研报评级☆ ◇002014 永新股份 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-12
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 6 0 0 0 0 6
1年内 16 0 0 0 0 16
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.67│ 0.76│ 0.78│ 0.87│ 0.98│
│每股净资产(元) │ 3.72│ 4.01│ 4.23│ 4.44│ 4.69│ 4.97│
│净资产收益率% │ 15.92│ 16.60│ 18.07│ 17.59│ 18.37│ 19.41│
│归母净利润(百万元) │ 362.83│ 408.05│ 467.75│ 481.14│ 533.29│ 599.29│
│营业收入(百万元) │ 3304.14│ 3378.79│ 3525.46│ 3785.57│ 4137.14│ 4524.43│
│营业利润(百万元) │ 405.39│ 460.35│ 528.77│ 541.14│ 600.57│ 674.57│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-03-12 买入 首次 15.13 0.80 0.89 0.99 国泰海通
2025-11-09 买入 维持 --- 0.78 0.86 0.97 西部证券
2025-11-06 买入 维持 --- 0.79 0.87 0.98 浙商证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.79 0.86 0.95 华西证券
2025-10-26 未知 未知 --- 0.75 0.85 0.98 信达证券
2025-10-24 买入 维持 --- 0.80 0.90 0.99 国金证券
2025-10-23 买入 维持 --- 0.78 0.87 0.99 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-12│永新股份(002014)公司首次覆盖报告：经营韧性突出，包装龙头行稳致远 │国泰海通 │买入
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本报告导读：聚焦细分赛道，经营韧性优异，成长动能不断释放。
投资建议：考虑公司经营近况，我们预计2025-2027年公司EPS0.80/0.89/0.99元，参考可比公司，给予公司2026年17
XPE，给予目标价15.13元，首次覆盖给予“增持”评级。
公司是稳健的塑料包装龙头。永新股份成立于1992年，2004年上市；公司产品主要包括彩印复合软包装材料、真空镀
膜、多功能薄膜、纸基复合包装材料、新型医药包装材料、塑料制品、精细化工产品等；主要应用于食品、日化、日用品
、医疗防护、纺织品、电子产品等消费领域，为传统升级型产业，非高科技、硬科技。公司一直积极实施“纵向一体化”
发展策略，持续稳健的推进自建或并购延伸产业链，提升技术平台，完善配套生产，降低生产成本，确保产品良率和品质
稳定性；另一方面，公司功能薄膜新材料开发能力增强，逐渐形成优势互补，公司抗市场风险的能力增强，有利于稳定、
提高毛利率水平。
中国软包装行业市场规模大、格局极分散。中国是全球最大的软包装市场之一，市场规模庞大，随着国民经济的持续
增长和消费者需求的不断提高，包装市场规模还将继续扩大。由于国内外企业众多，产品同质化较为严重，为了在市场中
立足，企业需要不断提高产品质量和服务水平，加强品牌建设和营销推广。随着环保意识的提高和政策的推动，绿色环保
已经成为软包装行业的主流趋势。
客户以快消医疗行业为主且分散，重质不重价。下游以食品饮料（占50%）、日化（20%）、医药（10%）等业务多、
规模大、盈利强的品牌龙头为主，包括雀巢、伊利、玛氏、卡夫、百事、美赞成、宝洁、高露洁、箭牌、雕牌、华润三九
等国内外龙头，而且还在不断拓新，如奶酪棒的妙飞、妙可蓝多等，合作处于小试或者中试阶段。涉及民生的食、医用安
全是最基础的要求，若出事影响巨大，客户更重视品质稳定而非价格；大品牌的供应商门槛较高，并需要较长时间考验（
5年），因此壁垒和定价能力较强。
风险提示：下游价格竞争压力超预期，原材料价格超预期上涨。
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2025-11-09│永新股份(002014)25年三季报点评：Q3收入平稳增长，毛利率企稳回升 │西部证券 │买入
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事件：公司发布25年三季报。25Q1-Q3，公司实现营收27.06亿元，同比+6.56%；实现归母净利润3.09亿元，同比+1.4
3%。单季度看，25Q3公司实现营收9.60亿元，同比+8.02%；实现归母净利润1.26亿元，同比+1.00%。
Q3收入平稳增长，产能建设持续推进。25Q1-Q3/25Q3收入同比分别+6.56%/+8.02%。收入延续稳健增长，预计薄膜业
务、出海业务延续上半年趋势，继续引领整体营收提升。公司年产22000吨新型功能膜材料扩建项目目前已投产一半产能
，预计26H1全部投产；年产3万吨双向拉伸多功能膜项目预计26Q2投入使用；年产4万吨彩印复合软包装材料智能工厂项目
预计27年投入使用；宠物食品包装项目、陕西永新二期扩建项目仍在建设中。随着上述项目陆续投产落地，奠定中长期业
绩增长的基础。
毛利率企稳回升，费用率上行。25Q1-Q3公司毛利率为22.33%，同比-0.63pct；25Q3公司毛利率为24.44%，同比+0.38
pct。毛利率结束上半年下滑趋势，同比提升，预计主要是产品结构改善。25Q1-Q3公司期间费用率为9.46%，同比-0.43pc
t；25Q3公司期间费用率为9.73%，同比+0.60pct，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别+0.30pc
t/+0.18pct/+0.09pct/+0.04pct。综合来看，Q1-Q3归母净利率为11.43%，同比-0.57pct。Q3归母净利率为13.12%，同比-
0.91pct。
盈利预测：预计公司25 27年实现收入37.88/41.35/45.42亿元，同比分别+7.4%/+9.2%/+9.8%；实现归母净利润4.
78/5.24/5.95亿元，同比分别+2.3%/+9.5%/+13.6%；对应EPS为0.78/0.86/0.97元。公司主业经营稳健，薄膜业务、出海
业务有望快速成长，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求疲软风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新项目投资风险。
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2025-11-06│永新股份(002014)点评报告：Q3稳健增长、毛利率修复，竞争格局改善 │浙商证券 │买入
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25Q3业绩稳健增长
25Q1-Q3实现收入27.06亿元（同比+6.56%），归母净利润3.09亿元（+1.43%），扣非归母净利2.91亿元（+1.06%）。
25Q3单季度实现收入9.6亿元（+8.02%），归母净利1.26亿（+1%）、扣非归母净利1.19亿元（-0.17%）。
在下游需求偏弱、行业竞争较为激烈的背景下，公司收入端仍然维持稳健增长，且25Q3来看毛利率同比+0.38Pct，改
变了25H1毛利率持续下降的趋势，我们认为系竞争格局＆产品结构向好。
出海加速、薄膜新材料共驱
收入端增长归因来看，我们预计延续了上半年的出海&薄膜双轮驱动：
1）国际市场业务预计延续高增（上半年+40%），且海外业务毛利率较国内高3-4pct，长期盈利中枢有望抬升；且江
董事长具备国际化视野，未来海外业务占比将持续提升。
2）第二主业薄膜预计成长性优，环保型新材料BOPE薄膜项目产能释放。
3）前期投资的黄山4万吨彩印项目预计也将保障后续彩印主业增长。
财务指标
25Q3单季毛利率+0.38pct，期间费用率+0.57pct，其中销售费用率+0.3pct、管理+研发费用率+0.24pct。25Q3单季经
营现金净额2.99亿，同比+62%、表现亮眼。
盈利预测与估值
公司是高股息稳健增长优质标的，在薄膜新材料和海外市场双轮驱动下，成长路径清晰，盈利能力有望持续增强，持
续推荐我们预计公司2025-2027年实现营业收入37.93亿/41.73亿/46.19亿元，分别增长7.59%/10.03%/10.66%，归母净利
润4.83亿/5.35亿/6.02亿元，分别增长3.31%/10.80%/12.43%，对应当前PE14.36X/12.96X/11.53X，维持“买入”评级。
风险提示：原油价格大幅上涨、行业价格竞争加剧
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2025-10-29│永新股份(002014)经营保持稳健，关注海外扩张与薄膜新材料 │华西证券 │买入
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事件概述
永新股份发布2025年三季报：前三季度实现营收27.06元，同比+6.56%；归母净利润3.09亿元，同比+1.43%；扣非后
归母净利润2.91亿元，同比+1.06%。单季度看，2025Q3实现营收9.60亿元，同比+8.02%；实现归母净利润1.26亿元，同比
+1.00%；扣非后归母净利润1.19亿元，同比-0.17%；1-3Q经营活动净现金流同比-52.64%至1.89亿元，预计主要是预付材
料款增加所致。整体来看，公司Q3经营继续保持稳健。
分析判断:
海外市场与薄膜新材料成为主要增长点
在消费需求与国际局势变动的背景下，公司经营彰显韧性。我们主营塑料软包装业务下游需求较为稳定，同时公司积
极加快出海，以及薄膜新材料业务拓展，寻找新增长点。根据中报披露，公司25H1国际市场实现收入3.03亿元，同比+39.
67%，薄膜业务实现收入3.69亿元，同比+20.34%，预计Q3趋势延续。
Q3毛利率回升，关注行业竞争格局与新业务贡献
盈利能力方面，公司前三季度年毛利率同比下降2.48pct至22.33%，预计主要是受行业竞争加剧所拖累，期间费用率
同比下降0.43pct至9.46%，净利率同比下降0.57pct至11.43%，盈利能力下滑主要是受毛利率拖累。从25Q3来看，毛利率
同比上升0.38pct至24.44%，判断系成本回落以及高毛利率海外业务占比提升；Q3净利率同比下降0.84pct至13.22%，主要
是期间费用率增加拖累。
投资建议
我们看好永新股份，公司作为塑料软包装行业龙头，综合实力突出，纵向一体化策略持续降本增效以及薄膜业务逐渐
放量有望推动公司业绩实现稳定增长。公司是稳健增长、高股息的优质标的。考虑消费需求承压，我们下调盈利预测，预
计公司2025-2027年营收分别为37.82/41.02/44.19亿元（前值38.18/41.20/44.26亿元），EPS分别为0.79/0.86/0.95元（
前值0.82/0.90/0.97元），对应2025年10月28日的收盘价11.26元/股，PE分别为14/13/12X。维持公司“买入”评级。
风险提示
1）消费复苏不及预期。2）产能投放进度不及预期。3）原材料价格波动。4）薄膜业务拓展不顺。
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2025-10-26│永新股份(002014)经营表现稳健，结构成长突出 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年三季报。2025Q1-Q3公司收入实现27.06亿元（同比+6.6%），归母净利润实现3.09亿元（同比+
1.4%），扣非归母净利润实现2.91亿元（同比+1.1%）。单Q3收入实现9.60亿元（同比+8.0%），归母净利润实现1.26亿元
（同比+1.0%），扣非归母净利润实现1.19亿元（同比-0.2%）。
点评：公司下游领域分散、需求韧性显著，且我们预计薄膜、海外收入等高潜业务贡献结构成长，收入表现稳健。费
用率同比略增，但我们预计产品结构季节性改善助力毛利率同环比均提升，整体盈利能力保持平稳。
薄膜延续放量，海外开拓顺畅。受制于下游需求承压，我们预计主营彩印同类产品仍保持量增价减趋势、收入维持平
稳，但由于季度间产品结构变化，整体毛利率表现靓丽；薄膜基数较低、且我们预计公司针对性推广高价/高毛利功能产
品，业务板块维持稳健增长。并且，伴随规模效应释放&结构优化，薄膜盈利能力未来仍有望持续提升。此外，公司海外
业务H1增速约40%，我们预计Q3整体维持靓丽增长。
盈利表现平稳，现金流表现靓丽。公司单Q3毛利率为24.4%（（同比+0.4pct），归母净利润率为13.1%（（同比-0.9p
ct），销售/研发/管理/财务费用率分别为1.5%/4.4%/3.2%/0.5%（同比分别+0.3pct/+0.06pct/+0.2pct/持平）。营运能
力方面，Q3公司存货/应收/应付周转天数分别为50.11/69.73/35.79天（同比分别+3.47/+5.87/-0.34天），经营性现金流
为2.99亿元（同比+1.15亿元）。
盈利预测：公司业务稳健，新管理层或助推公司业务进一步发展加速。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4
.6、5.2、6.0亿元，对应PE为15.2X、13.5X、11.7X。
风险提示：原材料价格波动风险，海外需求下滑，市场竞争加剧
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2025-10-24│永新股份(002014)整体经营相对稳健，盈利能力已现回升趋势 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月23日公司发布2025年三季度报告，25Q1-Q3营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别为+6.56%/+1.43%/+1.06%
到27.06/3.09/2.91亿元。25Q3，公司营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别+8.02%/+1.00%/-0.17%到9.60/1.26/1.1
9亿元。
经营分析
营收保持平稳增长，预计塑料软包装薄膜业务贡献主要营收增量。25H1，全国日用品、粮油食品饮料烟酒、中西医药
品的社零增速分别为9.98%/12.79%/2.18%，25Q3增速分别为8.75%/7.39%/2.26%，下游塑料需求具备一定韧性，预计Q3公
司主业彩印复合包装材料业务保持相对平稳增长。公司顺应环保包装发展趋势，大力发展环境友好型包装新材料，预计Q3
塑料软包装薄膜业务延续25H1较快增长态势并贡献主要营收增量。
Q3毛利率小幅上升，期待海外业务持续放量抬升整理利润率。2025Q1-Q3，公司毛利率/净利率为22.33%/11.50%，同
比分别-0.63/-0.59pct，其中25Q3毛利率/净利率为24.44%/13.22%，同比分别+0.39/-0.84pct。25Q3下游需求具备一定韧
性，且原油价格有所回落，带动Q3单季度毛利率小幅上升。25Q3，公司销售/管理/研发/财务费率分别为1.45%/3.18%/4.3
2%/0.46%，同比+0.30/+0.18/-0.12/+0.04pct。
前期规划项目落地提供稳定业绩增量，未来有望持续保持高分红。公司作为国内塑料软包龙头企业，多年来保持业绩
平稳增长。公司在建的年产2.2万吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于2026年投产，年产3万吨双向拉伸多功能膜
项目预计25Q4设备到厂、26Q2投入使用，届时将为公司提供更多业绩增量。公司前瞻布局宠物食品与潮玩等新消费赛道，
前期公告的2000吨宠物食品项目已开始试生产，看好公司凭借多年积累的生产技术优势和客户资源，不断抢占细分市场的
高成长空间。23年以来公司股利支付率保持在80%以上，在前期规划项目逐渐落地、提供稳定业绩增量并保持可控资本开
支的基础上，未来有望持续保持高分红水平。
盈利预测、估值与评级
预计25-27年公司营业收入37.84/42.08/46.47亿元，同比+7.33%/+11.19%/+10.44%,归母净利润4.91/5.50/6.07亿元
，同比+4.94%/+12.01%/+10.42%。我们预计公司25-27年EPS为0.80/0.90/0.99元，当前股价对应PE分别为14/13/12倍，维
持“买入”评级。
风险提示
原材料价格波动；下游需求恢复不及预期；第二大股东奥瑞金质押比例较高。
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2025-10-23│永新股份(002014)2025年三季报点评：营收利润稳健增长，毛利率同比有所提│光大证券 │买入
│升 │ │
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事件：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营收27.1亿元，同比+6.6%，实现归母净利润3.1亿元，同比+1.4
%；其中1Q/2Q/3Q2025实现营收8.5/9.0/9.6亿元，同比+1.6%/+10.1%/+8.0%，1Q/2Q/3Q2025实现归母净利润0.89/0.94/1.
26亿元，同比+2.9%/+0.7%/+1.0%。
点评：营收利润稳健增长，产能持续扩张中：一方面，公司持续挖掘新消费领域，实现应用场景的精准突破；另一方
面，公司通过进入跨国企业的全球供应链采购系统，以及开发东盟、日本、墨西哥等海外市场，实现了国际业务收入的快
速增长。从产能投放看，年产22000吨新型功能膜材料扩建项目剩余一半产能将于明年投产，年产3万吨双向拉伸多功能膜
项目预计今年四季度到厂安装、明年二季度投入使用，宠物食品包装项目目前已开始试生产，公司产能规模持续扩张，驱
动公司业绩长期稳定增长。
原材料价格降低，三季度毛利率同比提升：3Q2025公司毛利率为24.4%，同比+0.4pcts。根据wind数据，3Q2025国内B
OPP吨均价为8102元，同比-449元，3Q2025国内CPP吨均价为9900元，同比-1900元。我们认为，受益于原材料价格的降低
，公司三季度毛利率同比提升。
3Q2025期间费用率为9.5%，同比+0.6pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.4%/3.2%/4.4%/0.5%，分别同比
+0.3/+0.2/+0.1pcts/持平。
红利股属性凸显，维持“买入”评级：考虑到市场竞争压力加大，我们小幅下调公司2025-2026年的归母净利润预测
至4.8/5.4亿元（下调幅度为3%/2%）,基本维持2027年归母净利润预测为6.0亿元，2025-2027年EPS为0.78/0.87/0.99元，
当前股价对应PE分别为15/13/12倍。公司为软塑料包装龙头企业，长期维持高分红政策，当前动态股息率为7.9%，在利率
下行的宏观环境下，具有比价优势，维持“买入”评级。
风险提示：原油价格波动超预期，新增产能投放不及预期，市场竞争程度超预期。
【5.机构调研】 暂无数据
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