价值分析☆ ◇002007 华兰生物 更新日期：2024-06-22◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 14 6 0 0 0 20
6月内 14 6 0 0 0 20
1年内 14 6 0 0 0 20
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.71│ 0.59│ 0.81│ 0.93│ 1.08│ 1.24│
│每股净资产(元) │ 4.57│ 5.70│ 6.21│ 6.91│ 7.71│ 8.64│
│净资产收益率% │ 15.58│ 10.35│ 13.04│ 13.44│ 13.98│ 14.45│
│归母净利润(百万元) │ 1298.90│ 1076.27│ 1481.58│ 1704.99│ 1979.67│ 2270.30│
│营业收入(百万元) │ 4436.20│ 4516.98│ 5341.87│ 6237.90│ 7188.41│ 8214.60│
│营业利润(百万元) │ 1696.42│ 1424.46│ 2098.39│ 2340.78│ 2722.56│ 3121.83│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-05-08 买入 维持 --- 0.95 1.13 1.32 中泰证券
2024-05-02 买入 维持 --- 0.91 1.05 1.18 中信建投
2024-04-28 增持 维持 23.9 --- --- --- 中金公司
2024-04-27 买入 维持 24.12 0.98 1.18 1.43 华泰证券
2024-04-26 买入 维持 --- 0.92 1.05 1.18 中邮证券
2024-04-16 增持 维持 27.99 0.94 1.09 1.27 海通证券
2024-04-10 增持 维持 27.47 0.93 1.09 1.29 华兴证券
2024-04-05 未知 未知 --- 0.92 1.02 1.13 西南证券
2024-04-03 买入 维持 --- 0.91 1.05 1.18 中信建投
2024-04-03 买入 维持 --- 0.96 1.16 1.34 东海证券
2024-04-02 增持 维持 --- 0.96 1.07 1.20 申万宏源
2024-04-01 买入 维持 --- 0.89 1.04 1.17 西部证券
2024-04-01 增持 维持 23.9 --- --- --- 中金公司
2024-04-01 增持 维持 --- 0.88 0.96 1.03 平安证券
2024-04-01 买入 首次 --- 0.92 1.05 1.17 中邮证券
2024-04-01 买入 维持 26.98 0.88 1.04 1.17 国泰君安
2024-04-01 买入 维持 23.72 0.96 1.09 1.23 国投证券
2024-04-01 买入 维持 --- 0.95 1.13 1.32 中泰证券
2024-03-31 买入 维持 24.12 0.98 1.18 1.43 华泰证券
2024-03-30 买入 维持 --- 0.93 1.07 1.22 国金证券
2024-03-29 买入 维持 --- 0.93 1.12 1.34 东北证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-05-08│华兰生物(002007)血制品业务稳健，静待流感疫苗放量
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盈利预测与投资建议：预计2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元，同比增长14.75%
、17.72%、17.78%，归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元，同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公司
是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。
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2024-05-02│华兰生物(002007)Q1血制品业务保持稳健，期待流感疫苗迎来放量
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我们预计公司2024 2026年实现营业收入分别为62.81亿元、71.77亿元和80.50亿元，归母净利润分别
为16.68亿元、19.16亿元和21.61亿元，分别同比增长12.6%、14.9%和12.8%，每股EPS分别为0.91、1.05和1.1
8元，当前股价对应2024 2026年估值分别为21.3X、18.6X和16.5X，给予买入评级。
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2024-04-28│华兰生物(002007)1Q24收入受疫苗季节波动影响，血制品增长较为平稳
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我们维持2024/2025年净利润预测不变。当前股价对应20.1倍2024市盈率和17.3倍2025市盈率。我们维持
“跑赢行业”评级，我们维持目标价24.2元，对应26.3倍2024市盈率和22.6倍2025市盈率，较当前股价有30.5
%的上行空间。
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2024-04-27│华兰生物(002007)血制品平稳，疫苗恢复常态
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1Q24扣非利润下滑20%
公司公告1Q24收入、归母、扣非净利7.9、2.6、2.2亿元，同比下滑11%、26%、20%，主因疫苗公司一季度
恢复到正常节奏即无流感疫苗销售、1Q23一次性资产处置收益及血制品净利率小幅度回落。受益于采浆量提升
及流感疫苗恢复，我们预计2024-26年归母净利17.9/21.7/26.2亿元（21%/21%/21%yoy），给予2024年PE估值2
5x（可比公司2024年Wind一致预期PE均值23x，考虑血制品与疫苗业务的向上弹性给予一定溢价），目标价24.
42元，维持“买入”评级。
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2024-04-26│华兰生物(002007)高基数下Q1增速放缓，看好全年采浆端快速增长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.23/21.52亿元，对应EPS分
别为0.92/1.05/1.18元，当前股价对应PE分别为20.62/18.11/16.18倍。维持推荐，给予“买入”评级。
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2024-04-16│华兰生物(002007)公司年报点评：采浆增速亮眼，血制品业务有望提速
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盈利预测：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为17.24亿元、20.01亿元、23.16亿元，同比分别增
长16.4%、16.0%、15.7%。我们预计公司的血制品业务温和回升，流感疫苗业务在后疫情时代重新迎来放量期
，参考可比公司估值，我们给予公司2024年25-30XPE，对应合理价值区间为23.57-28.29元，维持“优于大市
”评级。
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2024-04-10│华兰生物(002007)公司采浆量持续提升，有望带动血制品业务加速增长
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维持买入，上调DCF（WACC：9.0%）目标价至27.77元：我们将2024-25年EPS略微上调1%/1%，新增2026年
预测。我们的目标价对应2024年P/E为30x，略高于可比公司的28x。由于华兰生物拥有高毛利率的疫苗业务，
因此理应获得部分溢价。
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2024-04-05│华兰生物(002007)2023年报点评：业绩符合预期，浆量增长超预期
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盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.8亿元、18.7亿元、20.7亿元。
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2024-04-03│华兰生物(002007)血制品+疫苗双轮驱动，未来三年积极回报股东
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盈利预测与投资评级
我们预计公司2024~2026年实现营业收入分别为62.81亿元、71.77亿元和80.50亿元，归母净利润分别为下
载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网16.68亿元、19.16亿元和21.61亿元，分别同比增长12.6%、14.9%
和12.8%，每股EPS分别为0.91、1.05和1.18元，当前股价对应2024~2026年估值分别为21.6X、18.8X和16.7X，
给予买入评级。
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2024-04-03│华兰生物(002007)公司简评报告：采浆量提升显著，增长可期
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投资建议：我们维持2024年、2025年盈利预测不变，新增引入2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026
年的营收分别为66.27/77.97/88.50亿元，归母净利润分别为17.56/21.18/24.53亿元，对应EPS分别为0.96/1.
16/1.34元，对应PE分别为20.49/16.98/14.66倍。公司血制品和疫苗业务发展稳健，维持“买入”评级。
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2024-04-02│华兰生物(002007)血制品盈利能力提升，疫苗贡献业绩弹性
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盈利预测与投资评级。我们维持此前盈利预测，预计公司2024-2025年归母净利润为17.54/19.62亿元，新
增2026年盈利预测，预计归母净利润为21.88亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.96/1.07/1.20元，维持“增
持”评级。
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2024-04-01│华兰生物(002007)2023年年报点评：采浆量提升，疫苗公司竞争力逐步增强
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盈利预测与评级：预计公司2024年采浆量有望爬坡至1600吨，2025年达到1800吨左右，血制品收入持续增
长。预计公司24-26年实现归母净利润16.33/19.06/21.43亿元,同比增长10.2%/16.7%/12.4%。维持“买入”评
级。
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2024-04-01│华兰生物(002007)利润略超预期，血制品采浆拓展较快
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盈利预测与估值
考虑到公司血制品吨浆净利的提升，我们上调2024年及2025年净利润预测8.0%和5.0%，分别至16.9亿元和
19.6亿元。当前股价分别对应2024年和2025年21.9倍和18.8倍市盈率。我们维持公司“跑赢行业”评级，考虑
到盈利预测的上调，我们上调目标价7.6%至24.2元，分别对应2024年和2025年26.3倍和22.6倍市盈率，较当前
股价的上行空间为20.0%。
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2024-04-01│华兰生物(002007)血制品需求旺盛提升利润率，流感疫苗需求增加
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维持“推荐”评级：新浆站逐步落地并加速运转，提升采浆量并进而加速公司发展。调整2024-2025年并
新增2026年业绩预测为归母净利润16.03、17.56、18.82亿元（原预测2024-2025年15.82、17.51亿元），维持
“推荐”评级。
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2024-04-01│华兰生物(002007)采浆量快速提升，疫苗恢复高增长
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.88/19.16/21.45亿元，对应EPS分
别为0.92/1.05/1.17元，当前股价对应PE分别为21.85/19.26/17.20倍。公司血制品业务在采浆量快速提升的
驱动下恢复良好增长，流感疫苗龙头地位稳固，有望受益于流感疫苗接种率的提升实现稳健增长。首次覆盖，
给予“买入”评级。
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2024-04-01│华兰生物(002007)2023年报点评：业绩符合预期，采浆进入新一轮增长周期
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维持增持评级。结合流感疫苗接种趋势，小幅下调2024-2025年预测EPS为0.88/1.04元（原为0.97/1.19元
），新增2026年预测EPS为1.17元，参照板块中枢给予2024年目标PE31X，维持目标价27.28元，维持增持评级
。
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2024-04-01│华兰生物(002007)血制品及疫苗业务业绩双升，发布未来三年股东回报规划
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投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价24.02元。我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为19.1%
、11.2%、10.6%，净利润的增速分别为18.6%、13.2%、13.1%；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为24.02
元，相当于2024年25倍的动态市盈率。
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2024-04-01│华兰生物(002007)业绩符合预期，新浆站进入兑现期
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盈利预测与投资建议：预计整2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元，同比增长14.7
5%、17.72%、17.78%，归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元，同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公
司是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。
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2024-03-31│华兰生物(002007)采浆显著提速，疫苗低位修复
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2023年收入、归母净利同比增长18%、38%
公司公告2023年收入、归母、扣非净利53.4、14.8、12.7亿元，同比增长18%、38%、42%，其中4Q23收入
、归母、扣非净利同比+56%、+135%、167%，四季度业绩增长主因血制品景气度高（4Q22血制品净利润同比增
长超60%）及流感疫苗接种修复（4Q22接种量较少）。公司计划分红约5.5亿元，约占归母净利润37%。受益于
采浆量提升及流感疫苗恢复，我们预计2024-26年归母净利17.9/21.7/26.2亿元(21%/21%/21%yoy)，给予公司2
024年PE25x（可比公司2024年Wind一致预期PE均值22x，考虑血制品与疫苗的向上弹性给予一定溢价），目标
价24.42元，维持“买入”。
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2024-03-30│华兰生物(002007)血制品业务稳健增长，流感疫苗快速放量
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盈利预测、估值与评级
我们维持2024-2026年盈利预期，预计公司分别实现归母净利润17.1（+15%）、19.6（+15%）、22.3亿元
（+14%）。2024-2026年公司对应EPS分别为0.90、1.05、1.16元，对应当前PE分别为22、19、17倍。维持“买
入”评级。
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2024-03-29│华兰生物(002007)业绩符合预期，加强股东回报
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盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年收入为63.91/74.72/87.48亿，归母净利润17.09/20.47/
24.42亿，EPS为0.93/1.12/1.34元，对应当前市值PE为22/18/15倍。公司是生物制品行业的头部企业，涵盖血
制品、疫苗、单抗等多个优质赛道，未来发展前景广阔，且公司重视股东回报，当前股价没有充分反映公司价
值，因此我们给予公司“买入”评级。
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