研报评级☆ ◇002027 分众传媒 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 7 0 0 0 0 7
1月内 7 0 0 0 0 7
2月内 7 0 0 0 0 7
3月内 7 0 0 0 0 7
6月内 7 0 0 0 0 7
1年内 7 0 0 0 0 7
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.36│ 0.20│ 0.43│ 0.45│ 0.48│
│每股净资产(元) │ 1.23│ 1.18│ 0.99│ 1.22│ 1.43│ 1.67│
│净资产收益率% │ 27.28│ 30.28│ 20.68│ 36.44│ 33.45│ 31.81│
│归母净利润(百万元) │ 4827.10│ 5155.39│ 2946.33│ 6092.10│ 6467.46│ 6933.93│
│营业收入(百万元) │ 11903.72│ 12262.10│ 12758.70│ 13794.86│ 14861.43│ 15609.14│
│营业利润(百万元) │ 5791.52│ 6040.98│ 3892.41│ 7246.57│ 7719.29│ 8279.14│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 长江证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.42 0.42 0.44 招商证券
2026-05-04 买入 维持 --- 0.44 0.49 0.54 东吴证券
2026-05-03 买入 维持 9.16 0.42 0.43 0.47 东方证券
2026-05-03 买入 维持 --- 0.43 0.47 0.50 浙商证券
2026-05-03 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 国海证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.41 0.43 0.46 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│分众传媒(002027)梯媒主业韧劲超预期，退出数禾投资影响表观利润 │长江证券 │买入
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事件描述
公司25年实现营收127.6亿元（同比+4.0%），归母净利润29.5亿元（同比-42.8%），扣非净利润27.2亿元（同比-41.
7%）。26Q1实现营收29.2亿元（同比+2.0%），归母净利润17.9亿元（同比+57.6%），扣非净利润10.7亿元（同比+7.9%）
。公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预计派现金额为27.44亿元。
事件评论
梯媒主业稳健，互联网行业投放强劲。公司收入端稳健增长，2025年公司楼宇媒体业务实现收入120.3亿元，同比增
长4.2%；影院媒体业务实现收入6.4亿元，同比下滑7.2%。在梯媒广告主收入占比中，25年互联网行业投放同比大幅增长1
88.6%，占营收比从24年的9.1%大幅提升至25年的25.2%，日用消费品行业投放则同比下滑16.2%。在收入端稳中向好的背
景下，公司成本端进一步优化，2025年媒体资源成本同比下滑14.5%，带动全年毛利率同比+4.2pct至70.5%。随着扩内需
、促消费政策持续推进，公司基本盘有望进一步夯实。
退出数禾投资影响表观利润。公司联营公司数禾拟以7.91亿元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形式，实
现公司退出数禾的投资项目。公司计提减值及亏损分摊合计25.3亿元（2025Q4计提数禾亏损3.8亿+2025公司计提长期股权
投资减值准备21.5亿），致公司2025年表观净利润同比大幅下滑42.8%。该项投资相关的5.65亿资本公积转回，致公司202
6Q1表观净利润相应增加5.65亿元，带动26Q1归母净利润同比大幅增长57.6%。考虑到数禾在25Q1贡献约1.3亿净利，26Q1
公司核心经营增速应高于扣非净利润7.9%的增速，公司梯媒主业的盈利能力进一步提升。
分红进展积极，重视股东回报。公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预
计派现金额为27.44亿元。如利润分配预案落地，公司2025年度累计现金分红总额为49.10亿元，占归母净利润比例达166.
66%。
盈利预测：公司梯媒主业稳健，未来并购新潮稳步推进，“碰一下”释放增长动能，具备较强业绩弹性。我们持续看
好楼宇媒体赛道及梯媒龙头分众的投资价值，假设26年暂不考虑新潮并表贡献，预计公司2026-2027年实现归母净利63.2/
67.4亿，对应当前PE14.7/13.8X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏和广告回暖不及预期；2、梯媒市场竞争加剧。
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2026-05-05│分众传媒(002027)主业经营稳健，互联网广告高增，高分红政策彰显信心 │招商证券 │买入
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事件:公司于4月29日发布2025年年报及26Q1季报。2025年全年实现营收127.59亿元，同比增长4.05%；实现归母净利
润29.46亿元，同比下降42.85%；实现归母扣非净利润27.19亿元，同比下降41.74%。利润下滑主要系公司对联营公司数禾
科技计提长期股权投资减值准备21.52亿元所致，剔除该非经营性、非现金性因素影响后，公司主营业务经营稳健。2026
年Q1实现营收29.15亿元，同比增长2.01%；实现归母净利17.90亿元，同比增长57.65%；实现归母扣非净利10.66亿元，同
比增长7.88%。
梯媒主业稳健增长，互联网行业成核心驱动力。2025年公司楼宇媒体业务实现收入120.34亿元，同比增长4.20%，占
总收入比重提升至94.32%，主业韧性凸显。分行业看，客户结构发生显著变化，互联网行业成为增长核心引擎。受AI大模
型竞争加剧驱动，2025年互联网行业在楼宇媒体的投放金额同比大幅增长188.59%，收入占比从2024年的9.07%跃升至25.1
5%。与此同时，作为基本盘的日用消费品行业投放有所下滑，楼宇媒体收入同比下降16.22%，收入占比为47.31%。影院媒
体业务实现营收6.39亿元，同比下滑7.24%。
退出数禾投资影响表观利润，经营性现金流强劲，维持高分红政策。公司2025年归母净利润下滑主要系对联营公司数
禾科技计提长期股权投资减值损失21.52亿元所致。该事项为一次性非现金减值，不影响公司核心主业经营和现金流。报
告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达72.09亿元，同比增长8.54%，展现了强劲的“造血”能力。公司持续重视股
东回报，2025年已实施半年度及三季度分红合计21.66亿元，并拟进行年度分红27.44亿元（每10股派1.90元）。若方案实
施，2025年全年累计分红将达49.10亿元，占归母净利润比例高达166.66%，彰显了管理层对未来发展的信心。
拟收购新潮优化竞争格局，海外布局稳步推进。公司拟以发行股份及支付现金的方式收购新潮传媒，目前该事项已获
交易所受理，正有序推进。若收购完成，将进一步优化行业竞争格局，巩固公司龙头地位。媒体资源方面，公司持续优化
点位结构，截至2026年3月31日，自营电梯电视媒体约122.3万台，电梯海报媒体约106.1万个。海外业务方面，公司持续
推进全球化布局，截至2026年3月31日，境外电梯电视媒体约16.7万台。目前韩国和新加坡市场已实现盈利，同时公司已
开始布局欧洲、南美等新市场，为长期增长奠定基础。
维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为60.0/60.5/64.0亿元。考虑到公司有望持
续受益于新产业趋势，业绩有望受益于海外业务开展有序、新潮传媒整合，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。
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2026-05-04│分众传媒(002027)2026一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI与整合共筑价值新│东吴证券 │买入
│起点 │ │
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2026年Q1，分众传媒实现营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，扣非归母
净利润10.66亿元，同比增长7.88%。
分众传媒本期财报体现出主业经营韧性较强，利润表现受阶段性因素扰动的特征：收入端保持平稳，公司核心楼宇媒
体资源仍具备较强客户吸附力；利润端虽曾受数禾科技等非经营因素拖累，但一季度已有明显修复。更值得关注的是，AI
、互联网及新消费客户投放活跃，正在改善公司客户结构。整体看，公司基本盘稳固，现金流质量较好，但后续增长仍取
决于广告需求恢复和新兴行业投放的持续性。
收购新潮传媒稳步推进，行业垄断溢价有望兑现：公司拟收购新潮传媒事项已获交易所受理并进入问询阶段。待收购
顺利完成，双方在点位覆盖（分众写字楼+新潮住宅区）及采购上的协同效应将显著增厚毛利空间。
分众传媒点位布局由规模扩张转向结构提效：截至2026年3月31日，分众自营媒体合计228.4万台/个，较2024年末下
降19.6%。其中电梯电视媒体增至122.3万台，增长8.2%，二线城市65.2万台，为最大覆盖区域；电梯海报媒体降至106.1
万个，下降27.8%，公司压缩低效海报点位、提高数字化媒体占比。海外电梯电视设备达16.7万台，增长11.3%，增速高于
境内市场，仍处扩张阶段，有望贡献中长期增量。
盈利预测及投资评级：由于分众传媒收购新潮仍然还未并表，因此我们将2026-2027年的EPS预测由0.46/0.51元调整
为0.44/0.49元，我们预计2028年的EPS为0.54元。2026-2028年对应当前PE分别为14.42/12.95/11.75倍，由于公司主业仍
然保持稳健的增长，且维持高股息分红的策略，2026-2028年的估值具备安全边际，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。
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2026-05-03│分众传媒(002027)25年年报及26年一季报点评：业绩韧性强，连续高分红 │浙商证券 │买入
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事件：2025年公司实现营收127.59亿元（同比+4.05%），归母净利润29.46亿元（同比-42.85%），扣非净利润27.19
亿元（同比-41.74%）。表观利润低于市场预期，主要系2025年计提联营公司数禾科技长期股权投资减值21.52亿元。2026
Q1单季收入29.15亿元（同比+2.01%），归母净利润17.90亿元（同比+57.65%），扣非净利润10.66亿元（同比+7.88%）。
Q1归母净利高增主要系处置数禾科技全部股权产生一次性投资收益。
分业务：楼宇媒体整体韧性强，消费广告景气度低，互联网广告发力
楼宇媒体：25年收入120.34亿（+4.20%），贡献收入主要增量，毛利率达69.96%（+3.86pct），受益于点位结构优化
及媒体资源成本同比下降14.45%。
日用消费品仍为公司第一大客户类型，25年实现营收60.35亿元，占比47.31%（v.s.24年占比58.76%），同比下降16.
22%。
互联网客户投放25年实现营收32.1亿元，占比25.15%（v.s.24年9.07%），同比大幅增长188.59%。
影院媒体：25年收入6.39亿（-7.24%），受国内电影票房疲软影响。
财务指标：盈利能力改善，媒体资源成本优化效果显著。
1）毛利率：25年楼宇媒体毛利率69.96%（+3.86pct），媒体资源成本优化显著；26Q1整体毛利率约68.7%（同比+4.0
pct），同比大幅改善，盈利能力持续修复。
2）费用率：25年销售费用率19.0%（+0.51pct），管理费用率4.34%（+0.25pct），研发费用率0.42%（+0.01pct）；
26Q1销售费用率16.54%（同比-2.23pct），费用管控成效显现，管理费用率5.63%（同比+0.63pct）。
3）现金流健康：25年经营性现金流净额72.09亿（+8.54%），经营质量扎实；26Q1经营性现金流21.39亿（+39.84%）
，回款情况良好，现金流持续健康。
4）连续高分红，股息率保持高水平。25年三次分红累计总额达约49亿元，维持历史较高水平，股息率4.61%。公司24
~25年实际执行分红比例远高于分红规划（不低于当年扣非净利润的80%），我们预计26年全年分红额将维持高位。
经营数据：
国内媒体数量：截至26年3月31日，公司自营电梯电视媒体约122.3万台、电梯海报媒体约106.1万个，合作影院3,203
家、2.2万个影厅。
境外布局：截至2026年3月末，公司生活圈媒体网络覆盖海外11国，境外电梯电视媒体设备约16.7万台，电梯海报媒
体设备约2.4万个。其中，韩国广告业务2025年实现盈利5,925.42万元，新加坡广告业务盈利3,291.78万元。
并购重组：收购新潮传媒90%股权获深交所受理
2026年1月，公司发行股份及支付现金购买新潮传媒90.02%股权的申请获深圳证券交易所正式受理，目前审核工作有
序推进，公司已根据审核问询完成加期评估并修订重组草案，于26年3月30日经董事会审议通过。
核心催化及盈利预测：
（1）26Q2~Q3世界杯等体育热潮有望带动消费品（如啤酒、零食等）投放增量；阿里、字节等核心互联网客户AI持续
发力，维持互联网客户投放高景气；
（2）公司联合支付宝推出“碰一下”，构建“技术创新+场景渗透”的全新生态，创新交互方式与变现模式；（3）
收购新潮90%股权交易完成后，有望带来显著利润增量。（4）我们预计公司2026-2028年分别实现营收140/152/163亿元，
同比增长10%/8.1%/7.5%，归母净利润分别实现61.49/67.17/72.62亿元，对应估值15x/14x/13x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；广告市场需求不确定性；行业竞争加剧风险；收购新潮传媒审批及整合不及预期风险
。
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2026-05-03│分众传媒(002027)25年&26Q1业绩点评：主业稳健，互联网投放表现亮眼 │东方证券 │买入
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【事件】公司披露25年财报和26年一季报：25全年实现营业收入128亿元(yoy+4%)，归母净利润29.5亿元(yoy-42.8%)
，主要受对联营公司数禾科技计提大额减值影响。26Q1营业收入29亿元(yoy+2%)，归母净利润17.9亿元(yoy+58%)，扣非
归母净利润10.7亿元(yoy+8%)。公司拟每10股派发现金红利1.9元(含税)，合计派发49亿元，股利支付率达167%，对应股
息率为4.69%。
梯媒点位结构继续优化。2025年公司楼宇媒体实现收入120亿元，yoy+4.2%，占收入比达94.3%；影院媒体实现收入6.
4亿元，yoy-7.2%，占收入比为5%。从点位资源看，截至26年3月底，公司拥有122万台电梯电视媒体（自营），较去年同
期增长4.5%；此外拥有106万台电梯海报媒体（自营），较去年同期减少26%，梯媒点位结构继续优化。
互联网投放收入增速亮眼，广告投放需求动能切换。从梯媒广告主行业看，25年来自互联网行业的收入达32亿元（yo
y+189%），占收入比同比提升约16pp达25%，主要得益于头部互联网客户的即时零售营销需求增长；日用消费品行业的收
入为60亿元，yoy-16%，贡献47%的收入（同比减少11pp）。26Q1得益于AI应用、平台网络服务类客户的投放，互联网类广
告投放继续保持高增长。在日用消费品类客户投放承压下，公司广告增长呈现新旧动能切换的变化，以AI相关为代表的互
联网投放，由于模型侧的能力保持迭代，产品投放需求相对刚性，我们认为公司线下梯媒的稀缺性将持续受益于AI相关投
放。
营销智能体众小智进入应用阶段，积极把握AI广告增长机遇。基于大模型基模的推理智能持续提升，公司基于多个基
座模型的营销垂类智能体众小智已进入应用阶段，并显著提升客户满意度。后续公司将充分挖掘多模态大模型潜力，建立
从广告创意生成、广告策略制定、广告投放迭代优化、到广告数据智能分析的全域行业解决方案。
我们预测公司26-28年归母净利润为60/62/68亿元（26-27年前值为58/62亿元），对应EPS为0.42/0.43/0.47元。参考
公司历史估值band，采用过去3年平均，给予26年22倍PE，目标价9.16元/股，维持“买入”评级。
风险提示AI应用不及预期；消费品广告主投放意愿不及预期；并购事项具有不确定性
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2026-05-03│分众传媒(002027)2025年业绩点评：经营效率稳步提升，延续高分红政策 │国海证券 │买入
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2026年4月29日，分众传媒发布2025年报及2026年一季报，2025年公司实现营业总收入127.59亿元（yoy+4.05%），实
现归母净利润29.46亿元（yoy-42.85%），实现扣非归母净利润27.19亿元（yoy-41.74%）。2026Q1公司实现营业总收入29
.15亿元（yoy+2.01%），实现归母净利润17.90亿元（yoy+57.65%），实现扣非归母净利润10.66亿元（yoy+7.88%）。
投资要点:
2025年及2026Q1收入稳中有增，互联网客户预算快速增长。
2025年公司实现营业总收入127.59亿元（yoy+4.05%），其中互联网客户投放预算约为32.42亿元（yoy+186.2%），我
们判断主要系互联网及AI应用客户在梯媒加码投放，贡献较高收入弹性，2025年公司与阿里巴巴形成关联交易23.66亿元
，同比增长142%，占总收入18.55%（yoy+10.57pct），阿里系千问、阿福等AI应用APP加投趋势明显。分客户来看，2025
年日用消费品/互联网/房产家居/娱乐及休闲/交通客户占比分别约为49.89%/25.41%/3.04%/5.62%/5.75%，占比分别同比-
12.02/16.17/-1.73/0.41/-0.95pct。2026Q1公司实现营业总收入29.15亿元（yoy+2.01%），整体保持稳中有增。
媒资点位结构持续优化，高线城市电视媒体点位增长。
2025年公司毛利率为70.48%（yoy+4.22pct），其中楼宇媒体毛利率为69.96%（yoy+3.86pct），我们判断主要系公司
作为行业头部梯媒方，议价能力持续提升。2025年公司媒资点位结构持续优化，电视及海报媒体点位合计共279.5万个（y
oy-9.5%），其中自营电视媒体点位保持增长，2025年在一线/二线城市分别有29.2/64.8万个，同比增长1.8/4.5万个，自
营海报媒体点位从2024年的147.0万个优化至2025年的112.9个，同比减少23.2%。
经营效率稳步提升，媒资成本占比下降，毛利率明显提高。
成本端来看，2025年媒体资源总成本为25.96亿元（yoy-14.45%），占比为68.93%（yoy-4.4pct），点位成本保持优
化；职工薪酬为4.24亿元（yoy+3.17%），占比为11.26%（yoy+1.32pct）；设备折旧为1.85亿元（yoy+17.44%），占比为
4.9%（yoy+1.1pct）。2026Q1公司毛利率为68.74%（yoy+4.04pct），同比保持稳步增长，实现归母净利润17.90亿元（yo
y+57.65%），主要系退出数禾科技投资确认投资收益5.65亿元，扣非归母净利润为10.66亿元（yoy+7.88%），主要系经营
效率提升带动毛利率提升。
控费能力提升，剔除数禾影响后盈利稳步提升，高股息政策延续。
2025年公司销售/管理/研发费用率分别为19.0%/4.3%/0.4%，同比分别+0.5/+0.3/+0pct，费用端保持温和增长。2025
年实现归母净利润29.46亿元（yoy-42.85%），剔除数禾2025Q4亏损及对应计提的长期股权投资减值25.28亿元后，实现归
母净利润54.74亿元，同比增长6.19%，盈利能力稳步提升。公司资金面宽裕，截至2026Q1公司经营性净现金流为21.39亿
元（yoy+39.84%），账面货币资金达38.71亿元（yoy+19.5%）。公司延续高股息政策，2025年将分红频次提升至一年3次
，2025年每10股派息1.9元，现金分红总额（含税）为27.44亿元，2025年累计现金分红总额为49.10亿元，对应4月30日收
盘价的股息率为5.4%。
AI垂类大模型赋能广告主，分众智投实现区域高效AI智投。
公司于2026年内部开发并迭代AI垂直类大模型“众小智”，实现爆款文案、视频批量生成，2026年1月，公司推出新
一代分众AI数智化营销平台-分众智投，聚焦区域精准投放，提供”分众本地推”、”分众破圈”、”分众热门“三大产
品，实现强触达、灵活性、投后归因优化等创新功能。后续公司有望与支付宝深化数字化协同，打通终端场景和AIAgent
能力，实现品牌触达到效果转化的完整闭环，持续公司提升AI+品效协同能力。
盈利预测和投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司为线下品牌广告的龙头，2026年有望受益于AI广告垂
类大模型带动降本增效、“碰一碰”等新交互方式强化用户触达效率；且未来将维持高分红，业绩兼具韧性和弹性。不考
虑新潮传媒合并及数禾影响下，我们预计2026-2028年公司营业收入134.38/140.21/144.98亿元，归母净利润60.13/62.99
/66.54亿元，对应PE为15/14/14X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告
主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。
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2026-05-01│分众传媒(002027)公司2025年报点评：主营业务稳健经营，重视股东回报 │银河证券 │买入
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事件
公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入127.59亿元，同比上升4.05%；归母净利润29.46亿元，同比下
降42.85%；扣非归母净利润27.19亿元，同比下降41.74%。2026Q1单季公司实现营业收入29.15亿元，同比上升2.01%；归
母净利润17.90亿元，同比上升57.65%；扣非归母净利润10.66亿元，同比上升7.88%。。
主营业务表现稳健，减值损失拖累利润公司2025主营梯媒业务表现稳健，营收与毛利率均实现稳步增长，且毛利率70
.5%创近年新高，主业营收和盈利质量表现良好。公司2025年度利润端大幅下降，主要受Q4一次性计提数禾科技21.52亿元
减值损失影响。此外，Q1公司净利润大幅增长，主要因过往年度确认的数禾科技资本公积（约5.6亿元）转入投资收益。
海外布局加速，推动传播基建出海公司已成功收购韩国FMKorea69.4%股权与越南金太阳85.1%股权，海外布局不断推
进。目前，公司海外梯媒设备约19.1万台（电视梯媒16.7万+海报梯媒2.4万），覆盖泰国、马来西亚等多个国家。
重视股东回报，高分红比例公司2025年度共3次分红，预计累计派发现金红利49.1亿元，高于公司前期披露的分红规
划。以4月30日收盘价计，2025年度股息率约为5.4%。公司重视股东回报，分红比例长期保持在可观水平，预计2026年高
分红比例仍将延续。
投资建议：我们认为，公司核心业务稳步前进，互联网客户收入增速高，有望贡献增长新动能，叠加成本端不断优化
，公司业绩的长期增长具备确定性。同时，公司重视股东回报，分红比例和股息率长期保持较高水平。预计公司2026-202
8年归母净利润分别为58.51/62.28/66.44亿元，对应PE为16x/15x/14x，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、广告市场需求不确定的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：122家
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2026-04-29│分众传媒(002027)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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Q：2025年及2026年第一季度广告市场回顾？
A：2025年在宏观经济持续向好的背景下，中国广告市场步入结构性增长的新阶段，从流量驱动转向价值驱动。根据C
TR（央视市场研究股份有限公司）的数据，按照刊例价计算，2025年国内广告市场同比上升5.4%，较上年增幅有所增加，
整体市场保持上行态势。根据《2025年CODC户外广告市场投放分析报告》显示，2025年中国户外广告投放刊例花费逐年增
长，处于温和增长状态。广告主营销策略日趋稳健，聚焦存量市场深度运营，对新市场与新品类的拓展保持审慎态度；但
在消费者线下体验需求持续升级的驱动下，户外广告凭借其不可替代的场景优势实现稳健增长。2025年1-12月共有超24,0
00个品牌投放全国户外广告，品牌数量创历年新高，广告主活跃度进一步提升。2025年中国户外视频媒体广告投放规模持
续提升，市场份额占比持续扩张，步入稳定增长期。随着城市化进程深化带来的空间资源开发，以及数字技术赋能的创意
升级，国内户外广告市场预计将持续释放增长潜力。2026年一季度，整体广告市场延续结构性增长的趋势。根据CTR（央
视市场研究股份有限公司）数据，按刊例价计算，国内广告市场同比增长10.4%。从广告主结构来看，2026年一季度相对
表现较好的行业为应用软件及服务类、网络服务类、食品类、饮料类等行业，相对表现较差的为餐酒类行业。
Q：广告主行业结构以及未来趋势？
A：公司客户结构涵盖日用消费品、互联网、交通、商业服务、娱乐休闲、家居等多个领域，经营韧性与稳定性持续
增强，抗风险能力不断提升。2025年，楼宇媒体业务中日用消费品占公司收入约47.31%。具体到细分行业来看，化妆品、
食品等品类的广告投放均实现了较好的增长。相对表现较弱的细分行业为酒精类饮品、药品类。2025年，得益于头部互联
网类客户的即时零售营销需求增加，互联网行业实现显著增长，该行业贡献的收入在楼宇媒体业务中同比增长188.59%，
占收入的比例由去年的9.07%增长至25.15%。2026年一季度，得益于AI应用、平台网络服务类客户的投放，互联网类广告
投放继续保持高增长。日用消费品类客户投放整体承压的情况下，我们仍在努力挖掘结构性机会，其中化妆品和食品类实
现了较好的增长。尽管广告市场在不同板块呈现一定分化趋势，但整体保持稳健发展。随着线上线下渠道加速融合、数字
化技术持续赋能以及消费场景不断创新，各行业广告主在精准投放、互动营销及数据化运营方面的需求预计将持续增强。
公司将依托自身成熟的数字化能力、AI赋能及全域营销服务，持续支持广告主抓住市场机会，实现品牌价值的提升和长期
增长。展望未来，公司将进一步夯实核心竞争力，紧抓市场机遇，深化细分行业客户拓展，优化广告投放结构，推动业务
持续稳健增长，巩固并强化在生活圈媒体及品牌传播领域的领先地位。
Q：AI时代对品牌广告的影响？
A：AI时代，品牌广告的核心价值将进一步凸显。未来品牌主要有两条路径：一是成为消费者心智中的首选品牌，二
是通过AI推荐机制获得优先展示。随着AI工具成为新的信息入口，消费者决策将更加依赖综合、客观和高效的信息推荐。
短期看，品牌可通过GEO优化等方式获取一定红利；但长期看，AI时代的获客成本比流量时代更贵。因此，AI时代下强品
牌就等同于被算法选中的概率，品牌建设显得尤为重要。若品牌已在消费者心智中形成明确占位，AI将更容易沿着用户既
有偏好促成购买决策，品牌也能降低对高成本流量的依赖。相反，未形成心智优势的品牌，进入AI推荐结果的成本可能更
高。同时，AI降低内容生产门槛，线上内容同质化可能加剧，线下物理空间作为稀缺媒介资源的价值将进一步提升。公司
认为，品牌广告的长期重点仍是建立消费者心智、形成品牌护城河，并通过高频线下场景持续提升品牌认知和共识，我们
坚信短期的线上红利不如长期的品牌复利，品牌才是穿越周期的核心。
Q：公司的点位布局思路和规划？
A：公司媒体资源规模大、覆盖面广。我们通过规模效应所形成的品牌集中引爆能力，持续为客户提供更有效和精准
的广告投放，从而提升客户对公司媒体价值的认可。作为中国最大的生活圈媒体平台，公司目前已覆盖超过4亿中国城市
主流人群，逐渐发展为贴近消费者生活的核心媒体平台，成为消费者生活的重要组成部分。随着城市化的持续发展，公司
不断提高下沉市场的覆盖率，积极有序展开包括三四线城市在内的下线城市优质资源点位的开发及运营，进一步优化媒体
资源覆盖的密度和结构。
Q：公司在数字化营销能力方面的探索？
A：近年来，公司积极投入技术创新，持续推动产业升级。在高覆盖优势基础上，公司打通与多个大数据中台的合作
，建立起全域衡量和精准营销体系；通过多项场景创新，分众已实现行业领先的“可精准、可归因、可互动、可优化”的
数智化综合服务能力，通过人群画像精准分析的“千楼千面”、广告效果的独立归因与权重归因分析、NFC互动将线下流
量线上化、根据测试建设DSP和智能优化投放等维度，高效提升服务效率。公司联合支付宝推出“电梯碰一下”创新商业
模式。依托“碰一下”这一打通线上线下的创新交互方式，公司构建起“技术创新+场景渗透”的全新生态，充分提升企
业“线上线下品效协同”经营能力，重塑了线下场景的商业价值，为品牌数字化经营提供了全新范式。面对AI大模型基模
的推理智能持续提升和Agent在多个场景下的应用落地，公司积极把握机遇探索新兴技术应用与分众的业务，努力为更多
用户提供高质量赋能，提升服务客户的效率、拓展服务客户的边界。目前，公司基于多个优秀基座模型的营销垂类智能体
众小智已经进入应用阶段，在一些案例上已经显著提升了客户满意度。在下一个阶段，公司将持续通过基于AI驱动的全新
行业解决方案，从引领行业发展趋势的视角，充分挖掘多模态大模型的潜力和分众的营销场景深度融合，重构从广告创意
生成、广告策略制定、广告投放迭代优化、到广告数据智能分析的数智化产业链价值标杆。
Q：海外业务目前的进展情况以及未来战略布局
A：海外业务是公司的长期战略方向。公司将持续服务中国品牌全球化，并逐步提升对当地品牌的服务能力。目前，
公司在东南亚等市场已布局多年，部分较早进入的市场已实现盈利，其他市场仍处于投入期。海外市场从建设到盈利通常
需要一定培育周期，具体进展受当地市场环境、成本结构及资源拓展效率等因素影响。今年以来，公司进一步拓展澳大利
亚、加拿大、英国、德国、巴西等市场。公司将根据不同区域特点，因地制宜拓展媒介资源，逐步建设规模化网络。总体
来看，海外业务短期仍以市场培育和点位扩张为主，长期目标是成为全球化的户外广告媒体公司，服务更多中国品牌出海
及当地品牌成长。
Q：公司未来分红计划？
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