑公司销售表现较为稳健, 土储充足且结构优质,维持“持有”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│招商蛇口(001979)归母净利润高增,销售拿地稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司作为央企龙头,财务稳健,融资成本有显著优势,能够积极参与土地市场,随着低毛利地 块逐渐消化,新拿地利润率修复,我们认为公司将受益于竞争格局改善。根据公司过往拿地和销售情况,我们 调整了盈利预测,预测公司2024/2025/2026年营收分别为1858/1873/1814亿元,归母净利润分别为85/95/95亿 元,对应摊薄EPS为0.94/1.05/1.05元/股。当前股价对应2024年动态PE10.1x,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│招商蛇口(001979)2023年年报点评:多元化稳定经营 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持增持评级。2023年公司实现营业收入1750亿元,同比下降4.4%;实现归母净利润63亿元,同比提升48 .2%。考虑到公司开发与经营并重,聚焦聚焦第二增长曲线,核心优质城市和项目将迎业绩上修,下调2024/20 25年归母净利润分别至71/77亿元(原90/107亿元),2026年为85亿元,给予行业溢价1XPB,下调目标价至13. 65元。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-20│招商蛇口(001979)2023年报点评:业绩亮眼,领航前行 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司23业绩表现亮眼,整体销售稳健、拿地积极、信用良好,当前利润率或接近相对底部,未 来有望实现业绩触底回升。基于公司毛利率受行业影响回落,我们调整公司24-25年归母净利润至74.01亿元、 82.33亿元(原值为100.59、121.92亿元),预计26年归母净利91.51亿元,对应PE分别为11.52X、10.36X、9. 32X,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)权益提升推动业绩,分红彰显诚意 ──────┴───────────────────────────────────────── 招商蛇口发布年报,2023年实现营收1750亿元(YOY-4.4%),归母净利63.2亿元(YOY+48.2%)。拟每10 股派息3.2元。我们预计公司2024-2026年归母净利分别为76.4/86.0/95.4元(2024/2025年前值分别为100.0/1 10.9亿元)。可比公司2024年WIND一致预期PE均值为12倍,考虑公司融资优势显著,储备兼具质与量,未来可 期,给予公司2024年16.8倍PE,目标价14.11元,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)经营稳健蓄势,业绩迈向上行 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 维持2024/2025年盈利预测不变,对应增速分别为28%/28%。当前股价对应0.7/0.7倍2024/2025年P/B。维 持跑赢行业评级和目标价14.0元不变,对应1.0/1.0倍2024/2025年P/B,较当前股价有47%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)2023年年报点评:经营稳健增长持续,积极分红回报股东 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调盈利预测,维持买入评级和目标价不变。我们预测公司2024-2026年EPS为0.91/1.14/1.35元(原预测 2024-2025年EPS为1.19/1.59元)。公司拿地聚焦于一二线核心城市,销售有望持续改善,资产运营业务具备 较高的成长性,同时公司提高分红比例,具备高股息特性,投资价值显著,维持买入评级和21.53元的目标价 不变。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)三大业务齐头并进,实现有质量的增长 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资分析意见:三大业务齐头并进,实现有质量的增长,维持“买入”评级。招商蛇口坐拥一二线优质土 储,尤其大湾区资源储备含金量极高。在目前行业下行之际,预计公司将凭借融资优势及聚焦核心城市策略, 将受益于行业格局优化。此外,目前公司开发服务、资产运营、城市服务三大业务齐头并进,实现有质量的增 长。但考虑到行业下行,我们下调公司2024-25年归母净利润预测至90、131亿元(原预测值为131、171亿元) ,并引入26年归母净利润预测145亿元,现价对应24年PE10倍,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)销售业绩逆势增长,财务状况维持稳健 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:考虑房地产行业调整节奏超出预期,公司后续销售结转可能面临压力,下调公司2024-2025年E PS预测至0.81元(原为0.84元)、0.88元(原为1.17元),新增2026年EPS预测为0.97元,当前股价对应PE分 别为11.8倍、10.8倍、9.8倍。公司财务状况稳健,投资区域持续聚焦,仍旧有望以优质资产助力未来发展, 我们看好公司中长期表现,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)2023年报点评:净利润重新恢复增长,高比例分红回馈股东 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资评级:我们根据公司2023年年报情况,小幅下调其2024/2025年归母净利润至93.6/115.5 亿元(前值为100.2/140.5亿元),2026年归母净利润为135.3亿元,对应EPS为1.03/1.27/1.49元,对应PE分 别为9.2X/7.5X/6.4X。公司作为地产龙头央企,销售稳健富有韧性、跻身行业前五,投资聚焦高能级城市,我 们看好公司中长期发展,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)公司信息更新报告:销售增长投资稳健,归母净利润同比高增 ──────┴───────────────────────────────────────── 销售增长投资积极,归母净利润同比高增,维持“买入”评级 招商蛇口发布2023年年报。公司收入微降利润高增,销售增长拿地积极,重组资产完成过户,定增募资顺 利完成。受销售市场低迷影响,我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利 润为80.4、94.8、108.3亿元(2024-2025年原值为115.8、134.8亿元),EPS为0.89、1.05、1.20元,当前股 价对应PE为10.7、9.1、8.0倍。公司投资聚焦核心城市,可售货源较充足,看好未来市占率持续提升,维持“ 买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)归母净利同比高增,分红提升回报股东 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:作为行业龙头企业,公司财务稳健、融资优势明显,深耕核心城市,土储优质,并且持续积极 回报股东。我们预计公司2024-2026年实现营业收入1863/2003/2190亿元,归母净利润76/84/90亿元。对应PE 分别为11.30/10.24/9.53倍,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)公司点评报告:销售规模逆势扩张,融资成本持续优化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值:公司销售规模逆势增长,投资聚焦核心城市,融资成本不断优化,负债结构维持健康。 我们预计公司24-26年营业收入分别为1899.3、1999.9、2087.2亿元,归母净利81.1、95.5、102.6亿元,对应P E分别为10.6、9.0、8.4倍,首次覆盖给予“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)扣非利润增长近7成,多元化发展稳定性提升 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:公司19年以来经营层面积极的变化逐步落实到利润表上,23年业绩完成情况基本符 合预期,随着24年以后太子湾前海项目的结算,预计利润率及业绩规模都将回升,预计24-26年归母净利润分 别为85、100、105亿元,同比分别+34%、+18%、+5%。我们维持公司合理价值13.82元/股不变,维持“买入” 评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-19│招商蛇口(001979)2023年年报点评:业绩快速上行,运营齐头并进 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司财务严控杠杆维持充裕现金;业绩快速增长,权益比例提升明显;销售逆势微增,排名进 入行业前5,央企优势继续显现,拿地聚焦核心。考虑到公司2023年毛利率下降,我们下调公司2024-2025年归 母净利润至81.05亿元、94.48亿元,预测2026年归母净利润为107.43亿元,对应EPS分别为0.89元/股、1.04元 /股、1.19元/股,对应PE为10.64X、9.13X、8.03X,维持“推荐”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│招商蛇口(001979)2023年报点评:归母净利同比高增,多元业务协同发展 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们认为公司作为传统房地产开发头部房企,在销售、投资、融资、土储等方面均有亮眼表现,在行业内 竞争力凸显。此外,公司在把握自身房地产开发业务稳定向好的前提下,快速发展资产运营及城市服务等多元 化业务,持续打造稳健均衡的业务结构。我们认为公司在行业内优势凸显,发展策略贴合市场逻辑,未来能够 实现持续性地高质量发展,预计公司24-26年归母净利润为72、77、82亿元,对应EPS为0.79、0.85、0.91元, 维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│招商蛇口(001979)业绩增长投销稳健,分红提升回报股东 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司销售规模维持增长,投资布局聚焦深耕,2024年优质项目逐步结转,业绩有望持续回升。 考虑当前房地产市场承压,我们小幅下调公司2023/2025年归母净利润至91.1和118.1亿元(原为107.3/140.8 亿元),新增2026年归母净利润预测143.5亿元,同比增速分别为44.2%、29.6%和21.6%。公司股票现价对应PE 估值为9.5/7.3/6.0倍,维持“买入”评级。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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