研报评级☆ ◇002003 伟星股份 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 2 0 0 0 0 2
1月内 3 0 0 0 0 3
2月内 3 0 0 0 0 3
3月内 4 0 0 0 0 4
6月内 22 3 0 0 0 25
1年内 22 3 0 0 0 25
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.60│ 0.54│ 0.58│ 0.66│ 0.74│
│每股净资产(元) │ 3.72│ 3.73│ 3.84│ 4.02│ 4.20│ 4.41│
│净资产收益率% │ 12.83│ 16.08│ 14.13│ 14.58│ 15.99│ 17.26│
│归母净利润(百万元) │ 558.11│ 700.33│ 644.60│ 686.84│ 781.27│ 876.67│
│营业收入(百万元) │ 3906.52│ 4674.42│ 4800.31│ 5291.97│ 5814.23│ 6374.16│
│营业利润(百万元) │ 672.82│ 852.45│ 783.55│ 852.00│ 964.93│ 1081.87│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-05 买入 维持 --- 0.56 0.66 0.74 天风证券
2026-08-04 买入 未知 13.6 0.59 0.68 0.77 国泰海通
2026-07-21 买入 维持 11.4 0.57 0.65 0.74 国泰海通
2026-05-10 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.76 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.76 申万宏源
2026-04-30 未知 未知 --- 0.55 0.63 0.70 信达证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.57 0.65 0.71 东吴证券
2026-04-29 买入 维持 11.57 0.57 0.65 0.72 华泰证券
2026-04-28 增持 维持 12.18 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.70 国盛证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.58 0.68 0.77 光大证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.59 0.68 0.77 浙商证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.57 0.65 0.73 招商证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.72 山西证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.59 0.67 0.76 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.71 银河证券
2026-04-20 增持 维持 11.9 0.57 0.64 0.69 国信证券
2026-04-19 买入 维持 --- 0.59 0.66 0.76 申万宏源
2026-04-19 买入 维持 11.57 0.57 0.65 0.72 华泰证券
2026-04-19 买入 维持 11.1 0.57 0.67 0.78 广发证券
2026-04-18 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.79 光大证券
2026-04-17 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.70 国盛证券
2026-04-17 未知 未知 --- 0.57 0.65 0.71 信达证券
2026-04-17 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.73 华西证券
2026-04-17 增持 维持 12.18 --- --- --- 中金公司
2026-04-17 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.72 天风证券
2026-04-16 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.79 浙商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-05│伟星股份(002003)竞争优势与产业格局清晰 │天风证券 │买入
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接单顺利，市场竞争力持续提升
近期公司接单情况良好，产能利用率同比有一定提升，但原材料涨价以及费用增加等也会对公司业绩造成一定影响。
从全年来看，公司经营目标为力争实现营业收入53亿元，营业总成本控制在45.40亿元左右。
运动户外类品牌客户保持较好的发展态势，但每个类型都有其表现突出的品牌企业。对此，公司将持续推进全球化战
略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，与全球品牌客户的战略
合作将在未来更加广泛和深入。
行业集中度有望不断提升。近年来纺织服装产业链加速向低人力成本国家和地区迁徙，不过相较于成衣加工厂，服饰
辅料行业对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际竞争力，因此辅料行
业的迁徙慢于行业整体节奏。长期来说，随着国际订单持续迁徙、行业竞争加剧，国际化布局领先、综合竞争力强的头部
企业更具优势，公司预测服饰辅料行业的集中度也会逐渐提升。
未来，随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争力、规模效应均有望持续提升，与全球
品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。
海外产能拓展，提升全球制造能力
越南工业园自投产以来，先后历经员工培训、客户验厂、智造升级等重点工作，目前处于产能持续爬坡阶段，接单和
营收呈现快速增长态势。公司持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况持续布局周边市场拓展与提
升。
总体来说，公司表示会本着以销定产、风险可控的原则，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方
向包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及新园区的投资建设等，不断提升全球制造保障能力
。
积极应对原料价格传导
2026上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所
需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司表示积极与下游品牌客户等进行沟通洽谈，并采取多种措施努
力消化原材料上涨带来的影响，但公司业绩短期仍会受影响。
公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利率保
持相对稳定；未来，公司不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持续。
调整盈利预测，维持“买入”评级
根据公司最新接单情况及业绩指引，我们调整盈利预测，预计公司收入26-28年分别为53/58/65亿人民币（前值为54/
59/66亿人民币），归母净利润为6.7/7.8/8.8亿人民币（前值为6.8亿/7.6/8.5亿人民币），EPS分别为0.56元、0.66元、
0.74元，对应PE为19/16/14x。
风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，接单不及预期。
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2026-08-04│伟星股份(002003)深度报告：穿越服装周期，供应商份额持续上行 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
伟星股份的核心价值在于凭借国际品牌渗透、海外本地化生产和小单快反能力，在成熟的中高端服饰辅料行业中持续
提升供应商份额；随着汇兑等短期因素影响减弱，公司盈利与ROIC有望逐步修复。
投资要点：
投资建议：我们判断公司26H1业绩逐步筑底，下半年随着汇兑等因素影响下降，盈利有望企稳改善，2027年盈利持续
修复。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.0/8.1/9.2亿元（原为6.8/7.8/8.8亿元），考虑到公司在国内辅料
领域的龙头地位稳固，且份额有望持续提升，给予公司2027年高于行业平均水平的20倍PE，上调目标价至13.6元。
近10年收入CAGR约10%，19-25年利润CAGR加速至14%。伟星股份的投资价值不在于假设服装景气强复苏，而在于中高
端服饰辅料龙头在头部品牌中持续提升供应商份额。公司2015-2025年收入由18.7亿元增至48.0亿元，十年CAGR为9.9%；2
019-2025年归母净利润CAGR达14.4%，利润增长呈加速。辅料具有“低采购成本、高失效成本”属性，头部品牌对价格敏
感度有限、对质量和交付稳定性要求较高，促使其供应商格局集中度高。
海外扩产巩固优势，供应商份额有望持续提升。我们预计2026-2030年公司收入保持10%复合增长，主要通过国际品牌
份额提升驱动。我们预计越南工厂持续稳步爬坡，2026年有望盈亏平衡；孟加拉扩产强化南亚订单承接；小单快反在全球
贸易摩擦和品牌补单谨慎环境下具备强竞争力。2015-2025年国际收入CAGR达16%，显著高于国内收入8%的增速；对比国际
龙头YKK，2015-2025年伟星收入CAGR达10%，远超YKK的3%，伴随公司孟加拉、越南、国内新增产能逐步释放，有望形成更
坚固竞争优势。
盈利质量稳健，现金回报突出。公司2025年ROIC约12%，处在投资周期低位；判断Capex占收入比重将由2025年的18%
逐步回落，公司净利率、ROIC及自由现金流有望依次修复。若收入维持10%的增长预期，叠加越南工厂持续贡献利润增量
，净利润率与ROIC均具备筑底向上的条件。此外，2025年FCFE/净利润达81%、分红率高达92%，为估值提供较强的下行保
护。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动风险。
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2026-07-21│伟星股份(002003)26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
我们判断辅料龙头伟星股份26H1业绩逐步筑底，全年订单有望增长约10%，海外产能盈利逐步改善；公司“小单快返
”供应链优势突出，海外产能扩张有利于持续抢夺国际龙头YKK份额，未来业绩稳健增长可期。
投资要点：
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.78/8.84亿元，考虑到公司作为辅料龙头的地位稳固
，给予2026年高于行业平均的20倍PE，给予目标价11.4元，维持“增持”评级。
辅料龙头26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长。我们判断公司26H1业绩逐步筑底，上半年利润承压主要来自汇
兑、原材料涨价及一次性社保费用影响。25H1/H2汇兑损失分别为0.10/0.25亿元，汇兑占净利润的比例分别为3pct/9pct
，因此我们预计26H2汇兑影响有望明显小于上半年。订单方面，公司26年订单有望实现约10%的增长，增长驱动主要来自
国内高成长品牌客户的开发以及在国际品牌中份额的提升。
海外扩产稳步推进，利润率有望逐步改善。截至2025年末海外产能占比为18.3%，较2020年8.7%的比例已明显抬升。
越南工业园自2022年启动扩产，2024年3月正式投产，我们预计2026年有望实现盈亏平衡。考虑到过去三年公司的资本开
支高峰已基本告一段落，我们判断随着越南产能盈利水平进一步提升以及资本开支企稳，公司ROIC及利润率的修复趋势将
逐步体现。
公司稳居服装辅料行业龙一，竞争优势稳固。伟星是国内辅料行业第一大龙头，收入增速及盈利水平显著优于同行（
25年伟星股份/浔兴股份扣非净利率分别为13%/7%），我们判断除已积累成熟的“小单快返”柔性供应模式以及多元化的
辅料品类结构优势外，当前海外产能扩张更有利于其对标国际龙头YKK展开正面竞争，在头部品牌中的份额有望持续提升
。
25年股权激励彰显信心。公司于2025年推出第六期股权激励计划，向196名核心骨干授予2000万股限制性股票，授予
价格5.12元/股，以22-24年扣非归母平均数为基数，26-28年增长率分别不低于16.52%/24.22%/33.84%，对应CAGR为高单
增长。
风险提示：下游客户订单需求不及预期，产能爬坡不及预期
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2026-05-10│伟星股份(002003)2026Q1业绩点评：汇兑影响利润短期承压，订单表现持续强│长江证券 │买入
│劲 │ │
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事件描述
伟星股份2026Q1实现营收10.4亿元，同比+6.2%，归母净利润0.9亿元，同比-7.2%。
事件评论
汇兑拖累短期利润，原材料涨价略影响毛利。从2026Q1业绩表现来看，毛利率同比-0.4pct至38.4%，预计公司积极调
价下毛利率控制较优，但汇兑损失和股权激励费用对业绩有所拖累，所得税费用减少近1700万元对业绩正向贡献。
接单情况强劲，全年收入指引乐观。2026年订单情况预计相对强劲，国内客户拓展见效，海外品牌或有提速。当前工
厂预计基本满负荷运作，拉链作为核心品类收入增速预计高于钮扣，全年收入10%增长目标兑现度高。
综合而言，2026年公司收入有望恢复双位数增长，但利润端仍存在汇兑波动、股权激励费用、原材料涨价等诸多干扰
，2027年相关影响逐步减弱后，利润增速有望优于收入增速。综合预计公司2026-2028年实现归母净利6.8/7.9/9.0亿元，
对应PE为18/15/13X，90%分红率假设对应2026年股息率为5.1%，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、海外品牌恢复不及预期；3、公司海外产能爬坡不及预期。
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2026-04-30│伟星股份(002003)2026年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利 │东吴证券 │买入
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公司公布2026年一季报：营收10.40亿元/yoy+6.22%，归母净利润9308万元/yoy-7.23%。营收实现稳健增长，归母净
利润下滑主因人民币升值导致汇兑损失。
2025年营收48.0亿元/yoy+2.69%，归母净利润6.45亿元/yoy-7.96%。1）分产品看，2025年拉链/钮扣收入分别同比+3
.07%/+1.79%，收入占比分别为53%/41%，拉链增长略快于钮扣。2）分市场看，2025年国内/海外收入分别同比-0.51%/+8.
95%，收入分别占比64%/36%，海外市场增长得益于公司持续开拓海外客户，同时越南工业园产能爬坡及孟加拉园区稳定运
营。3）拆分量价看，2025年拉链销量5.52亿米/yoy+4.14%，钮扣销量100.02亿粒/yoy+2.71%；拉链和钮扣单价小幅下跌
主因产品和客户结构变动影响。4）盈利指标：2025年毛利率同比+0.30pct至42.03%，其中拉链毛利率受益于产品结构优
化有所提升；销售/管理/财务费用率分别同比+0.09/+0.19/+1.35pct至9.13%/11.58%/1.38%，财务费用率受汇兑影响提升
显著；归母净利率同比-1.55pct至13.43%
26Q1钮扣业务增长优于拉链，国内市场增长优于国际市场。1）分产品看，我们判断钮扣与拉链两大核心业务均实现
正增长，其中钮扣业务同比增长约10%，快于拉链业务。2）分市场看，我们判断26Q1国内业务同比增长双位数，而国际业
务短期有所下滑。
26Q1毛利率小幅承压，费用率上升，归母净利率有所下滑。1）毛利率：26Q1同比-0.41pct至38.43%，主要受原材料
价格上涨影响，成本传导存在一定滞后性。2）期间费用率：26Q1同比+2.79pct至27.78%，其中销售/管理/研发/财务费用
率分别为9.58%/11.38%/3.92%/2.90%，分别同比+0.11/-0.01/+0.07/+2.62pct，财务费用率同比显著上升主要来自汇兑损
失。3）归母净利润率：结合投资收益同比增加及所得税费用同比减少，26Q1归母净利率同比-1.30pct至8.95%。
盈利预测与投资评级：2025年底越南工厂主要客户验厂已基本完成，公司预计2026年越南工厂营收有望超2亿元并力
争盈亏平衡。考虑到2026年原材料价格上涨、新项目转固折旧增加及股权激励费用摊销，公司将2026年收入目标制定为53
亿元，营业利润目标为7.6亿元。我们将26-27年归母净利润从6.78/7.29亿元调整为6.78/7.70亿元，增加28年预测值8.38
亿元，分别同比+5.1%/+13.6%/+8.9%，对应PE分别为18/15/14X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，汇率波动，下游需求低迷，关税政策变动。
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2026-04-30│伟星股份(002003)26Q1受汇兑损失影响显著，但不改长期成长逻辑 │申万宏源 │买入
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公司发布26年一季报，营收端符合预期，利润端略低于预期。26Q1营收10.4亿元（同比+6.2%），归母净利润0.93亿
元（同比-7.2%），利润略有承压主要系汇兑损失及利息收入减少导致财务费用增加，新增固定资产导致折旧等费用增加
。根据此前25年报披露新年度业绩目标，26年目标营收53亿元（同比+10%），营业总成本45.4亿元，对应广义营业利润7.
6亿元（同比+5.85%）。
毛利率基本平稳，但费用前置及汇兑损失暂时拖累净利率。26Q1毛利率38.4%（同比-0.4pct），期间费用率27.8%（
同比+2.8pct），分拆销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1/持平/+0.1/+2.6pct，其中财务费用主要受国际汇率影响
，当期汇兑损失2126万元，而上年同期汇兑净收益190万元。最终，归母净利率下滑至8.9%（同比-1.3pct）。
根据此前25年报，拉链、纽扣业务均向好发展，国际业务增长好于国内。1）分产品：25年拉链营收25.6亿元（同比+
3.1%），贡献占比53%，毛利率43%（同比+0.9pct）；纽扣营收19.9亿元（同比+1.8%），贡献占比41%，毛利率41.8%（同
比-1.2pct）；其他辅料营收1.7亿元（同比+6%），大辅料战略驱动下，公司持续提升其他辅料的产品力，市场拓展顺利
。2）分市场：25年国内营收30.8亿元（同比-0.5%），贡献占比64%，毛利率42.6%（同比+1pct）；国际营收17.2亿元（
同比+9%），贡献占比36%，毛利率41.1%（同比-1.1pct），随公司加快推进国际营销网络布局，以及越南基地投产起量，
海外业务规模快速壮大。
根据此前25年报，国内外新建产能储备充足，不断强化全球竞争优势。25年伟星纽扣/拉链总产能126亿粒/10亿米，
分别同比+5%/+10%，产能利用率65.9%（同比-2.9pct），境内/境外产能占比81.7%/18.3%。1）国内产能：25年2月27日公
司公告将以约3.17亿元购买邵家渡的租赁土地及厂房，用于未来拉链业务前道工序及技改提升、拉链及织带业务扩产等。
具体在建产能看：①年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）已于25年底完成搬迁并投产。②年
产2.2亿米高档拉链扩建项目预计28年投产。2）海外产能：继孟加拉工业园之后，公司新建海外工业园越南基地已于24年
3月投产，当前正处于产销爬坡期，26年将延续高增长。此外，公司新设日本子公司，完善高端市场全球化布局，多维度
打开未来成长空间。
面向全球的中国服饰辅料行业供应商，以国际化打开成长空间，维持“买入”评级。考虑到国际汇率波动，我们上调
26年财务费用，因此小幅下调26年、维持27-28年盈利预测，预计26-28年归母净利润6.8/7.8/9.0亿元（26年原为7亿元）
，对应PE为18/15/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。
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2026-04-30│伟星股份(002003)海外驱动增长，盈利拐点可期 │信达证券 │未知
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事件：公司2026Q11实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润0.88
亿元、同比-9.37%。收入端稳健增长，订单修复趋势延续。2026Q1公司
收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势，且预计订单表现好于收入。公司二季度以来订单延续改善趋
势，公司全年收入增长目标清晰（全年53亿，同比约+10%），预计达成概率高。公司持续推进全球化布局，越南工业园产
能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。
盈利能力短期承压，多为一次性因素，经营利润仍有较好表现。2026Q1公司毛利率同比有所下降，主因铜等金属原材
料价格上涨带来的成本压力。我们认为，价格传导需要时间，公司的产品调整价格滞后于原材料涨价，主要调整效果预计
Q2-Q3逐步体现，预计届时毛利率将有所修复。费用方面，Q1期间费用率27.78%、同比+2.79pct，其中财务费用率同比+2.
62pct，主要系报告期汇兑净损失2126万元（上年同期为汇兑净收益190万元）。若加回非经营性费用，经营利润同比为正
增长。此外，所得税费用同比-47.98%，对净利润形成正向拉动，预计后续税率将保持稳定。
经营效率持续改善，现金流表现亮眼。2026Q1公司经营活动产生的现金流量净额4425万元、同比+36.29%，主要是收
到的税费返还增加。存货较年初增加12.78%至8.21亿元，合同负债较年初增加91.54%至8037万元，反映预收款增加，下游
需求向好。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.55/7.47/8.27亿元，对应PE为18.41X/16.16X/14.59X。
风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）原材料价格波动风险；4）汇率波动风险。
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2026-04-29│伟星股份(002003)1Q26成本上涨及汇兑损失影响盈利 │华泰证券 │买入
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伟星股份公布2026年一季度业绩，1Q26实现营收10.4亿元（yoy+6.2%），归母净利润0.93亿元（yoy-7.2%）。公司营
收延续了去年三季度以来的回暖态势，订单增长稳健，但受国际汇率波动导致汇兑损失以及原材料成本上涨等因素影响，
利润端短期承压。我们看好公司国际化战略稳步推进，核心竞争力持续夯实，持续提升市场份额，维持“增持”评级。
订单延续回暖态势，越南基地稳步推进
分品类看，我们预计1Q26纽扣实现收入两位数增长，拉链收入为个位数增长，我们预计全年拉链订单增长仍快于纽扣
；分区域看，国内品牌业务表现好于国际品牌，一季度国内业务实现双位数增长，而国际业务同比有所下降，但我们预计
进入4月份后，国际品牌接单将呈现提速势头，有望带动公司核心增长引擎重拾动能，公司1Q26接单增速达10%以上，合同
负债期末较期初增加91.5%。公司持续推进国际化布局，海外生产基地建设为长期增长奠定基础，其中越南工厂产能爬坡
顺利，2025年营收已超1亿元，公司预计2026年营收有望达2亿元以上，并力争实现盈亏平衡乃至盈利；孟加拉持续技改提
升自动化及智能化水平。国内产能建设集智能制造改造同步推进，临海大洋工业园2.2亿米高档拉链项目主体部分已于1Q2
6完工并转入固定资产，预计28年底完成投资。展望未来，随着海外产能逐步释放及全球客户的持续开拓，公司在全球辅
料市场的份额有望进一步提升。
汇兑损失及成本上涨影响短期净利率
1Q26公司毛利率为38.4%，同比-0.4pct，主要受25Q4以来铜、锌等大宗原材料价格上涨且传导滞后影响。费用端，销
售和管理费率基本稳定，分别为9.6%和11.4%，股权激励分摊费用约为1100万元，同比基本持平。利润下滑主因财务费用
增长，受国际汇率波动影响，1Q26汇兑净损失2126万元，同期为汇兑净收益190万元，导致财务费用率上升2.6pct。1Q26
有效税率下降9.5pct至16.3%，主因利润下降、递延所得税调整以及补税因素影响。综合影响下，1Q26公司归母净利率同
比-1.3pct至8.9%。尽管利润端承压，但公司经营性现金流表现良好，净额同比+36.3%达4424.6万元，经营质量保持稳健
。
多维转型举措落地，中长期增长动力充足
公司持续深化转型升级，多项举措成效逐步显现：1）国际化战略不断深化，通过完善越南、孟加拉等海外生产基地
布局，提升全球客户的响应速度和服务能力，持续抢占市场份额。2）产品与客户结构持续优化，公司重点开拓运动户外
等高景气赛道，并逐步向欧洲高端客户渗透，有望提升长期盈利能力。3）数字化与智能制造深入推进，不断巩固公司在
快速响应、短交期等方面的核心竞争优势，持续强化满足时尚趋势的非标定制能力，以“产品+服务”模式深化客户绑定
。虽然公司面临原材料价格波动、折旧增加等短期压力，但我们预计公司将通过国际化产能布局强化成本控制，看好公司
中长期增长动力充足。
盈利预测及估值
我们维持2026-28年归母净利润预测6.8/7.7/8.5亿元，基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为11.4x（前值：11.7x
），公司作为行业龙头地位稳固，同时拥有全球产能布局先发优势，维持26年21xPE，维持目标价11.97元，维持“买入”
评级。
风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）数字化转型不及预期。
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2026-04-28│伟星股份(002003)1Q26剔除汇兑损失的利润实现较好增长 │中金公司 │增持
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1Q26业绩略低于我们预期
公司公布1Q26业绩：收入10.40亿元，同比+6%；归母净利润0.93亿元，同比-7%。业绩略低于我们预期，主要因汇兑
损失高于我们预期。
国内业务增长良好，国际业务有望接力增长。收入分地区看，得益于低基数及国内品牌消费回暖，我们估计1Q26国内
业务是增长的主要贡献，增速快于国际业务。分产品看，我们估计钮扣业务增速快于拉链业务。
毛利率略有下滑，汇兑损失使得盈利承压。1Q26公司毛利率同比-0.4ppt至38.4%，我们估计主要因原材料价格上涨等
，但公司此前备库充足，仍表现出了一定的盈利韧性。费用方面，1Q26销售/管理费用率基本持平为9.6%/11.4%，财务费
用率同比+2.6pt至2.9%，主要因汇兑损失同比增加，1Q26汇兑净损失2,126万元（vs.1Q25汇兑净收益190万元）。此外，1
Q26有效税率同比-9.5ppt至16.3%，主要因确认的递延所得税费用同比减少。综合而言，1Q26归母净利率同比-1.3ppt至8.
9%。
现金流健康。营运方面，1Q26应收账款同比+12%至5.49亿元；存货同比+7%至8.21亿元。1Q26经营活动现金净流量同
比+36%至0.44亿元，主要因税费返还同比增加，较为健康。
发展趋势
我们预计4月以来公司国内业务延续良好的接单情况，国际业务接单亦有所提速，有望接力增长。公司维持年报披露
的全年实现营业收入53.00亿元（同比+10%）的指引。
盈利预测与估值
维持2026/27年盈利预测7/8亿元。当前股价分别对应2026/27年17x/15xP/E，维持跑赢行业评级。维持目标价12.58元
，对应2026/27年21x/19xP/E，较当前有24%的上行空间。
风险
订单不及预期，原材料成本走高，汇率波动风险。
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2026-04-28│伟星股份(002003)2026Q1营收稳健增长，汇兑亏损致使利润承压 │国盛证券 │买入
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2026Q1收入同比增长6%，受汇兑亏损影响归母净利润同比下降7%。公司发布2026Q1季报，根据公司披露2026Q1公司实
现营业收入10.40亿元，同比+6.22%，毛利率同比-0.41pcts至38.43%，销售费用率同比+0.11pcts至9.58%，管理费用率同
比-0.01pcts至11.38%，受汇率波动影响2026Q1公司汇兑净损失为2,126.08万元（2025年同期为净收益189.84万元），财
务费用率同比提升2.62pcts至2.90%，2026Q1公司归母净利率同比-1.30pcts至8.95%，归母净利润同比-7.23%至0.93亿元
，若剔除汇兑因素影响后2026Q1公司税前利润总额大体持平。
纽扣/拉链两大核心品类表现稳健。2025年公司拉链/纽扣营收同比分别+3.07%/+1.79%至25.6/19.9亿元，2026Q1我们
预计拉链和纽扣业务仍然保持较好的增长态势。公司坚持“大辅料战略”，在拉链和纽扣之外积极拓展织带、绳带、标牌
等新品类，中长期我们预计公司核心品类纽扣/拉链有望保持稳健增长态势，同时新品类逐步放量贡献增长动能。
越南工业园爬坡进程中，持续拓展海外业务。1）从产能角度来看：目前境内/境外产能占比分别为81.70%/18.30%，
后续越南工业园的投产以及孟加拉工业园的技改推进，海外产能占比有望提升，同时随着订单规模扩张，越南工业园将逐
步实现盈利（2025年亏损2974万元）；
2）从销售角度来看：2025年国内/国际营收同比分别-0.51%/+8.95%至30.8/17.2亿元，长期来看随着品牌客户对供应
链安全的需求增加，公司凭借越南及孟加拉生产基地的快速响应能力，有望持续提升国际市场份额。
展望2026年，我们预计公司收入增长10%，利润率或有下降。受益于公司全球客户的拓展以及国内消费趋势的复苏，2
026Q1以来公司整体接单情况表现较好，当前我们预计公司2026年收入增长10%左右。从利润层面来看，目前公司持续推进
全球销售网络扩张，同时越南工业园也处于产能爬坡阶段，因此2026年费用成本端方面或有一定压力，综合来看我们预计
公司归母净利率或有下降。
盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球
化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维
持买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险。
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2026-04-28│伟星股份(002003)2026年一季报点评：一季度利润同比承压，汇兑损失和费用│光大证券 │买入
│投入增加 │ │
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事件：伟星股份发布2026年一季报，26Q1实现营业收入10.4亿元，同比增长6.2%，归母净利润0.9亿元，同比下降7.2
%低于预期，扣非归母净利润0.9亿元，同比下降9.4%，主要为汇兑损失同比增加拖累业绩，EPS（基本）为0.08元。
点评：毛利率略降，汇兑损失及投入增加致费用率提升
毛利率：26Q1毛利率同比小幅下降0.4PCT至38.4%，主要为原材料价格上涨、海外产能爬坡等因素影响。对比25Q1~26
Q1单季度毛利率分别为38.8%/45.8%/45.2%/36.8%/38.4%，分别同比+0.9/+1.9/+0.9/-1.7/-0.4PCT。
费用率：26Q1期间费用率同比提升2.8PCT至27.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/11.4%/3.9%/2.9%，
分别同比+0.1/持平/+0.1/+2.6PCT。其中，销售费用率同比小幅提升，主要体现为公司继续加大全球化营销投入和海外产
能配套投入；财务费用率提升主要为汇兑损失2126万元、而25Q1为收益190万元所致。
其他财务指标：1）存货26年3月末同比增加7%至8.2亿元，较年初增加12.8%，存货周转天数26Q1为109天，同比-2天
。2）应收账款26年3月末同比增加11.7%至5.5亿元，较年初减少1.3%，26Q1应收账款周转天数为48天，同比+2天。3）经
营活动净现金流26Q1为0.4亿元，同比增加36.3%。
短期关注原材料价格、外需等走势，下调盈利预测
考虑到一季度汇兑损失影响，以及原材料价格上涨、海外需求不确定性等因素仍存，我们下调公司26~28年归母净利
润预测（较前次预测下调6%/2%/3%）至6.8/8.1/9.1亿元，对应26~28年EPS为0.58/0.68/0.77元，26~28年PE分别为18/15/
13倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率不及预期；产能扩张或新产能爬坡进展不及预期；原材料价格
上涨，运费上涨，劳动力成本上升，影响公司盈利能力；汇率波动。
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2026-04-27│伟星股份(002003)外部环境复杂多变，但公司仍然保持经营韧性 │招商证券 │买入
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2025年公司收入同比增长2.7%至48亿元，归母净利润同比下滑8%至6.45亿元。2026Q1收入同比增长6%至10.4亿元，归
母净利润同比下滑7%至0.93亿元。拉链纽扣主业增长稳健，国际化进程提速。经营性现金流稳定增长，存货应收账款控制
良好。数智制造战略深化，海外产能稳步提升。虽然短期受汇兑净损失增加的不利影响，利润承压，但仍保持较强经营韧
性。当前估值18X，维持强烈推荐评级。
2025年以及2026Q1虽然面临众多不利外部环境，但公司经营仍呈现较强韧性。公司2025年营收48亿元，同比+2.7%；
归母净利润6.45亿元，同比-7.96%。分产品看：2025年拉链营收同比+3%至25.6亿元，纽扣营收同比+1.8%至19.89亿元，
其他服饰辅料营收同比+6%至1.74亿元。分地区看：2025年国内营收同比-0.51%至30.78亿元，国际营收同比+8.95%至17.2
2亿元。2026Q1公司收入同比增长6%至10.4亿元，表现符合预期。
毛利率稳定、管理及销售费用率小幅提升、汇兑净损失导致2025年净利润率下行。原材料涨价导致毛利率下行、费用
率稳定、但汇兑净损失导致2026Q1净利润率下行。
1）2025年毛利率42.03%（同比+0.3pct），其中拉链毛利率同比+0.87pct至42.99%，纽扣毛利率同比-1.2pct至41.76
%。期间费用率85.09%（同比+1.77pct），其中销售费用率提升0.26pct至9.13%，管理费用率（含研发）同比提升0.43pct
至15.26%，财务费用率同比提升1.35pct至1.38%（一是受国际汇率影响，报告期汇兑净损失3537万元，而上年同期汇兑净
收益1009万元；二是受募集资金投入增加及利率下行等影响，利息收入较上年同期减少）。所以2025年归母净利率13.43%
（同比-1.55pct）。
2）2026Q1公司毛利率同比下降0.41pct至38.43%，销售费用率同比提升0.11pct至9.58%，管理费用率基本持平。但是
财务费用率同比提升2.62pct至2.9%，主要原因在于2026Q1的汇兑净损失2126万元，而上年同期汇兑净收益190万元。所以
2026Q1的归母净利润率8.95%（同比-1.3pct）。
经营性现金流稳定增长，存货应收账款控制良好。2025年经营性现金流净额11.35亿元（同比+4.13%）。截至2025年
底，存货余额7.28亿元（同比+3.44%），应收账款余额5.56亿元（同比+8.33%）。
数智制造战略深化，海外产能稳步提升。2025年孟加拉园区持续优化、越南工业园产能稳步爬坡，海外制造能力逐步
增强。全年形成钮扣126亿粒、拉链10亿米生产能力；其中，境外产能占比18.3%，产能利用率48.15%；境内产能占比81.7
%，产能利用率69.62%。
盈利预测及投资建议：考虑到全球服装需求低迷对收入的影响，以及原材料价格上涨对成本的影响，以及汇兑损失对
财务费用的影响，下调2026年-2028年的归母净利润预期。预计2026年-2028年归母净利润规模分别为6.8亿元、7.77亿元
、8.66亿元，同比增长5%、14%、12%。当前市值对应26PE18X，维持强烈推荐评级。
风险提示：原材料价格上涨导致毛利率下行的风险，全球需求低迷导致收入增长不及预期的风险，海外扩产速度慢于
预期的风险。
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2026-04-27│伟星股份(002003)点评报告：26Q1利润率短期波动，后续提速可期 │浙商证券 │买入
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公司发布26年一季报，26Q1年实现收入10.4亿元，同比+6.2%，归母净利9308万元，同比-7.2%，收入韧性增长彰显客
户下单积极，利润略有下滑主要系投放增加以及人民币升值下汇兑损失的增加。
预计国内收入快于海外，中长期海外客户份额向上可期
我们预计26Q1收入增长主要来自国内客户订单增长驱动，一方面内需回暖向上，另一方面受益低基数，25年国内、海
外收入分别-0.5%、+9.0%至30.8、17.2亿元，但海外客户订单短期波动不改中长期成长逻辑，未来海外客户贡献增量仍可
期，公司积极布局孟加拉和越南园区为海外业务扩张提供坚实基础，越南工业园24年投产后产能逐渐爬坡，25年越南新工
厂亏损收窄至2974万元，其中汇兑损失亏损1595万元，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献逐渐改善。
毛利率小幅波动，持续投放叠加汇兑损失致利润率短期波动
26Q1年毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比0.4pp、+0.1pp、持平、+0.1pp、+2.6p
p至38.4%、9.6%、11.4%、3.9%、2.9%，毛利率略降低预计受毛利率较低的国内客户占比提升、以及原材料价格影响，整
体期间费用率同比+2.8pp至27.8%，绝对值同比增加4421万元，其中销售费用增加691万元，来自海外子公司人员增加，管
理费用增加684万元，预计来自股权激励费用增加，财务费用同比增加2745万元，来自汇兑损失增加约2126万元；在公司
积极投入和汇兑损失增加影响下，26Q1净利率9.05%，同比-1.3pp。
盈利预测及估值
随着客户下单节奏逐渐恢复，公司对于26年展望积极，收入目标53.0亿元，同比+10.4%，营业总成本目标为45.4亿元
。公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们
预计26-28年实现收入53.1、59.1、64.6亿元，分别同比+10.6%、11.3%、9.3%，归母净利润7.0、8.1、9.1亿元，分别同
比+8.7%、+15.3%、+12.7%，对应PE17、15、13X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险
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2026-04-22│伟星股份(002003)2025Q4营收增长提速，全年派息率超过90% │山西证券 │买入
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事件描述
4月17日，公司披露2025年年报，2025年，公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；实现归母净利润6.45亿元
，同比下降7.96%；实现扣非净利润6.29亿元，同比下降8.70%。公司拟向全体股东每10股派发末期股息4.00元（含税），
叠加中期股息，公司全年派息率达90.91%。
事件点评
2025Q4公司营收增长提速，毛利率下降导致业绩下滑。2025年，公司实现营收48.00亿元，同比增长2.69%；实现归母
净利润6.45亿元，同比下降7.96%；实现扣非净利润6.29亿元，同比下降8.70%。2025Q4，公司实现营收11.68亿元，同比
增长6.72%；实现归母净利润0.61亿元，同比下降20.17%；实现扣非净利润0.56亿元，同比下降29.24%。2025Q4，公司营
收增长，但业绩下降，主因销售毛利率同比下滑以及汇兑损失增加。
销量增长带动拉链/纽扣产品营收增长，产能规模持续扩大。分产品看，2025年，拉链产品实现营收25.60亿元，同比
增长3.07%，其中销售量同比增长4.14%；纽扣产品实现营收19.89亿元，同比增长1.79%，其中销售量同比增长2.71%。分
产品交付地看，2025年，国内实现营收30.78亿元，同比下降0.51%；国际实现营收17.22亿元，同比增长8.95%。产能方面
，截至2025年末，拉链、纽扣产能分别为10亿米、126亿粒，较上年同期分别增加0.9亿米、6亿粒。2025年，公司产能利
用率为65.92%，其中81.7%的产能位于国内，产能利用率为69.62%，海外产能占比18.30%，产能利用率为48.15%。
2025年销售毛利率基本保持平稳，财务费用率提升主因汇兑损失及利息收入下降。盈利能力方面，2025年，公司销售
毛利率为42.04%，同比提升0.30pct。费用率方面，2025年，公司期间费用率合计25.78%，同比提升2.05pct，其中销售费
用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.26pct、0.62pct、1.35pct，而研发费用率同比下滑0.19pct；财务费用率提升
主因汇兑损失增加及利息收入下降。综合影响下，2025年，公司归母净利率为13.43%，同比下滑1.55pct。存货方面，截
至2025年末，公司存货周转天数为93天，较去年同期增加7天。经营活动现金流方面，2025年，公司经营活动现金流净额
为11.35亿元，同比增长4.09%；经营活动现金流净额显著高于归母净利润，主要由于2025年发生的固定资产折旧、使用权
资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销等非付现项目影响。
投资建议
2025年，在拉链及纽扣产品销量增长带动下，公司营收规模稳步扩大，海外产能利用率提升，销售毛利率保持平稳。
受到汇兑损失增加及利息收入下降影响，业绩发生下滑。展望2026年，公司计划实现营业收入53.00亿元，营业总成本控
制在45.40亿元左右。中长期维度看，我们认为公司有望凭借越南及孟加拉海外产能布局、产品端推新迭代能力、制造端
快速响应、营销端全球布局，不断提升在优质客户中的采购份额。预计公司2026-2028年归母净利润为6.86、7.66、8.59
亿元，4月21日收盘价，对应2026-2028年PE为17/16/14倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
原材料价格传导不及预期；接单不及预期；汇率大幅波动风险。
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2026-04-21│伟星股份(002003)2025年报点评：开年订单强劲，全年收入指引清晰 │长江证券 │买入
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事件描述
伟星股份2025年实现营收48.0亿元，同比+2.7%，归母净利润6.4亿元，同比-8.0%。其中单Q4实现营收11.7亿元，同
比+6.7%，归母净利润0.6亿元，同比-20.2%。公司拟派发现金末期股息4.8亿元，全年累计派息5.9亿元，分红比例92%。
基本与此前业绩快报表现一致。
事件评论
原材料涨价拖累毛利，汇兑影响业绩承压。2025Q4收入同比+6.7%，预计收入表现弱于订单主因确认节奏错位。2025Q
4毛利率同比-1.7pct，其中预计钮扣受影响更大，主因铜价格涨幅过快拖累。2026年公司持续调价或有所缓和，但预计毛
利短期仍存在下行压力。2025Q4归母净利润0.6亿元，同比-20.2%，除去毛利率拖累外，核心在于汇兑拖累。
接单情况强劲，全年收入指引乐观。公司接单情况强劲，预计一方面国内品牌零售强劲，另一方面公司客户拓展见效
显著。基于开年强劲订单表现，公司2026年收入指引为53亿元（对应~10%增长），而利润端预计增速弱于收入，一方面原
材料涨价预计仍影响毛利率，另一方面股权激励费用同比增加拖累利润。
综合而言，2026年公司预计恢复收入双位数增长，但利润端仍存在原材料涨价、股权激励费用、汇兑波动等诸多干扰
，2027年伴随影响逐步减弱，后续或有望逐步实现利润增速优于收入增速。综合预计公司2026/2027年实现归母净利7.0/8
.0亿元，现价对应PE为17/15X，按照90%分红派息假设对应2026年股息率达5%以上，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、海外品牌恢复不及预期；3、公司海外产能爬坡不及预期。
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2026-04-20│伟星股份(002003)2025年收入稳健增长，分红率达92% │国信证券 │增持
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全年收入稳健增长，分红率达92%。2025年公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；归母净利润6.45亿元，同
比下降7.96%；扣非归母净利润6.29亿元，同比下降8.70%。盈利能力方面，综合毛利率同比提升0.30个百分点至42.03%。
费用端，销售、管理费用率分别同比提升0.26/0.62个百分点，研发费用率同比下降0.18个百分点。财务费用率同比提升1
.35个百分点，主要受汇率波动影响，报告期汇兑净损失达3,536.92万元，而上年同期为汇兑净收益1,008.56万元。受此
影响，归母净利率同比下降1.55个百分点至13.43%。公司持续重视股东回报，期末拟每10股派息4.00元（含税），叠加已
实施的中期分红，2025年度累计现金分红总额预计为5.92亿元，分红率达91.91%。
四季度收入增速回升，但汇率波动致利润承压。第四季度收入同比增长6.72%至11.68亿元，呈现复苏态势，主要得益
于天气转冷后国内冬装补单需求回暖。归母净利润同比下降20.17%至0.61亿元，主要受毛利率下滑和财务费用率增加影响
。其中，毛利率下滑1.74百分点至36.82%，主要受原材料成本上涨尤其是金属纽扣材料上涨、及海运费上涨影响；财务费
用率同比+1.64百分点，主要受汇率波动导致的汇兑损失影响。
国际市场收入快速增长，拉链业务表现优于钮扣。1）分品类：拉链/钮扣收入分别同比+3.07%/+1.79%至25.60/19.89
亿元；拉链业务毛利率同比提升0.87个百分点至42.99%，而钮扣业务毛利率同比下降1.20个百分点至41.76%。2）分区域
：国内市场收入同比-0.51%至30.78亿元。国际市场在海外生产基地优势的发挥下，实现逆势增长，收入同比+8.95%至17.
22亿元，收入占比提升至35.88%。3）产能：产能扩张稳步推进，但利用率有所下滑。2025年，钮扣总产能提升至126亿粒
（2024年为120亿粒），拉链总产能提升至10亿米（2024年为9.1亿米）。但受宏观环境影响，总产能利用率同比下降2.9
个百分点至65.92%。越南生产基地尚处产能爬坡阶段，报告期亏损2,973.97万元，但经营性亏损在持续收窄，预计2026年
下半年有望进入盈亏平衡状态。
风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。
投资建议：看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力。2025年公司在复杂的宏观环境下实现收入稳健增长
，国际化布局成效显现。公司指引2026年实现营业收入53.00亿元，对应约10.4%的增长。我们认为，随着越南工厂产能利
用率提升、国内消费环境逐步修复，公司2027年后盈利能力有望迎来拐点，2026年利润端受原材料成本上涨及汇率波动因
素影响短期承压。中长期看，公司凭借在产品品质、快速交付及客户服务等方面的综合优势，有望持续获取YKK等竞争对
手的份额，成长空间广阔。我们维持盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为6.8/7.5/8.1亿元，同比增长5.7%/10.1%/8
.0%；维持11.7-12.3元目标价，对应2026年20-21xPE，维持“优于大市”评级。
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2026-04-20│伟星股份(002003)订单呈修复趋势，预计26年提速增长 │银河证券 │买入
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公司发布2025年度业绩，利润出现波动。公司2025年实现收入48亿元，同比增长2.69%，归母净利润6.45亿元，同比
减少-7.96%。其中Q4单季收入为11.68亿元，同比增长6.72%，归母净利润0.61亿元，同比下降20.17%，公司全年分红率为
92%。
关税影响减弱，订单拐点显现。公司25Q1-Q4收入增速分别为+22.32%/-9.18%/+0.86%/+6.72%，自加征关税以来，收
入呈现筑底复苏趋势。分业务看，公司纽扣/拉链/其他服饰辅料业务收入分别为19.89/25.60/1.74亿元，分别同比+1.79%
/+3.07%/+6.03%。增长主要驱动来源于海外市场，期间国内/国际市场收入分别为30.78/17.22亿元，同比-0.51%/+8.95%
，公司重点拓展欧美、东南亚客户，积极开扩新市场。期间公司纽扣/拉链销售量分别为100亿粒/5.52亿米，同比+2.71%/
+4.14%，销售单价有所下降，主要系海外收入占比增加以及产品结构变化所致。产能方面，国内产能持续打造数字化制造
转型，围绕产品品质和工艺技术的持续提升；同时，年产2.2亿米高档拉链扩建项目预计28年投产。海外方面，越南基地
处于爬坡期，预计26年仍实现高增长。
毛利率稳中有升，汇兑损失加大影响净利润。预计公司2025年毛利率为42.03%，同比增加0.3pct，主要是纽扣业务毛
利率下降1.2pct所致，而拉链业务毛利率稳步提升0.87pct。公司聚焦国内产能提质增效，国内毛利率提升1.04pct，海外
产能订单单价相对较低，仍处于新产能投放期，毛利率有所下降。期间公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.13%/11.
58%/3.68%/1.38%，分别同比+0.26/+0.62/-0.18/+1.35pct，财务费用增加主要是受到国际汇率影响，期间汇兑净损失353
6.92万元，24年同期为净收益1008.56万元。公司保持稳定现金流，期末经营性现金流净额为11.35亿元，同比增加4.09%
。
订单修复趋势延续，预计26年实现高增长。公司开发海外新客户，加速国际化布局，发挥海外生产基地优势，整合资
源，强化响应能力，越南基地处于快速爬坡期，预计26年持续释放。国内市场上，公司聚焦重点，持续提升保障水平，进
一步打开目标客户合作空间，稳住基本盘。公司依托优质规模化生产能力，不断提升全球市场份额。
投资建议：公司基本面稳健，随着产能利用率提升及订单修复，26年业绩有望提速。预计公司2026/27/28归母净利润
为6.79/7.63/8.49亿元，EPS为0.57/0.64/0.71元，对应PE估值分别为17.6/15.7/14.1倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外工厂产能爬坡不及预期风险；国际贸易政策不确定风险；海外消费需求波动风险。
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2026-04-19│伟星股份(002003)25年受汇兑拖累但26年收入展望乐观 │华泰证券 │买入
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伟星股份公布2025年年度业绩：营业收入48.0亿元，同比+2.7%；归母净利润6.45亿元，同比-8.0%，低于此前预期（
6.8亿元），其中4Q25营收11.7亿元，归母净利润0.6亿元,全年净利润承压主因汇率波动导致汇兑损失增加以及利息收入
减少。全年累计分红率达91.9%，对应股息率约4%。我们认为公司作为全球服装辅料龙头，国际化战略稳步推进，越南产
能爬坡以及海外客户开拓有望持续提升份额，维持“买入”评级。
拉链业务增长领先，国际市场表现亮眼
1）分业务看，全年拉链业务收入同比+3.1%，表现优于纽扣业务（同比+1.8%），拉链及纽扣均呈现量增价减，纽扣
量价分别同比+2.7%/-0.9%，拉链量价分别+4.1%/-1.0%，主要由于客户结构变化及下游成衣成本需求下降，导致产品结构
变化。公司柔性制造系统有效缩短交付周期，拉链/纽扣存货周转天数仅为27.1/27.5天。其他服饰辅料业务（如织带等）
收入同比+6.0%，多元化产品矩阵进一步打开市场空间。2）分地区看，国内市场需求承压，收入同比微降0.5%，以“未来
工厂”为牵引不断深化转型升级；国际业务则继续保持较快增长，收入同比+9.0%，主要受益于公司在海外新市场的开拓
，聚焦欧美源头市场及东南亚等服装加工区域。
海外产能占比有望提升，越南26年有望扭亏为盈
公司持续推进全球化战略，越南工业园尚处于产能爬坡阶段，产能利用率逐步提升，接单状况良好，收入实现快速增
长，预计实现约1亿收入，但整体仍亏损2530万元，若剔除汇兑损失1595万元，经营性亏损持续收窄，管理层预计在2026
年下半年有望达到盈亏平衡点。2026年营收目标为增长约10%至53.0亿元，2027年起有望重回稳健增长轨道，我们认为国
际化战略驱动的长期发展值得期待。
毛利率稳中有升，汇兑损失拖累净利率
（1）毛利率：25年毛利率同比+0.3pct至42.0%，其中纽扣/拉链毛利率同比-1.2/+0.9pct，纽扣受铜等原材料涨价影
响、拉链虽受益产品结构优化及内部降本增效但被海外工厂初期高成本影响。展望26年，金属相关原材料涨价对纽扣毛利
率影响更大，公司与客户协商调价并进行内部提效对冲，但受订单周期影响，价格传导存在滞后，短期毛利率预计承压。
（2）费用方面，销售/管理费用率分别同比+0.3/+0.6pct，管理费用率提升主因差旅费及员工薪酬提升，财务费用率同比
+1.3pct至1.4%，主要受汇兑净损失3536.9万元（去年同期为汇兑收益1008.6万元）及资金投入增加及利率下行导致利息
收入减少的影响。受期间费用率上升影响，归母净利率同比-1.6pct至13.4%。运营方面保持稳健，公司存货周转天数保持
在27天左右的优秀水平，经营性现金流净额同比+4.1%至11.35亿元。
盈利预测与估值
我们下调归母净利润预测-12.0%/-12.5%至6.8/7.7亿元，引入2028年预测值8.5亿元，基于可比公司26年Wind一致预
期PE均值为11.7x（前值：25E14.0x），公司作为行业龙头地位稳固，同时拥有全球产能布局先发优势，给予公司26年21x
PE（前值：25E24.4x），调整目标价-15.4%至11.97元，维持“买入”评级。
风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）数字化转型不及预期。
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2026-04-19│伟星股份(002003)2025年公司收入韧性增长，高分红 │广发证券 │买入
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公司公告2025年年报，2025年收入韧性增长。2025年，公司营收48.00亿元，同比增长2.69%，归母净利润6.45亿元，
同比下降7.96%，扣非归母净利润6.29亿元，同比下降8.70%。公司拟每10股派发现金红利4元，加上中期分红，合计每10
股派发现金红利5元，股利分配率91.91%，股息率4.96%。
营收分产品和分地区。2025年，公司钮扣营收19.89亿元，同比增长1.79%，拉链营收25.60亿元，同比增长3.07%，其
他服饰辅料营收1.74亿元，同比增长6.03%。2025年，公司国内营收30.78亿元，同比下降0.51%，国际营收17.22亿元，同
比增长8.95%。
公司毛利率稳定，期间费用率上升。2025年，公司毛利率42.03%，同比增加0.3个百分点，其中钮扣毛利率41.76%，
同比减少1.20个百分点，主要系原材料价格上涨，拉链毛利率42.99%，同比增加0.87个百分点。2025年，公司期间费用率
25.78%，同比增加2.05个百分点，主要由于受国际汇率影响，汇兑净损失3536.92万元，上年年同期为汇兑净收益1008.56
万元，且受利率下行影响，利息收入减少。
看好公司2026年收入和净利润有望均实现增长。首先，根据公司3月4日投资者关系活动记录表，近几个月以来，公司
接单情况有所改善，其次，公司2026年计划实现营收53亿元，同比增长10.42%，最后，公司不断加强产品研发，完善全球
产能布局，以客户需求为导向，加强组织建设，持续完善公司治理。
盈利预测与投资建议：预计26-28年公司EPS分别为0.57/0.67/0.78元/股。参考可比公司，且公司是辅料行业龙头，
地位稳固，高股息，给予26年PE20倍，对应合理价值11.50元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气的风险，原材料涨价的风险，劳动力成本上升的风险，海外产能拓展低于预期的风险。
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2026-04-19│伟星股份(002003)加速推动国际化，26年设定营收目标增长10% │申万宏源 │买入
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公司发布25年报，与业绩快报相近，符合预期。1）25年营收48亿元（同比+2.7%），归母净利润6.5亿元（同比-8%）
，其中25Q4营收11.7亿元（+6.7%），归母净利润0.61亿元（同比-20.2%）。利润承压主要系汇兑损失及利息收入减少导
致财务费用增加，新增固定资产导致折旧等费用增加。同时披露新年度业绩目标，26年目标营收53亿元（同比+10%），营
业总成本45.4亿元，对应广义营业利润7.6亿元（同比+5.85%）。2）拟年末分红0.4元/股，叠加中期分红0.1元/股，25全
年度分红5.9亿元，分红比例92%。
毛利率稳升，但费用前置投入暂时牵制净利率弹性。25年毛利率42%（同比+0.3pct），但期间费用率25.8%（同比+2p
ct），分拆销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.3/+0.6/-0.2/+1.3pct，销售、管理费用增加均主要系职工薪酬和差
旅费增加，财务费用增加主要系当期汇兑损失3537万元，而上年同期为汇兑收益1009万元。最终，25年归母净利率下滑至
13.4%（同比-1.6pct）。
两大主力业务均有扩大，国际业务增长好于国内。1）分产品：25年拉链营收25.6亿元（同比+3.1%），贡献占比53%
，毛利率43%（同比+0.9pct）；纽扣营收19.9亿元（同比+1.8%），贡献占比41%，毛利率41.8%（同比-1.2pct）；其他辅
料营收1.7亿元（同比+6%），大辅料战略驱动下，公司持续提升其他辅料的产品力，市场拓展顺利。2）分市场：25年国
内营收30.8亿元（同比-0.5%），贡献占比64%，毛利率42.6%（同比+1pct）；国际营收17.2亿元（同比+9%），贡献占比3
6%，毛利率41.1%（同比-1.1pct），随公司加快推进国际营销网络布局，以及越南基地投产起量，海外业务规模快速壮大
。
国内外新建产能储备充足，不断强化全球竞争优势。25年伟星纽扣/拉链总产能126亿粒/10亿米，分别同比+5%/+10%
，产能利用率65.9%（同比-2.9pct），境内/境外产能占比81.7%/18.3%。1）国内产能：25年2月27日公司公告将以约3.17
亿元购买邵家渡的租赁土地及厂房，用于未来拉链业务前道工序及技改提升、拉链及织带业务扩产等。具体在建产能看：
①年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）已于25年底完成搬迁并投产。②年产2.2亿米高档拉链
扩建项目预计28年投产。2）海外产能：继孟加拉工业园之后，公司第二个海外工业园越南基地已于24年3月投产，当前正
处于产销爬坡期，26年将延续高增长。此外，公司新设日本子公司，完善高端市场全球化布局，多维度打开未来成长空间
。
面向全球的中国服饰辅料行业民族企业，以国际化打开成长空间，维持“买入”评级。考虑到原材料成本波动及股权
激励费用影响，我们主要下调业务毛利率，并上调销售、管理费用率，因此下调26-27年，并新增28年盈利预测，预计26-
28年归母净利润7.0/7.8/9.0亿元（26-27年原为7.6/8.8亿元），对应PE为17/15/13倍。参照成长型纺织企业平均PEG估值
，给予26年1.83倍PEG，对应目标PE为22倍，目标市值151亿元，较4/17总市值有26%上涨空间，维持“买入”评级。
风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。
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2026-04-18│伟星股份(002003)2025年年报点评：25Q4收入增速环比提升，期待26年经营向│光大证券 │买入
│好 │ │
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事件：
伟星股份发布2025年年报。公司2025年实现营业收入48亿元，同比增长2.7%，归母净利润6.4亿元，同比下降8%，扣
非净利润6.3亿元，同比下降8.7%，EPS（基本）为0.55元。公司拟每股派发现金红利0.4元（含税），加上25年中期已派
息每股0.1元，对应全年合计派息比例为91.9%。
25年公司收入小幅增长背景下，归母净利润同比下降，主要为费用率提升幅度超过毛利率所致。
分季度来看，25Q1-Q4公司单季度收入分别为9.8/13.6/12.9/11.7亿元，分别同比+22.3%/-9.2%/+0.9%/+6.7%，归母
净利润分别为1/2.7/2.1/0.6亿元，分别同比+28.8%/-20.4%/+3%/-20.2%。
点评：
25年纽扣、拉链收入分别同比增2%/3%，国际业务收入增9%增速较高分品类来看：25年纽扣、拉链、其他服饰辅料、
其他业务收入占总收入比例分别为41.4%/53.3%/3.6%/1.6%，收入分别同比+1.8%/+3.1%/+6%/+6.8%。纽扣、拉链分拆量价
来看，25年销量分别同比+2.7%/+4.1%，推算单价分别同比-0.9%/-1%。分地区来看：25年国内、国际业务占总收入比例分
别为64%/36%，收入分别同比-0.5%/+9%，国际业务销售增速较高、贡献总体收入增长。
产能利用率方面：公司当前总产能为年产纽扣126亿粒、拉链10亿米，较24年分别增长5%/10%。25年公司产能利用率
为65.9%，同比下降2.9PCT，其中国内、国外产能分别占比82%/18%，产能利用率分别为69.6%/48.2%，同比-3.6/+0.2PCT
。
费用率提升幅度超过毛利率，存货和应收账款周转有所放缓
毛利率：25年毛利率同比提升0.3PCT至42%。分产品来看，纽扣、拉链毛利率分别为41.8%/43%，分别同比-1.2/+0.9P
CT；分地区来看，国内、国际销售毛利率分别为42.6%/41.1%，分别同比+1/-1.1PCT。分季度来看，25Q1-25Q4单季度毛利
率分别同比+0.9/+1.9/+0.9/-1.7PCT至38.8%/45.8%/45.2%/36.8%。
费用率：25年期间费用率同比提升2PCT至25.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.1%/11.6%/3.7%/1.4%，分
别同比+0.3/+0.6/-0.2/+1.3PCT。25Q1-25Q4单季度期间费用率分别同比-1.5/+5.9/+0.1/+1.1PCT，其中Q4费用率提升主
要为财务费用提升所致，系汇兑损失增加所致（24Q4同期为汇兑收益）。
其他财务指标：1）存货25年末同比增加3.4%至7.3亿元，存货周转天数25年为93天，同比+6天。2）应收账款25年末
同比增加8.3%至5.6亿元，应收账款周转天数为40天，同比+2天。3）资产减值损失25年为194万元，同比减少12.2%。4）
经营活动净现金流25年为11.3亿元，同比增加4.1%。
期待26年经营向好，维持“买入”评级
公司26年计划实现收入53亿元、营业总成本控制在45.4亿元。
公司已走出25年外部不利影响，25Q3开始单季度收入增速转正且Q4环比提升，期待26年经营端较25年更为稳定和健康
，以及海外产能布局持续推进、越南产能上量助力公司持续扩大市场份额。考虑到短期内外需及原材料价格、汇率等因素
仍有不确定性，我们小幅下调公司26-27年归母净利润预测（较前次预测下调3%/1%）、新增28年归母净利润预测为7.3/8.
3/9.4亿元，26-28年EPS为0.61/0.70/0.79元，对应26-28年PE为16/14/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率不及预期；产能扩张不及预期；原材料价格上涨，运费上涨，
劳动力成本上升，影响公司盈利能力；汇率波动。
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2026-04-17│伟星股份(002003)26年收入前瞻乐观，但短期成本承压 │华西证券 │买入
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事件概述
2025年公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为48.00/6.45/6.29/11.35亿元、同比增长2.69%/-7
.96%/-8.70%/4.09%，扣非股份支付后的净利为6.69亿元，同比下降8%；净利下滑主要受汇兑损失（4500万元）影响。经
营性现金流高于净利主要由于折旧增加。25Q4单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为11.68/0.61/0.56亿元、同比增长6
.76%/-20.78%%/-30.00%，Q4净利下降主要由于汇兑损失导致财务费用增加。
2025年向全体股东每10股派发现金红利4元、结合中期，全年合计每股分红0.5元，全年分红率91.91%，对应股息率4.
7%。
分析判断:
海外表现好于国内。（1）分产品来看，织带业务增速略高于拉链和纽扣：25年拉链业务收入为25.60亿元，同比增长
3.07%，销量增长4%，从而推出价格-1%，产能增长9.89%至10亿米；纽扣业务收入为19.89亿元，同比增长1.79%，销量增
长2.7%，从而推出价格-0.9%，产能增长5%至126亿粒。公司整体自有总产能利用率为65.92%，同比下降2.9PCT。其他服饰
辅料（主要为织带）收入为1.74亿元，同比增长6.1%；其他收入同比增长6.84%至0.77亿元。（2）分地区来看，国内/国
际收入分别为30.78/17.22亿元、同比增长-0.51%/8.95%；境内/境外（孟加拉国、越南）产能利用率分别为69.62%/48.15
%、同比提升-3.58/0.17PCT，境内/境外产能占比为82%/18%。（3）越南子公司尚处于产能爬坡阶段，虽然收入实现快速
增长，但受汇率波动影响导致汇兑损失1,595.07万元。
25Q4净利率与净利率小幅下降。（1）25年公司毛利率为42.03%、同比提升0.3PCT，其中拉链/纽扣毛利率分别为42.9
9%/41.76%、同比提升0.87/-1.2PCT，纽扣下滑主要受产品结构影响；25年公司归母净利率/扣非归母净利率为13.44%/13.
10%、同比下降-1.57/-1.63PCT，主要由于财务费用率提升1.2PCT，25年销售/管理/财务/研发费用率分别为9.13%/11.58%
/1.38%/3.69%、同比增加0.26/0.62/1.24/-0.18PCT。（2）25Q4毛利率/归母净利率为36.73%/5.22%、同比提升-1.84PCT/
-1.78PCT，其中财务费用率提升1.55PCT。
库存增加，存货周转天数减少。公司25年末存货金额为7.28亿元，同比增加3.41%，其中纽扣/拉链存货为5.15亿粒/2
,669.90.90万米，同比增长-1.82%/-0.62%；公司存货周转天数为54.45天，同比减少32.02天。应收账款为5.56亿元，同
比增加8%，应收账款周转天数为40.64天，同比增加2.97天。应付账款为5.22亿元同比增加1%，应付账款周转天数39.47天
，同比减少25.64天。
投资建议
我们分析，1）短期来看，公司今年收入仍有望保持双位数增长，但面料原材料涨价下传导滞后的阶段性影响、汇兑
损失以及过往两年新增产能也存在折旧压力导致利润增速可能低于收入增速；公司公告计划26年实现收入53亿元、同比增
长10%，总成本控制在45.4亿元。2）中期来看，公司积极布局海外产能，随着越南产能投产及孟加拉产能爬坡，进一步提
升产能规模优势，抢占市场份额。3）长期来看，公司作为国内服饰辅料龙头企业，长期空间在于凭借高智能化和信息化
水平，抢占YKK份额。考虑成本端存在压力，维持收入预测、下调净利预测：维持公司26-27年营收预测53.35/58.80亿元
，新增28年收入预测64.68亿元；下调26-27年归母净利预测7.4/8.3亿元至6.8/7.6亿元，新增28年净利预测8.7亿元，对
应下调26-27年EPS0.63/0.71元至0.57/0.64元，新增28年EPS预测为0.73元，2026年4月17日收盘价10.09元对应PE分别为1
8/16/14X，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动风险；扩产进度不及预期；海外需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；系统性风险。
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2026-04-17│伟星股份(002003)业绩符合预期，26年收入增长目标+10% │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025业绩符合我们预期
公司公布2025年业绩：收入48.00亿元，同比+3%；归母净利润6.45亿元，同比-8%。其中4Q25收入11.68亿元，同比+7
%；归母净利润0.61亿元，同比-20%。公司拟派发末期现金分红0.4元/股，结合中期分红0.1元/股，对应分红率约92%。
国际业务增长领先。分品类看，2025年拉链收入同比+3%至25.60亿元，其中销量同比+4%，单价同比略降；钮扣收入
同比+2%至19.89亿元，其中销量同比+3%，单价同比略降；其他服饰辅料同比+6.0%至1.74亿元。分地区看，2025年国内收
入同比-0.5%至30.78亿元，国际收入同比+9%至17.22亿元，其中我们估计越南工业园营收超1亿元（vs.2024年0.32亿元）
，是收入增长的主要驱动力。
费用率有所上升，现金流充裕。2025年毛利率同比+0.3ppt至42.0%；其中4Q25毛利率同比-1.7ppt至36.8%，主要因钮
扣等金属材料占比高、成本上涨。费用方面，销售/管理费用率分别同比+0.3ppt/+0.6ppt至9.1%/11.6%，主要因职工薪酬
等增加，财务费用率同比+1.4ppt至1.4%，主要因汇兑损失3,537万元（vs.
2024年收益1,009万元），且利息收入因募投资金投入增加而减少。综合而言，2025年归母净利率同比-1.6ppt至13.4
%。2025年经营活动现金流净额同比+4%至11.35亿元，较为充裕。
发展趋势
我们预计今年以来公司订单优于同业，其中国内和国际品牌均有所增长，公司年报披露计划全年实现营业收入53.00
亿元（同比+10%），营业总成本控制在45.40亿元左右。长期看，公司产能扩张与全球化战略成效初显，越南工业园营收
快速增长、亏损逐步收窄，并持续推进技术创新与数智化转型，竞争优势稳固。
盈利预测与估值
考虑到股权激励费用及原材料成本走高，下调2026/27年6%/4%盈利预测至7/8亿元。当前股价分别对应2026/27年17x/
15xP/E，维持跑赢行业评级。下调目标价8%至12.58元，对应2026/27年21x/19xP/E，较当前有26%的上行空间。
风险
原材料成本走高，汇率波动风险，终端零售环境不及预期。
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2026-04-17│伟星股份(002003)持续巩固竞争优势 │天风证券 │买入
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公司发布2025年年报
公司25Q4营收12亿元，同增7%；归母净利0.61亿元，同减20%；扣非后归母0.6亿元，同减29%；
2025年营收48亿，同增3%，归母净利6.5亿，同减8%，扣非后归母6.3亿，同减9%。
2025年财务费用6621万元，2024年为155万元，主要原因：一汇率影响，2025年汇兑净损失3536.9万元，2024年汇兑
净收益1008.6万；二受募集资金投入增加及利率下行等影响，利息收入较上年同期减少。
2025年公司总产能钮扣126亿粒，拉链10亿米（2024年总产能钮扣120亿粒，拉链9亿米）。
2025年公司纽扣收入20亿，同增2%；拉链收入26亿，同增3%；其他服饰辅料收入2亿元，同增6%；
分地区看，境内收入31亿同减1%，境外收入17亿同增9%。
若公司2025年度利润分配预案获得2025年股东会审议通过，公司2025年累计现金分红5.92亿元，分红率约91.91%。
2026年公司计划营收53亿，营业总成本45.4亿左右
2026年公司将继续紧绕“长期可持续发展”的核心价值观，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，对标国际一
流服饰辅料企业，积极探索技术前沿，把握产业变革方向，进一步完善战略布局，纵深推进战略转化与落地执行，强化组
织发展，持续打造竞争新优势，构建更宽的护城河，为实现“全球化、创新型的时尚辅料王国”的中长期愿景目标奠定坚
实基础。
2026年公司经营管理将围绕以下几方面：
1、研发创新方面：以国际时尚视角加强产品开发，精准把握市场需求；以技术突破赋能产品价值创造，强化技术领
先优势。
2、生产制造方面：坚定不移地走全球智造之路，加快完善全球生产基地布局，构建高效协同的全球生产保障体系。
3、市场营销方面：以客户需求为导向，拓展全球业务版图，推动品牌认同与市场占有率双提升；强化专业服务能力
，以服务赢得客户信赖。
4、组织建设方面：坚守“德才兼备、以德为先”的用人理念，系统推进各层级人才梯队建设，加快全球高精尖人才
与本土化人才的引进培育，持续完善薪酬激励机制，全面激发组织活力与创造力。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司始终坚持以“可持续发展”为核心，紧扣“转型升级”和“投入产出”两条主线，立足客户需求，持续强化核心
竞争力，加速全球化布局和海外拓展，积极应对行业和宏观环境变化，攻坚克难、因势创变，实现公司健康发展。
我们预计公司26-28年收入分别为54亿、59亿、66亿人民币（26-27年前值为53亿、59亿人民币），归母净利润为6.8
亿、7.6亿、8.5亿人民币（26-27年前值为7.1亿、7.7亿人民币），EPS分别为0.58元、0.64元、0.72元，对应PE为18/16/
14x。
风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，接单不及预期。
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2026-04-17│伟星股份(002003)海外驱动增长，盈利拐点可期 │信达证券 │未知
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伟星股份发布2025年年度报告。2025年公司实现收入48.00亿元（+2.69%），归母净利润6.45亿元（-7.96%），扣非
归母净利润6.29亿元（-8.70%）。2025Q4公司实现收入11.68亿元（+6.72%），归母净利润0.61亿元（-20.17%），扣非归
母净利润0.56亿元（-29.24%）。四季度收入环比延续改善态势，但利润率暂时承压。
海外产能爬坡顺利，国内产能利用率承压。分地区看，国内收入30.78亿元、同比微降0.51%；海外收入17.22亿元、
同比增长8.95%，收入占比提升至35.88%。海外业务逆势增长主要得益于越南工业园产能爬坡及孟加拉园区稳定运营，202
5年境外产能占比18.30%，产能利用率达到48.15%（同比+0.22pct）；而国内产能利用率暂时承压，2025年为69.92%（同
比-3.58pct）。
拉链业务占比提升继续展现拉动作用，钮扣毛利率承压。分产品看，2025年公司拉链收入25.60亿元、同比增长3.07%
，收入占比提升至53.34%，毛利率42.99%、同比提升0.87pct；钮扣收入19.89亿元、同比增长1.79%，毛利率41.76%、同
比下降1.20pct，主要受原材料价格上涨及产能利用率不足影响。拉链业务毛利率反超钮扣，拉链作为核心增长品类持续
扩张。
利润端短期承压，多重因素叠加影响。2025年归母净利润同比下降7.96%，扣非净利润同比下降8.70%。利润端承压主
要源于三方面：一是汇兑损失显著扩大，全年汇兑净损失3536.92万元（上年同期为汇兑净收益1008.56万元），其中越南
盾、美元汇率波动对越南工厂造成较大影响，越南项目全年亏损2973.97万元（汇兑损失1595.07万元，经营亏损约1400万
元）；二是财务费用同比增4164%，除汇兑因素外，募集资金投入增加及利率下行导致利息收入减少；三是本年固定资产
转固带来折旧成本上升，叠加产能利用率不足（全年产能利用率65.92%、同比降2.9pct），对毛利率形成压制。全年毛利
率42.03%、同比微增0.30pct，但四季度毛利率环比有所下滑。
2026年展望：产能利用率提升有望驱动盈利修复。随着越南工厂产能利用率提升，我们认为海外业务有望实现盈利改
善；同时，年产9.7亿米高档拉链配套织带项目于2025年底完成搬迁投产，产能爬坡有望贡献增量收入。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.75/8.43亿元，对应PE为17.69X/15.48X/14.23X。
风险提示：汇兑损失扩大及原材料涨价致利润承压；海外产能扩张带来折旧成本上升；国际订单受关税及贸易政策不
确定性影响。
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2026-04-17│伟星股份(002003)2025年经营平稳，高分红回馈投资者 │国盛证券 │买入
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公司2025年营收增长2.7%，归母净利润下降8%，高分红回馈股东。公司2025年实现营业收入48亿元，同比+2.7%；毛
利率同比+0.3pcts至42.0%；销售费用率同比+0.3pcts至9.1%，管理费用率同比+0.6pcts至11.6%。受汇率波动影响，期内
汇兑净损失为3536.92万元（2024年为净收益1008.56万元），对利润端造成较大压力，综合来看2025年公司归母净利率同
比-1.6pcts至13.4%，归母净利润同比-8.0%至6.45亿元。分红方面，公司拟每10股派发现金红利4元（含税），叠加此前
派发的中期股息，2025全年公司现金分红率高达91.91%，高分红回馈股东。
分品类看：2025年拉链、纽扣业务平稳增长。2025年公司拉链/纽扣营收同比分别+3.07%/+1.79%至25.6/19.9亿元，
从量上来看2025年公司拉链/纽扣销售量同比分别+4.14%/+2.71%。同时公司坚持“大辅料战略”，积极开拓织带、绳带、
标牌等新品类，2025年其他服饰辅料业务营收同比+6.03%至1.74亿元。利润率方面，2025年拉链业务毛利率同比+0.87pct
s至42.99%，纽扣业务毛利率同比-1.20pcts至41.76%，长期来看我们判断公司凭借智慧制造能力的提升以及优异的成本管
控能力，各项产品利润率长期将保持稳中有升。
分地区看：国际业务保持增长韧性，全球化布局加速。2025年国内/国际营收同比分别-0.51%/+8.95%至30.8/17.2亿
元，国内业务毛利率同比+1.04pcts至42.56%，国际业务毛利率同比-1.06pcts至41.10%。2025年公司进一步加速全球化布
局，海外业务在宏观环境动荡下仍实现逆势增长，长期来看随着品牌客户对供应链安全的需求增加，公司凭借越南及孟加
拉生产基地的快速响应能力，有望持续提升国际市场份额。
产能规模扩张，越南工业园爬坡进程中。截止2025年末公司拥有纽扣年产能126亿粒，拉链年产能10亿米，产能规模
持续扩张。目前境内/境外产能占比分别为81.70%/18.30%，随着越南工业园的投产以及孟加拉工业园的技改推进，海外产
能占比提升。针对越南工业园，我们判断目前仍处于产能爬坡阶段，综合考虑汇兑损失的影响后，2025年越南工业园亏损
约为2974万元，后续随着订单规模扩张，越南工业园将逐步实现盈利。
展望2026年，我们预计公司收入增长10%，利润率或有下降。受益于公司全球客户的拓展以及国内消费趋势的复苏，
我们预计2026Q1以来公司整体接单情况表现较好，当前我们预计公司2026年收入增长10%左右。从利润层面来看，目前公
司持续推进全球销售网络扩张，同时越南工业园也处于产能爬坡阶段，因此2026年费用成本端方面或有一定压力，综合来
看我们预计公司归母净利率或有下降。
盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球
化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为17倍，维
持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险。
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2026-04-16│伟星股份(002003)点评报告：25年业绩略高于快报，26年增长目标积极 │浙商证券 │买入
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公司发布25年报，25年实现收入48.0亿元，同比+2.7%，归母净利6.4亿元，同比-8.0%，收入利润均略高于此前业绩
快报，收入增长放缓主要系关税及品牌去库，利润下滑主要系公司为中长期成长持续保持费用投入，以及汇兑损失。25Q4
实现收入11.7亿元，同比+6.7%，环比提速彰显客户下单积极性逐渐恢复，归母利润6124万元，同比-20.2%，主要系人民
币升值下汇兑损失的增加。公司继续保持高分红政策，25年分红率同比+8pp至92%。
拉链增速快于纽扣，拉链毛利率向上
分品类来看，25年拉链、纽扣收入分别同比+3.1%、+1.8%至25.6、19.9亿元，毛利率分别+0.9pp、-1.2pp至43.0%、4
1.8%，拉链产能同比+9.9%至10亿米，纽扣产能+5.0%至126亿粒，产能有序拓展，拉链业务保持高质量增长，受美国关税
战下需求波动影响产能利用率同比-2.9pp至65.9%，毛利率仍逆势向上展现公司作为辅料龙头的成本控制能力。
海外收入增长领跑，越南业务如期推进
分地区来看，25年国内、海外收入分别-0.5%、+9.0%至30.8、17.2亿元，毛利率分别+1.0pp、-1.1pp至42.6%、41.1%
，国内、海外产能占比分别同比-0.8pp、+0.8pp至82%、18%，海外收入逆势高单增长，孟加拉和越南园区为海外业务扩张
提供坚实基础，越南工业园24年投产后产能逐渐爬坡，25年越南新工厂亏损收窄至2974万元，其中汇兑损失亏损1595万元
，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献逐渐改善。
毛利率稳步向上，投放加大致利润率短期波动
25年毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比+0.3pp、+0.3pp、+0.6pp、-0.2pp、+1.3
pp至42.0%、9.1%、11.6%、3.7%、1.4%，销售费用和管理费用增加来自业务拓展带来的人员储备需求及折旧摊销增加，财
务费用增加来自人民币升值下汇兑净损失同比+250.7至3537万元，叠加关税影响下收入增长放缓，负向经营杠杆致下25年
净利率同比-1.6pp至13.5%。
盈利预测及估值
随着客户下单节奏逐渐恢复，公司对于26年展望积极，收入目标53.0亿元，同比+10.4%，营业总成本目标为45.4亿元
。公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们
预计26-28年实现收入53.0、59.4、65.4亿元，分别同比+10.4%、12.0%、10.2%，归母净利润7.3、8.4、9.4亿元，分别同
比+13.0%、+15.3%、+12.2%，对应PE16、14、13X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：4家
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2026-07-15│伟星股份(002003)2026年7月15日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？对于下半年及未来的目标展望？
答：近期公司接单情况良好，产能利用率同比有一定提升，但原材料涨价以及费用增加等也会对公司业绩造成一定影
响。从全年来看，公司经营目标为力争实现营业收入 53.00 亿元。
未来，随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争力、规模效应均有望持续提升，与全球
品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。
2、目前公司哪些品牌客户增长较快？后续市场增量来源？
答：从服饰类型来看，近几年运动户外类品牌客户保持较好的发展态势；当然，每个类型都有其表现突出的品牌企业
。对此，公司将持续推进全球化战略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及
应用场景，与全球品牌客户的战略合作将在未来更加广泛和深入。
3、公司如何看待当前的行业竞争格局与态势？
答：近年来，纺织服装、服饰业的国际分工呈现结构分化，产业链的确加速向低人力成本国家和地区迁徙。不过相较
于成衣加工厂，服饰辅料行业对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际
竞争力，因此辅料行业的迁徙慢于行业整体节奏。长期来说，随着国际订单持续迁徙、行业竞争加剧，国际化布局领先、
综合竞争力强的头部企业更具优势，服饰辅料行业的集中度也会逐渐提升。
4、原材料涨价的传导情况？
答：上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所
需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司采用成本加成的定价模式，积极与下游品牌客户等进行沟通洽
谈，并采取多种措施努力消化原材料上涨带来的影响，但公司业绩短期仍会受影响。
5、公司产品毛利率未来是什么趋势？
答：公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利
率保持相对稳定；未来，公司仍将遵循合作共赢的原则，不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持续。
6、公司未来几年的海外产能拓展规划？
答：公司会在风险控制第一的前提下，审慎决策重大资本开支。海外方面，除了适当的产能扩张，公司还将通过对现
有海外园区进行技改、扩充品类等，不断提升全球制造保障能力。
7、公司拉链业务在不同品牌客户中的份额占比？
答：因客户匹配度、合作时间长短、紧密程度的差异，在不同的客户占比也不尽相同。公司虽已成为全球众多知名服
装品牌的战略合作伙伴，但总体来说在大部分国际品牌客户中的份额占比并不高。
8、公司产品开发模式是怎样的？
答：在产品开发方面，公司主要采取如下形式：一是公司设计师根据市场潮流开发出新品供客户选择；二是公司设计
师与下游品牌客户的服装设计师联合开发。
9、上半年汇兑损益情况？
答：受国际汇率影响，预计公司上半年汇兑损失同比有所增加。公司的汇兑损益主要分两种：一是结汇带来的损益，
二是外币存量及往来挂账带来的损益。针对前者，公司通常会要求业务部门及时结汇；而针对后者，公司通过提高海外园
区的本土化采购等方式降低存量规模，以降低汇率波动的影响。此外，公司正在积极探索其他有效措施，以降低汇兑损益
波动对公司业绩的影响。
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参与调研机构：4家
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2026-07-09│伟星股份(002003)2026年7月9日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？
答：近期公司接单情况良好，但受原材料涨价以及费用增加等综合影响，预计会对公司业绩造成一定的不利影响。
2、在目前的行业背景下，公司对后续增长的信心来源？
答：经过长期发展，纺织服装行业已形成较为成熟的市场格局和稳定的供应链体系，行业景气度主要受终端消费需求
波动影响。与此同时，消费者的个性化需求以及品牌客户对经营质量的追求，都导致品牌客户对于辅料产品的快速响应、
时尚设计等提出了更高的要求。
在此背景下，公司加速推进全球化战略和智能制造战略，加强时尚开发，持续提升品牌影响力、产品竞争力等综合优
势。在市场方面，公司既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，与全球品牌客户的战
略合作将在未来更加广泛和深入。综上，管理层对长期可持续发展充满信心。
3、快反订单增加对公司盈利能力是否有影响？
答：近年来，行业内“小批量、多批次、快交期”的订单趋势愈发明显，公司也在不断通过智能制造战略的实施和柔
性制造体系的打造来提升生产效率，从而更好地满足客户的需求，不断提升市场份额。另一方面，公司整体采用成本加成
的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，公司毛利率总体较为稳定。
4、原材料涨价的传导情况？
答：上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所
需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司采用成本加成的定价模式，但价格的完全传导需要一定过程，
预计会对公司业绩造成一定不利影响。对此，公司已与下游品牌客户等进行沟通洽谈，将采取多种措施努力消化原材料上
涨带来的影响。
5、公司越南工业园的发展现状和后续规划？
答：越南工业园自投产以来，先后历经员工培训、客户验厂、智造升级等重点工作，目前处于产能持续爬坡阶段，接
单和营收呈现快速增长态势。我们持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况持续布局周边市场拓展
与提升。
6、公司未来几年的产能拓展规划？
答：总体来说，公司会本着以销定产、风险可控的原则，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方
向包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及新园区的投资建设等，不断提升全球制造保障能力
。
7、公司如何看待未来钮扣和拉链的发展空间？
答：公司的钮扣和拉链业务都还存在较大的市场空间。但相比钮扣而言，拉链的应用场景更广泛，除服装外，还可应
用在运动、户外、家纺等多个领域。
8、公司织带等其他辅料品类的发展情况？
答：对于织带等其他辅料产品，其在服饰和箱包等领域有广泛的应用，市场容量较大，是为客户提供“一站全程”式
采购保障时很好的补充品类。但当前阶段，公司织带业务尚处于培育过程中，规模效应未能充分体现。
9、上半年汇兑损益情况？
答：受国际汇率影响，预计公司上半年汇兑损失同比有所增加。公司的汇兑损益主要分两种：一是结汇带来的损益，
二是外币存量及往来挂账带来的损益。针对前者，公司通常会要求业务部门及时结汇；而针对后者，公司通过提高海外园
区的本土化采购等方式降低存量规模，以降低汇率波动的影响。此外，公司正在积极探索其他有效措施，以降低汇兑损益
波动对公司业绩的影响。
10、公司的分红政策？
答：公司一直坚持“可持续发展”和“共赢”的理念，每年综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素
，合理制定年度利润分配方案，积极回馈公司股东。
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参与调研机构：1家
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2026-06-15│伟星股份(002003)2026年6月15日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？
答：近期公司接单情况良好，但受原材料涨价以及费用增加等综合影响，预计会对公司盈利造成阶段性压力。
2、公司对于本年度及未来几年的发展目标？
答：公司 2026 年经营目标为力争实现营业收入 53.00 亿元，营业总成本控制在 45.40 亿元左右。
对公司来说，近两年是一个承上启下的阶段。随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争
力、规模效应均有望持续提升，与全球品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。
3、公司越南工业园的发展现状和后续规划？
答：越南工业园自投产以来，先后历经员工培训、客户验厂、智造升级等重点工作，目前处于产能持续爬坡阶段，接
单和营收呈现快速增长态势。我们持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况持续布局周边市场拓展
与提升。
4、公司越南和孟加拉园区的客户结构有什么区别？
答：越南工业园主要订单来源是在越南及周边有布局的服饰品牌企业或其指定的成衣加工厂，其中既有公司已合作的
客户，也有新开拓的客户，涉及运动、户外、快时尚等领域。
5、行业产能迁徙方向？劳动成本是主要因素吗？
答：近年来，随着我国经济发展、产业结构转型升级、生产要素成本高企和环保管控趋严，使得我国的国际比较优势
逐步减弱，纺织服装、服饰业的国际分工呈现结构分化，产业链的确加速向低人力成本国家和地区迁徙。
但相较于成衣加工厂，服饰辅料行业对于劳动用工成本的敏感度没有那么高，且服饰辅料产品品类繁多，工序繁杂，
对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际竞争力，因此辅料行业的迁徙
慢于行业整体节奏。
6、在目前的行业背景下，公司接单恢复和后续增量的主要来源？
答：经过长期发展，纺织服装行业已形成较为成熟的市场格局和稳定的供应链体系，行业景气度主要受终端消费需求
波动影响。与此同时，消费者的个性化需求以及品牌客户对经营质量的追求，都导致品牌客户对于辅料产品的快速响应、
时尚设计等提出了更高的要求。在此背景下，公司重点推进智能制造战略以及加强时尚开发等，持续强化核心竞争力，并
加速推进全球化布局，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，从而推动公司长期可
持续发展。
7、公司未来几年的产能拓展规划？
答：总体来说，公司会在风险控制第一的前提下，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方向预计
包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及海外产能扩张等。海外方面，公司将通过对现有海外
园区进行技改、扩充品类等，不断提升全球制造保障能力。
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参与调研机构：3家
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2026-06-04│伟星股份(002003)2026年6月4日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？
答：近期公司接单情况良好，但受原材料涨价以及费用增加等综合影响，预计会对公司盈利造成一定压力。
2、公司订单交期是多久？
答：公司产品的生产周期一般在 3-15 天，具体受公司产能饱和度、订单量和客户实际需求等影响而表现不一，其中
忙季时生产订单相对较为饱和，交期会适当延长。
3、公司接单恢复和后续增量的主要来源？
答：经过长期发展，纺织服装行业已形成较为成熟的市场格局和稳定的供应链体系，行业内生性增长相对有限，行业
景气度主要受终端消费需求波动影响。与此同时，消费者的个性化需求以及品牌客户对经营质量的追求，都导致品牌客户
对于辅料产品的快速响应、时尚设计等提出了更高的要求。在此背景下，公司重点推进智能制造战略以及加强时尚开发等
，持续强化核心竞争力，并加速推进全球化布局，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用
场景，从而推动公司长期可持续发展。
4、原材料涨价对公司毛利率的影响程度？
答：受美以伊冲突等因素影响，全球能源供应面临前所未有的压力，并推动石化等大宗商品价格不断上涨，而公司生
产所需的铜、锌合金、化纤等原材料价格也随之持续走高。同时，公司辅料产品主要为非标准化产品，品类丰富，因此不
同材质构成的产品受到的影响程度不同。尽管公司采用成本加成的定价模式，并采取多种措施以降低影响，但价格的传导
需要一定过程，可能导致公司盈利在短期会受到一定影响。
5、公司的客户集中度如何？
答：2025 年度，公司前五大客户占比为 8.68%。但穿透到终端品牌来看，公司已成为全球众多知名服饰品牌的战略
合作伙伴，实际的前五大品牌客户占比高于前述水平。
6、相比 YKK，公司有哪些差异和竞争优势？
答：YKK 的优势主要在于品牌知名度、精工制造以及全球化运营能力，而公司践行“产品+服务”的经营模式，注重
为客户提供优质产品和“一站全程”、快速响应等服务，在产品品类的多样性、时尚性、创新能力以及产品的配套能力等
方面都形成了较强的竞争优势；同时，持续提升海外营销与海外制造能力，在国际化进程中逐步迈入行业领先水平。目前
下游服装品牌客户对前述需求越来越高，为行业发展重要趋势。
7、公司汇兑损益的具体构成？
答：公司的汇兑损益主要分两种：一是结汇带来的损益，二是外币存量及往来挂账带来的损益。针对前者，公司通常
会要求业务部门及时结汇；而针对后者，公司通过提高海外园区的本土化采购等方式降低存量规模，以降低汇率波动的影
响。此外，公司也在积极探索其他有效措施，以降低汇兑损益波动对公司业绩的影响。
8、公司未来的产能拓展规划？
答：总体来说，公司会在风险控制第一的前提下，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方向预计
包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及海外产能扩张等。海外方面，公司将通过对现有海外
园区进行技改、扩充品类等，不断提升全球制造保障能力。
9、当前公司快反订单的占比有多少？
答：综合来看，当前公司常规订单的比重更高。但近年来，随着消费者对于服装个性化的需求日益凸显，以及品牌客
户为了提升运营质量，严格控制库存风险，“小批量、多批次、快交期”的行业订单趋势愈发明显。公司也在不断通过智
能制造战略的实施和柔性制造体系的打造来提升生产效率，从而更好地满足客户的需求。
10、公司钮扣、拉链以及其他辅料品类的发展过程？
答：公司钮扣业务最早可以追溯到 1976 年，后伴随着改革开放，我国以劳动力充裕等优势参与国际分工，纺织服装
行业实现了快速发展，公司也在此浪潮中迅速成长。依靠钮扣业务所积累的品牌影响力和客户等资源，公司于 2000 年左
右拓展了拉链等多个品类，以及随后持续推进数智化转型、全球化战略等重点工作，公司核心竞争力进一步提升，业绩持
续稳健增长。
对于织带等其他辅料产品，其在服饰和箱包等领域有广泛的应用，市场容量较大，是很好的补充品类。但当前阶段，
公司织带业务尚处于培育过程中，规模效应未能充分体现。公司已制定了具体的经营策略，在销售端和生产端均增加资源
投入，相信未来将逐渐成为公司长期可持续发展中的发力点之一。
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参与调研机构：2家
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2026-06-01│伟星股份(002003)2026年6月1日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？
答：近期公司接单情况良好，但受原材料涨价以及费用增加等综合影响，预计会对公司盈利造成一定压力。
2、公司对于本年度及未来几年的发展目标？
答：公司 2026 年经营目标为力争实现营业收入 53.00 亿元，营业总成本控制在 45.40 亿元左右。
对公司来说，近两年是一个承上启下的阶段。随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争
力、规模效应均有望持续提升，与全球品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，并有信心在未来实现长期可持续发展。
3、纺织服装行业的增长前景如何？公司如何实现后续增量？
答：经过长期发展，纺织服装行业已形成较为成熟的市场格局和稳定的供应链体系，行业内生性增长相对有限，行业
景气度主要受终端消费需求波动影响。作为关键配套环节，服饰辅料行业也面临类似的宏观环境。在此背景下，公司通过
持续强化核心竞争力，不断提升现有品牌客户的采购份额，成为当前业绩增长的重要支撑。同时，公司加速推进全球化布
局，重点布局欧美源头市场及以东南亚为代表的服装加工区域，积极拓展新客户群体，从而为公司中长期稳健发展提供持
续增量保障。
4、公司原材料成本占比？
答：根据公司 2025 年度报告，原材料占公司营业成本的 51.73%；另外，不同辅料产品的原材料构成以及比例也存
在较大差异。
5、原材料涨价对公司毛利率的影响程度？
答：受美以伊冲突等因素影响，全球能源供应面临前所未有的压力，并推动石化等大宗商品价格不断上涨，而公司生
产所需的铜、锌合金、化纤等原材料价格也随之持续走高。同时，公司辅料产品主要为非标准化产品，品类丰富，因此不
同材质构成的产品受到的影响程度不同。尽管公司采用成本加成的定价模式，并采取多种措施以降低影响，但价格的传导
需要一定过程，可能导致公司盈利在短期会受到一定影响。
6、公司未来的产能拓展规划？
答：未来几年，公司资本开支的主要方向预计包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及海
外产能扩张等。海外方面，公司将通过对现有海外园区进行技改、扩充品类等，不断提升全球制造保障能力。其中，公司
孟加拉工业园经过技改，目前生产运营处于稳健状态；越南工业园虽然尚处于产能爬坡阶段，但接单和营收呈现快速增长
，我们持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况决定是否进行扩张。
7、怎么看钮扣业务的增长空间？
答：此前公司钮扣产品主要应用于服装领域，因此与服装行业景气度的关联更强。但随着公司不断拓宽金属制品、塑
胶制品等泛钮扣类产品在箱包、户外等领域的应用，钮扣业务在未来规划中也有望实现稳健增长。
8、公司整体人员情况的变化？
答：截至 2025 年底，公司在职员工数量合计为 10,038 人，虽然总数较 2024年变化不大，但海外的生产人员和销
售人员的比例逐渐提高，人效也有所提升。
9、公司的分红政策？
答：公司一直坚持“可持续发展”和“共赢”的理念，每年综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素
，合理制定年度利润分配方案，积极回馈公司股东。
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