价值分析☆ ◇002032 苏 泊 尔 更新日期：2024-12-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
2月内 9 2 0 0 0 11
3月内 11 3 0 0 0 14
6月内 25 6 0 0 0 31
1年内 50 13 0 0 0 63
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 2.40│ 2.56│ 2.70│ 2.91│ 3.17│ 3.44│
│每股净资产(元) │ 9.43│ 8.70│ 7.87│ 8.45│ 8.98│ 9.63│
│净资产收益率% │ 25.50│ 29.39│ 34.35│ 34.68│ 36.84│ 38.96│
│归母净利润(百万元) │ 1943.94│ 2067.66│ 2179.80│ 2331.64│ 2543.53│ 2754.95│
│营业收入(百万元) │ 21585.33│ 20170.53│ 21303.95│ 22902.28│ 24731.30│ 26599.15│
│营业利润(百万元) │ 2385.11│ 2535.24│ 2681.32│ 2843.48│ 3099.71│ 3359.23│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2024-10-28 买入 维持 60.9 2.90 3.08 3.26 财信证券
2024-10-28 买入 维持 64.3 2.82 3.04 3.29 国泰君安
2024-10-28 增持 维持 --- 2.91 3.18 3.48 方正证券
2024-10-27 买入 维持 --- 2.84 3.06 3.32 招商证券
2024-10-25 增持 维持 --- 2.87 3.05 3.29 国金证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.82 3.01 3.23 天风证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.89 3.17 3.32 申万宏源
2024-10-25 买入 维持 --- 2.87 3.10 3.32 国盛证券
2024-10-25 买入 维持 --- 2.89 3.10 3.26 华安证券
2024-10-25 买入 维持 63.34 2.88 3.24 3.64 国投证券
2024-10-22 买入 首次 --- 2.94 3.26 3.61 国联证券
2024-09-09 买入 维持 --- 2.93 3.19 3.47 光大证券
2024-09-05 增持 维持 63 2.95 3.26 3.52 华创证券
2024-09-04 买入 维持 --- 2.90 3.25 3.61 东北证券
2024-09-03 买入 维持 --- 2.89 3.21 3.48 开源证券
2024-09-03 买入 维持 59 2.95 3.12 3.24 财信证券
2024-09-02 买入 维持 --- 2.96 3.21 3.51 天风证券
2024-09-01 买入 维持 --- 2.96 3.14 3.39 招商证券
2024-09-01 增持 维持 --- 2.93 3.22 3.56 方正证券
2024-08-30 买入 维持 55.29 2.91 3.24 3.61 华泰证券
2024-08-30 买入 维持 61.3 2.92 3.22 3.50 国泰君安
2024-08-30 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
2024-08-30 买入 维持 --- 2.87 3.14 3.40 国盛证券
2024-07-26 买入 维持 --- 2.89 3.17 3.32 申万宏源
2024-07-26 买入 维持 61.3 2.92 3.22 3.50 国泰君安
2024-07-25 买入 维持 --- 2.99 3.24 3.50 天风证券
2024-07-25 买入 维持 --- 2.98 3.24 3.49 华安证券
2024-07-25 买入 维持 59.36 2.97 3.33 3.68 国投证券
2024-07-25 买入 维持 55.29 2.91 3.24 3.61 华泰证券
2024-07-25 增持 维持 60 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.投资评级明细】(近6个月)
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│苏泊尔(002032)外销存在基数压力，整体维持稳健经营
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入分别为228.9/242.9/256.5亿元，归母净利润分别为23.2/24.7/
26.1亿元，对应EPS分别为2.90/3.08/3.26元，当前股价对应PE分别为18.60/17.52/16.54倍，给予公司19-21
倍PE，价格区间为55.10-60.90元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│苏泊尔(002032)2024Q3季报点评：外销持续增长，内销表现平稳
──────┴─────────────────────────────────────────
公司内销基本盘稳定，外销订单高增。考虑到行业竞争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年E
PS为2.82/3.04/3.29元，（原值2.92/3.22/3.50元,调幅-3%/-5%/-6%）同比+4%/+8%/+8%。考虑到市场情绪有
所好转，及以旧换新政策催化板块整体估值中枢有所提升，公司股息率较高且具备稳健经营能力，同时参考同
行业，给予公司2024年23xPE，上调目标价至64.3元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-28│苏泊尔(002032)公司点评报告：内销平稳，外销持续向好
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为国内炊具和厨房小家电龙头，与SEB集团协同助力海外业务增长，创新能力助产品矩阵
不断丰富，渠道布局持续完善，产品、渠道、品牌综合竞争优势明显，并积极开拓厨卫电器、生活家居电器等
领域新品类，营收、业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年归母净利润分别为23.35/25.49/27.93亿元，
对应EPS分别为2.91/3.18/3.48元，当前股价对应PE分别为18/17/15倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-27│苏泊尔(002032)外销表现稳健，调增关联交易预计额
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级。考虑到虽然公司外销业务景气度超预期，但内销行业需求承压，且竞争激烈，我们
下调公司2024-2026年归母净利润至分别22.8亿元、24.5亿元及26.6亿元，同比分别增长5%、8%、9%，对应PE
分别为18.8倍、17.5倍及16.1倍，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)Q3收入稳健增长，费用控制良好
──────┴─────────────────────────────────────────
公司三季度收入和利润维持稳健增长，后续国内补贴政策效果预计持续释放，考虑到公司是国内厨房小家
电的龙头品牌，具备较强的产品和品牌竞争优势，以及行业内较好的费用控制水平，全年收入和业绩预计稳定
修复。我们预计公司2022/2023/2024年EPS为2.9/3.0/3.3元，当前股价对应PE估值为19.1/18.0/16.6倍，维持
“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)外销表现较好，公司上调关联交易金额
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：内销方面，公司增长基本保持稳定。外销方面，公司增加与SEB的关联交易金额，或对全年增
长有保障。根据公司的三季报和全年的关联交易情况，我们适当下调了内外销的收入，预计24-26年归母净利
润分别为22.6/24.1/25.9亿（前值23.7/25.8/28.1亿），对应动态PE分别为19.0x/17.8x/16.6x，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)2024年三季报点评：内销稳健，外销上调关联交易额度
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测与“买入”评级。我们维持24-26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元，同比分别增长6.2%/9.
8%/4.7%，对应PE分别为19/17/16倍。考虑到公司作为传统小家电领先企业，内销在巩固传统电商平台的优势
地位的同时，持续加大抖音等新型电商平台的投入力度，加速线上渠道转型战略成功落地；外销增长稳健，公
司市场竞争力持续凸显，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)收入利润稳定增长，上调全年外销关联交易预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6亿元，同比+5.6%/+7.
9%/+7.0%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)2024Q3点评：外销基数抬升，整体平稳
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：
我们的观点：
Q3压力环境下净利率极为稳健，外销因基数上行略有降速也符合预期趋势；内销Q4以旧换新下压制有望好
转。参考历史分红水平50-80%可观，公司为稳健经营优质标的。
盈利预测：基于公司三季度内外销增速及行业发展情况，我们调低盈利预测。预计2024-2026年公司收入2
28.20/242.80/255.67亿元（前值228.94/243.60/256.52亿元），同比+7.1%/+6.4%/+5.3%，归母净利润23.19/
24.83/26.10亿元（前值23.87/25.99/28.01亿元），同比+6.4%/+7.1%/+5.1%；对应PE19/18/17X，维持“买入
”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-25│苏泊尔(002032)Q3经营稳健，调增外销关联交易指引
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售
渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2024
年~2026年的EPS分别为2.88/3.24/3.64元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年22倍动态市盈率，相当于
6个月目标价63.34元
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-10-22│苏泊尔(002032)深度报告：公司基业长青，股东回报丰厚
──────┴─────────────────────────────────────────
稳健经营的高股息龙头，给予“买入”评级
我们预计公司2024-2026年营收分别+7%/+9%/+9%，业绩分别+8%/+11%/+11%，3年收入及业绩的复合增速分
别为+8%/+10%。我们认为，苏泊尔依靠强大的内销实力、与全球龙头的母公司协同及长效的治理机制，未来仍
将兼顾平稳增长及经营质量；参考过去2年分红水平，假设未来公司分红率为100%，股息率将达到5.5%。综合
考虑公司经营稳健属性及较高的股息率水平，首次覆盖给予公司“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-09│苏泊尔(002032)2024年半年报点评：外销增长超预期，推出24年激励计划
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测、估值与评级：苏泊尔为国内厨房小家电的领先品牌，产品竞争力位居行业前列，后续随着全球
经济向好，公司盈利能力有望稳中向好。维持2024-26年公司归母净利润预测23.7/25.8/28.0亿元，当前股价
对应PE分别为17、16、14倍。公司坚持产品创新持续优化收入端，坚持推新卖贵策略保证盈利能力，维持公司
“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-05│苏泊尔(002032)2024年中报点评：外销高增内销稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司作为国内小家电龙头企业，近年来渠道变革成效显著、产品创新持续满足消费者多元需求
，小家电龙头经营稳健、远期成长动力充足，短期受内销需求疲弱扰动；我们维持公司24/25/26年归母净利润
预测为23.7/26.1/28.3亿元。24-26年对应PE分别为17/16/15倍。采用DCF估值法，维持目标价为63元，维持“
推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-04│苏泊尔(002032)外销保持高增长，内销深挖渠道潜力
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：考虑到公司业务模式和盈利能力，预计2024-2026年公司营业收入分别为230.6/248.0/267.5亿
元，同比增长8.2%/7.5%/7.9%；归母净利润为23.3/26.1/28.9亿元，同比增长6.7%/12.2%/10.8%。维持评级，
给予“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│苏泊尔(002032)公司信息更新报告：2024Q2业绩稳健，外销延续高增长态势
──────┴─────────────────────────────────────────
2024Q2业绩稳健，内销维持平稳/外销延续高增长，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收109.65亿元（同比+9.84%，下同），归母净利润9.41亿元（+6.81%），扣非归母净利
润9.23亿元（+7.61%）。单季度上看，2024Q2营收55.86亿元（+11.29%），归母净利润4.71亿元（+6.4%），
扣非归母净利润4.62亿元（+7.16%）。业绩仍表现稳健，但考虑到低毛利外销占比提升，我们下调2024 20
26年盈利预测，预计2024 2026年归母净利润为23.16/25.71/27.86亿元（原值为24.22/26.88/29.35亿元）
，对应EPS为2.89/3.21/3.48元，当前股价对应PE为17.1/15.4/14.2倍。长期继续看好经营稳健/利润率稳定，
高质量稳健经营或维持较高分红比率，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-03│苏泊尔(002032)外销高增，内销保持稳定，整体经营稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们预计公司24-26年营业收入分别为239.3/256.9/272.4亿元，归母净利润分别为23.7/25.1/
25.9亿元，对应EPS分别为2.95/3.12/3.24元，当前股价对应PE分别为17.04/16.08/15.53倍，给予公司18-20
倍PE，价格区间为53.10-59.00元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-02│苏泊尔(002032)外销增速亮眼，内销保持稳定
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。外销方面，公司已发布与SEB的关联
交易金额，全年或增长。根据公司的中报，预计24-26年归母净利润分别为23.7/25.8/28.1亿，对应动态PE分
别为16.9x/15.5x/14.2x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│苏泊尔(002032)外销延续高增，盈利能力保持稳定
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为226亿元、242亿元及261亿元，同比增长
6%、7%及8%，预计归母净利润分别为23.8亿元、25.1亿元及27.2亿元，分别同比增长9%、6%及8%，对应PE分别
为16.8倍、15.9倍及14.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-09-01│苏泊尔(002032)公司点评报告：内销表现稳健，外销加速增长
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：公司为国内炊具和厨房小家电龙头，与SEB集团协同助力海外业务增长，创新能力助产品矩阵
不断丰富，渠道布局持续完善，产品、渠道、品牌综合竞争优势明显，并积极开拓厨卫电器、生活家居电器等
领域新品类，营收、业绩有望持续增长。我们预计，2024-2026年归母净利润分别为23.46/25.80/28.50亿元，
对应EPS分别为2.93/3.22/3.56元，当前股价对应PE分别为17/15/14倍。维持“推荐”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│苏泊尔(002032)稳健经营，出色产品力助力增长
──────┴─────────────────────────────────────────
稳健经营，出色产品力助力增长，维持“买入”评级
2024H1公司实现营收/归母净利分别109.65亿元/9.41亿元，分别同比+9.84%/+6.81%；其中24Q2公司实现
营收/归母净利分别55.86亿元/4.71亿元，分别同比+11.29%/+6.40%。受终端需求仍偏弱和消费分层趋势影响
，我们维持公司24-26年EPS分别为2.91、3.24、3.61元。根据wind一致预期，可比公司2024年平均PE为17x。
公司作为小家电龙头企业，或可凭借持续创新投入扩充产品线，进一步提升市占率。给予公司2024年19x，维
持目标价55.29元，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│苏泊尔(002032)2024年中报业绩点评：内销表现平稳，外销持续高增
──────┴─────────────────────────────────────────
公司内销基本盘稳定，外销订单高增。维持盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为2.92/3.22/3.50元,同
比+7%/+10%/+9%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力，同时参考同行业，我们给予公司2024年21xPE
，维持目标价61.3元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│苏泊尔(002032)经营业绩稳健，外销增长良好
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应16.9倍/15.3倍2024/2025年市盈
率。维持目标价60元，对应20.0倍/18.2倍2024/2025年市盈率，上行空间18.5%。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-08-30│苏泊尔(002032)各产品增长态势良好，外销增速亮眼
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与投资建议：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.0/25.2/27.2亿元，同比+5.6%/+9.
3%/+8.2%，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-26│苏泊尔(002032)2024年中报业绩快报点评：内销跑赢行业，外销复苏显著
──────┴─────────────────────────────────────────
维持盈利预测与“买入”评级。我们维持24-26年盈利预测为23.2/25.4/26.6亿元，同比分别增长6.2%/9.
8%/4.7%，对应PE分别为17/15/15倍。考虑到公司作为传统小家电领先企业，内销在巩固传统电商平台的优势
地位的同时，持续加大抖音等新型电商平台的投入力度，加速线上渠道转型战略成功落地；外销增长稳健，公
司市场竞争力持续凸显，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-26│苏泊尔(002032)2024年中报业绩快报点评：Q2外销持续高增，业绩符合预期
──────┴─────────────────────────────────────────
公司内销基本盘稳定，外销订单高增。考虑到行业需求仍处于缓慢弱复苏过程中，市场竞争激烈，我们小
幅下调盈利预测，预计公司2024-2026年EPS为2.92/3.22/3.50元，（原值3.02/3.36/3.73元，下调幅度3%/4%/
6%）,同比+7%/+10%/+9%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能力，同时参考同行业，我们给予公司2024
年21xPE，下调目标价至61.3元，维持“增持”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│苏泊尔(002032)外销快速增长，内销保持平稳
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：内销方面，线上新兴渠道销售持续发力，推动内销增长。外销方面，公司已发布与SEB的关联
交易金额，全年增长或有一定的保障。根据公司的业绩快报，我们暂不改变盈利预测，预计24-26年归母净利
润分别为24.0/26.0/28.1亿，对应动态PE分别为15.5x/14.3x/13.2x，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│苏泊尔(002032)2024H1业绩快报点评：外销超预期
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测：我们上调此前24-25年收入预测，并新增26年预测，预计2024-2026年公司收入229（前值226）
/244（前值239）/257亿元，同比+7.5%（前值+6.2%）/+6.4%（前值+5.7%）/+5.3%，归母23.9（前值23.9）/2
6.0（前值26.0）/28.0亿元，同比+9.5%（前值9.5%）/+8.9%（前值8.9%）/+7.7%；当前市值372亿对应PE16/1
4/13X，维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│苏泊尔(002032)Q2外销快速增长，内销经营稳健
──────┴─────────────────────────────────────────
投资建议：苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售
渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2024
年~2026年的EPS分别为2.97/3.33/3.68元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年20倍动态市盈率，相当于
6个月目标价59.36元。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│苏泊尔(002032)利润率承压，外销恢复性增长明显
──────┴─────────────────────────────────────────
7月24日公司发布业绩快报，24H1实现营收109.65亿元，同比+9.84%；实现归母净利9.41亿元，同比+6.81
%；实现扣非归母净利9.23亿元，同比+7.62%。其中Q2实现营收55.86亿元，同比+11.29%；实现归母净利4.71
亿元，同比+6.40%；实现扣非归母净利4.62亿元，同比+7.18%。受消费环境复杂和消费者需求理性影响，我们
调整公司24-26年EPS分别为2.91、3.24、3.61元（前值：2.99、3.30、3.64元）。根据wind一致预期，可比公
司2024年平均PE为17x。公司作为小家电龙头企业，或可凭借持续创新投入扩充产品线，进一步提升市占率。
给予公司2024年19x，对应55.29元（前值：65.78元），维持“买入”评级。
──────┬─────────────────────────────────────────
2024-07-25│苏泊尔(002032)外销表现不俗，内销稳健增长
──────┴─────────────────────────────────────────
盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应15.4倍/14.0倍2024/2025年
市盈率。由于行业估值中枢下行，下调目标价14%至60.0元，对应20.0倍/18.2倍2024/2025年市盈率，上行空
间29.4%。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|