研报评级☆ ◇002003 伟星股份 更新日期：2026-10-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-09-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 10 2 0 0 0 12
3月内 13 2 0 0 0 15
6月内 32 5 0 0 0 37
1年内 32 5 0 0 0 37
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.48│ 0.60│ 0.54│ 0.59│ 0.67│ 0.75│
│每股净资产(元) │ 3.72│ 3.73│ 3.84│ 4.03│ 4.23│ 4.45│
│净资产收益率% │ 12.83│ 16.08│ 14.13│ 14.82│ 16.21│ 17.50│
│归母净利润(百万元) │ 558.11│ 700.33│ 644.60│ 699.52│ 794.90│ 893.22│
│营业收入(百万元) │ 3906.52│ 4674.42│ 4800.31│ 5321.48│ 5855.73│ 6426.78│
│营业利润(百万元) │ 672.82│ 852.45│ 783.55│ 861.42│ 976.57│ 1096.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-09-09 买入 维持 --- 0.61 0.68 0.76 山西证券
2026-09-07 买入 维持 --- 0.62 0.70 0.80 天风证券
2026-09-04 买入 维持 --- 0.61 0.68 0.76 国联民生
2026-09-02 买入 维持 --- 0.61 0.71 0.82 长江证券
2026-08-30 未知 未知 --- 0.61 0.66 0.74 信达证券
2026-08-29 买入 未知 14 0.61 0.70 0.79 国泰海通
2026-08-28 增持 维持 --- 0.61 0.69 0.77 东方财富
2026-08-27 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.80 申万宏源
2026-08-27 买入 维持 --- 0.61 0.70 0.78 国盛证券
2026-08-27 增持 维持 13.03 --- --- --- 中金公司
2026-08-26 买入 维持 --- 0.60 0.68 0.77 华西证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.62 0.71 0.81 浙商证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.61 0.69 0.77 招商证券
2026-08-05 买入 维持 --- 0.56 0.66 0.74 天风证券
2026-08-04 买入 未知 13.6 0.59 0.68 0.77 国泰海通
2026-07-21 买入 维持 11.4 0.57 0.65 0.74 国泰海通
2026-05-10 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.76 长江证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.57 0.66 0.76 申万宏源
2026-04-30 未知 未知 --- 0.55 0.63 0.70 信达证券
2026-04-30 买入 维持 --- 0.57 0.65 0.71 东吴证券
2026-04-29 买入 维持 11.57 0.57 0.65 0.72 华泰证券
2026-04-28 增持 维持 12.18 --- --- --- 中金公司
2026-04-28 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.70 国盛证券
2026-04-28 买入 维持 --- 0.58 0.68 0.77 光大证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.59 0.68 0.77 浙商证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.57 0.65 0.73 招商证券
2026-04-22 买入 维持 --- 0.58 0.64 0.72 山西证券
2026-04-21 买入 维持 --- 0.59 0.67 0.76 长江证券
2026-04-20 买入 维持 --- 0.57 0.64 0.71 银河证券
2026-04-20 增持 维持 11.9 0.57 0.64 0.69 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-09-09│伟星股份(002003)Q2收入利润提速、上半年业绩超预期 │山西证券 │买入
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事件描述
2026年上半年，公司实现营业收入26.59亿元，同比增长13.76%；实现归母净利润4.13亿元，同比增长11.84%；实现
扣非净利润4.05亿元，同比增长11.89%。
事件点评
2026年上半年公司拉链/钮扣均实现2位数增长、国内收入增长快于海外。2026年上半年，公司聚焦重点客户与重点市
场，持续打造竞争新优势，实现韧性发展，公司实现营收26.59亿元，同比增长13.76%。
分季度看，公司Q1、Q2收入同比增长为6.22%和19.19%，归母净利润同比增长为-7.23%和18.96%，Q2较Q1明显提速。
分产品看，2026年上半年，拉链产品实现营收14.34亿元，同比增长10.95%；钮扣产品实现营收10.70亿元，同比增长
15.55%；其他服饰辅料实现营收0.93亿元，同比增长9.76%；其他业务实现营收0.62亿元，同比增长80.98%，主要系报告
期公司铜、锌合金等边角料及其他废料处置数量增加，并叠加市场价格上行等因素所致。
分地区看，国内实现营收17.37亿元，同比增长17.87%，占比65.31%；国际实现营收9.22亿元，同比增长6.74%，占比
34.69%。
产能方面，截至2026年6月末，钮扣、拉链总产能分别为68亿粒、5.30亿米，较上年同期分别增加5亿粒、0.45亿米；
报告期公司产能利用率为68.62%，同比提升3.34pct，其中82.14%的产能位于境内，产能利用率为72.84%，境外产能占比1
7.86%，产能利用率为49.53%。
2026年上半年销售毛利率略有下降，财务费用率提升主因汇兑损失增加。盈利能力方面，2026年上半年，公司销售毛
利率为42.61%，同比下降0.28pct。费用率方面，2026年上半年，公司期间费用率合计23.62%，同比提升0.08pct，其中销
售费用率、管理费用率、财务费用率分别为8.67%、9.28%、1.98%，同比变动-0.11pct、-0.70pct、+0.82pct，研发费用
率3.69%，同比提升0.07pct；财务费用率提升主因报告期汇兑净损失增加，2026年上半年公司汇兑净损益为3,723.16万元
（上年同期为1,041.18万元）。综合影响下，公司净利率为15.74%，同比下降0.21pct。经营活动现金流方面，2026年上
半年，公司经营活动现金流净额为3.55亿元，同比下降17.4%。
投资建议
2026年上半年公司收入保持稳健增长，2季度盈利明显回升，上半年业绩超预期。中长期维度看，我们认为公司有望
海外产能布局、产品端推新迭代能力、制造端快速响应、营销端全球布局，不断提升在优质客户中的采购份额。上调公司
盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.19、8.08、9.01亿元，9月8日收盘价，对应2026-2028年PE为19/17/15倍
，维持“买入-A”评级。
风险提示
原材料价格传导不及预期；接单不及预期；汇率大幅波动风险。
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2026-09-07│伟星股份(002003)产品竞争优势持续显现 │天风证券 │买入
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公司发布半年报
26Q2公司营收16亿，同增19%；归母净利3.2亿，同增19%；扣非后归母净利3.2亿。同增20%26H1营收27亿，同增14%，
归母净利4.1亿，同增12%，扣非后归母净利4.1亿，同增12%。
26H1公司纽扣收入11亿，同增16%，拉链收入14亿，同增11%，其他辅料0.9亿，同增10%。其他业务营收同增80.98%，
系公司铜、锌合金等边角料及其他废料处置数量增加，并叠加市场价格上行等因素所致。
聚焦客户需求，推动品牌价值与市场份额双提升
一是聚焦重点客户，深度挖掘客户需求，强化研产销一体化响应机制，以专业服务和快速响应赢得客户信赖。公司荣
获波司登2025年度“品质标杆奖”和URBANREVIVO“2026年度优秀供应商”等荣誉。
二是加速全球市场版图扩张，特别是欧美市场及东南亚区域的拓展，不断加大与客户的合作深度与广度，品牌认同度
持续提升，稳步迈向全球高端价值链。三是与时俱进，精准捕捉户外运动、直播电商等新兴业态增长动能，不断拓宽辅料
产品应用场景。
双线数智赋能，构建全球生产保障体系
国内园区依托信息化和数字化等积淀，不断优化流程管控，持续提升管理效能；海外园区紧扣全球化布局，同步国内
成熟体系和先进管理经验，夯实全球化智能运营基座。
同时，坚持以投入产出为主线，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力。凭借在服
饰辅料领域的深厚积淀与核心优势，公司成功入选首批浙江省制造业单项冠军企业。
强化技术领先优势，以差异化优势夯实竞争力
公司坚持“以开发为先锋”，一方面聚焦前沿技术和市场需求，持续迭代核心工艺，以技术领先巩固产品竞争优势；
另一方面立足国际时尚视野，强化产品开发的前瞻性与原创性，大力推广专利产品，全方位提升客户体验。截至H1期末，
公司持有国内外专利1682项。
调整盈利预测，维持“买入”评级
上半年公司业绩增长的核心原因一是聚焦客户需求，加大对老客户以及目标客户的专业化保障，实现份额持续提升，
订单总额明显增长，公司业务规模效益体现明显。二是面对上半年的复杂宏观环境，公司依托智能制造体系，持续强化精
益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力。基于上半年多重外部压力下的良好开局，我们上调盈利预
测，预计公司26-28年收入分别为54/60/66亿（前值为53/58/65亿），归母净利分别7.3/8.4/9.5亿（前值为6.7/7.8/8.8
亿），对应PE分别为19/16/15x。
风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，接单不及预期。
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2026-09-04│伟星股份(002003)2026年半年报点评：营收利润靓丽双增，海外产能释放弹性│国联民生 │买入
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伟星股份披露2026年半年度报告：公司上半年实现营业收入26.59亿元，同比增长13.76%；归母净利润4.13亿元，同
比增长11.84%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长11.89%；基本每股收益0.35元。
营收增速海外慢于国内，但越南投产爬坡后接单进入高增阶段。分业务来看：1）钮扣业务收入同比增长15.55%至10.
70亿元，占总收入比重40.23%；2）拉链业务收入同比增长10.95%至14.34亿元，占总收入比重53.93%；3）其他服饰辅料
收入同比增长9.76%至0.93亿元；4）其他业务收入同比大幅增长80.98%至0.62亿元，主要系铜、锌合金等边角料及其他废
料处置数量增加并叠加市场价格上行所致。分地区来看，国内业务收入同比增长17.87%至17.37亿元，占比65.31%，主要
系权重客户份额进一步提升以及部分新客户实现突破，订单快速放量；国际业务收入同比增长6.74%至9.22亿元，占比34.
69%，受通胀压力、地缘冲突及关税政策变动等因素影响增速相对平缓，但越南工业园接单和营收呈现快速增长态势，未
来国际业务发展前景有望随营销和生产体系建设完成而带来增量。从服饰类型来看，运动户外、电商类品牌客户保持较好
的发展态势。
毛利率整体平稳，精益管理有效对冲成本压力。上半年毛利率42.61%，同比微降0.28pct；其中钮扣毛利率42.54%，
同比-0.94pct，拉链毛利率42.98%，同比-0.34pct。分地区看，国内毛利率42.13%，同比-0.07pct，国际毛利率43.51%，
同比-0.55pct。公司客户维护能力突出，成本加成定价下毛利率有依托，叠加智能制造、精益管理，有效缓解原材料及人
力成本上涨压力，盈利水平相对稳定。利润增速亮眼，费用率优化，汇兑损失拖累财务费用。公司上半年销售费用率、管
理费用率分别同比-0.11pct、-0.70pct，控费效果有所体现；研发费用率同比+0.07pct至3.69%。受汇率波动影响，财务
费用率同比+0.82pct至1.98%。综合作用下，净利率同比-0.21pct至15.74%。归母净利润同比增长11.84%。
投资建议：作为国内服饰辅料行业领军企业，伟星股份在行业竞争加剧背景下持续巩固核心客户份额，推进全球化产
能布局。展望后市，我们看好公司：1）国内业务依托大客户渗透率提升及新客户拓展，延续较快增长；2）越南工业园产
能爬坡顺利，海外园区本土化采购及外汇套期保值等措施落地，有望降低汇率波动影响，持续提升国际业务盈利水平；3
）智能制造与柔性制造体系建设深化，以效率提升对冲成本刚性上行。我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入53.1
、58.1、63.1亿元，归母净利润7.2、8.0、9.0亿元，对应当前股价PE分别为20、18、16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格大幅波动，兑美元汇率波动加剧，服装终端消费疲软。
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2026-09-02│伟星股份(002003)2026H1业绩点评：业绩表现超预期，正经营杠杆贡献显著 │长江证券 │买入
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事件描述
伟星股份2026H1实现营收26.6亿元，同比+13.8%，归母净利润4.1亿元，同比+11.8%，扣非归母净利润4.0亿元，同比
+11.9%。其中单Q2实现营收16.2亿元，同比+19.2%，归母净利润3.2亿元，同比+19.0%，扣非归母净利润3.2亿元，同比+1
9.7%。
事件评论
品类表现均衡，国内优于海外。分业务看，2026H1拉链/钮扣收入分别同比+10.9%/+15.6%，国内/海外收入分别同比+
17.9%/+6.7%，品类表现相对均衡，国内订单优于海外，预计基本和此前接单表现一致。
原材料涨价拖累毛利，正经营杠杆贡献显著。2026Q2毛利率同比-0.5pct至45.3%，预计主要受原材料价格上涨拖累，
收入高增对冲部分影响，预计后续提价顺畅后毛利率能够有所改善。2026Q2期间费用率同比-1.5pct，其中销售/管理/研
发/财务费用率分别同比-0.2pct/-1.0pct/+0.1pct/-0.4pct，预计正经营杠杆贡献显著。尽管信用减值损失增加及投资收
益减少略有拖累，但公司归母净利润仍实现超预期增长。
短期，公司接单预计仍保持不错增长，收入仍有望维持较优增长，伴随提价渐传导、汇兑及社保影响减少，利润有望
实现更高弹性增长。中长期，公司产能持续拓张下，海外品牌拓新客及提升老客份额趋势不改，后续格局优化逻辑顺畅。
综合预计公司2026-2028年实现归母净利分别为7.2/8.5/9.7亿元，现价对应PE分别为20/17/15X，90%分红率假设对应2026
年股息率约5%，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、海外品牌恢复不及预期；3、公司海外产能爬坡不及预期。
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2026-08-30│伟星股份(002003)Q2收入提速，盈利拐点初步兑现 │信达证券 │未知
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事件：2026H1公司实现收入26.59亿元(+13.76%，同比，后文同)，归母净利润4.13亿元(+11.84%)，扣非归母净利润4
.05亿元(+11.89%)；扣除股份支付影响后净利润4.37亿元、同比+15.33%。2026Q2公司实现收入16.19亿元(+19.19%)，归
母净利润3.20亿元(+18.96%)，扣非归母净利润3.16亿元(+19.73%)。Q2较Q1收入端明显提速。
收入端：国内拉动更明显，拉链钮扣双增。分产品看，拉链收入14.34亿元、同比+10.95%；钮扣收入10.70亿元、同
比+15.55%，两大主力产品均实现双位数增长。分地区看，国内收入17.37亿元、同比+17.87%，占比提升至65.31%；国际
收入9.22亿元、同比+6.74%，占比34.69%。2026H1国内需求与重点客户放量对增长贡献更直接，海外仍保持正增长但节奏
相对平稳。
盈利端：毛利率仅小幅回落，费用拖累明显收敛。H1综合毛利率42.61%、同比-0.28pct，其中钮扣42.54%、同比-0.9
4pct，拉链42.98%、同比-0.34pct；在铜等原材料与人工成本压力下，毛利率降幅可控，说明调价传导、产品结构与精益
管理正在起效。费用端，销售/管理费用率分别为8.67%、9.28%，同比-0.1/-0.7pct，费用管控效果较好；财务费用5252
万元，其中汇兑损失3723万元，上年同期为1041万元。剔除汇兑扰动后，经营利润质量好于表观，价格调整滞后于原材料
涨价、Q2-Q3逐步体现顺价效应正在验证。
产能与订单：利用率抬升，海外仍是中期弹性来源。H1总产能为钮扣68亿粒、拉链5.30亿米，较上年同期钮扣63亿粒
、拉链4.85亿米继续扩张；整体产能利用率68.62%、同比+3.34pct，我们认为订单超预期带来的产能利用率提升带来了明
显的正经营杠杆效应，也是Q2利润超预期的重要驱动之一。境内产能占比82.14%、利用率72.84%；境外产能占比17.86%、
利用率49.53%，海外利用率仍处爬坡初期。随着海外园区运营成熟、欧美及东南亚客户拓展深化，海外产能利用率提升有
望同时带来收入增量与利润率修复。
现金流与营运：H1经营性现金流净额3.55亿元、同比-17.40%，主与利润的匹配度仍处于较好水平；合同负债7118万
元、较年初+69.6%，反映下游订单与备货需求仍较好。存货8.62亿元、较年初+18.4%，处于销售旺季备货状态。
盈利预测：2026H1业绩确认经营拐点，收入加速、毛利率企稳、汇兑扰动边际可预期，海外产能爬坡仍是未来利润弹
性的核心变量。预计2026-2028年归母净利润7.21/7.89/8.78亿元，对应PE为19.86/18.16/16.31X。
风险提示：海外订单及产能爬坡不及预期；铜、锌合金等原材料价格波动；人民币汇率波动；国内服饰消费复苏不及
预期。
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2026-08-29│伟星股份(002003)2026年中报点评：Q2业绩显著提速，盈利改善拐点有望延续│国泰海通 │买入
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本报告导读：公司Q2业绩显著提速，在原材料涨价多因素扰动下盈利显韧性；伴随产品调价传导、收入增长摊薄成本
压力及海外产能利用率提升等，盈利改善趋势有望逐季延续。
投资建议：考虑到公司Q2业绩显著提速，我们上调2026-2028年公司归母净利润至7.2/8.3/9.4亿元（原为7.0/8.1/9.
2亿元），考虑到公司在国内辅料领域的龙头地位稳固，且份额有望持续提升，给予公司2027年高于行业平均水平的20倍P
E，给予目标价14.0元。
Q2业绩显著提速，盈利表现亮眼。2026H1公司实现营业收入26.59亿元，同比+13.8%；归母净利润4.13亿元，同比+11
.8%；扣非归母净利润4.05亿元，同比+11.9%。单Q2收入16.19亿元，同比+19.2%，较Q1的6.2%明显提速；归母净利润3.20
亿元，同比+19%，扣非归母净利润3.16亿元，同比+19.7%，在多项外部因素扰动下，盈利表现亮眼。Q2增长加速主要受重
点客户份额提升、国内订单高增及产能利用率改善驱动，公司在服饰辅料行业中的竞争优势持续强化。
26H1国内市场增速优于海外，越南工厂盈利稳步提升。分产品看，2026H1钮扣收入10.70亿元，同比+15.6%；拉链收
入14.34亿元，同比+11.0%；其他服饰辅料收入0.93亿元，同比+9.8%。分地区看，国内收入17.37亿元，同比+17.9%；国
际收入9.22亿元，同比+6.7%，国内市场是本期主要增长来源。公司整体产能利用率升至68.6%，其中国内为72.8%、海外
为49.5%；2026H1越南工厂实现盈利750万元，后续海外基地盈利仍有较大上行空间。
原材料涨价等因素扰动下毛利率仍显韧性，盈利改善有望逐季兑现。2026H1毛利率42.6%，同比下降0.3pct；单Q2毛
利率45.3%，同比下降0.5pct，虽然原材料涨价、人工成本上升、海外产能爬坡等因素集中影响，毛利率在收入快速增长
下仍显较强韧性。H1销售费用同比+12.4%，管理费用同比+5.8%，规模效应有所体现；财务费用同比+93.5%，其中汇兑净
损失0.37亿元，同比增加0.27亿元。扣除股份支付影响后的净利润同比+15.3%，主业呈现较高经营质量。展望后续，我们
认为随着Q3产品调价进一步传导、原材料压力被收入增长摊薄、汇兑拖累边际减弱，以及海外产能利用率提升，盈利能力
有望逐季改善；中长期看，公司依托客户份额提升、海外产能布局及辅料品类扩张，成长确定性仍强。
风险提示：原材料价格波动、海外产能爬坡不及预期、汇率波动。
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2026-08-28│伟星股份(002003)财报点评：2026年中报点评，业绩超预期，alpha能力凸显 │东方财富 │增持
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【投资要点】
公司公布2026年中报，收入利润表现强劲。1）2026H1公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润26.59/4.13/4.05亿
元，分别同比+13.76%/+11.84%/+11.89%。2）2026Q2单季度公司实现营业收入/归母净利润/扣非净利润16.19/3.20/3.16
亿元，分别同比+19.19%/+18.96%/+19.73%。
纽扣拉链收入增速表现较好，国内业务收入增速快于国际收入，公司通过优秀的竞争力在行业下行期持续提升份额实
现收入高增。1）分业务看，26H1公司纽扣/拉链/其他服饰辅料分别实现营业收入10.70/14.34/0.93亿元，同比+15.55%/+
10.95%/+9.76%。2）分地区看，26H1公司国内/国际业务分别实现收入17.37/9.22亿元，同比+17.87%/+6.74%。
分品类毛利率：1）分业务看，26H1纽扣/拉链毛利率分别为42.54%/42.98%，同比-0.94pct/-0.34pct。2）分地区看
，26H1国内/国际毛利率分别为42.13%/43.51%，同比-0.07pct/-0.55pct。
公司毛利率及净利率表现相对稳定。1）2026Q2单季度公司实现毛利率45.29%/同比-0.51pct，公司以投入产出为主线
，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力，毛利率表现相对平稳。2）2026Q2单季度公
司管理费用率同比-1.04pct，规模化效应体现，管理费用率下降；财务费用率同比-0.42pct，26Q2受国际汇率影响，公司
产生汇兑损失。3）26Q2归母净利率/扣非归母净利率19.77%/19.53%，分别同比-0.04pct/+0.09pct。
聚焦客户需求，推动品牌价值与市场份额双提升。公司深度挖掘客户需求，强化研产销一体化响应机制，以专业服务
和快速响应赢得客户信赖。另外不断加速全球市场版图扩张，积极拓展欧美客户。再者积极拓展户外、直播电商新领域客
户，有效夯实公司增长动力。
【投资建议】
由于二季度公司表现超预期，公司势能表现较强，我们调高公司26-28年归母净利润，预计26-28年归母净利润为7.28
/8.25/9.19亿元，yoy+12.95%/+13.30%/+11.36%，对应2026年8月27日股价，PE分别为19.15/16.91/15.18x，维持“增持
”评级。
【风险提示】
终端需求不及预期、关税政策等国际贸易风险、新客户开拓不及预期等
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2026-08-27│伟星股份(002003)2026H1归母净利润增速超预期，盈利能力卓越 │国盛证券 │买入
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公司2026H1营收/归母净利润同比+14%/+12%，盈利能力保持优异。公司2026H1营收同比+13.76%至26.59亿元，毛利率
同比-0.28pcts至42.61%，销售费用率同比-0.10pcts至8.67%，管理费用率同比-0.70pcts至9.28%。受汇率波动影响，期
内汇兑净损失为3723.16万元（上年同期为1041.18万元），对利润端造成一定压力，综合来看2026H1公司归母净利率同比
-0.27pcts至15.54%，归母净利润同比+11.84%至4.13亿元。单Q2来看，公司营收同比+19.19%至16.19亿元，毛利率同比-0
.51pcts至45.29%，归母净利润同比+18.96%至3.20亿元，尽管原材料价格波动，但公司仍实现了较好的利润率水平，表现
优异。
分品类看：2026H1拉链/纽扣业务均有快速增长，毛利率保持相对稳定。2026H1公司拉链/纽扣营收同比分别+10.95%/
+15.55%至14.34/10.70亿元，同时公司坚持“大辅料战略”，持续开拓织带、绳带、标牌等新品类，2026H1其他服饰辅料
业务营收同比+9.76%至0.93亿元。利润率方面，2026H1拉链/纽扣业务毛利率同比分别-0.34/-0.94pcts至42.98%/42.54%
，面对原材料成本的波动，公司2026H1及单Q2毛利率均保持相对稳定，我们判断这一方面受益于公司收入快速增长带来的
规模效应，另一方面在智能制造效率提升背景下公司持续强化成本和费用管控，同时我们判断公司全球影响力提升或也带
来客户结构优化，多因素共同作用下，公司毛利率表现优异，中长期来看有望保持稳中有升。
分地区看：2026H1国内业务增长亮眼，同时公司持续推进海外客户拓展。2026H1国内/国际营收同比分别+17.87%/+6.
74%至17.37/9.22亿元，国内业务毛利率同比-0.07pcts至42.13%，国际业务毛利率同比-0.55pcts至43.51%。2026H1公司
国内订单表现较好，我们判断公司在国内品牌客户中的份额稳固，同时积极把握户外运动、直播电商等新兴业态的品牌需
求；与此同时出于长期发展考虑，公司继续加大全球市场开拓力度，后续随着全球品牌客户对供应链安全和快速响应能力
的要求提升，公司国际业务有望持续增长。
产能规模持续扩张，越南工业园进入快速发展阶段。2026H1公司境内/境外产能占比分别为82.14%/17.86%，产能利用
率分别为72.84%/49.53%，根据公司披露2026H1越南工业园项目已进入快速发展阶段，接单趋势良好，2026H1实现效益750
.65万元，中长期我们判断越南工业园利润贡献值得期待。与此同时，国内以及孟加拉工厂持续推进技改动作，产能规模
扩张，效率提升。
展望2026年，我们预计公司收入同比增长14.3%，归母净利润同比增长12.4%。受益于公司国内外客户的拓展和维护，
2026年以来公司整体接单情况表现较好，当前我们预计公司2026年收入同比增长14.3%，从利润层面来看，面对原材料价
格的波动，公司强化成本费用管控，同时收入规模的扩张也带来正向经营杠杆，当前我们预计公司2026年利润率稳定，归
母净利润同比增长12.4%至7.24亿元。
盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球
化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为7.24/8.30/9.32亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维
持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险。
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2026-08-27│伟星股份(002003)26H1营收、扣非净利双创历史新高，盈利拐点确立 │申万宏源 │买入
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公司发布26年中报，26H1营收与扣非归母净利润均创历史同期新高，超市场预期。26H1营收26.6亿元，同比增长13.8
%，归母净利润4.13亿元，同比增长11.8%，扣非归母净利润4.05亿元，同比增长11.9%。边际看，26Q2营收16.2亿元，同
比增长19.2%，归母净利润3.2亿元，同比增长19%，得益于上年低基数及部分大客户订单起量，26Q2营收、利润增速环比2
6Q1均显著扩大，且利润增速趋近营收增速。总体看，在较大汇兑损失、原材料成本上涨造成盈利拖累背景下，公司最终
利润表现领跑纺织制造行业，彰显主业高含金量。
汇兑损失及成本上涨拖累利润率，但影响缓解之后，利润率仍有提升动力。26H1毛利率42.6%，受成本上涨影响同比
微降0.3pct，后续预计能够向下游传导。26H1财务费用率同比提升0.8pct，主要系汇兑损失同比扩大2682万元至3723万，
然而销售/管理费用率得益于营收扩大，同比摊低0.1/0.7pct，研发费用率同比微增0.1pct，多项相权之后期间费用率23.
6%，同比略升不到0.1pct，总体平稳。最终，26H1归母净利率15.5%，同比微降0.3pct，降幅较26Q1显著收窄。我们认为
，公司处于全球化市场开拓阶段，管销费用先行投入属于正常发展路径，随着销售规模扩大，规模效应显现，摊低各项费
用率，即将释放利润端弹性。
拉链、纽扣两大业务齐头增长，国内业务增长强于国际。1）分产品：26H1拉链营收14.3亿元（同比+11%），贡献占
比54%，毛利率43%（同比-0.3pct）；纽扣营收10.7亿元（同比+15.6%），贡献占比40%，毛利率42.5%（同比-0.9pct）；
其他服饰辅料营收0.93亿元（同比+9.8%），贡献占比3.5%，毛利率22.6%（同比+1.45pct），大辅料战略驱动，多品类全
线增长。2）分市场：26H1国内营收17.4亿元（同比+17.9%），贡献占比65%，毛利率42.1%（同比-0.1pct）；国际营收9.
2亿元（同比+6.7%），贡献占比35%，毛利率43.5%（同比-0.55pct）。年初至今看，纽扣业务增长强于拉链，国内业务增
长强于国际，但长远看，拉链业务、国际业务是更具成长空间的方向。
国内外新建产能储备充足，强化全球制造交付能力，转化长期成长性。26H1公司钮扣/拉链总产能分别为68亿粒/5.3
亿米，分别同比增长7.9%/9.3%，产能利用率68.6%，同比提升3.3pct，境内/境外产能占比82.1%/17.9%。1）国内产能：2
5年2月27日公司公告以约3.17亿元购买邵家渡的租赁土地及厂房，用于未来拉链业务前道工序及技改提升、拉链及织带业
务扩产等。具体建设产能看：①年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）已于25年底完成搬迁并
投产，当前已进入盈利状态，但整体效益还有提升空间。②年产2.2亿米高档拉链扩建项目仍处于建设期，预计28年投产
。2）海外产能：继孟加拉工业园之后，公司第二个海外工业园越南基地已于24年初投产，已进入高速增长期，26H1实现
盈利。未来，公司也会择机推进孟加拉基地、越南基地二期扩产。参照同行YKK发斯宁事业近两年营收体量约180~200亿元
，伟星股份的全球化成长空间还十分广阔。
公司愿景为致力于成为全球化、创新型的时尚辅料王国，大力推进全球化战略，维持“买入”评级。考虑到公司当前
订单增长超预期，我们主要上调各业务销量增速，并下调管理费用率，因此上调盈利预测，预计26-28年归母净利润7.3/8
.4/9.5亿元（原为6.8/7.8/9.0亿元），对应PE为18/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。
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2026-08-27│伟星股份(002003)订单动能强劲，规模效应下盈利能力超预期 │中金公司 │增持
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1H26业绩高于我们预期
公司公布1H26业绩：收入26.6亿元，同比+13.8%；归母净利润4.1亿元，同比+11.8%。其中2Q26收入16.2亿元，同比+
19.2%；归母净利润3.2亿元，同比+19.0%。1H26业绩高于我们预期，主要因订单增长和盈利能力超预期。
国内业务加速显著，国际业务延续增长。分地区看，1H26国内业务收入同比+17.9%至17.4亿元，在去年低基数下明显
修复；国际业务收入同比+6.7%至9.2亿元，越南、孟加拉园区产能爬坡延续。分品类看，1H26拉链业务营收同比+11.0%至
14.3亿元，钮扣业务营收同比+15.6%至10.7亿元，其他服饰辅料营收同比+9.8%至0.9亿元，“大辅料”战略稳步推进。
2Q26规模效应释放，毛利率好于预期。1H26公司毛利率同比-0.3ppt至42.6%，拉链、钮扣毛利率均有所下降，2Q26公
司毛利率同比-0.5ppt至45.3%，优于我们预期，主因生产效率提升、规模效应释放，对冲了部分原材料价格上涨压力。费
用方面，受益于规模效应，1H26销售/管理费用率同比-0.1ppt/-0.7ppt至8.7%/9.3%；受国际汇率变化影响，1H26汇兑净
损失达3,723万元。综合而言1H26归母净利率同比-0.3ppt至15.5%。
备货应对原材料上升，经营现金流有所回落。1H26经营活动现金流同比-17.4%至3.6亿元，我们认为主要因旺季发货
规模扩大以及备货增加影响，应收账款/存货较年初+40.6%/+18.4%至7.8亿元/8.6亿元。
发展趋势
我们认为随着海外产能持续爬坡，国内有望继续开拓新客户，下半年有望延续健康增长势头。
盈利预测与估值
考虑到产能爬坡带来的规模效应优势，我们上调2026年净利润3%至7.2亿元，维持2027年预测不变，当前股价对应202
6/27年P/E为18/16x。维持跑赢行业评级，上调目标价4%至13.03元，对应2026/27年P/E分别为21/19x，较当前股价有19%
的上行空间。
风险
订单增长不及预期，新产能爬坡影响盈利能力，竞争加剧
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2026-08-26│伟星股份(002003)点评报告：26H1收入领跑行业，利润逆势超预期 │浙商证券 │买入
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公司发布26年中报，26H1实现收入26.59亿元，同比+13.8%，归母净利4.13亿元，同比+11.8%，收入增长领跑行业彰
显辅料龙头持续抢占市场份额，在原材料价格上涨、人民币升值汇兑损失增加情况下，利润仍实现双位数增长，超预期靓
丽。
纽扣增速快于拉链，收入增速领跑行业
分品类来看，26H1拉链、纽扣收入分别同比+10.9%、+15.6%至14.3、10.7亿元，毛利率分别-0.3pp、-0.9pp至43.0%
、42.5%，拉链产能同比+9.3%至5.3亿米，纽扣产能+7.9%至68亿粒，产能有序拓展，凭借优秀的开发能力、快反、成本控
制实力，终端需求波动之下公司产能利用率仍同比+3.3pp至68.6%，毛利率略有下降主要来自原材料价格上涨，部分被收
入双位数增长的规模效应抵消。
国内收入增长领跑，越南业务如期推进
分地区来看，26H1国内、海外收入分别+17.9%、+6.7%至17.37、9.22亿元，毛利率分别-0.07pp、-0.55pp至42.1%、4
3.5%，国内、海外产能占比分别同比+0.6pp、-0.6pp至82%、18%，海外收入逆势高单增长，孟加拉和越南园区为海外业务
扩张提供坚实基础，越南工业园24年投产后产能逐渐爬坡，25年越南新工厂亏损收窄至2974万元，26H1实现利润750.7万
元，扭亏为盈，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献提升。
原材料价格上涨致毛利率略下降，正向经营杠杆对冲汇兑损失增加
26H1毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比0.3pp、-0.1pp、-0.7pp、+0.1pp、+0.8p
p至42.6%、8.7%、9.3%、3.7%、2.0%，销售费用和管理费用率显著降低是受益于收入双位数增长的正向经营杠杆，财务费
用增加来自人民币升值下汇兑净损失同比+258%至3723万元，26H1净利率同比-0.2pp至15.7%。
26Q2收入利润均加速，超预期靓丽
26Q2收入16.2亿元，同比+19%，收入增长环比加速，毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分
别同比-0.5pp、-0.2pp、-1.0pp、+0.1pp、-0.4pp至45.3%、8.1%、7.9%、3.6%、1.4%，收入快速增长之下正向经营杠杆
释放，抵消原材料价格上涨致毛利率略降，归母净利润同比+19.0%至3.2亿元，收入利润均靓丽增长。
盈利预测及估值
公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我
们预计26-28年实现收入53.7、59.5、65.1亿元，分别同比+11.9%、10.8%、9.3%，归母净利润7.4、8.5、9.6亿元，分别
同比+15.0%、+14.5%、+12.9%，对应PE18、15、14X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险
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2026-08-26│伟星股份(002003)26Q2业绩超预期，辅料龙头净利率逆势提升 │招商证券 │买入
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公司26Q2营收同比增长19.19%至16.19亿元，归母净利润同比增长18.96%至3.20亿元，各项费用率控制良好，在原材
料价格上行、社保费用增加等不利条件下单季净利率仍能有所提升，验证了公司强大的成本传导能力。预计26-28年归母
净利润分别为7.21亿元、8.19亿元、9.21亿元，当前市值对应26PE18X、27PE16X，维持强烈推荐评级。
26Q2业绩超预期，成本传导能力强。公司26H1收入26.59亿元，同比+13.76%；归母净利润4.13亿元，同比+11.84%。2
6Q2收入16.19亿元，同比+19.19%；归母净利润3.20亿元，同比+18.96%。Q2在原材料价格上行、社保费用增加等不利条件
下仍然做到了利润高双位数增长，验证了公司强大的成本传导能力。
各品类均衡增长，国内增速优于国外。1）分产品：26H1拉链收入同比+10.95%至14.34亿元；钮扣收入同比+15.55%至
10.70亿元；其他服饰辅料收入同比+9.76%至0.93亿元。2）分地区：26H1国内收入同比+17.87%至17.37亿元；国际收入同
比+6.74%至9.22亿元。
受原材料涨价影响毛利率略有下滑但下滑幅度较小，费用率有效控制，Q2净利率逆势提升。1）26H1：毛利率同比-0.
28pct至42.61%，其中钮扣毛利率同比-0.94pct至42.54%，拉链毛利率同比-0.34pct至42.98%，推测织带等其他产品毛利
率同比提升；国内毛利率同比-0.07pct至42.13%，国际毛利率同比-0.55pct至43.51%。期间费用率同比+0.08pct至23.62%
，其中销售费用率-0.10pct，管理费用率-0.70pct，研发费用率+0.07pct，财务费用率+0.81pct（主要系汇兑净损失同比
增加所致）。净利率同比-0.21pct至15.74%。2）26Q2净利率稳中有增：毛利率同比-0.51pct至45.29%，期间费用率同比-
1.55pct至20.95%，净利率同比+0.06pct至20.03%。
原材料采购现金支出有所增加，存货周转天数略有改善。26H1经营活动净现金流同比-17.40%至3.55亿元，其中主要
是购买商品接受劳务支付现金增加1.25亿，推测为原材料采购支出增加。截至26年6月末存货周转天数同比-1天至94天，
应收账款周转天数同比+2天至45天。
数智赋能全球生产，国内外产能利用率提升。26H1纽扣产能68亿粒，同比+7.9%，拉链产能5.30亿米，同比+9.3%。总
体产能利用率68.62%（同比+3.34pct）；其中境内产能占比82.14%，产能利用率72.84%（同比+3.86pct）；境外产能占比
17.86%，产能利用率49.53%（同比+1.24pct）。
盈利预测及投资建议：上半年在复杂的外部环境下，公司聚焦客户需求，推动品牌价值与市场份额提升，实现了韧性
发展。考虑到上半年的超预期表现&下半年订单提价，预计公司2026-2028年收入规模分别为54.15亿元、60.53亿元、66.5
4亿元，同比增长13%、12%、10%，归母净利润规模分别为7.21亿元、8.19亿元、9.21亿元，同比增速分别为12%、14%、12
%。当前市值对应26PE18X、27PE16X，维持强烈推荐评级。
风险提示：原材料价格上涨侵蚀毛利率的风险，国内外需求低迷导致订单不及预期的风险，海外扩产进度不及预期的
风险等。
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2026-08-26│伟星股份(002003)业绩超预期，Q2收入加速增长 │华西证券 │买入
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事件概述
26H1公司年收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流净额分别为26.59/4.13/4.05/3.55亿元、同比增长13.76%/11
.84%/11.89%/-17.40%，业绩超市场预期，上半年汇兑损失4500万，较去年同期1700万有较大增加，剔除汇兑损失影响后
净利同比增长19%。经营性活动现金流低于净利主要由于应收和存货增加。26Q2公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为1
6.19/3.2/3.16亿元、同比增长19.19%/18.96%/19.73%，剔除汇兑影响后归母净利同比增长17.7%，收入、净利环比Q1增速
提升。
分析判断:
量增驱动收入增长，内销好于外销。（1）分产品来看，26H1拉链业务收入14.34亿元，同比增长10.95%，其中产能增
长9.28%至5.30亿米；钮扣业务收入10.70亿元，同比增长15.55%，其中产能增长7.94%至68亿粒；钮扣与拉链总产能利用
率同比提升3.34PCT至68.62%，假设钮扣与拉链产能利用率均为68.62%，从而推出拉链量/价为3.64亿米/3.94元/米，增速
为14.88%/-3.43%；钮扣量/价为46.66亿粒/0.23元/粒，增速为13.45%/1.84%；其他服饰辅料（主要为织带）收入0.93亿
元，同比增长9.76%。（2）分地区来看，国内增长好于国际：26H1国内/国际收入分别为17.37/9.22亿元，同比增长17.87
%/6.74%。境内/境外（孟加拉、越南）产能利用率分别为72.84%/49.53%，同比提升3.86/1.24PCT；境内/境外产能占比分
别为82.14%/17.86%，同比提升0.62/-0.62PCT。
Q2归母净利率降幅低于毛利率主要由于期间费用率下降。（1）26H1公司毛利率为42.61%、同比下降0.28PCT，其中拉
链/纽扣毛利率分别为42.54%/42.98%、同比下降0.94/0.34PCT；26H1公司归母净利率为15.54%、同比下降0.26PCT，剔除
汇兑损益影响后归母净利率上升0.67PCT。从费用来看，26H1销售/管理/研发/财务费用率分别为8.67%/9.28%/3.69%/1.98
%、同比增加-0.11/-0.7/0.07/0.82PCT。其他收益/收入为0.88%、同比下降0.18PCT；信用减值损失占比计提增加0.40PCT
；所得税/收入同比下降0.67PCT。（2）26Q2毛利率/归母净利率为45.29%/19.77%、同比提升-0.51PCT/-0.03PCT，考虑汇
兑影响归母净利率下降0.2PCT；26Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为8.09%/7.93%/3.55%/1.38%、同比增加-0.19/-1.0
4/0.09/-0.42PCT；其他收益占比下降0.4PCT;信用减值损失占比计提增加0.47PCT；所得税占比增加0.1PCT。
存货增长。26H1存货为8.62亿元、同比上升21.75%，其中纽扣/拉链存货为5.3亿粒/4252.92万米，同比上升29.59%/2
4.38%；存货周转天数为94天、同比减少1天；应收账款为7.81亿元、同比上升29.77%，应收账款周转天数为45天，同比增
加2天；应付账款为5.83亿元，同比下降11.42%，应付账款周转天数为65天，同比减少14天。
投资建议
我们分析，1）短期来看，公司今年收入仍有望保持双位数增长，但面料原材料涨价下传导滞后的阶段性影响、汇兑
损失以及过往两年新增产能也存在折旧压力导致利润增速可能低于收入增速；公司公告计划26年实现收入53亿元、同比增
长10%，总成本控制在45.4亿元。2）中期来看，公司积极布局海外产能，随着越南产能投产及孟加拉产能爬坡，进一步提
升产能规模优势，抢占市场份额。3）长期来看，公司作为国内服饰辅料龙头企业，长期空间在于凭借高智能化和信息化
水平，抢占YKK份额。上调盈利预测，上调公司26-28年营收预测53.35/58.80/64.68亿元至54.4/60.1/66.8亿元；上调公
司26-28年归母净利预测6.8/7.6/8.7亿元至7.1/8.0/9.1亿元，上调公司26-28年EPS0.57/0.64/0.73元至0.60/0.68/0.77
元，2026年8月26日收盘价10.97元对应PE分别为18/16/14X，维持“买入”评级。
风险提示
扩产进度不及预期；海外需求不及预期风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险；系统性风险。
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2026-08-05│伟星股份(002003)竞争优势与产业格局清晰 │天风证券 │买入
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接单顺利，市场竞争力持续提升
近期公司接单情况良好，产能利用率同比有一定提升，但原材料涨价以及费用增加等也会对公司业绩造成一定影响。
从全年来看，公司经营目标为力争实现营业收入53亿元，营业总成本控制在45.40亿元左右。
运动户外类品牌客户保持较好的发展态势，但每个类型都有其表现突出的品牌企业。对此，公司将持续推进全球化战
略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以及应用场景，与全球品牌客户的战略
合作将在未来更加广泛和深入。
行业集中度有望不断提升。近年来纺织服装产业链加速向低人力成本国家和地区迁徙，不过相较于成衣加工厂，服饰
辅料行业对产业链配套完整性及技术人员的工艺水平要求较高，而国内在这些方面仍具备较强的国际竞争力，因此辅料行
业的迁徙慢于行业整体节奏。长期来说，随着国际订单持续迁徙、行业竞争加剧，国际化布局领先、综合竞争力强的头部
企业更具优势，公司预测服饰辅料行业的集中度也会逐渐提升。
未来，随着全球化战略和智能制造战略的推进，公司的品牌影响力、产品竞争力、规模效应均有望持续提升，与全球
品牌客户的战略合作将更加广泛和深入，管理层对长期可持续发展充满信心。
海外产能拓展，提升全球制造能力
越南工业园自投产以来，先后历经员工培训、客户验厂、智造升级等重点工作，目前处于产能持续爬坡阶段，接单和
营收呈现快速增长态势。公司持续看好越南工业园的未来发展前景，并将根据其后续经营情况持续布局周边市场拓展与提
升。
总体来说，公司表示会本着以销定产、风险可控的原则，审慎决策重大资本开支。未来几年，公司资本开支的主要方
向包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效以及新园区的投资建设等，不断提升全球制造保障能力
。
积极应对原料价格传导
2026上半年以来，美以伊冲突等因素推动国际原油和石化等大宗商品价格的剧烈波动；与去年同期相比，公司生产所
需的铜、锌合金、化纤等原材料价格有较大涨幅。尽管公司表示积极与下游品牌客户等进行沟通洽谈，并采取多种措施努
力消化原材料上涨带来的影响，但公司业绩短期仍会受影响。
公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利率保
持相对稳定；未来，公司不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持续。
调整盈利预测，维持“买入”评级
根据公司最新接单情况及业绩指引，我们调整盈利预测，预计公司收入26-28年分别为53/58/65亿人民币（前值为54/
59/66亿人民币），归母净利润为6.7/7.8/8.8亿人民币（前值为6.8亿/7.6/8.5亿人民币），EPS分别为0.56元、0.66元、
0.74元，对应PE为19/16/14x。
风险提示：外贸环境变化，内需消费疲软，接单不及预期。
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2026-08-04│伟星股份(002003)深度报告：穿越服装周期，供应商份额持续上行 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
伟星股份的核心价值在于凭借国际品牌渗透、海外本地化生产和小单快反能力，在成熟的中高端服饰辅料行业中持续
提升供应商份额；随着汇兑等短期因素影响减弱，公司盈利与ROIC有望逐步修复。
投资要点：
投资建议：我们判断公司26H1业绩逐步筑底，下半年随着汇兑等因素影响下降，盈利有望企稳改善，2027年盈利持续
修复。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为7.0/8.1/9.2亿元（原为6.8/7.8/8.8亿元），考虑到公司在国内辅料
领域的龙头地位稳固，且份额有望持续提升，给予公司2027年高于行业平均水平的20倍PE，上调目标价至13.6元。
近10年收入CAGR约10%，19-25年利润CAGR加速至14%。伟星股份的投资价值不在于假设服装景气强复苏，而在于中高
端服饰辅料龙头在头部品牌中持续提升供应商份额。公司2015-2025年收入由18.7亿元增至48.0亿元，十年CAGR为9.9%；2
019-2025年归母净利润CAGR达14.4%，利润增长呈加速。辅料具有“低采购成本、高失效成本”属性，头部品牌对价格敏
感度有限、对质量和交付稳定性要求较高，促使其供应商格局集中度高。
海外扩产巩固优势，供应商份额有望持续提升。我们预计2026-2030年公司收入保持10%复合增长，主要通过国际品牌
份额提升驱动。我们预计越南工厂持续稳步爬坡，2026年有望盈亏平衡；孟加拉扩产强化南亚订单承接；小单快反在全球
贸易摩擦和品牌补单谨慎环境下具备强竞争力。2015-2025年国际收入CAGR达16%，显著高于国内收入8%的增速；对比国际
龙头YKK，2015-2025年伟星收入CAGR达10%，远超YKK的3%，伴随公司孟加拉、越南、国内新增产能逐步释放，有望形成更
坚固竞争优势。
盈利质量稳健，现金回报突出。公司2025年ROIC约12%，处在投资周期低位；判断Capex占收入比重将由2025年的18%
逐步回落，公司净利率、ROIC及自由现金流有望依次修复。若收入维持10%的增长预期，叠加越南工厂持续贡献利润增量
，净利润率与ROIC均具备筑底向上的条件。此外，2025年FCFE/净利润达81%、分红率高达92%，为估值提供较强的下行保
护。
风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动风险。
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2026-07-21│伟星股份(002003)26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
我们判断辅料龙头伟星股份26H1业绩逐步筑底，全年订单有望增长约10%，海外产能盈利逐步改善；公司“小单快返
”供应链优势突出，海外产能扩张有利于持续抢夺国际龙头YKK份额，未来业绩稳健增长可期。
投资要点：
投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.78/7.78/8.84亿元，考虑到公司作为辅料龙头的地位稳固
，给予2026年高于行业平均的20倍PE，给予目标价11.4元，维持“增持”评级。
辅料龙头26H1业绩有望筑底，全年订单预计稳健增长。我们判断公司26H1业绩逐步筑底，上半年利润承压主要来自汇
兑、原材料涨价及一次性社保费用影响。25H1/H2汇兑损失分别为0.10/0.25亿元，汇兑占净利润的比例分别为3pct/9pct
，因此我们预计26H2汇兑影响有望明显小于上半年。订单方面，公司26年订单有望实现约10%的增长，增长驱动主要来自
国内高成长品牌客户的开发以及在国际品牌中份额的提升。
海外扩产稳步推进，利润率有望逐步改善。截至2025年末海外产能占比为18.3%，较2020年8.7%的比例已明显抬升。
越南工业园自2022年启动扩产，2024年3月正式投产，我们预计2026年有望实现盈亏平衡。考虑到过去三年公司的资本开
支高峰已基本告一段落，我们判断随着越南产能盈利水平进一步提升以及资本开支企稳，公司ROIC及利润率的修复趋势将
逐步体现。
公司稳居服装辅料行业龙一，竞争优势稳固。伟星是国内辅料行业第一大龙头，收入增速及盈利水平显著优于同行（
25年伟星股份/浔兴股份扣非净利率分别为13%/7%），我们判断除已积累成熟的“小单快返”柔性供应模式以及多元化的
辅料品类结构优势外，当前海外产能扩张更有利于其对标国际龙头YKK展开正面竞争，在头部品牌中的份额有望持续提升
。
25年股权激励彰显信心。公司于2025年推出第六期股权激励计划，向196名核心骨干授予2000万股限制性股票，授予
价格5.12元/股，以22-24年扣非归母平均数为基数，26-28年增长率分别不低于16.52%/24.22%/33.84%，对应CAGR为高单
增长。
风险提示：下游客户订单需求不及预期，产能爬坡不及预期
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2026-05-10│伟星股份(002003)2026Q1业绩点评：汇兑影响利润短期承压，订单表现持续强│长江证券 │买入
│劲 │ │
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事件描述
伟星股份2026Q1实现营收10.4亿元，同比+6.2%，归母净利润0.9亿元，同比-7.2%。
事件评论
汇兑拖累短期利润，原材料涨价略影响毛利。从2026Q1业绩表现来看，毛利率同比-0.4pct至38.4%，预计公司积极调
价下毛利率控制较优，但汇兑损失和股权激励费用对业绩有所拖累，所得税费用减少近1700万元对业绩正向贡献。
接单情况强劲，全年收入指引乐观。2026年订单情况预计相对强劲，国内客户拓展见效，海外品牌或有提速。当前工
厂预计基本满负荷运作，拉链作为核心品类收入增速预计高于钮扣，全年收入10%增长目标兑现度高。
综合而言，2026年公司收入有望恢复双位数增长，但利润端仍存在汇兑波动、股权激励费用、原材料涨价等诸多干扰
，2027年相关影响逐步减弱后，利润增速有望优于收入增速。综合预计公司2026-2028年实现归母净利6.8/7.9/9.0亿元，
对应PE为18/15/13X，90%分红率假设对应2026年股息率为5.1%，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、海外品牌恢复不及预期；3、公司海外产能爬坡不及预期。
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2026-04-30│伟星股份(002003)26Q1受汇兑损失影响显著，但不改长期成长逻辑 │申万宏源 │买入
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公司发布26年一季报，营收端符合预期，利润端略低于预期。26Q1营收10.4亿元（同比+6.2%），归母净利润0.93亿
元（同比-7.2%），利润略有承压主要系汇兑损失及利息收入减少导致财务费用增加，新增固定资产导致折旧等费用增加
。根据此前25年报披露新年度业绩目标，26年目标营收53亿元（同比+10%），营业总成本45.4亿元，对应广义营业利润7.
6亿元（同比+5.85%）。
毛利率基本平稳，但费用前置及汇兑损失暂时拖累净利率。26Q1毛利率38.4%（同比-0.4pct），期间费用率27.8%（
同比+2.8pct），分拆销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.1/持平/+0.1/+2.6pct，其中财务费用主要受国际汇率影响
，当期汇兑损失2126万元，而上年同期汇兑净收益190万元。最终，归母净利率下滑至8.9%（同比-1.3pct）。
根据此前25年报，拉链、纽扣业务均向好发展，国际业务增长好于国内。1）分产品：25年拉链营收25.6亿元（同比+
3.1%），贡献占比53%，毛利率43%（同比+0.9pct）；纽扣营收19.9亿元（同比+1.8%），贡献占比41%，毛利率41.8%（同
比-1.2pct）；其他辅料营收1.7亿元（同比+6%），大辅料战略驱动下，公司持续提升其他辅料的产品力，市场拓展顺利
。2）分市场：25年国内营收30.8亿元（同比-0.5%），贡献占比64%，毛利率42.6%（同比+1pct）；国际营收17.2亿元（
同比+9%），贡献占比36%，毛利率41.1%（同比-1.1pct），随公司加快推进国际营销网络布局，以及越南基地投产起量，
海外业务规模快速壮大。
根据此前25年报，国内外新建产能储备充足，不断强化全球竞争优势。25年伟星纽扣/拉链总产能126亿粒/10亿米，
分别同比+5%/+10%，产能利用率65.9%（同比-2.9pct），境内/境外产能占比81.7%/18.3%。1）国内产能：25年2月27日公
司公告将以约3.17亿元购买邵家渡的租赁土地及厂房，用于未来拉链业务前道工序及技改提升、拉链及织带业务扩产等。
具体在建产能看：①年产9.7亿米高档拉链配套织带搬迁及服饰辅料技改项目（一期）已于25年底完成搬迁并投产。②年
产2.2亿米高档拉链扩建项目预计28年投产。2）海外产能：继孟加拉工业园之后，公司新建海外工业园越南基地已于24年
3月投产，当前正处于产销爬坡期，26年将延续高增长。此外，公司新设日本子公司，完善高端市场全球化布局，多维度
打开未来成长空间。
面向全球的中国服饰辅料行业供应商，以国际化打开成长空间，维持“买入”评级。考虑到国际汇率波动，我们上调
26年财务费用，因此小幅下调26年、维持27-28年盈利预测，预计26-28年归母净利润6.8/7.8/9.0亿元（26年原为7亿元）
，对应PE为18/15/13倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球服装消费需求低迷；国际化战略推进不及预期；原材料价格、汇率波动。
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2026-04-30│伟星股份(002003)2026年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利 │东吴证券 │买入
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公司公布2026年一季报：营收10.40亿元/yoy+6.22%，归母净利润9308万元/yoy-7.23%。营收实现稳健增长，归母净
利润下滑主因人民币升值导致汇兑损失。
2025年营收48.0亿元/yoy+2.69%，归母净利润6.45亿元/yoy-7.96%。1）分产品看，2025年拉链/钮扣收入分别同比+3
.07%/+1.79%，收入占比分别为53%/41%，拉链增长略快于钮扣。2）分市场看，2025年国内/海外收入分别同比-0.51%/+8.
95%，收入分别占比64%/36%，海外市场增长得益于公司持续开拓海外客户，同时越南工业园产能爬坡及孟加拉园区稳定运
营。3）拆分量价看，2025年拉链销量5.52亿米/yoy+4.14%，钮扣销量100.02亿粒/yoy+2.71%；拉链和钮扣单价小幅下跌
主因产品和客户结构变动影响。4）盈利指标：2025年毛利率同比+0.30pct至42.03%，其中拉链毛利率受益于产品结构优
化有所提升；销售/管理/财务费用率分别同比+0.09/+0.19/+1.35pct至9.13%/11.58%/1.38%，财务费用率受汇兑影响提升
显著；归母净利率同比-1.55pct至13.43%
26Q1钮扣业务增长优于拉链，国内市场增长优于国际市场。1）分产品看，我们判断钮扣与拉链两大核心业务均实现
正增长，其中钮扣业务同比增长约10%，快于拉链业务。2）分市场看，我们判断26Q1国内业务同比增长双位数，而国际业
务短期有所下滑。
26Q1毛利率小幅承压，费用率上升，归母净利率有所下滑。1）毛利率：26Q1同比-0.41pct至38.43%，主要受原材料
价格上涨影响，成本传导存在一定滞后性。2）期间费用率：26Q1同比+2.79pct至27.78%，其中销售/管理/研发/财务费用
率分别为9.58%/11.38%/3.92%/2.90%，分别同比+0.11/-0.01/+0.07/+2.62pct，财务费用率同比显著上升主要来自汇兑损
失。3）归母净利润率：结合投资收益同比增加及所得税费用同比减少，26Q1归母净利率同比-1.30pct至8.95%。
盈利预测与投资评级：2025年底越南工厂主要客户验厂已基本完成，公司预计2026年越南工厂营收有望超2亿元并力
争盈亏平衡。考虑到2026年原材料价格上涨、新项目转固折旧增加及股权激励费用摊销，公司将2026年收入目标制定为53
亿元，营业利润目标为7.6亿元。我们将26-27年归母净利润从6.78/7.29亿元调整为6.78/7.70亿元，增加28年预测值8.38
亿元，分别同比+5.1%/+13.6%/+8.9%，对应PE分别为18/15/14X，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动，汇率波动，下游需求低迷，关税政策变动。
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2026-04-30│伟星股份(002003)海外驱动增长，盈利拐点可期 │信达证券 │未知
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事件：公司2026Q11实现营业收入10.4亿元、同比+6.22%，归母净利润0.93亿元、同比-7.23%，扣非归母净利润0.88
亿元、同比-9.37%。收入端稳健增长，订单修复趋势延续。2026Q1公司
收入同比+6.22%，Q1高基数基础上仍保持稳健增长态势，且预计订单表现好于收入。公司二季度以来订单延续改善趋
势，公司全年收入增长目标清晰（全年53亿，同比约+10%），预计达成概率高。公司持续推进全球化布局，越南工业园产
能稳步爬坡，海外业务有望贡献增量收入，同时海外基地经营利润有望持续改善。
盈利能力短期承压，多为一次性因素，经营利润仍有较好表现。2026Q1公司毛利率同比有所下降，主因铜等金属原材
料价格上涨带来的成本压力。我们认为，价格传导需要时间，公司的产品调整价格滞后于原材料涨价，主要调整效果预计
Q2-Q3逐步体现，预计届时毛利率将有所修复。费用方面，Q1期间费用率27.78%、同比+2.79pct，其中财务费用率同比+2.
62pct，主要系报告期汇兑净损失2126万元（上年同期为汇兑净收益190万元）。若加回非经营性费用，经营利润同比为正
增长。此外，所得税费用同比-47.98%，对净利润形成正向拉动，预计后续税率将保持稳定。
经营效率持续改善，现金流表现亮眼。2026Q1公司经营活动产生的现金流量净额4425万元、同比+36.29%，主要是收
到的税费返还增加。存货较年初增加12.78%至8.21亿元，合同负债较年初增加91.54%至8037万元，反映预收款增加，下游
需求向好。
盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.55/7.47/8.27亿元，对应PE为18.41X/16.16X/14.59X。
风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）原材料价格波动风险；4）汇率波动风险。
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2026-04-29│伟星股份(002003)1Q26成本上涨及汇兑损失影响盈利 │华泰证券 │买入
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伟星股份公布2026年一季度业绩，1Q26实现营收10.4亿元（yoy+6.2%），归母净利润0.93亿元（yoy-7.2%）。公司营
收延续了去年三季度以来的回暖态势，订单增长稳健，但受国际汇率波动导致汇兑损失以及原材料成本上涨等因素影响，
利润端短期承压。我们看好公司国际化战略稳步推进，核心竞争力持续夯实，持续提升市场份额，维持“增持”评级。
订单延续回暖态势，越南基地稳步推进
分品类看，我们预计1Q26纽扣实现收入两位数增长，拉链收入为个位数增长，我们预计全年拉链订单增长仍快于纽扣
；分区域看，国内品牌业务表现好于国际品牌，一季度国内业务实现双位数增长，而国际业务同比有所下降，但我们预计
进入4月份后，国际品牌接单将呈现提速势头，有望带动公司核心增长引擎重拾动能，公司1Q26接单增速达10%以上，合同
负债期末较期初增加91.5%。公司持续推进国际化布局，海外生产基地建设为长期增长奠定基础，其中越南工厂产能爬坡
顺利，2025年营收已超1亿元，公司预计2026年营收有望达2亿元以上，并力争实现盈亏平衡乃至盈利；孟加拉持续技改提
升自动化及智能化水平。国内产能建设集智能制造改造同步推进，临海大洋工业园2.2亿米高档拉链项目主体部分已于1Q2
6完工并转入固定资产，预计28年底完成投资。展望未来，随着海外产能逐步释放及全球客户的持续开拓，公司在全球辅
料市场的份额有望进一步提升。
汇兑损失及成本上涨影响短期净利率
1Q26公司毛利率为38.4%，同比-0.4pct，主要受25Q4以来铜、锌等大宗原材料价格上涨且传导滞后影响。费用端，销
售和管理费率基本稳定，分别为9.6%和11.4%，股权激励分摊费用约为1100万元，同比基本持平。利润下滑主因财务费用
增长，受国际汇率波动影响，1Q26汇兑净损失2126万元，同期为汇兑净收益190万元，导致财务费用率上升2.6pct。1Q26
有效税率下降9.5pct至16.3%，主因利润下降、递延所得税调整以及补税因素影响。综合影响下，1Q26公司归母净利率同
比-1.3pct至8.9%。尽管利润端承压，但公司经营性现金流表现良好，净额同比+36.3%达4424.6万元，经营质量保持稳健
。
多维转型举措落地，中长期增长动力充足
公司持续深化转型升级，多项举措成效逐步显现：1）国际化战略不断深化，通过完善越南、孟加拉等海外生产基地
布局，提升全球客户的响应速度和服务能力，持续抢占市场份额。2）产品与客户结构持续优化，公司重点开拓运动户外
等高景气赛道，并逐步向欧洲高端客户渗透，有望提升长期盈利能力。3）数字化与智能制造深入推进，不断巩固公司在
快速响应、短交期等方面的核心竞争优势，持续强化满足时尚趋势的非标定制能力，以“产品+服务”模式深化客户绑定
。虽然公司面临原材料价格波动、折旧增加等短期压力，但我们预计公司将通过国际化产能布局强化成本控制，看好公司
中长期增长动力充足。
盈利预测及估值
我们维持2026-28年归母净利润预测6.8/7.7/8.5亿元，基于可比公司26年Wind一致预期PE均值为11.4x（前值：11.7x
），公司作为行业龙头地位稳固，同时拥有全球产能布局先发优势，维持26年21xPE，维持目标价11.97元，维持“买入”
评级。
风险提示：1）订单增长不及预期；2）海外产能扩张不及预期；3）数字化转型不及预期。
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2026-04-28│伟星股份(002003)2026Q1营收稳健增长，汇兑亏损致使利润承压 │国盛证券 │买入
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2026Q1收入同比增长6%，受汇兑亏损影响归母净利润同比下降7%。公司发布2026Q1季报，根据公司披露2026Q1公司实
现营业收入10.40亿元，同比+6.22%，毛利率同比-0.41pcts至38.43%，销售费用率同比+0.11pcts至9.58%，管理费用率同
比-0.01pcts至11.38%，受汇率波动影响2026Q1公司汇兑净损失为2,126.08万元（2025年同期为净收益189.84万元），财
务费用率同比提升2.62pcts至2.90%，2026Q1公司归母净利率同比-1.30pcts至8.95%，归母净利润同比-7.23%至0.93亿元
，若剔除汇兑因素影响后2026Q1公司税前利润总额大体持平。
纽扣/拉链两大核心品类表现稳健。2025年公司拉链/纽扣营收同比分别+3.07%/+1.79%至25.6/19.9亿元，2026Q1我们
预计拉链和纽扣业务仍然保持较好的增长态势。公司坚持“大辅料战略”，在拉链和纽扣之外积极拓展织带、绳带、标牌
等新品类，中长期我们预计公司核心品类纽扣/拉链有望保持稳健增长态势，同时新品类逐步放量贡献增长动能。
越南工业园爬坡进程中，持续拓展海外业务。1）从产能角度来看：目前境内/境外产能占比分别为81.70%/18.30%，
后续越南工业园的投产以及孟加拉工业园的技改推进，海外产能占比有望提升，同时随着订单规模扩张，越南工业园将逐
步实现盈利（2025年亏损2974万元）；
2）从销售角度来看：2025年国内/国际营收同比分别-0.51%/+8.95%至30.8/17.2亿元，长期来看随着品牌客户对供应
链安全的需求增加，公司凭借越南及孟加拉生产基地的快速响应能力，有望持续提升国际市场份额。
展望2026年，我们预计公司收入增长10%，利润率或有下降。受益于公司全球客户的拓展以及国内消费趋势的复苏，2
026Q1以来公司整体接单情况表现较好，当前我们预计公司2026年收入增长10%左右。从利润层面来看，目前公司持续推进
全球销售网络扩张，同时越南工业园也处于产能爬坡阶段，因此2026年费用成本端方面或有一定压力，综合来看我们预计
公司归母净利率或有下降。
盈利预测与投资建议：公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球
化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027/2028年归母净利润为6.87/7.60/8.37亿元，当前股价对应2026年PE为18倍，维
持买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，产能释放不及预期，需求波动风险。
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2026-04-28│伟星股份(002003)1Q26剔除汇兑损失的利润实现较好增长 │中金公司 │增持
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1Q26业绩略低于我们预期
公司公布1Q26业绩：收入10.40亿元，同比+6%；归母净利润0.93亿元，同比-7%。业绩略低于我们预期，主要因汇兑
损失高于我们预期。
国内业务增长良好，国际业务有望接力增长。收入分地区看，得益于低基数及国内品牌消费回暖，我们估计1Q26国内
业务是增长的主要贡献，增速快于国际业务。分产品看，我们估计钮扣业务增速快于拉链业务。
毛利率略有下滑，汇兑损失使得盈利承压。1Q26公司毛利率同比-0.4ppt至38.4%，我们估计主要因原材料价格上涨等
，但公司此前备库充足，仍表现出了一定的盈利韧性。费用方面，1Q26销售/管理费用率基本持平为9.6%/11.4%，财务费
用率同比+2.6pt至2.9%，主要因汇兑损失同比增加，1Q26汇兑净损失2,126万元（vs.1Q25汇兑净收益190万元）。此外，1
Q26有效税率同比-9.5ppt至16.3%，主要因确认的递延所得税费用同比减少。综合而言，1Q26归母净利率同比-1.3ppt至8.
9%。
现金流健康。营运方面，1Q26应收账款同比+12%至5.49亿元；存货同比+7%至8.21亿元。1Q26经营活动现金净流量同
比+36%至0.44亿元，主要因税费返还同比增加，较为健康。
发展趋势
我们预计4月以来公司国内业务延续良好的接单情况，国际业务接单亦有所提速，有望接力增长。公司维持年报披露
的全年实现营业收入53.00亿元（同比+10%）的指引。
盈利预测与估值
维持2026/27年盈利预测7/8亿元。当前股价分别对应2026/27年17x/15xP/E，维持跑赢行业评级。维持目标价12.58元
，对应2026/27年21x/19xP/E，较当前有24%的上行空间。
风险
订单不及预期，原材料成本走高，汇率波动风险。
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2026-04-28│伟星股份(002003)2026年一季报点评：一季度利润同比承压，汇兑损失和费用│光大证券 │买入
│投入增加 │ │
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事件：伟星股份发布2026年一季报，26Q1实现营业收入10.4亿元，同比增长6.2%，归母净利润0.9亿元，同比下降7.2
%低于预期，扣非归母净利润0.9亿元，同比下降9.4%，主要为汇兑损失同比增加拖累业绩，EPS（基本）为0.08元。
点评：毛利率略降，汇兑损失及投入增加致费用率提升
毛利率：26Q1毛利率同比小幅下降0.4PCT至38.4%，主要为原材料价格上涨、海外产能爬坡等因素影响。对比25Q1~26
Q1单季度毛利率分别为38.8%/45.8%/45.2%/36.8%/38.4%，分别同比+0.9/+1.9/+0.9/-1.7/-0.4PCT。
费用率：26Q1期间费用率同比提升2.8PCT至27.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.6%/11.4%/3.9%/2.9%，
分别同比+0.1/持平/+0.1/+2.6PCT。其中，销售费用率同比小幅提升，主要体现为公司继续加大全球化营销投入和海外产
能配套投入；财务费用率提升主要为汇兑损失2126万元、而25Q1为收益190万元所致。
其他财务指标：1）存货26年3月末同比增加7%至8.2亿元，较年初增加12.8%，存货周转天数26Q1为109天，同比-2天
。2）应收账款26年3月末同比增加11.7%至5.5亿元，较年初减少1.3%，26Q1应收账款周转天数为48天，同比+2天。3）经
营活动净现金流26Q1为0.4亿元，同比增加36.3%。
短期关注原材料价格、外需等走势，下调盈利预测
考虑到一季度汇兑损失影响，以及原材料价格上涨、海外需求不确定性等因素仍存，我们下调公司26~28年归母净利
润预测（较前次预测下调6%/2%/3%）至6.8/8.1/9.1亿元，对应26~28年EPS为0.58/0.68/0.77元，26~28年PE分别为18/15/
13倍，维持“买入”评级。
风险提示：国内外需求持续疲软，致公司接单和毛利率不及预期；产能扩张或新产能爬坡进展不及预期；原材料价格
上涨，运费上涨，劳动力成本上升，影响公司盈利能力；汇率波动。
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2026-04-27│伟星股份(002003)点评报告：26Q1利润率短期波动，后续提速可期 │浙商证券 │买入
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公司发布26年一季报，26Q1年实现收入10.4亿元，同比+6.2%，归母净利9308万元，同比-7.2%，收入韧性增长彰显客
户下单积极，利润略有下滑主要系投放增加以及人民币升值下汇兑损失的增加。
预计国内收入快于海外，中长期海外客户份额向上可期
我们预计26Q1收入增长主要来自国内客户订单增长驱动，一方面内需回暖向上，另一方面受益低基数，25年国内、海
外收入分别-0.5%、+9.0%至30.8、17.2亿元，但海外客户订单短期波动不改中长期成长逻辑，未来海外客户贡献增量仍可
期，公司积极布局孟加拉和越南园区为海外业务扩张提供坚实基础，越南工业园24年投产后产能逐渐爬坡，25年越南新工
厂亏损收窄至2974万元，其中汇兑损失亏损1595万元，期待未来承载海外客户订单份额向上和利润贡献逐渐改善。
毛利率小幅波动，持续投放叠加汇兑损失致利润率短期波动
26Q1年毛利率、销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别同比0.4pp、+0.1pp、持平、+0.1pp、+2.6p
p至38.4%、9.6%、11.4%、3.9%、2.9%，毛利率略降低预计受毛利率较低的国内客户占比提升、以及原材料价格影响，整
体期间费用率同比+2.8pp至27.8%，绝对值同比增加4421万元，其中销售费用增加691万元，来自海外子公司人员增加，管
理费用增加684万元，预计来自股权激励费用增加，财务费用同比增加2745万元，来自汇兑损失增加约2126万元；在公司
积极投入和汇兑损失增加影响下，26Q1净利率9.05%，同比-1.3pp。
盈利预测及估值
随着客户下单节奏逐渐恢复，公司对于26年展望积极，收入目标53.0亿元，同比+10.4%，营业总成本目标为45.4亿元
。公司作为开发能力、快反、成本控制实力领跑的辅料龙头有望持续抢夺市场份额，新一期股权激励彰显发展信心，我们
预计26-28年实现收入53.1、59.1、64.6亿元，分别同比+10.6%、11.3%、9.3%，归母净利润7.0、8.1、9.1亿元，分别同
比+8.7%、+15.3%、+12.7%，对应PE17、15、13X，25年分红率达92%，稳增长高分红属性突出，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求不及预期、贸易摩擦风险
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2026-04-27│伟星股份(002003)外部环境复杂多变，但公司仍然保持经营韧性 │招商证券 │买入
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2025年公司收入同比增长2.7%至48亿元，归母净利润同比下滑8%至6.45亿元。2026Q1收入同比增长6%至10.4亿元，归
母净利润同比下滑7%至0.93亿元。拉链纽扣主业增长稳健，国际化进程提速。经营性现金流稳定增长，存货应收账款控制
良好。数智制造战略深化，海外产能稳步提升。虽然短期受汇兑净损失增加的不利影响，利润承压，但仍保持较强经营韧
性。当前估值18X，维持强烈推荐评级。
2025年以及2026Q1虽然面临众多不利外部环境，但公司经营仍呈现较强韧性。公司2025年营收48亿元，同比+2.7%；
归母净利润6.45亿元，同比-7.96%。分产品看：2025年拉链营收同比+3%至25.6亿元，纽扣营收同比+1.8%至19.89亿元，
其他服饰辅料营收同比+6%至1.74亿元。分地区看：2025年国内营收同比-0.51%至30.78亿元，国际营收同比+8.95%至17.2
2亿元。2026Q1公司收入同比增长6%至10.4亿元，表现符合预期。
毛利率稳定、管理及销售费用率小幅提升、汇兑净损失导致2025年净利润率下行。原材料涨价导致毛利率下行、费用
率稳定、但汇兑净损失导致2026Q1净利润率下行。
1）2025年毛利率42.03%（同比+0.3pct），其中拉链毛利率同比+0.87pct至42.99%，纽扣毛利率同比-1.2pct至41.76
%。期间费用率85.09%（同比+1.77pct），其中销售费用率提升0.26pct至9.13%，管理费用率（含研发）同比提升0.43pct
至15.26%，财务费用率同比提升1.35pct至1.38%（一是受国际汇率影响，报告期汇兑净损失3537万元，而上年同期汇兑净
收益1009万元；二是受募集资金投入增加及利率下行等影响，利息收入较上年同期减少）。所以2025年归母净利率13.43%
（同比-1.55pct）。
2）2026Q1公司毛利率同比下降0.41pct至38.43%，销售费用率同比提升0.11pct至9.58%，管理费用率基本持平。但是
财务费用率同比提升2.62pct至2.9%，主要原因在于2026Q1的汇兑净损失2126万元，而上年同期汇兑净收益190万元。所以
2026Q1的归母净利润率8.95%（同比-1.3pct）。
经营性现金流稳定增长，存货应收账款控制良好。2025年经营性现金流净额11.35亿元（同比+4.13%）。截至2025年
底，存货余额7.28亿元（同比+3.44%），应收账款余额5.56亿元（同比+8.33%）。
数智制造战略深化，海外产能稳步提升。2025年孟加拉园区持续优化、越南工业园产能稳步爬坡，海外制造能力逐步
增强。全年形成钮扣126亿粒、拉链10亿米生产能力；其中，境外产能占比18.3%，产能利用率48.15%；境内产能占比81.7
%，产能利用率69.62%。
盈利预测及投资建议：考虑到全球服装需求低迷对收入的影响，以及原材料价格上涨对成本的影响，以及汇兑损失对
财务费用的影响，下调2026年-2028年的归母净利润预期。预计2026年-2028年归母净利润规模分别为6.8亿元、7.77亿元
、8.66亿元，同比增长5%、14%、12%。当前市值对应26PE18X，维持强烈推荐评级。
风险提示：原材料价格上涨导致毛利率下行的风险，全球需求低迷导致收入增长不及预期的风险，海外扩产速度慢于
预期的风险。
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2026-04-22│伟星股份(002003)2025Q4营收增长提速，全年派息率超过90% │山西证券 │买入
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事件描述
4月17日，公司披露2025年年报，2025年，公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；实现归母净利润6.45亿元
，同比下降7.96%；实现扣非净利润6.29亿元，同比下降8.70%。公司拟向全体股东每10股派发末期股息4.00元（含税），
叠加中期股息，公司全年派息率达90.91%。
事件点评
2025Q4公司营收增长提速，毛利率下降导致业绩下滑。2025年，公司实现营收48.00亿元，同比增长2.69%；实现归母
净利润6.45亿元，同比下降7.96%；实现扣非净利润6.29亿元，同比下降8.70%。2025Q4，公司实现营收11.68亿元，同比
增长6.72%；实现归母净利润0.61亿元，同比下降20.17%；实现扣非净利润0.56亿元，同比下降29.24%。2025Q4，公司营
收增长，但业绩下降，主因销售毛利率同比下滑以及汇兑损失增加。
销量增长带动拉链/纽扣产品营收增长，产能规模持续扩大。分产品看，2025年，拉链产品实现营收25.60亿元，同比
增长3.07%，其中销售量同比增长4.14%；纽扣产品实现营收19.89亿元，同比增长1.79%，其中销售量同比增长2.71%。分
产品交付地看，2025年，国内实现营收30.78亿元，同比下降0.51%；国际实现营收17.22亿元，同比增长8.95%。产能方面
，截至2025年末，拉链、纽扣产能分别为10亿米、126亿粒，较上年同期分别增加0.9亿米、6亿粒。2025年，公司产能利
用率为65.92%，其中81.7%的产能位于国内，产能利用率为69.62%，海外产能占比18.30%，产能利用率为48.15%。
2025年销售毛利率基本保持平稳，财务费用率提升主因汇兑损失及利息收入下降。盈利能力方面，2025年，公司销售
毛利率为42.04%，同比提升0.30pct。费用率方面，2025年，公司期间费用率合计25.78%，同比提升2.05pct，其中销售费
用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.26pct、0.62pct、1.35pct，而研发费用率同比下滑0.19pct；财务费用率提升
主因汇兑损失增加及利息收入下降。综合影响下，2025年，公司归母净利率为13.43%，同比下滑1.55pct。存货方面，截
至2025年末，公司存货周转天数为93天，较去年同期增加7天。经营活动现金流方面，2025年，公司经营活动现金流净额
为11.35亿元，同比增长4.09%；经营活动现金流净额显著高于归母净利润，主要由于2025年发生的固定资产折旧、使用权
资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销等非付现项目影响。
投资建议
2025年，在拉链及纽扣产品销量增长带动下，公司营收规模稳步扩大，海外产能利用率提升，销售毛利率保持平稳。
受到汇兑损失增加及利息收入下降影响，业绩发生下滑。展望2026年，公司计划实现营业收入53.00亿元，营业总成本控
制在45.40亿元左右。中长期维度看，我们认为公司有望凭借越南及孟加拉海外产能布局、产品端推新迭代能力、制造端
快速响应、营销端全球布局，不断提升在优质客户中的采购份额。预计公司2026-2028年归母净利润为6.86、7.66、8.59
亿元，4月21日收盘价，对应2026-2028年PE为17/16/14倍，维持“买入-A”评级。
风险提示
原材料价格传导不及预期；接单不及预期；汇率大幅波动风险。
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2026-04-21│伟星股份(002003)2025年报点评：开年订单强劲，全年收入指引清晰 │长江证券 │买入
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事件描述
伟星股份2025年实现营收48.0亿元，同比+2.7%，归母净利润6.4亿元，同比-8.0%。其中单Q4实现营收11.7亿元，同
比+6.7%，归母净利润0.6亿元，同比-20.2%。公司拟派发现金末期股息4.8亿元，全年累计派息5.9亿元，分红比例92%。
基本与此前业绩快报表现一致。
事件评论
原材料涨价拖累毛利，汇兑影响业绩承压。2025Q4收入同比+6.7%，预计收入表现弱于订单主因确认节奏错位。2025Q
4毛利率同比-1.7pct，其中预计钮扣受影响更大，主因铜价格涨幅过快拖累。2026年公司持续调价或有所缓和，但预计毛
利短期仍存在下行压力。2025Q4归母净利润0.6亿元，同比-20.2%，除去毛利率拖累外，核心在于汇兑拖累。
接单情况强劲，全年收入指引乐观。公司接单情况强劲，预计一方面国内品牌零售强劲，另一方面公司客户拓展见效
显著。基于开年强劲订单表现，公司2026年收入指引为53亿元（对应~10%增长），而利润端预计增速弱于收入，一方面原
材料涨价预计仍影响毛利率，另一方面股权激励费用同比增加拖累利润。
综合而言，2026年公司预计恢复收入双位数增长，但利润端仍存在原材料涨价、股权激励费用、汇兑波动等诸多干扰
，2027年伴随影响逐步减弱，后续或有望逐步实现利润增速优于收入增速。综合预计公司2026/2027年实现归母净利7.0/8
.0亿元，现价对应PE为17/15X，按照90%分红派息假设对应2026年股息率达5%以上，维持“买入”评级。
风险提示
1、终端零售需求疲软；2、海外品牌恢复不及预期；3、公司海外产能爬坡不及预期。
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2026-04-20│伟星股份(002003)订单呈修复趋势，预计26年提速增长 │银河证券 │买入
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公司发布2025年度业绩，利润出现波动。公司2025年实现收入48亿元，同比增长2.69%，归母净利润6.45亿元，同比
减少-7.96%。其中Q4单季收入为11.68亿元，同比增长6.72%，归母净利润0.61亿元，同比下降20.17%，公司全年分红率为
92%。
关税影响减弱，订单拐点显现。公司25Q1-Q4收入增速分别为+22.32%/-9.18%/+0.86%/+6.72%，自加征关税以来，收
入呈现筑底复苏趋势。分业务看，公司纽扣/拉链/其他服饰辅料业务收入分别为19.89/25.60/1.74亿元，分别同比+1.79%
/+3.07%/+6.03%。增长主要驱动来源于海外市场，期间国内/国际市场收入分别为30.78/17.22亿元，同比-0.51%/+8.95%
，公司重点拓展欧美、东南亚客户，积极开扩新市场。期间公司纽扣/拉链销售量分别为100亿粒/5.52亿米，同比+2.71%/
+4.14%，销售单价有所下降，主要系海外收入占比增加以及产品结构变化所致。产能方面，国内产能持续打造数字化制造
转型，围绕产品品质和工艺技术的持续提升；同时，年产2.2亿米高档拉链扩建项目预计28年投产。海外方面，越南基地
处于爬坡期，预计26年仍实现高增长。
毛利率稳中有升，汇兑损失加大影响净利润。预计公司2025年毛利率为42.03%，同比增加0.3pct，主要是纽扣业务毛
利率下降1.2pct所致，而拉链业务毛利率稳步提升0.87pct。公司聚焦国内产能提质增效，国内毛利率提升1.04pct，海外
产能订单单价相对较低，仍处于新产能投放期，毛利率有所下降。期间公司销售/管理/研发/财务费用率分别为9.13%/11.
58%/3.68%/1.38%，分别同比+0.26/+0.62/-0.18/+1.35pct，财务费用增加主要是受到国际汇率影响，期间汇兑净损失353
6.92万元，24年同期为净收益1008.56万元。公司保持稳定现金流，期末经营性现金流净额为11.35亿元，同比增加4.09%
。
订单修复趋势延续，预计26年实现高增长。公司开发海外新客户，加速国际化布局，发挥海外生产基地优势，整合资
源，强化响应能力，越南基地处于快速爬坡期，预计26年持续释放。国内市场上，公司聚焦重点，持续提升保障水平，进
一步打开目标客户合作空间，稳住基本盘。公司依托优质规模化生产能力，不断提升全球市场份额。
投资建议：公司基本面稳健，随着产能利用率提升及订单修复，26年业绩有望提速。预计公司2026/27/28归母净利润
为6.79/7.63/8.49亿元，EPS为0.57/0.64/0.71元，对应PE估值分别为17.6/15.7/14.1倍，维持“推荐”评级。
风险提示：海外工厂产能爬坡不及预期风险；国际贸易政策不确定风险；海外消费需求波动风险。
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2026-04-20│伟星股份(002003)2025年收入稳健增长，分红率达92% │国信证券 │增持
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全年收入稳健增长，分红率达92%。2025年公司实现营业收入48.00亿元，同比增长2.69%；归母净利润6.45亿元，同
比下降7.96%；扣非归母净利润6.29亿元，同比下降8.70%。盈利能力方面，综合毛利率同比提升0.30个百分点至42.03%。
费用端，销售、管理费用率分别同比提升0.26/0.62个百分点，研发费用率同比下降0.18个百分点。财务费用率同比提升1
.35个百分点，主要受汇率波动影响，报告期汇兑净损失达3,536.92万元，而上年同期为汇兑净收益1,008.56万元。受此
影响，归母净利率同比下降1.55个百分点至13.43%。公司持续重视股东回报，期末拟每10股派息4.00元（含税），叠加已
实施的中期分红，2025年度累计现金分红总额预计为5.92亿元，分红率达91.91%。
四季度收入增速回升，但汇率波动致利润承压。第四季度收入同比增长6.72%至11.68亿元，呈现复苏态势，主要得益
于天气转冷后国内冬装补单需求回暖。归母净利润同比下降20.17%至0.61亿元，主要受毛利率下滑和财务费用率增加影响
。其中，毛利率下滑1.74百分点至36.82%，主要受原材料成本上涨尤其是金属纽扣材料上涨、及海运费上涨影响；财务费
用率同比+1.64百分点，主要受汇率波动导致的汇兑损失影响。
国际市场收入快速增长，拉链业务表现优于钮扣。1）分品类：拉链/钮扣收入分别同比+3.07%/+1.79%至25.60/19.89
亿元；拉链业务毛利率同比提升0.87个百分点至42.99%，而钮扣业务毛利率同比下降1.20个百分点至41.76%。2）分区域
：国内市场收入同比-0.51%至30.78亿元。国际市场在海外生产基地优势的发挥下，实现逆势增长，收入同比+8.95%至17.
22亿元，收入占比提升至35.88%。3）产能：产能扩张稳步推进，但利用率有所下滑。2025年，钮扣总产能提升至126亿粒
（2024年为120亿粒），拉链总产能提升至10亿米（2024年为9.1亿米）。但受宏观环境影响，总产能利用率同比下降2.9
个百分点至65.92%。越南生产基地尚处产能爬坡阶段，报告期亏损2,973.97万元，但经营性亏损在持续收窄，预计2026年
下半年有望进入盈亏平衡状态。
风险提示：海外需求疲软、新客户开拓不及预期、系统性风险。
投资建议：看好公司保持行业领先增速以及中长期份额扩张潜力。2025年公司在复杂的宏观环境下实现收入稳健增长
，国际化布局成效显现。公司指引2026年实现营业收入53.00亿元，对应约10.4%的增长。我们认为，随着越南工厂产能利
用率提升、国内消费环境逐步修复，公司2027年后盈利能力有望迎来拐点，2026年利润端受原材料成本上涨及汇率波动因
素影响短期承压。中长期看，公司凭借在产品品质、快速交付及客户服务等方面的综合优势，有望持续获取YKK等竞争对
手的份额，成长空间广阔。我们维持盈利预测，预计2026-2028年净利润分别为6.8/7.5/8.1亿元，同比增长5.7%/10.1%/8
.0%；维持11.7-12.3元目标价，对应2026年20-21xPE，维持“优于大市”评级。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：3家
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2026-09-15│2026年9月15日投资者关系活动记录表
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2026年9月15日投资者关系活动记录表。公告详情请查看附件
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参与调研机构：2家
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2026-09-14│伟星股份(002003)2026年9月14日投资者关系活动主要内容
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1、公司上半年取得业绩增长的主要原因？
答：上半年，公司业绩增长的核心原因：一是聚焦客户需求，加大对老客户以及目标客户的专业化保障，实现份额持
续提升，订单总额明显增长。报告期，公司业务规模效益体现明显。二是面对上半年的复杂宏观环境，公司依托智能制造
体系，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力。
2、公司近期接单情况如何？订单能见度是多久？
答：近期公司接单情况良好，上半年公司国际业务整体增长慢于国内业务，但目前国际品牌客户订单呈回暖趋势。
公司产品的生产周期一般在 3-15 天，因此公司常规订单的实际可见度偏低。
3、公司认为未来业务增量的主要来源？
答：总体来说，公司在大部分国际品牌客户中的份额占比并不高；且相较于公司的长期愿景，目前公司还处于全球化
初期阶段，因此我们认为全球市场的份额提升是公司业绩增长的重要来源。
对此，公司将持续推进全球化战略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以
及应用场景，与全球品牌客户的战略合作将在未来更加广泛和深入。4、权重客户进一步提升采购份额的原因是哪些？
答：影响辅料采购的因素有很多，但要想成为中高端品牌服饰企业的权重供应商，则需要辅料企业在产品品质、产能
规模、产销系统匹配性、时尚设计和服务等方面有较强的综合竞争能力。
5、公司新客户的开发模式？
答：公司已构建了辐射全球五十多个国家和地区的国际营销和服务体系，主要通过投资设立的分支机构销售给全球的
品牌服装、服饰企业及其指定的代工厂；此外，随着公司旗下“SAB”品牌在业内的认可度和影响力持续提升，也存在一
些主动寻求业务合作的客户。
6、公司生产涉及的原材料有哪些？原材料价格对公司业绩的影响？
答：公司生产所需的主要为铜、锌合金、涤纶丝、树脂等大宗原材料。公司采用成本加成的定价模式，根据生产过程
中涉及到的材质、工艺、交期等进行定价，目前公司毛利率保持相对稳定，同时我们认为合理的毛利率是可持续的。假使
上述原材料价格仍持续上涨，由于价格的传导需要一定过程，预计会对公司短期毛利率和业绩造成一定影响。
7、公司的产能利用率情况？
答：2026 年上半年，公司综合产能利用率为 68.62%，其中境内产能利用率为72.84%，境外产能利用率为 49.53%，
较上年同期均有所提升。公司整体的产能利用率并不高，一方面是越南工业园产能利用率仍处于快速爬坡阶段；另一方面
，由于纺织服装行业存在明显的季节性差异，同时行业内“小批量、多批次、快交期”的订单趋势愈发明显，为了在不同
季节均能为客户提供优质的生产保障，公司在产能规划和设备配置上进行了综合考虑。
8、公司的分红政策？
答：公司一直坚持“可持续发展”和“共赢”的理念，每年综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素
，合理制定年度利润分配方案，积极回馈公司股东。
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参与调研机构：8家
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2026-09-09│伟星股份(002003)2026年9月9日投资者关系活动主要内容
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1、公司近期接单情况如何？国际业务恢复情况如何？
答：近期公司接单情况良好。上半年公司国际业务整体增长慢于国内业务，但从近期订单趋势看，国际品牌客户订单
持续回暖；长期看，公司依然看好国际业务的发展前景。
2、如果铜等原材料继续涨价，会对公司有多大影响？
答：公司采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行定价，公司认为维持合理的毛
利率是可持续的。假使铜、化纤等原材料价格仍持续上涨，由于价格的传导需要一定过程，预计会对公司短期毛利率和业
绩造成一定影响。
3、服装品牌对辅料供应商的份额分配情况？
答：不同的品牌客户对辅料供应商份额集中度的要求不同，既存在单一供应商占比较大的情况，也有多家供应商较为
分散的情况。但整体来看，全球中高档辅料领域的规模企业较少，公司主要竞争对手是以 YKK 为代表的国际知名辅料企
业。
4、为什么公司这么重视快反能力的打造？
答：公司起步于钮扣业务，受钮扣明显的非标特征和彼时历史环境影响，公司各项业务基本围绕下游品牌客户需求而
展开，逐渐打造形成了“产品+服务”的经营理念，并持续优化研产销协同体系。而随着纺织服装、服饰业的发展，下游
品牌客户对经营质量的追求愈加明显，行业内“小批量、多批次、快交期”的订单趋势愈发明显，基于此，公司通过智能
制造战略的实施和柔性制造体系的打造来提升生产效率，从而更好地满足客户的需求。
5、公司在权重客户份额进一步提升的核心原因是小单快反和价格吗？
答：影响具体辅料采购的因素很多，但要成为品牌服饰企业的权重供应商，则需要服饰辅料供应商在产品品质、产能
规模、产销系统匹配性、时尚设计和服务等方面有较强的综合竞争能力。
6、公司后续新客户开拓方向？
答：公司加速推进全球市场版图扩张，重点布局欧美源头市场及以东南亚为代表的服装加工区域；在与具体客户进行
合作时，公司更关注其长期发展潜力以及双方经营理念的匹配性。
7、海外工厂产能利用率情况？
答：2026 年上半年，公司境外产能利用率为 49.53%，较上年同期有所提升。其中孟加拉工业园经过技改和产品结构
优化，目前生产运营稳健，产能发挥较好；越南工业园建成投产后，经过员工培训、客户验厂、智造升级等系列工作推进
，产能利用率持续爬升。长期来看，随着当地员工技能素养逐渐提高，生产保障水平提升，越南工业园产能利用率和综合
效益将逐步提升。
8、公司在产品和技术方面和同行有哪些差异？
答：近年来，公司持续对标国际一流服饰辅料企业，一方面大力推进技术创新与产品升级，主要产品总体处于行业领
先水平；另一方面，公司立足国际时尚视野，打造了品类丰富、配套完善的辅料产品体系，产品在时尚设计和功能性创新
上保持较强的竞争优势。
9、关税对公司有哪些影响？
答：从产品交付角度看，公司主要根据品牌服饰企业的要求将产品直接交付给客户自有或其指定的成衣加工等企业，
因而公司国际业务的出口区域基本集中在孟加拉、越南等国际服装加工出口较多的国家或地区，直接出口欧美的业务占比
非常低，因此终端消费国或区域调整成衣等商品的关税对公司业务的直接影响有限；但终端消费景气度以及国际贸易环境
变化会对纺织服装、服饰业产生一定影响。
10、钮扣行业的竞争格局如何？
答：相较于拉链，钮扣产品更加非标，且材质丰富、种类繁多，行业中小企业众多，整体更为分散。
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参与调研机构：41家
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2026-09-08│伟星股份(002003)2026年9月8日投资者关系活动主要内容
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1、请问管理层期待的未来发展前景是怎么样的？
答：公司将坚持深耕服饰辅料主业，持续提升品牌影响力和产品竞争力，并希望通过五至十年的努力，致力于成为“
全球化、创新型的时尚辅料王国”，成为全球众多知名服饰品牌的战略合作伙伴。
2、近期接单情况如何？是否调整全年经营目标？
答：近期公司接单情况良好，后续将继续按照既定经营规划努力实现公司业绩的稳健增长。
3、公司产品毛利率的发展趋势？原材料价格上涨对盈利能力的影响？
答：公司整体采用成本加成的定价模式，根据生产过程中涉及到的材质、工艺、交期等进行合理定价，目前公司毛利
率保持相对稳定；未来，公司期望与更多优质客户实现长期合作共赢，不会片面追求高毛利，合理的毛利率水平相对可持
续。
若后续原材料持续上涨，由于价格的传导需要一定过程，将会对公司短期盈利造成一定压力。公司将积极与下游品牌
客户等进行沟通洽谈，并采取多种措施努力降低相关影响；与此同时，我们也发现公司在过往发展历程中，只要订单总量
实现合理增长，规模效益的提升就能够有效消化各项成本和费用的影响。因此，公司将坚持以客户满意度为核心，围绕订
单增长目标，努力做好“开源”工作。
4、目前公司哪一类客户发展趋势更好？
答：从服饰类型来看，运动户外、电商类品牌客户在近几年保持较好的发展态势，其中运动户外已发展成为公司的核
心业务板块之一；我们认为这与消费者生活方式改变存在密切的联系。
5、公司在不同品牌客户中的份额占比？
答：公司持续深耕全球中高端品牌服装市场，因客户匹配度、合作时间长短、紧密程度的差异，在不同的客户占比也
不尽相同。总体来说，公司在大部分国际品牌客户中的份额占比并不高；且相较于公司的长期愿景，目前公司还处于全球
化初期阶段，在全球市场中的份额仍有较大提升空间。
6、公司国际营销网络的建设情况？
答：公司已构建了辐射全球五十多个国家和地区的国际营销和服务体系，并重点布局欧美等源头市场及以东南亚为代
表的服装加工区域，全球市场版图持续扩张，为公司中长期稳健发展提供持续增量保障。
7、海外工业园盈利水平如何？越南市场竞争较国内是否更激烈？
答：孟加拉工业园目前生产运营处于稳健状态，整体盈利状况良好；越南工业园建成投产后，经过员工培训、客户验
厂、智造升级等系列工作推进，现已进入快速发展阶段，接单和营收呈现快速增长态势，并于今年上半年实现盈利。
服饰辅料行业是一个充分竞争的市场，竞争的维度除了价格，还包括产品品质、快速响应、时尚设计和服务等综合保
障能力。公司越南工业园的布局较好地顺应了国际品牌客户的需求，有效增加了其供应链的安全和稳定性，公司后续将进
一步加强周边市场开拓，并对其未来发展前景保持充足信心。
8、和 YKK 相比，公司在产品、技术和其他方面有哪些差异
？答：公司与 YKK 都具有丰富的产品品类。其中 YKK 的优势主要体现在精工制造、品牌知名度以及全球化运营能力
等方面，而公司践行“产品+服务”的经营模式，注重为客户提供优质产品和“一站全程”、快速响应等服务。近年来，
公司持续对标国际一流服饰辅料企业，一方面大力推进技术创新与产品升级，主要产品核心技术总体处于行业领先水平；
另一方面，公司立足国际时尚视野，打造了品类丰富、配套完善的辅料产品体系，产品在时尚设计和功能性创新上保持较
强的竞争优势。同时，公司持续提升海外生产保障能力、深化全球营销网络，在国际化进程中逐步迈入行业领先水平。
9、快反订单的趋势情况？
答：综合来看，当前公司常规订单的比重更高。但近年来，随着消费者对于服装个性化的需求日益凸显，以及品牌客
户为了提升运营质量，严格控制库存风险，“小批量、多批次、快交期”的行业订单趋势愈发明显。其中，部分电商客户
提出极短的交期要求，这对行业传统的生产管理模式形成挑战。
10、公司未来的资本开支计划？
答：未来几年，公司资本开支的主要方向预计包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效和海外
产能扩张等。总体来说，公司将围绕全球交付能力和品牌影响力提升等核心目标，紧密跟踪市场发展节奏，审慎决策重大
资本开支。
11、公司织带等其他辅料品类的发展情况？
答：对于织带等其他辅料产品，其在服饰和箱包等领域有广泛的应用，市场容量较大，在为客户提供“一站全程”式
采购保障时，其与绳带、标牌等均是较好的补充品类。但当前阶段，公司织带业务尚处于培育过程中，在公司业务中占比
较小，规模效应未能充分体现。
12、公司在非服装领域的开发契机？
答：机会永远留给有准备的人，关键是市场机会出现时，公司是否有相应的能力进行承接。对此，公司将持续优化研
产销协同体系，夯实各项核心竞争力，并不断增强旗下“SAB”品牌的行业口碑，树立伟星团队在市场中的良好形象。
13、公司如何做到经营方面的稳健性？
答：公司一直坚持“稳中求进”的经营理念，并在销售管理上多措并举，实现“风险控制第一”的要求：在客户开发
阶段，前置评估客户风险，选择优质客户进行合作；在业务合作阶段，公司采取合理的应收账款管理措施，并在考核机制
中设置相关指标，保证回款及时性与现金流稳健。
14、公司在企业文化与管理团队上有哪些独到之处？
答：企业文化与管理团队是公司的核心竞争力之一，在公司发展历程中起到至关重要的作用。“可持续发展”的核心
价值观、“稳中求进”的经营理念和几十年的文化沉淀与经验提炼，锤炼了一支经营管理经验丰富的优秀团队，管理团队
勤勉务实，守正创新，不断攻坚克难，推动公司长期持续健康发展。
除了管理团队，公司不断强化梯队建设，大力吸收和培育人才，让优秀人才不断留存成为企业的核心财富：一是持续
完善“传帮带”“以师带徒”、导师制等人才培养模式和机制，开展各类专题研修与岗位技能培训；二是通过文宣、团建
、运动会等方式，增强海内外全体员工的凝聚力和归属感；在深化文化认同的同时，公司遵循“论功行赏”“按劳取酬”
的原则，持续完善多元激励举措，激活员工内驱力。
15、公司海外员工融入情况？
答：公司多措并举，不断强化海外人才梯队建设，派驻国内骨干精英前往海外各工业园和销售网络，推动人才培养模
式和机制在海外落地，在文化引领与激励机制的协同效应下，加速提升当地员工专业技能和职业素养。目前，随着孟加拉
园区本土骨干胜任力不断提升，其已基本实现“孟人治孟”，国内骨干配比呈下降趋势；越南园区也在有序培养越籍车间
主任等核心管理骨干，团队融合情况良好。
16、公司保持良好股东回报的原因？
答：公司一直坚持“可持续发展”和“共赢”的理念，因此无论是与客户之间的业务合作、员工发展与培养，还是股
东回报层面，公司都追求互利共赢。自上市以来，公司积极通过现金分红等多种形式回报投资者，与广大投资者共享企业
发展的红利。后续，公司将综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素，合理制定年度利润分配方案，积极
回馈公司股东。
17、公司对于汇兑损益的管理情况？
答：受国际汇率影响，公司的汇兑损益主要分两种：一是结汇带来的损益，二是外币存量及往来挂账带来的损益。针
对前者，公司通常会要求业务部门及时结汇；而针对后者，公司一方面通过提高海外园区的本土化采购等方式降低存量规
模；另一方面，根据股东会的授权，后续公司将以自有资金开展外汇套期保值业务，并将优先选择结构简单、流动性好、
风险可控的基础性外汇衍生工具，努力降低汇兑对经营业绩与股东权益的不利影响。
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参与调研机构：2家
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2026-09-07│伟星股份(002003)2026年9月7日投资者关系活动主要内容
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1、近期接单情况如何？是否调整全年经营目标？
答：近期公司接单情况良好，后续将继续按照既定经营规划努力实现公司业绩的稳健增长。
2、上半年国内业务增长较快的原因？不同客户的增长情况？
答：分地区来看，上半年国内业务同比增速为 17.87%，高于国际业务的 6.74%。国内业务增长较快，主要系权重客
户份额进一步提升以及部分新客户实现突破，订单快速放量所致。从服饰类型来看，近几年运动户外、电商类品牌客户保
持较好的发展态势。
3、公司的客户集中度如何？
答：2025 年度，公司前五大客户占比为 8.68%，客户总体较为分散。
4、公司拉链业务在不同品牌客户中的份额占比？
答：公司持续深耕全球中高端品牌服装市场，因客户匹配度、合作时间长短、紧密程度的差异，在不同的客户占比也
不尽相同。总体来说，公司在大部分国际品牌客户中的份额仍有较大提升空间。
5、公司认为未来业务增量的主要来源？
答：从行业角度，经过多年发展，纺织服装、服饰业已是较为成熟的市场，其内生性增长有限，并易受终端消费需求
波动影响；从市场开拓角度，一个全新的品牌客户往往需要持续多年的努力，才可能与之建立稳定合作并获得一定的份额
。因此我们认为份额提升是公司业绩增长的重要来源。
对此，公司将持续推进全球化战略和大辅料战略等，既着眼于现有客户份额的持续提升，也不断拓展新的客户群体以
及应用场景，与全球品牌客户的战略合作将在未来更加广泛和深入。
6、价格是下游客户在选择供应商时的核心考量因素吗？
答：钮扣、拉链等服饰辅料产品占成衣成本的比重较小；对于中高端品牌客户来说，相较于价格，其更重视服饰辅料
供应商的产品品质、快速响应、时尚设计和服务等综合保障能力。因此，我们认为产品价格只是下游客户在选择供应商时
考量的因素之一。
7、公司上半年在成本管控方面做了哪些工作？
答：上半年，面对复杂的宏观环境，公司在积极做好“开源”工作的同时，努力做好“节流”工作。一方面，加强预
算审批和成本管控等工作；另一方面，依托智能制造体系，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来
的经营压力。
8、公司未来的资本开支计划？
答：未来几年，公司资本开支的主要方向预计包括现有工厂智能制造水平的改进提升、推进募投项目达产达效和海外
产能扩张等。总体来说，公司会审慎决策重大资本开支。
9、公司的分红政策？
答：公司一直坚持“可持续发展”和“共赢”的理念，每年综合考虑年度盈利状况、未来发展需求和股东意愿等因素
，合理制定年度利润分配方案，积极回馈公司股东。
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