研报评级☆ ◇002042 华孚时尚 更新日期：2026-10-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-08-27
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.04│ -0.12│ 0.03│ 0.13│ 0.18│ 0.21│
│每股净资产(元) │ 3.62│ 3.40│ 3.41│ 3.44│ 3.55│ 3.69│
│净资产收益率% │ 1.08│ -3.59│ 0.99│ 3.80│ 4.95│ 5.40│
│归母净利润(百万元) │ 66.78│ -207.76│ 57.40│ 223.00│ 300.50│ 343.50│
│营业收入(百万元) │ 13663.47│ 10761.95│ 8050.06│ 8463.00│ 8998.50│ 9485.00│
│营业利润(百万元) │ 107.58│ -218.18│ 77.59│ 298.50│ 406.00│ 465.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-08-27 增持 维持 --- 0.18 0.24 0.26 华安证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.08 0.12 0.15 华安证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-08-27│华孚时尚(002042)棉价上行叠加订单修复，26H1主业扭亏为盈 │华安证券 │增持
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事件：公司发布2026年半年度报告
公司发布2026年半年报，2026年上半年实现营业收入37.51亿元，同比下降8.5%；实现归母净利润1.77亿元，同比增
长607.08%。2026年第二季度实现营业收入17.2亿元，同比下降10.25%；实现归母净利润1.52亿元，同比增长845.81%。
棉花等纺织原料价格上行，带动棉纺主业毛利率提升
分产品看，公司纱线/棉业/袜业/算力及AI/其他分别实现营业收入31.04/4.58/1.15/0.27/0.48亿元，同比-4.83%/-2
9.24%/+0.97%/+10.92%/-9.62%；毛利率分别10.35%/23.49%/24.19%/19.25%/42.52%，同比+4.29/+10.72/-1.13/+1.13/-2
4.96pct。2026年上半年，棉花等纺织原料价格上行，带动产业链上游行业效益向好，公司抓住市场复苏和产业结构性机
会，订单情况实现较好恢复，带动毛利率提升。公司目前纱线产能206万锭，年产29万吨新型纱线，生产基地覆盖中国东
部和新疆等地，26H1产能利用率为91.00%，同比提升1pct。公司棉业营业收入下降主要受国际环境、贸易保护主义、产业
安全等问题的持续影响，以及原料供应端冲击和终端有效需求不足的双向挤压，棉花的金融属性及其价格大幅波动对企业
运行影响明显，为了规避价格波动的冲击，公司压降前端棉花供应链业务。公司算力业务围绕“东数西算”，规划“东推
西训”上虞和新疆联动模式，以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，26H1算力业务稳定运营，服务模式持续优
化。
原料端的“剪刀差”下，盈利能力明显修复
2026年上半年公司毛利率为12.86%，同比+4.34pct；销售/管理/研发/财务费用率为1.82%/4.8%/2.14%/2.79%，同比+
0.49/+0.95/+0.58/+0.52pct；归母净利率为4.73%，同比+4.12pct。2026年第二季度公司毛利率为17.58%，同比+8.82pct
；销售/管理/研发/财务费用率为2.65%/5.84%/3.81%/2.55%，同比+1.08/+1.69/+2.45/+0.36pct；归母净利率为8.85%，
同比+8.01pct。棉花占色纺纱企业生产成本六成以上，2026上半年，伴随棉价运行环境变化叠加下游订单边际修复，公司
主业结束亏损态势，盈利能力明显修复。公司确认投资收益2.28亿元，占利润总额比例为102.62%。
投资建议
公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升
高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交
易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服
装领域的应用，有望贡献业绩增量。基于公司投资收益、26H1业绩和第四期员工持股计划考核目标，我们预计公司2026-2
028年营收分别为82.14/87.03/91.39亿元（前值为87.12/92.94/98.31亿元），分别同比增长2%/6%/5%；归母净利润分别
为3.05/4.01/4.35亿元（前值为1.41/2.00/2.52亿元），分别同比增长431.4%/31.4%/8.6%；EPS分别为0.18/0.24/0.26元
，对应PE分别为21.63/16.46/15.16倍。维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济周期波动带来的风险，原材料价格波动风险，人民币汇率风险，贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场
竞争加剧的风险，产品结构相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程中的噪声、棉尘污染等
环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升的风险。
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2026-04-30│华孚时尚(002042)25年净利润高增长，盈利能力底部修复 │华安证券 │增持
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事件：公司发布2025年年度报告和2026年第一季度报告
公司发布2025年年报，2025年实现营业收入80.50亿元，同比下降25.20%；实现归母净利润0.57亿元，同比增长127.6
3%。单季度来看，2025年第四季度实现营业收入22.86亿元，同比增长59.29%；实现归母净利润0.05亿元，同比增长101.9
9%。公司发布2026年第一季度报告，2026年第一季度实现营业收入20.32亿元，同比下降6.95%；实现归母净利润0.25亿元
，同比增长180.98%。
棉纺主业毛利率修复，算力业务增速亮眼
分产品看，公司纱线/棉业/袜业/算力及AI/其他分别实现营业收入63.47/12.22/2.86/0.48/1.47亿元，同比+0.84%/-
70.10%/+21.64%/+84.36%/+21.60%；其中，纱线/棉业/袜业毛利率分别为7.59%/4.13%/23.67%，同比+2.16/+2.42/-3.89p
ct。棉业营业收入下降主要系公司主动压降前端棉花供应链业务，并调整部分棉花贸易业务收入核算口径。算力业务围绕
“东数西算”，规划“东推西训”上虞和新疆联动模式，以自有算力+调度算力形成完整的算力服务体系，增速亮眼。分
地区看，公司境外（主营）/境内（主营）/境内（其他业务）分别实现营业收入10.27/68.75/1.47亿元，同比-31.34%/-2
4.81%/+21.60%；其中，境外（主营）/境内（主营）毛利率分别为12.93%/6.84%，同比+1.92/+3.42pct。分模式看，公司
线上销售/直营销售分别实现营业收入1.29/77.25亿元，同比+5.91%/-25.56%；毛利率分别为38.18%/7.13%，同比-5.66/+
3.10pct。
棉价中枢上移，公司盈利能力有望提升
根据ICAC发布的3月份全球产需预测，2026/27年度全球棉花产量预计下降4%至2480万吨，减产主要来自巴西和美国，
主因是棉花价低、需求疲软，巴西生产投入放缓，美国棉农改种玉米、大豆致植棉面积减少。棉花减产预期明确，供需格
局持续收紧，助力棉价中枢稳步上移。棉价上行周期下，公司作为色纺纱头部企业，主业经营稳健，在新疆拥有70万亩优
质棉田实现较高原料自给率，可有效对冲原料价格波动，盈利稳定性优于行业。同时公司储备充足低价原料库存，棉价上
涨带动存量资产升值，叠加行业成本加成定价模式顺畅传导成本压力，公司纱线毛利率有望持续修复。
投资建议
公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升
高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交
易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服
装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2026-2028年营收分别为87.12/92.94/98.31亿元（26-27前值为127.73/
141.18亿元），分别同比增长8.2%/6.7%/5.8%；归母净利润分别为1.41/2/2.52亿元（26-27前值为2.26/3.56亿元），分
别同比增长145.5%/42%/25.7%；EPS分别为0.08/0.12/0.15元，对应PE分别为59.98/42.23/33.61倍。维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济周期波动带来的风险，原材料价格波动风险，人民币汇率风险，贸易环境变化对出口业务影响的风险，市场
竞争加剧的风险，产品结构相对集中的风险，公司资产及经营规模扩张带来的管理风险，生产过程中的噪声、棉尘污染等
环保风险，产业政策变化风险，劳动力成本上升的风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-09-17│华孚时尚(002042)2026年9月17日投资者关系活动主要内容
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投资者提出的问题及公司回复情况
公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复：
1、您好，1、9 月 18 日第三大股东股份锁定期届满，9 月 21 日计划出售回购股份，该部分大额股份减持，是否会
对当前本就偏弱的股价产生较大负面影响？2、阿克苏算力项目是否出现因资金短缺导致停工的情形？
答：尊敬的投资者，您好。1、公司本次回购出售计划实施期限为 6 个月，期间公司将根据市场情况、公司股价波动
等情形决定实施对应股份出售计划；2、公司各业务板块经营稳健，现金流健康，阿克苏算力项目正按《三方战略合作协
议》正常推进中，后续会根据进展及时履行信息披露义务。感谢您的关注。
2、当前设备涨价，会造成项目总投资增加多少？新增资金从哪里筹措，是否有定增，配股等融资计划？
答：尊敬的投资者，您好。目前算力市场硬件价格短期波动加大，公司将持续加强市场洞察，监测行情变化，严格控
制项目风险，并持续增强运维与技术服务能力，提升算力服务附加值。公司各业务板块经营稳健，现金流健康，暂无再融
资计划。感谢您的关注。
3、贵司的第二增长曲线，算力新业务，上虞智算中心一期稳定运营，算力业务上半年收入 2669 万。当前算力上架
率多少？阿克苏算力项目投产时间、预期毛利目标？
答：尊敬的投资者，您好。目前已运营的上虞算力项目处于满租状态。阿克苏项目相关团队正在积极对接意向客户，
项目尚未正式完工，请注意投资风险。感谢您的关注。
4、董秘好，厄尔尼诺对棉花价格有影响，公司对下半年棉价、下游服装终端需求怎么判断？贵司有多少棉田，怎么
计划安排？
答：尊敬的投资者，您好。1、棉花具备金融属性，其价格波动较大，受到供需基本面、宏观与政策等多种因素的影
响，气候条件是影响因素之一。2、今年以来，棉花价格回升，内需温和复苏。公司将持续拓展内循环市场空间，优化纱
线主业基本盘；积极研判原材料行情，规避价格波动带来的风险，确保经营的稳定性和可持续性。3、公司以自有棉田与
订单农业相结合的方式，在新疆布局优质棉田，巩固原料优势。感谢您的关注。
5、新疆 5 亿棉产业链项目进展，8 万亩棉田以及非织造布板块落地计划？
答：尊敬的投资者，您好。新疆是公司最重要的原料与生产基地，已建成棉花种植（订单农业）、轧花加工、物流贸
易、纺纱织造的完整业务矩阵。为进一步向上游拓展棉种业务布局，向下游开辟棉花深加工水刺非织造布新产业，公司积
极推进呼图壁棉花种子加工和棉花产业延链项目，将分三期建设棉种加工厂、水刺非织造布生产线项目、8 万亩育繁推一
体化棉田基地，感谢您的关注。
6、大股东不停地减持是不是不看好公司未来或者是有没公布的信息？
答：尊敬的投资者，您好。公司经营一切正常，公司控股股东及其一致行动人过去六个月内没有减持安排。感谢您的
关注。
7、阿克苏算力现在到哪里了？算力卡有计划换成 950td 吗？阿苏克算力项目是否找到客户，预计多久能完全落地呢
？
答：尊敬的投资者，您好。公司会以客户需求为导向，构建以战略合作方最新一代高性能计算服务器为主的高性能算
力集群。相关团队正在积极对接意向客户，会结合市场行情、客户需求、设备供货等因素，合理安排投产运营进度。项目
尚未完工，请注意投资风险。感谢您的关注。
8、董秘您好，请问公司阿克苏算力中心：1、项目建设延期的主要原因是什么？2、项目总投资是否发生变更？3、算
力业务未来在公司整体业务中的定位是配套自用还是对外商用售卖算力？
答： 尊敬的投资者，您好。1、公司严格控制项目风险，以客户需求为导向，稳步推进 AI 与算力领域的布局。阿克
苏算力项目正按《三方战略合作协议》正常推进中，公司会综合考虑市场行情、客户需求、设备供货等因素合理安排投产
运营进度。2、公司算力业务以对外提供算力服务为主，少部分用于满足自用需求。感谢您的关注。
9、为什么在公司的股价这么低还出售公司股份？
答：尊敬的投资者，您好。公司 2024 年基于维护公司价值及股东权益的目的回购了部分股份，后续按照相关规定予
以出售。根据相关法律法规，该部分回购股份需于回购完成后的三年内处置完毕。公司本次出售 2024年期已回购股份的
计划综合考虑了公司资金、到期时间等相关因素，后续进展将严格履行信息披露义务。感谢您的关注。
10、请教几个问题：1、阿克苏智算项目，目前是否已经下达正式设备订单、支付对应预付款，请区分框架协议与正
式订单说明。2、拟出售回购股份回笼的资金，计划多少用于算力项目，多少用于纺织主业。3、第三大股东 9 月 18 日
锁仓到期，上市公司 9 月 21 日可处置回购股份，请问二者是否存在协同处置股份的安排？
答：尊敬的投资者，您好。1、阿克苏算力项目正在积极对接意向客户，公司会以客户需求为导向，综合考虑市场行
情及供应情况等因素进行设备选型与安装。目前项目尚未完工，请注意投资风险。2、公司出售已回购股份所得的资金，
将用于补充公司营运资金，有利于提高公司资金使用效率，提升公司持续经营能力。3、不存在所述情况。感谢您的关注
与建议。
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参与调研机构：1家
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2026-05-12│华孚时尚(002042)2026年5月12日投资者关系活动主要内容
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华孚时尚股份有限公司于2026年5月12日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）采用网
络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人员有1、董
事长孙伟挺，2、总裁陈玲芬，3、董事、财务总监王国友，4、董事、董事会秘书张正，5、独立董事刁英峰。 查看原文
http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-05-13/1225303758.PDF
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1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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