研报评级☆ ◇002033 丽江股份 更新日期：2026-03-25◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 4 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.38│ 0.39│ 0.45│ 0.51│ ---│
│每股净资产(元) │ 4.56│ 4.60│ 4.66│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 9.08│ 8.34│ 8.34│ 9.56│ 10.84│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 227.41│ 210.87│ 213.48│ 245.59│ 281.22│ ---│
│营业收入(百万元) │ 798.90│ 808.45│ 860.37│ 893.77│ 976.34│ ---│
│营业利润(百万元) │ 318.54│ 299.91│ 306.27│ 343.00│ 389.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-07 增持 维持 --- 0.45 0.51 --- 太平洋证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-07│丽江股份(002033)25Q3点评：暑期业绩高增长，景区提升持续推进 │太平洋证券 │增持
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事件：公司发布2025年Q3财报，报告期内，丽江股份实现营收6.6亿元，同比+3.79%，归母净利润1.92亿元，同比-0.
18%，扣非归母净利润1.93亿元，同比+0.23%。
2025Q3公司实现营收2.82亿元，同比+12.44%，归母净利润0.97亿元，同比+21.83%，扣非归母净利润6212万元，同比
+20.54%。
点评：
25Q3盈利能力显著增强。上半年天气因素拖累公司业绩，Q3公司营业总收入为2.82亿元，同比增长12.44%；归母净利
润为9742.43万元，同比增长21.83%，Q3盈利能力显著增强，增速优于前三季度整体水平。
25Q3毛利率同比下滑,净利率提升。2025年前三季度，公司毛利率为58.43%，同比下降2.33个百分点。Q3单季度毛利
率为64.64%，同比下降1.58个百分点，但环比第二季度上升9.21个百分点。2025年前三季度，公司净利率为33.07%，较上
年同期下降1.09个百分点。Q3单季度净利率为39.78%，较上年同期上升3.88个百分点，较上一季度上升8.35个百分点。这
显示出第三季度公司在成本控制和盈利转化方面较二季度有明显改善，且相比去年同期也有一定进步。
费用管控持续优化。2025Q3，公司期间费用为1.17亿元，较上年同期减少320.95万元；期间费用率为17.78%，较上年
同期下降1.18个百分点，显示公司在费用管控方面取得了一定成效。从具体费用来看，第三季度销售/管理/财务费用率分
别为4.35%/13%/0.31%，同比分别为+0.38/-6.41/+0.23个百分点。其中财务费用增长的主要原因是本期利息收入同比减少
。
新项目稳步推进。暑期旅游热潮带动公司业绩增长，144小时过境免签政策持续发酵，国际客群成为新增长点。11月
玉龙雪山提前迎来“冰雪旺季”，冰川公园索道成为网红打卡地，文旅消费券等促消费政策也点燃了出游热情。牦牛坪索
道改扩建项目稳步推进，泸沽湖英迪格酒店开业，大香格里拉环线产品持续升级，这些将为公司未来的发展提供新的增长
点。
估值及投资建议：预计2025-2027年丽江股份将实现归母净利润2.24亿元、2.46亿元和2.81亿元，同比增速6.39%、9.
47%和14.51%。预计2025-2027年EPS分别为0.41元/股、0.45元/股和0.51元/股，2025-2027年PE分别为22X、20X和17X。给
予“增持”评级。
风险提示：丽江股份存在宏观经济增长放缓，游客人数下滑及客单价下滑的风险，存在因天气及不可抗力导致的景区
临时停业的风险，存在酒店培育期压力的风险，存在市场竞争加剧的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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