价值分析☆ ◇002028 思源电气 更新日期：2024-04-24◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 4 1 0 0 0 5
1月内 4 1 0 0 0 5
2月内 4 1 0 0 0 5
3月内 4 1 0 0 0 5
6月内 4 1 0 0 0 5
1年内 4 1 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 1.56│ 1.59│ 2.01│ 2.60│ 3.33│ 4.12│
│每股净资产(元) │ 10.93│ 11.91│ 13.42│ 15.86│ 19.00│ 22.86│
│净资产收益率% │ 14.31│ 13.31│ 15.01│ 16.73│ 17.91│ 18.45│
│归母净利润(百万元) │ 1197.67│ 1220.41│ 1559.17│ 2022.80│ 2568.80│ 3185.25│
│营业收入(百万元) │ 8695.34│ 10537.10│ 12460.03│ 15270.75│ 18611.50│ 22632.25│
│营业利润(百万元) │ 1406.89│ 1341.98│ 1778.08│ 2300.50│ 2925.25│ 3618.25│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-22 买入 维持 --- 2.67 3.34 3.94 东吴证券
2024-04-21 买入 维持 --- 2.62 3.22 3.81 光大证券
2024-04-21 买入 维持 71 2.63 3.37 4.33 国联证券
2024-04-21 买入 维持 --- 2.48 3.37 4.38 西部证券
2024-04-20 增持 维持 68.7 --- --- --- 中金公司
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-22│思源电气(002028)2023年报点评：国内+海外电网需求共振，看好公司长期稳健成长
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盈利预测与投资评级：考虑到公司海外业务加速拓展，我们上修公司24/25年盈利预测分别为20.7（+0.4
）/25.9（+0.6）亿元，新增26年盈利预测为30.5亿元，分别同比+32%/25%/18%，现价对应PE分别为25x、20x
、17x，维持“买入”评级。
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2024-04-21│思源电气(002028)2023年年报点评：23年毛利率有所提升，海外市场开拓持续推进
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维持“买入”评级。公司在电网设备领域竞争力强，23年海内外营收规模维持增长，盈利能力得到显著改
善，同时未来有望在海外市场持续取得突破。我们维持24/25年并引入26年盈利预测，预计公司24-26年归母净
利润分别为20.29/24.94/29.46亿元，对应EPS分别为2.62/3.22/3.81元，当前股价对应24-26年PE分别为25/20
/17倍，维持“买入”评级。
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2024-04-21│思源电气(002028)业绩符合预期，国内海外需求共振促发展
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我们预计公司2024-2026年营业收入为155.17/194.80/244.97亿元，同比增速为24.53%/25.54%/25.76%，
归母净利润为20.33/26.07/33.48亿元，同比增速为30.40%/28.24%/28.41%，EPS分别为2.63/3.37/4.33元/股
，3年CAGR为29.03%。鉴于公司为国内电力设备头部民企，参照可比公司估值，我们给予公司2024年27倍PE，
目标价71元，维持“买入”评级。
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2024-04-21│思源电气(002028)2023年年度报告点评：23年新增订单超额完成，平台型龙头海外增速亮眼
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投资建议：24-26年归母净利润为19.23/26.06/33.94亿元，对应24-26年PE为26.6/19.6/15.1x，维持“买
入”评级。
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2024-04-20│思源电气(002028)2023年新签订单高增，2024年经营目标稳健
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盈利预测与估值
考虑到海外项目确收节奏或存在不确定性，我们下调24/25年净利润预测3%/2%至20.64/25.51亿元。当前
股价对应24/25年25/20倍市盈率。维持跑赢行业评级和68.7元目标价，对应24/25年26/21倍市盈率，当前股价
有4%的上行空间。
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