价值分析☆ ◇002003 伟星股份 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-01
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 9 1 0 0 0 10
3月内 9 1 0 0 0 10
6月内 26 3 0 0 0 29
1年内 50 6 0 0 0 56
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.51│ 0.56│ 0.47│ 0.49│ 0.57│ 0.66│
│每股净资产(元) │ 3.25│ 3.38│ 2.79│ 3.36│ 3.63│ 3.94│
│净资产收益率% │ 15.74│ 16.66│ 16.89│ 15.13│ 15.87│ 16.81│
│归母净利润(百万元) │ 396.27│ 448.64│ 488.89│ 562.26│ 653.21│ 753.64│
│营业收入(百万元) │ 2496.12│ 3355.68│ 3628.07│ 3909.38│ 4501.90│ 5144.20│
│营业利润(百万元) │ 462.16│ 527.54│ 588.00│ 669.14│ 775.61│ 894.80│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-01 买入 首次 --- 0.47 0.55 0.62 开源证券
2024-03-13 买入 维持 11.72 0.47 0.53 0.61 广发证券
2024-03-08 增持 维持 12.63 0.47 0.51 0.58 海通证券
2024-03-06 买入 维持 --- 0.47 0.57 0.65 中邮证券
2024-03-06 买入 首次 12.7 0.51 0.56 0.65 华泰证券
2024-03-05 买入 维持 13.48 0.47 0.56 0.65 国泰君安
2024-03-05 买入 维持 --- 0.47 0.55 0.63 浙商证券
2024-03-05 买入 维持 --- 0.47 0.57 0.67 国盛证券
2024-03-04 买入 维持 --- 0.47 0.56 0.65 方正证券
2024-02-26 买入 维持 --- 0.49 0.56 0.64 天风证券
2023-11-17 买入 首次 --- 0.47 0.55 0.63 中邮证券
2023-11-14 买入 维持 --- 0.55 0.64 0.73 首创证券
2023-11-12 买入 维持 --- 0.48 0.56 0.64 长江证券
2023-11-09 买入 维持 --- 0.49 0.56 0.64 天风证券
2023-11-01 买入 维持 12.24 0.48 0.57 0.65 国泰君安
2023-11-01 买入 维持 --- 0.55 0.63 0.73 中信建投
2023-10-31 增持 维持 --- 0.49 0.57 0.68 西南证券
2023-10-30 买入 维持 15 0.50 0.60 0.72 中信证券
2023-10-30 买入 维持 12.25 0.49 0.58 0.67 东方证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.49 0.57 0.67 方正证券
2023-10-29 买入 维持 --- 0.49 0.55 0.61 东吴证券
2023-10-27 增持 维持 12.01 --- --- --- 中金公司
2023-10-27 买入 维持 --- 0.49 0.56 0.67 申万宏源
2023-10-27 买入 维持 --- 0.48 0.56 0.65 民生证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.48 0.58 0.68 国盛证券
2023-10-27 买入 维持 12.02 0.49 0.55 0.63 广发证券
2023-10-27 买入 维持 13.3 0.53 0.63 0.72 国信证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.48 0.56 0.65 浙商证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.47 0.55 0.64 招商证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-01│伟星股份(002003)公司首次覆盖报告：辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期
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辅料龙头产能叠加品类扩张，国际份额提升可期，首覆给予“买入”评级
公司深耕辅料40余年，是国内综合规模最大、品类最齐全的辅料龙头。短期来看，下游去库接近尾声，接
单趋势持续向好，公司恢复态势优于同行；长期来看，随着公司基于自身竞争优势，持续布局海外产能并加强
产品质量标准化，我们认为公司有望复刻YKK成功路径并抢占YKK份额，未来业绩有望稳步增长，我们预计2023
-2025年归母净利润为5.54/6.46/7.28亿元，对应EPS为0.47/0.55/0.62元，当前股价对应PE为22.1/19.0/16.8
倍。首次覆盖，给予“买入”评级
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2024-03-13│伟星股份(002003)23年业绩稳定增长，期待越南新产能释放
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盈利预测与投资建议
预计23-25年公司EPS分别为0.47/0.53/0.61元/股。参考可比公司，给予24年PE估值22倍，对应合理价值1
1.72元/股，给予“买入”评级。
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2024-03-08│伟星股份(002003)2023年业绩快报归母净利润同比增长13.32%
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盈利预测与估值：我们预计2023-2025年收入预测分别为39.2、43.7、49.6亿元，归母净利润预测分别为5
.54、5.91、6.82亿元，给予公司2024年20-25XPE，对应合理价值区间10.11-12.63元，维持“优于大市”评级
。
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2024-03-06│伟星股份(002003)23Q4收入加速增长，盈利能力持续改善
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盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为5.54亿元/6.63亿元
/7.59亿元，对应PE为22倍/19倍/16倍，维持买入评级。
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2024-03-06│伟星股份(002003)高分红国产辅料龙头逐鹿海外市场
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伟星从事中高档服饰箱包辅料的研发、制造与销售，以大辅料战略为基础向客户提供全面的辅料产品和一
站式服务。2022年拉链/纽扣收入同增9/6%，占比55/41%。公司当前股价对应19倍24年PE和1.2xPEG（华泰预测
23E-25E净利润CAGR为16%），尽管伟星估值并不低，我们预计市场对稳定高分红及出海关注度有望持续上升。
我们预计伟星23E-25E基本EPS为0.51/0.56/0.65元，23年股息率4%；首次覆盖给予“买入”评级，目标价12.7
元，基于22.1倍PE（上市以来12个月动态PE+1SD，反映其稳定高分红稀缺性及海外扩份额趋势）和0.57元动态
EPS。
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2024-03-05│伟星股份(002003)2023年业绩快报点评：2023年利润符合预期，看好2024年稳健增长
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投资建议：维持2024-2025年归母净利预测为6.6/7.6亿元。考虑到公司是国内服装辅料龙头，业绩稳健增
长的确定性及韧性强于同行，给予公司2024年高于行业平均的24倍PE（可比公司华利集团、申洲国际的平均PE
约20倍），上调目标价至13.48元，维持“增持”评级。
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2024-03-05│伟星股份(002003)点评报告：业绩稳健兑现，补库预期有望带动订单持续增长
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盈利预测与估值：公司作为全球综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业之一，在辅料生产领域沉淀
三十余年，近十年来积极求变，成果步入放量红利释放期，已具备向上挑战YKK的能力。我们预计23/24/25年
收入分别增长8%/15%/15%至39.2/44.9/51.5亿元，归母净利润分别为5.5/6.4/7.4亿元，同比增长13%/15%/15%
，当前市值对应PE为23X/20X/17X，公司在辅料生产领域竞争优势明显，继续推荐，维持“买入”评级。
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2024-03-05│伟星股份(002003)公司发布业绩快报，2023年业绩表现优异
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盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智
慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们调整2023-2025年公司归母净利润预期为5.5/6.6/7.8亿元，当前价
对应2023/2024年PE为23/19倍，维持“买入”评级。
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2024-03-04│伟星股份(002003)公司点评报告：行业波动下实现全年稳健增长，盈利能力持续改善
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投资评级与估值：我们预计公司24-25年归母净利润分别为6.6、7.6亿元，当前股价对应24年P/E为19x，
我们维持公司“强烈推荐”评级。
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2024-02-26│伟星股份(002003)成长能力及韧性优势凸显
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维持盈利预测，维持“买入”评级
我们预计公司23-25年归母净利分别为5.77/6.57/7.50亿元，EPS分别为0.49/0.56/0.64，对应PE分别为21
/19/16X。
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2023-11-17│伟星股份(002003)服装辅料龙头，国际化+高端化推动份额提升
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投资建议
我们预计2023年-2025年公司收入分别为38.2亿元、43.8亿元、50.4亿元，归母净利润分别为5.6亿元、6.
5亿元、7.4亿元，截止最新收盘日对应PE为21.5倍、18.5倍、16.1倍；我们认为短期品牌去库周期接近尾声有
望带动订单增长，中长期公司海外高端拉链产能扩建以及织带等新品孵化有望持续抢占份额，首次覆盖，给予
“买入”评级。
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2023-11-14│伟星股份(002003)公司简评报告：业绩增长逐季改善，扩产节奏稳步推进
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投资建议：近年来公司持续推进营销网络及生产布局国际化，并加快数字化智能制造及产品品质提升，经
济环境波动下业绩表现彰显韧性。考虑到订单改善趋势延续及资产处置收益的影响，我们上调盈利预测，预计
公司23/24/25年归母净利润分别为5.7/6.6/7.6亿元（原预测5.4/6.4/7.3亿元），对应当前市值PE分别为18/1
6/14X，维持“买入”评级。
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2023-11-12│长江证券-伟星股份(002003)订单延续改善趋势，盈利能力持续优化-231112
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预计公司2023-2025年实现归母净利分别为5.6、6.5、7.5亿元，分别同比+14%、+17%、+15%，现价对应PE
分别为21、18、16X，维持“买入”评级。
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2023-11-09│天风证券-伟星股份(002003)竞争优势清晰，持续兑现优质成长-231109
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上调盈利预测，维持“买入”评级
公司持续加大智能化信息化投入，提升柔性生产与快反能力，提高在中高端拉链领域综合竞争力。宏观环
境影响下行业集中度进一步提升，公司作为国内服饰辅料行业领军企业将持续受益。本次YKK品质问题或有利
于伟星进一步巩固自身产品优势，扩大业务规模。我们预计公司23-25年归母利润分别为5.8/6.6/7.5亿元（前
值为5.2/6.1/7.1亿元），对应PE分别为21/18/16X。
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2023-11-01│国泰君安-伟星股份(002003)2023Q3业绩点评：Q3业绩符合预期，看好订单持续改善-231101
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投资建议：公司订单、盈利能力稳健恢复，我们上调2023-25年归母净利预测至5.58/6.66/7.59亿元（调
整前为5.45/6.29/7.09亿元）。考虑到公司于10月增发股票1.3亿股，目前盈利预测对应EPS为0.48/0.57/0.65
元（增发及调整盈利预测前为0.53/0.61/0.68元），最新股价对应PE为22/18/16X。由于公司为全球服装辅料
龙头，给予2024年略高于行业平均的21倍PE，维持目标价12.24元及“增持”评级。
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2023-11-01│中信建投-伟星股份(002003)Q3业绩环比持续改善，定增落地助力产能扩张-231101
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盈利预测：Q3业绩增长略超预期，上调盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为39.19、45.10、5
1.89亿元，同比增长8.0%、15.1%、15.0%；归母净利润分别为5.68、6.58、7.59亿元，同比增长16.2%、15.8%
、15.5%，对应PE为18.9x、16.4x、14.2x，维持“买入”评级。
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2023-10-31│伟星股份(002003)2023年三季报点评：业绩稳步复苏，竞争优势显著
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盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.49元、0.57元、0.68元，对应动态PE分别为20倍、17
倍、14倍，维持“持有”评级。
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2023-10-30│伟星股份(002003)2023年三季报点评：前路愈明，成长持续
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投资建议：2023Q3实现收入/净利润同比+8.7%/+10.6%，全年表现逐季加速，其背后体现了公司持续增长
的市场份额和逐渐转暖的市场需求。考虑到公司后续有望迎来订单的持续改善，以及美元汇率提升对全年业绩
潜在的增厚可能，同时考虑到公司于9月完成定增1.32亿股（募资总额11.95亿元），我们调整公司2023/24/25
年EPS预测至0.50/0.60元/0.72元（原预测为0.55/0.67元/0.81元）。参考公司近3年历史平均估值水平（18xP
E）与纺织制造龙头企业华利集团、申洲国际2023/2024年平均估值水平（22x/18xPE，来自中信证券研究部预
测），同时参考申洲国际在2014年后业绩保持营收10%~15%及以上的持续成长阶段保持15~30xPE的估值水平，
再综合考虑公司上半年在行业承压的背景下的领先行业的订单增长情况与近年来逐步明确的龙头地位，我们给
予公司2024年25xPE，对应目标价15元，对应市值156亿元，维持“买入”评级
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2023-10-30│伟星股份(002003)盈利能力稳中有升，定增落地助力未来产能扩张
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根据三季报，我们调整盈利预测，预测2023-2025年归母净利润为5.68/6.79/7.82亿元（原为5.21/6.20/7
.16亿元），参考可比公司，给予2023年25倍PE估值，对应目标价为12.25元，维持“买入”评级。
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2023-10-29│伟星股份(002003)公司点评报告：3Q23收入增速小幅改善，盈利能力稳健
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投资评级与估值：2023年前三季度国内消费呈弱复苏趋势，海外受通胀问题影响终端零售，叠加品牌去库
周期，服装行业整体承压。公司在外部环境波动下，紧扣转型升级和投入产出两条主线，保持业绩稳健增长。
后续随着海外品牌去库拐点到来，消费呈稳健趋势，我们看好公司后续订单弹性。中长期来看，公司在服务、
品质等维度持续精进，在中高端服饰品牌中份额有望提升；叠加孟加拉国产能爬坡及越南产能投产，有序拓展
织带等辅料品类，我们认为公司未来有望保持较快增长态势。我们预计公司23-25年归母净利润分别为5.7、6.
6、7.8亿元，给予公司“强烈推荐”评级。
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2023-10-29│东吴证券-伟星股份(002003)23年三季报点评：逐季改善趋势验证，定增落地助力扩产推进-23
│1029
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盈利预测与投资评级：公司为国内服饰辅料龙头，23Q3收入净利增速均环比Q2提速、符合预期，10月以来
订单增长超过10%、较Q3进一步提速，年内公司业绩持续向好趋势明显。10月公司已完成定增，助力扩产项目
顺利推进，预计越南产能有望于24年初投产、同时国内拉链扩产项目亦将随订单增长情况逐步推进。随国内消
费持续复苏、海外去库接近尾声，我们看好公司Q4业绩的进一步改善，同时由于22Q4处置电镀业务资产导致一
次性损失基数较低、23Q4该因素消除将恢复正常盈利，我们将23-25年归母净利润从5.40/6.18/7.20亿元上调
至5.69/6.39/7.19亿元、对应PE分别为21/19/17X，维持“买入”评级。
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2023-10-27│伟星股份(002003)收入恢复趋势明确，拉链订单增长领先
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盈利预测与估值
我们维持2023、24年净利润5.71亿元、6.61亿元不变。当前股价对应2022/23年P/E分别为21x/18x。维持
跑赢行业评级和维持目标价12.01元不变，对应2022/23年P/E分别为25x/21x，较当前股价有20.1%的上行空间
。
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2023-10-27│伟星股份(002003)毛利上行、控费优异，23Q3单季净利增长略超预期
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面向全球的中国服饰辅料行业民族企业，业绩逐季改善加速，维持“买入”评级。考虑到公司在毛利提升
、费用控制两方面的优异表现，我们略上调23年、维持24-25年盈利预测，预计23-25年归母净利润5.7/6.6/7.
9亿元（原23年为5.6亿元），对应PE为21/19/16倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│伟星股份(002003)2023年三季报点评：Q3营收稳健恢复，产能扩张值得期待
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投资建议：我们预计2023-2025年公司实现营业收入39.27、45.20、51.51亿元，分别同比+8.2%、+15.1%
、+14.0%；归母净利润分别为5.63、6.55、7.56亿元，同比+15.1%、+16.3%、+15.5%，对应PE为22、19、16倍
，维持“推荐“评级。
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2023-10-27│伟星股份(002003)短期业绩稳健复苏，期待2024年产能放量
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盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力提升，业务规模扩大带动收入增长，智
慧制造提升生产效率，竞争优势明显。我们调整2023-2025年公司归母净利润预期为5.7/6.7/7.9亿元，当前价
对应2023年PE为21倍，对应2024年PE为17倍，维持“买入”评级。
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2023-10-27│伟星股份(002003)23Q3盈利质量超预期，期待23Q4进一步提速
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盈利预测与投资建议
预计23-25年公司EPS分别为0.49/0.55/0.63元/股。参考可比公司，给予24年PE估值22倍，对应合理价值1
2.02元/股，给予“买入”评级。
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2023-10-27│伟星股份(002003)第三季度业绩增长环比提速，净利润同比增长11%
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投资建议：看好公司中长期份额扩张的潜力，关注短期景气度回升机遇。公司经过多年积累，具备规模、
成本、技术、快速响应等多方面核心优势，近年智能化与国际化战略增强公司竞争力，随着原有新客户份额提
升和新品牌客户拓展，公司成长潜力充足；短期今年在下游需求普遍较弱情况下，公司仍保持逆势扩张的同时
，优于行业订单率先恢复，展现出强大竞争实力；随下游去库进入尾声，我们看好行业景气度及公司订单增速
进一步回升。基于公司恢复情况优于同行，我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年净利润分别为5.5/6.5/7
.5亿元（前值为5.2/6.3/7.4亿元)，同比增长11.7%/19.9%/14.5%，维持12.7~13.3元的合理估值区间，对应20
24年PE的20-21x，维持“买入”评级。
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2023-10-26│伟星股份(002003)点评报告：收入表现符合预期，环比持续改善
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盈利预测与估值：公司作为全球综合规模最大、品类最为齐全的服饰辅料企业之一，在辅料生产领域沉淀
三十余年，近十年来积极求变成果步入放量红利释放期，已具备向上挑战YKK的能力。我们预计23/24/25年收
入分别增长8%/15%/15%至39.2/45.3/52.1亿元，归母净利润分别为5.6/6.5/7.6亿元，同比增长15%/16%/16%，
当前市值对应PE为21X/18X/15X，公司在辅料生产领域竞争优势明显，维持“买入”评级。
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2023-10-26│招商证券-伟星股份(002003)23Q3收入稳健增长，汇兑收益减少拖累扣非利润表现-231026
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盈利预测及投资建议：公司持续推进智能化升级，利用积极的营销风格、多区域产能布局，持续提升在优
质客户内部份额&加速拓新。目前订单保持良好增长，越南工厂24年初投产后，有望加速抢夺YKK市场份额，中
长期增长确定性强。预计23年-25年公司归母净利润规模分别为5.51亿元、6.46亿元、7.48亿元，同比增长13%
、17%、16%。当前市值对应23PE21X、24PE18X，维持强烈推荐评级。
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