研报评级☆ ◇002048 宁波华翔 更新日期：2026-06-06◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.26│ 1.17│ 0.51│ 1.78│ 2.01│ 2.27│
│每股净资产(元) │ 14.98│ 14.12│ 14.11│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.43│ 8.29│ 3.64│ 12.20│ 12.80│ 13.50│
│归母净利润(百万元) │ 1028.21│ 953.01│ 418.18│ 1452.00│ 1638.00│ 1847.00│
│营业收入(百万元) │ 23236.26│ 26324.48│ 26185.81│ 26700.00│ 28436.00│ 30271.00│
│营业利润(百万元) │ 1708.30│ 1560.44│ 1060.17│ 2358.00│ 2652.00│ 2990.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-28 买入 维持 35.34 1.78 2.01 2.27 国泰海通
2026-04-28 增持 维持 38.74 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-28│宁波华翔(002048)2025剥离亏损业务，机器人业务拓展新成长 │中金公司 │增持
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业绩回顾
2025&1Q26业绩符合市场预期
公司公布2025&1Q26业绩：2025年收入261.9亿元，同比-0.5%；归母净利润4.2亿元，同比-56%。4Q25收入69.6亿元，
同环比-15%/+10%；归母净利润3.3亿元，同环比+39%/-29%。1Q26收入51.7亿元，同环比-17%/-26%；归母净利润2.7亿元
，同环比+7%/-17%。2025&1Q26业绩符合市场预期。
发展趋势
客户结构转型，产品矩阵横向拓宽。分板块看，内饰件/外饰件/金属板块/电子板块营收分别同比+0.4%/-4%/+0.2%/-
4%至136亿元/49亿元/49亿元/23亿元，整体保持平稳。受欧洲业务剥离影响，全年海外收入同比-34%至37.5亿元，国内营
收同比+8%至224亿元，保持稳健主要系公司积极拓展自主品牌乘用车客户，全年营收占比提升至38%，自主品牌新订单占
比达61%。公司横向拓展智能底盘业务，布局高价值量的制动、转向产品。
剥离欧洲业务，核心盈利能力充分释放。1Q26毛利率为14.1%，同比+0.3pct；环比-2.7pct，主要系原材料涨价及产
能利用率下降。公司剥离长期亏损的欧洲业务，2025年产生11亿元一次性资产处置损益，但有助于公司聚焦国内及北美市
场，财务表现轻装上阵。2025年扣非净利润同比+46%至13.5亿元。现金流表现稳健，2025年经营性现金流同比+15%至26.5
亿元。
布局机器人总成代工及轻量化零部件，拓展第二成长曲线。2025年公司实现双足机器人出货量1,198台，展现其总成
装配和供应链管理能力。同时，公司切入机器人轻量化PEEK材料领域，2026年材料生产基地正式开工建设，我们认为，公
司在机器人领域布局丰富的产业链，逐步构筑核心竞争力。
盈利预测与估值
维持2026年盈利预测不变，首次引入2027年净利润16.8亿元。当前股价对应2026/2027年17.5倍/13.4倍P/E。维持跑
赢行业评级，考虑到机器人板块估值下修，我们下调目标价13.3%至39.00元，对应24.7倍/18.9倍2026/2027年市盈率，较
当前股价有41.1%的上行空间。
风险
新业务拓展不及预期，盈利修复不及预期，行业竞争加剧
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2026-04-28│宁波华翔(002048)2025年年报&2026年一季报点评：机器人与PEEK等新兴产业 │国泰海通 │买入
│开辟第二成长曲线 │ │
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本报告导读：
宁波华翔2025年扣非归母净利润大幅提升，2026Q1净利润稳步增长，公司积极布局人形机器人、PEEK新材料等新兴产
业，有望开辟第二成长曲线。
投资要点：
维持“增持”评级，给予目标价35.60元。我们预计2026-2028年EPS分别为1.78/2.01/2.27元，参考可比公司估值，
考虑到具身智能等新兴业务有望为公司打开第二成长曲线，给予公司2026年20倍PE，对应目标价35.60元，维持增持评级
。
2025年扣非归母净利润实现大幅增长。2025年公司实现营收261.86亿元，同比-0.53%，归母净利润4.18亿元，同比-5
6.12%，扣非后归母净利润13.47亿元，同比+46.43%，我们判断主要由于公司25年剥离欧洲及北美部分资产导致一次性投
资损失计提；毛利率16.31%，同比-0.29pct，净利率2.69%，扣非后净利率5.14%，同比+1.65pct。分单季度看，2025Q4公
司实现营业收入69.61亿元，同比-14.96%，环比+9.71%，归母净利润3.29亿元，同比+39.45%，环比-28.74%，毛利率为16
.87%，同比-3.05pct，环比-1.18pct，净利率为4.73%，同比+1.85pct，环比-2.25pct，我们判断25Q4公司盈利能力略有
下滑主要受下游客户降价和原材料价格上涨等因素的影响。
2026年一季度净利润维持稳健增长。2026年一季度，公司实现营业收入51.69亿元，同比-17.43%，环比-25.74%，归
母净利润2.73亿元，同比+6.63%，环比-17.16%，毛利率为14.14%，同比+0.25pct，环比-2.74pct，净利率为5.28%，同比
+1.19pct，环比+0.55pct，我们判断公司2026Q1收入端有所下滑主要由于一方面同期基数中包括欧洲地区收入，另一方面
国内主要整车客户销量均有所下滑。
人形机器人、PEEK新材料等新兴产业开辟第二成长曲线。公司密切跟踪新兴产业发展趋势，于2025年正式切入人形机
器人赛道，设立全资子公司宁波华翔启源科技有限公司。公司已成为智元机器人的重要合作伙伴，负责关节模组总成生产
与整机装配，2025年上海临港工厂全尺寸双足机器人出货量为1198台。公司以总成装配为基础、供应链管理为驱动，致力
于打造硬件本体公司，并通过PEEK材料垂直整合构建核心竞争壁垒，努力打造汽车零部件以外的全新成长曲线，2026年，
合资公司投资的PEEK巨型生产基地正式开工建设，为公司探索机器人本体轻量化奠定了应用基础。我们判断公司在人形机
器人赛道中进展迅速，有望开辟第二成长曲线。
风险提示：汽车行业景气度不及预期；海外业务经营情况不及预期；下游主要客户需求不及预期；机器人相关业务进
展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-06│宁波华翔(002048)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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1.未来整体发展重心会放在哪几块业务上？
答：未来华翔重心主要是三块：夯实成熟主业-当期有业绩发展延伸业务-中期有支撑；布局新兴赛道-长期有空间。
具体布局如下：（1）以汽车内外饰产品、金属件产品和电子电器附件等三大现有主营业务板块为基本盘和压舱石，持续
优化客户结构，推动产品升级，稳定营收规模与盈利水平；（2）立足现有产业基础，将业务延伸至符合智能驾驶发展趋
势的智能底盘新三电等，形成新的业务增长点，中短期保障企业可持续增长动能；（3）围绕具身智能产业和轻量化材料
开展前瞻性投资与早期业务培育，抢占未来产业发展先机，为企业中长期高质量发展蓄能。
2.了解到贵公司去年已经剥离了欧洲子公司，那么对于以后欧洲地区的业务发展，有什么样的规划？
答：公司全球化战略不会因为欧洲业务的剥离进行调整，根据公司公告信息，2025 年公司已完成欧洲 6家控股子公
司的出售交割，欧洲主要经营实体将不再纳入合并报表范围。此次剥离旨在解决欧洲业务长期亏损对整体业绩的拖累，使
公司资源更聚焦于核心领域。关于未来欧洲业务规划，公司目前战略重心为：（1）将北美作为海外发展重点，通过运营
优化实现减亏；（2）通过东南亚业务贡献稳定盈利；（3）一直积极关注欧洲的业务机会，但将采取更加谨慎的策略，在
保障盈利能力的前提下采取应对措施，包括考虑在摩洛哥设立生产基地等措施。
3.定增获批后，公司会把资金重点投到哪些核心项目上？
答：公司将会把募投资金投向以下核心项目：（1）芜湖汽车零部件智能制造项目-扩充自主品牌产能优化区域布局；
（2重庆汽车内饰件生产基地建设项目-扩充自主品牌产能优化区域布局；（3）研发中心建设项目-聚焦智能底盘和具身智
能等新兴产业；（4）数字化升级改造项目-打造数字底座，为未来可持续发展打下坚实基础；（5）补充流动资金-优化财
务结构增强抗风险能力，为战略实施提供资金保障。
4.在贵司年报 P15：金属件的直接材料占比高达 77.6%，从其他从业人员处了解到该比例偏高。不知是否有异常？有
哪些原因？
答：这一比例是直接材料占营业成本的比重，主要受以下因素影响：（1）金属原材料（如钢材、铝材）价格波动较
大近年来受全球大宗商品市场影响价格处于相对高位；（2）金属件生产过程中原材料成本占主导地位，加工环节的附加
值相对较低；（3）公司部分高端金属件产品采用特种合金材料，采购成本较高。该比例与同行业上市公司水平基本一致
，公司已通过集中采购、工艺优化等措施持续控制材料成本。
5.公司切入机器人关节与整机装配，这类新业务的放量节奏会怎么样？
答：公司已通过子公司华翔启源正式布局具身智能机器人产业，2025 年实现营业收入超过 2,400 万元，2026 年将
会在此基础上有大幅增长。
6.汽车零部件企业出海成为大趋势，行业整体面临哪些发展机会？
答：汽车零部件行业海外发展主要面临以下机遇：
（1）协同整车企业全球化布局
我国自主品牌车企加速海外产能建设，带动零部件企业协同出海。通过与国际市场对接，企业可提升技术水平、拓展
国际合作，实现全球化发展。
（2）新兴市场增量空间
发展中国家汽车消费增长为行业提供新机遇。随着“一带一路”政策深化，东南亚、拉美等新兴市场成为重要增量，
本土企业可凭借成本和技术优势抢占市场份额。
（3）国产化替代加速
自主品牌崛起及新能源车快速发展推动零部件国产化。2024 年我国汽车出口全球第一，本土供应商凭借同步开发能
力和成本优势，逐步替代进口产品，市场空间持续扩大。
7.研发重点投向哪些领域，新技术新品落地速度会加快吗？
答：公司研发重点主要投向以下领域：（1）智能底盘技术研发，把握新能源汽车及智能驾驶发展机遇；（2）人形机
器人产业，在机器人本体轻量化、总成装配等方面展开研发；（3现有产品迭代升级，包括内外饰件、金属件、电子电器
附件等产品品类的优化。
8.公司在 peek 零部件这块，相较于竞争对手，有什么优势目前进度如何？是否有量产计划？
答：基于看好 PEEK 材料在具身智能以及其他新兴行业的应用前景，公司在 PEEK 领域进行了深度布局，可以说，目
前是唯一一家真正从 PEEK 粒子的聚合，改性，成型以及基于 PEEK 成型件开发机器人骨骼件和关节件的全价值链布局的
公司，希望用今年一年的时间，加速固化现有布局，在行业大趋势到来之前，从客户渠道，产品开发，工艺模具，材料成
本等全方位立体化的竞争优势和护城河。
PEEK 粒子聚合的象山生产基地已经于 2026 年 2月 28日正式破土动工，按计划将于 2027 年第一季度投产。
9.今年汽车行业复苏节奏，对零部件龙头的业绩弹性有多大影响？
答：整体汽车行业虽然呈现相对稳健的态势，但国内“内卷”的竞争格局以及原材料成本上升的压力仍然存在，我们
会努力提升运营水平，积极获取订单，布局新兴业务，尽最大努力给各位股东带来回报。
10.公司是否有基于 peek 粒子开发减速器、执行器的计划？
答：公司目前基于 PEEK 材料的行星减速器及关节模组正在最终的测试验证阶段，其他关节相关产品按计划会逐步开
发落地。
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参与调研机构：17家
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2026-04-29│宁波华翔(002048)2026年4月29日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
宁波华翔成立于1988年，并于2005年在深圳证券交易所上市，2025年全球汽车零部件供应商排名第61名。公司最早从
进入上汽大众供应商体系起步，一步步通过合资、并购等方式不断开拓多元化客户和全球化业务，合作伙伴涵盖国内外主
流传统OEM车企和智能电动车企，主要生产基地位于亚洲及北美地区。
公司目前有以下业务发展方向：以汽车零部件的丰富产品矩阵为主（内外饰件、金属件和电子电器附件）；纵深发展
向智能驾驶（底盘领域）转变并且积极布局具身机器人产业，拟形成“夯实成熟主业-当期有利润”、“发展延伸业务-中
期有支撑”、“布局新兴赛道-长期有空间”的三位一体的业务布局，推动公司实现平稳、持续、跨越式发展。
二、经营业绩
2025年营业收入261.85亿元，主要系剥离的海外业务从下半年开始划出财务报表的影响, 实现归母净利润4.18亿元，
主要系海外业务剥离造成一次性投资损失，扣除非经常性损益后归母净利润为13.47亿元。2026年第一季度受行业波动及
剥离海外业务影响，营业收入为51.69亿元，同比下降17.43%，归母净利润2.72亿元，同比增长6.63%，公司的盈利能力体
现了一定的经营韧性同时资产负债率为48.8%，整体资产结构健康稳定。
三、再融资拟募投项目
公司拟通过定向增发向市场募集资金不超过29.2亿元，用于完善业务布局、扩充生产能力、实施研发创新、加大数字
化投入等，重点项目如下：
1、智能制造项目：芜湖和重庆建设项目位于国内自主品牌客户所在地，可满足下游客户持续增长的订单和近地化、
多样化、模块化的供货需求。
2、研发项目：智能底盘和人形机器人的本体轻量化、总成装配研发，为公司拓展智能底盘、机器人等新兴业务领域
提供支持
3、数字化升级改造项目：包括IOT设备、MOM系统、数字化产线及SAP系统，进一步提升公司核心竞争力，巩固行业地
位。
四、未来发展与规划
1、汽车市场整体稳中向好，构建公司业务发展基本盘
我国汽车保有量较低，汽车产业具有较好的发展潜力，预计将保持稳中有升的发展态势。
2、海外减亏攻坚，运营能力增强，行稳致远持续发展
2025年公司剥离了部分不良资产，正不断提升自身管理水平优化运营效率和盈利能力。
3、自主品牌占比持续提升，快速构建自主品牌生态
公司加速布局自主品牌业务，近年来自主品牌营业收入快速增长。
4、全面布局智能底盘，打造新的业务支点
高阶自动驾驶渗透率的不断提升带来新的产业发展机会，2025年9月公司设立“新三电科技”公司，拟通过合资/并购
+自研的方式布局智能底盘领域，目前悬架项目已于2026年4月通过合资方式落地。
5、清晰的具身智能业务战略规划及布局
公司目前以总成装配为基础，供应链管理为驱动，打造硬件本体公司；另一方面，公司拟通过降低PEEK材料的成本，
重点研发PEEK化的结构件和关节件，以推广PEEK材料在人形机器人产业的创新应用。
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参与调研机构：12家
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2026-03-09│宁波华翔(002048)2026年3月9日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
宁波华翔成立于1988年，并于2005年在深圳证券交易所上市，2025年全球汽车零部件供应商排名第61名。公司目前有
以下业务发展方向：以汽车零部件的丰富产品矩阵为主（内外饰件、金属件和电子电器附件）；纵深发展向智能驾驶（底
盘领域）转变并且积极布局具身机器人产业。公司最早从进入上汽大众供应商体系起步，一步步通过合资、并购等方式不
断开拓多元化客户和全球化业务，合作伙伴包括市场主流车企与头部本体公司等，主要生产基地位于亚洲及北美地区。
二、经营业绩
近年来公司营业收入一直保持稳定增长，净利润受海外亏损原因存在一定波动性。2024年营业收入263.24亿元，扣非
归母净利润9.2亿元。2025年受欧洲及北美部分资产剥离影响，一次性计提约10.3亿元非经常性损益，2025年前三季度营
业收入192.24亿元，扣非归母净利润10.71亿元。
三、再融资拟募投项目
公司拟通过定向增发向市场募集资金不超过29.2亿元，用于完善业务布局、扩充生产能力、实施研发创新、加大数字
化投入等，重点项目如下：
1、智能制造项目：芜湖和重庆建设项目位于国内自主品牌客户所在地，可满足下游客户持续增长的订单和近地化、
多样化、模块化的供货需求。
2、研发项目：智能底盘和人形机器人的本体轻量化、总成装配研发，为公司拓展智能底盘、机器人等新兴业务领域
提供支持。
3、数字化升级改造项目：包括IOT设备、MOM系统、数字化产线及SAP系统，进一步提升公司核心竞争力，巩固行业地
位。
四、未来发展与规划
1、汽车市场整体稳中向好，构建公司业务发展基本盘
我国汽车保有量较低，汽车产业具有较好的发展潜力，预计将保持稳中有升的发展态势。
2、海外减亏攻坚，运营能力增强，行稳致远持续发展
2025年公司剥离了部分不良资产，正不断提升自身管理水平、优化运营效率和盈利能力。
3、自主品牌占比持续提升，快速构建自主品牌生态
公司加速布局自主品牌业务，近年来自主品牌营业收入快速增长。
4、全面布局智能底盘，打造新的业务支点
高阶自动驾驶渗透率的不断提升带来新的产业发展机会，2025年9月公司设立“新三电科技”公司，拟通过合资/并购
+自研的方式布局智能底盘领域。
5、清晰的具身智能业务战略规划及布局
公司目前以总成装配为基础，供应链管理为驱动，打造硬件本体公司；另一方面，公司拟通过降低PEEK材料的成本，
重点研发PEEK化的结构件和关节件，以推广PEEK材料在人形机器人产业的创新应用。
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参与调研机构：17家
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2026-03-04│宁波华翔(002048)2026年3月4日投资者关系活动主要内容
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一、基本情况
宁波华翔于2005年在深圳证券交易所上市，2025年全球汽车零部件供应商排名第61名，公司目前有以下业务发展方向
：以汽车零部件的丰富产品矩阵为主（内外饰件、金属件和电子电器附件）；纵深发展向智能驾驶（底盘领域）转变并且
积极布局具身机器人产业。主要客户和合作伙伴包括市场主流车企与头部本体公司等。主要生产基地位于亚洲及北美地区
。
二、再融资拟募投项目
公司拟通过定向增发向市场募集资金不超过29.2亿元，用于完善业务布局、扩充生产能力、实施研发创新、加大数字
化投入等，重点项目如下：
1、智能制造项目：芜湖和重庆建设项目位于国内自主品牌客户所在地，可满足下游客户持续增长的订单和近地化、
多样化、模块化的供货需求。
2、研发项目：智能底盘和人形机器人的本体轻量化、总成装配研发，为公司拓展智能底盘、机器人等新兴业务领域
提供支持
3、数字化升级改造项目：包括IOT设备、MOM系统、数字化产线及SAP系统，进一步提升公司核心竞争力，巩固行业地
位。
三、未来发展与规划
1、汽车市场整体稳中向好，构建公司业务发展基本盘
我国汽车保有量较低，汽车产业具有较好的发展潜力，预计将保持稳中有升的发展态势。
2、海外减亏攻坚，运营能力增强，行稳致远持续发展
2025年公司剥离了部分不良资产，正不断提升自身管理水平优化运营效率和盈利能力。
3、自主品牌占比持续提升，快速构建自主品牌生态
公司加速布局自主品牌业务，近年来自主品牌营业收入快速增长。
4、全面布局智能底盘，打造新的业务支点
高阶自动驾驶渗透率的不断提升带来新的产业发展机会，2025年9月公司设立“新三电科技”公司，拟通过合资/并购
+自研的方式布局智能底盘领域。
5、清晰的具身智能业务战略规划及布局
公司目前以总成装配为基础，供应链管理为驱动，打造硬件本体公司；另一方面，公司拟通过降低PEEK材料的成本，
重点研发PEEK化的结构件和关节件，以推广PEEK材料在人形机器人产业的创新应用。
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