研报评级☆ ◇002046 国机精工 更新日期：2026-05-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-17
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.49│ 0.53│ 0.49│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 6.18│ 6.58│ 8.15│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.91│ 8.04│ 5.96│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 258.80│ 279.80│ 260.34│ 280.00│ 370.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2783.73│ 2657.57│ 3018.79│ 3240.00│ 3450.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 298.78│ 333.55│ 345.79│ ---│ ---│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-04-17 增持 维持 53.67 --- --- --- 中金公司
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-04-17│国机精工(002046)2025年业绩符合我们预期，关注高端轴承国产替代加速+超 │中金公司 │增持
│硬材料功能化业务放量 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
2025年业绩符合我们预期
公司公布2025年度业绩：实现收入30.19亿元，同比上涨13.59%；归母净利润2.60亿元，同比-6.96%；对应每股盈利0
.49元，同比-6.96%，符合我们预期。归母净利润下滑主要由于2025年公司将超硬材料业务注入国机金刚石，持股比例由1
00%降至67%。
4Q25公司实现营收7.23亿元，同比-15.17%；归母净利润0.54亿元，同比-27.99%，表明单季度盈利能力短期承压。
2025年基础零部件/机床工具/供应链管理与服务/新材料/高端装备分别实现营收13.51/6.69/4.29/3.08/2.28亿元，
同比+24.13/+16.09/-16.65/+17.35/+23.81%。2025年公司销售/管理/研发费用率分别为4.25/9.87/8.48%，研发费用率因
公司积极发展超硬金刚石材料业务同比+0.16pct。
发展趋势
聚焦超硬材料高端化，盈利质量与增长弹性同步上行。1）公司将持续压降供应链等业务，推动轴承、超硬材料双核
心营收占比突破90%，同步提升高毛利机床工具、新材料业务权重，带动综合毛利率提升；2）P4/P2级超精密轴承、第三
代半导体加工耗材、MPCVD装备等重点研发项目于2026年批量落地，技术壁垒有望加速转化为订单与盈利；3）依托2025年
定增资金，公司将重点投向金刚石扩产与风电轴承产能升级，资本开支高效转化为营收与现金流，我们预计经营活动现金
流有望由负转正。
盈利预测与估值
由于持股比例下降，该板块收益形成少数股东损益，且公司不断剥离低毛利业务，供应链管理与服务业务收入占比持
续下降，因此我们下调26/27年营收4.8%/14.4%至32.4/34.5亿元，下调净利润14.0%/9.2%至2.8/3.7亿元。基于SOTP估值
法，我们维持目标价53.67元不变，主要系公司高端轴承+超硬材料双主业长期成长逻辑未变，核心技术壁垒与赛道景气度
支撑原有、估值框架，对应涨幅空间8.31%，维持“跑赢行业”评级。
风险
商业航天、风电轴承扩产进展不及预期；原材料价格波动等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-29│国机精工(002046)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：超硬材料磨具业务开展情况如何？
答：2025 年超硬磨具业务收入 6.7 亿元左右，下游应用分半导体领域和非半导体（汽车、制冷、LED、工模具等）
领域。其中用于半导体领域的产品近几年增长较为显著。公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛，竞争对
手基本为国际跨国企业。
2.问：超硬材料磨具业务在半导体领域的开展情况？
答：半导体业务近几年保持较快增长势头，主要驱动因素为中国半导体行业景气度较高和公司产品渗透率提升。产品
端已覆盖倒边轮、减薄砂轮、划片刀、封装刀及陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等精密陶瓷制品。
3.问：公司在金刚石散热领域的产品布局和进展？
答：目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防工业领域，2025 年实现收入超 1000
万元。
公司民用领域产品矩阵覆盖 CVD 及金刚石铜技术路线，其中 CVD产品包含单晶和多晶；金刚石铜复合材料公司深耕
多年，技术储备成熟，叠加现有磨料磨具产品在半导体领域的渠道优势，可快速响应客户需求。目前，民用领域的产品已
送样头部公司，若进展顺利有望在年内有小批量订单落地。
4.问：公司精密陶瓷制品业务的情况？
答：公司在半导体领域精密陶瓷产品上处于行业领先地位，技术壁垒较高，产品包括陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘
、静电卡盘等。应用在半导体领域的精密陶瓷制品，技术开发难度大，市场前景好，是公司未来几年重点推广的产品，公
司将加快其市场导入，持续提升市场占有率。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-23│国机精工(002046)2026年4月23日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：您好，近期惠丰钻石宣布工业金刚石涨价，想问下公司这边有提价的打算吗？提价幅度是多少呢？
答：工业金刚石的销售随行就市，受生产成本影响，近期工业金刚石市场价格有上涨趋势。
2.问：公司最近订单情况对比同期如何，在金刚石散热方面有哪些进展？
答：金刚石散热未来有望应用于芯片制造领域，但现阶段仍处于产业化萌芽期。该领域因人工智能发展带来的高散热
需求而受到关注，可能推动金刚石从“可选”转变为“必选”材料。公司基于行业长期发展趋势，2015 年开始布局金刚
石功能化应用方向，选择 MPCVD法作为技术路线，该路线的优点一是生成的金刚石片品质高，二是兼容性强，MPCVD 路线
兼容的产品线范围较多，可生长散热片、光学窗口片及未来合成半导体芯片材料。公司自 2023 年开始在散热和光学窗口
片实现部分收入，2025 年超过 1000 万元，目前应用领域主要集中于国防工业，民用领域现处于国内头部厂商进行产品
测试阶段，如果进展顺利，预计年内可出测试结果。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-21│国机精工(002046)2026年4月21日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：超硬材料磨具业务开展情况如何？
答：2025 年超硬磨具业务收入 6.7 亿元左右，下游应用分半导体领域和非半导体（汽车、制冷、LED、工模具等）
领域。其中用于半导体领域的产品近几年增长较为显著。公司超硬材料磨具产品性能优越，具有较高的技术门槛，竞争对
手基本为国际跨国企业。
2.问：超硬材料磨具业务在半导体领域的开展情况？
答：半导体业务近几年保持较快增长势头，主要驱动因素为中国半导体行业景气度较高和公司产品渗透率提升。产品
端已覆盖倒边轮、减薄砂轮、划片刀、封装刀及陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等精密陶瓷制品。
3.问：公司在金刚石散热领域的产品布局和进展？
答：目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防领域，2025 年实现收入超 1000 万元
。
公司民用领域产品矩阵覆盖 CVD 及金刚石铜技术路线，其中 CVD产品包含单晶和多晶；金刚石铜复合材料公司深耕
多年，技术储备成熟，叠加现有磨料磨具产品在半导体领域的渠道优势，可快速响应客户需求。目前，民用领域的产品已
送样头部公司，若进展顺利有望在年内有小批量订单落地。
4.问：公司的哪些产品用于商业航天领域？
答：公司在火箭领域的典型应用包括液体火箭发动机涡轮泵的轴承、伺服系统中的轴承以及火箭上层导航/姿控相关
部位的轴承。卫星领域主要供应动量轮及动量轮轴承组件、太阳翼轴承、天线指向机构轴承等。
5.问：公司高端装备业务的产品有哪些？
答：包括加工轴承的磨床、超精机、冷碾机，轴承检测仪器和试验机，合成金刚石的六面顶压机、微波等离子体化学
气相沉积设备，以及混料仪、粉末冶金加工装备等。
6.问：公司供应链管理与服务业务持续收缩的原因是什么？
答：公司秉持聚焦主责主业的发展原则，对供应链管理业务进行主动战略性收缩，该业务后续不再作为公司的发展方
向。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：5家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-17│国机精工(002046)2026年4月17日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：超硬材料磨具业务在半导体领域的开展情况？
答：半导体业务近几年保持较快增长势头，主要驱动因素为中国半导体行业景气度较高和公司产品渗透率提升。产品
端已覆盖倒边轮、减薄砂轮、划片刀、封装刀及陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等精密陶瓷制品。
2.问：公司在金刚石散热领域的产品布局和进展？
答：目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防领域，2025 年实现收入超 1000 万元
。
公司民用领域产品矩阵覆盖 CVD 及金刚石铜技术路线，其中 CVD产品包含单晶和多晶；金刚石铜复合材料公司深耕
多年，技术储备成熟，叠加现有磨料磨具产品在半导体领域的渠道优势，可快速响应客户需求。目前，民用领域的产品已
送样头部公司，若进展顺利有望在年内有小批量订单落地。
3.问：公司在散热领域产能布局情况，若下游需求大幅放量能否满足？
答：以目前产品价格衡量，公司目前 MPCVD 产能对应产值大约在1.5 亿元左右，至明年，产能对应产值大约在 2亿
元左右，可满足一定时段内的市场需求。公司也会根据市场情况，适时扩大产能。
4.问：公司精密陶瓷制品业务的情况？
答：公司在半导体领域精密陶瓷产品上处于行业领先地位，技术壁垒较高，产品包括陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘
、静电卡盘等。应用在半导体领域的精密陶瓷制品，技术开发难度大，市场前景好，是公司未来几年重点推广的产品，公
司将加快其市场导入，持续提升市场占有率。
5.问：公司的哪些产品用于商业航天领域？
答：公司在火箭领域的典型应用包括液体火箭发动机涡轮泵的轴承、伺服系统中的轴承以及火箭上层导航/姿控相关
部位的轴承。卫星领域主要供应动量轮及动量轮轴承组件、太阳翼轴承、天线指向机构轴承等。
6.问：怎样看待商业航天的行业情况？
答：公司对商业航天行业的远期发展充满信心，商业航天已成为国家战略性新兴产业的重要增长极。随着低轨卫星星
座建设提速、可重复使用火箭技术突破以及下游应用场景（通信、导航、遥感）的爆发式需求，行业将迎来黄金发展期。
站在公司角度，我们在航天特种轴承已得到市场认可、深度绑定头部客户，技术壁垒和先发优势显著。我们将继续加大资
源倾斜，将其作为公司“十五五”期间的核心增长引擎来培育，确保在这一轮航天产业变革中保持优势地位。
7.问：公司供应链管理与服务板块的现状如何？
答：该业务已进行压缩，目前规模不大，未来不会作为主要发展方向。
─────────────────────────────────────────────────────
参与调研机构：80家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-04-14│国机精工(002046)2026年4月14日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
1.问：超硬材料磨具业务在半导体领域的开展情况？
答：半导体业务近几年保持较快增长势头，主要驱动因素为中国半导体行业景气度较高和公司产品渗透率提升。产品
端已覆盖倒边轮、减薄砂轮、划片刀、封装刀及陶瓷载盘、陶瓷吸盘、真空卡盘、静电卡盘等精密陶瓷制品。
2.问：公司在半导体领域有哪些客户？
答：公司在半导体耗材领域已形成前道晶圆制造和后道封装的全链条布局。主要客户有拓荆科技、华天科技、迈为技
术、长电科技、华海清科、长江存储、通富微电子、比亚迪半导体等。
3.问：公司在金刚石散热领域的产品布局和进展？
答：目前，金刚石散热片和金刚石光学窗口片已有小批量订单，主要供应国防领域，2025 年实现收入超 1000 万元
。
公司民用领域产品矩阵覆盖 CVD 及金刚石铜技术路线，其中 CVD产品包含单晶和多晶；金刚石铜复合材料公司深耕
多年，技术储备成熟，叠加现有磨料磨具产品在半导体领域的渠道优势，可快速响应客户需求。目前，民用领域的产品已
送样头部公司，若进展顺利有望在年内有小批量订单落地。
4.问：公司在散热领域产能布局情况，若下游需求大幅放量能否满足？
答：以目前产品价格衡量，公司目前 MPCVD 产能对应产值大约在1.5 亿元左右，至明年，产能对应产值大约在 2亿
元左右，可满足一定时段内的市场需求。公司也会根据市场情况，适时扩大产能。
5.问：公司的哪些产品用于商业航天领域？
答：公司在火箭领域的典型应用包括液体火箭发动机涡轮泵的轴承、伺服系统中的轴承以及火箭上层导航/姿控相关
部位的轴承。卫星领域主要供应动量轮及动量轮轴承组件、太阳翼轴承、天线指向机构轴承等。
6.问：怎样看待商业航天的行业情况？
答：公司对商业航天行业的远期发展充满信心，商业航天已成为国家战略性新兴产业的重要增长极。随着低轨卫星星
座建设提速、可重复使用火箭技术突破以及下游应用场景（通信、导航、遥感）的爆发式需求，行业将迎来黄金发展期。
站在公司角度，我们在航天特种轴承已得到市场认可、深度绑定头部客户，技术壁垒和先发优势显著。我们将继续加大资
源倾斜，将其作为公司“十五五”期间的核心增长引擎来培育，确保在这一轮航天产业变革中保持优势地位。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|