研报评级☆ ◇002020 京新药业 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 2 0 0 0 0 2
2月内 2 0 0 0 0 2
3月内 2 0 0 0 0 2
6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 2 0 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.72│ 0.83│ 0.88│ 0.97│ 1.19│ 1.27│
│每股净资产(元) │ 6.40│ 6.93│ 6.77│ 7.75│ 8.61│ 9.63│
│净资产收益率% │ 11.23│ 11.93│ 12.99│ 12.50│ 13.45│ 12.75│
│归母净利润(百万元) │ 618.90│ 711.96│ 757.98│ 834.50│ 1020.00│ 1093.00│
│营业收入(百万元) │ 3998.84│ 4158.55│ 4069.36│ 4573.00│ 5152.50│ 5636.50│
│营业利润(百万元) │ 714.06│ 843.61│ 862.65│ 950.00│ 1162.00│ 1247.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-04 买入 维持 --- 0.96 1.27 1.30 长江证券
2026-04-27 买入 维持 --- 0.98 1.10 1.24 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-04│京新药业(002020)盈利稳步增长，管线破局争先 │长江证券 │买入
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事件描述
2025年4月，京新药业（002020）发布2025年度报告：2025年全年，公司实现营业收入40.69亿元（同比-2.14%），归
母净利润7.58亿元（同比+6.46%），扣非后归母净利润7.12亿元（同比+10.06%），经营活动现金流7.81亿元（同比+7.60
%），基本每股收益0.92元（同比+10.84%）。公司首个1类创新药京诺宁地达西尼胶囊纳入医保后首年实现销售额1.95亿
元，入院数量突破3000家，创新药商业化能力初步验证。研发管线多点开花，盐酸卡立哌嗪胶囊、盐酸考来维仑片提交ND
A进入上市冲刺，靶向Lp(a)降脂药推进至II期临床，立项启动15项、注册申报6项、注册获批11项，创新转型动能持续释
放。
事件评论
业绩短期承压但盈利质量显著改善，费用管控与结构优化贡献突出。2025年全年，公司实现营业收入40.69亿元（同
比-2.14%），归母净利润7.58亿元（同比+6.46%），扣非后归母净利润7.12亿元（同比+10.06%），经营活动现金流7.81
亿元（同比+7.60%），基本每股收益0.92元（同比+10.84%）。报告期内，公司产品结构持续优化，主营业务盈利能力稳
定增长。经营活动现金流充裕，经营造血能力稳健。
京诺宁医保准入后放量迅猛，创新药商业化能力初步验证。公司首个1类创新药京诺宁?地达西尼胶囊于2024年11月正
式纳入国家医保目录，2025年实现销售额1.95亿元，入院数量突破3000家，学术推广活动超过2000场次。公司初步构建了
专业高效的商业化团队、成熟敏捷的渠道体系及可复制的准入推广模式，标志着公司已完成从"仿创结合"到"创新引领"的
关键跨越。
研发管线多点开花，精神神经与心脑血管双轮驱动格局清晰。报告期内，公司立项启动15项、注册申报6项、注册获
批11项。精神神经领域，盐酸卡立哌嗪胶囊已提交NDA；改良型新药JX2404于2026年3月获得临床批件。心血管代谢领域，
盐酸考来维仑片已提交NDA，靶向Lp(a)的新型降脂药已完成I期临床并推进至中国II期。消化疾病领域，改良型中药康复
新肠溶胶囊已进入III期临床。
全产业链协同降本增效，制剂外贸与医疗器械国际化并进。公司深化“中间体—原料药—制剂”全产业链协同，强化
全链条成本管控与工艺优化。销售模式上，公司构建“院内院外并重、自营与招商协调发展”的多元营销体系，渠道结构
优化明显。医疗器械板块深化与GE、飞利浦、西门子、佳能等全球主流医疗设备厂商合作，报告期内入选国家级“重点小
巨人”。
盈利预测：预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.27亿元、10.97亿元和11.17亿元，对应EPS分别为0.96元、1.27
元和1.30元，维持“买入”评级。
风险提示
1、销售不及预期风险；2、新药研发失败风险。
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2026-04-27│京新药业(002020)公司信息更新报告：地达西尼快速放量，创新管线持续推进│开源证券 │买入
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地达西尼快速放量，创新管线持续推进，维持“买入”评级
2025年公司收入40.69亿元（同比-2.14%）；归母净利润7.58亿元（同比+6.46%）；扣非归母净利润7.12亿元（同比+
10.06%）。2025年公司毛利率50.15%（同比+0.18pct）；净利率18.84%（同比+1.55pct）。2025年公司销售费用率14.76%
（同比-1.89pct）；管理费用率5.51%（同比+0.02pct）；研发费用率9.04%（同比-0.18pct）。2026Q1公司收入9.23亿元
（同比-3.46%，环比-9.61%）；扣非归母净利润1.55亿元（同比+5.90%，环比-10.54%）。2026Q1公司毛利率51.08%（同
比+3.37pct，环比+0.7pct）；净利率18.00%（同比+0.7pct，环比-0.14pct）。基于新药推广仍需时间，我们下调2026-2
027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为8.42、9.43及10.69亿元（原预测为9.53/11.06亿元），EPS
为0.98元、1.10元和1.24元，当前股价对应PE为15.4、13.8以及12.2倍，我们看好公司创新转型潜力，维持公司“买入”
评级。
构筑差异化创新产品梯队，多领域管线齐头并进
公司聚焦精神神经、心脑血管两大核心赛道，深度布局失眠、精神分裂症、癫痫、抑郁症等重大疾病领域，2025年成
品药收入24.69亿元（同比-2.11%）；原料药收入8.14亿元（同比-7.09%）；医疗器械收入6.96亿元（同比+1.31%）。公
司地达西尼于2024年11月正式纳入国家医保目录，2025年地达西尼销售额达到1.95亿元，入院数量超3000家，商业化能力
持续强化。同时，公司靶向Lp(a)的新型降脂药完成1期临床，正推进中国2期临床试验，有望为高脂血症患者提供新的治
疗选择。此外，公司多领域管线齐头并进，精神神经领城，卡立哌嗪胶囊(治精神分裂症)提交NDA，改良型新药JX2404(治
精神分裂症激越症状)2026年3月获临床批件，丰富产品矩阵；心血管领域，考来维仑片(治高胆固醇血症)提交NDA，增添
心血管代谢管线储备；消化疾病领城，改良型中药康复新肠溶胶囊(治溃疡性结肠炎)进入3期临床，多领域管线齐头并进
。
风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：58家
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2026-04-24│京新药业(002020)2026年4月24日投资者关系活动主要内容
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一、公司基本情况介绍
2025 年，全年实现营业收入 40.69亿元，同比下降 2.14%；其中成品药收入 24.69亿元，同比下降 2.11%；原料药
收入 8.14亿元，同比下降 7.09%；医疗器械收入 6.96 亿元，同比增长1.31%。实现归母净利润 7.58亿元，同比增长 6.
46%；实现扣非净利润 7.12亿元，同比增长 10.06%。公司盈利能力提升。
二、投资者问答主要内容：
问题一：地达西尼的销售进展情况？
答：公司的 1类新药地达西尼于 2024 年 11月顺利进入医保目录，2025 年，依托准入突破，公司协同自营团队与核
心伙伴，加速医院覆盖，建成“核心城市—区域中心—基层医院”三级终端网络，覆盖全国超 3000 家医院（含三级医院
900 余家），实现销售收入 1.95 亿元。
公司已初步构建了专业高效商业化团队、成熟敏捷渠道体系及可复制准入推广模式，为后续创新药商业化提供实战范
式与体系保障。谢谢！
问题二：公司降血脂新药的进展？
答：2025 年底，公司靶向 Lp(a)的新型降脂药完成 I期临床，正推进中国 II 期临床试验，有望为高脂血症患者提
供新的治疗选择。谢谢！
问题三：公司创新药管线布局的思路？
答：公司以研发创新为战略基石，推进高质量创新药企转型，深耕精神神经、心脑血管核心领域管线布局。目前，公
司在精神分裂症、癫痫等领域加速前沿靶点布局，临床前管线储备丰富，支撑后续创新输出。依托“上市、申报、临床、
储备”梯度研发格局，加快构建多疾病领域创新药集群，赋能可持续发展。2025 年，立项启动 15 项，注册申报 6项，
注册获批 11项。谢谢！
问题四：制剂外贸的增长情况？
答：公司深化中间体配套能力，推进“中间体—原料药—制剂”全产业链协同。强化全链条成本管控与工艺优化，单
位成本下降，核心竞争力夯实。2025 年，制剂外贸凭借价格和质量优势，营业收入保持稳定增长，成为成品药重要增长
极。谢谢！
问题五：成品药业务的增长动力？
答：公司立足核心产品，推进销售战略升级，构建“院内院外并重、自营与招商协调发展”的多元营销体系。自营端
，深耕重点医疗机构、推进连锁药店覆盖，巩固基本盘；招商端，整合资源协同，加速拓展基层医疗市场。
2026 年，1）推进地达西尼销售持续放量；2）借助全国联盟集采接续，推进“以价换量”策略；3）持续深化院外连
锁药店合作；4）借助产能释放，形成规模优势，助力制剂外贸客户拓展。 从而争取实现收入、利润稳健增长。谢谢！
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