价值分析☆ ◇002032 苏 泊 尔 更新日期：2024-04-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-04-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 13 4 0 0 0 17
2月内 13 4 0 0 0 17
3月内 13 4 0 0 0 17
6月内 13 4 0 0 0 17
1年内 13 4 0 0 0 17
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 2.40│ 2.56│ 2.70│ 2.94│ 3.24│ 3.54│
│每股净资产(元) │ 9.43│ 8.70│ 7.87│ 8.75│ 9.61│ 10.66│
│净资产收益率% │ 25.50│ 29.39│ 34.35│ 33.78│ 34.18│ 34.21│
│归母净利润(百万元) │ 1943.94│ 2067.66│ 2179.80│ 2374.55│ 2613.87│ 2857.34│
│营业收入(百万元) │ 21585.33│ 20170.53│ 21303.95│ 22817.99│ 24667.66│ 26606.04│
│营业利润(百万元) │ 2385.11│ 2535.24│ 2681.32│ 2894.16│ 3187.78│ 3486.03│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-04-08 买入 维持 --- 2.93 3.19 3.47 光大证券
2024-04-03 增持 维持 64.02 2.91 3.16 3.42 海通证券
2024-04-03 买入 维持 --- 2.91 3.12 3.35 国信证券
2024-04-02 增持 维持 63 2.94 3.24 3.51 华创证券
2024-04-02 买入 首次 --- 2.98 3.29 3.63 太平洋证券
2024-04-01 增持 维持 --- 2.95 3.20 3.51 西南证券
2024-04-01 买入 首次 --- 2.81 3.13 3.43 东北证券
2024-03-31 买入 维持 69.9 3.02 3.36 3.73 国泰君安
2024-03-31 买入 维持 67.13 3.05 3.52 3.95 国投证券
2024-03-31 买入 维持 --- 2.97 3.22 3.48 天风证券
2024-03-31 买入 维持 --- 2.87 3.15 3.30 申万宏源
2024-03-31 增持 维持 67 --- --- --- 中金公司
2024-03-31 买入 维持 --- 2.94 3.11 3.37 招商证券
2024-03-30 买入 维持 --- 2.94 3.24 3.60 国盛证券
2024-03-30 买入 维持 67.13 3.05 3.52 3.95 国投证券
2024-03-29 买入 维持 62.79 2.99 3.30 3.64 华泰证券
2024-03-29 买入 维持 --- 2.83 3.08 3.33 中泰证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-04-08│苏泊尔(002032)2023年报业绩点评：外销大幅增长，毛利率稳中有升
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盈利预测、估值与评级：2023年公司外销实现大幅增长，持续推进降本增效，在巩固优势品类的同时积极
研发新品，改善渠道结构和效率，公司业绩将迎来持续增长，上调公司2024-25年净利润预测为23.7/25.8亿元
（较前次预测分别上调1.9%/0.0%），新增2026年归母净利润预测为28.0亿元，现价对应PE为20、18、17倍，
维持“买入”评级。
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2024-04-03│苏泊尔(002032)内销持续稳健，外销恢复性增长
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盈利预测及投资建议：展望2024年，我们认为公司外销在高基数的背景下仍旧有望实现增长，内销凭借品
类拓展实现持续增长，降本增效提升盈利能力。我们预期公司2024-2026年实现EPS2.91元、3.16元、3.42元，
同比增长7.8%、8.5%、8.2%。考虑到公司持续进行品类拓展实现稳健增长且公司治理优秀多年维持高分红，参
照可比公司估值水平，给予公司2024年20-22倍PE估值，对应合理价值区间为58.2-64.02元，“优于大市”评
级。
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2024-04-03│苏泊尔(002032)2023年年报点评：外销反弹内销稳健，盈利稳固高分红
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投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级。
考虑到国内厨房小家电行业需求，调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为23.5/25.2/27.0亿
（前值为23.8/26.5/-亿），同比增长8%/7%/7%，对应PE为20/19/17倍，维持“买入”评级
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2024-04-02│苏泊尔(002032)2023年报点评：小家电龙头经营稳健，多品类表现亮眼
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投资建议：公司作为国内小家电龙头企业，近年来渠道变革成效显著、产品创新持续满足消费者多元需求
，小家电龙头经营稳健、远期成长动力充足，短期受内销需求疲弱扰动；我们调整公司24/25年归母净利润预
测为23.7/26.1亿元（前值25.1/27.8亿元），新增26年归母净利润预测为28.3亿元。24-26年对应PE分别为20/
18/17倍。采用DCF估值法，调整目标价为63元，维持“推荐”评级。
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2024-04-02│苏泊尔(002032)2023Q4毛利率明显提升，H2外销贡献增长
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投资建议：外销方面，持续加深与SEB合作，上调关联交易额度，有望扩大规模效应。内销方面，数字化
运营不断提效，加强母婴等细分人群和场景覆盖，看好公司长期发展。我们预计，2024-2026年公司归母净利
润分别为24.05/26.55/29.31亿元，对应EPS分别为2.98/3.29/3.63元，当前股价对应PE分别为19.63/17.79/16
.11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
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2024-04-01│苏泊尔(002032)2023年年报点评：外销增幅明显，盈利能力保持稳定
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盈利预测与投资建议：公司业绩维持稳定增长，持续进行高比例分红。国内市场多系列产品收入实现增长
，国外市场收入增幅明显，整体盈利能力稳定。预计公司2024-2026年EPS分别为2.95元、3.20元、3.51元，维
持“持有”评级。
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2024-04-01│苏泊尔(002032)外销推动业绩增长，新渠道陆续发力
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盈利预测：综合考虑公司产品竞争力和创新，我们预计2024-2026年公司营业收入分别为226.2/241.4/259
.0亿元，同比增长6.2%/6.7%/7.3%；归母净利润为22.7/25.2/27.7亿元，同比增长4.1%/11.1%/9.7%。首次覆
盖，给予“买入”评级。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)2023年年报点评：内销表现优于行业，业绩符合预期
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公司内销收入稳定增长，外销订单仍处于修复过程中。我们维持2024-2025年并新增2026年盈利预测，预
计公司2024-2026年EPS为3.02/3.36/3.73元,同比+12%/+11%/+11%。考虑到公司股息率较高且具备稳健经营能
力，同时参考同行业，我们给予公司2024年23xPE，上调目标价至69.9元，维持“增持”评级。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)经营表现稳健，分红率维持高水平(更正)
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投资建议：苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售
渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2024
年~2026年的EPS分别为3.05/3.52/3.95元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年22倍动态市盈率，相当于
6个月目标价67.13元。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)外销带动收入增长，降本增效提升利润水平
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投资建议：公司外销显著改善，外销上调关联交易额度实现高增。内销方面，线上新兴渠道销售持续发力
，推动内销增长。我们看好公司未来的发展，根据公司的年报，我们新增26年的预测，预计24-26年归母净利
润分别为24.0/26.0/28.1亿，对应动态PE分别为19.6x/18.1x/16.7x，维持“买入”评级。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)2023年年报点评：外销快速增长，毛利提升明显
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下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“买入”评级。由于内销厨小行业景气度低迷，抖音等
渠道投流费用较高，我们小幅下调24-25年盈利预测为23.2/25.4亿元（前值为24.2/26.6亿元），新增26年盈
利预测26.6亿元，同比分别增长6.2%/9.8%/4.7%，对应PE分别为20/18/18倍。考虑到公司作为传统小家电领先
企业，在巩固传统电商平台的优势地位的同时，持续加大抖音等新型电商平台的投入力度，加速线上渠道转型
战略成功落地，公司市场竞争力持续凸显，维持“买入”评级。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)业绩稳健增长，高分红率受市场关注
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盈利预测与估值
我们维持2024/2025年盈利预测基本不变。当前股价对应19.8/18.0倍2024/2025年市盈率。维持跑赢行业
评级。考虑到公司分红率较高、且行业估值中枢提升，我们上调目标价6.3%至67.00元，对应22.8/20.7倍2024
/2025年市盈率，上行空间15%。
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2024-03-31│苏泊尔(002032)创新驱动增长，把握高分红
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盈利预测及投资评级。公司围绕母婴、银发、户外等细分人群和场景，持续探索新的业务增长点，在今年
AWE展会上，苏泊尔发布母婴专业品牌“芮好”，同时重磅推出咖啡机等新品，未来有望贡献新的增量。我们
预计公司2024-2026年营业收入分别为226亿元、242亿元及261亿元，同比增长6%、7%及8%，预计归母净利润分
别为23.8亿元、25.1亿元及27.2亿元，分别同比增长9%、6%及8%，对应PE分别为19.8倍、18.7倍及17.3倍，维
持“强烈推荐”投资评级。
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2024-03-30│苏泊尔(002032)外销收入高增，AIoT应用增强用户粘性
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盈利预测与投资建议：我们预计2024-2026年归母净利润分别为23.68/26.11/29.02元，同增8.6%/10.3%/1
1.1%，维持“买入”评级。
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2024-03-30│苏泊尔(002032)经营表现稳健，分红率维持高水平
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投资建议：苏泊尔是我国厨房小家电的领军企业，品牌影响力保持领先。长期来看，公司产品结构和销售
渠道不断优化，且持续受益于母公司SEB集团的全球订单转移，收入和业绩有望保持快速增长。预计公司2024
年~2026年的EPS分别为3.05/3.52/3.95元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年22倍动态市盈率，相当于
6个月目标价67.13元。
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2024-03-29│苏泊尔(002032)营收实现正增，外销景气度持续恢复
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营收实现正增，外销景气度持续恢复，维持“买入”评级
3月29日公司发布年报，2023年公司实现营收213.04亿元，同比+5.62%；实现归母净利润21.80亿元，同比
+5.42%；符合先前业绩快报披露数据。国内消费仍处弱复苏阶段，外销向好但地缘政治、通胀等不确定因素仍
存，我们维持2024-25年EPS预测分别为2.99和3.30元，并引入2026年的EPS预测值3.64元。根据Wind一致预期
，可比公司2024年平均PE为18x。公司小家电龙头地位稳固，2024年有望凭借产品结构升级和品牌出海实现进
一步增长。我们给予公司2024年21xPE，对应目标价62.79元（前值：56.81元），维持“买入”评级。
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2024-03-29│苏泊尔(002032)2023年报点评：分红优异，稳中求胜
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投资建议：维持买入评级
公司的价值在于经营的稳健韧性，以及高分红带来的稳定回报。短期行业景气波动下调整盈利预测，预计
24、25年归母23、25亿（前值26、29亿），对应PE21、19x，维持买入评级。
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