价值分析☆ ◇002027 分众传媒 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-09
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 9 1 0 0 0 10
6月内 22 4 0 0 0 26
1年内 88 21 0 0 0 109
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│
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│每股收益(元) │ 0.27│ 0.42│ 0.19│ 0.34│ 0.41│ 0.47│
│每股净资产(元) │ 1.16│ 1.27│ 1.17│ 1.37│ 1.73│ 2.13│
│净资产收益率% │ 23.53│ 32.99│ 16.46│ 25.60│ 25.12│ 24.35│
│归母净利润(百万元) │ 4003.84│ 6063.16│ 2789.95│ 4962.29│ 5947.96│ 6823.77│
│营业收入(百万元) │ 12097.11│ 14836.42│ 9424.96│ 12481.12│ 14479.81│ 16186.75│
│营业利润(百万元) │ 5080.04│ 7745.01│ 3506.82│ 6167.58│ 7435.01│ 8536.82│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构
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2024-04-09 买入 维持 --- 0.34 0.38 0.46 申万宏源
2024-02-01 买入 维持 --- 0.34 0.38 0.46 申万宏源
2024-02-01 买入 维持 --- 0.34 0.39 0.45 招商证券
2024-01-31 买入 维持 --- 0.34 0.39 0.45 国海证券
2024-01-30 增持 维持 --- 0.34 0.41 0.46 万联证券
2024-01-30 买入 维持 7.65 0.34 0.38 0.43 广发证券
2024-01-30 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.49 东吴证券
2024-01-30 买入 维持 7.2 0.34 0.40 0.44 华泰证券
2024-01-30 买入 维持 9.2 0.34 0.40 0.45 国泰君安
2024-01-29 买入 维持 --- 0.34 0.41 0.47 国金证券
2023-12-12 买入 维持 8.4 0.35 0.44 0.52 广发证券
2023-12-12 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.49 东吴证券
2023-12-11 买入 维持 --- 0.35 0.43 0.51 申万宏源
2023-11-17 买入 维持 --- 0.34 0.42 0.48 东莞证券
2023-11-04 买入 维持 9.2 0.34 0.40 0.45 国泰君安
2023-10-30 买入 维持 8.7 --- --- --- 中信证券
2023-10-30 买入 维持 --- --- --- --- 信达证券
2023-10-30 买入 维持 --- 0.35 0.43 0.51 申万宏源
2023-10-27 买入 维持 --- 0.34 0.40 0.45 首创证券
2023-10-27 买入 维持 --- 0.35 0.42 0.50 长江证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.34 0.41 0.47 方正证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.35 0.43 0.49 国海证券
2023-10-26 买入 维持 --- 0.34 0.43 0.49 东吴证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.36 0.43 0.47 东方财富
2023-10-26 买入 维持 9.59 0.36 0.42 0.49 华福证券
2023-10-26 增持 维持 --- 0.35 0.41 0.46 万联证券
2023-10-25 增持 维持 --- 0.35 0.42 0.48 光大证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.35 0.41 0.48 中原证券
2023-10-25 买入 维持 8.58 0.34 0.43 0.53 德邦证券
2023-10-25 买入 维持 --- 0.35 0.42 0.48 中信建投
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-09│分众传媒(002027)业绩有韧性、复苏有弹性的高股息标的
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投资分析意见：维持“买入”评级。分众传媒是业绩有韧性，复苏有弹性的高股息标的，我们维持公司20
23-2025年收入预期119.92亿元、135.37亿元及157.04亿元，维持2023年-2025年归母净利润预期至49.00亿元
、55.46亿元及66.50亿元。对应PE分别为20倍、18倍及15倍。维持“买入”评级。
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2024-02-01│分众传媒(002027)业绩预告区间符合预期，有韧性的高股息标的
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投资分析意见：维持“买入”评级。公司的盈利能力和管理效率均有所提升。考虑宏观复苏相对较缓，我
们下调公司2023-2025年收入预期至119.92亿元、135.37亿元及157.04亿元（原预测121.21亿元、145.25亿元
及168.50亿元），下调归母净利润预期至49.00亿元、55.46亿元及66.50亿元（原预测50.02亿元、61.42亿元
及73.16亿元）。对应PE分别为17倍、15倍及12倍。维持“买入”评级。
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2024-02-01│分众传媒(002027)业绩韧性凸显，高分红龙头静待需求进一步复苏
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维持“强烈推荐”投资评级。我们判断公司行业地位领先，未来公司有望受益于消费品等主要广告主所在
行业的复苏。预估2023/2024/2025年公司归母净利润分别为49.1/56.9/64.9亿元，对应PE分别为16.6/14.3/12
.6，处于历史较低水平，维持“强烈推荐”投资评级。
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2024-01-31│分众传媒(002027)202年业绩预告点评：看好梯媒品牌广告长期价值，高分红+高股息率稳健标
│的
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盈利预测与投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，看好公司作为线下品牌广告的龙头在消费品/
商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间。基于审慎原则
，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润49.00/56.24/64.31亿元，对应EPS为0.34/0.39/0.45
元，对应PE为16.65/14.51/12.69X，维持“买入”评级。
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2024-01-30│分众传媒(002027)点评报告：国内广告市场需求回暖，23年业绩强劲修复
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盈利预测与投资建议：随着23年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，根据公司
业绩预告，营收及利润端基本恢复符合此前预期，我们微幅调整盈利预测，预计2023-2025年公司实现营业收
入129.09/150.27/168.37亿元（调整前为131.40/153.03/171.60亿元），归母净利润分别为49.03/58.71/66.0
0亿元（调整50.73/59.59/67.00亿元），EPS分别为0.34/0.41/0.46元，对应1月29日收盘价，PE分别为17.03X
/14.22X/12.65X，维持“增持”评级。
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2024-01-30│分众传媒(002027)23年业绩复苏稳健，预计保持高分红
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盈利预测与投资建议：我们预计公司23-24年营收分别为119.07、136.27亿元，归母净利分别为49.28、55
.34亿元。公司当前梯媒成本较为刚性，经营杠杆较大，随着宏观经济和消费逐步复苏，业绩有望持续修复。
参考可比公司，我们给予分众传媒24年20XPE，对应合理价值7.65元/股，维持“买入”评级。
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2024-01-30│分众传媒(002027)2023年业绩预告点评：稀缺梯媒标的经营壁垒坚实，23年业绩逆势回升
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盈利预测与投资评级：我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分
别为16.73/13.25/11.62倍，维持“买入”评级。
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2024-01-30│分众传媒(002027)预告基本符合市场预期，运营效率提升
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23归母净利预计48-49.8亿元，同增72.05%-78.50%，维持“买入”评级
公司发布23年业绩预告：预计实现归母净利48-49.8亿元，同增72.05%-78.50%；预计实现扣非归母净利43
.5-45.3亿元，同增81.69%-89.20%。预告基本符合市场预期（23Q3季报后wind一致预测均值50.13亿元）。业
绩增长主要因23年国内广告市场需求逐步回暖，同时通过数字化新技术的应用，实现运营效率的不断提升，推
动营收和毛利率提升。结合业绩预告，我们预计23-25年归母净利49.12/57.29/63.16亿元，采用历史估值法，
公司21年初至今历史PE估值约在12X-30X之间，平均估值约20X。考虑当前仍在经济复苏期，给予24年18XPE，
调整目标价至7.2元（前值8.4元），维持“买入”评级。
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2024-01-30│分众传媒(002027)2023年度业绩预告点评：业绩预告符合预期，引领户外广告营销趋势
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品牌营销价值首屈一指，维持“增持”评级。公司深耕生活圈媒体平台，在品牌传播领域获得广告主的认
可。2023年户外广告呈现强势复苏，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现了良好的经营业绩。
我们维持2023-2025年EPS预期不变，分别为0.34/0.40/0.45元，维持目标价9.20元，维持“增持”评级
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2024-01-29│分众传媒(002027)广告投放随经济复苏逐步修复，业绩符合预期
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我们预计公司23-25年归母净利为49.03/59.65/67.93亿元，对应PE为18.62/15.30/13.44倍，维持“买入
”评级。
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2023-12-12│分众传媒(002027)发布股东分红回报规划，稳定高分红率回报股东
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盈利预测与投资建议：我们预计公司23-24年营收分别为122.69、150.66亿元，归母净利分别为50.65、64
.12亿元。公司当前梯媒成本较为刚性，经营杠杆较大。随着宏观经济和消费逐步复苏，重回“快消品拓展逻
辑”。考虑绝对估值，我们维持分众传媒的合理价值8.40元/股不变，对应23年24XPE，维持“买入”评级。
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2023-12-12│分众传媒(002027)未来3年保持稳健分红节奏，顺周期反弹的蓝筹弹性标的
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盈利预测及投资评级：我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分
别为18.08/14.32/12.56倍，维持“买入”评级。
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2023-12-11│分众传媒(002027)规划3年内80％现金分红，看好梯媒增长
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投资分析意见：维持“买入”评级。我们维持2023-2025年盈利预测，预计分众传媒实现收入121.21亿元
、145.25亿元及168.50亿元，同比分别增长29%、增长20%、增长16%；预计归母净利润实现50.02亿元、61.42
亿元及73.16亿元，对应PE18倍、14倍及12倍。分众传媒是品牌广告中有明显Alpha的公司，消费复苏对应弹性
大，我们维持“买入”评级。
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2023-11-17│分众传媒(002027)2023年三季报点评：23Q3业绩稳健复苏，龙头优势有望巩固
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投资建议：随着23年宏观经济和消费复苏，广告主投放需求有望持续提升，在此背景下，公司持续拓展优
质点位、优化媒体资源覆盖结构、积极布局数字化营销，有望支撑公司未来业绩延续复苏趋势。预计2023-202
4年公司EPS分别为0.34/0.42元，对应PE分别为20/16倍，维持“买入”评级。
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2023-11-04│国泰君安-分众传媒(002027)2023年三季报点评：业绩符合预期，AI驱动望提升投放效率-2311
│04
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品牌营销价值首屈一指，暑期广告投放情况良好，维持“增持”评级。公司深耕生活圈媒体平台，在品牌
传播领域获得广告主的认可。暑期是户外广告投放旺季，公司的电梯和影院媒体获得品牌广告主的青睐，实现
了良好的经营业绩。我们维持2023-2025年EPS预期不变，分别为0.34/0.40/0.45元，维持目标价9.20元，维持
“增持”评级。
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2023-10-30│分众传媒(002027)2023年三季报点评：业绩接近预告上限，强劲复苏延续
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盈利预测、估值与评级：公司作为梯媒龙头，掌握优质点位资源、拥有多元客户结构，海外市场持续拓展
，并积极拥抱“AI+广告”的行业机遇。结合上半年业绩情况，我们略下调公司营业收入预测至123.02/146.22
/164.06亿元（前预测值为129.27/148.97/167.11亿元），考虑到公司毛利率水平好于预期，经济环境改善部
分信用减值转回，我们维持2023~2025年净利润预测50.30/61.00/69.64亿元。公司当前价对应2023~2025年20/
17/15倍PE。我们参考公司近10年来估值中枢25倍动态PE（Wind一致预期），给予公司2023年25倍PE，对应202
3年目标价8.7元，维持“买入”评级。
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2023-10-30│分众传媒(002027)线下梯媒跟踪调研：双11临近，天猫及京东双十一活动播放时长显著增加
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本次轮播总时长1050s，共计广告主数量18个，其中日用消费品广告主12个，汽车广告主1个，房产家居广
告主3个，娱乐及休闲广告主2个。广告主分类型占比来看，日用消费品广告主数量占比67%，房产家居广告主
数量占比18%，汽车广告主数量占比为6%，娱乐及休闲广告主数量占比为11%。
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2023-10-30│申万宏源-分众传媒(002027)梯媒alpha体现，消费品韧性明显，学习机等增投-231030
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投资分析意见：维持“买入”评级。考虑宏观复苏相对缓慢，我们下调2023-2025年收入预测至121.21亿
元、145.25亿元、168.50亿元（原预测126.68亿元、149.67亿元、173.80亿元），下调归母净利润预测至50.0
2亿元、61.42亿元及73.16亿元（原预测50.91亿元、61.98亿元及73.70亿元）。对应PE20倍、16倍、14倍。维
持“买入”评级。
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2023-10-27│分众传媒(002027)2023年三季报点评：业务稳健复苏，全年持续向好
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投资建议：我们看好公司作为梯媒龙头把握高价值核心资源点位的差异化价值，以及积极拥抱技术变革下
单点位价值的不断提升，预计公司2023-2025年营业收入为129.68/151.42/169.82亿元，同比增加37.6%/16.8%
/12.2%，归母净利润分别为49.0/57.9/65.5亿元，同比增加75.6%/18.2%/13.1%，对应PE为20/17/15倍，维持
“买入”评级。
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2023-10-27│分众传媒(002027)23年三季报点评：环比持续改善，AI增强赋能
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盈利预测：梯媒复苏好于行业，AI加持下公司产业链壁垒进一步夯实，预计公司23-24年实现归母净利50.
71/61.11亿，对应当前估值19/16X，维持“买入”评级。
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2023-10-26│分众传媒(002027)公司点评报告：业绩接近预告上沿，“双11”客户或更重用户心智竞争
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盈利预测：我们预测公司2023/2024/2025年营业收入130/150/165亿元，归母净利润48.6/59.6/67.2亿元
，维持“推荐”评级。
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2023-10-26│分众传媒(002027)2023年三季报点评：盈利能力持续提升，开拓多元广告主
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盈利预测和投资评级：我们看好公司在消费品/商业服务/房产家居/娱乐休闲/金融等行业渗透率的提升空
间及互联网/汽车等行业的恢复空间，看好公司作为线下品牌广告的长期价值以及海外空间。我们预计2023-20
25年公司归母净利润50.2/61.4/70.3亿元，对应EPS为0.35/0.43/0.49元，对应PE为19.5/15.9/13.9X，维持“
买入”评级。
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2023-10-26│分众传媒(002027)2023Q3业绩点评：三季度业绩持续恢复，营业成本保持稳定态势
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盈利预测及投资评级：我们维持2023-2025年的EPS预测为0.34/0.43/0.49元，2023-2025年对应当前PE分
别为19.79/15.67/13.75倍，维持“买入”评级。
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2023-10-26│分众传媒(002027)2023年三季报点评：业绩持续修复，利润率稳步提升
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【投资建议】
受益于宏观经济恢复基础不断夯实、广告市场需求回暖，叠加头部行业投放活跃，新兴品类贡献增量，公
司的经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2023-2025年盈利预测，预计公司202
3-2025年营业收入分别为126.29/143.53/154.33亿元，归母净利润分别为51.50/61.42/68.52亿元，EPS分别为
0.36/0.43/0.47元,对应PE分别为19/16/14倍，维持公司“增持”评级
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2023-10-26│分众传媒(002027)23Q3点评：市场潜力逐步释放，净利润同比高速增长
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盈利预测：考虑宏观经济恢复情况，我们预计公司2023-2025年营收123.2/148.2/169.1亿元（前值134.1/
156.0/176.8亿元），归母净利润51.3/61.1/70.6亿元（前值51.5/65.7/76.1亿元）。参照可比公司估值，给
予公司2023年27倍PE，对应目标市值为1385亿元，给予目标价至9.59元。维持“买入”评级。
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2023-10-26│分众传媒(002027)点评报告：23Q3业绩修复显著，梯媒延续龙头趋势
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盈利预测与投资建议：随着23年宏观经济和消费逐步复苏，梯媒等多渠道广告主投放需求上升，公司业绩
恢复符合此前预期，我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司实现营业收入131.40/153.03/171.60亿元，归
母净利润分别为50.73/59.59/67.00亿元，EPS分别为0.35/0.41/0.46元，对应10月25日收盘价，PE分别为19.1
6X/16.31X/14.51X，维持“增持”评级。
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2023-10-25│分众传媒(002027)23Q3业绩点评：Q3业绩修复向好，梯媒广告维持韧性
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盈利预测、估值与评级：随着国内经济日趋改善，广告主投放意愿有所加强，公司全年业绩修复确定性较
强，自身经营效率持续提升。我们维持23-25年营收预测127.9/147.4/159.6亿元，维持23-25年归母净利润预
测50.1/60.2/68.7亿元。考虑梯媒行业仍在增长的市场价值、公司媒介资源和客户资源壁垒强，维持“增持”
评级。
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2023-10-25│分众传媒(002027)季报点评：业绩维持稳健增长，全年确定性较高
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投资建议：广告主投放意愿回升，梯媒投放价值凸显，公司全年业绩复苏的确定性较强。根据公司业绩说
明会披露信息显示，7月公司的媒体刊例价已经恢复常规性价格上调，2024年1月或将继续维持常规性价格上调
政策，叠加影院广告复苏也将继续为公司提供更多业绩弹性。预计2023-2025年EPS为0.35元、0.41元和0.48元
，按照10月24日收盘价6.77元，对应PE为19.24倍、16.34倍和14.12倍，维持“买入”投资评级。
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2023-10-25│德邦证券-分众传媒(002027)23Q3财报点评：稳健复苏，业绩落于预告区间上沿-231025
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盈利预测与投资建议：根据本季度公司的经营情况，我们略微调整23-25年收入预期至122/149/175亿元，
同比增长29%/23%/17%；归母净利润预期至48.9/62.0/76.3亿元，同比增长75%/27%/23%。我们一方面看好随着
宏观经济逐步复苏后，广告主投放意愿提升，公司主营业务的持续复苏；另一方面，在更长的视角上，我们持
续的看好公司所占据的核心点位带来的竞争壁垒、点位梳理所带来的经营效率提升、逐步恢复正常的提价和点
位拓展带来的成长性。维持对于公司的“买入”评级，更新2024年目标市值1239亿元，目标价8.58元。
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2023-10-25│分众传媒(002027)三季度利润位于预告上限，成本费用控制良好
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投资建议：尽管宏观消费环境恢复较弱，但公司作为户外广告龙头，今年以来业绩持续符合预期、盈利能
力不断增强。得益于优质梯媒资源优势，消费品客户对梯媒的高认可度。随着消费的持续回暖，公司有望率先
受益。
预计公司2023-2025年营业收入为128.56/149.41/168.07亿元，同比增长36.40%/16.22%/12.49%，归母净
利润50.96/61.05/70.00，同比增长82.65%/19.80%/14.65%，最新市值对应PE为19.19/16.02/13.97x。
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