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002041(登海种业)最新价值分析报告
 

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价值分析☆ ◇002041 登海种业 更新日期:2024-03-27◇ 通达信沪深京F10 ★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】 【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-03-18 时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计 ──────────────────────────────────────────────── 1月内 0 0 0 0 0 0 2月内 0 0 0 0 0 0 3月内 0 0 0 0 0 0 6月内 2 9 0 0 0 11 1年内 16 22 0 0 0 38 ──────────────────────────────────────────────── 【2.盈利预测统计】(近6个月) ┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐ │财务指标 │ 2020年│ 2021年│ 2022年│2023年预测│2024年预测│2025年预测│ ├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤ │每股收益(元) │ 0.12│ 0.26│ 0.29│ 0.32│ 0.42│ 0.52│ │每股净资产(元) │ 3.28│ 3.51│ 3.77│ 4.10│ 4.46│ 4.93│ │净资产收益率% │ 3.53│ 7.53│ 7.64│ 7.40│ 9.02│ 10.23│ │归母净利润(百万元) │ 101.96│ 232.80│ 253.22│ 274.29│ 361.60│ 449.99│ │营业收入(百万元) │ 900.74│ 1100.73│ 1325.79│ 1506.44│ 1774.07│ 2067.63│ │营业利润(百万元) │ 73.34│ 254.12│ 298.95│ 303.83│ 408.99│ 516.52│ └──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘ 【3.盈利预测明细】(近6个月) 日期 评级 评级变化 目标价 2023EPS 2024EPS 2025EPS 研究机构 ──────────────────────────────────────────────── 2024-03-18 未知 未知 14 --- --- --- 中金公司 2023-11-08 增持 维持 --- 0.34 0.41 0.49 财通证券 2023-11-03 买入 维持 --- 0.26 0.34 0.44 开源证券 2023-11-03 增持 维持 --- 0.30 0.41 0.49 中泰证券 2023-10-31 增持 维持 --- 0.37 0.49 0.65 西南证券 2023-10-30 增持 维持 18.4 0.27 0.41 0.52 太平洋证券 2023-10-30 增持 维持 19 --- --- --- 中金公司 2023-10-29 增持 维持 --- 0.24 0.40 0.49 申万宏源 2023-10-28 买入 维持 --- 0.37 0.50 0.61 招商证券 2023-10-28 增持 维持 --- 0.32 0.38 0.45 中信建投 2023-10-27 增持 维持 18 0.36 0.46 0.58 华泰证券 2023-10-19 增持 首次 19 0.32 0.43 --- 中金公司 ──────────────────────────────────────────────── 【4.投资评级明细】(近6个月) ──────┬───────────────────────────────────────── 2024-03-18│登海种业(002041)关注生物育种产业化渗透速度及盈利兑现节奏 ──────┴───────────────────────────────────────── 基于玉米粮价下行压力,我们下调23/24年归母净利润8%/26%至2.6/2.8亿元,引入25年归母净利润3.4亿 元,当前股价对应24/25年34/28倍P/E。基于盈利预测调整,下调目标价26%至14元,对应24年44倍P/E,较当 前股价有30%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-08│财通证券-登海种业(002041)Q3营收净利同比增长,预收款增速亮眼-231108 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资建议:公司历经50年持续不间断地玉米育种研发创新和高产攻关,引领中国杂交玉米的发展方向,未 来品种储备将更加完善,同时提前布局生物育种方向,有望优先受益于转基因商业化。我们预计公司2023-202 5年归母净利润分别为3.01亿元、3.60亿元、4.32亿元。EPS分别为0.34元、0.41元、0.49元,最新收盘价对应 PE分别为44、37、31倍,维持增持评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│开源证券-登海种业(002041)公司信息更新报告:玉米品种优势突出,转基因品种审定落地已 │占先机-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 玉米品种优势突出,转基因品种审定落地已占先机,维持“买入”评级 公司发布2023年三季报,前三季度公司实现收入6.54亿元(+16.01%),归母净利润0.95亿元(-15.10%) ,单Q3公司实现收入1.71亿元(+37.73%),归母净利润0.21(+12291.03%),前三季度销售/管理/财务/研发 费用分别同比变动+24.24%/+1.97%/+40.89%/-15.32%,研发费用延续高增。鉴于公司玉米种子动销良好,我们 维持2023-2025年预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.28/2.95/3.89亿元,EPS分别为0.26/0.34/0 .44元,当前股价对应PE分别为57.1/44.1/33.5倍。公司玉米品种优势突出,维持“买入”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-11-03│中泰证券-登海种业(002041)三季报点评:新季预售维持强劲,受益转基因商业化-231103 ──────┴───────────────────────────────────────── 投资评级:结合对玉米价格和过去两年转基因推进节奏判断,我们预计公司2023-2025年营业收入分别为1 3.51亿元、15.30亿元、18.06亿元(前次23-24年分别为13.21亿元、15.75亿元),同比2%、+13%、+18%;归 属母公司净利润分别为2.60亿元、3.57亿、4.32亿元(前次23-24年分别为3.41亿元、4.03亿元),同比增长3 %、37%、21%;当前股价对应23-25年PE分别为50.8/37.0/30.6。公司拥有丰富的自交系储备,品种储备丰富, 未来具有自主知识产权的新品种审定的数量明显增加。转基因的先发优势将逐步兑现为业绩增长,维持“增持 ”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-31│西南证券-登海种业(002041)2023年三季报点评:主营业务保持增长,转基因商业化更进一步- │231031 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与投资建议:预计2023-2025年EPS分别为0.37元、0.49元、0.65元,对应动态PE分别为41/31/23 倍,维持“持有”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│登海种业(002041)业绩点评:单季度毛利率上升明显,转基因品种进入首批公示名单 ──────┴───────────────────────────────────────── 公司品种优势明显,中长期前景可期,维持增持评级。公司50年如一日坚持育种研发创新和高产攻关,培 育出了有杰出贡献的玉米自交系478、掖107、DH382、DH351、掖52106、8001、515、DH65232,完成了以掖单2 号、掖单6号、掖单13号、登海661与登海605、登海618为代表的5代玉米杂交种的替代,多次引领中国杂交玉 米的发展方向。现有品种储备丰富,品种高产高抗特性突出,2021年杂交玉米销售总额位列国内第二,登海60 5、先玉335全国推广面积位于全国玉米品种推广面积第5位和第6位。我们看好公司在玉米种质资源和品种等方 面所形成的长期竞争优势和长远发展前景,维持“增持”评级。结合3季报业绩情况,维持公司23/24/25年归 母净利润至2.38/3.6/4.54亿元。按照24年业绩给予45倍PE,未来6个月目标价18.4元,距离现价有20+%的空间 。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-30│登海种业(002041)预收款较快增长,优先受益转基因种子产业化 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值 我们维持盈利预测不变,当前股价对应2023/24年分别47/35倍P/E。维持跑赢行业评级与目标价19元不变 ,对应2024年44倍P/E,较当前股价有26%的上行空间。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-29│申万宏源-登海种业(002041)Q3预售情况良好,有望优先收益转基因商业化加速-231029 ──────┴───────────────────────────────────────── 下调盈利预测,维持“增持”评级。由于2023年玉米种子行业竞争较为激烈,预计公司销售单价涨幅低于 我们此前预期,故我们将公司玉米种子销售单价涨幅假设由3%调整至2%,同时公司营销力度预计加大,故我们 将公司销售费用率假设由5.2%调整至5.5%;与此同时,2023年转基因玉米推广面积低于此前预期,故我们将23 年转基因玉米渗透率假设由1%下调至0.8%。基于此,我们同步下调了公司盈利预测,预计2023-2025年公司实 现营业收入13.6/15.5/17.7亿元,实现归母净利润2.1/3.5/4.4亿元(原23-25年盈利预测为2.3/3.9/5.1亿元 ),同比-18%/+69%/+24%,当前股价对应PE估值为63X/38X/31X。参考可比公司隆平高科24年PE估值水平44X( 参考Wind一致预期)(隆平高科与登海种业为玉米种子市占率第一与第二的企业,较之其他种企享有一定估值 溢价),维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│登海种业(002041)预收款延续高增,品种力持续验证 ──────┴───────────────────────────────────────── 维持“强烈推荐”投资评级。玉米种粮收益高企提振种业景气;黄淮海玉米主产区锈病多发,登海核心品 种抗逆性好,新季表现值得期待。玉米种业分化加速,头部种企市占率有望提升;随着玉米种子供需格局改善 、政策监管趋严,行业盈利中枢或逐步修复。预计2023~25年公司净利润约3.3/4.4/5.3亿元,对应EPS为0.37/ 0.50/0.61元,维持“强烈推荐”投资评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-28│登海种业(002041)Q3营收及利润增长显著,紧抓转基因商业化契机 ──────┴───────────────────────────────────────── 3、盈利预测与评级:Q3公司营收与利润同比均实现明显增长,毛利率提升显著,公司积极布局转基因育 种业务,紧抓转基因商业化发展契机,有望推动公司业绩持续增长。预计公司2023-2025年实现营业收入15.65 /19.27/23.78亿元,归母净利润2.79/3.39/3.96亿元,EPS分别为0.32/0.38/0.45元,对应PE分别为47.67x/39 .23x/33.53x,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-27│登海种业(002041)玉米种景气向上,有望受益转基因 ──────┴───────────────────────────────────────── 目标价18.00元,维持“增持”评级 公司转基因玉米品种率先通过审定,且具备领先的杂交育种研发优势,在种业技术升级的背景下有望进一 步提升市占率,发展空间广阔。我们预计公司23-25年归母净利润分别为3.13、4.01、5.13亿元,对应EPS分别 为0.36、0.46、0.58元,目标价18.00元,维持“增持”评级。 ──────┬───────────────────────────────────────── 2023-10-19│中金公司-登海种业(002041)受益生物育种产业化的玉米种业龙头-231019 ──────┴───────────────────────────────────────── 盈利预测与估值我们预计公司23~24年EPS分别为0.32元、0.43元,CAGR为23%。当前股价对应2024年35倍P /E,首次覆盖给予跑赢行业评级及目标价19元,对应2024年44倍P/E,存在25%的上涨空间。 〖免责条款〗 1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等,投资者使 用前请自行予以核实,如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准,本公司 不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求,也不担保服务不会受中断,对服务的及时 性、安全性以及出错发生都不作担保。 3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考,不作为投资决策的依据,本公司不对投资者依 据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险,应谨慎至上。

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