价值分析☆ ◇002015 协鑫能科 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2023-12-03
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 13 5 0 0 0 18
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.59│ 0.74│ 0.42│ 0.79│ 1.02│ 1.28│
│每股净资产(元) │ 4.24│ 4.60│ 6.37│ 8.25│ 9.29│ 10.65│
│净资产收益率% │ 14.00│ 16.15│ 6.58│ 10.30│ 12.12│ 13.72│
│归母净利润(百万元) │ 801.76│ 1004.18│ 679.83│ 1303.81│ 1727.62│ 2204.57│
│营业收入(百万元) │ 11305.93│ 11314.32│ 10682.85│ 12130.38│ 14343.12│ 16870.25│
│营业利润(百万元) │ 1326.88│ 1526.67│ 721.58│ 1509.25│ 1973.36│ 2539.36│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2023-12-03 买入 维持 23.92 0.80 1.22 1.58 浙商证券
2023-11-02 买入 维持 --- 0.80 0.93 1.12 中航证券
2023-11-01 买入 维持 --- 0.83 1.13 1.52 西南证券
2023-10-31 买入 维持 17 0.73 0.85 0.98 中信证券
2023-10-29 增持 维持 --- 0.78 0.98 1.20 国海证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2023-12-03│协鑫能科(002015)点评报告：传统主业拐点出现，布局算力租赁打造新增长极
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下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是清洁能源运营引导者，AI算力租赁业务落地和“储充换”一体
化布局进度超预期带动业绩高增。由于原材料价格高位回落需要时间，我们下调23-24年盈利预测，预计23-24
年归母净利润为12.92、19.73亿元（23-24年下调前分别为15.01、24.38亿元），新增25年归母净利润预测为2
5.71亿元，对应23-25年EPS为0.80、1.22、1.58元/股，当前股价对应的PE分别为17、11、8倍。我们选取从事
能源运营业务的节能风电、建投能源和从事算力相关业务的恒润股份、浪潮信息作为可比公司，24年同行业平
均PE为20倍（wind一致预期）。我们给予公司2024年PE估值20倍，对应市值388亿元，目标价23.92元，对应当
前市值有81.90%的上涨空间。维持“买入”评级。
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2023-11-02│中航证券-协鑫能科(002015)业绩短期承压，关注公司“电储充算”一体化布局-231102
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预计公司20232025年归母净利润分别为12.98亿元、15.10亿元、18.26亿元，对应目前PE分别为14.3X/12.
3X/10.2X,维持“买入”评级。
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2023-11-01│西南证券-协鑫能科(002015)2023年三季报点评：热电联产业绩同比提升，切入液冷超充领域-
│231101
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盈利预测与投资建议：预计2023-2025年归母净利润分别为13.5亿元、18.4亿元、24.7亿元，对应动态PE
分别为14.0倍、10.3倍、7.7倍，维持“买入”评级。
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2023-10-31│协鑫能科(002015)2023年三季报点评：数字能源逐渐落地，公司增速有望抬升
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盈利预测、估值与评级：考虑公司剥离部分资产，我们小幅调整公司2023-2025年EPS预测为0.73/0.85/0.
98元（原预测为0.77/0.90/1.05元），当前股价分别对应2023-2025年16/14/12倍PE。公司以热电联产起家，
与其母公司一起为国内民企能源企业龙头，传统主业经营稳健，换电业务资源禀赋强，业务战略聚焦清晰，有
望优先享受国内换电行业保有量提升。参照特锐德、瀚川智能等可比公司2023年约34倍PE估值情况（Wind一致
预期），考虑公司数字能源成长性较高但原有主业已经成熟，给予2023年23倍PE，对应目标价17元，维持“买
入”评级。
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2023-10-29│国海证券-协鑫能科(002015)2023年三季报点评：热电联产业绩恢复增长，信用减值损失压制
│利润-231029
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盈利预测和投资评级
考虑到能源成本回落带动公司热电联产业务高速增长，前三季度业绩明显增长，我们略调高公司2023/202
4/2025年归母净利润预测至12.71/15.90/19.54亿元，对应PE分别为15/12/10倍，维持“增持”评级。
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