价值分析☆ ◇002044 美年健康 更新日期：2024-11-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.投资评级明细】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2024-11-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1周内 0 1 0 0 0 1
1月内 5 3 0 0 0 8
2月内 5 4 0 0 0 9
3月内 11 6 0 0 0 17
6月内 12 6 0 0 0 18
1年内 18 9 0 0 0 27
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2021年│ 2022年│ 2023年│2024年预测│2025年预测│2026年预测│
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│每股收益(元) │ 0.02│ -0.14│ 0.13│ 0.14│ 0.21│ 0.27│
│每股净资产(元) │ 2.05│ 1.88│ 1.97│ 2.10│ 2.29│ 2.55│
│净资产收益率% │ 0.77│ -7.50│ 6.57│ 6.61│ 9.04│ 10.61│
│归母净利润(百万元) │ 61.58│ -559.02│ 505.62│ 526.24│ 791.72│ 1059.82│
│营业收入(百万元) │ 9215.77│ 8615.70│ 10893.54│ 11388.24│ 12823.07│ 14300.33│
│营业利润(百万元) │ 389.93│ -407.66│ 883.71│ 855.23│ 1264.66│ 1636.89│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2024EPS 2025EPS 2026EPS 研究机构
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2024-11-13 增持 维持 7.36 0.12 0.21 0.27 海通证券
2024-11-06 买入 维持 --- 0.10 0.18 0.26 东吴证券
2024-11-06 增持 维持 --- 0.09 0.16 0.20 财通证券
2024-11-06 增持 维持 6.1 --- --- --- 中金公司
2024-11-05 买入 维持 --- 0.11 0.19 0.28 华安证券
2024-11-05 买入 维持 --- 0.09 0.17 0.23 国海证券
2024-11-02 买入 维持 --- 0.09 0.16 0.23 中邮证券
2024-10-31 买入 维持 --- 0.11 0.20 0.26 银河证券
2024-09-24 增持 维持 5.38 0.15 0.22 0.29 海通证券
2024-09-11 增持 维持 --- 0.13 0.19 0.24 财通证券
2024-09-04 买入 维持 --- 0.14 0.19 0.26 华安证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.15 0.23 0.29 东吴证券
2024-09-03 增持 维持 --- 0.17 0.21 0.26 东北证券
2024-09-03 买入 维持 --- 0.13 0.23 0.27 银河证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.18 0.23 0.31 国海证券
2024-09-02 买入 维持 --- 0.17 0.23 0.28 中邮证券
2024-08-31 买入 维持 --- 0.20 0.19 0.28 开源证券
2024-07-11 买入 维持 --- 0.21 0.31 0.39 中邮证券
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【4.投资评级明细】(近6个月)
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2024-11-13│美年健康(002044)2024年三季度实现稳健增长
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未
来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为112.20、128.77、143.97亿元
，同比分别增长3.0%、14.8%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为4.80、8.03、10.70亿元，同比分别增长
-5.0%、67.2%、33.3%，对应EPS分别为0.12元、0.21元、0.27元。参考可比公司，我们给予公司2024年50-60X
PE，每股合理价值区间为6.14-7.36元，给予“优于大市”评级。
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2024-11-06│美年健康(002044)2024年三季报点评，24Q3盈利能力提升显著，AI专精特新产品打造增长新引
│擎
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盈利预测与投资评级：考虑宏观经济变化对体检客流、客单的影响，我们将公司2024-2026年归母净利润
由5.85/9.01/11.43亿元调整至4.00/7.03/9.99亿元，对应当前市值的PE估值分别为46/26/18倍。考虑公司下
半年团检、个检数量释放，业务结构性调整有望25-26年贡献业绩，维持“买入”评级。
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2024-11-06│美年健康(002044)订单逐步释放，Q3业绩表现亮眼
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投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营业收入104.92/118.98/133.67亿元，归母净利润3.56/6.15/7
.85亿元。对应PE分别为51.75/29.98/23.49倍，维持“增持”评级。
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2024-11-06│美年健康(002044)3Q24业绩符合市场预期，AI创新引领发展
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盈利预测与估值
考虑宏观经济环境变化对体检需求端的影响，我们下调2024-25年归母净利润63.0%、39.1%至3.1亿元、6.
0亿元，当前股价对应2024-25年59.3、30.8倍P/E。维持跑赢行业评级，综合考虑盈利下调及板块整体估值有
所回暖，下调目标价15.3%至6.10元，对应2025年39.8倍P/E（考虑临近年末，估值切换至25年），较当前有29
.5%上升空间。
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2024-11-05│美年健康(002044)Q3表现亮眼，创新业务持续赋能
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投资建议：维持“买入”评级
公司是民营体检领域领先集团，体检大数据叠加AI技术持续赋能业务创新，体检下半年旺季来临，业绩有
望保持良性增长。我们预计公司2024~2026年将实现营业收入114.70/128.66/142.60亿元，同比+5.3%/12.2%/1
0.8%；将实现归母净利润4.50/7.33/10.80亿元，同比-11.0%/+62.9%/47.2%，维持买入评级。
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2024-11-05│美年健康(002044)公司动态研究：第三季度营收利润双增长，发布国内首个AI数智健管师“健
│康小美”
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盈利预测和投资评级：考虑到宏观经济环境的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收
入分别为111亿元、128亿元、147亿元，分别同比增长2%、16%、15%；归母净利润分别为3.56亿元、6.49亿元
、9.16亿元，分别同比变动-30%、+82%、+41%；PE分别为52倍、28倍、20倍。公司是健康体检行业龙头、预防
医学平台型企业，通过深化数智化能力和推出创新产品打造差异化，强化竞争优势；鉴于今年以来股价已经历
调整，且公司经营逐季改善，维持“买入”评级。
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2024-11-02│美年健康(002044)2024Q3利润略超预期，看好Q4旺季增长
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盈利预测
考虑到宏观经济对中小型B端客户的影响，我们调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年收入分别为1
10.08/118.37/126.87亿元，归母净利润分别为3.33/6.29/8.95亿元，对应EPS分别为0.09/0.16/0.23元/股，
对应PE分别为55.12/29.2/20.52倍。
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2024-10-31│美年健康(002044)2024年三季报业绩点评：Q3收入利润双增长，业绩符合预期
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投资建议：美年健康经过多年的投入和积淀，在箱细化管理上开始初见成效品质提升、口碑回升。当前体
检行业增长势头强劲，整体进入依靠品质提升来推动价格上涨的良性循环周期。考虑宏观经济环境变化对体检
需求端的影响，我们下调公司的盈利预测，预计2024-2026年的营业收入分别为110.57/123.02/136.19亿元，
归母净利润分别为4.27/7.69/10.12亿元，EPS为0.11/0.20/0.26元，当前股价对应PE为40/22/17倍，维持“推
荐”评级
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2024-09-24│美年健康(002044)第二季度环比一季度利润改善
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盈利预测与投资建议：我们认为，公司作为体检行业龙头，经营质量持续改善，客单价逐步提升，展望未
来通过内生外延，开启新增长阶段。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为114.32、130.01、145.36亿元
，同比分别增长4.9%、13.7%、11.8%，2024-2026年归母净利润分别为6.02、8.48、11.16亿元，同比分别增长
19.0%、40.9%、31.7%，对应EPS分别为0.15元、0.22元、0.29元。参考可比公司，我们给予公司2024年30-35X
PE，每股合理价值区间为4.61-5.38元，给予“优于大市”评级。
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2024-09-11│美年健康(002044)Q2收入正增长，期待下半年订单逐步释放
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投资建议：体检行业持续扩容，民营体检龙头有望持续获益，我们预计公司2024-2026年实现营业收入107
.02/121.36/136.35亿元，归母净利润5.24/7.41/9.33亿元。对应PE分别为34.21/24.18/19.21倍，维持对公司
“增持”评级。
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2024-09-04│美年健康(002044)个检占比持续提升，单二季度环比增长
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考虑经济环境下行，消费终端短期承压，我们下调公司盈利预测，预计公司2024~2026年将实现营业收入1
14.70/128.66/142.60亿元（前值124.97/143.99/161.42亿元），同比+5.3%/12.2%/10.8%（前值同比+14.7%/1
5.1%/12.1%）；将实现归母净利润5.35/7.62/10.19亿元（前值8.43/12.07/15.25亿元），同比+5.8%/42.5%/3
3.6%（前值+66.7%/43.2%/26.4%），维持“买入”评级。
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2024-09-03│美年健康(002044)2024半年报点评：客单价保持稳健提升，下半年体检旺季有望提速增长
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盈利预测与投资评级：考虑到宏观经济环境变化对于需求端的影响、公司新产品推广仍需要投入费用，我
们将2024-2026年公司归母净利润由8.12/12.07/15.19亿元，下调至5.85/9.01/11.43亿元，对应当前市值的PE
分别为22/15/12倍。考虑到下半年体检旺季公司营收及利润增长将有望实现改善，公司利润率仍有较大提升空
间，维持“买入”评级。
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2024-09-03│美年健康(002044)半年报点评：Q2收入增长，个检占比提升
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盈利预测：鉴于体检行业空间广阔，公司领先地位稳固，我们预计公司2024-2026年营业收入为118.7/128
.8/139.1亿元，同比增长9.0/8.5/8.0%，对应归母净利润分别为6.48/8.32/10.34亿元，同比增长28.1/28.4/2
4.3%。受消费不景气影响我们下调了公司的收入与利润预期，股价对应PE分别为20.7X/16.1X/13.0X，维持“
增持”评级。
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2024-09-03│美年健康(002044)2024年中报业绩点评：Q2营收正增长，体检客单价稳定提升
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投资建议:美年健康经过多年的投入和积淀，在精细化管理上开始初见成效品质提升、口碑回升。当前体
检行业复苏势头强劲，整体进入依靠品质提升来推动价格上涨的良性循环周期。考虑宏观经济环境变化对体检
需求端的影响，我们下调公司的盈利预测，预计2024-2026年的营业收入分别为110.57/123.02/136.19亿元，
归母净利润分别为5.23/8.85/10.72亿元，EPS为0.13/0.23/0.27元，当前股价对应PE为25/15/12倍，维持“推
荐”评级。
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2024-09-02│美年健康(002044)2024年半年报点评：个检占比和客单价稳步提升，看好体检龙头引领数智化
│健管升级
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盈利预测和投资评级：考虑到宏观经济环境对行业的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司
营业收入分别为115亿元、137亿元、165亿元，分别同比增长5%、20%、20%；归母净利润分别为7.05亿元、9.1
5亿元、11.97亿元，分别同比增长39%、30%、31%；PE分别为19倍、15倍、11倍。公司是健康体检行业龙头、
预防医学平台化企业，通过深化数智化能力和推出创新产品强化其竞争优势。维持“买入”评级。
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2024-09-02│美年健康(002044)2024Q2收入正增长，客单价提升，个检占比提升
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盈利预测：
考虑到当前经济环境下中小B端客户体检需求有所下降，公司现在处于优化B端客户结构、数字化赋能C端
增长和降本增效的发展阶段，我们调整公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年收入分别为115.45/126.8
3/138.91亿元，归母净利润分别为6.60/9.07/11.06亿元，对应EPS分别为0.17/0.23/0.28元/股，当前股价对
应PE分别为20.59/14.98/12.28倍。
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2024-08-31│美年健康(002044)公司信息更新报告：2024Q2公司收入正增长，客单价及个检收入占比持续提
│升
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2024年上半年业绩稳健增长，个检占比及客单价持续提升
2024年上半年公司实现营收42.05亿元（同比-5.53%，下文都是同比口径），归母净利润-2.16亿元（-422
8.59%），扣非归母净利润-2.25亿元（-5340.20%），毛利率35.65%（-1.5pct），净利率-4.97%（-6.22pct）
。2024年公司覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），其中控股分院310家，在覆盖城市、分院、年体检人次
总量上均稳居行业第一位。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利
润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为17.8/18.5/12.2倍，维持“买入”评级。
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2024-07-11│美年健康(002044)2024Q2业绩符合预期，看好下半年旺季业绩释放
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我们预计公司2024-2026年收入分别为123.10/141.56/162.80亿元，归母净利润分别为8.13/12.27/15.25
亿元，对应PE分别为17.23/11.43/9.19倍，维持“买入”评级。
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