研报评级☆ ◇002048 宁波华翔 更新日期：2026-03-21◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-13
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 3 3 0 0 0 6
1年内 6 5 0 0 0 11
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.24│ 1.26│ 1.17│ 0.62│ 1.83│ 2.07│
│每股净资产(元) │ 13.62│ 14.98│ 14.12│ 15.83│ 17.23│ 18.80│
│净资产收益率% │ 9.08│ 8.43│ 8.29│ 4.14│ 11.14│ 11.69│
│归母净利润(百万元) │ 1007.14│ 1028.21│ 953.01│ 502.02│ 1486.91│ 1686.78│
│营业收入(百万元) │ 19626.12│ 23236.26│ 26324.48│ 27842.03│ 29615.23│ 32403.19│
│营业利润(百万元) │ 1506.14│ 1708.30│ 1560.44│ 923.85│ 2366.61│ 2687.62│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2026-02-13 买入 首次 --- 0.64 1.98 2.16 西部证券
2025-10-30 增持 维持 45 --- --- --- 中金公司
2025-10-29 买入 维持 39.82 0.57 1.81 1.99 国泰海通
2025-10-29 增持 维持 --- 0.54 1.75 2.03 方正证券
2025-10-29 增持 首次 --- 0.63 1.62 1.98 湘财证券
2025-10-29 买入 维持 --- 0.70 1.98 2.21 国金证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-13│宁波华翔(002048)首次覆盖报告：全面拥抱人形机器人产业，全球PEEK龙头潜│西部证券 │买入
│力初显 │ │
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【核心结论】我们认为公司剥离欧洲不良资产后盈利能力有望提升，随着公司全面进军人形机器人赛道，未来增长潜
力大。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.19/16.10/17.56亿元，公司2026/2/12股价对应PE分别为50.28/16.2
2/14.86倍。我们给予宁波华翔2026年25倍PE，对应目标市值402.39亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
【报告亮点】尝试解答市场关心的问题：1）合资客户销量下滑对公司业绩冲击有多大？2）公司的持续成长性如何展
望？我们认为，公司近年来大力拓展国内自主品牌客户，来自自主品牌项目的收入增长或能有效冲抵合资客户销量下滑的
不利影响。同时，公司全面进军智能底盘和人形机器人业务，有望助力公司中长期持续成长。
主要逻辑#1：剥离欧洲亏损资产，盈利能力有望回升。公司原有欧洲业务长期大额亏损，对公司整体发展造成较大负
面影响，随着欧洲资产在2025年上半年正式剥离，公司利润水平有望上一个台阶。
主要逻辑#2：拓展智能底盘业务，补齐汽车智能化重要拼图。受新能源汽车及智能驾驶技术持续发展的推动，汽车底
盘逐步呈现出智能化的趋势，但该领域仍由外资厂商主导，国产替代空间广阔。公司为了把握汽车智能化发展趋势，计划
积极拓展智能底盘业务，布局新的增长曲线。
主要逻辑#3：拥抱人形机器人产业，PEEK材料全球龙头潜力初显。公司已与智元机器人在合资公司组建、机器人装配
、供应链、场景、基金投资、海外业务拓展等六大板块展开合作。另外，随着公司PEEK材料产能建设稳步推进以及PEEK化
机器人核心零部件加速突破，公司有望成为PEEK领域全球龙头企业之一。
风险提示：汽车行业景气度不及预期、海外业务经营不及预期、新业务拓展不及预期、行业数据更新不及时风险。
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2025-10-30│宁波华翔(002048)3Q25盈利创历史新高，稳步推进机器人业务 │中金公司 │增持
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3Q25业绩略高于我们预期
公司公布3Q25业绩：3Q25收入63.45亿元，同比-2.97%，环比-4.13%；归母净利润4.62亿元，同比+150.94%，环比扭
亏。1-3Q25收入192.24亿元，同比+5.99%，归母净利润0.89亿元，同比-87.62%，主要系欧洲业务剥离影响结束，业绩略
高于我们预期。
发展趋势
营收短期调整，国内市场表现强劲。3Q25公司营收63.45亿元，同比-2.97%，环比-4.13%，短期略有下滑，主要系剥
离欧洲业务影响；1-3Q25营收192.24亿元，同比+5.88%，得益于客户结构优化及国内自主品牌迅速调整放量。我们认为，
随着国内新能源自主品牌进一步放量，公司营收有望实现增长。
欧洲业务剥离影响结束，降本增效成效显著。3Q25毛利明显修复，毛利率为18.05%，同/环比+3.9/+1.7pct。费用端
企稳，3Q25费用率同/环比-0.2/+0.2pct至8.62%。3Q25公司归母净利润创历史新高达到4.62亿元，主要系上半年完成欧洲
业务出售较同期减亏，及本期自主品牌放量修复利润。1-3Q25经营性现金流同比+58.7%至16.79亿元，主要系营收增加及
账期优化。我们认为，随着一次性影响修复，公司盈利能力稳步回升。
机器人业务稳步推进，布局PEEK材料形成协同效应。公司机器人业务进展良好，公司披露下半年双足机器人出货量将
达1000台，同时逐步布局PEEK材料，已设立合资公司并获吉林大学专利许可。PEEK材料广泛应用于机器人关节/骨架和新
能源零部件，与公司现有业务协同效应强。我们认为，机器人与PEEK材料有望成为公司第二增长曲线，汽车主业+智能制
造双轮驱动助力业绩增长。
盈利预测与估值
维持2025年和2026年盈利预测基本不变。当前股价对应2025/2026年59.7倍/23.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，考虑
到公司积极布局机器人业务，且切换到2026年估值，我们上调目标价67.9%至45.00元，对应28.5倍2026年市盈率，较当前
股价有22.8%的上行空间。
风险
海外业务不及预期、合资客户销量不及预期、利润率低于预期。
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2025-10-29│宁波华翔(002048)Q3业绩超预期，机器人布局加速 │国金证券 │买入
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业绩简评
10月28日，公司发布三季报，前三季度累计营收192.24亿元，同比+5.88%；归母净利润0.89亿元，同比下降87.68%；
扣非净利润实现10.70亿元，同比增长63.89%。
25Q3实现营收63.45亿元，同比下降3.01%；归母净利润4.62亿元，同比增长149.27%；扣非净利润实现4.71亿元，同
比增长163.06%，环比增长27.48%。
经营分析
业绩符合预期，拆分如下：
1、收入端：公司前三季度累计营收192.24亿元，同比+5.88%。Q3单季度实现营收63.45亿元，同比-3.01%。，主要系
上半年完成欧洲业务出售后，相关公司收入Q3不再并表。
2、利润端：公司Q3单季度归母净利润超4.6亿，同比增加近1.5倍，创历史新高。同时Q3单季度净利率8.34%，同比+4
.27pcts。
主要原因在于：
（1）海外资产出售，亏损业务剥离。
（2）毛利率改善：持续改善客户结构，与比亚迪、吉利、赛力斯等自主品牌建立生态供应体系，Q3单季度毛利率实
现18.05%，同比+3.95pcts，环比+1.69pcts。
（3）费用率改善：25Q3销售/管理/财务/研发费用率分别为0.81%/3.90%/0.18%/3.55%，同比-0.33pct/-0.75pct/-0.
36pct/+0.65pct。三费合计3.10亿元，同比下降25.02%。公司费用管控效果显著，后续随着收入增长而费用不增，费用率
有望持续下降。
3、后续展望：公司车端自主品牌占比稳健增长，随着上半年欧洲剥离完成，主业盈利拐点显现。公司积极拓展机器
人第二增长曲线，子公司华翔启源的上海临港全尺寸双足机器人总成工厂已经开始为智元批量供货，布局peek材料并探索
机器人核心零部件轻量化领域，有望成为领先的应用解决方案和硬件解决方案服务商。
盈利预测、估值与评级
公司三季度业绩超预期，考虑到亏损业务剥离后单季度业绩已接近5亿，我们上调公司利润至25/26/27年分别为5.73/
16.09/17.96亿元，同比-40%/+181%/+12%，对应PE分别49/17/16倍。我们认为公司主业盈利能力改善，机器人领域布局加
速推进，有望迎来业绩和估值的戴维斯双击，维持“买入”评级。
风险提示
汽车销量不及预期，海外业务不及预期，机器人业务不及预期。
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2025-10-29│宁波华翔(002048)公司扣非业绩亮眼，人形机器人有望开启新篇章 │湘财证券 │增持
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公司发布2025年第三季度报告，公司扣非业绩亮眼
根据wind数据，2025年10月29日，公司发布2025年第三季度报告，2025年第三季度，公司实现营业收入63.45元，同
比减少3.01%；公司实现归母净利润4.62亿元，同比增加149.27%；扣非后归母净利润4.71亿元，同比增长163.06%，主要
受益于欧洲业务出售消除前期亏损拖累，叠加国内自主品牌放量带动利润修复。
公司2025年轻量化+智能化转型提速，自主品牌收入冲线40%
据公司2025年中报，公司是中高端乘用车零部件领域的领先企业，致力于通过自主研发和合作并购的策略，推动产品
向轻量化、安全性、智能化和模块化转型。公司抓住国内自主品牌发展的机遇，积极拓展与领先自主品牌的合作关系。预
计到2025年，公司来自自主品牌的收入将超过总营收的40%。此外，公司注重股东利益并持续实施股份分红政策，2025年
，公司持续落实《未来三年(2023-2025年度)股东回报规划》，2024年度派发现金红利3.81亿元，占当年度归属于母公司
股东的净利润40%。
公司完成海外公司调整，积极拓展机器人第二增长曲线
2025年H1完成欧洲公司资产剥离：据公司2025年中报，公司高效完成欧洲子公司（德国、罗马尼亚、英国等6家）股
权出售，彻底剥离长期拖累业绩的“包袱”资产，令财务报表更真实、洁净地映射未来经营面貌与投资价值；回笼的资金
与释放的管理资源将集中投向新一代产品和新产业赛道，为可持续发展注入动能。
公司海外布局以北美为重心：海外布局方面，公司继续以北美为战略
重心，将“强运营、稳生产”列为头号工程：通过精益制造、质量攻坚和物流优化，显著降低报废率、质量失效成本
及超额运费，确保2025年北美经营大幅减亏，并带动海外整体收入提速增长。同时，公司实时跟踪地缘政治动态，系统评
估其对北美产供链、关税及客户结构的潜在冲击，提前布置多套应急方案与风险对冲工具，筑牢未来稳健经营的护城河。
拓展人形机器人第二增长曲线：据公司2025年中报，2025年6月26日，宁波华翔启源的子公司上海华翔启源与上海智
元签订了《委托生产合同》。根据合同，上海华翔启源获得授权在未来三年内生产上海智元的部分全尺寸双足机器人产品
，以满足后者的产能需求。这一合作将加速宁波华翔启源在新兴业务领域的成长。2025年7月16日，宁波华翔启源与象山
县工业投资集团有限公司下属的投资基金共同成立了合资公司宁波华智象海科技有限公司，注册资本为2500万元。宁波华
翔启源持有80%的股份，而象山弘日股权投资基金持有剩余的20%。这家合资公司将专注于机器人数据采集与训练、具身智
能模型的研发创新，以及相关落地场景应用的投资、建设和运营。
投资建议
公司2025年第三季度报显示公司净利润表现亮眼，主要受益于欧洲业务出售消除前期亏损拖累，叠加国内自主品牌放
量带动利润修复。公司通过剥离欧洲公司以及布局北美海外市场，出清欧洲长期亏损业务，并有望通过资源重新配置实现
全球业务版图重构。同时，公司积极布局人形机器人领域，通过子公司与上海智元签订合同，宁波华翔启源计划在未来三
年内生产上海智元的部分全尺寸双足机器人产品，有望成为公司新的增长点。建议投资者关注公司在人形机器人领域的布
局进展和核心主业的持续深耕能力。
预计2025-2027年，公司营业收入为288.90、320.23、350.39亿元，同比增长9.8%、10.8%、9.42%；归母净利润5.16
、13.21、16.12亿元，同比增长-45.8%、155.9%、22.1%。对应2025年10月28日收盘价，市盈率为54.05、21.13、17.31倍
。首次覆盖，给予公司“增持”评级。
风险提示
汽车行业波动风险。行业需求下滑的风险。原材料价格波动风险。人形机器人进展不及预期风险。
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2025-10-29│宁波华翔(002048)公司点评报告：25Q3海外减负带动盈利回升，机器人业务进│方正证券 │增持
│展加速 │ │
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事件：10月28日，公司发布2025年前三季度业绩公告，实现收入192.2亿元，同比增长6.0%；归母净利润0.9亿元，同
比下降87.6%；扣非后归母净利润10.7亿元，同比增长63.7%。对应Q3实现收入63.5亿元，同比下降3.0%、环比下降4.1%；
归母净利润4.6亿元，同比增长150.9%、环比扭亏；扣非后归母净利润4.7亿元，同比增长158.6%、环比增长27.5%。
欧洲业务剥离引收入短期承压、Q4有望迎来修复：公司Q3实现收入63.5亿元，同比下降3.0%、环比下降4.1%，前三季
度累计实现收入192.2亿元，同比增长6.0%；公司Q3收入短期承压预计主要系欧洲业务剥离影响。当前来看，公司积极拓
展比亚迪、吉利、赛力斯奇瑞等自主头部客户，海外深化聚焦于北美战略市场，剥离后轻装上阵，后续收入有望重回增长
通道。
毛利率同环比明显提升，盈利能力重回高位水平：Q3公司实现销售毛利率18.1%，同比增长3.9pct、环比增长1.7pct
，预计主要系塑料、螺纹钢等大宗原材料价格持续回落，对毛利端形成有效增厚，同时欧洲亏损板块剥离后亦形成正向贡
献。Q3公司期间费用率8.4%、同比下降0.8pct、环比增长0.5pct，费用管控保持平稳。Q3公司实现归母净利率7.3%，同比
增长4.5pct，剔除Q2因欧洲业务剥离及北美井上回购事项后，环比增长1.4pct，盈利表现亮眼。
机器人等新兴业务加速，构筑三位一体ODM能力：公司向特定对象发行股票申请已获深交所受理，拟募集资金不超过2
9.21亿元，重点投向智能底盘与机器人领域。子公司上海华翔启源与上海智元签署三年全尺寸双足机器人代工协议，预计
下半年出货超1,000台，明年起加速放量。公司持续布局机器人轻量化PEEK材料，参股公司宁波峰梅匹意克总产能规划1.2
万吨，首期4000吨预计26Q4投产，目标将PEEK成本降至20万元/吨，2027年后有望形成公司新利润增长点，持续构建差异
化优势。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业总收入285.1、304.6、332.2亿元，归母净利润4.4、14.3、16.5亿元，维持“
推荐”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动等。
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2025-10-29│宁波华翔(002048)2025年三季报点评：盈利能力大幅改善，积极布局新兴业务│国泰海通 │买入
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本报告导读：宁波华翔2025年前三季度在剥离欧洲业务后盈利能力大幅改善，扣非归母净利润实现显著增长，公司积
极布局人形机器人等新兴业务领域，有望打开汽车业务以外的第二成长曲线。
投资要点：维持“增持”评级，给予目标价39.82元。我们预计2025-2027年EPS分别为0.57/1.81/1.99元，参考可比
公司估值，考虑到具身智能等新兴业务有望为公司打开第二成长曲线，给予公司2026年22倍PE，对应目标价39.82元，维
持增持评级。
公司2025年前三季度扣非利润显著提升。2025年前三季度公司实现营收192.24亿元，同比+5.88%，归母净利润0.89亿
元，同比87.68%，扣非后归母净利润10.71亿元，同比+63.89%，毛利率为16.11%，同比+1.01pct，我们认为公司前三季度
归母利润大幅下滑而扣非利润显著增长，主要由于公司2025年上半年因欧洲业务剥离以及北美井上回购事项产生非经常性
损失10.23亿元，剔除以上因素外，国内降本增效显现，毛利率进一步修复。
欧洲业务剥离减少亏损拖累，盈利能力显著改善。分单季度看，2025Q3公司实现营业收入63.45亿元，同比-2.97%，
环比-4.13%，归母净利润4.62亿元，同比+150.93%，环比扭亏为盈，扣非后归母净利润4.71亿元，同比+158.59%，环比+2
7.48%，毛利率为18.05%，同比+3.95pct，环比+1.69pct，我们认为公司2025Q3盈利能力大幅改善，主要由于公司于2025
年上半年完成欧洲业务出售，较同期相比减少亏损拖累，同时由于自主品牌迅速调整放量，较同期相比利润得以修复所致
。
积极布局PEEK材料等新兴产业领域。为了锁定上游产业机会，支撑公司在新兴产业的长期发展，2025年8月27日，公
司与峰梅化学及其子公司设立合资公司——宁波峰梅匹意克新材料有限公司，并于9月4日完成工商设立登记，注册资本50
00万元，其中公司出资1500万元，持股占比30%，针对合资公司未来生产的相关产品，宁波华翔及其下属分子公司享有合
资公司的优先供货和相应的优惠价格的权利。年9月28日，合资公司与吉林大学签署了《专利实施许可合同》，合资公司
出资3000万元获得与PEEK相关的专利许可，还同时聘请吉林大学团队提供相关技术服务与培训，我们认为公司积极布局PE
EK材料有望助力人形机器人等新兴业务的发展。
风险提示：汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进
展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：12家
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2026-03-09│宁波华翔(002048)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
宁波华翔成立于1988年，并于2005年在深圳证券交易所上市，2025年全球汽车零部件供应商排名第61名。公司目前有
以下业务发展方向：以汽车零部件的丰富产品矩阵为主（内外饰件、金属件和电子电器附件）；纵深发展向智能驾驶（底
盘领域）转变并且积极布局具身机器人产业。公司最早从进入上汽大众供应商体系起步，一步步通过合资、并购等方式不
断开拓多元化客户和全球化业务，合作伙伴包括市场主流车企与头部本体公司等，主要生产基地位于亚洲及北美地区。
二、经营业绩
近年来公司营业收入一直保持稳定增长，净利润受海外亏损原因存在一定波动性。2024年营业收入263.24亿元，扣非
归母净利润9.2亿元。2025年受欧洲及北美部分资产剥离影响，一次性计提约10.3亿元非经常性损益，2025年前三季度营
业收入192.24亿元，扣非归母净利润10.71亿元。
三、再融资拟募投项目
公司拟通过定向增发向市场募集资金不超过29.2亿元，用于完善业务布局、扩充生产能力、实施研发创新、加大数字
化投入等，重点项目如下：
1、智能制造项目：芜湖和重庆建设项目位于国内自主品牌客户所在地，可满足下游客户持续增长的订单和近地化、
多样化、模块化的供货需求。
2、研发项目：智能底盘和人形机器人的本体轻量化、总成装配研发，为公司拓展智能底盘、机器人等新兴业务领域
提供支持。
3、数字化升级改造项目：包括IOT设备、MOM系统、数字化产线及SAP系统，进一步提升公司核心竞争力，巩固行业地
位。
四、未来发展与规划
1、汽车市场整体稳中向好，构建公司业务发展基本盘
我国汽车保有量较低，汽车产业具有较好的发展潜力，预计将保持稳中有升的发展态势。
2、海外减亏攻坚，运营能力增强，行稳致远持续发展
2025年公司剥离了部分不良资产，正不断提升自身管理水平、优化运营效率和盈利能力。
3、自主品牌占比持续提升，快速构建自主品牌生态
公司加速布局自主品牌业务，近年来自主品牌营业收入快速增长。
4、全面布局智能底盘，打造新的业务支点
高阶自动驾驶渗透率的不断提升带来新的产业发展机会，2025年9月公司设立“新三电科技”公司，拟通过合资/并购
+自研的方式布局智能底盘领域。
5、清晰的具身智能业务战略规划及布局
公司目前以总成装配为基础，供应链管理为驱动，打造硬件本体公司；另一方面，公司拟通过降低PEEK材料的成本，
重点研发PEEK化的结构件和关节件，以推广PEEK材料在人形机器人产业的创新应用。
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参与调研机构：17家
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2026-03-04│宁波华翔(002048)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
宁波华翔于2005年在深圳证券交易所上市，2025年全球汽车零部件供应商排名第61名，公司目前有以下业务发展方向
：以汽车零部件的丰富产品矩阵为主（内外饰件、金属件和电子电器附件）；纵深发展向智能驾驶（底盘领域）转变并且
积极布局具身机器人产业。主要客户和合作伙伴包括市场主流车企与头部本体公司等。主要生产基地位于亚洲及北美地区
。
二、再融资拟募投项目
公司拟通过定向增发向市场募集资金不超过29.2亿元，用于完善业务布局、扩充生产能力、实施研发创新、加大数字
化投入等，重点项目如下：
1、智能制造项目：芜湖和重庆建设项目位于国内自主品牌客户所在地，可满足下游客户持续增长的订单和近地化、
多样化、模块化的供货需求。
2、研发项目：智能底盘和人形机器人的本体轻量化、总成装配研发，为公司拓展智能底盘、机器人等新兴业务领域
提供支持
3、数字化升级改造项目：包括IOT设备、MOM系统、数字化产线及SAP系统，进一步提升公司核心竞争力，巩固行业地
位。
三、未来发展与规划
1、汽车市场整体稳中向好，构建公司业务发展基本盘
我国汽车保有量较低，汽车产业具有较好的发展潜力，预计将保持稳中有升的发展态势。
2、海外减亏攻坚，运营能力增强，行稳致远持续发展
2025年公司剥离了部分不良资产，正不断提升自身管理水平优化运营效率和盈利能力。
3、自主品牌占比持续提升，快速构建自主品牌生态
公司加速布局自主品牌业务，近年来自主品牌营业收入快速增长。
4、全面布局智能底盘，打造新的业务支点
高阶自动驾驶渗透率的不断提升带来新的产业发展机会，2025年9月公司设立“新三电科技”公司，拟通过合资/并购
+自研的方式布局智能底盘领域。
5、清晰的具身智能业务战略规划及布局
公司目前以总成装配为基础，供应链管理为驱动，打造硬件本体公司；另一方面，公司拟通过降低PEEK材料的成本，
重点研发PEEK化的结构件和关节件，以推广PEEK材料在人形机器人产业的创新应用。
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