研报评级☆ ◇002001 新 和 成 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 18 6 0 0 0 24
1年内 18 6 0 0 0 24
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.87│ 1.91│ 2.20│ 2.96│ 3.16│ 3.38│
│每股净资产(元) │ 8.03│ 9.54│ 10.67│ 12.69│ 14.68│ 16.79│
│净资产收益率% │ 10.90│ 20.01│ 20.62│ 23.38│ 21.25│ 19.72│
│归母净利润(百万元) │ 2704.24│ 5868.55│ 6764.20│ 9100.81│ 9698.96│ 10394.59│
│营业收入(百万元) │ 15116.54│ 21609.59│ 22251.36│ 27102.87│ 28888.35│ 30828.47│
│营业利润(百万元) │ 3260.11│ 6972.60│ 7854.04│ 10671.57│ 11334.48│ 12118.52│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-13 买入 维持 --- 2.77 3.00 3.40 华安证券
2026-05-12 买入 维持 --- 3.31 3.54 3.62 长城证券
2026-04-30 买入 维持 --- 2.85 3.09 3.32 山西证券
2026-04-30 增持 维持 --- 3.37 3.70 4.11 申万宏源
2026-04-29 买入 维持 --- 2.65 2.80 3.06 开源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 3.68 3.80 4.19 华源证券
2026-04-29 买入 维持 --- 2.54 2.77 2.96 东兴证券
2026-04-28 增持 维持 42.2 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 增持 维持 --- 2.79 3.05 3.28 国信证券
2026-04-28 买入 维持 57.34 3.42 3.78 3.91 华泰证券
2026-04-27 买入 维持 --- 2.68 2.82 2.90 中银证券
2026-04-20 买入 维持 --- 2.47 2.70 3.06 华鑫证券
2026-04-20 买入 维持 --- 3.68 3.80 4.19 华源证券
2026-04-19 买入 维持 53.43 3.19 2.74 2.80 东方证券
2026-04-19 买入 维持 --- 3.03 3.31 3.60 中信建投
2026-04-17 买入 维持 42.42 2.40 2.65 2.70 华创证券
2026-04-17 买入 维持 --- 2.86 3.21 3.52 国海证券
2026-04-17 买入 维持 --- 2.77 2.89 2.91 光大证券
2026-04-17 增持 维持 --- 3.37 3.70 4.11 申万宏源
2026-04-17 买入 维持 --- 2.54 2.77 2.96 东兴证券
2026-04-16 增持 维持 42.2 --- --- --- 中金公司
2026-04-16 增持 维持 --- 2.57 2.75 2.89 国信证券
2026-04-16 买入 维持 --- 2.78 2.79 2.99 东吴证券
2026-04-15 买入 维持 53.92 3.42 3.78 3.91 华泰证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-13│新和成(002001)蛋氨酸量价齐升，新材料加速布局 │华安证券 │买入
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事件描述
4月16日与4月29日，公司分别发布2025年报、2026年一季报。2025全年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97
%；归属于母公司所有者净利润67.64亿元，同比增长15.26%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润67.38亿
元，同比增长15.59%。2026年一季度公司实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环比增长12.22%；归属于母公司所
有者净利润18.27亿元，同比减少2.80%，环比增长26.59%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润17.76亿元
，同比减少5.51%，环比增长26.42%。
新材料板块快速增长，盈利能力持续提升
2025年，公司营养品、香精香料、新材料三大产品板块分别实现营业收入147.84亿元、38.66亿元、21.15亿元，同比
-1.79%、-1.29%、+26.17%。新材料板块公司聚焦PPS、PPA、HDI、IPDA等产品，是国内唯一能够稳定生产纤维级、注塑级
、挤出级、涂料级PPS的企业，受益于报告期内生物基材料研发取得重大突破，生物基PPS产品亮相与绿色闭环生产的IPDI
产品系列进入高端市场，营业收入实现快速增长。后续随尼龙新材料产业链项目大生产审批与PPS四期项目有序推进，新
材料板块逐步成为公司新业绩增长极。报告期内公司各主要板块盈利能力均有所提升，其中营养品、香精香料、新材料板
块毛利率分别达到47.77%（+4.59pcts）、53.14%（+1.30pcts）、29.51%（+7.58pcts）。
蛋氨酸业务量价齐升，领军企业充分受益。
2025年，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已
正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设工作并通过验收，顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸
产能提升至37万吨/年，产能规模与市场竞争力得到进一步增强。2026年一季度，受中东局势紧张，原油、甲醇价格大幅
上涨影响，赢创新加坡工厂因原料供应宣布不可抗力，部分产线停产，交付现有订单为主，随后停报停签。据百川盈孚，
2026年一季度，国内蛋氨酸均价达24.56元/公斤，环比+27%，同比+17%，蛋氨酸业务量价齐升下，公司业绩有望充分受益
。
投资建议
公司作为国内蛋氨酸、维生素、香精香料、新材料综合性平台企业，有望受益于产能提升，逐步扩大市场份额。我们
预计公司2026-2028年分别实现归母净利润85.22、92.20、104.44亿元（2026、2027年原值为73.20、80.22亿元，新增202
8年盈利预测），同比增长26.0%、8.2%、13.3%，对应PE分别为12、11、10倍，维持“买入”评级。
风险提示
（1）新建项目建设进度不及预期；
（2）原材料及产品价格大幅波动；
（3）宏观经济下行。
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2026-05-12│新和成(002001)2025年公司盈利同比提升，2026年蛋氨酸、维生素行业景气上│长城证券 │买入
│行，有望释放更多业绩弹性 │ │
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事件：2026年4月15日，新和成发布2025年度报告，公司2025年营业收入为222.51亿，同比上涨2.97%；归母净利润67
.64亿元，同比上涨15.26%；扣非净利润67.38亿元，同比上涨15.59%。对应4Q25营业收入为56.09亿，同比下跌3.76%，归
母净利润14.43亿元，同比下跌23.20%。
2026年4月28日，新和成发布2026年一季报，公司1Q26营业收入为62.95亿，同比上涨15.72%；归母净利润18.27亿元
，同比-2.80%。
点评：2025年公司盈利水平同比上涨。2025年公司总体销售毛利率44.67%，较2024年上涨2.89pcts。2025年公司财务
费用同比下跌108.28%，主要系汇率波动导致汇兑收益增加所致；销售费用同比下跌1.93%；研发费用同比增加6.11%。202
5年公司销售净利率为30.57%，较去年同期上涨3.28pcts。根据公司2025年报，公司2025年业绩同比上涨的主要原因是维
生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。
2025年公司经营活动净现金流同比上涨。2025年公司经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比上涨24.38%，
主要系销售收入增加，相应影响货款回笼增加所致；投资性活动产生的现金流量净额为-20.43亿元，同比上涨45.88%，主
要系大额存单到期赎回所致；筹资活动产生的现金流量净额为-44.78亿元，同比下跌97.87%，主要系向股东分配的现金股
利增加所致。期末现金及现金等价物余额为78.20亿元，同比上涨41.62%。应收账款33.31亿元，同比下跌8.82%，应收账
款周转率下降，从2024年同期的7.04次变为6.37次。存货周转率下降，从2024年的2.99次变为2.82次。
多板块协同驱动2025年公司业绩同比增长。根据公司2025年报，公司2025年维生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨
酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显，带动业绩提升。公司2025年营养品、香精香料、新材料板块营业收入分
别为147.84、38.66、21.15亿元，同比分别为-1.79%、-1.29%、26.17%；营养品和香精香料板块的毛利率较上年同比分别
增加了4.59、1.30pcts。我们认为，进入2026年，维生素和蛋氨酸景气上行，有望进一步提升公司营养品板块盈利能力，
且公司新材料板块或持续放量，利好业绩。
受地缘政治及供需格局变化影响，2026年至今蛋氨酸价格出现明显上涨趋势。根据百川盈孚数据，2026年2月28日，
美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗封锁霍尔木兹海峡，中东局势骤然升级，全球油气价格快速上行，能源化工市场地缘
风险溢价升温。而蛋氨酸主要原材料天然气、甲醇、丙烯受此上涨，成本端支撑增强；此外，海外工厂生产遇阻，进口供
应减少，2026年3月9日赢创宣布新加坡工厂部分蛋氨酸设施停工，住友化学亚洲(新加坡)宣布甲基丙烯酸甲酯(MMA)交货
不可抗力，成本上涨与供给收缩共同推动蛋氨酸价格大幅上涨。根据wind，截至2026年5月7日，国内固体蛋氨酸市场均价
已升至42元/千克，较2026年初上涨138.64%，行业景气度提升。我们认为，由于中东冲突仍存在不确定性，海外蛋氨酸供
给收缩，蛋氨酸价格短期仍有望延续较好走势；后续随着地缘政治影响减弱，蛋氨酸价格或将有所回落。
2025年维生素市场价格承压，2026年维生素行业景气上行，利好板块业绩修复。根据博亚和讯统计，预计2025年中国
维生素产量约为49.1万吨，占全球产量的89%，出口约37.4万吨，占国内产量的76%。根据公司2025年报，2025年我国畜牧
业产能高位调整，生猪、家禽养殖盈利能力下降，饲料原料价格整体震荡下行，部分新厂家新建产能投产，维生素市场价
格承压。根据百川盈孚，进入2026年，地缘冲突引发能源、化工原料价格大幅上涨，冲击供应链的稳定性，多种维生素价
格也出现明显上涨。根据ifind数据，截至2026年5月7日，维生素E/维生素A/维生素D3/维生素C/维生素B6/维生素B12/泛
酸钙产品国内均价分别为96.50、98.00、150.00、22.50、107.50、100.00、65.00元/千克，同比2026年初分别为73.87%
、56.80%、-26.83%、15.38%、-1.83%、9.29%、62.50%。我们认为，地缘政治对维生素价格的影响短期或仍将延续，利好
公司维生素板块盈利修复。
稳步推进重点项目，在竞争中落地公司战略。根据公司2025年报，截至2025年，在营养品板块，公司与中国石油化工
股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一
体化提升项目顺利投产运行，公司固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。在香精香料板块，系列醛项目、香料产业园一期项
目按计划稳步推进，后续将进一步丰富公司香精香料产品品类，提升产品附加值。在新材料板块，天津基地尼龙产业链项
目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续，已正式开工建设；公司PPS四期项目有序实施，建成后将进一步扩大公司P
PS产品产能。在原料药板块，公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰富原料药产品体系。
投资建议：预计公司2026-2028年实现营业收入分别为272.51/290.67/325.36亿元，实现归母净利润分别为101.77/10
8.75/111.17亿元，对应EPS分别为3.31/3.54/3.62元，当前股价对应的PE倍数分别为10.6X、9.9X、9.7X。我们基于以下
几个方面：1）蛋氨酸价格呈上涨趋势，截至2026年5月7日，国内固体蛋氨酸市场均价较2026年初上涨138.64%；维生素景
气度逐渐回暖，截至2026年5月7日，主要维生素产品维生素E、维生素A国内均价分别为96.50、98.00元/千克，同比2026
年初分别为73.87%、56.80%。由于中东冲突仍存在不确定性，我们预计蛋氨酸和维生素价格短期仍有望延续较好走势，利
好公司业绩；2）积极促进新材料产品研发，持续推进重点项目，提升公司成长空间。看好公司产品景气回升及未来成长
空间，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期；新项目投产不及预期；原材料价格波动风险；产品价格波动风险；汇率及贸易风险等
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2026-04-30│新和成(002001)26Q1业绩符合预期，营养品景气上行增厚利润，长期中枢或抬│申万宏源 │增持
│升 │ │
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公司发布2026年一季报，业绩符合预期。26Q1公司实现营业收入为62.95亿元（YoY+16%，QoQ+12%），归母净利润为1
8.27亿元（YoY-3%，QoQ+27%），扣非后归母净利润为17.76亿元（YoY-6%，QoQ+26%），毛利率42.88%（YoY-3.82pct，Qo
Q+0.80pct），净利率29.16%（YoY-5.54pct，QoQ+3.35pct），汇兑损失约1.07亿元（去年同期汇兑收益1.03亿元），业
绩符合预期。
26Q1蛋氨酸维生素景气上行，长期中枢价格或将进一步抬升。26年蛋氨酸格局优化，价格已由1月初17.6元/kg上涨至
3月初19.2元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3月6日发表不可抗力
声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，26Q1固体蛋氨酸市场均价约23.86
元/公斤（YoY+14%，QoQ+21%），当前时点价格约43.5元/kg，较3月初大幅上涨24.35元/kg。后续展望，海外炼厂负荷持
续降低，蛋氨酸原料供给持续收紧，公司固蛋工厂计划自6月10日起停产检修5周，供给支撑强，长期而言，蛋氨酸供给格
局或将重塑，叠加海外成本抬升，中枢价格有望迈上新台阶。据公司公告，当前已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7
万吨技改扩能项目基本完成，18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3开始贡献一定增量，26Q1公司对联营
企业和合营企业的投资收益为0.37亿元。年初以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE新增产能延期投放，市场进
入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，26Q1公司维生素
主要产品VA、VE、VC市场均价69、65、20元/kg，环比分别+11%、+27%、-1%。
香精香料板块稳健增长，新一轮扩产拓品在即。根据公司公告，山东新和成药业25年实现净利润14.83亿元（YoY+9%
）。公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后续板块有望稳健成长。
己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。根据公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的
技术积累，天津30亿投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（已开工建设），70亿投建40万吨/年己二腈-己二胺二期项目
，并延伸40万吨/年尼龙66项目，同时已建成IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI3000吨/年，并进行客户送样，打造下一
个产业链平台。精细化工领域，公司基于蛋氨酸产业链中ACA产品的布局，拟30亿投建6万吨草铵膦项目，打开农药大市场
赛道外，加强不同业务间的协同作用。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可
期。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为103.56、113.67、126.39亿元，对应PE估值分别
为10X、9X、8X。根据wind统计，公司自2023年4月29日至今三年PE（TTM）中枢为15.63X，具备较高安全边际，维持“增
持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-30│新和成(002001)业绩符合预期，维生素、氨基酸价格大幅上涨 │山西证券 │买入
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事件描述
公司公布2025年年报及2026年一季度报。2024年公司实现营收222.51亿元，同比增长2.97%，实现归母净利润67.64亿
元，同比增长15.26%。第四季度公司实现营收56.09亿元，同比降低3.75%，环比增长1.22%。实现归母净利润14.43亿元，
同比降低23.18%，环比降低15.95%。2025年全年毛利率为44.67%，同比上升2.89pct；净利率为30.57%，同比上升3.28pct
。2026年一季度实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环比增长12.22%；归母净利润18.27亿元，同比降低2.80%，
环比增长26.59%，对应毛利率为42.88%，同比下降3.82pct，环比上升0.80pct，净利率为29.16%，同比下降5.54pct，环
比上升3.35pct。
事件点评
蛋氨酸量价齐升，新材料产品高速发展。分板块看，2025年公司营养品、香精香料业绩小幅下降。营养品实现营收14
7.8亿元，同比降低1.79%，对应毛利率47.77%，同比上升4.59pct，其中，蛋氨酸量价齐升，表现亮眼，山东新和成氨基
酸有限公司作为固体蛋氨酸生产和销售主体子公司实现净利润29.72亿元，同比增长31.10%。香精香料实现营收38.66亿元
，同比降低1.29%，对应毛利率53.14%，同比上升1.30pct。新材料和其他业务则增长迅速，2025年分别实现营收21.15\14
.87亿元，同比增长26.17%\54.43%。
产能布局持续优化，项目建设成效显著。2025年，公司各项目稳步推进。营养品板块，公司与中石油合资建设的18万
吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设
工作并通过验收，顺利投产运行。香精香料板块，公司系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作
有序开展。新材料板块，公司天津基地尼龙产业链项目已完成资源合规审批手续，正式开工建设；PPS四期项目按既定计
划有序实施。
中东冲突影响，维A、维E、蛋氨酸价格大幅上涨。受中东冲突导致霍尔木兹海峡航运受阻影响，能源、运输等成本上
涨，加之全球化工原料短缺导致赢创新加坡蛋氨酸工厂、住友化学亚洲公司等海外产能停产，公司核心产品维生素A、维
生素E、蛋氨酸价格大幅上涨。截至4月29日，维生素A价格达到9.80万元/吨，相比年初增长56.80%；维生素E价格达到9.6
5万元/吨，相比年初增长73.87%；蛋氨酸价格达到4.30万元/吨，相比年初增长144.32%。受益于核心产品价格上涨，2026
年公司营养品板块营收、利润均有望显著提升。
投资建议
我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收264.92/280.66/295.37亿元，同比增长19.1%/5.9%/5.2%；实现归母净
利润87.46/95.06/102.02亿元，同比增长29.3%/8.7%/7.3%，对应EPS分别为2.85/3.09/3.32元，PE为12.3/11.3/10.5倍，
维持“买入-B”评级。
风险提示
贸易摩擦风险；行业竞争格局恶化风险；新产能投放不及预期风险；环保安全风险。
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2026-04-29│新和成(002001_SZ)：产品结构优化升级，产能布局持续推进 │东兴证券 │买入
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新和成发布2026年1季报：Q1实现营业收入62.95亿元，YoY+15.72%，归母净利润18.27亿元，YoY-2.80%。
产品价格波动导致业绩略有下滑。2026年1季度，维生素产品（维生素A、维生素E）市场价格同比有所下降；蛋氨酸
价格自2月末以来大幅上涨。公司核心业务较为稳定，营收端取得稳健增长。维生素产品价格同比下滑等因素导致公司综
合毛利率同比下降3.82个百分点至42.88%，拖累利润表现。
核心业务营养品板块产能布局持续优化。蛋氨酸产品方面，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设的18万吨/年
液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸产能提升至37万
吨/年。
香精香料和新材料板块积极推进产业升级和产品布局。香精香料板块方面，公司持续推进产品结构优化与产业升级，
系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展。新材料板块方面，天津基地尼龙产业链项目
已正式开工建设，PPS四期项目按既定计划有序实施。
公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津
滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊
中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已经形成了有纵深的产品网络结构。
公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为
精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目
的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。我们维持对公司的盈利预测。我们预测公司2026 2028年归母净利润分别为
78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/E值分别为14、13和12倍。维持“强烈
推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-29│新和成(002001)Q1业绩符合预期，蛋氨酸和维生素涨价利好或将逐步体现 │华源证券 │买入
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事件：公司披露26年1季报，实现收入62.95亿元，同比增长15.7%，环比增长12.2%，归母净利润18.27亿元，同比下
滑2.8%，环比增长26.59%。业绩符合市场预期。
蛋氨酸放量，收入毛利创历史新高。据博亚和讯，2026年1季度VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5/65.1/24.6元/千克，同
比分别变化-38%/-51.9%/+17.7%，环比分别增长11%/27.3%/25.8%。公司Q1收入创历史新高或主要是蛋氨酸产能投产，我
们判断销量同比增长。Q1毛利率42.88%，同比下降3.82pct，或主要由于VA/VE价格同比大幅下跌；随着产品价格触底回升
，毛利率环比上升0.8pct。Q1实现毛利27亿元，同比增长6.26%，净利润下滑主要由于汇兑损失导致财务费用同比增加2.0
6亿元。经营性现金流净额16.84亿元，同比增长5.49%。
订单周期影响，蛋氨酸和维生素3月涨价利好或将在Q2、Q3体现。受中东局势影响，化工原料供应不稳定，维生素、
蛋氨酸海外企业供给受损，赢创新加坡工厂3月6日宣布不可抗力声明。据博亚和讯，截至2026年4月28日，VA/VE/蛋氨酸
市场价分别为99.5/97.5/43.5元/千克，较3月初分别上涨64.5%/63.9%/127%。由于维生素及蛋氨酸订单周期为月单甚至季
度单，3月以来产品大幅涨价或将在Q2、Q3逐步体现。我们注意到2026Q1联营和合营企业的投资收益0.37亿元，环比2025Q
4基本持平同比大幅增长，蛋氨酸涨价对镇海炼化新和成合营公司的利润或将在后续季度体现。
香料和新材料奠定未来成长。公司以“一体化、系列化、规模化”为指导思想，围绕香料、日化品、医药中间体或其
它精细化学品进行研究开发，推动香料新基地项目顺利落地，不断推出香料新品种，实现产品的功能化和差异化，持续提
升产品核心竞争力。新材料领域，公司聚焦高分子聚合物及关键中间体，做成做好大产品，协同发展下游应用。立足“化
工+、生物+”，把新材料产业打造成公司重要的支柱产业。今明年公司己二腈等项目预计陆续投产，新材料业务增长有望
加速。
盈利预测与评级：蛋氨酸和维生素价格较年初大幅上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.1/116.7/1
28.8亿元，对应PE估值分别为9.6/9.3/8.4倍。公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，
维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-04-29│新和成(002001)公司信息更新报告：业绩符合预期，蛋氨酸景气上行，尼龙项│开源证券 │买入
│目有序推进 │ │
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Q1业绩符合预期，蛋氨酸景气上行、新材料项目快速推进
公司2025年实现营收222.51亿元，同比+3%；归母净利润67.64亿元，同比+15.3%；其中Q4营收56.09亿元，同比-3.8%
、环比+1.2%；归母净利润14.43亿元，同比-23.2%、环比-15.9%。2026Q1实现营收62.95亿元，同比+15.72%、环比+12.22
%；归母净利润18.27亿元，同比-2.8%、环比+26.59%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利0.80元/股（含税）。考虑3月
以来维生素、蛋氨酸价格大幅上涨且公司尼龙新材料项目预计2027年建成，我们上调2026-2027年、新增2028年盈利预测
，预计公司2026-2028年归母净利润81.56（+6.47）、85.98（+5.18）、94.20亿元，对应EPS为2.65、2.80、3.06元/股，
当前股价对应PE为13.3、12.7、11.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，成长动
力充足，维持“买入”评级。
蛋氨酸产能规模提升、盈利能力增强，PPS、尼龙新材料项目增量可期
分业务看，2025年公司营养品、香精香料、新材料营收147.8、38.7、21.1亿元，同比-1.8%、-1.3%、+26.2%；毛利
率为47.8%、53.1%、29.6%，同比+4.59、+1.30、+7.62pcts。分子公司看，山东新和成氨基酸、山东新和成精化科技、山
东新和成药业营收76.6、39.4、38.8亿元，同比+18.1%、+5.4%、-1.8%；净利润29.7、18.1、14.8亿元，同比+31.1%、+4
.4%、+8.9%；净利率38.8%、46.0%、38.3%，同比+3.85、-0.45、+3.75pcts。据Wind和博亚和讯数据，2026年3月以来中
东地缘扰动导致能源及原材料成本上涨，维生素、蛋氨酸报价上调，4月29日VA(50万IU/g)、VE(50%)、固蛋、液蛋市场价
格98.0、96.5、50.0、36.0元/公斤，相较2026年初分别+56.8%、+73.9%、+178.6%、+153.5%，公司固蛋产能提升至37万
吨/年、18万吨/年液蛋（折纯）已正式投入生产运营，产能规模与市场竞争力进一步增强，有望助力板块营收持续增长。
此外，公司PPS四期8000吨按既定计划有序实施，尼龙新材料项目一期规划年产10万吨己二腈、10万吨己二胺和14万吨尼
龙66，预计2027年建成，建成后将进一步完善公司新材料板块布局。
风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。
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2026-04-28│新和成(002001)蛋氨酸及维生素景气有望助力增长 │华泰证券 │买入
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新和成4月28日发布26年一季报，26Q1实现营收63亿元，同比+16%/环比+12%，归母净利润18.3亿元（扣非后17.8亿元
），同比-3%/环比+27%（扣非后同比-6%/环比+26%）。26Q1归母净利润略低于我们前瞻预期（19亿元），主要是期间费用
率略高于我们预测。我们维持公司26-28年归母净利润预测，伴随香精香料、新材料等持续放量，叠加蛋氨酸、维生素景
气上行助力，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
26Q1蛋氨酸显著提价且新产能放量，维生素景气触底回升
据博亚和讯，26Q1固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VA/VE均价分别为25/17/69/65元/kg，同比+18%/+6%/-38%/-52%，环比+26
%/+11%/+11%/+27%，其中蛋氨酸受益于出口需求支撑、海外供给下滑和成本上行等因素，价格显著上行，且公司18万吨/
年液体蛋氨酸产能亦逐步迎来放量；维生素方面，去年同期高基数下26Q1均价同比下滑，但地缘冲突等致海外成本压力等
因素，3月以来VA/VE价格大幅走高，带动均价环比亦有回升。同时我们预计香精香料、PPS等新材料业务亦保持稳健成长
。公司单季度综合毛利率同比-3.8pct/环比+0.8pct至42.9%，期间费用率同比+2.5pct/环比-2.4pct至9.5%，其中财务费
用率同比+3.4pct/环比+0.4pct至2.3%。
蛋氨酸及维生素保持高景气，公司全球份额有望持续提升
据博亚和讯，4月28日固体蛋氨酸/液体蛋氨酸/VA/VE市场报价分别43.5/36/99.5/97.5元/kg，较年初大幅上涨147%/1
54%/59%/76%，主因海外能源/原料成本大幅上涨、以及原料短缺等因素导致海外供给承压。考虑到公司蛋氨酸、维生素等
产品竞对以欧洲、日韩企业居多，新和成依托国内能源/原料供应链稳定性和成本等综合优势，有望依托技术和成本竞争
力等优势持续扩大全球份额，且短期产品价格价差扩大将助力业绩显著改善。
营养品和香精香料稳步放量，新材料和生物制造助力远期成长
据公司2025年报，蛋氨酸方面，公司与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已于2025年内投产，同时固
体蛋氨酸产能已技改提升至37万吨/年，规模优势进一步增强；香精香料方面，系列醛项目、香料产业园一期项目等稳步
推进，产品管线将不断丰富；新材料方面，天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续，并正式
开工建设，PPS等产能扩张亦有序实施；黑龙江基地生物制造基地产品线亦不断扩张。伴随新产能释放和新材料等项目陆
续实施，公司有望续写成长新篇章。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润105/116/120亿元（维持前值），CAGR为21%。参考可比公司26年Wind一致预期平均1
7xPE，给予公司26年17xPE，给予目标价58.14元（前值54.72元，对应26年16xPEvs可比公司均值26年16xPE），维持“买
入”评级。
风险提示：海外供给下滑存在不确定性；需求不及预期；竞争格局恶化。
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2026-04-28│新和成(002001)1Q26业绩符合预期，蛋氨酸盈利大幅提升 │中金公司 │增持
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1Q26业绩符合我们预期
新和成公布1Q26业绩：收入62.95亿元，同/环比增长15.7%/12.2%；归母净利润18.3亿元，对应每股盈利0.59元，同
比下降2.8%，环比增长26.6%，符合我们预期。1Q26扣非净利润17.8亿元，同比下降5.51%；经营活动现金流净额16.84亿
元，同比增长5.5%。1Q26投资收益同比增加0.83亿元至0.85亿元，主要是合营公司宁波镇海炼化新和成公司液体蛋氨酸利
润贡献。
1Q26毛利率41.8%，同/环比变化-4/+1.1ppt，毛利率同比下滑主要是由于维生素E和维生素A价格同比下降所致。1Q26
蛋氨酸市场均价24.6元/公斤，同/环比上涨17.6%/25.9%；维生素E市场均价65.1元/公斤，同比下降52%，环比提升27%。
维生素A市场均价69.5元/公斤，同比下降38%，环比提升11%。
发展趋势
蛋氨酸价格和盈利仍处于较高水平。新加坡、日本及欧洲等蛋氨酸产能占全球产能比例较高，3月以来由于赢创新加
坡部分蛋氨酸设施因原材料供应不可抗力而停工，同时蛋氨酸主要原材料硫磺、丙烯、甲醇等价格大幅上涨导致生产成本
上升，国内蛋氨酸报价迎来大幅上涨，受下游需求偏弱影响近期价格有所回落，但目前4.35万元/吨的价格仍处于历史较
高水平，我们预计蛋氨酸将成为2Q26重要的利润增长点。公司拥有固体蛋氨酸产能37万吨，液体蛋氨酸权益产能9万吨（
折纯），我们测算蛋氨酸价格每上涨1万元/吨，对应公司净利润增厚34.6亿元。
持续推进香精香料产品结构优化与产业升级，加快新材料项目布局与建设进度。公司系列醛项目、香料产业园一期项
目稳步推进。天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设；公司PPS四期项目按既定计划有序实施，建成后将进一步扩大公
司PPS产能。
盈利预测与估值
我们维持2026/27年盈利预测不变，目前公司股价对应2026/27年13.5/14.8x市盈率。我们维持目标价43元，对应24.5
%的上涨空间和2026/27年16.4/18x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
蛋氨酸和维生素E价格大幅下降，新项目进展低于预期。
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2026-04-28│新和成(002001)蛋氨酸维生素大幅涨价，一季度业绩环比增长26.79% │国信证券 │增持
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一季度营收及归母净利润均实现环比增长。2026年第一季度，新和成实现营业收入62.95亿元，同比增长15.72%，环
比增长12.22%，归母净利润为18.27亿元，同比小幅下降2.80%，环比增长26.59%；销售毛利率为42.88%，同比下降3.82pc
ts，环比提升0.80pcts；销售净利率为29.16%，同比下降5.54pcts，环比提升3.35pcts。考虑1、2月份公司主营产品维生
素E、蛋氨酸市场价格同比去年下跌，3月份蛋氨酸价格同比去年上涨，公司部分产品销量增加，进而实现营收同环比增长
，归母净利润同比小幅下降但环比增长，保持了稳健的经营水平。
蛋氨酸、维生素E价格上涨，营养品盈利将大幅增长。目前公司蛋氨酸产能达55万吨/年（权益产能46万吨/年），产
能规模跃居全球第三，美伊战争于2026年2月28日正式爆发，导致蛋氨酸原材料成本抬升，同时部分海外产能阶段性停产
产生供需缺口，3月以来蛋氨酸价格大幅上涨，据博亚和讯，4月27日国内固体蛋氨酸价格为44元/千克，较年初上涨26.4
元/千克，涨幅达150%，而新和成蛋氨酸产能维持正常开工，同时新产能持续爬坡，新和成在2026年将充分享受蛋氨酸量
价齐升带来的利润增厚。维生素方面，2026年以来，受前期价格跌幅较大及美伊战争影响，VA、VE价格持续上涨，截至20
26年4月27日，国内VA、VE（50%粉）价格分别为101、99.5元/千克，年内涨幅分别为61.60%、79.28%。公司维生素业务的
盈利水平在2025年下半年见底后快速反弹，预计2026年全年仍将保持稳健的盈利水平。
香精香料利润率提升、新材料业务营收持续增长。2025年新和成主营香料业务的子公司山东新和成药业有限公司实现
净利润14.83亿元，同比增长8.89%；公司新材料业务实现营业收入达21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元，营
收占比提升至9.50%，后续将成为公司重要的利润增长点。
风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、新项目投产进度低于预期等。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑今年以来公司核心产品蛋氨酸、维生素E产品价格大幅上涨
，以及公司蛋氨酸新产能的持续爬坡，新材料板块己二腈-尼龙66一期项目预计将于2027年投产，我们上调对公司归母净
利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为85.69/93.84/100.67亿元（原值为79.02/84.65/88.91亿元），当前股
价对应PE分别为12.7/11.6/10.8倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-27│新和成(002001)25年业绩稳健增长，26年营养品板块主要产品价格上涨 │中银证券 │买入
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公司发布2025年年报，2025年实现营收222.51亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。
其中25Q4实现营收56.09亿元，同比下降3.75%，环比增长1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比下降23.18%，环比下降
15.95%。公司2025年利润分配方案为每10股派发现金红利人民币8元（含税）。看好公司营养品业务景气度有望提升，新
材料项目持续推进，维持买入评级。
支撑评级的要点
公司业绩稳健增长。2025年公司营收及归母净利润同比均实现增长，主要原因为维生素、色素、香料市场持续增长，
蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原料药增长明显。2025年公司毛利率为44.67%（同比+2.89pct），净利率为30.57%（
同比+3.28pct），期间费用率为8.67%（同比-0.59pct），其中财务费用率为-0.07%（同比-0.89pct），主要系2025年汇
率波动导致汇兑收益增加所致。25Q4公司营收同比下降、环比小幅提升，归母净利润同环比均下降，毛利率为42.08%（同
比-5.76pct，环比-2.78pct），净利率为25.81%（同比-6.59pct，环比5.46pct）。
26年以来VA/VE/蛋氨酸价格大幅上涨，公司蛋氨酸产能规模提升。2025年公司营养品板块实现营收147.84亿元（同比
-1.79%），毛利率47.77%（同比+4.59pct）。根据2025年年报，2025年我国畜牧业产能高位调整，生猪、家禽养殖盈利能
力下降，饲料原料价格整体震荡下行，行业新建项目持续增加，部分新厂家新建产能投产，维生素市场价格承压。根据万
得数据，2025年全年公司主要产品VA/VE/蛋氨酸均价分别为76.57/86.80/21.28元/公斤，较2024年均价分别-42.63%/-14.
34%/+1.44%。根据百川盈孚，2026年以来，因维生素厂家挺价以及地缘冲突升级带来的化工原料涨价，VA/VE/蛋氨酸价格
均出现大幅上涨，截至4月22日VA/VE/蛋氨酸价格分别为115.00/100.50/50.50元/公斤，较年初分别+47.44%/+81.08%/+18
6.93%。上述产品价格快速上涨有望为公司营养品板块业绩带来较大增量。2025年年报显示，2025年公司与中国石油化工
股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营，进一步完善了
营养品产品矩阵；7万吨蛋氨酸一体化提升项目已完成全部建设工作并通过验收，顺利投产运行，至此公司固体蛋氨酸产
能提升至37万吨/年，产能规模与市场竞争力得到进一步增强，助力板块营收持续增长。
公司稳步推进香精香料、新材料、原料药等项目建设及新产品开发。2025年公司香精香料板块实现营收38.66亿元（
同比-1.29%），毛利率53.14%（同比+1.30pct）；新材料板块实现营收21.15亿元（同比+26.17%），毛利率29.51%（同比
+7.58pct）。根据2025年年报，香精香料板块，公司系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，巩固公司在全球
香精香料行业的重要供应商地位。新材料板块，公司天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续
，2025年已正式开工建设；PPS四期项目按既定计划有序实施。原料药板块，公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰
富原料药产品体系，助力板块实现高质量发展。
估值
考虑到公司营养品板块主要产品价格上涨，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.
11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为13.0/12.3/12.0倍。看好公司营养品业务景气度有望提升，新
材料项目持续推进，维持买入评级。
评级面临的主要风险
产品价格大幅波动；项目投产进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-20│新和成(002001)维生素蛋氨酸价格见底回升 │华源证券 │买入
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事件：公司披露25年年报，实现收入222.5亿元，同比增长3%，归母净利润67.6亿元，同比增长15.3%。Q4实现收入56
.1亿元，同比降低3.75%，环比增长1.22%，归母净利润14.43亿元，同比降低23.18%，环比降低15.95%。考虑到Q4公司计
提1.76亿资产减值损失，若剔除资产减值损失影响的业绩好于我们预期。
蛋氨酸香料驱动业绩创新高。据博亚和讯，2025年VA/VE/蛋氨酸均价分别为76.57/86.8/21.3元/千克，同比分别变化
-42.6%/-14%/+1.4%。2025年维生素价格跌至历史底部，公司业绩创新高，蛋氨酸和香料贡献主要增量。2025年山东新和
成氨基酸有限公司和山东新和成药业有限公司分别实现净利润29.7亿元和14.8亿元，同比增长31.1%和8.9%；蛋氨酸均价
与2024年基本持平，我们认为氨基酸公司盈利大幅增长主要来自销量增长以及成本降低，2025年净利率38.82%，较2024年
提高3.85pct。蛋氨酸带动公司营养品板块2025年毛利率提升4.59pct至47.8%，收入微降1.79%。Q4蛋氨酸、维生素价格均
跌至历史低位，公司毛利率42.1%、净利率25.8%，依然保持较好盈利能力，韧性十足。
供给冲击，维生素、蛋氨酸价格较年初大涨。受中东局势影响，化工原料供应不稳定，维生素、蛋氨酸海外企业供给
受损，赢创新加坡工厂3月6日宣布不可抗力声明。据博亚和讯，2026年1季度VA/VE/蛋氨酸均价分别为69.5/65.1/24.6元/
千克，同比分别变化-38%/-51.9%/+17.7%，至4月17日VA/VE/蛋氨酸市场价分别涨至116.5/116.5/52元/千克，较年初涨幅
分别为86.4%/110%/195.5%。
新材料奠定未来成长。公司聚焦特种工程塑料，进口替代空间广阔。2025年公司新材料业务收入同比增长26.2%，毛
利率29.5%，同比增加7.6pct。今明年公司己二腈等项目预计陆续投产，新材料业务增长有望加速。
盈利预测与评级：蛋氨酸和维生素价格较年初大幅上涨，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为113.1/116.7/1
28.8亿元，对应PE估值分别为9.3/9.0/8.2倍。公司是全球精细化工龙头之一，兼具产品涨价弹性及新材料未来成长性，
维持“买入”评级。
风险提示：产品价格波动；客户开拓不及预期；产能投放不及预期
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2026-04-20│新和成(002001)公司事件点评报告：周期与成长双轮驱动，扩产与全球协同并│华鑫证券 │买入
│进 │ │
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新和成发布2025年年度业绩报告：2025年公司实现营业总收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归母净利润67.64亿
元，同比增长15.26%。其中，公司2025Q4单季度实现营业收入56.09亿元，同比下滑3.75%，环比增长1.22%；实现归母净
利润14.43亿元，同比下滑23.18%，环比下滑15.95%。
投资要点
周期成长双轮驱动，盈利能力持续强化
公司盈利能力持续强化，核心驱动源于"周期品价格上行+成长性产能释放"的双轮共振。周期维度，2025年上半年巴
斯夫VA、VE供应中断催化维生素行业供需格局急剧收紧，VA、VE市场价格冲高，公司营养品板块利润弹性充分释放。成长
维度，下半年蛋氨酸业务进入产能集中投放期：18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目正式商业化运营，叠加7万吨/年蛋氨
酸一体化提升项目顺利投产，驱动固体蛋氨酸总产能跃升至37万吨/年，规模效应与成本优势双重强化。周期红利与涨价
动能接力传导，兑现量价齐升，报告期内，固体蛋氨酸生产主体子公司实现净利润29.7亿元，同比增幅31.10%，盈利质量
与增长韧性均得到验证。
费率管控稳健，现金流结构性优化
期间费用方面，公司2025年销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化-0.04/+0.19/-0.89/+0.15pct。其中财务费用
率下降主要因报告期内汇率波动导致汇兑收益增加所致。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比
增加24.38%。
产能扩张提速，全球化布局深化
公司制定了积极的产能扩张计划，除营养板块外，新材料板块PPS四期项目稳步推进，规划年产能8000吨；天津尼龙
新材料项目一期规划建设10万吨己二腈、10万吨己二胺及14万吨尼龙66，预计2027年建成。与此同时，公司全球化战略成
效显著，公司先后在香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南、土耳其、美国等地设立海外子公司，构建覆盖全
球100多个国家和地区的营销网络。2025年公司海外收入129.31亿元，占比58.11%，同比增长7.28%，国际竞争力持续增强
。未来公司将继续深化全球市场开拓，实现国内外市场协同发展。
盈利预测
预测公司2026-2028年归母净利润分别为76.01、83.10、94.13亿元，当前股价对应PE分别为14.6、13.4、11.8倍，给
予“买入”投资评级。
风险提示
产品价格不及预期；产品需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨；行业政策变化等风险。
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2026-04-19│新和成(002001)2025盈利再创新高，2026有望延续增长 │中信建投 │买入
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核心观点
2025年新和成营养品、香精香料营收小幅下滑，受益于原料成本回落，板块毛利率同步改善；新材料需求旺盛，营收
高速增长。2026年新增产能落地叠加海外供给受阻，蛋氨酸有望量价齐升。公司持续推进多元化布局，加码蛋氨酸技改、
香料扩建及生物基材料、尼龙产业链等项目，丰富产品矩阵，加速产业升级，有望打开长期成长空间。
事件
新和成发布2025年年度报告，全年实现营收222.5亿元，同比+3.0%，实现归母净利润67.6亿元，同比+15.3%。其中Q4
实现营收56.1亿元，同/环比-3.8%/+1.2%，实现归母净利润14.4亿元，同/环比-23.2%/-15.9%。
新和成发布2025年度利润分配预案，向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），考虑中期分红及回购，股利支
付率达53.6%。
简评
营养品毛利改善，新材料快速增长。营养品方面，2025年公司实现营收147.8亿元，同比-1.8%，其原因是维生素价格
同比下行明显，具体来看维生素A、E价格全年均价为76.5元/千克、86.8元/千克，同比-42.6%、-14.3%；但板块实现毛利
率47.8%，同比+4.6pct，其原因是大宗商品价格下行推动成本端改善。香精香料方面，板块实现营收38.7亿元，同比-1.3
%，实现毛利率53.4%，同比+1.4pct，负责香精香料业务的子公司全年实现净利润14.8亿元，同比+8.89%。新材料方面，
板块实现营收21.1亿元，同比+26.2%，其原因是需求向好推动产销量显著增长。
蛋氨酸延续增长，2026有望量价齐升。2025年，负责蛋氨酸业务的子公司实现营收76.6亿元，同比+18.1%，实现净利
润29.7亿元，同比+31.1%，考虑蛋氨酸价格仅同比+1.4%至21.3元/千克，蛋氨酸业务营收利润同比高增的原因系销量出现
显著增长。2026年，公司与镇海炼化合作的18万吨/年液体蛋氨酸项目开始全面贡献，霍尔木兹海峡断航导致赢创等公司
发布不可抗力声明，蛋氨酸价格快速上行，蛋氨酸业务有望实现量价齐升。
以项目为支撑，延续多元化发展。营养品方面，蛋氨酸技改产能及液蛋项目持续释放，推动盈利中枢上行。香精香料
方面，系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，后续将进一步丰富公司香精香料产品品类，巩固公司在全球香
精香料行业的重要供应商地位。新材料方面，公司生物基PPS正式亮相，绿色闭环生产的IPDI产品系列进入高端市场，天
津基地尼龙产业链项目正式开工建设，PPS四期项目按计划推进，将助力公司逐步转型。
投资建议：新和成是全球四大维生素企业之一，2026年液蛋项目接续成长叠加蛋氨酸价格飙升，盈利快速上行，长期
来看，公司储备项目丰富成长有保障，我们预计公司2026-2028年归母净利润预期为93.1、101.8、110.7亿元，维持“买
入”评级。
风险分析
一、核心产品价格周期性波动风险。公司核心业务营养品板块（维生素A/E、蛋氨酸等）具有强周期性特征，维生素
、蛋氨酸价格可能快速回落导致公司盈利承压。
二、行业竞争与产能投放风险。全球蛋氨酸行业竞争加剧，国内同行加速扩产追赶。公司18万吨/年液体蛋氨酸项目
、天津尼龙产业链等重点项目若投产进度不及预期或产能爬坡缓慢，将影响业绩兑现。新材料业务（生物基PPS、IPDI等
）商业化周期长，市场接受度与盈利前景存在不确定性。
三、原材料与供应链风险。公司生产高度依赖原油、天然气、甲醇等石化原料，国际油价震荡将直接影响生产成本。
美伊局势等地缘冲突可能引发原料供应中断或价格暴涨，霍尔木兹海峡断航事件已导致赢创等发布不可抗力声明。同时，
全球供应链重构可能增加物流成本与交付周期风险。
四、环保安全与政策合规风险。精细化工行业环保监管趋严，公司面临持续提升的环保投入压力。若发生重大安全事
故或环保违规，可能导致停产整顿、巨额罚款，损害品牌声誉。欧盟等地区对中国维生素产品的反倾销调查及贸易壁垒，
可能限制海外市场拓展。
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2026-04-19│新和成(002001)25年销量增长驱动为主，26年营养品景气度有望提升 │东方证券 │买入
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25年业绩稳步增长：公司2025年全年实现营业收入222.51亿元，同比增长3.0%，归母净利润67.64亿元，同比增长15.
3%。业绩增长主要来自于蛋氨酸和新材料驱动，营养品板块毛利增长5.9亿元，增量占比64%；新材料板块毛利增长2.6亿
元，占比28%。主要原因有两点：1）蛋氨酸业务销量在山东基地7万吨/年一体化提升项目，以及与中石化合资18万吨/年
液蛋项目投产的驱动下，销量实现增长。同时竞争力明显提升，在价格变化较小的情况下，山东新和成氨基酸主体净利润
同比提升7亿元；2）新材料板块销量增长较快，推动相关板块销量增长达到36%。
26年营养品盈利有望显著提升：受中东冲突影响，全球化工原料出现明显短缺。虽然国内维生素与氨基酸供应基本没
有受到影响，但是产品价格出现大幅上涨。截止4月18日，VA、VE、固体蛋氨酸等主要营养品价格相比中东冲突发生前分
别上涨达到77%、89%、85%。营养品市场格局较好，以往出现突发供给问题时，都表现出快涨慢跌的特性。而且这些产品
短期内并无新产能冲击，我们预计高景气度有望维持较长时间，这将使公司26年营养品盈利显著提升。
新项目推动长期增长：公司下一阶段主要投资方向在于新材料板块。其中天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地
等各项资源合规审批手续，报告期内已正式开工建设，目前项目各项建设工作稳步推进。PPS四期项目按既定计划有序实
施，建成后将进一步扩大公司PPS产品产能，提升公司在新材料领域的市场竞争力。
结合市场情况，我们调整了公司维生素、蛋氨酸等产品的价格预测与部分产品销量预测。我们调整公司2026-2027年
每股收益EPS预测为3.19、2.74元（原预测2.05、2.26元），并添加2028年预测为2.80元。按照可比公司26年平均PE为17
倍，对应目标价为54.23元，维持买入评级。
风险提示
产品需求下滑；产品价格下滑；新项目进度不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)业绩符合预期，主业价格回落拖累Q4盈利，26Q1营养品景气快│申万宏源 │增持
│速上行 │ │
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公司发布2025年年报，业绩符合预期。25年公司实现营业收入222.51亿元（yoy+3%），归母净利润为67.64亿元（yoy
+15%），扣非后归母净利润为67.38亿元（yoy+16%），毛利率44.67%（yoy+2.89pct），净利率30.57%（yoy+3.28pct），
业绩符合预期。其中25Q4公司实现营业收入为56.09亿元（yoy-4%，QoQ+1%），归母净利润为14.43亿元（yoy-23%，QoQ-1
6%），扣非后归母净利润为14.05亿元（yoy-28%，QoQ-15%），毛利率42.08%（yoy-5.76pct，QoQ-2.78pct），净利率25.
81%（yoy-6.59pct，QoQ-5.46pct）。我们预计25Q4公司归母净利润环比下滑主要系，维生素蛋氨酸价格环比下行，并确
认资产减值损失1.76亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利8.00元（含税），全年合计现金分红总额约30.68亿元
，占归母净利润比重为45.36%。
巴斯夫逐步解除不可抗力，全年维生素价格高位回落。根据博亚和讯，2025年6月12日巴斯夫解除VA生产的不可抗力
影响，同时自3月12日起路德维希港各产品将陆续恢复生产，8月7日巴斯夫宣称VE产品解除不可抗力状态。受供应端影响
拖累，维生素景气全年高位回落，根据博亚和讯数据，25下半年公司维生素主要产品VA、VE、VC市场均价63、58、20元/k
g，环比上半年分别-31%、-51%、-20%，其中25Q4VA、VE、VC市场均价63、51、20元/kg，环比分别-1%、-20%、+4%，拖累
维生素业务盈利下滑。但25H1维生素下游客户仍在去库阶段，下半年逐步迎来补库需求，预计公司销量有所提升。根据公
司公告，山东新和成精化科技25年实现净利润18.11亿元（YoY+4%），25下半年实现净利润6.02亿元（YoY-48%，QoQ-50%
）。
25年蛋氨酸倒“V”型走势，液蛋项目投产贡献增量。25上半年供给端检修信号不断释放，价格逐步回暖，下半年下
游养殖蛋鸡亏损，禽料用量减少，导致蛋氨酸短期刚需减弱，7月价格见顶回落。根据博亚和讯统计，25全年国内固蛋均
价约21.3元/kg（YoY+1%），其中25Q4固蛋均价约19.7元/kg（YoY-1%，QoQ-12%）。26年内蒙古灵圣新产能释放或较缓慢
，而需求增速仍存，蛋氨酸格局持续优化。据公司公告，当前已实现30万吨/年蛋氨酸产能达产，同时7万吨技改扩能项目
基本完成，18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目投入试生产，25Q3开始贡献一定增量，25Q3/Q4公司对联营企业和合营企业
的投资收益为0.36/0.39亿元，镇新生物25全年实现净利润1.19亿元，26Q1实现净利润1.02亿元（镇新生物数据未经审计
），盈利能力显著提升。根据公司公告，山东新和成氨基酸25年实现净利润29.72亿元（YoY+31%），25下半年实现净利润
15.34亿元（YoY+41%，QoQ+7%）。
26Q1蛋氨酸维生素景气上行，长期中枢价格或将进一步抬升。26年蛋氨酸格局优化，价格已由1月初17.6元/kg上涨至
3月初19.2元/kg。地缘冲突以来，海外蛋氨酸生产成本大幅提升；嬴创新加坡工厂受原料短缺影响，3月6日发表不可抗力
声明，蛋氨酸部分生产设施被迫停产，支撑蛋氨酸价格大幅上扬。根据博亚和讯数据，当前国内蛋氨酸价格52元/kg，较3
月初大幅上涨32.9元/kg。后续展望，海外炼厂负荷持续降低，蛋氨酸原料供给持续收紧，公司固蛋工厂计划自6月10日起
停产检修5周，供给支撑强，长期而言，蛋氨酸供给格局或将重塑，叠加海外成本抬升，中枢价格有望迈上新台阶。年初
以来，维生素贸易渠道及下游客户库存低位，VE新增产能延期投放，市场进入供需趋紧状态，叠加冲突以来异丁烯等原料
供给持续紧张，维生素景气快速上行，根据博亚和讯数据，当前国内VA/VE价格117/117元/kg，较3月初大幅上涨56/57元/
kg。
香精香料板块稳健增长，新一轮扩产拓品在即。25全年公司实现香精香料毛利20.54亿元（YoY+1%），毛利率53.14%
（YoY+1.30pct）。根据公司公告，山东新和成药业25年实现净利润14.83亿元（YoY+9%），25下半年实现净利润6.33亿元
（YoY-9%，QoQ-26%）。公司聚焦于香料产品的深度拓展，已在山东启动占地约千亩的新香料产业园区规划，后续板块有
望稳健成长。
新材料盈利显著提升，己二腈项目顺利推进，持续打造“化工+”、“生物+”平台。25全年公司实现新材料毛利6.24
亿元（YoY+70%），毛利率29.51%（YoY+7.62pct）。根据公司公告，公司基于自身在己二腈和异佛尔酮上的技术积累，天
津30亿投建10万吨/年己二腈-己二胺一期项目（已开工建设），70亿投建40万吨/年己二腈-己二胺二期项目，并延伸40万
吨/年尼龙66项目，同时已建成IPDA2万吨/年、ADI4000吨/年、HDI3000吨/年，并进行客户送样，打造下一个产业链平台
。精细化工领域，公司基于蛋氨酸产业链中ACA产品的布局，拟30亿投建6万吨草铵膦项目，打开农药大市场赛道外，加强
不同业务间的协同作用。随着多个项目的有序推进，公司”化工+“、“生物+”平台不断丰富，未来成长可期。
盈利预测与投资评级：考虑到蛋氨酸和维生素价格大幅上涨，我们上调公司2026-2027年归母净利润预测为103.56，1
13.67（前值为72.02、80.58亿元），新增2028年预测为126.39亿元，对应PE估值分别为11X、10X、9X。根据wind统计，
公司自2023年4月15日至今三年PE（TTM）中枢为15.62X，具备较高安全边际，维持“增持”评级。
核心假设风险：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年年度报告点评：蛋氨酸贡献主要业绩增量，26年营养品│光大证券 │买入
│高景气 │ │
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事件：公司发布2025年年度报告，2025年公司实现营业收入222.5亿元，同比+3%，实现归母净利润67.6亿元，同比+1
5%；其中Q4单季度实现营业收入56亿元，同比-4%，环比+1%，实现归母净利润14.4亿元，同比-23%，环比-16%。
点评：
蛋氨酸稳步放量，贡献主要业绩增量。2025年，国内VA市场均价82元/kg，同比-42%；国内VE市场均价90元/kg，同比
-12%；国内固体蛋氨酸市场均价21.3元/kg，同比+0.3%；国内2%生物素市场均价32元/kg，同比-11%。2025年，公司蛋氨
酸项目稳步推进，18万吨/年液体蛋氨酸投产成功，7万吨固体蛋氨酸一体化项目顺利投产。伴随蛋氨酸的持续放量，公司
盈利能力持续提升。2025年子公司山东新和成氨基酸实现净利润30亿元，同比+31%，贡献主要业绩增量。
地缘政治扰动，26年维生素、蛋氨酸价格大幅走高。2026年4月17日，VA价格110元/千克，较年初上涨75%；VE价格11
0元/千克，较年初上涨104%；固体蛋氨酸价格48元/千克，较年初上涨175%。美伊冲突持续推升原油、甲醇、硫磺等核心
原料价格，大幅抬升行业生产成本中枢，同时霍尔木兹海峡航运受阻，导致全球有效供给规模显著压缩，而下游畜禽养殖
行业刚需属性凸显，饲料端对维生素、蛋氨酸的需求保持韧性。供需错配格局持续强化，驱动维生素、蛋氨酸价格大幅上
涨，公司盈利能力显著提升。
在建项目稳步推进，新品种放量公司业绩有望增厚。截至2025年，公司营养品板块，蛋氨酸项目产能得到释放，固体
蛋氨酸已实现37万吨/年产能达产，市场竞争力增强；公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸（
折纯）项目已正式投入生产运营；4,000吨/年胱氨酸稳定生产运行，草铵膦项目中试顺利。香精香料板块，系列醛项目、
SA项目、香料产业园一期项目稳步推进。新材料板块，PPS四期项目按既定计划有序实施；天津尼龙新材料项目完成能源
、土地等各项资源合规审批；HA项目产品已正常生产、销售。原料药板块，氟烷、植物醇整合项目有序进展，未来将根据
市场需求升级产品结构，逐步发展成为解热镇痛类、营养类药品以及特色原料药中间体生产商。公司新项目、新产品的开
发建设有序进行，随着在建项目逐步投产，公司业绩有望持续增厚。
盈利预测、估值与评级：营养品业务景气上行，公司盈利能力提升，因此我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2
028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为85.01（上调17%）/88.81（上调7%）/89.43亿元，折合EPS分别
为2.77/2.89/2.91元，维持公司“买入”评级。
风险提示：产品价格大幅波动，项目投产进度不及预期，全球经济复苏不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年报点评：业绩再创新高，全球化布局实质落地 │华创证券 │买入
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事项：
公司发布2025年报。2025年公司营收222.51亿元，同比上升2.97%；归母净利润67.64亿元，同比上升15.26%；扣非归
母净利润67.38亿元，同比上升15.59%。2025Q4营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；归母净利润14.43亿元，同比-
23.18%，环比减少15.95%；扣非归母净利润14.05亿元，同比-27.83%，环比-15.08%。
评论：
公司营养品实现收入147.84亿元，同比下降1.79%，毛利润70.62亿元，毛利率47.77%，同比上升4.59pcts；2025年医
药化工产量113.55万吨，同比增长11.31%，销量105.74万吨，同比增长5.61%。2）香精香料实现收入38.66亿元，同比下
降1.29%，毛利润20.54亿元，毛利率53.14%，同比上升1.30pcts。3）新材料实现收入21.15亿元，同比增长26.17%，毛利
润6.24亿元，毛利率29.51%，同比上升7.58pcts。
全年盈利能力进一步提升。1）2025年，公司毛利率44.67%，同比上升2.89pcts；净利率30.57%，同比上升3.28pcts
。2）销售费用率0.84%，同比下降0.04pcts，管理费用率2.95%，同比上升0.19pcts，财务费用率-0.07%，同比下降0.89p
cts，研发费用率4.94%，同比上升0.15pcts。
蛋氨酸产能释放贡献增量业绩。1）2025年末，公司拟每10股派现8.00元(含税)，合计派现24.56亿元。2）报告期内
，公司与中国石油化工股份有限公司合资建设18万吨/年液体蛋氨酸项目顺利完成一次性试车，已正式投入生产运营；7万
吨蛋氨酸一体化提升项目全面投产。3）新材料产业链项目扩产、615车间1500吨系列醛切换生产等项目加速实施，PPS四
期项目按既定计划有序实施。4）山东新和成氨基酸有限公司实现收入76.56亿元，同比+18.09%；净利润29.72亿元，同比
+31.10%；净利率38.82%，同比+3.85pct。山东新和成药业有限公司实现净利润14.83亿元，同比+8.88%；净利率38.26%，
同比+3.75pct。
全球化布局实质落地，创新驱动发展迈向纵深。公司越南、土耳其等销售子公司正式投运，新加坡等海外仓建成启用
；日本研究所完成选址与团队组建。报告期内完成国内外专利申请100余项，《高品质固体蛋氨酸制造成套技术开发及产
业化》项目获2025年度中国石油和化学工业联合会科技进步奖一等奖。
投资建议：我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收241.1/255.37/261.13亿元同比增长8.4%/5.9%/2.3%；基于2
026年以来维生素、蛋氨酸价格大幅上行（参见此前外发报告《蛋氨酸：地缘冲突冲击海外供应，价格快速上行，关注安
迪苏、新和成等龙头企业》），我们上调公司2026年-2028年归母净利润至73.8/81.41/83.06亿元（此前2026-2027年预测
71.81/77.69亿元），同比增长9.1%/10.3%/2.0%。参考公司历史估值水平，我们给予公司2026年18倍PE，对应目标价43.2
2元，维持“强推”评级。
风险提示：原材料价格波动风险；安全生产风险；项目投产进度不及预期风险。
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2026-04-17│新和成（002001_SZ）：业绩稳健增长，新项目新产品提供发展新动能 │东兴证券 │买入
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新和成发布2025年年报：全年实现营业收入222.51亿元，YoY+2.97%，归母净利润67.64亿元，YoY+15.26%。
核心业务增长较好。2025年，公司核心的维生素、色素、香料市场持续增长，蛋氨酸量价齐升，新材料产销两旺，原
料药增长明显。在巩固原有产品市场优势的同时，积极推动新产品市场推广，新应用场景、新兴市场业绩稳步提升；产供
研协同发力，生产效能持续提升。分板块看，由于2025年维生素产品市场价格同比下滑，公司营养品板块营收同比小幅下
滑1.79%至147.84亿元；香精香料板块营收同比小幅下滑1.29%至38.66亿元；新材料板块营收同比增长26.17%至21.15亿元
。利润方面，营养品板块毛利率同比提升4.59个百分点至47.77%，香精香料板块毛利率同比提升7.64个百分点至29.57%。
公司坚守精细化工主业，已形成纵深的产品网络结构。公司建有浙江新昌、浙江上虞、山东潍坊、黑龙江绥化、天津
滨海新区等现代化生产基地，坚持一体化、系列化、协同化的发展战略。产品向上承接大宗基础化工原料，向下延伸特殊
中间体、营养品、香精香料、高分子新材料、原料药等功能性化学品，已经形成了有纵深的产品网络结构。
稳步推进新项目、新产品的研发与建设，注入发展新功能。①营养品板块：公司产能布局持续优化，公司与中国石油
化工股份有限公司合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投产，7万吨蛋氨酸一体化提升项目顺利投产运行
，至此公司固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年。②香精香料板块：公司持续推进产品结构优化与产业升级，系列醛项目、
香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展。③新材料板块：天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设
，PPS四期项目按既定计划有序实施。④原料药板块：公司持续推进产品研发与产能释放，不断丰富原料药产品体系。其
余技术改造升级及管理提升项目稳步推进，储备项目与新增项目规划有序开展。
公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为
精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目
的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2025年年报，我们相应调整公司2026 2028年盈利预测。我们预测
公司2026 2028年归母净利润分别为78.02、85.09和91.06亿元，对应EPS分别为2.54、2.77和2.96元，当前股价对应P/
E值分别为15、14和13倍。维持“强烈推荐”评级。
风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。
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2026-04-17│新和成(002001)2025年报点评：2025年公司归母净利润同比增长，多项目有序│国海证券 │买入
│推进 │ │
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事件:
2026年4月16日，新和成发布2025年报：2025年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归属于母公司股
东的净利润67.64亿元，同比+15.26%；实现扣非后归属母公司股东的净利润67.38亿元，同比+15.59%。销售毛利率44.67%
，同比增加2.90个百分点；销售净利率30.57%，同比增加3.28个百分点。
其中，公司2025Q4实现营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比-23.18%，环比-
15.95%；销售毛利率42.08%，同比-5.76个pct，环比-2.78个pct；销售净利率25.81%，同比-6.59个pct，环比-5.46个pct
。
投资要点:
新材料业务营收同比增加，2025年公司归母净利润同比增长
2025年公司实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现归属于母公司股东的净利润67.64亿元，同比+15.26%；
实现扣非后归属母公司股东的净利润67.38亿元，同比+15.59%。分板块看，2025年公司营养品实现营收147.84亿元，同比
-1.79%，毛利率47.77%，同比上升4.59个百分点；香精香料实现营收38.66亿元，同比-1.29%，毛利率53.14%，同比上升1
.31个百分点；新材料实现营收21.15亿元，同比+26.17%；其他业务实现营收14.87亿元，同比+54.43%。期间费用方面，2
025年公司销售费用率为0.88%，同比+0.04个pct；管理费用率为2.76%，同比-0.19个pct；研发费用率为4.79%，同比-0.1
5个pct；财务费用率为0.82%，同比+0.89个pct；2025年，公司经营活动产生的现金流量净额为87.97亿元，同比+24.37%
。
2026年以来，公司主营产品价格大幅上涨。据Wind，截至2026年4月16日，蛋氨酸均价约52元/千克，较年初+195.45%
；维生素A均价116.50元/千克，较年初+86.40%；维生素E均价116.50元/千克，较年初+109.91%。
2025Q4公司营收环比小幅增长，归母净利润短期承压
公司2025Q4实现营收56.09亿元，同比-3.75%，环比+1.22%；实现归母净利润14.43亿元，同比-23.18%，环比-15.95%
。期间费用方面，2025Q4公司销售费用率为1.08%，同比+0.13个pct，环比+0.41个pct；管理费用率为3.50%，同比+0.98
个pct，环比+0.77个pct；研发费用率为5.37%，同比+0.46个pct，环比+0.39个pct；财务费用率为1.92%，同比+1.13个pc
t，环比+0.91个pct；2025Q4，公司经营活动产生的现金流量净额为31.55亿元，同比+26.40%，环比+31.50%。
多项目有序推进，看好公司长期成长
2025年，公司聚焦精细化工主业，以项目推动战略落地。营养品板块，18万吨/年液体蛋氨酸项目顺利投产，7万吨蛋
氨酸一体化提升项目建成，固体蛋氨酸总产能达37万吨/年，增强市场竞争力。香精香料板块，系列醛及香料产业园一期
项目稳步推进，助力产品升级与品类拓展。新材料板块，天津尼龙产业链项目正式开工，PPS四期有序实施，扩大产能。
原料药板块，持续研发与产能释放，丰富产品体系。此外，技改及管理提升项目有序推进，储备与新增项目按规划开展，
为公司高质量发展注入新动能。
盈利预测和投资评级
我们预计公司2026-2028年营业收入分别为269.65、288.60、307.70亿元，归母净利润分别为88.03、98.54、108.27
亿元，对应PE分别13、12、11倍，考虑公司的研发优势，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济波动导致的产品需求下降的风险；行业与市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；核心技术人员流失、技
术泄密的风险；汇率及贸易风险。
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2026-04-16│新和成(002001)营养品、香料盈利提升，新材料项目稳步推进 │国信证券 │增持
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2025年公司业绩实现稳健增长，盈利能力持续提升。2025年新和成实现营业收入222.51亿元，同比增长2.97%；实现
归母净利润67.64亿元，同比增长15.26%。公司利润增速高于营收增速，主要得益于核心产品利润率的提升，公司全年毛
利率达44.67%，同比提升2.90pcts，净利率30.57%，同比提升3.28pcts。第四季度利润为公司全年低点，与公司核心产品
蛋氨酸、维生素E产品价格走势相对应，随着蛋氨酸、维生素E价格在2025年四季度触底反弹，2026年以来并大幅涨价，公
司主营业务景气度已触底并大幅改善。
蛋氨酸量价齐升，营养品业务盈利大幅增长。2025年国内固体蛋氨酸市场均价21.28元/千克，同比上涨.1.48%。公司
7万吨/年固体蛋氨酸技改项目、18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目相继投产。美伊战争于2026年2月28日正式爆发，导致
蛋氨酸原材料成本抬升，同时部分海外产能阶段性停产产生供需缺口，3月以来蛋氨酸价格大幅上涨，据博亚和讯，4月15
日国内固体蛋氨酸价格为52元/千克，较年初上涨34.4元/千克，涨幅达195.45%，而新和成蛋氨酸产能维持正常开工，同
时新产能持续爬坡，2026年将充分享受蛋氨酸量价齐升带来的利润增厚。此外，2026年以来VA、VE价格持续上涨，截至20
26年4月15日，国内VA、VE（50%粉）价格分别为116.50、116.50元/千克，年内涨幅分别为86.40%、109.91%。公司维生素
业务的盈利水平在2025年下半年见底后快速反弹，预计2026年全年仍将保持稳健的盈利水平。
香精香料利润率提升、新材料业务营收持续增长。2025年新和成主营香料业务的子公司山东新和成药业有限公司实现
净利润14.83亿元，同比增长8.89%；公司新材料业务实现营业收入达21.15亿元，同比增长26.17%，首次突破20亿元，营
收占比提升至9.50%，后续将成为公司重要的利润增长点。
风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、新项目投产进度低于预期等。
投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司2025年归母净利润为67.64亿元，基本符合我们此前预期（6
7.92亿元），考虑今年以来公司核心产品蛋氨酸、维生素E产品价格大幅上涨，以及公司蛋氨酸新产能的持续爬坡，新材
料板块己二腈-尼龙66一期项目预计将于2027年投产，我们上调2026/2027年并新增2028年对公司归母净利润预测，预计公
司2026-2028年归母净利润分别为79.02/84.65/88.91亿元（2026/2027年原值为72.48/77.37亿元），当前股价对应PE分别
为14.2/13.3/12.6倍，维持“优于大市”评级。
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2026-04-16│新和成(002001)2025年业绩符合预期，蛋氨酸价格大幅上涨 │中金公司 │增持
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2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：收入222.5亿元，同比增长3%；归母净利润67.6亿元，对应每股盈利2.2元，同比增长15.3%，
符合我们预期。2025年扣非净利润67.4亿元，同比增长15.6%。4Q25营业收入56.1亿元，同/环比-3.8%/+1.2%，归母净利
润14.43亿元，同/环比下降23.2%/15.9%，利润下降主要是由于蛋氨酸、维生素E等价格下降所致，4Q25毛利率40.7%，同/
环比下降5.6/2.9ppt。
2025年营养品营收同比下降1.8%至147.8亿元，主要是维生素E/A价格同比明显下滑，受益蛋氨酸价格上涨和黑龙江基
地减亏，毛利率同比提升4.59ppt至47.8%。2025年香精香料营收同比下降1.3%至38.66亿元，毛利率同比提升1.3ppt至53.
14%。
2025年新材料营收同比增长26%至21.15亿元，毛利率同比提升7.6ppt至29.6%，营收增长和毛利率提升主要是受益于P
PS价格上涨。子公司层面，受益于蛋氨酸量价齐升，2025年山东新和成氨基酸净利润同比增长31%至29.7亿元；山东新和
成药业净利润同比增长8.9%至14.83亿元。
发展趋势
海外供应缩减+原材料涨价，蛋氨酸价格大幅上涨。新加坡、日本及欧洲等蛋氨酸产能占全球产能比例较高，由于赢
创新加坡部分蛋氨酸设施因原材料供应不可抗力而停工，同时蛋氨酸主要原材料硫磺、丙烯、甲醇等价格大幅上涨导致生
产成本上升，近期国内蛋氨酸报价持续上涨，目前蛋氨酸市场报价52元/公斤，较2月底价格上涨172%。公司拥有固体蛋氨
酸产能37万吨，液体蛋氨酸权益产能9万吨（折纯），我们测算蛋氨酸价格每上涨1万元/吨，对应公司净利润增厚34.6亿
元。
盈利预测与估值
由于蛋氨酸价格上涨，我们上调2026年盈利预测22%至80.6亿元，引入2027年盈利预测73.3亿元，目前股价对应2026/
27年14.0/15.3x市盈率。考虑到上调盈利预测及看好公司中长期发展，我们上调目标价41.7%至43元，对应17.5%的上涨空
间和2026/27年16.4/18.0x市盈率，维持跑赢行业评级。
风险
蛋氨酸和维生素E等价格大幅下降，新项目进展低于预期。
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2026-04-16│新和成(002001)2025年年报点评：营养品板块韧性十足，香精香料及新材料业│东吴证券 │买入
│务稳步推进 │ │
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事件：2026年4月15日，公司发布2025年年报，实现营业收入222.5亿元（同比+3.0%）；实现归母净利润67.6亿元（
同比+15.3%）；实现扣非后归母净利润67.4亿元（同比+15.6%）。其中2025Q4，公司实现营业收入56.1亿元（同比-3.8%
，环比+1.2%）；实现归母净利润14.4亿元（同比-23.2%，环比-16.0%）；实现扣非后归母净利润14.1亿元（同比27.8%，
环比-15.1%）。公司经营韧性十足，业绩符合我们预期。
三大业务板块盈利强劲，新材料表现亮眼：1）营养品板块：2025年，板块实现营业收入147.8亿元（同比-1.8%），
毛利率47.8%（同比+4.6pct）。报告期内，公司与中国石化合资建设的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已正式投入生
产运营，7万吨/年蛋氨酸一体化提升项目已顺利投产运行，公司固体蛋氨酸产能提升至37万吨/年，产能规模与市场竞争
力得到进一步增强。2）香精香料板块：2025年，板块实现营业收入38.7亿元（同比-1.3%），毛利率53.1%（同比+1.3pct
）。公司系列醛项目、香料产业园一期项目按计划稳步推进，各项建设工作有序开展，后续将进一步丰富公司香精香料产
品品类，巩固公司在全球香精香料行业的重要供应商地位。3）新材料板块：2025年，板块实现营业收入21.1亿元（同比+
26.2%），毛利率29.5%（同比+7.6pct）。公司加快项目布局与建设进度，天津基地尼龙产业链项目已正式开工建设，PPS
四期项目按既定计划有序实施，助力板块持续高质量发展。
重视股东回报，高分红政策延续：2025年，公司拟派发现金红利约30.68亿元（中期、末期分别派息6.12、24.56亿元
），总分红比例达45.36%。
盈利预测与投资评级：地缘冲突推动公司营养品业务高景气，同时香精香料及新材料业务有序推进，我们调整盈利预
测，公司2026-2027年归母净利润分别为85、86亿元（此前预期为72、77亿元），新增2028年归母净利润预测值为92亿元
，按2026年4月15日收盘价，对应PE为13.2、13.1、12.2倍。我们看好公司长期成长性，维持“买入”评级。
风险提示：地缘因素变动引发原材料供应不确定性；市场竞争加剧风险；新产能投放不及预期风险。
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2026-04-15│新和成(002001)营养品景气及新兴增量助力业绩上行 │华泰证券 │买入
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新和成4月15日发布年报，2025年实现营收223亿元，同比+3%，归母净利润67.6亿元，同比+15%，扣非净利67.4亿元
，同比+15.6%，其中25Q4营收56亿元，同环比-4%/+1%，归母净利润14.4亿元，同环比-23%/-16%，扣非净利14亿元，同环
比-28%/-15%。公司拟每股派现0.8元（含税），结合中期分红和回购，公司全年现金分红+回购总金额占归母净利润的53.
58%。公司25年归母净利润基本符合我们前次预测（归母净利润67.3亿元）。考虑蛋氨酸、维生素景气持续上行，我们上
调公司26-27年归母净利润预测，伴随香精香料、新材料等持续放量，公司业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
蛋氨酸放量且维生素盈利较好，成本不断优化助力全年业绩高增
营养品板块全年实现营收148亿元，同比-1.8%，毛利率47.8%，同比+4.6pct，其中子公司山东新和成氨基酸实现营收
76.6亿元，同比增长18%，净利润29.7亿元，同比增长31%，主要得益于蛋氨酸持续放量，且规模优势下持续降本等因素，
子公司山东新和成精化实现营收39.4亿元，净利润18.1亿元；香精香料板块全年实现营收38.7亿元，同比-1.3%，毛利率5
3.1%，同比+1.3pct，子公司山东新和成药业实现营收38.8亿元，同比-2%，净利润14.8亿元，同比+9%。受益于PPS等持续
放量，新材料板块全年实现营收21.1亿元，同比增长26%。成本优化等助力公司全年综合毛利率同比+2.9pct至44.7%，其
中25Q4毛利率42.1%，同环比-5.7pct/-2.7pct，主要系蛋氨酸淡季略有跌价等因素。全年期间费用率8.7%，同比基本持平
。
蛋氨酸及维生素步入高景气，公司供应链稳定性优势有望显现
据博亚和讯，4月15日固体/VA/VE市场报价分别52/116.5/116.5元/kg，较年初大幅上涨195%/86%/110%，主因海外能
源/原料成本大幅上涨及原料短缺等因素导致海外供给承压。考虑到蛋氨酸、维生素等产品竞对以欧洲、日韩企业居多，
新和成依托国内能源/原料供应链稳定性和成本等综合优势，有望依托技术和成本竞争力等优势持续扩大全球份额，且短
期产品价格价差扩大将助力业绩显著改善。
营养品和香精香料持续成长，新材料和生物制造续写新篇
据公司年报，蛋氨酸方面，公司与中石化合资的18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）项目已于2025年内投产，同时固体蛋
氨酸产能已技改提升至37万吨/年，规模优势进一步增强；香精香料方面，系列醛项目、香料产业园一期项目等稳步推进
，产品管线将不断丰富；新材料方面，天津基地尼龙产业链项目已完成能源、土地等各项资源合规审批手续，并正式开工
建设，PPS等产能扩张亦有序实施；黑龙江基地生物制造基地产品线亦不断扩张。2025年公司研发费用11亿元，同比增长6
%，伴随新产能释放和新材料等项目陆续实施，公司有望续写成长新篇章。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润105/116/120亿元（其中26-27年较前值上调24%/21%，主要考虑蛋氨酸、维生素景气
持续改善，上调蛋氨酸、维生素等产品单价预测），CAGR为21%。参考可比公司26年Wind一致预期平均16xPE，给予公司26
年16xPE，给予目标价54.72元（上调4%，前值52.63元，对应26年19xPEvs可比公司均值26年19xPE），维持“买入”评级
。
风险提示：海外供给下滑存在不确定性；需求不及预期；竞争格局恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：56家
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2026-05-15│新和成(002001)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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一、公司经营情况介绍
2025 年，公司围绕“加快出海拓市场、增强创新谋发展、提升能力强管理、稳健经营防风险”的经营指导思想，砥
砺奋进、攻坚克难，全年实现营业收入 222.51亿元，较上年增长 2.97%；归属于上市公司股东的净利润 67.64亿元，较
上年增长 15.26%。
2026 年，公司明确了“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”的经营指导思想。公司将坚持“化工+”和“生
物+”战略主航道，锚定“世界新和成”目标，以提升产品竞争力为主线，科学研判发展机遇与挑战，坚持稳字当头、稳
中求进，在四新市场开拓、战略项目落地、智能制造赋能、管理效能提升等方面狠下功夫，确保实现“十五五”良好开局
。
二、交流环节
1、如何看待蛋氨酸后续价格走势？目前原材料供应情况如何？
答：蛋氨酸价格近期相对平稳，受原材料价格波动和市场供需格局变动，3月来蛋氨酸价格上涨，公司将灵活优化生
产及销售策略，多措并举提质增收，提升产品价值。公司高度关注近期化工原料市场价格波动，持续加强市场研判与成本
管控，通过战略采购、集中采购、长协合作等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。
2、公司尼龙 66后续规划什么方向？
答：公司天津尼龙项目预计 2027 年投产，建成后将实现己二腈-己二胺-尼龙 66全产业链一体化生产，产品同步推
向市场，未来可根据市场需求灵活调节各环节产品产量。后续公司将推出多规格尼龙 66 产品，持续延伸拓展产业链相关
衍生品类，不断丰富产品矩阵。
3、公司后续对“生物+”技术平台有什么新的规划？
答：公司长期看好生物发酵产业长远发展前景，当前市场消费趋势逐步向天然化、健康化产品倾斜，生物基产品高度
契合行业发展与消费升级需求，同时生物发酵工艺具备生产条件温和、安全可控、绿色环保等突出优势。公司黑龙江基地
以生物发酵产品为核心发展领域，公司将持续加大技术迭代与工艺升级力度，不断丰富生物发酵产品矩阵，积极践行公司
“生物+”战略。
4、公司后续是否会考虑布局更具有高附加值的营养品？
答：公司营养品板块包括动物营养品与人类营养品，动物营养品业务根基稳固，人类营养品业务正加快培育发展。公
司持续搭建完善营养品研发与产业化应用平台，紧贴市场消费需求，不断丰富产品品类及规格。后续公司将持续研发创新
，积极布局高附加值营养产品，提升营养品板块综合竞争力。
5、公司认为汇兑损益是否会持续承压？后续有哪些应对举措？
答：公司海外业务占比超 50%，出口结算主要以美元、欧元为主，汇率波动会对经营形成一定汇兑影响。汇兑损益走
势受海内外货币政策、汇率行情、结算节奏等多重因素综合影响，公司将持续优化完善外汇套期保值操作，多措并举对冲
汇率波动风险，降低汇率波动对公司经营业绩带来的不利影响。
6、天津尼龙新材料项目的竞争优势在哪里？
答：公司采用“技术+管理+资源”的模式，坚持创新驱动，天津尼龙新材料项目依托成熟自研核心技术、精细化运营
管理能力以及区位与配套资源优势，全面构筑核心竞争力。
7、公司如何保持研发团队的稳定性？
答：公司经营基本面稳健、产品竞争力突出、创新研发底蕴深厚，叠加良好的企业文化氛围，为人才留存筑牢坚实基
础。公司重视研发体系建设与人才梯队搭建，每年批量引进优秀应届高校毕业生充实人才队伍，目前公司研发人员规模超
2800 人，涵盖基础研究、原理研发、应用落地等不同层级专业人才，公司在薪酬分配及员工持股等长期激励计划中向研
发人员重点倾斜，充分保障研发团队的积极性与稳定性。
8、公司如何考虑全球化布局？海外建厂考虑那些核心因素？
答：公司持续推进全球化市场布局，为全球 100多个国家和地区的客户提供产品和应用解决方案，出口覆盖欧洲、东
南亚、美洲、非洲等全球主要区域，先后在中国香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南、土耳其等地区或国家
设立海外子公司，在新加坡、日本建有海外研究所。公司目前正积极考察和推进海外建厂相关事宜，海外基地选址将综合
考量市场空间、当地资源、地缘环境、人力配套等多重核心因素，公司将结合发展战略与市场动态统筹确定。
9、公司对后续的分红有什么规划？
答：公司践行质量回报双提升，分红是回馈投资者、共享公司发展成果的重要措施。公司坚持以相对稳定的利润分配
政策和现金分红方案积极回报股东，2025 年度，公司累计现金分红总额为 30.68 亿元，其中包括 2025 年半年度利润分
配方案派发现金红利6.12亿元和2025年度利润分配预案拟派发现金红利24.56亿元。
公司自上市以来，坚持每年现金分红，积极回馈投资者，现金分红金额占当年净利润比例整体保持在 30%-50%的稳定
水平，未来将根据年度利润情况、资金运用情况等合理制定分红计划，具体分红计划需经公司董事会、股东会审议决定。
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参与调研机构：1家
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2026-04-29│新和成(002001)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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1、请问天津尼龙项目进展如何？
答：尊敬的投资者您好！天津尼龙项目目前正常建设中，预计 2027 年建成。该项目建成后将进一步完善公司新材料
板块布局，增强公司核心竞争力。谢谢！
2、关注到贵公司这两年新材料板块营收增长明显，主要原因是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司新材料板块主要产品包括 PPS、PPA、IPDA、IPDI和 HDI等，下游应用领域不断拓展，
市场需求增加，2025年新材料板块实现营业收入 21.15亿元，同比增长26.17%。谢谢！
3、请问作为公司独董，日常履职过程中您重点专注哪些点？
答：尊敬的投资者您好！在日常履职中，重点关注公司经营情况、关联交易、业绩情况、内部控制情况等方面，积极
维护公司及全体股东尤其是中小股东的合法权益。谢谢！
4、胡总，你好，关注到 2025年现金分红只占净利润的 36.3%，请问管理层，未来分红比例是否会进一步提升？在
资本开支较大的情况下，如何平衡扩张投入与股东回报？
答：尊敬的投资者您好！公司始终将现金分红作为回馈投资者、共享发展成果的重要方式。2025 年度，公司累计现
金分红总额为 30.68 亿元，其中包括 2025 年半年度利润分配方案派发现金红利 6.12 亿元和 2025 年度利润分配预案
拟派发现金红利24.56 亿元；公司股份回购金额为 5.56 亿元（不含交易费用）。2025年度现金分红总额和股份回购总额
占 2025年度归属于上市公司股东的净利润的比例为 53.58%。未来将根据年度利润情况、资金运用情况合理制定分红计划
。谢谢！
5、胡总，你好，请问当前蛋氨酸和维生素产线的产能利用率大概是多少，谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司蛋氨酸和维生素产线目前都在正常生产。谢谢！
6、胡总，你好，请问公司未来 3~5年是否有去海外投资建厂的规划，谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司产品销往 100多个国家和地区，外销占比 50%以上，公司注重海外布局和市场拓展，先
后在中国香港、新加坡、德国、墨西哥、巴西、日本、越南等地区或国家设立海外子公司，在新加坡、日本建有海外研究
所，让销售和研发先走出去。公司正积极探索海外建厂的可行性，将结合发展战略与市场动态统筹确定。谢谢！
7、请问二、三季度维生素和蛋氨酸价格走势会怎么样？有没有相应预判？另外，国外局势动荡对原料成本影响有多
大？相应风险应对措施有哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司主要维生素产品和蛋氨酸产品价格自 2026 年 3月以来上涨幅度较大。原料价格波动目
前对公司总成本影响可控，公司主要产品目前市场价格也有上涨。公司高度关注原料价格波动，持续加强市场研判与成本
管控。通过战略采购、集中采购、长协合作等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。谢谢！
8、请问：黑龙江基地 2025年度是否盈利？目前基地主要产品是什么？
答：尊敬的投资者您好！公司黑龙江基地定位为生物发酵产品，积极践行公司“生物+”战略，目前已布局维生素 C
、辅酶
Q10、维生素 B5、B12以及丝氨酸、胱氨酸、色氨酸等氨基酸类产品。2025 年受主要产品价格下降影响尚未实现盈利
，公司积极通过技改提升、管理创新降本增效，丰富产品线、布局新产品、产品共线设计等方式提升效益。谢谢！
9、董事长您好！首先恭喜公司 2025 年度营业收入和净利润双双再创历史新高，经营业绩表现十分亮眼，充分体现
了公司稳健的经营实力和优秀的管理层治理能力。想请教一下，公司2025 年度的分红什么时候派发？
答：尊敬的投资者您好！感谢您对公司的信任与支持。公司2025年度利润分配预案已通过董事会审议，将于 5月 15
日的股东会审议，公司将于股东会审议通过后的两个月内进行派发。谢谢！
10、请问：2026 年贵公司蛋氨酸这块会停产检修吗？大概会检修多久？
答：尊敬的投资者您好！公司固体蛋氨酸产线计划 6月上旬开始停产检修，检修周期约 5周。谢谢！
11、请对目前公司核心产品目前的市场行业供求动态作个分析，并在目前国际环境下，公司产品与全球对标厂商的核
心竞争优势有哪些？
答：尊敬的投资者您好！公司自成立以来便专注于精细化工，坚持创新驱动发展，逐渐形成了以营养品、香精香料、
高分子新材料、原料药等产品为主营业务的产业发展体系，主营产品市场占有率位居世界前列。公司在企业文化、研发创
新、生产管理、工艺装备、人才、品牌、全球化布局和智能制造等方面具有较大竞争优势。具体请参阅公司披露的《“ 2
025年年度报告》第三节 管理层讨论与分析，三、核心竞争力分析”中披露的内容，谢谢！
12、石总您好，想请教下中东冲突以来我们主要产品像 VE、蛋氨酸、VA市场价格波动较大，我们后续怎么展望，以
及对客户的传导情况
答：尊敬的投资者您好！公司高度关注国际形势变化及产品市场变化，公司近期公司主要产品市场价格有上涨，公司
将不断加强研、产、供、销高效联动，保障经营平稳运行。谢谢！
13、请问：2026年有哪些新增产线投产？
答：尊敬的投资者您好！公司 2026 年在营养品板块、香料板块等都会有新增产线投产。谢谢！
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参与调研机构：48家
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2026-03-18│新和成(002001)2026年3月18日-19日投资者关系活动主要内容
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1、公司对 2026年整体经营有何展望？
答：2026 年，公司以“拓市增量、创新发展、智造赋能、提质增效”为经营指导思想，以提升产品竞争力为主线，
科学研判行业机遇与挑战，坚持稳字当头、稳中求进的总基调。公司将聚焦新市场、新业务、新产品、新客户开拓，加快
战略重点项目落地，深化智能制造赋能，全面提升管理运营效能，努力为股东创造持续价值。
2、公司蛋氨酸产能多少？如何看待蛋氨酸近期价格走势？
答：公司现有固体蛋氨酸产能 37万吨/年，与中国石油化工股份有限公司合资建设的 18万吨/年液体蛋氨酸（折纯）
项目已正式投产。近期蛋氨酸受全球供需、行业格局变化等因素影响，行业景气度提升，市场价格上涨，公司将持续优化
生产与市场布局，把握行业机遇。
3、请介绍一下公司在维生素业务方面的情况？
答：公司是世界主要维生素生产商之一，常见的 13 种维生素中公司可生产 8种，主要应用于饲料添加剂、食品添加
剂、营养保健等领域。今年以来，多种维生素市场价格有所提升。公司将持续围绕市场和客户需求开展经营活动，加强产
、供、销高效联动，优化生产工艺、提升产能利用率、降本增效等方式实现内涵式增长，持续巩固行业竞争优势。
4、公司生物发酵业务主要有哪些产品？未来有何规划？
答：公司坚定推进“化工+”和“生物+”两大核心技术平台，黑龙江基地是公司生物发酵板块核心载体。目前已布局
维生素 C、辅酶Q10、维生素 B5、B12 以及丝氨酸、胱氨酸、色氨酸等氨基酸类产品。公司设有生物发酵研究院，坚持技
术优先、开放合作，持续布局前沿生物制造技术。未来将不断丰富生物发酵产品矩阵，品类从营养品、氨基酸逐步拓展至
香料、新材料等高附加值领域。
5、公司新材料板块有什么规划？
答：公司重点发展高性能聚合物及关键中间体，积极发展材料下游应用，目前主要产品包括聚苯硫醚（PPS）、高温
尼龙（PPA）、IPDA、HDI、IPDI等。天津尼龙新材料项目正在建设中，预计 2027年建成，建成后将进一步完善公司新材
料板块布局，增强公司核心竞争力；PPS扩建项目将稳步推进建设；HDI 和 IPDI等产品将结合市场需求、技术进展及行业
趋势适时实施规模化生产。
6、公司香料板块主要有哪些产品，增长动力在哪里？
答：目前公司香精香料板块主要产品包括芳樟醇系列、柠檬醛系列、叶醇系列、二氢茉莉酮酸甲酯、薄荷醇等多种香
料，被广泛应用于个人护理、家庭护理、化妆品和食品领域。公司已在山东启动占地约千亩的项目建设，相关工作正处于
前期筹备与分阶段审批流程中。未来公司将持续优化产品结构、丰富香料产品品类，不断推出具备一体化、系列化、协同
化优势的香料新品种，持续提升产品核心竞争力。
7、公司如何保障原材料供应稳定并应对价格波动？当前原料价格的变动对公司影响如何？
答：公司高度关注近期化工原料市场价格波动，持续加强市场研判与成本管控，通过战略采购、集中采购、长协合作
等方式稳定供应、控制成本，保障经营平稳运行。公司产品结构丰富，不同产品因生产工艺与产品结构差异，原材料耗用
结构有所不同，公司核心原料供应稳定，价格波动对生产成本的传导影响可控，近期公司主要产品市场价格也有上涨。
8、公司出口的地区有哪些？当前国际环境对公司出口业务是否存在影响？
答：公司持续推进全球化市场布局，为全球 100多个国家和地区的客户提供产品和应用解决方案，外销占比超过 50%
，出口覆盖欧洲、东南亚、美洲、非洲等全球主要区域。当前公司供应链运行平稳，核心市场发货保持稳定，未来公司将
继续深化全球市场开拓，不断提升海外市场竞争力。
9、公司如何保持成本竞争优势？
答：公司始终坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，致力于发挥“技术+资源+管理”的协同优势，多措并举巩固
并强化成本竞争优势。生产端，聚焦降本增效核心目标，通过优化产能负荷充分释放规模效应，依托共线生产、集中开停
、高产低耗等精细化运营方式，保障各产线高效稳定运行，降低单位生产成本；研发端，公司始终坚持创新驱动，持续加
大生产工艺优化与技术创新投入，以技术进步推动工艺升级，进一步挖掘降本潜力；采购端，推进战略采购、集中采购等
方式，深化供应链协同，强化成本管控，保障原料稳定供应。同时，借助产业链一体化布局优势，实现上下游资源高效协
同，全方位夯实成本竞争力。
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