研报评级☆ ◇002019 亿帆医药 更新日期：2026-08-08◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-06-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.45│ 0.32│ 0.33│ 0.42│ 0.52│ 0.60│
│每股净资产(元) │ 6.75│ 7.01│ 7.26│ 7.63│ 8.08│ 8.58│
│净资产收益率% │ -6.66│ 4.53│ 4.55│ 5.46│ 6.43│ 7.01│
│归母净利润(百万元) │ -551.07│ 385.97│ 402.02│ 505.10│ 630.15│ 727.00│
│营业收入(百万元) │ 4068.11│ 5159.82│ 5132.95│ 5610.34│ 6016.17│ 6443.78│
│营业利润(百万元) │ -882.71│ 381.81│ 428.64│ 554.29│ 667.50│ 782.45│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-06-07 买入 维持 --- 0.36 0.47 0.54 天风证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.48 0.56 0.66 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-06-07│亿帆医药(002019)亿立舒出海加速，拟回购注销彰显信心 │天风证券 │买入
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事件
公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业收入51.33亿元，同比下降0.52%；归母净利润4.02亿元
，同比增长4.16%；扣非归母净利润为3.25亿元，同比增长30.92%。2026Q1，营业收入12.56亿元，同比下降5.36%；归母
净利润1.07亿元，同比下降30.25%（主要系政府补助减少）；扣非归母净利润1.04亿元，同比增长9.16%。
拟回购股份用于注销，彰显管理层对公司价值的信心
2026年5月27日，公司董事会审议通过回购方案，拟以集中竞价交易方式回购股份用于注销并减少注册资本。本次回
购资金总额不低于1亿元、不超过1.2亿元，回购价格上限17.45元/股，按上限测算预计回购约688万股，约占总股本0.57%
；回购期限为股东会审议通过之日起12个月内，资金来源为自有或自筹资金。本次回购全部用于注销，将相应减少注册资
本、增厚每股权益，体现了管理层基于对公司未来发展的信心和对内在价值的认可，有利于维护股东利益、增强投资者信
心。
亿立舒全球商业化持续突破，出海进程加速
亿立舒（艾贝格司亭α注射液）是公司自研的G-CSF，适应症为降低化疗相关发热性中性粒细胞减少症的感染发生率
。亿立舒是全球唯一一款同时与长效和短效原研产品进行头对头临床对比达标、并实现中国、美国、欧洲、巴西等国家或
地区获批上市的药物。2025年，亿立舒已在36个国家或地区获准上市，新增14个市场商业化合作协议；境内外合计发货超
50万支，同比增长超80%，成功进入美国市场正式上市销售。亿立舒是唯一纳入美国NCCN造血生长因子指南的国产长效升
白药，在最新2026NCCN指南中维持1类推荐。
2025年，公司医药自有产品（含进口）收入38.37亿元，同比增长4.71%，易尼康销售收入同比增长224.72%。公司通
过自建商业化团队和携手海外合作伙伴，组建了覆盖东亚及东南亚市场的商业化网络，目前已拥有成熟的肿瘤市场推广与
销售团队300余人，国际化布局持续深化。
引进ACT001布局小细胞肺癌脑转移，自研管线持续推进
2026年1月，公司与天津尚德药就新一代免疫调节剂ACT001的SCLC适应症在中国境内、韩国及东南亚等核心市场的生
产及商业化权益达成合作，公司获得ACT001在合作区域的独占性的权利和许可，同时，公司享有该产品在合作区域内其他
适应症进行生产和商业化权利的独占优先谈判权。
ACT001目前正在开展用于治疗SCLC脑转移患者的III期临床试验。临床数据表明，ACT001联合放疗治疗肺癌脑转移患
者可以大幅延长患者总生存期（OS）。在一项联用临床试验期中分析结果显示：相较单纯放疗（加安慰剂）组，ACT001联
合放疗三个月确认的颅内有效率提高约2倍，其中针对SCLC脑转移瘤患者，中位生存期延长53%（9.5vs6.2个月）；亚组分
析显示ACT001联合免疫检查点药物，相比免疫药物联合安慰剂，SCLC患者中位生存期为14.7vs8.4个月。
盈利预测与投资评级
考虑到市场竞争激烈，我们将公司2026-2027年的营业收入从71.37和82.84亿元下调至55.88和60.22亿元，预计2028
年的营业收入为64.30亿元；将2026-2027年的归母净利润从8.19和10.61亿元，下调至4.32、5.74亿元，预计2028年的归
母净利润为6.51亿元。维持“买入”评级。
风险提示：政策变动风险，研发失败风险，经营风险，市场竞争加剧风险
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2026-05-11│亿帆医药(002019)业绩增速短期承压，创新药全球化稳步推进 │华安证券 │买入
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事件
2026年4月24日，亿帆医药发布2025年年报，实现营业收入51.33亿元，同比-0.52%；归母净利润4.02亿元，同比+4.1
6%；扣非归母净利润3.25亿元，同比+30.92%。单季度来看，公司2025Q4收入为12.10亿元，同比-7.02%；归母净利润为0.
14亿元，同比-27.33%；扣非归母净利润为0.09亿元，同比+341.69%。
同日，公司发布2026年一季报，实现营业收入12.56亿元，同比-5.36%；归母净利润1.07亿元，同比-30.25%；扣非归
母净利润1.04亿元，同比+9.16%。
点评
财务指标：毛利率小幅承压，费用率优化
2025年，公司整体毛利率为46.88%，同比-0.54个百分点；期间费用率37.40%，同比-1.25个百分点；其中销售费用率
22.57%，同比-1.10个百分点；研发费用率5.7%管理费用率8.14%，同比+0.23个百分点；财务费用率1.02%，同比-0.41个
百分点；经营性现金流净额为4.58亿元，同比-28.46%。
2026年一季度，公司整体毛利率为45.83%，同比-0.55个百分点；期间费用率33.91%，同比-1.75个百分点；其中销售
费用率20.76%，同比-2.88个百分点；管理费用率7.29%，同比+0.73个百分点；财务费用率1.53%，同比+0.86个百分点；
经营性现金流净额为2.85亿元，同比+56.22%。
商业化进展：核心创新药全球放量，产品矩阵持续丰富
公司已形成创新药+高端仿制药+原料药协同发展的商业化格局，高毛利医药自有产品收入占比提升至74.75%。核心产
品亿立舒?（艾贝格司亭α注射液，F-627）作为全球首款第三代长效G-CSF，2025年境内外合计发货超50万支（+80%），
上市两年累计发货破100万支，已在全球37个国家或地区获批，国内纳入医保后快速放量，美国市场进入导入爬坡期。易
尼康?（丁甘交联玻璃酸钠注射液）2025年销售收入同比增长224.72%，成为骨科领域增长新引擎。
研发与海外：核心管线临床推进，研发与BD布局加速
公司坚持内生自研+外延引进双轮驱动，聚焦生物药、中药创新药与合成生物领域，海外研发与商业化同步提速。核
心在研产品F-652（重组人白介素22-Fc融合蛋白）进展显著，酒精性肝炎适应症美国IIa期临床已完成首例入组，慢加急
性肝衰竭、急性移植物抗宿主病适应症均进入II期临床，有望成为全球首创生物药。F-899（儿童生长激素）进入I期临床
；中药创新药断金戒毒胶Ib期临床完成；引进品种ACT001获NMPA突破性治疗认定，用于小细胞肺癌脑转移，补强肿瘤管线
。海外研发方面，亿立舒?全球商业化网络持续拓展，美国、欧盟市场稳步推进；合成生物产品HMO、维生素B6有望上市，
打开新增长空间。整体管线兼顾全球首创与临床急需，国际化布局深化，为长期高质量发展注入持续动力。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计，公司2026-2028年收入分别56.3/60.1/64.6亿元，分别同比增长9.7%/6.7%/7.5%，归母净利润分别为5.8/6
.9/8.0亿元，分别同比增长43.9%/18.6%/17.0%，对应PE为24X/20X/17X。看好公司创新药的全球化发展、多个独家品种的
市场优势。维持“买入”评级。
风险提示
审批准入不及预期风险、销售不及预期风险、行业政策风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-08│亿帆医药(002019)2026年5月8日投资者关系活动主要内容
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亿帆医药股份有限公司于2026年5月8日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公司接待人员有董
事长、总裁程先锋先生。 查看原文
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