价值分析☆ ◇002027 分众传媒 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-20
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 3 5 0 0 0 8
2月内 12 5 0 0 0 17
3月内 14 5 0 0 0 19
6月内 32 13 0 0 0 45
1年内 53 18 0 0 0 71
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.42│ 0.19│ 0.33│ 0.37│ 0.40│ 0.44│
│每股净资产(元) │ 1.27│ 1.17│ 1.23│ 1.35│ 1.50│ 1.68│
│净资产收益率% │ 32.99│ 16.46│ 27.28│ 27.87│ 28.07│ 28.29│
│归母净利润(百万元) │ 6063.16│ 2789.95│ 4827.10│ 5318.01│ 5793.81│ 6282.86│
│营业收入(百万元) │ 14836.42│ 9424.96│ 11903.72│ 12919.87│ 13916.70│ 14872.48│
│营业利润(百万元) │ 7745.01│ 3506.82│ 5791.52│ 6455.95│ 7037.76│ 7632.40│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-20 买入 维持 --- 0.36 0.38 0.40 财信证券
2024-11-14 增持 维持 8.8 0.37 0.40 0.43 华创证券
2024-11-11 增持 维持 10.8 0.36 0.40 0.43 海通证券
2024-11-06 增持 维持 8.8 0.37 0.40 0.43 华创证券
2024-11-04 买入 维持 7.6 0.36 0.39 0.42 东方证券
2024-11-04 增持 维持 --- 0.37 0.41 0.43 东方财富
2024-11-04 增持 维持 --- 0.40 0.46 0.48 国信证券
2024-11-03 买入 维持 --- 0.39 0.43 0.50 东吴证券
2024-11-01 买入 维持 --- 0.37 0.41 0.45 长江证券
2024-11-01 买入 维持 8.58 0.37 0.41 0.43 国泰君安
2024-10-31 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.43 西部证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.42 东莞证券
2024-10-30 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.43 华安证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.44 华福证券
2024-10-29 买入 维持 --- 0.38 0.41 0.46 招商证券
2024-10-28 买入 维持 --- 0.36 0.38 0.41 国金证券
2024-10-08 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.42 中信建投
2024-09-27 买入 维持 --- 0.37 0.41 0.45 申万宏源
2024-09-09 买入 维持 --- 0.34 0.36 0.41 华龙证券
2024-08-13 增持 维持 --- 0.37 0.41 0.43 东方财富
2024-08-12 买入 维持 --- 0.36 0.39 0.41 财信证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.34 0.36 0.41 华龙证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.43 国海证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.36 0.39 0.42 华安证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.38 0.41 0.45 中原证券
2024-08-12 买入 维持 --- 0.36 0.38 0.41 信达证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.37 0.40 0.43 西部证券
2024-08-11 增持 维持 7.23 0.37 0.39 0.42 华创证券
2024-08-11 买入 维持 --- 0.39 0.43 0.50 东吴证券
2024-08-11 买入 维持 7.1 0.36 0.39 0.42 国投证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-20│分众传媒(002027)Q3业绩稳健，整体韧性强
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投资建议：公司在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值。预计公司2024年
/2025年/2026年分别实现营收127.97亿元/135.25亿元/141.26亿元，归母净利润52.07亿元/55.38亿元/57.72
亿元，EPS分别为0.36元/0.38元/0.40元，对应PE为19.92倍/18.72倍/17.96倍。维持“买入”评级。
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2024-11-14│分众传媒(002027)深度研究报告：周期、竞争、成长，再看分众的三个视角
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盈利预测与投资建议：我们维持对公司2024-2026年收入预测127/140/149亿元，YOY+7%/10%/7%；维持归
母净利润预测53/58/62亿元，YOY+10%/9%/7%，对应当前市值PE20/18/17X。我们给予公司2025年目标PE22X，
对应目标市值1270亿元，目标价8.80元，维持“推荐”评级。
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2024-11-11│分众传媒(002027)公司季报点评：业绩稳增长，顺周期营销龙头具备弹性
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我们预计公司2024-2026年总营收预计127.6亿元、135.3亿元和143.6亿元，同比增速分别为7.2%、6.0%和
6.1%；归母净利分别为52.2亿元、57.6亿元和62.2亿元，同比增速分别为8.2%、10.2%和8.0%；对应全面摊薄E
PS分别为每股0.36元、0.40元和0.43元。参考可比公司2024年43倍PE估值，我们给予公司2024年25-30倍PE估
值，对应合理价值区间9.00-10.80元/股，给予“优于大市”评级。
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2024-11-06│分众传媒(002027)2024年三季报点评：业绩符合预期，彰显经营韧性
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盈利预测与投资建议：根据三季度的经营情况，我们调整公司2024-2026年收入预测至127/140/149亿元（
原预测为130/140/150亿元），YOY+7%/+10%/+7%；实现归母净利润53/58/62亿元，YOY+10%/+9%/+7%，对应当
前市值PE20/19/18x。给予公司2025年目标PE22x，对应目标市值1270亿元，对应目标价8.80元。我们认为公司
经营韧性十足，且在本轮周期中获得了更好的市场格局和点位资源，看好后续宏观经济复苏后，更好的弹性。
维持“推荐”评级。
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2024-11-04│分众传媒(002027)24Q3财报点评：收入增速稳健，关注应收回款情况
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我们略微调整此前预测，公司24-26年归母净利润为52.29/56.64/60.41亿元（前值为52.55/56.99/60.86
亿元），对应EPS为0.36/0.39/0.42元。维持前次给予24年21倍PE，目标价7.60元/股，维持“买入”评级。
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2024-11-04│分众传媒(002027)2024年三季报点评：业绩稳健提升，积极探索低线城市业务开展
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报告期内，头部行业投放韧性强劲，公司也持续探索低线城市和海外业务新布局，未来经营业绩有望继续
稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别
为130.67/138.42/144.01亿元，归母净利润分别为54.13/58.72/61.89亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.43元,对
应PE分别为19.32/17.81/16.89倍，维持公司“增持”评级。
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2024-11-04│分众传媒(002027)营收及利润增长稳健，宏观预期改善有望带动增速上行
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投资建议：我们维持2024/25/26年归母净利润分别为57.22/65.87/69.76亿元，对应摊薄EPS=0.40/0.46/0
.48元，当前股价对应PE=18/16/15x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势显著，宏观预期改善有望
带动增速向上、AI技术有望推动公司运营效率提升，维持“优于大市”评级。
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2024-11-03│分众传媒(002027)2024Q3业绩点评：宏观承压下仍保持韧性，期待明年增速重启
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盈利预测及投资评级：由于分众传媒的市占率持续提升，业绩具备一定的韧性，我们维持2024-2026年的E
PS预测0.39/0.43/0.50元，2024-2026年对应当前PE分别为18.75/16.80/14.57倍，维持“买入”评级。
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2024-11-01│分众传媒(002027)龙头趋势稳固，业绩稳健增长
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盈利预测：我们持续看好楼宇媒体赛道的投资价值，预计公司2024-2025年实现归母净利53/59亿，对应当
前估值20/18X，维持“买入”评级。
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2024-11-01│分众传媒(002027)2024年三季报点评：业绩符合预期，望率先受益消费回暖
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品牌营销价值凸显，望率先受益消费回暖。公司在2024年前三季度虽面临外部环境的挑战，但经营业绩依
旧取得了稳健增长。且在长期的运营中媒体资源已覆盖超过4亿的中国城市主流人群，并不断提高下沉市场覆
盖率，同时积累了大量的大型和优质客户，建立了长期、稳定的合作关系。短期来看，广告主对投放预算的调
整一般滞后于当期消费情况，公司收获的预算增速可能不及此前预期，故下调2024-2026年EPS预期至0.37/0.4
1/0.43元（前值0.40/0.45/0.50元）。但考虑到近期较多促进消费政策出台，且公司除受益传统消费品广告预
算增长外，在经济回暖的趋势中，亦能收获更多新消费的广告投放预算，故维持目标价8.58元，维持“增持”
评级。
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2024-10-31│分众传媒(002027)2024年三季报点评：收入利润符合预期，业务成长动力充足
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盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，AI赋能下，公司产品品质及经营效率有望进一步提升。预计公
司2024/25/26年营收129/139/149亿元，YOY+7.9%/7.9%/7.3%；归母净利润53.61/57.80/61.59亿元，YOY+11%/
+8%/+7%，维持“买入”评级。
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2024-10-31│分众传媒(002027)2024前三季度业绩点评：业绩稳健增长，关注电商旺季带动Q4业绩兑现
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投资建议：得益于奥运赛事以及消费品以旧换新政策带动，电梯LCD和电梯海报渠道保持高景气度，分众
传媒前三季度业绩增长稳健。公司积极推动数字化发展，不断增强数字化广告解决方案能力，市场竞争力有望
提升。此外，公司维持高分红计划，提振投资者信心，彰显公司投资价值。我们预计2024-2025年EPS分别为0.
37\0.40元，对应PE分别为19.93\18.28倍，维持“买入”评级。
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2024-10-30│分众传媒(002027)业绩增长稳定，海外扩展持续推进
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预计公司24E-26E营业收入分别为128.71/139.50/148.80亿元（24-25年前值为130.1/141.6亿元），归母
净利润分别为52.90/57.84/61.83亿元（24-25年前值为51.6/56.6亿），维持“买入”评级。
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2024-10-29│分众传媒(002027)业绩稳健增长，关注第四季度表现
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盈利预测：根据公司第三季度报告以及全国影院票房较为疲软的情况，小幅调整公司营收和归母净利润。
我们预计公司2024-2026年营收126.5/135.9/144.2亿元（前值126.9/137.9/147.0亿元），归母净利润53.2/57
.5/63.3亿元（前值53.2/58.3/64.6亿元）。当前价格对应24-26年PE20/18/17x，维持“买入”评级。
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2024-10-29│分众传媒(002027)收入端稳健增长，消费复苏有望提振估值
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考虑到公司将持续加大境内及境外优质资源点位的拓展力度，不断优化公司媒体资源覆盖的密度和结构，
我们认为公司将持续扩大生活圈媒体的领先优势，维持“强烈推荐”评级。
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2024-10-28│分众传媒(002027)业绩稳步增长，符合预期
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我们预计公司24-26年归母净利为52.22/55.13/59.13亿元，对应PE为15.99/15.14/14.12倍，维持“买入
”评级。
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2024-10-08│分众传媒(002027)强顺周期属性，高股息品种，积极推荐
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投资建议：当前我们从两个角度推荐公司：1）顺周期属性：消费基本盘，有望受益于政策推动。1H24公
司来自消费行业的收入占比为64%，Q2消费环境承压之下，依然实现10%以上的收入与归母净利润增长。随消费
政策落地，EPS端有望受益增长。2）高股息特性：24年预期股息率近4.5%排名前列。假设今年分红总额与23年
相当，最新收盘价对应股息率为4.4%，位居传媒高股息公司前列。
预计2024-2026年营业收入128.70亿、138.58亿、148.23亿，同比增加8.12%、7.68%、6.96%；归母净利润
52.97亿、57.05亿、61.25亿，同比增加9.73%、7.71%、7.36%，10月8日收盘价对应PE为20.3x、18.9x、17.6x
。
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2024-09-27│分众传媒(002027)基本面和分红双支撑，积极关注消费预期变化
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调整盈利预测，维持“买入”评级。分众传媒有基本面和股息双支撑。我们上调公司2024年-2026年盈利
预测，预计24-26年分别实现收入126.69亿，135.63亿及146.51亿（原预测125.25亿、134.73亿及146.22亿）
，预计实现归母净利润53.39亿，58.72亿及64.79亿（原预测53.11亿、58.50亿及64.58亿）。对应PE分别为17
倍、15倍及14倍。维持“买入”评级。
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2024-09-09│分众传媒(002027)公司深度研究：梯媒广告龙头企业，积极部署垂类营销AI大模型
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盈利预测及投资评级：我们预计，公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元。归母
净利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为17/15.9/14.1倍。参考可比
公司蓝色光标、兆讯传媒、浙文互联，我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外市场，维持“买入”评级
。核心假设：（1）楼宇媒体：公司作为楼宇媒体广告龙头企业，该业务是公司收入占比最大的业务。收入：
受较高的广告投放需求及新业务不断拓展，有望为公司带来增长空间。我们预计2024-2026年楼宇媒体业务营
收增速分别为8%/7%/6%。2024-2026年楼宇媒体业务成本分别为39.49亿元/40.15亿元/41.27亿元,公司受点位
扩张的影响，预计2024-2026年楼宇媒体业务毛利率分别为67%/69%/70%。（2）影院媒体：截至2024年7月31日
，公司影院媒体合作影院1835家，约1.3万个影厅，公司在影院广告媒体拥有领先的市场份额。收入：受益宏
观经济的复苏和市场需求回暖，我们预计2024-2026年影院媒体业务营收增速分别为13%/12%/6%。2024-2026年
影院媒体业务成本分别为3.42亿元/3.72亿元/3.74亿元,预计2024-2026年影院媒体业务毛利率分别为61%/62%/
64%。
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2024-08-13│分众传媒(002027)2024年中报点评：业绩稳步提升，持续探索低线城市及海外业务布局
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虽然外部经济环节仍存在不确定性，但国家系列促消费政策持续推进，头部行业投放韧性强劲，公司也持
续探索低线城市和海外业务新布局，未来经营业绩有望继续稳健增长。结合公司当前经营情况，我们维持公司
2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为130.67/138.42/144.01亿元，归母净利润分别为
54.13/58.65/61.82亿元，EPS分别为0.37/0.41/0.43元,对应PE分别为15.88/14.65/13.90倍，维持公司“增持
”评级。
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2024-08-12│分众传媒(002027)业绩韧性强，中期分红回报股东
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投资建议：公司在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值。预计公司2024年
/2025年/2026年分别实现营收131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元，归母净利润52.41亿元/56.24亿元/59.00
亿元，EPS分别为0.36元/0.39元/0.41元，对应PE为16.18倍/15.08倍/14.37倍。维持“买入”评级。
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2024-08-12│分众传媒(002027)2024年半年报点评报告：营收增长中期分红，践行发展与回报双提升
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盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年收入为128.68亿元、137.94亿元、146.22亿元。归母净
利润为48.73亿元、52.33亿元、58.79亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为17.1/16/14.2倍。参考可比公
司蓝色光标、兆讯传媒、浙文互联，我们看好公司主业的稳健增长和积极布局境外市场，维持“买入”评级。
核心假设：（1）楼宇媒体：公司作为楼宇媒体广告龙头企业，该业务是公司收入占比最大的业务。收入：受
较高的广告投放需求及新业务不断拓展，有望为公司带来增长空间。我们预计2024-2026年楼宇媒体业务营收
增速分别为8%/7%/6%。2024-2026年楼宇媒体业务成本分别为39.49亿/40.15亿/41.27亿,公司受点位扩张的影
响，预计2024-2026年楼宇媒体业务毛利率分别为67%/69%/70%。（2）影院媒体：收入：受益宏观经济的复苏
和市场需求回暖，我们预计2024-2026年影院媒体业务营收增速分别为13%/12%/6%。2024-2026年影院媒体业务
成本分别为3.42亿/3.72亿/3.74亿,预计2024-2026年影院媒体业务毛利率分别为61%/62%/64%。
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2024-08-12│分众传媒(002027)2024H1业绩点评：2024H1业绩超预期，中期分红彰显信心
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盈利预测与投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司作为线下品牌广告的龙头，未来将维持高
分红，业绩兼具韧性和弹性。基于此，我们预计2024-2026年公司营业收入130.72/140.40/149.85亿元，归母
净利润53.48/58.02/61.80亿元，对应EPS为0.37/0.40/0.43元，对应PE为15.85/14.61/13.72X，维持“买入”
评级。
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2024-08-12│分众传媒(002027)24Q2点评：归母净利润超预期，加速拓展海外市场
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投资建议
预计公司24E-26E营业收入分别为130.08/141.56/150.94亿元（24-25年前值为157.95/177.34亿元），归
母净利润分别为51.63/56.60/60.37亿元（24-25年前值为67.79/77.33亿），维持“买入”评级。
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2024-08-12│分众传媒(002027)中报点评：业绩增长稳健，点位有序扩张，中期分红回报股东
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盈利预测与投资评级：预计2024-2026年公司EPS为0.38元、0.41元和0.45元，以8月9日收盘价5.78元计，
对应PE为15.38倍、14.05倍和12.89倍。考虑公司业绩增长稳健，主营业务盈利稳定，当前估值水平处于历史
较低区间，股息率较高，维持“买入”投资评级。
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2024-08-12│分众传媒(002027)24H1业绩符合预期，年中实现承诺分红，重视股东回报
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盈利预测与投资评级：24上半年收入符合预期，Q2归母净利略超预期（主要系投资收益同比多1亿，政府
补助Q2>Q1），分行业看日用消费同比+14%表现亮眼，互联网同比-16%较弱。我们维持前期盈利预测，预计24-
26年有望实现营收133.64/146.16/158.89亿元，同比+12.3%/9.4%/8.7%；实现归母净利51.99/54.65/59.22亿
元，同比+7.7%/5.1%/8.3%，对应目前PE16.05/15.27/14.1x，维持“买入”评级。
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2024-08-11│分众传媒(002027)2024年中报业绩点评：营收利润稳步复苏，高分红政策延续
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盈利预测与投资建议：公司业绩稳健增长，AI赋能下，公司产品品质及经营效率有望进一步提升。预计公
司2024/25/26年营收129/139/149亿元，YoY+7.9%/7.9%/7.3%；归母净利润53.61/57.80/61.59亿元，YoY+11%/
+8%/+7%，维持“买入”评级。
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2024-08-11│分众传媒(002027)2024年中报点评：利润超预期再显经营韧性；中期分红回报股东
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盈利预测与投资建议：综合考虑有挑战性的宏观环境，和公司的经营韧性，我们调整预期至：24-26年公
司实现收入130/140/150亿元，YOY+9%/8%/7%（原预测为140/160/179亿元）；实现归母净利润53/57/61亿元，
YOY+10%/8%/7%（原预测为57/63/70亿元）。我们认为梯媒行业竞争格局稳固，且下游日用消费品行业广告主
预算波动不大，因此在宏观经济有挑战时，公司有望保持较好的经营韧性、巩固优化市占率，进而在后续的复
苏中展现更好的弹性。给予24年20xPE的目标估值水平，对应目标市值1059亿元，对应目标价7.33元，维持“
推荐”评级。
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2024-08-11│分众传媒(002027)2024Q2业绩点评：业绩超预期增长，点位持续扩张
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盈利预测及投资评级：由于分众传媒的市占率持续提升，业绩具备一定的韧性，我们维持2024-2026年的E
PS预测0.39/0.43/0.50元，2024-2026年对应当前PE分别为14.87/13.32/11.55倍，维持“买入”评级。
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2024-08-11│分众传媒(002027)经营稳健，实施中期分红增强股东回报
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投资建议：公司在弱外部环境下具备经营韧性，预计2024-2026年实现收入126.68亿、130.48亿、137亿，
实现归母净利润为52.45亿元、56.57亿元、60.60亿元，对应EPS为0.36元、0.39元、0.42元。公司具有较高的
竞争壁垒，且承诺持续进行高分红，给予2024年20倍估值，对应6个月目标价为7.2元，给予“买入-A”评级。
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