研报评级☆ ◇002044 美年健康 更新日期：2026-05-09◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-30
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.13│ 0.07│ 0.07│ 0.11│ 0.13│ 0.15│
│每股净资产(元) │ 1.97│ 2.02│ 2.08│ 2.17│ 2.29│ 2.42│
│净资产收益率% │ 6.57│ 3.57│ 3.51│ 4.90│ 5.50│ 6.00│
│归母净利润(百万元) │ 505.62│ 282.24│ 285.33│ 414.00│ 494.00│ 569.00│
│营业收入(百万元) │ 10893.54│ 10701.99│ 10359.53│ 10807.00│ 11550.00│ 12801.00│
│营业利润(百万元) │ 883.71│ 612.59│ 597.82│ 892.00│ 1031.00│ 1203.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-30 买入 维持 --- 0.11 0.13 0.15 银河证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-30│美年健康(002044)2025年年报及2026年一季报业绩点评：盈利韧性凸显，AI赋│银河证券 │买入
│能成效显现 │ │
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事件:2026年4月30日，公司发布2025年年度和2026年一季度业绩报告2025年，公司实现营业收入103.60亿元，同比-3
.20%;归母净利润2.85亿元，同比+1.09%;扣非归母净利润为2.58亿元，同比+2.39%;经营活动产生的现金流量净额为18.00
亿元，同比增长8.31%。2026年Q1，公司实现营业收入15.84亿元，同比-9.71%;归母净利润-2.55亿元，同比+7.37%;扣非
归母净利润-2.60亿元，同比+7.95%。
25年公司AI战略落地见效，精细化运营深化，降本增效成果显现。2025年，公司AI收入高速增长，AI相关业务收入3.
71亿元，同比大增71.89%.涵盖心肺联筛、AI-MDT报告、肺结宁、数智云胶片、眼底AI、脑奔佳等核心产品:AI技术规模化
落地，其中，健康小关智能主检系统覆盖297家体检中心，550余家分院上线肺结节AI诊断模块，超声AI语音体推广至50余
家分院，AI全面豫透检前、检中、检后全流程，提升诊断效率与质控均质化水平:此外，公司AI产品持续创新突破，发布
了国内首款基于常规体检数据的AI套老评估产品“血液学时钟”，布局长寿医学赛道;与阿里达摩院合作推进胰腺癌AI筛
查，夯实“数据+算法+产品”闭环壁垒。此外，公司精细化运营深化，人工费用同比下降1.30%，房租物业费用下降7.19%
，通过AI替代重复性工作、优化产能调度实现轻量化运营:数字化增效效果显现，星辰CRM、星羽展业系统全面落地，团检
业务全链路数字化;美年有约平台入驻企业5.73万家，预约人次超64万，运营效率显著提升。
销售费用管控成效凸显，现金流改善显著。2025年，公司毛利率为41.36%,较去年同期减少1.42个百分点:研发、销售
、管理费用分别为0.53亿元、23.41亿元、8.60亿元，同比-4.13%、-8.04%、-2.77%;研发、销售、管理费用率分别为0.51
%、22.60%、8.30%，研发费用率与去年同期持平，销售.管理费用率同比-1.19pct、+0.03pct。2026年01，公司毛利率为2
5.64%,同比+1.60pct;研发、销售、管理费用率为0.76%、26.57%、12.98%，研发销售、管理费率同比+0.02pct、-0.22pct
、+1.11pct。2025年经营活动现金流净额同比增长8.31%，现金回款能力显著增强。
26年公司AI规模化应用有望深化推进，加速向平台型健康管理科技公司跃迁。我们认为，公司作为民营体检绝对龙头
，线下网络、客户数据、品牌壁垒深厚，受益于健康中国战路与老龄化趋势，行业长期需求向上。2026年01.受行业季节
性与春节错期影响收入阶段性下滑。AI相关收入8673.08万元较上年同期增长60.10%;公司依托智能主检、AI质控及超声语
音助手等核心系统门店规模化落地，并联合蚂蚊健康打通“国民级AI入口+线下专业服务生态闭环，未来有望以“团检+个
检”双轮驱动客单价与到检率双升，加速由传统体检变付商闻AI平台型健康管理企业转型。
投资建议:体检赛道长期趋势向好，公司作为体检行业龙头企业具备卡位优势，建议关注长期上行空间。我们预计公
司2026-2028年归母净利润分别为4.14/4.94/5.69亿元，同比+45.0%、+19.4%、+15.2%，当前股价对应2026.2028年PE为49
.75/41.66/36.15倍，维持“推荐”评级。
风险提示:医疗消费复苏不及预期的风险，AI产品技术落地与商业化进展不及预期的风险，网络扩张管控不及预期与
商普减值的风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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