研报评级☆ ◇002027 分众传媒 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-10-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 5 1 0 0 0 6
1月内 6 1 0 0 0 7
2月内 13 4 0 0 0 17
3月内 13 4 0 0 0 17
6月内 24 7 0 0 0 31
1年内 24 7 0 0 0 31
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.33│ 0.36│ 0.20│ 0.41│ 0.42│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 1.23│ 1.18│ 0.99│ 1.15│ 1.28│ 1.45│
│净资产收益率% │ 27.28│ 30.28│ 20.68│ 36.64│ 34.16│ 33.32│
│归母净利润(百万元) │ 4827.10│ 5155.39│ 2946.33│ 5891.11│ 6075.40│ 6491.03│
│营业收入(百万元) │ 11903.72│ 12262.10│ 12758.70│ 13034.86│ 13850.68│ 14545.17│
│营业利润(百万元) │ 5791.52│ 6040.98│ 3892.41│ 6910.30│ 7235.56│ 7732.19│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-10-15 买入 维持 --- 0.40 0.41 0.43 长江证券
2026-10-12 买入 维持 --- 0.39 0.41 0.41 招商证券
2026-10-12 买入 维持 --- 0.39 0.41 0.45 东吴证券
2026-10-11 买入 维持 --- 0.38 0.39 0.44 申万宏源
2026-10-11 买入 维持 7.91 0.40 0.38 0.41 广发证券
2026-10-10 增持 维持 7.3 --- --- --- 中金公司
2026-09-27 买入 维持 --- 0.38 0.39 0.44 申万宏源
2026-09-07 增持 维持 --- 0.41 0.42 0.43 国信证券
2026-08-26 增持 维持 6.71 0.40 0.38 0.41 华创证券
2026-08-26 买入 维持 --- 0.40 0.41 0.43 长江证券
2026-08-24 买入 维持 --- 0.39 0.39 0.41 国海证券
2026-08-23 买入 维持 --- 0.39 0.38 0.40 招商证券
2026-08-21 买入 维持 --- 0.40 0.39 0.44 华福证券
2026-08-21 买入 维持 --- 0.40 0.44 0.51 东吴证券
2026-08-19 买入 维持 --- 0.40 0.41 0.42 银河证券
2026-08-19 买入 维持 7.86 0.40 0.38 0.41 广发证券
2026-08-19 增持 维持 7.25 --- --- --- 中金公司
2026-06-05 买入 维持 --- 0.42 0.42 0.45 华福证券
2026-05-12 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.47 财信证券
2026-05-11 买入 维持 --- 0.43 0.44 0.47 中信建投
2026-05-06 买入 维持 --- 0.44 0.47 0.49 长江证券
2026-05-05 买入 维持 --- 0.42 0.42 0.44 招商证券
2026-05-04 增持 维持 --- 0.41 0.42 0.43 国信证券
2026-05-04 买入 维持 --- 0.44 0.49 0.54 东吴证券
2026-05-03 买入 维持 8.92 0.42 0.43 0.47 东方证券
2026-05-03 买入 维持 --- 0.43 0.47 0.50 浙商证券
2026-05-03 买入 维持 --- 0.42 0.44 0.46 国海证券
2026-05-01 买入 维持 --- 0.41 0.43 0.46 银河证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.45 0.47 0.50 方正证券
2026-04-30 买入 维持 8.16 0.42 0.45 0.47 国投证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-10-15│分众传媒(002027)分众收购新潮反垄断附条件通过，看好协同效应逐步兑现 │长江证券 │买入
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事件描述
10月10日，国家市场监督管理总局发布公告，决定附加限制性条件通过分众传媒收购新潮传媒股权案反垄断审查。
事件评论
分众收购新潮反垄断审查附条件通过。10月10日，国家市场监督管理总局发布公告，决定附加限制性条件通过分众传
媒收购新潮传媒股权案反垄断审查。限制性条件共六项：1）继续履行现有客户合同及其所有商业条款；2）继续保持对客
户的服务水平，包括整体维护标准、画面质量、数据反馈等方面不低于交易前所提供的服务水平；3）没有正当理由，集
中后实体各城市的年度实际成交价不得超过生效日前24个月的分众传媒和新潮传媒各自的对应城市实际成交价；4）以公
平、合理、无歧视的原则继续提供电梯媒体广告服务；5）放弃与物业公司等电梯媒体点位资源持有方已订立、生效的独
家条款产生的全部相关权利；与电梯媒体点位资源持有方新签或续签点位时，不得达成独家条款和自动续约条款；6）应
进一步完善反垄断合规制度，建立健全反垄断合规管理体系，定期开展反垄断合规培训。上述条件自生效日起5年内有效
，期满后可申请解除。我们认为，上述条件从行业层面有助于保障下游广告主和消费者利益，维护梯媒市场公平竞争秩序
；从公司层面看，近年来梯媒实际成交价总体平稳，相关条件与公司现有经营实践总体匹配，预计落地过程将较为平稳。
收购新潮稳步推进，协同效应有望兑现。分众与新潮的点位布局重合度较低，若收购顺利推进，公司与新潮将在点位
上形成有效互补，拓展公司生活圈媒体网络覆盖范围。同时，由于新潮纳入分众体系后议价权整体提升，单点位租赁成本
有望进一步下降，带动毛利率上行。在此前的深度报告中，我们测算在中性假设下，中长期维度新潮纳入分众体系能够贡
献约30亿收入增量，对应18亿毛利、9-10亿净利润体量。
盈利预测：公司梯媒主业稳健，并购新潮稳步推进，AI数智化产品进入加速释放期，我们持续看好楼宇媒体赛道及梯
媒龙头分众的投资价值，假设不考虑新潮并表贡献，预计公司2026-2027年实现归母净利润57.9/59.4亿，对应当前PE12.7
/12.4X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏和广告回暖不及预期；2、梯媒市场竞争加剧。
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2026-10-12│分众传媒(002027)收购新潮获附条件反垄断批准，整合预期进一步明确 │招商证券 │买入
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10月10日，国家市场监督管理总局发布公告，批准分众传媒收购新潮传媒股权，同时附加六项限制性条件，主要包括
保障现有客户合同及服务水平、约束广告成交价格、取消点位独家及自动续约条款等，5年期满后可以申请解除。按公告
披露的2024年市场份额测算，收购完成后，双方在境内电梯媒体广告市场的合计市场份额将达55%—60%。此次获批标志着
梯媒行业整合取得重要进展，后续仍需推进深交所审核及证监会注册等程序。
反垄断审查通过，交易推进取得关键进展。公司于2025年4月启动收购，后因部分交易对方退出，将拟收购的新潮传
媒股权比例调整为90.02%，这部分股权的交易对价为77.94亿元。2026年6月30日因财务资料过期中止审核，完成更新后于
8月29日恢复审核。本次获批降低了交易推进中的重要不确定性，参考注册制下国泰君安吸收合并海通证券案例，从反垄
断通过到取得证监会注册批复需要大约两个月，但分众传媒具体进度仍取决于后续审核，重点关注深交所审核、证监会注
册及交割进度。
媒体网络与客户资源整合，有望提升运营效率。据公告披露2024年市场份额口径，分众、新潮在境内电梯媒体广告市
场分别占50%—55%、5%—10%，集中后合计占55%—60%。从标的业务规模看，据公告，新潮传媒电梯智能屏约70万块；审
计数据显示2025年收入17.27亿元、归母净利润0.54亿元，2026Q1收入3.65亿元、归母净利润0.19亿元。我们认为，收购
价值主要体现为媒体覆盖补充与运营协同，未来通过优化重叠点位、共享客户资源及整合销售运维体系，有望提升媒体利
用效率和盈利能力。
附加条件明确整合边界，重点关注协同兑现。价格方面，无正当理由，收购后实体在各城市的年度广告实际成交价，
不得超过分众传媒和新潮传媒各自在生效日前24个月的对应城市实际成交价；点位方面，双方须放弃既有独家条款相关权
利，且新签或续签的点位合同不得包含独家及自动续约条款。我们认为，分众传媒收购后的利润增长更需依靠点位优化、
客户共享和运营提效，公司在点位获取与续约方面仍面临市场竞争。本次获批为交易落地迈出重要一步，后续重点关注交
割进度及整合带来的成本节约和盈利改善。
维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2026—2028年归母净利润分别为56.04/58.61/59.17亿元，考虑到公司有
望持续受益于AI等新兴行业广告投放需求增长及海外业务拓展，新潮收购获附条件反垄断批准，后续资源整合有望提升运
营效率，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：宏观经济波动风险、行业竞争加剧风险、收购整合不及预期风险、AI等新兴行业投放不及预期风险。
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2026-10-12│分众传媒(002027)收购新潮获反垄断附条件批准，整合协同有望逐步释放 │东吴证券 │买入
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分众传媒收购新潮传媒获反垄断附条件批准，交易取得重要进展：10月10日，市场监管总局决定附加限制性条件批准
本次收购。附加条件主要包括：1）继续履行现有客户合同，维持服务水平，按照公平、合理、无歧视原则提供广告服务
；2）无正当理由，各城市年度实际成交价不得超过生效日前24个月双方各自对应城市的实际成交价；3）放弃现有点位合
作合同中独家条款产生的相关权利，新签及续签合同不得设置独家及自动续约条款。上述限制性条件实施满5年后可申请
解除，未经批准仍需继续履行。本次获批推动收购进程进一步向前，交易落地可期，后续整合协同效应有望逐步释放。
点位布局与客户结构互补，有望提升广告变现效率：新潮传媒在社区媒体及下沉市场具备一定资源优势，合计运营约
81.03万个数字媒体广告点位，覆盖全国200余座城市，另有约8万个平面媒体点位，与分众现有布局形成互补。同时，据
官方披露，双方现有客户重叠度较低，分众具备较强的品牌客户资源及销售能力。收购完成后，分众有望依托自身品牌客
户资源及新潮点位优势，扩大广告网络覆盖及客户服务范围，通过资源整合，提升单点创收能力，释放收入协同效应。
成本费用协同仍具空间，有望进一步释放盈利弹性：分众与新潮此前在销售、点位拓展及后台运营等方面存在一定资
源重合，收购完成后有望通过团队整合、人员配置优化及统一运维管理降低重复投入。2025年新潮传媒销售及管理费用合
计约5.68亿元，具备一定费用整合空间；同时，分众自身降本增效持续推进，2026H1营业成本及销售费用分别同比下降约
8.9%和11.4%。我们认为，依托分众规模化运营与成本管控优势，收购后有望进一步优化费用结构，推动整体盈利能力改
善。
监管条件对现有经营无实质性负面影响：近三年宏观环境及广告需求承压，分众仍依托较强的运营管理能力保持经营
韧性。我们认为，公司点位实际成交价格预计维持相对平稳，盈利增长主要依靠刊挂率提升及运营效率优化，本次监管限
制预计不会对现有经营构成负面影响。且未来若宏观环境复苏，公司仍有望在符合监管要求的前提下，结合通货膨胀等合
理因素调整广告定价。
盈利预测及投资评级：由于整体宏观经济承压，且闪购广告投放下滑，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.40/0.4
4/0.51元下调为0.39/0.41/0.45元，2026-2028年对应当前PE分别为12.64/11.88/10.85倍，由于公司龙头地位稳固、现有
业务盈利具备韧性，且收购后整合协同价值有望逐步释放，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期。
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2026-10-11│分众传媒(002027)收购新潮获反垄断附条件通过，看好梯媒行业效率提升 │广发证券 │买入
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10月10日，市场监管总局发布公告，决定附加限制性条件批准分众传媒收购新潮传媒。条件包括：（1）继续履行现
有客户合同及其所有商业条款；（2）继续保持对客户的服务水平；（3）没有正当理由，收购后实体各城市的年度实际成
交价不得超过生效日前24个月的分众传媒和新潮传媒各自的对应城市实际成交价；（4）以公平、合理、无歧视的原则继
续提供电梯媒体广告服务；（5）与电梯媒体点位资源持有方不得达成独家条款和自动续约条款；（6）进一步完善反垄断
合规制度等。
今年监管部门已在多个行业通过附加限制性条件促成集中落地，本次分众新潮审查路径符合兼顾规范与发展的审查方
式。本次附加的限制性条件涉及价格稳定、公平服务等多个方面，是对拥有市场支配地位的行为进行约束，不干预企业正
常运营。
公司作为全国性的梯媒龙头，已开拓丰富的广告主资源。我们认为，本次市场监管总局审批通过标志着梯媒行业整合
取得重要进展，有助于缓解行业长期存在的点位重复铺设、重复开发、重复运营等低效投入问题。对公司而言，若收购交
易完成，并表将带来收入增厚，业务上，分众与新潮点位互补，形成更加全面的媒体覆盖，以及达成数字化协同；长期刊
挂率提升有望带来收入增量，叠加成本控制，有望带来利润弹性。
盈利预测和投资建议：我们预计2026-2028年营收分别为122.20/126.24/132.96亿元，归母净利57.57/55.09/59.12亿
元，EPS分别为0.40/0.38/0.41元/股，2026/10/9收盘价对应PE分别为12.3/12.9/12.0倍。我们参考可比公司估值并结合
公司历史估值，给予公司26年22X（归母净利润57.57亿元剔除一次性转入投资收益的资本公积5.65亿元），合理总价值11
42.24亿元，合理价值为7.91元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气、广告市场竞争加剧、回款不及预期、收购新潮进展不及预期。
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2026-10-11│分众传媒(002027)收购新潮获反垄断附条件批准，行业整合效率提升 │申万宏源 │买入
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事件：
2026年10月10日，国家市场监督管理总局发布《市场监管总局关于附加限制性条件批准分众传媒信息技术股份有限公
司收购成都新潮传媒集团股份有限公司股权案反垄断审查决定的公告》，决定附加限制性条件批准分众传媒收购新潮传媒
股权案，并购取得实质性进展。
投资要点：
反垄断审查通过，限制性条件对经营并无负面影响。根据公告，并购的附加限制性条件承诺方案主要是：1）没有正
当理由，各城市的年度实际成交价不得超过生效日前24个月的分众传媒和新潮传媒各自的对应城市实际成交价，但可以考
虑通货膨胀做相应调整；2）集中后实体将放弃与物业公司等电梯媒体点位资源持有方已订立、生效的独家条款产生的全
部相关权利，新签或续签点位时，不得达成独家条款和自动续约条款。根据公告，所有限制性条件自生效日起五年内有效
，期限届满后可申请解除。我们认为对分众实际经营无负面影响：广告计价方式整体灵活，且1）考虑近几年宏观实际情
况，分众点位成交价格平稳；2）考虑与其他媒体竞争关系，较难无故提价；3）如果宏观复苏，考虑通货膨胀等可以做价
格调整。
交易方案维持原方案，发行价格变化系考虑分红复权价格影响。分众传媒拟通过发行股份及支付现金方式，以83亿交
易对价收购新潮，其中：77.94亿元收购新潮传媒90.02%的股权（其中股份对价77.65亿元，发行价格5.06元/股，发行股
份数量15.35亿占发行后总股本9.60%，现金对价0.30亿元），另行支付现金5.06亿元收购剩余9.98%股权，收购完成后，
新潮传媒成为分众传媒100%全资子公司。
对于分众并购新潮，我们认为有望增厚分众收入（中长期刊挂率提升），减少租金成本非理性竞争，解决重复铺设、
重复开发、重复运营等低效投入问题，分众通过数字化赋能新潮，有望提升整体经营效率和盈利能力。过去两年一期，新
潮收入分别为19.88亿、17.27亿及3.65亿，归母净利润分别为0.42亿、0.54亿及0.19亿。此外，新潮账面现金类资产（货
币资金+交易性金融资产）约18.8亿，我们认为并购对分众未来分红能力也不造成影响。
维持“买入”评级。我们认为：1）股息率有支撑；2）基本面受宏观影响但市场有预期，看好中长期AI应用投放；3
）看好分众通过自身较强的运营能力、网络效应及销售资源提升经营效率，并在宏观回暖时释放更大利润弹性。我们维持
原盈利预测，预计2026年-2028年实现收入121.39亿、127.98亿、137.44亿，实现归母净利润55.46亿、56.41亿及62.96亿
。对应PE分别为13倍、13倍及11倍。维持“买入”评级。
风险提示：新潮并购交易未能顺利落地；消费复苏不及预期；新技术导致媒介价值下降风险。
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2026-10-10│分众传媒(002027)收购新潮反垄断审查获附条件批准，关注整合提效释放潜能│中金公司 │增持
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公司近况
国家市场监管总局于2026年10月10日附加限制性条件批准分众传媒收购新潮传媒股权案。后续尚需深交所审核通过及
中国证监会同意注册，我们认为反垄断审查通过消除了交易落地的最大不确定性，预计交易有望于年内完成。
根据总局公告，监管层通过价格冻结（各城市年度成交价不得超过生效日前24个月分众/新潮对应实际成交价，可考
虑通胀做相应调整）与放弃独家条款两项核心约束，为梯媒行业构建竞争合规框架。
限制性条件自生效日起5年内有效，交易双方及集中后实体须委托监督受托人监督执行，并每年向总局报告履行情况
。
评论
收入端：关注点位网络效应与屏效提升潜力，限制条件为整合划定合规边界。收购完成后，新潮并表将直接增厚分众
收入（新潮合并报表口径24/25年及1Q26收入分别为20/17/3.6亿元），同时分众媒体网络覆盖密度和结构将进一步升级优
化（截至1Q26末，新潮运营75万个智能屏），社区场景与商务楼宇场景资源协同效应有望显现。考虑到宏观较弱，我们判
断目前实际成交价距离限制条件的过去两年均价仍有一定距离，刊挂率提升为收入增长的核心驱动因素。展望未来，随着
分众的客户结构与投放能力向新潮点位逐步导入，我们认为点位价值重塑、智能屏和数字化服务占比提高、刊挂率提升有
望成为收入端增量来源。
成本端：成本协同为利润改善主线，重复投入削减有望释放利润弹性。交易完成后，分众可对重叠点位进行梳理，削
减重复租金支出、降低运维人员冗余成本。我们认为，未来媒体点位获取将更关注运营效率，客观抑制租金非理性竞争，
为成本端的持续优化创造条件。
战略端：数字化协同打开长期空间。我们认为，收购完成后，双方有望打通数字化投放系统与大数据能力，加速构建
“AI+线下”的全场景广告生态，进一步提升上市公司整体技术实力和服务竞争力。
盈利预测与估值
由于实际交易完成/并表时间尚未确定，暂不考虑合并报表情况，维持盈利预测。现价对应12/12x26/27年P/E。维持
跑赢行业评级及目标价7.3元（18/18x26/27年P/E），上行空间49%。
风险
宏观经济疲软；竞争加剧；并购整合不及预期；海外拓展缓慢
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2026-09-27│分众传媒(002027)互联网增投消费承压，预计全年分红符合预期 │申万宏源 │买入
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互联网增投，日用消费品等行业承压。26Q2收入30.76亿元，同比下降5.48%，我们预计梯媒个位数下降，毛利率进一
步提升。收入下降主要是由于：1）消费后周期，我们估算26Q2需求下降但降幅较26Q1明显收窄，娱乐休闲汽车等大消费
类行业整体预算同样承压；2）互联网上半年正增长，我们估算26Q2正增长，主要系2025年京东外卖增投主要在6月后，互
联网26Q1有大模型广告主增投，闪购等主要4月后减投。展望2026H2，消费品仍有压力，互联网26Q3高基数，基本面等待
消费复苏。互联网AI应用增投或消费复苏可能带来利润弹性。
降本增效明显。1）成本端，租金成本下降仍在持续，新潮并购没有落地但成本改善已经先行，我们估算26Q2成本环
比26Q1有下降，26H1楼宇媒体营业成本17亿，同比减少1.5亿左右，主要系竞争格局改善及点位优化。截至2026年7月31日
，公司的生活圈媒体网络覆盖国内385个城市、中国香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、
越南、印度、日本、阿联酋、澳大利亚和巴西等国。公司自营媒体数量合计约225.0万台/个，其中：（1）公司自营电梯
电视媒体网络覆盖境内约302个主要城市、中国香港特别行政区以及韩国、泰国、新加坡、印度尼西亚、马来西亚、越南
、印度、日本、阿联酋和澳大利亚等国，设备数量约125.8万台（包括境外子公司的媒体设备约18.0万台）；（2）公司自
营电梯海报媒体网络覆盖境内约113个主要城市、中国香港特别行政区以及泰国、马来西亚和印度等国，设备数量约99.2
万个（包括境外子公司的媒体设备约2.2万个）；2）费用率，公司降本增效，销售费用率连续两个季度同比下降（26Q217
.8%vs25Q219.2%）。
现金流好，中期分红7.22亿，全年分红金额预计稳定。截至26H1，公司账面货币资金40.28亿，交易性金融资产67.82
亿，其他非流动资产（定存）4.36亿，长债0.46亿，短债1.95亿，合计现金类资产112.46亿，有息负债2.41亿，有充足的
分红能力。26H1，公司经营性净现金流44.53亿，好于25年同期，主要是由于经营性应收项目的减少8亿。公司历史维持较
高分红水平，2023年-2025年，公司分红47.66亿、47.66亿及49.10亿，分别占当期归母净利润98.73%、92.45%及166.66%
。我们预计全年公司仍维持较高分红水平。
维持“买入”评级。考虑消费后周期，我们下修2026年-2027年收入预测至121.39亿、127.98亿（原预测129.79亿、1
38.08亿），新增2028年收入预测137.44亿，下修2026年-2027年归母净利润至55.46亿、56.41亿（原预测60.36亿、62.41
亿），新增2028年归母净利润预测62.96亿。对应PE分别为12倍、12倍及11倍。维持“买入”评级。
风险提示：新潮并购交易未能顺利落地；消费复苏不及预期；新技术导致媒介价值下降风险。
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2026-09-07│分众传媒(002027)2026上半年利润增长17%，“场景×AI”数智化战略加速落 │国信证券 │增持
│地 │ │
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2026上半年营收微降2%但归母净利润增长17%，现金流表现强劲。1）2026H1公司实现营业收入59.91亿元，同比下降1
.98%；归属于上市公司股东的净利润31.28亿元，同比增长17.39%；扣非净利润22.91亿元，同比下滑7.06%。利润增长主
因营业成本同比下降8.93%至17.65亿元、销售费用同比下降11.39%至10.29亿元，成本优化效果显著。经营性现金流净额4
4.53亿元，同比增长30.91%，销售回款同比增加19.43%，盈利质量持续改善。
行业结构分化，互联网广告高增对冲消费品收缩。1）互联网广告收入15.93亿元，同比提升65.72%，占比从15.73%提
升至26.60%，成为核心增量；日用消费品收入27.47亿元同比下降12.91%，占比从51.59%降至45.84%；房产家居收入2.61
亿元，同比提升51.92%。2）截至2026年7月31日，公司媒体网络覆盖国内385个城市及中国香港、韩国、泰国等境外市场
，自营媒体数量合计约225.0万台/个，媒体资源壁垒持续巩固。
“场景×AI”数智化战略加速落地。依托千楼千面的楼宇级精准投放能力，电梯场景向“可精准、可归因、可互动、
可优化”的数智营销空间升级；营销垂类智能体“众小智”实现全员深度应用，“分众智投”正式推出并加快推广；与支
付宝联合推出“电梯碰一下”，通过NFC互动推动线下场景流量线上化。
风险提示：宏观经济波动；日用消费品行业广告投放持续收缩风险；互联网广告增长可持续性不确定；媒体租赁成本
刚性上升；行业竞争加剧（新入局者及数字化替代）；影院媒体受票房波动影响。
投资建议：我们维持盈利预测，预计26/27/28年归母净利润分别为59.12/60.21/62.59亿元，对应同期摊薄EPS=0.41/
0.42/0.43元，当前股价对应PE=12/12/11x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势显著；宏观预期若能改善有望
带动增速向上、AI技术有望推动公司运营效率提升；“场景XAI”数智化战略有望打造全新成长曲线，继续维持“优于大
市”评级。
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2026-08-26│分众传媒(002027)2026年半年报点评：宏观压力下保持韧性，AI赋能经营效率│华创证券 │增持
│提升 │ │
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事项：
公司发布2026年半年报：2026H1营收59.9亿元，同比下降2.0%；归母净利润31.3亿元，同比增长17.4%；扣非归母净
利润22.9亿元，同比下降7.1%。2026Q2营收30.8亿元，同比下降5.5%；归母净利润13.4亿元，同比下降12.5%；扣非归母
净利润12.2亿元，同比下降17.1%。2026H1拟每股派发股利0.05元（含税），合计7.22亿元，公司规划2024-2026年每年按
不低于扣非归母净利润80%进行现金分红。
评论：
收入承压，成本费用控制良好，剔除数禾影响后利润小幅增长，经营韧性强。26H1公司利润层面受联营企业数禾科技
影响，26H1处置数禾一次性收益7.05亿（资本公积转入投资收益5.65亿+递延所得税负债转回1.41亿）。剔除数禾科技影
响后，26H1归母净利润24.2亿元，较25H1同口径的23.2亿元增长4.5%；26Q2归母净利润13.4亿元，较25Q2同口径的13.1亿
元增长1.9%。26Q2营业成本8.54亿元，同比下降8.2%，降幅高于收入降幅，主要因为点位结构及租赁成本优化。费用方面
，26Q2销售费用5.47亿元，同比下降12.4%；管理费用1.29亿元，同比增长5.2%；研发费用0.13亿元，同比增长8.2%；财
务费用0.18亿元，上年同期为-0.05亿元，期间费用合计7.07亿元，同比下降6.3%。26Q2经营活动现金流量净额23.15亿元
，同比增长23.6%。截至26H1末，公司货币资金、银行理财及大额定期存单等合计118.07亿元，较2025年末增长42%。整体
看，公司收入承压，但成本费用控制良好，经营韧性较强，经营现金流情况良好，资金储备充裕。
楼宇基本盘稳健，互联网客户收入快速增长，持续优化点位结构与效率。分媒体类型看，26H1楼宇媒体收入56.3亿元
，同比基本持平，占总收入的94%；影院媒体收入3.5亿元，同比下降26%，占总收入的5.8%。分客户行业看，26H1日用消
费品收入约29亿元，同比下降15%，占比降至48%；互联网收入约17亿元，同比增长68%，占比提升至28%，为收入增长主要
来源；消费承压，但AI等互联网客户贡献增量。截至26年7月末，公司自营媒体225万个，较25年底减少4%，其中自营电梯
电视增加3.5%至125.8万台，境外电梯电视增长9.9%至18万台；自营电梯海报减少12.1%至99.2万个。公司点位策略为：1
）持续增加楼宇电视、智能屏类优质点位覆盖，尤其增加写字楼点位覆盖；2）减少与智能屏点位存在重叠的非数字化框
架，优化框架相关成本；3）增加互动点位覆盖。
结构性增长及AI新技术背景下，公司持续寻求增长机会，继续关注分众智投、“碰一下”和海外进展。当前消费虽总
量承压，但悦己、效率升级、品质消费等方向仍有结构性机会，公司将持续服务不断涌现的新品牌、新需求；流量成本持
续上升背景下，将推动广告主重新平衡品牌与效果预算，头部品牌更需维持声量；生成式AI加剧内容及信息碎片化，公司
线下渠道稀缺价值凸显。建议持续关注公司三大业务方向：1）AI产品“众小智”+“分众智投”驱动公司服务边界从头部
品牌拓展至中小客户；2）“碰一下”互动点位和用户激励覆盖的扩大带来的增量；3）海外市场持续扩张带来的中长期增
长机会。
投资建议：我们预计公司2026-2028年营业收入126/130/136亿元，同比-1.4%/+3.3%/+4.4%；归母净利润57.4/54.7/5
8.7亿元，同比+94.9%/-4.8%/+7.4%。参考公司历史估值，给予26E17xPE，对应目标市值976亿元，目标价6.76元，维持“
推荐”评级。
风险提示：宏观经济及消费需求恢复不及预期、海外拓展及盈利不及预期、新潮传媒收购整合不及预期等风险。
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2026-08-26│分众传媒(002027)剔除数禾影响主业表现稳健，关注新潮并购与数智化成果加│长江证券 │买入
│速释放 │ │
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事件描述
公司2026年上半年实现营收59.9亿元（yoy-2.0%），归母净利润31.3亿元（yoy+17.4%），扣非净利润22.9亿元（yoy
-7.1%）；其中，公司2026Q2实现营收30.8亿元（yoy-5.5%），归母净利润13.4亿元（yoy-12.5%），扣非净利润12.2亿元
（yoy-17.1%）。公司发布2026年中期利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金0.50元（含税），合计拟派现7.22亿
元。
事件评论
梯媒主业稳健，互联网投放延续高增。公司经营表现稳健，剔除数禾影响后2026H1扣非净利润同比增长8%。1）楼宇
媒体：2026H1楼宇媒体业务实现收入56.3亿元（yoy0.05%），其中日用消费品行业投放同比下滑12.9%至27.5亿元，互联
网行业投放同比高增65.7%，占营收比从2025H1的15.7%提升至2026H1的26.6%，延续强劲势头；2）影院媒体：受电影大盘
影响，影院媒体业务实现收入3.5亿元（yoy-26.3%）。
点位持续优化，毛利率维持高位。公司持续优化点位，截至2026年7月，公司自营电梯电视点位125.8万个，相较2025
年底增长3.5%，其中一线/二线/三线及以下/境外点位分别较2025年底+3.5%/+2.1%/+2.7%/+9.9%；公司自营电梯海报点位
99.2万个，相较2025年底下降12.1%；自营点位合计225.0万个，相较2025年底下降4.0%。受益于点位优化与成本管控（20
26H1楼宇媒体营业成本yoy-8.2%），2026H1楼宇媒体毛利率同比+2.7pct至69.8%，维持高位水平。
中期分红积极，新潮并购稳步推进。公司发布2026年中期分红方案，拟每10股派现0.50元，合计拟派现7.22亿元，延
续高比例分红。新潮并购方面，6月30日因财务资料过有效期中止审核，待补充提交后审核将恢复推进，关注后续并购进
展。
AI全链路赋能业务，数智化产品加速落地。公司数智化成果有望加速释放，营销垂类智能体“众小智”实现全员深度
应用，“分众智投”产品正式推出，有望打开中小广告主增量市场；此外“碰一下”创新生态持续深化，有望成为新流量
入口。
盈利预测：公司梯媒主业稳健，并购新潮稳步推进，AI数智化产品进入加速释放期，我们持续看好楼宇媒体赛道及梯
媒龙头分众的投资价值，假设不考虑新潮并表贡献，预计公司2026-2027年实现归母净利润57.9/59.4亿，对应当前PE12.2
/11.9X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏和广告回暖不及预期；2、梯媒市场竞争加剧。
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2026-08-24│分众传媒(002027)2026Q2业绩点评：毛利率同比改善，AI智能投放加速落地 │国海证券 │买入
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事件:
2026年8月18日，公司发布2026年半年度报告。2026H1公司实现营业总收入59.91亿元（yoy-1.98%），实现归母净利
润31.28亿元（yoy+17.39%），实现扣非归母净利润22.91亿元（yoy-7.06%）。2026Q2公司实现营业收入30.76亿元（yoy-
5.48%，qoq+5.53%），实现归母净利润13.39亿元（yoy-12.49%，qoq-25.21%），实现扣非归母净利润12.24亿元（yoy-17
.06%，qoq+14.85%）。
投资要点:
互联网客户同比持续高增长，客户结构进一步多元化。
2026H1楼宇媒体及其他客户方面，日用消费品/互联网/房产家居/娱乐及休闲/交通客户收入占比分别约为45.84%/26.
60%/4.36%/4.37%/4.86%，占比分别同比-5.75/+10.87/+1.55/-1.18/-0.64pct；其中互联网客户收入同比增长65.72%，房
产家居收入同比增长51.92%，日用消费品收入同比下降12.91%，互联网等新客群占比快速提升，驱动公司收入来源多元化
。
2026H2“分众智投”正式推出并加快推广，客户类型从全国性头部品牌延伸至区域连锁、本地门店及中小广告主，本
地生活客户有望提供收入弹性。
点位向电视媒体等优质资源集中，租赁成本优化驱动毛利率提升。
点位方面，数字化电视媒体及海外媒体点位保持增长，截至2026年7月31日，公司自营电梯电视/电梯海报媒体分别为
125.8万台/99.2万个，较2025年末分别+3.5%/-12.1%，自营媒体合计225.0万台/个（较2025年末-4.0%）；其中一线/二线
/三线及以下城市自营电视媒体分别达到30.2/66.2/11.4万台，较2025年末分别+3.5%/+2.1%/+2.7%，境外电视点位达到18
.0万台（较2025年末+9.9%）。2026H1公司毛利率为70.54%（yoy+2.25pct），其中楼宇媒体毛利率为69.77%（yoy+2.69pc
t）；2026Q2毛利率为72.24%（yoy+0.81pct，qoq+3.50pct）。我们判断，毛利率提升一方面来自公司持续淘汰低效海报
点位、优化资源组合及租赁成本，同时收入环比增长而成本相对刚性，经营杠杆释放共同推动2026Q2毛利率改善。2026H1
公司楼宇业务及办公场所等租赁现金支出同比下降12.72%，经营效率有所提升。
AI及数智化业务加速落地，分众智投打开中小客户拓展市场空间。
展望2026H2，公司AI及数智化业务有望加速释放，营销垂类智能体“众小智”实现全员深度使用，可进一步赋能广告
创意生成、策略制定、投放迭代及数据分析；“分众智投”正式推出并加快推广，依托AI、大数据及“千楼千面”能力，
为小体量、短周期及本地生活客户提供潜客筛选、点位优选、智能监播及效果评估等全链路服务，形成“大小兼备”的客
户结构。分红方面，公司提出2026年中期每10股派发现金红利0.50元（含税），预计派现约7.22亿元，对应2026H1归母净
利润的分红比例约23.1%，高频、稳定现金回报政策持续。
盈利预测和投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司为线下品牌广告的龙头，2026年有望受益于AI广告垂
类大模型带动降本增效、“碰一碰”等新交互方式强化用户触达效率；且未来有望维持高分红，业绩兼具韧性和弹性。我
们预计2026-2028年公司营业收入126.82/131.52/135.38亿元，归母净利润55.72/56.96/58.59亿元，对应PE为13/12/12X
，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告
主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。
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2026-08-23│分众传媒(002027)剔除数禾影响后利润同比持续增长，互联网客户维持高增，│招商证券 │买入
│AI赋能与海外扩张构筑长期价值 │ │
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事件:公司发布2026年半年度报告，实现营业收入59.91亿元，同比下降1.98%；实现归母净利润31.28亿元，同比增长
17.39%；扣非后归母净利润22.91亿元，同比下降7.06%。单Q2季度来看，公司实现营收约30.76亿元，同比下降约5.5%；
归母净利润约13.38亿元，同比下降约12.6%；扣非后归母净利润约12.25亿元，同比下降约17.1%。
剔除数禾25Q2投资收益2.16亿元后归母净利润为13.1亿元，26Q2已无数禾相关贡献，单季度归母净利润同比增长1.9%
。公司拟每10股派发现金红利0.5元，上半年分红总额7.22亿元，分红率为23.08%。
主营业务基本持平，扣非业绩短期承压，点位结构持续优化。2026年上半年公司营收同比微降，归母净利润的增长主
要受益于处置联营公司数禾科技股权带来5.74亿元的投资收益，该收益为非经常性损益。梯媒方向，公司持续推进点位"
提质减量"策略，截至2026年7月31日，自营电梯电视媒体设备约125.8万台，较2025年末增长3.5%；自营电梯海报媒体设
备约99.2万个，较2025年末下降12.1%，资源结构进一步优化；梯媒共计点位267.2万个，相较25年年末下滑4.4%，我们认
为这是Q2收入承压的重要原因之一。影院方向，上半年收入3.45亿元，同比下降26.29%，主要系26H1国内院线实现总票房
173.56亿元，同比下降40.63%。此外，公司拟收购新潮传媒事项因需更新财务资料，于2026年6月30日被深交所中止审核
。
互联网行业客户投放维持高增，成上半年核心增长动力。消费整体有所拖累但预计快消降幅有所收窄。26H1，互联网
行业广告主在楼宇媒体的投放金额达15.93亿元，同比大幅增长65.72%，成为公司业绩增长的主要引擎，这主要得益于AI
大模型应用为抢占用户心智加大营销投入。我们注意到千问、阿福、豆包等AI应用均有增加投放。日用消费品作为公司基
本盘，贡献楼宇媒体收入27.47亿元，同比下降12.91%，占总收入比重为45.84%，仍为第一大客户行业，但其下滑对整体
收入造成一定拖累。
海外业务部分市场实现盈利，持续高分红政策回报股东。截至2026年7月31日，公司境外电梯电视媒体约18.0万台，
电梯海报媒体约2.2万个。目前，韩国、新加坡、马来西亚等市场已实现盈利，公司正稳步推进在欧洲、南美等新市场的
布局。分红方面，公司在2026年7月实施了2025年年度分红27.44亿元，并审议通过了2026年半年度利润分配预案，拟派发
现金红利7.22亿元，对应中报分红率为23.1%，延续了积极回报股东的政策。尽管中报分红率同比有所下降，但我们预计
全年分红率仍将维持较高水平。公司已经承诺24-26年分红比例不低于归母扣非净利润的80%。
AI赋能与场景创新并行，积极探索新增长点。公司积极拥抱AI技术，营销垂类智能体"众小智"已在内部全员使用，显
著提升客户服务效率和专业度。同时，公司创新推出"分众智投"产品，精准赋能本地生活及中小客户，挖掘长尾市场增量
。
维持“强烈推荐”投资评级。考虑到宏观逆风对业绩负面影响，我们下调26-28年归母净利润至56.0/55.3/58.2亿元
（原值为60.0/60.5/64.0亿元）。考虑到公司为稀缺户外媒体龙头，有望受益于卖水人逻辑下AI应用爆发，维持“强烈推
荐”投资评级。
风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。
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2026-08-21│分众传媒(002027)2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放│东吴证券 │买入
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收入同比承压，扣非利润受基数拖累：2026Q2单季实现营收30.76亿元，同比下降约5.5%；归母净利润13.38亿元，同
比下降约12%；扣非归母净利润12.25亿元，同比下降约17%。单季度同比下滑主因2025年二季度互联网闪购广告的基数偏
高，叠加快消客户投放疲软拖累收入端。公司拟合计派发现金红利7.21亿元。
消费客户延续疲软态势，互联网客户保持高增长：楼宇媒体上半年数据中，日用消费品仍是第一大收入来源，占比约
52%，上半年收入同比下滑约13%。细分品类中食品、饮料、白酒普遍收缩。第二大占比行业为互联网行业，收入占比提升
至约26%，同比增长66%。主要受益于AI大模型厂商抢占用户心智、即时零售平台竞争加剧持续加大投放，大厂核心客户保
持高投放强度。
点位提质减量延续，成本结构持续优化：Q2单季营业成本约8.54亿元，同比下降8.1%，创下2017年以来单季度营业成
本的新低，降本增效持续推进。点位端延续“增电视、减海报”的提质策略：截至2026上半年末，电梯电视自营点位较20
25年末增长3.5%，新增点位主要集中在一二线城市；电梯海报自营点位较2025年末下降12.1%，各线城市点位均有所缩减
，整体媒体总量为267.2万台，较2025年末下降4.4%，资源结构进一步向高毛利的电视媒体倾斜。
盈利预测及投资评级：由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，相关业绩贡献暂未纳入合并报表，因此我们将20
26-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。2026-2028年对应当前PE分别为12.53/11.34/9.74倍
，由于互联网客户收入保持较快增长，同时公司持续推进点位结构优化和降本增效，盈利能力仍具备较强韧性，因此我们
维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期，广告市场需求不及预期，媒体行业竞争加剧。
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2026-08-21│分众传媒(002027)AI类广告贡献新增量，高频高分红保障股东回报 │华福证券 │买入
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公司发布2026年半年报：分众传媒2026年上半年实现营业收入59.91亿元，同比减少1.98%；归母净利润31.28亿元，
同比增长17.39%；扣非归母净利润22.91亿元，同比减少7.06%。
2026年第二季度实现营业收入30.76亿元，同比减少5.48%；归母净利润13.39亿元，同比减少12.49%；扣非归母净利
润12.24亿元，同比减少17.06%。数禾科技于一季度完成处置后，二季度对联营企业和合营企业的投资收益由上年同期的2
.17亿元降至0.04亿元，对当期利润形成一定拖累但整体依然稳健。
AI产品广告需求旺盛，日用消费品深挖结构性增长机会。2026年上半年，互联网行业收入同比增长68.04%，占公司营
业收入的比例增至27.63%，主要受头部电商营销需求增加及AI相关广告需求涌现带动。AI相关广告主已逐渐成为互联网广
告需求的重要新增量，客户结构涵盖大模型、AI应用、AI硬件、Coding办公Agent等领域。同时，在日用消费品行业投放
承压的情况下，公司持续挖掘结构性机会，其中化妆品类投放保持双位数以上增长。
公司毛利率保持高位，盈利质量持续提升。2026年上半年公司销售毛利率为70.54%，同比提升2.25pct。2026年第二
季度销售毛利率为72.24%，较上年提升0.81pct、环比提升3.50pct。盈利质量稳步提升，主要获益于电梯海报/加盟点位
的优化，以及租赁成本下降。
现金流状况良好，高频高分红保障股东回报。2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为44.53亿元，同比增
长30.91%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金同比增加。根据公告，公司拟实施2026年半年度利润分配方案，向全体
股东每10股派发现金红利0.50元（含税），拟派现总额7.22亿元，延续积极的股东回报政策。
盈利预测：考虑宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收124.88/128.89/138.66亿元（26-28年前值131.44/136
.27/140.29亿元），归母净利润58.16/57.03/63.35亿元（26-28年前值60.90/61.28/65.04亿元）。当前价格对应26-28PE
12.3/12.6/11.3X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气；互联网类广告主投放增量不及预期。
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2026-08-19│分众传媒(002027)2026半年报业绩点评：互联网广告高增长，数智化成果加速│银河证券 │买入
│释放 │ │
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事件：公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营业收入59.91亿元，同比下降2.0%；归母净利润31.28亿元，同
比上升17.4%；扣非归母净利润22.91亿元，同比下降7.1%。2026Q2单季公司实现营业收入30.76亿元，同比下降5.5%；归
母净利润13.39亿元，同比下降12.5%；扣非归母净利润12.24亿元，同比下降17.1%。公司预计每10股派发现金0.50元（含
税），中期分红共计约7.22亿元。
互联网行业广告高增，有效支撑业绩。公司2026年上半年营收利润端均有小幅下降，主要系消费侧疲软导致的广告主
需求下降：1H26公司日用消费品行业广告收入28.99亿元，同比下降14.7%。但互联网和房产家居类行业广告收入实现明显
增长，有效对冲了消费类广告的下降：1H26公司互联网行业广告收入16.55亿元，同比增长68.0%；房产家居类行业广告收
入29.03亿元，同比增长51.1%。
数智化成果加速释放，贴近日常流量入口。公司依托千楼千面楼宇级精准投放能力，“场景×AI”数智化成果有望加
速落地释放：电梯线下场景升级、营销智能体“众小智”实现全员规模化应用、“分众智投”正式上线并加速推广。公司
持续拓宽AI数智化服务覆盖范围，客户结构由头部品牌向中小客户延伸。同时，公司推动构建“技术创新+场景渗透”闭
环，打造贴近居民日常的智慧流量入口。依托稀缺线下场景与AI能力，公司有望持续赋能品牌客户，强化线上线下品效协
同价值。
投资建议：我们认为，公司上半年业绩下降，主要系宏观消费端疲软，广告需求侧下降。展望后续，公司核心业务稳
步前进，互联网客户收入增速高，叠加成本端不断优化，业绩长期有望企稳转增。同时，公司重视股东回报，分红比例和
股息率长期保持可观水平。预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.56/58.59/60.04亿元，对应PE为12x/12x/12x，维
持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、广告市场需求不确定的风险等。
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2026-08-19│分众传媒(002027)成本优化释放经营杠杆，高分红构筑安全边际 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2Q26归母净利润符合我们预期
2Q26收入同降5%至30.8亿元（基本符合我们预期32亿元），归母净利润同降12%至13.4亿元（符合我们预期13.5亿元
）。
公司宣布拟中期派现0.05元/股（含税），合计派发7.2亿元。
发展趋势
宏观疲软致快消承压，互联网高增形成有效对冲。1H26社零增速放缓，消费整体表现相对平淡，广告市场作为滞后指
标同步承压，其中尤其影响日用消费品/快消类广告主（1H26公司日用消费品行业广告收入同降15%）。得益于公司广告主
多元化程度较高，互联网（1H26收入同增68%，占比提升12ppt至28%）、房产家居（1H26收入同增52%）等行业广告投放大
幅增加，有效对冲消费类的下滑。整体来看，客户结构多元化一定程度平抑了单一行业波动，但快消品类的阶段性修复仍
是广告市场全面回暖的关键前提，同时亦建议关注AI应用等多场景类型广告主投放预算增量。
成本管控成效显著，主业盈利能力保持稳健，经营效率持续提升。2Q26毛利率72%，为近五年单二季度最高，环比亦
大幅提升。我们认为，公司持续优化低效框架点位、控制租金成本，媒体资源成本同比下降，经营杠杆效应持续释放。结
合点位布局情况看，单屏价值提升的逻辑持续兑现，公司在中国大陆地区覆盖城市从350个（截至2026/3/31）扩展至385
个（截至2026/7/31），但点位总量下降（自营媒体数量从1Q26末的228万台降至7M26末的225万台），意味着在更广的覆
盖范围内实现更高效的资源配置回款效率持续提升，高频次高分红保证股东回报。1H26公司经营活动现金净流入44.5亿元
，同增31%。经营活动现金流净额/归母净利润达142%；销售商品、提供劳务收到的现金69.7亿元，同增19%，显著高于营
收增速，体现回款效率的持续优化。公司拟实施1H26中期分红合计约7.2亿元。我们认为公司当前现金充裕，资产负债结
构健康，分红政策的持续性具备坚实现金基础。
盈利预测与估值
维持归母净利润预测不变。现价对应12/12x26/27年P/E。维持跑赢行业评级及目标价7.3元（18/18x26/27年P/E），
上行空间47%。
风险
宏观经济疲软；广告行业竞争加剧；并购整合进展不及预期；海外拓展缓慢。
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2026-08-19│分众传媒(002027)剔除数禾影响扣非同比稳健，成本优化持续 │广发证券 │买入
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分众传媒发布2026年中报。26H1公司实现营收59.91亿元，同比下降1.98%；归母净利润31.28亿元，同比增长17.39%
；扣非归母净利润22.91亿元，同比下降7.06%。其中26Q2公司实现营收30.76亿元，同比下降5.48%；归母净利润13.39亿
元，同比下降12.49%；扣非后归母净利润12.24亿元，同比下降17.06%。若剔除25Q2数禾投资收益，Q2扣非实际同比稳健
。公司拟向全体股东每10股派发现金0.50元（含税），合计派发现金红利7.22亿元。
26H1收入拆分：梯媒收入56.29亿元，同比下降0.05%；影院媒体收入3.45亿元，同比下降26.29%；其他媒体收入0.17
亿元，同比增长42.57%。梯媒收入中，日用消费品广告主投放27.47亿元，同比下降12.91%；互联网广告主投放15.93亿元
，同比增长65.72%。
成本及费用：26H1营业成本17.65亿元，同比下降8.93%；其中Q2营业成本8.54亿元，同比下降8.15%；Q2毛利率72.24
%，同比增加0.81pct，预计全年将保持成本同比下降趋势。费用端，Q2管理费用率同比增加0.4pct至4.2%，销售费用率同
比减少1.4pct至17.8%，研发费用率同比增加0.1pct至0.4%，费用整体控制良好。
盈利预测和投资建议：26H1互联网广告主在分众有所增投（大模型、阿福等AI应用），但在25下半年闪购高基数下，
预计今年收入增长承压；长期来看，随着消费回暖，互联网大厂、日用快消品类广告主有望持续增加在楼宇广告上的投放
预算分配。我们预计2026-2028年营收分别为122.20/126.24/132.96亿元，归母净利57.57/55.09/59.12亿元，EPS分别为0
.40/0.38/0.41元/股，2026/8/19收盘价对应PE分别为12.5/13.1/12.2倍。我们参考可比公司估值并结合公司历史估值，
给予公司26年22X（归母净利润57.57亿元剔除一次性转入投资收益的资本公积5.65亿元），合理总价值1142.24亿元，合
理价值为7.91元/股，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气、广告市场竞争加剧、回款不及预期、收购新潮进展不及预期。
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2026-06-05│分众传媒(002027)公司业绩稳步增长，盈利质量持续提升 │华福证券 │买入
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公司发布2025年年报及2026年一季报：分众传媒2025年全年实现营收127.59亿元，同比增长4.05%；归母净利润29.46
亿元，同比减少42.85%；扣非归母净利27.19亿元，同比减少41.74%。受联营公司数禾四季度亏损及退出数禾的影响，合
计减少上市公司四季度净利润25.28亿元，已于2026年1月公告。
2026年一季度实现营收29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，主要受益于退出数禾
科技投资带来的非经常性收益5.65亿元资本公积转回及1.41亿元递延所得税负债转回；扣非归母净利10.66亿元，同比增
长7.88%。
公司业绩稳步增长，互联网广告主贡献重要增量。分众传媒2025年全年营收入及2026年一季度营业收入均实现温和增
长，主要得益于头部互联网类客户的即时零售营销需求增加。根据25年年报，互联网行业贡献的收入在楼宇媒体业务中同
比24年增长188.59%，占收入的比例由24年的9.07%增长至25年的25.15%。2026年一季度，在日用消费品类客户投放整体承
压的情况下，受益于AI应用、平台网络服务类客户的投放，互联网类广告投放继续保持高增长。
公司毛利率保持高位，盈利质量持续提升。2025年销售毛利率70.48%，较上年增加4.22pct。2026年一季度销售毛利
率68.74%，同比增加4.03pct。盈利质量稳步提升，主要获益于电梯海报/加盟点位的优化，租金的下降以及楼宇媒体单点
位收入水平的修复。
现金流状况良好，2025年度全年累计分红达49.10亿元。分众传媒2025年经营性现金流净额达72.09亿元，同比增长8.
54%，公司现金流状况良好，为稳健运营与股东回报提供坚实保障。根据公告，公司拟定利润分配方案为：向全体股东每1
0股派发现金1.90元（含税），我们预计公司现金分红率将保持在较高水平。
盈利预测：考虑到公司退出数禾的影响，综合宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收131.44/136.27/140.29
亿元（26-27年前值135.95/143.36亿元），归母净利润60.90/61.28/65.04亿元（26-27年前值60.57/65.98亿元）。当前
价格对应26-28PE12.9/12.8/12.1X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不景气；广告市场竞争加剧。
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2026-05-12│分众传媒(002027)楼宇媒体业务稳健增长，关注互联网投放延续与利润扰动出│财信证券 │买入
│清 │ │
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楼宇媒体业务总量小幅增长，增长动能明显切换。2025年，公司全年实现营业收入127.59亿元，同比增长4.05%，楼
宇媒体业务实现收入120.34亿元，同比增长4.20%。2025年，互联网客户贡献的增量成为公司楼宇媒体收入同比增长的主
要驱动力，公司楼宇媒体业务来自日用消费品客户的收入为60.36亿元，同比下降16.22%，来自互联网客户的收入为32.08
亿元，同比增长188.59%，得益于头部互联网类客户的即时零售营销需求增加。2026年一季度，公司实现营业收入29.15亿
元，同比增长2.01%，在大模型厂商抢占用户入口、使用习惯和消费者心智的背景下，互联网类广告投放继续保持高增长
。
媒体资源成本优化推动公司毛利率提升。2025年，公司毛利率为70.48%，同比提升4.22个百分点，得益于媒体资源成
本同比下降14.45%。从点位结构看，截至2025年底，公司自营电梯电视媒体121.5万台，较上年底增加8.5万台，自营电梯
海报媒体112.9万个，较上年底减少34.1万个。2026年一季度，公司毛利率为68.74%，同比提升4.04个百分点。
长期股权投资减值拖累公司2025年利润，退出数禾科技投资增厚公司2026年一季度投资收益。2025年全年，公司实现
归母净利润29.46亿元，同比下降42.85%；实现扣非归母净利润27.19亿元，同比下降41.74%，主要系公司联营公司数禾科
技第四季度亏损以及公司计提数禾科技长期股权投资减值损失合计减少公司当期净利润约25.28亿元。2026年一季度，公
司实现归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，实现扣非归母净利润10.66亿元，同比增长7.88%，主要系投资收益较上
年同期增加4.35亿元，公司退出数禾科技投资，将以前年度确认的资本公积5.65亿元转入投资收益。
投资建议：作为中国最大的生活圈媒体平台，公司持续推进数字化营销、AI营销智能体及海外生活圈媒体网络布局，
有望提升单点媒体价值并打开成长空间。建议持续关注互联网客户投放持续性、消费品广告预算修复节奏、海外点位扩张
进展及AI赋能营销效率提升情况。预计公司2026年/2027年/2028年营收为133.97亿元/141.76亿元/149.75亿元，归母净利
润为61.11亿元/64.25亿元/68.17亿元，EPS为0.42元/0.44元/0.47元，对应PE为14.25/13.55倍/12.77倍，维持公司“买
入”评级。
风险提示：宏观经济波动；广告市场竞争加剧；新潮传媒并购进度不及预期；海外市场扩张不及预期。
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2026-05-11│分众传媒(002027)25年报及26一季报：经营强韧性，增长动能切换中 │中信建投 │买入
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核心观点
公司收入稳健长，经营层面盈利水平提升。1）25年公司收入同比+4.05%，26Q1同比+2.01%，稳健增长，但增长动能
正在由传统日用消费品向AI等新产业趋势切换。25年互联网行业收入爆发式增长，26Q1AI应用投放是重要增量来源。2）2
6Q1扣非净利润同比+7.88%，增速快于收入，预计主要系媒体租赁成本优化推动毛利率持续改善，同时费用优化。展望后
续：短期关注年内世界杯等赛事对广告投放的拉动，中长期重点关注新旧动能的切换，今年Q1已有所体现。公司业绩交流
会也特别提到了AI产业崛起，相关硬件/软件/应用有望继续带来投放增量。
互联网行业是收入增长的重要驱动，公司现处于新旧动能转换的阶段。25年互联网行业收入达32.42亿元，同比+186%
，主要系即时零售竞争加剧，26Q1的增长则受益于AI应用争夺用户心智带来新增投放需求；日用消费品整体承压，25年收
入63.65亿元，同比-16.2%。
经营性盈利水平提升。1）占比最高的成本项——媒体资源成本25年同比-14.45%，25Q4和26Q1的毛利率同比增幅均在
4pcts以上；2）26Q1费用优化，销售费率同比-2.24pcts。
延续高分红回馈投资者。25年分红总金额49.1亿元，当前市值对应股息率5%+。25年度拟现金分红0.19元/股，叠加半
年和Q3的现金分红，合计现金分红0.34元/股。
事件4月28日，公司发布2025年年报及2026年一季报。25Q4营收31.52亿元，同比+5.04%；归母净利润-12.94亿元，同
比转亏；扣非净利润-12.86亿元，同比转亏。26Q1营收29.15亿元，同比+2.01%；归母净利润17.90亿元，同比+57.65%；
扣非归母净利润10.66亿元，同比+7.88%。
投资建议：26Q1收入结构的变化反映出增长动能在切换，看好公司作为梯媒龙头的增长持续性。我们认为公司作为核
心优势在于线下渠道的覆盖范围广以及品牌定位know-how。后续潜在增长驱动主要体现在以下4个方面：
1、AI产业趋势下，应用、硬件，甚至软件均有打造品牌、占领用户心智的需求，公司的优势契合该诉求。此外，公
司在搭建DSP挖掘长尾中小客户的需求，填补空余广告位，满足生活服务类商家周边一公里的获客需求，有望提升单点位
收入。
2、收购新潮的增量。
3、和支付宝碰一下合作的增量。
4、海外布局是中长期的战略，目前韩国、新加坡已盈利；公司将拓展澳洲、加拿大等发达国家市场，以及南美巴西
市场；同时会因地制宜拓展场景，除写字楼、公寓楼外，还会考虑健身房、超市等有等候时间的场景。
我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为62.0/64.2/67.3亿元，分别同比+110.6%/+3.5%/+4.8%，2026年5月7日市
值对应PE为14.6、14.1、13.4X。公司持续高分红，目前5%+的股息率，维持“买入”评级。
风险分析
宏观经济发展不及预期风险。公司所从事的广告行业与宏观经济走势有较高相关性，若宏观经济发展不及预期，客户
在广告投放的预算可能会继续收缩，从而对公司业绩产生不利影响。
广告市场竞争加剧风险。公司的竞争对手不仅仅是线下媒体，也包括线上互联网媒体，若广告主预算被移动互联网媒
体抢走，则公司主业将受到负面影响。
收购新潮传媒不及预期风险。本次交易尚有后续流程，比如需要经相关监管机构批准或注册后方可正式实施，本次交
易能否取得上述批准或注册以及获得相关批准或注册的时间均存在不确定性。
和支付宝碰一下合作不及预期风险。若点位铺设或品牌主接受度不及预期，则影响该合作为公司带来的业绩增量表现
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2026-05-06│分众传媒(002027)梯媒主业韧劲超预期，退出数禾投资影响表观利润 │长江证券 │买入
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事件描述
公司25年实现营收127.6亿元（同比+4.0%），归母净利润29.5亿元（同比-42.8%），扣非净利润27.2亿元（同比-41.
7%）。26Q1实现营收29.2亿元（同比+2.0%），归母净利润17.9亿元（同比+57.6%），扣非净利润10.7亿元（同比+7.9%）
。公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预计派现金额为27.44亿元。
事件评论
梯媒主业稳健，互联网行业投放强劲。公司收入端稳健增长，2025年公司楼宇媒体业务实现收入120.3亿元，同比增
长4.2%；影院媒体业务实现收入6.4亿元，同比下滑7.2%。在梯媒广告主收入占比中，25年互联网行业投放同比大幅增长1
88.6%，占营收比从24年的9.1%大幅提升至25年的25.2%，日用消费品行业投放则同比下滑16.2%。在收入端稳中向好的背
景下，公司成本端进一步优化，2025年媒体资源成本同比下滑14.5%，带动全年毛利率同比+4.2pct至70.5%。随着扩内需
、促消费政策持续推进，公司基本盘有望进一步夯实。
退出数禾投资影响表观利润。公司联营公司数禾拟以7.91亿元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形式，实
现公司退出数禾的投资项目。公司计提减值及亏损分摊合计25.3亿元（2025Q4计提数禾亏损3.8亿+2025公司计提长期股权
投资减值准备21.5亿），致公司2025年表观净利润同比大幅下滑42.8%。该项投资相关的5.65亿资本公积转回，致公司202
6Q1表观净利润相应增加5.65亿元，带动26Q1归母净利润同比大幅增长57.6%。考虑到数禾在25Q1贡献约1.3亿净利，26Q1
公司核心经营增速应高于扣非净利润7.9%的增速，公司梯媒主业的盈利能力进一步提升。
分红进展积极，重视股东回报。公司发布2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金1.90元（含税），预
计派现金额为27.44亿元。如利润分配预案落地，公司2025年度累计现金分红总额为49.10亿元，占归母净利润比例达166.
66%。
盈利预测：公司梯媒主业稳健，未来并购新潮稳步推进，“碰一下”释放增长动能，具备较强业绩弹性。我们持续看
好楼宇媒体赛道及梯媒龙头分众的投资价值，假设26年暂不考虑新潮并表贡献，预计公司2026-2027年实现归母净利63.2/
67.4亿，对应当前PE14.7/13.8X，维持“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏和广告回暖不及预期；2、梯媒市场竞争加剧。
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2026-05-05│分众传媒(002027)主业经营稳健，互联网广告高增，高分红政策彰显信心 │招商证券 │买入
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事件:公司于4月29日发布2025年年报及26Q1季报。2025年全年实现营收127.59亿元，同比增长4.05%；实现归母净利
润29.46亿元，同比下降42.85%；实现归母扣非净利润27.19亿元，同比下降41.74%。利润下滑主要系公司对联营公司数禾
科技计提长期股权投资减值准备21.52亿元所致，剔除该非经营性、非现金性因素影响后，公司主营业务经营稳健。2026
年Q1实现营收29.15亿元，同比增长2.01%；实现归母净利17.90亿元，同比增长57.65%；实现归母扣非净利10.66亿元，同
比增长7.88%。
梯媒主业稳健增长，互联网行业成核心驱动力。2025年公司楼宇媒体业务实现收入120.34亿元，同比增长4.20%，占
总收入比重提升至94.32%，主业韧性凸显。分行业看，客户结构发生显著变化，互联网行业成为增长核心引擎。受AI大模
型竞争加剧驱动，2025年互联网行业在楼宇媒体的投放金额同比大幅增长188.59%，收入占比从2024年的9.07%跃升至25.1
5%。与此同时，作为基本盘的日用消费品行业投放有所下滑，楼宇媒体收入同比下降16.22%，收入占比为47.31%。影院媒
体业务实现营收6.39亿元，同比下滑7.24%。
退出数禾投资影响表观利润，经营性现金流强劲，维持高分红政策。公司2025年归母净利润下滑主要系对联营公司数
禾科技计提长期股权投资减值损失21.52亿元所致。该事项为一次性非现金减值，不影响公司核心主业经营和现金流。报
告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达72.09亿元，同比增长8.54%，展现了强劲的“造血”能力。公司持续重视股
东回报，2025年已实施半年度及三季度分红合计21.66亿元，并拟进行年度分红27.44亿元（每10股派1.90元）。若方案实
施，2025年全年累计分红将达49.10亿元，占归母净利润比例高达166.66%，彰显了管理层对未来发展的信心。
拟收购新潮优化竞争格局，海外布局稳步推进。公司拟以发行股份及支付现金的方式收购新潮传媒，目前该事项已获
交易所受理，正有序推进。若收购完成，将进一步优化行业竞争格局，巩固公司龙头地位。媒体资源方面，公司持续优化
点位结构，截至2026年3月31日，自营电梯电视媒体约122.3万台，电梯海报媒体约106.1万个。海外业务方面，公司持续
推进全球化布局，截至2026年3月31日，境外电梯电视媒体约16.7万台。目前韩国和新加坡市场已实现盈利，同时公司已
开始布局欧洲、南美等新市场，为长期增长奠定基础。
维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为60.0/60.5/64.0亿元。考虑到公司有望持
续受益于新产业趋势，业绩有望受益于海外业务开展有序、新潮传媒整合，维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示：海外扩张不及预期风险、竞争风险、广告主投放不及预期风险。
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2026-05-04│分众传媒(002027)年报及1季报点评：减值拖累25年表观利润，Q1利润实现高 │国信证券 │增持
│增长 │ │
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25年主业营收稳步增长，大额减值拖累表观利润。1）25年公司实现营业收入127.59亿元，归母净利润29.46亿元，同
比分别增长+4.05%、-42.85%，对应全面摊薄EPS0.20元（2024年为0.36元）。利润大幅下滑主因对数禾科技计提长期股权
投资减值准备21.52亿元。扣非净利润27.19亿元（-41.74%），若剔除减值影响，主业实际利润与上年基本持平；2）2026
年Q1公司实现营业收入29.15亿元，归母净利润17.90亿元，同比分别增长+2.01%、+57.65%，对应全面摊薄EPS0.12元（20
25Q1为0.08元）。利润高增主要受益于退出数禾科技投资带来的非经常性收益5.65亿元资本公积转回及1.41亿元递延所得
税负债转回。3）2025年度拟每10股派1.90元（含税），合计拟派27.44亿元，分红比例100%。
互联网客户投放大幅回暖，客户结构加速优化。1）2025年楼宇媒体收入120.34亿元（+4.20%），毛利率69.96%（+3.
86pct），主因媒体资源成本下降14.45%（电梯海报媒体点位收缩优化）。影院媒体收入6.39亿元（-7.24%），受电影票
房市场结构性调整影响，短期承压。2）楼宇媒体互联网客户收入32.08亿元（+188.59%），重回高增长通道，成为2025年
营收增长的核心驱动力。日用消费品收入60.36亿元（-16.22%），占比从58.76%降至47.31%，主要受快消行业广告主投放
收缩影响。公司客户结构向"消费品+互联网"双轮驱动转变，成长能力进一步增强。
资源点位优势稳固、收购新潮优化竞争格局，与支付宝合作电梯场景全新生态。1）公司媒体资源结构持续优化。自
营电梯电视媒体增至122.3万台（+8.2%），覆盖密度持续提升；自营电梯海报媒体收缩至106.1万个（-27.8%），反映从
海报向电视数字化迭代的战略方向；2）联合支付宝推出"电梯碰一下"创新商业模式，打通线上线下品效协同。基于多模
态大模型的营销垂类智能体"众小智"已进入全员使用阶段，在广告创意生成、策略制定、投放优化、数据分析等环节实现
AI深度赋能。。
风险提示：宏观经济波动；竞争加剧；技术进步导致媒体环境变化等。
投资建议：我们维持盈利预测，预计26/27年归母净利润分别为59.12/60.21亿元，新增28年盈利预测62.59亿元，对
应同期摊薄EPS=0.41/0.42/0.43元，当前股价对应PE=16/15/15x。公司为国内最大的生活圈媒体平台，点位优势显著；宏
观预期若能改善有望带动增速向上、AI技术有望推动公司运营效率提升；与支付宝合作“碰一下”有望打造全新成长曲线
继续维持“优于大市”评级。
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2026-05-04│分众传媒(002027)2026一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI与整合共筑价值新│东吴证券 │买入
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2026年Q1，分众传媒实现营业收入29.15亿元，同比增长2.01%；归母净利润17.90亿元，同比增长57.65%，扣非归母
净利润10.66亿元，同比增长7.88%。
分众传媒本期财报体现出主业经营韧性较强，利润表现受阶段性因素扰动的特征：收入端保持平稳，公司核心楼宇媒
体资源仍具备较强客户吸附力；利润端虽曾受数禾科技等非经营因素拖累，但一季度已有明显修复。更值得关注的是，AI
、互联网及新消费客户投放活跃，正在改善公司客户结构。整体看，公司基本盘稳固，现金流质量较好，但后续增长仍取
决于广告需求恢复和新兴行业投放的持续性。
收购新潮传媒稳步推进，行业垄断溢价有望兑现：公司拟收购新潮传媒事项已获交易所受理并进入问询阶段。待收购
顺利完成，双方在点位覆盖（分众写字楼+新潮住宅区）及采购上的协同效应将显著增厚毛利空间。
分众传媒点位布局由规模扩张转向结构提效：截至2026年3月31日，分众自营媒体合计228.4万台/个，较2024年末下
降19.6%。其中电梯电视媒体增至122.3万台，增长8.2%，二线城市65.2万台，为最大覆盖区域；电梯海报媒体降至106.1
万个，下降27.8%，公司压缩低效海报点位、提高数字化媒体占比。海外电梯电视设备达16.7万台，增长11.3%，增速高于
境内市场，仍处扩张阶段，有望贡献中长期增量。
盈利预测及投资评级：由于分众传媒收购新潮仍然还未并表，因此我们将2026-2027年的EPS预测由0.46/0.51元调整
为0.44/0.49元，我们预计2028年的EPS为0.54元。2026-2028年对应当前PE分别为14.42/12.95/11.75倍，由于公司主业仍
然保持稳健的增长，且维持高股息分红的策略，2026-2028年的估值具备安全边际，因此我们维持“买入”评级。
风险提示：经济增速不及预期，行业竞争超预期。
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2026-05-03│分众传媒(002027)25年年报及26年一季报点评：业绩韧性强，连续高分红 │浙商证券 │买入
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事件：2025年公司实现营收127.59亿元（同比+4.05%），归母净利润29.46亿元（同比-42.85%），扣非净利润27.19
亿元（同比-41.74%）。表观利润低于市场预期，主要系2025年计提联营公司数禾科技长期股权投资减值21.52亿元。2026
Q1单季收入29.15亿元（同比+2.01%），归母净利润17.90亿元（同比+57.65%），扣非净利润10.66亿元（同比+7.88%）。
Q1归母净利高增主要系处置数禾科技全部股权产生一次性投资收益。
分业务：楼宇媒体整体韧性强，消费广告景气度低，互联网广告发力
楼宇媒体：25年收入120.34亿（+4.20%），贡献收入主要增量，毛利率达69.96%（+3.86pct），受益于点位结构优化
及媒体资源成本同比下降14.45%。
日用消费品仍为公司第一大客户类型，25年实现营收60.35亿元，占比47.31%（v.s.24年占比58.76%），同比下降16.
22%。
互联网客户投放25年实现营收32.1亿元，占比25.15%（v.s.24年9.07%），同比大幅增长188.59%。
影院媒体：25年收入6.39亿（-7.24%），受国内电影票房疲软影响。
财务指标：盈利能力改善，媒体资源成本优化效果显著。
1）毛利率：25年楼宇媒体毛利率69.96%（+3.86pct），媒体资源成本优化显著；26Q1整体毛利率约68.7%（同比+4.0
pct），同比大幅改善，盈利能力持续修复。
2）费用率：25年销售费用率19.0%（+0.51pct），管理费用率4.34%（+0.25pct），研发费用率0.42%（+0.01pct）；
26Q1销售费用率16.54%（同比-2.23pct），费用管控成效显现，管理费用率5.63%（同比+0.63pct）。
3）现金流健康：25年经营性现金流净额72.09亿（+8.54%），经营质量扎实；26Q1经营性现金流21.39亿（+39.84%）
，回款情况良好，现金流持续健康。
4）连续高分红，股息率保持高水平。25年三次分红累计总额达约49亿元，维持历史较高水平，股息率4.61%。公司24
~25年实际执行分红比例远高于分红规划（不低于当年扣非净利润的80%），我们预计26年全年分红额将维持高位。
经营数据：
国内媒体数量：截至26年3月31日，公司自营电梯电视媒体约122.3万台、电梯海报媒体约106.1万个，合作影院3,203
家、2.2万个影厅。
境外布局：截至2026年3月末，公司生活圈媒体网络覆盖海外11国，境外电梯电视媒体设备约16.7万台，电梯海报媒
体设备约2.4万个。其中，韩国广告业务2025年实现盈利5,925.42万元，新加坡广告业务盈利3,291.78万元。
并购重组：收购新潮传媒90%股权获深交所受理
2026年1月，公司发行股份及支付现金购买新潮传媒90.02%股权的申请获深圳证券交易所正式受理，目前审核工作有
序推进，公司已根据审核问询完成加期评估并修订重组草案，于26年3月30日经董事会审议通过。
核心催化及盈利预测：
（1）26Q2~Q3世界杯等体育热潮有望带动消费品（如啤酒、零食等）投放增量；阿里、字节等核心互联网客户AI持续
发力，维持互联网客户投放高景气；
（2）公司联合支付宝推出“碰一下”，构建“技术创新+场景渗透”的全新生态，创新交互方式与变现模式；（3）
收购新潮90%股权交易完成后，有望带来显著利润增量。（4）我们预计公司2026-2028年分别实现营收140/152/163亿元，
同比增长10%/8.1%/7.5%，归母净利润分别实现61.49/67.17/72.62亿元，对应估值15x/14x/13x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险；广告市场需求不确定性；行业竞争加剧风险；收购新潮传媒审批及整合不及预期风险
。
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2026-05-03│分众传媒(002027)2025年业绩点评：经营效率稳步提升，延续高分红政策 │国海证券 │买入
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2026年4月29日，分众传媒发布2025年报及2026年一季报，2025年公司实现营业总收入127.59亿元（yoy+4.05%），实
现归母净利润29.46亿元（yoy-42.85%），实现扣非归母净利润27.19亿元（yoy-41.74%）。2026Q1公司实现营业总收入29
.15亿元（yoy+2.01%），实现归母净利润17.90亿元（yoy+57.65%），实现扣非归母净利润10.66亿元（yoy+7.88%）。
投资要点:
2025年及2026Q1收入稳中有增，互联网客户预算快速增长。
2025年公司实现营业总收入127.59亿元（yoy+4.05%），其中互联网客户投放预算约为32.42亿元（yoy+186.2%），我
们判断主要系互联网及AI应用客户在梯媒加码投放，贡献较高收入弹性，2025年公司与阿里巴巴形成关联交易23.66亿元
，同比增长142%，占总收入18.55%（yoy+10.57pct），阿里系千问、阿福等AI应用APP加投趋势明显。分客户来看，2025
年日用消费品/互联网/房产家居/娱乐及休闲/交通客户占比分别约为49.89%/25.41%/3.04%/5.62%/5.75%，占比分别同比-
12.02/16.17/-1.73/0.41/-0.95pct。2026Q1公司实现营业总收入29.15亿元（yoy+2.01%），整体保持稳中有增。
媒资点位结构持续优化，高线城市电视媒体点位增长。
2025年公司毛利率为70.48%（yoy+4.22pct），其中楼宇媒体毛利率为69.96%（yoy+3.86pct），我们判断主要系公司
作为行业头部梯媒方，议价能力持续提升。2025年公司媒资点位结构持续优化，电视及海报媒体点位合计共279.5万个（y
oy-9.5%），其中自营电视媒体点位保持增长，2025年在一线/二线城市分别有29.2/64.8万个，同比增长1.8/4.5万个，自
营海报媒体点位从2024年的147.0万个优化至2025年的112.9个，同比减少23.2%。
经营效率稳步提升，媒资成本占比下降，毛利率明显提高。
成本端来看，2025年媒体资源总成本为25.96亿元（yoy-14.45%），占比为68.93%（yoy-4.4pct），点位成本保持优
化；职工薪酬为4.24亿元（yoy+3.17%），占比为11.26%（yoy+1.32pct）；设备折旧为1.85亿元（yoy+17.44%），占比为
4.9%（yoy+1.1pct）。2026Q1公司毛利率为68.74%（yoy+4.04pct），同比保持稳步增长，实现归母净利润17.90亿元（yo
y+57.65%），主要系退出数禾科技投资确认投资收益5.65亿元，扣非归母净利润为10.66亿元（yoy+7.88%），主要系经营
效率提升带动毛利率提升。
控费能力提升，剔除数禾影响后盈利稳步提升，高股息政策延续。
2025年公司销售/管理/研发费用率分别为19.0%/4.3%/0.4%，同比分别+0.5/+0.3/+0pct，费用端保持温和增长。2025
年实现归母净利润29.46亿元（yoy-42.85%），剔除数禾2025Q4亏损及对应计提的长期股权投资减值25.28亿元后，实现归
母净利润54.74亿元，同比增长6.19%，盈利能力稳步提升。公司资金面宽裕，截至2026Q1公司经营性净现金流为21.39亿
元（yoy+39.84%），账面货币资金达38.71亿元（yoy+19.5%）。公司延续高股息政策，2025年将分红频次提升至一年3次
，2025年每10股派息1.9元，现金分红总额（含税）为27.44亿元，2025年累计现金分红总额为49.10亿元，对应4月30日收
盘价的股息率为5.4%。
AI垂类大模型赋能广告主，分众智投实现区域高效AI智投。
公司于2026年内部开发并迭代AI垂直类大模型“众小智”，实现爆款文案、视频批量生成，2026年1月，公司推出新
一代分众AI数智化营销平台-分众智投，聚焦区域精准投放，提供”分众本地推”、”分众破圈”、”分众热门“三大产
品，实现强触达、灵活性、投后归因优化等创新功能。后续公司有望与支付宝深化数字化协同，打通终端场景和AIAgent
能力，实现品牌触达到效果转化的完整闭环，持续公司提升AI+品效协同能力。
盈利预测和投资评级：我们看好梯媒品牌广告的长期价值，公司为线下品牌广告的龙头，2026年有望受益于AI广告垂
类大模型带动降本增效、“碰一碰”等新交互方式强化用户触达效率；且未来将维持高分红，业绩兼具韧性和弹性。不考
虑新潮传媒合并及数禾影响下，我们预计2026-2028年公司营业收入134.38/140.21/144.98亿元，归母净利润60.13/62.99
/66.54亿元，对应PE为15/14/14X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告
主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险。
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2026-05-03│分众传媒(002027)25年&26Q1业绩点评：主业稳健，互联网投放表现亮眼 │东方证券 │买入
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【事件】公司披露25年财报和26年一季报：25全年实现营业收入128亿元(yoy+4%)，归母净利润29.5亿元(yoy-42.8%)
，主要受对联营公司数禾科技计提大额减值影响。26Q1营业收入29亿元(yoy+2%)，归母净利润17.9亿元(yoy+58%)，扣非
归母净利润10.7亿元(yoy+8%)。公司拟每10股派发现金红利1.9元(含税)，合计派发49亿元，股利支付率达167%，对应股
息率为4.69%。
梯媒点位结构继续优化。2025年公司楼宇媒体实现收入120亿元，yoy+4.2%，占收入比达94.3%；影院媒体实现收入6.
4亿元，yoy-7.2%，占收入比为5%。从点位资源看，截至26年3月底，公司拥有122万台电梯电视媒体（自营），较去年同
期增长4.5%；此外拥有106万台电梯海报媒体（自营），较去年同期减少26%，梯媒点位结构继续优化。
互联网投放收入增速亮眼，广告投放需求动能切换。从梯媒广告主行业看，25年来自互联网行业的收入达32亿元（yo
y+189%），占收入比同比提升约16pp达25%，主要得益于头部互联网客户的即时零售营销需求增长；日用消费品行业的收
入为60亿元，yoy-16%，贡献47%的收入（同比减少11pp）。26Q1得益于AI应用、平台网络服务类客户的投放，互联网类广
告投放继续保持高增长。在日用消费品类客户投放承压下，公司广告增长呈现新旧动能切换的变化，以AI相关为代表的互
联网投放，由于模型侧的能力保持迭代，产品投放需求相对刚性，我们认为公司线下梯媒的稀缺性将持续受益于AI相关投
放。
营销智能体众小智进入应用阶段，积极把握AI广告增长机遇。基于大模型基模的推理智能持续提升，公司基于多个基
座模型的营销垂类智能体众小智已进入应用阶段，并显著提升客户满意度。后续公司将充分挖掘多模态大模型潜力，建立
从广告创意生成、广告策略制定、广告投放迭代优化、到广告数据智能分析的全域行业解决方案。
我们预测公司26-28年归母净利润为60/62/68亿元（26-27年前值为58/62亿元），对应EPS为0.42/0.43/0.47元。参考
公司历史估值band，采用过去3年平均，给予26年22倍PE，目标价9.16元/股，维持“买入”评级。
风险提示AI应用不及预期；消费品广告主投放意愿不及预期；并购事项具有不确定性
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2026-05-01│分众传媒(002027)公司2025年报点评：主营业务稳健经营，重视股东回报 │银河证券 │买入
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事件
公司发布2025年度报告：2025年全年公司实现营业收入127.59亿元，同比上升4.05%；归母净利润29.46亿元，同比下
降42.85%；扣非归母净利润27.19亿元，同比下降41.74%。2026Q1单季公司实现营业收入29.15亿元，同比上升2.01%；归
母净利润17.90亿元，同比上升57.65%；扣非归母净利润10.66亿元，同比上升7.88%。。
主营业务表现稳健，减值损失拖累利润公司2025主营梯媒业务表现稳健，营收与毛利率均实现稳步增长，且毛利率70
.5%创近年新高，主业营收和盈利质量表现良好。公司2025年度利润端大幅下降，主要受Q4一次性计提数禾科技21.52亿元
减值损失影响。此外，Q1公司净利润大幅增长，主要因过往年度确认的数禾科技资本公积（约5.6亿元）转入投资收益。
海外布局加速，推动传播基建出海公司已成功收购韩国FMKorea69.4%股权与越南金太阳85.1%股权，海外布局不断推
进。目前，公司海外梯媒设备约19.1万台（电视梯媒16.7万+海报梯媒2.4万），覆盖泰国、马来西亚等多个国家。
重视股东回报，高分红比例公司2025年度共3次分红，预计累计派发现金红利49.1亿元，高于公司前期披露的分红规
划。以4月30日收盘价计，2025年度股息率约为5.4%。公司重视股东回报，分红比例长期保持在可观水平，预计2026年高
分红比例仍将延续。
投资建议：我们认为，公司核心业务稳步前进，互联网客户收入增速高，有望贡献增长新动能，叠加成本端不断优化
，公司业绩的长期增长具备确定性。同时，公司重视股东回报，分红比例和股息率长期保持较高水平。预计公司2026-202
8年归母净利润分别为58.51/62.28/66.44亿元，对应PE为16x/15x/14x，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、广告市场需求不确定的风险。
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2026-04-30│分众传媒(002027)公司点评报告：点位优化带动利润率上行，互联网板块收入│方正证券 │增持
│高增 │ │
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事件：
2025年公司收入127.59亿元、归母净利润29.46亿元，分别同比增长4.05%、-42.85%。拟每10股派发1.90元（含税）
。
2026Q1公司收入29.15亿元、归母净利润17.90亿元，分别同比增长2.01%、57.65%；其中，扣非归母净利润10.66亿，
同比增长7.88%。
经营稳健盈利质量持续优化，26Q1高基数下延续增长态势。若剔除数禾科技相关减值25.28亿后，公司2025年净利润
增速约为6%。26Q1单季度经营韧性凸显，收入端有增长（去年高基数），且扣非净利润增速7.88%。2025年公司经营性现
金流表现均衡，分季度经营性现金流净额分别为15.29/18.73/19.09/18.98亿，Q4现金流维持高位，经营回款能力稳定。
媒体点位持续优化，成本端红利释放，毛利率上行。24年末、25年末、26Q1公司自营媒体数量分别为260万、234.4万
、228.4万，25+26Q1减少幅度19.6%；24年末、25年末、26Q1的“自营+加盟/参股”媒体数量分别为308.7万、279.5万、2
72.9万，25+26Q1减少幅度11.6%。而媒体资源成本同比下降14.45%，比媒体数量降幅（11.6%）要高。因此，2025年整体
毛利率同比显著提升至70.48%（+4.22pct），26Q1毛利率68.74%（同比+4.03pct）。费用端，2025年销售费用率18.99%、
管理费用率4.34%、研发费用率0.42%，同比+0.50/+0.26/+0.01pct，费率整体平稳。
楼宇媒体稳固基本盘，互联网客户收入高增186%。分板块看，2025年公司收入占比分别为94.32%、5.01%的楼宇媒体
、影院媒体的收入增速分别为4.2%、-7.24%；单看楼宇媒体收入中，日用消费品、互联网分别占比47.31%、25.15%（24年
数据分别为58.76%、9.07%），收入增速分别为-16.22%、188.59%；其他收入占比4%以上的有娱乐及休闲、交通，收入增
速分别为14.48%、-12.99%。综合楼宇和影院媒体，日用消费品、互联网收入分别为63.65亿、32.42亿，收入增速分别为-
16.15%，186.22%，互联网客户投放大幅回升，成为重要增长动力。
投资建议：公司楼宇媒体经营稳固，互联网等新兴客户投放复苏，成新的增长动能，成本端优化红利持续释放，长期
增长逻辑清晰。短期关注26Q2世界杯有望带动消费品投放复苏。综合看2026年的公司基本盘、弹性来源：基本面大年、大
众消费品的顺利提价/回暖/复苏。我们预计公司2026-2028年归母净利润为64.41/67.62/72.00亿元，对应PE为14.4/13.7/
12.9X，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济与消费复苏不及预期、AI大模型商业化放缓导致互联网大厂投放缩减、并购整合进度不及预期、
“碰一碰”业务商业化推进缓慢的风险。
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2026-04-30│分众传媒(002027)大比例分红回报股东，关注新潮并购弹性 │国投证券 │买入
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事件：
公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年实现营业收入127.59亿元（yoy+4.05%），归母净利润29.46亿元（yoy-
42.85%）。2026Q1实现营业收入29.15亿元（yoy+2.01%），归母净利润17.90亿元（yoy+57.65%）。
经营保持韧性，因处置数禾科技产生短期业绩波动。2026Q1收入同比微增2.01%，主要由互联网客户增投对冲了日用
消费品客户下滑的压力。公司仍保持了较强的控费能力，成本及费用占比波动较小，2026Q1毛利率、销售费用率、管理费
用率分别为68.74%、16.54%、5.64%，分别较2025Q4变化为-2pct、-2.61pct、1.12pct。2025Q4因联营公司数禾科技计提
长期股权投资减值导致21.52亿元亏损，公司果断出售产生一次性投资收益5.65亿元结转入2026Q1，推动2026Q1业绩高增
。剔除该影响后，2026Q1扣非归母净利润为10.66亿元，同比增长7.88%，快于收入侧增长，体现出较强的业绩韧性。
互联网客户驱动增长，日用消费品待修复。分行业客户来看，2025年日用消费品、互联网客户分别贡献收入63.65亿
、32.42亿元，分别同比增长-16.15%、186.22%。在闪购大战、AI入口竞争加剧的背景下，互联网客户投放增长强劲。展
望2026年，公司与阿里的在“碰一碰”业务上的合作仍在持续深入，且将关联交易金额上线提高至33亿，叠加AI竞争加剧
，我们预计互联网客户仍有增长潜力。日用消费品客户作为第一大客户，伴随消费市场逐步修复以及世界杯等体育赛事对
饮料、酒类广告的拉动，消费品广告有望迎来拐点。
大比例分红保证股东回报，关注新潮并购弹性。公司以稳健经营应对宏观周期波动，并持续通过大比例分红回报股东
，本次年报中公司披露拟以每10股派发现金红利1.9元（含税），2025年公司累计三次分红共达49.1亿，对应当前市值得
出股息率约5.3%，保证了股东的投资回报。此外，公司目前正在推进与新潮的并购整合，当前处于问询阶段。若并购事宜
顺利落地，将进一步强化公司在梯媒市场的龙头地位。
投资建议：公司具有较强经营韧性，考虑AI入口竞争、消费回暖预期，预计2026-2028年实现收入133.97/147.36/162
.1亿元，实现归母净利润为60.11/64.41/68.38亿元,对应EPS为0.42/0.45/0.47元。公司是稀缺的线下梯媒场景龙头，且
持续大比例分红，具备估值溢价，给予2026年20倍估值，对应6个月目标价为8.4元，维持“买入-A”评级。
风险提示：广告主预算缩减、收购进展不及预期、竞争格局恶化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-16│分众传媒(002027)2026年9月16日投资者关系活动主要内容
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公司与参会投资者进行了充分的交流与沟通，并严格按照相关规定，保证本次活动的相关信息真实、准确、完整，简
明清晰，通俗易懂，不存在虚假记载、误导性陈述等情形。本次活动的主要内容详见附件，不存在未公开重大信息泄露情
况。
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参与调研机构：95家
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2026-08-19│分众传媒(002027)2026年8月19日投资者关系活动主要内容
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分众传媒信息技术股份有限公司于2026年8月19日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有详见附件2
：调研人员信息表，上市公司接待人员有董事长兼首席执行官江南春，首席财务官兼董事会秘书孔微微，财务副总裁王晶
晶，研发副总裁宁玉杰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-08-19/1225483151.PDF
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参与调研机构：122家
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2026-04-29│分众传媒(002027)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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Q：2025年及2026年第一季度广告市场回顾？
A：2025年在宏观经济持续向好的背景下，中国广告市场步入结构性增长的新阶段，从流量驱动转向价值驱动。根据C
TR（央视市场研究股份有限公司）的数据，按照刊例价计算，2025年国内广告市场同比上升5.4%，较上年增幅有所增加，
整体市场保持上行态势。根据《2025年CODC户外广告市场投放分析报告》显示，2025年中国户外广告投放刊例花费逐年增
长，处于温和增长状态。广告主营销策略日趋稳健，聚焦存量市场深度运营，对新市场与新品类的拓展保持审慎态度；但
在消费者线下体验需求持续升级的驱动下，户外广告凭借其不可替代的场景优势实现稳健增长。2025年1-12月共有超24,0
00个品牌投放全国户外广告，品牌数量创历年新高，广告主活跃度进一步提升。2025年中国户外视频媒体广告投放规模持
续提升，市场份额占比持续扩张，步入稳定增长期。随着城市化进程深化带来的空间资源开发，以及数字技术赋能的创意
升级，国内户外广告市场预计将持续释放增长潜力。2026年一季度，整体广告市场延续结构性增长的趋势。根据CTR（央
视市场研究股份有限公司）数据，按刊例价计算，国内广告市场同比增长10.4%。从广告主结构来看，2026年一季度相对
表现较好的行业为应用软件及服务类、网络服务类、食品类、饮料类等行业，相对表现较差的为餐酒类行业。
Q：广告主行业结构以及未来趋势？
A：公司客户结构涵盖日用消费品、互联网、交通、商业服务、娱乐休闲、家居等多个领域，经营韧性与稳定性持续
增强，抗风险能力不断提升。2025年，楼宇媒体业务中日用消费品占公司收入约47.31%。具体到细分行业来看，化妆品、
食品等品类的广告投放均实现了较好的增长。相对表现较弱的细分行业为酒精类饮品、药品类。2025年，得益于头部互联
网类客户的即时零售营销需求增加，互联网行业实现显著增长，该行业贡献的收入在楼宇媒体业务中同比增长188.59%，
占收入的比例由去年的9.07%增长至25.15%。2026年一季度，得益于AI应用、平台网络服务类客户的投放，互联网类广告
投放继续保持高增长。日用消费品类客户投放整体承压的情况下，我们仍在努力挖掘结构性机会，其中化妆品和食品类实
现了较好的增长。尽管广告市场在不同板块呈现一定分化趋势，但整体保持稳健发展。随着线上线下渠道加速融合、数字
化技术持续赋能以及消费场景不断创新，各行业广告主在精准投放、互动营销及数据化运营方面的需求预计将持续增强。
公司将依托自身成熟的数字化能力、AI赋能及全域营销服务，持续支持广告主抓住市场机会，实现品牌价值的提升和长期
增长。展望未来，公司将进一步夯实核心竞争力，紧抓市场机遇，深化细分行业客户拓展，优化广告投放结构，推动业务
持续稳健增长，巩固并强化在生活圈媒体及品牌传播领域的领先地位。
Q：AI时代对品牌广告的影响？
A：AI时代，品牌广告的核心价值将进一步凸显。未来品牌主要有两条路径：一是成为消费者心智中的首选品牌，二
是通过AI推荐机制获得优先展示。随着AI工具成为新的信息入口，消费者决策将更加依赖综合、客观和高效的信息推荐。
短期看，品牌可通过GEO优化等方式获取一定红利；但长期看，AI时代的获客成本比流量时代更贵。因此，AI时代下强品
牌就等同于被算法选中的概率，品牌建设显得尤为重要。若品牌已在消费者心智中形成明确占位，AI将更容易沿着用户既
有偏好促成购买决策，品牌也能降低对高成本流量的依赖。相反，未形成心智优势的品牌，进入AI推荐结果的成本可能更
高。同时，AI降低内容生产门槛，线上内容同质化可能加剧，线下物理空间作为稀缺媒介资源的价值将进一步提升。公司
认为，品牌广告的长期重点仍是建立消费者心智、形成品牌护城河，并通过高频线下场景持续提升品牌认知和共识，我们
坚信短期的线上红利不如长期的品牌复利，品牌才是穿越周期的核心。
Q：公司的点位布局思路和规划？
A：公司媒体资源规模大、覆盖面广。我们通过规模效应所形成的品牌集中引爆能力，持续为客户提供更有效和精准
的广告投放，从而提升客户对公司媒体价值的认可。作为中国最大的生活圈媒体平台，公司目前已覆盖超过4亿中国城市
主流人群，逐渐发展为贴近消费者生活的核心媒体平台，成为消费者生活的重要组成部分。随着城市化的持续发展，公司
不断提高下沉市场的覆盖率，积极有序展开包括三四线城市在内的下线城市优质资源点位的开发及运营，进一步优化媒体
资源覆盖的密度和结构。
Q：公司在数字化营销能力方面的探索？
A：近年来，公司积极投入技术创新，持续推动产业升级。在高覆盖优势基础上，公司打通与多个大数据中台的合作
，建立起全域衡量和精准营销体系；通过多项场景创新，分众已实现行业领先的“可精准、可归因、可互动、可优化”的
数智化综合服务能力，通过人群画像精准分析的“千楼千面”、广告效果的独立归因与权重归因分析、NFC互动将线下流
量线上化、根据测试建设DSP和智能优化投放等维度，高效提升服务效率。公司联合支付宝推出“电梯碰一下”创新商业
模式。依托“碰一下”这一打通线上线下的创新交互方式，公司构建起“技术创新+场景渗透”的全新生态，充分提升企
业“线上线下品效协同”经营能力，重塑了线下场景的商业价值，为品牌数字化经营提供了全新范式。面对AI大模型基模
的推理智能持续提升和Agent在多个场景下的应用落地，公司积极把握机遇探索新兴技术应用与分众的业务，努力为更多
用户提供高质量赋能，提升服务客户的效率、拓展服务客户的边界。目前，公司基于多个优秀基座模型的营销垂类智能体
众小智已经进入应用阶段，在一些案例上已经显著提升了客户满意度。在下一个阶段，公司将持续通过基于AI驱动的全新
行业解决方案，从引领行业发展趋势的视角，充分挖掘多模态大模型的潜力和分众的营销场景深度融合，重构从广告创意
生成、广告策略制定、广告投放迭代优化、到广告数据智能分析的数智化产业链价值标杆。
Q：海外业务目前的进展情况以及未来战略布局
A：海外业务是公司的长期战略方向。公司将持续服务中国品牌全球化，并逐步提升对当地品牌的服务能力。目前，
公司在东南亚等市场已布局多年，部分较早进入的市场已实现盈利，其他市场仍处于投入期。海外市场从建设到盈利通常
需要一定培育周期，具体进展受当地市场环境、成本结构及资源拓展效率等因素影响。今年以来，公司进一步拓展澳大利
亚、加拿大、英国、德国、巴西等市场。公司将根据不同区域特点，因地制宜拓展媒介资源，逐步建设规模化网络。总体
来看，海外业务短期仍以市场培育和点位扩张为主，长期目标是成为全球化的户外广告媒体公司，服务更多中国品牌出海
及当地品牌成长。
Q：公司未来分红计划？
A：公司一直高度重视股东回报，并持续保持稳定的现金分红政策。过去三年，公司累计现金分红超过144亿元，其中
公司2025年度累计现金分红总额为49.1亿元（本次利润分配方案待公司年度股东会审议通过）。2025年，公司进一步提升
分红频次至一年三次，股息率超过5%。从公司年报和一季报情况来看，公司经营现金流表现良好，具备长期、稳定分红的
基础。未来，公司仍将在兼顾公司长期发展和股东利益的基础上，维持相对稳定的分红比例和分红频次，与股东共享公司
的经营成果。
Q：收购相关进展？
A：公司拟收购事项目前已获得交易所受理，现处于问询阶段。后续仍需按照相关监管要求继续推进审核程序。整体
来看，该事项正在正常有序推进过程中。公司将根据事项进展情况，严格按照信息披露要求，及时履行公告义务，第一时
间向投资者披露相关进展。
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