研报评级☆ ◇002026 山东威达 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 4 0 0 0 0 4
1年内 9 2 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 0.46│ 0.37│ 0.67│ 0.75│ 0.85│ 0.93│
│每股净资产(元) │ 7.35│ 7.68│ 8.18│ 8.63│ 9.30│ 10.04│
│净资产收益率% │ 6.31│ 4.86│ 8.23│ 8.84│ 9.26│ 9.31│
│归母净利润(百万元) │ 206.38│ 166.39│ 300.03│ 332.75│ 374.25│ 411.25│
│营业收入(百万元) │ 2467.18│ 2367.25│ 2220.90│ 2408.50│ 2679.00│ 2944.25│
│营业利润(百万元) │ 255.07│ 200.12│ 342.83│ 383.25│ 429.75│ 472.75│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-12-06 买入 维持 --- 0.75 0.84 0.92 浙商证券
2025-11-03 买入 维持 --- 0.73 0.83 0.91 华安证券
2025-10-31 买入 维持 --- 0.75 0.84 0.92 浙商证券
2025-10-30 买入 维持 --- 0.78 0.89 0.98 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-06│山东威达(002026)点评报告：战略投资艾利特机器人，布局智能机器人新赛道│浙商证券 │买入
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事件：12月5日盘后，公司发布《关于对外投资暨签署投资意向书的公告》，以自有资金约2000万元，通过受让老股
及认购新增的方式投资艾利特智能机器人，交易完成后公司预计持股0.7825%。
投资内容：战略参股艾利特机器人0.79%股权，拓展智能机器人新版图
为促进长期战略目标的实现，公司积极布局智能机器人领域。公司于2025年12月4日签署两项协议：1）公司以自有资
金627.79万元受让南通晨源持有的艾利特9.4395万股股份（按照18亿元估值），股权占比0.34%；2）公司与艾利特签署投
资意向书，以自有资金1372.21万元认购艾利特新增注册资本12.3797万元（按照30亿元估值），占增资后0.444%。若两项
交易均完成，公司将合计持有艾利特约0.7825%股权。
投资标的：艾利特专注协作机器人，行业应用广泛、市场前景广阔
艾利特是专注于工业机器人及自动化设备研发的国家高新技术企业，已构建了覆盖5-30kg负载的八大系列39款产品矩
阵，具备从操作系统到关节模组的全栈技术能力，产品广泛应用于汽车、3C电子、生物医疗等行业。公司产品主要包括协
作机器人整机产品及机器人系统集成业务。协作机器人作为工业机器人领域的新兴分支，以其安全性高、易编程、可与人
协同作业等特点，正逐步渗透更多应用场景，市场前景广阔。
山东威达：布局智能机器人，战略延伸与产业协同并举
公司是在机加工、精密铸造、粉末冶金等领域具有深厚工艺积累，子公司苏州德迈科积极拓展多业务领域，与机器人
应用场景形成协同。公司通过投资艾利特，切入机器人本体生态圈，在机器人零部件领域进行战略延申，并与自身业务形
成产业协同。
主业稳健+新业务培育，多元发展路径助力成长。公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超50%，拥有史丹利百得、
TTI、博世、牧田等国际高端客户。公司已布局越南、墨西哥海外基地积极推进全球化，海外产能的快速响应与布局，有
效规避了潜在的关税风险，强化了与全球大客户的战略绑定。长期看美国有望开启降息周期，公司充分受益。截至2025年
三季报，公司货币资金及交易性金融资产合计18亿元，为拓展机器人新业务提供坚实保障。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营收24.8、27.2、29.6亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润
3.3、3.7、4.1亿元，同比增长11%、11%、10%，CAGR=11%；对应2025年12月5日收盘PE为22、20、18倍。
风险提示：下游需求不及预期风险、投资标的持续亏损风险、海外产能释放不及预期风险
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2025-11-03│山东威达(002026)25Q3利润增长强劲，多业务布局打开成长空间 │华安证券 │买入
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业绩
公司发布2025年第三季度报告。2025前三季度实现营收14.39亿元，同比-10.89%，归母净利2.30亿元，同比+15.22%
，扣非归母净利1.96亿元，同比+13.52%。毛利率为23.62%，同比下降0.59Pct。2025Q3实现营收5.25亿元，同比-1.81%，
归母净利0.72亿元，同比+30.72%，扣非归母净利0.58亿元，同比+27.71%。毛利率为21.05%，同比下降3.52Pct。
电动工具全球市场有望复苏，扩展业务布局、打造两翼新业务
电动工具海外复苏：经历2022-2023年连续下滑后，2024年全球电动工具市场大幅回升，实现同比正向增长，全年出
货量同比增长24.8%达到5.7亿台。公司产品涵盖钻夹头、新能源储能锂电池包、PCBA板、开关、精密铸造件等，客户包括
史丹利百得、TTI等全球品牌，已提前多年进行全球化布局，分别于越南、墨西哥、新加坡设立了海外子公司，提升了山
东威达的品牌影响力，将有利于推动公司海外战略实施与海外订单的获取。
打造新能源、高端制造“两翼”：新能源业务以锂电池包为核心，覆盖电动工具、园林工具、智能家电、便捷交通工
具等领域，并延伸至户外储能市场。换电站业务合作蔚来，为其第四代换电站提供设备制造。高端智能制造业务济南一机
产品广泛应用于汽车、军工、电子、轨道交通等领域，五轴加工中心机床实现海外销售。
投资建议
我们预计公司2025-2027年收入分别为25.59/29.00/32.16亿元；归母净利润分别为3.22/3.65/3.99亿元，对应PE分别
20.9/18.5/16.9倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨风险；公司订单交付不及预期；公司海外业务推进不及预期；行业竞争加剧风险。
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2025-10-31│山东威达(002026)点评报告：25Q3净利同比增长31%25，内生外延打开空间 │浙商证券 │买入
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事件：公司发布2025年三季报。
25Q3利润端超预期，净利率同比+3.4pct
25前三季度公司实现营收14.4亿元，同比-10.9%，归母净利润2.3亿元，同比+15.2%，扣非归母净利润2.0亿元，同比
+13.5%；毛利率23.6%，同比-3.5pct，净利率13.7%，同比+3.4pct。
2023年第三季度公司实现营收5.2亿元，同比-1.8%，归母净利润7191万元，同比+30.7%，扣非归母净利润5788万元，
同比+27.7%；毛利率21.1%，同比-3.5pct，净利率13.7%，同比+3.4pct。25Q3期间费用率11.1%，同比减少4.7pct，降本
增效显著。
电动工具配件龙头，全球化布局构筑核心壁垒
公司是全球电动工具钻夹头龙头，市占率超50%。拥有史丹利百得、TTI、博世、牧田等国际高端客户，布局越南、墨
西哥海外基地积极推进全球化，海外产能的快速响应与布局，有效规避了潜在的关税风险，强化了与全球大客户的战略绑
定。长期看美国有望开启降息周期，公司充分受益。
公司在手现金充沛，内生外延打开成长空间
公司在机加工、精密铸造、粉末冶金等领域具有深厚工艺积累，子公司苏州德迈科积极拓展多业务领域，与机器人应
用场景形成协同。截至2025年三季报，公司货币资金及交易性金融资产合计18亿元，为新业务拓展提供坚实保障。
积极布局新能源业务，高端装备业务稳健发展
公司孙公司昆山斯沃普主要为蔚来汽车建设换电站，现已开始为蔚来制造第四代换电站设备。2025年蔚来与宁德时代
合作发力换电站建设，公司有望受益于换电站建设加速。山东威达子公司济南一机系机床行业“十八罗汉”，近年毛利率
趋势向好，毛利率由2019年的-42.64%提升至2024年的17.11%。子公司苏州德迈科是国内领先的智能制造解决方案提供商
，客户涵盖消费品、食品饮料、精细化工、汽车等领域。
盈利预测与估值：预计公司2025-2027年营收24.8、27.2、29.6亿元，同比增长12%、10%、9%，CAGR=9%；归母净利润
3.3、3.7、4.1亿元，同比增长11%、11%、10%，CAGR=11%；对应2025年10月30日收盘PE为20、18、17倍。
风险提示：下游需求不及预期的风险、换电站建设不及预期的风险、海外产能释放不及预期的风险
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2025-10-30│山东威达(002026)2025年三季报点评：三季度业绩稳健，第二成长曲线有望打│国海证券 │买入
│开 │ │
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事件:
10月27日，山东威达发布2025年三季报，2025Q1-Q3实现营收14.39亿元，同比下降11%；实现归母净利润2.30亿元，
同比增长15%。单2025Q3，公司实现营收5.25亿元，同比下降2%，环比增加11%；实现归母净利润0.72亿元，同比增长31%
，环比下降27%。
投资要点:
2025Q3淡季不淡，海外产能逐步释放，龙头优势稳固。2025Q3公司营收环比增长11%，在电动工具出货淡季维持环比
增长。2025H1，公司越南工厂营收同比增长139%，墨西哥工厂投产，Q3预计海外产能进一步释放。在全球贸易壁垒风险提
升的背景下，公司有望依靠超前的海外布局，进一步扩大电动工具配件的龙头优势。
美联储重启降息，电动工具配件需求有望维持旺盛。2025年9月17日，美联储时隔一年重启降息，将联邦基金目标利
率上限下调25bp至4.25%。根据FedWatch10月29日数据，市场预期美联储将在2025年再降息两次共50bp，有望带动美国建
筑业景气度回升，从而拉动电动工具需求。从终端零售商库存来看，家得宝2025年中报存货同比增长7.7%，电动工具补库
周期有望持续，公司出货有望维持高位。
现金流稳健，第二曲线有望打开。2025Q1-Q3公司经营性现金流净额达2.75亿元，同比增长177%，截至Q3末公司在手
资金17.74亿元。在主业龙头优势稳固的背景下，公司有望进一步拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务，打开第二曲
线。
盈利预测和投资评级：考虑到全球电动工具周期向上，公司配件龙头优势稳固，且新兴业务催化不断落地，有望打开
第二曲线，我们上调公司盈利预测。我们预计公司2025、2026、2027年分别有望实现营收21.15、23.78、26.45亿元，有
望实现归母净利润3.45、3.92、4.32亿元，对应当前股价PE分别为20.07x、17.65x、16.03x，维持“买入”评级。
风险提示：1）原材料价格波动；2）国际贸易壁垒风险；3）美联储降息不及预期；4）公司海外产能释放不及预期；
5）公司新兴业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
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2025-12-26│山东威达(002026)2025年12月26日投资者关系活动主要内容
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问：公司产品包括哪些？有哪些客户？
答：公司主营产品、服务主要包括钻夹头、精密铸造件等电动工具行业零部件；物流自动化、机床等高端智能装备制
造；新能源行业储能锂电池业务和新能源汽车换电站业务。主要客户包括安海、TTI、博世、百得、东成等行业名企。
问：公司海外布局情况如何？
答：公司投资设立越南和墨西哥子公司，旨在实施全球化发展战略，满足全球市场需求，良好应对各类贸易壁垒。当
前海外公司均已实现投产，产能进一步提升。
问：公司是否切入机器人换电领域？
答：公司储备有机器人自主换电站的相关技术，并已为某头部机器人公司批量交付了相关产品。因涉商业秘密等，公
司暂不便对相关业务情况、具体技术参数做进一步说明。
问：公司投资艾利特是出于何种考虑？
答：公司对艾利特投资是一次基于产业协同的渠道投资，也是公司多元化发展战略的重要一步，有利于提升内部对机
器人产业发展的认知。公司将在电池包、PCB控制板、MIM件等产品方面与艾利特展开合作，并基于越南、墨西哥工厂，与
艾利特共同开发相关市场。
问：公司是否将在机器人领域进行更多的开拓？
答：公司投资艾利特本身就体现了公司对机器人产业发展的前瞻性共识。公司会基于产业协同逻辑，立足现有技术，
提升自身水平；并利用对外投资、购买资产、合资合营等多种方式，分步骤、有节奏地实现第二主业的迅速落地。
问：对比已经进入机器人领域的先行者，公司有什么优势？
答：公司作为电动工具零部件制造专家，既有深厚的技术积累，也有很强的批量生产经验，加之全球产能布局合理，
能够参与各类竞争。公司自有现金充裕，且主业正源源不断造血，足以支撑扩张行为。因此，我们认为公司有信心、有能
力、有韧性，能够获得第二主业发展的最终胜利。
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